原标题：认购期权普涨 认沽期权估值仍偏高
　　受标的上证50ETF走高影响，昨日50ETF认购期权普遍上涨，认沽期权合约则以下跌居多。截至收盘，主力合约中，平值5月购3100合约盘终收0.1091点，涨0.0061点或5.92%；5月沽3100合约盘终收0.0959点，下跌0.0332点或25.72%。　　现货方面，周一上证50ETF平开高走，盘终收在3.110点，涨0.055点或1.8%，上演一阳包三阴绝技，并重回5日均线。　　海通期货期权部认为，周一50ETF触碰30均线后受到强力支撑，随后一路上涨印证反弹已开始。前一阶段的上攻已将前期压力位逐个攻破，未来3.300点将成为主要压力。　　成交方面，周一，上证50ETF期权各合约总体成交趋于稳定。其中，主力5月合约累计成交37443张，较此前一交易日大幅增3914张。其中认购、认沽期权成交量分别为23532张、13911张，认沽/认购比率为0.5912。持仓方面，期权共持仓90470张，成交量/持仓量比率至41.39%。　　银河期货期权部认为，5月11日，主力期权合约持仓量Put（认沽）/Call（认购）Ratio由0.63小幅上涨至0.64。持仓变化方面，认购期权持仓量在平值部分略微增加，虚值部分略微减少，其中行权价为3.20元的主力认购期权合约持仓量已超万张；认沽期权持仓量在行权价为3.10元合约处增加较多，其余合约持仓基本无变化。标的上证50ETF的20日历史波动率小幅回落至30.4%；“银河GVX50”数据显示，5月期权合约隐含波动率回落至37.53%，较此前一交日下降约2.5%。　　“由于内含价值变动，当日认沽期权几乎全线翻绿，但从隐含波动率来看，认沽期权相对于认购期权依然存在高估，如果后市涨势继续，认沽期权将有可能加速下跌。”海通期货期权部认为。　　基于对后市短期看好及认沽期权隐含波动率过高的判断，海通期货期权部推荐，一级投资者：构造备对开仓策略，在行情达到3.300点前平仓（包含期权和标的物持仓）出局；二级投资者：如同一级投资者的操作策略；三级投资者：卖出实一档近月认沽期权，行情达到3.300点前平仓。　　银河期货期权部则建议，考虑到5月合约期权隐波率开始下行，建议投资者建立区间盘整策略。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。　　作者：马爽来源中国证券报·中证网)
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15-05-1115-05-1115-05-1115-05-0615-05-0515-05-0450etf期权日报:政策助推标的冲高,隐波率超过长期波动率
在政策组合拳的利好下,两市双双大幅高开,、券商、有色、煤炭等权重板块轮番表现,截至收盘,沪指报3961.38点,涨2.52%;深成指报.7364点,涨2.03%;报2556.70点,涨1.85%。两市共有146只非ST股涨停。上证收盘涨0.069点或2.49%,报收2.842元。
上证50ETF期权各合约中认购合约普涨而认沽合约普跌。总成交量较前一交易日有所放大,其中认沽合约成交增加明显。认购合约中,成交量最高的4月认购2850合约涨26%。认沽合约中,成交量最高的认沽4月2800合约跌33%。
期权隐含波动率继续走高超过120日历史波动率,各期历史波动率也有拐头向上趋势。虽然隐波率已在高位运行一段时间,但短期并未出现回调势头。
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认购期权全线上涨 市场投机升温
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受标的上证50ETF价格大幅反弹影响，昨日50ETF认购期权合约价格全线上涨，认沽期权合约价格则普遍下挫。截至收盘，主力合约中，平值5月购3100合约涨幅最大，上涨202.86%，收盘报0.0530元;平值5月沽3100合约收盘报0.0796元，下跌50.56%。
受标的ETF价格大幅反弹影响，昨日50ETF认购期权合约价格全线上涨，认沽期权合约价格则普遍下挫。截至收盘，主力合约中，平值5月购3100合约涨幅最大，上涨202.86%，收盘报0.0530元;平值5月沽3100合约收盘报0.0796元，下跌50.56%。成交方面，昨日期权成交量继续创新高，共计成交79460张，较上一交易日增5715张。其中，认购、认沽期权分别成交48152张、31308张，认沽认购比率继续升至0.65。随着5月合约临近到期，部分投资者已提前布局6月合约。该月份合约成交量超3万张。持仓方面，期权共持仓185669张，较上一交易日增加1895张，其中虚值两档的5月购3.10期权合约持仓量已积累到1.18万手。成交量/持仓量比率升至42.8%。银河期货期权部表示，主力合约持仓量Put(认沽)/Call(认购)Ratio由0.64小幅下降至0.62，近日一直在此水平运行。持仓变化方面，认购期权合约持仓量无较大变化，认沽期权合约在行权价为2.85元及3.10元处减少较多。另外，主力合约成交量Put/Call Ratio上涨0.19，超过阈值，给出今日下跌信号，投资者可注意回调风险。“从近两周50ETF走势来看，有进入下跌通道态势，但大盘百点暴涨背后的逻辑令人难以捉摸，多空分歧增加，某些估值较低的浅虚值期权彩票性质逐渐显露，多个认购期权当日暴涨甚至翻倍，风险偏好型投资者很可能会选择买入虚值一档期权放手一搏。”海通期货期权部认为。波动率方面，周二认购期权隐含波动率整体小幅下降，而认沽期权隐含波动率整体小幅上涨。其中平值5月购3100合约隐含波动率为35.17%;平值5月沽3100合约隐含波动率为32.20%。而标的上证50ETF的20日历史波动率因昨日大涨行情上升至29.96%。海通期货期权部表示，纵然5月合约隐含波动率已开始有所回落，然而合约距离到期仅剩下五个交易日，相对而言估值依然过高，尤其是虚值期权，个别合约激情不减。由于期权的交割对象并无品级差别，因此到期必将和标的物走势收敛，因此过度押注在非理性的深度虚值期权上面可能会面临较大的Theta(Theta(θ)是用来测量时间变化对期权理论价值的影响)流逝。基于对后市行情走势分歧较大且近月合约时间价值将会进入加速贬值阶段的判断，海通期货期权部推荐，一级投资者：如对后市信心坚定，可买入6月平值认沽期权，配合标的物持仓构造保护性策略;如果对后市把握不大，建议投资者可持有标的物的同时做空5月平值认购期权，构造备对开仓，从而降低标的证券成本;二级投资者：同一级投资策略，如果要买入当月合约单腿需谨慎考虑;三级投资者：同一级投资策略，或者做空虚两档以上当月期权合约。银河期货期权部则建议，考虑到5月合约即将到期，投资者可考虑建立区间盘整策略赚取时间价值。因5月合约期权隐波率较高位已出现明显下降，前期建立区间盘整的投资者可考虑平仓止盈。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。
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48小时点击排行从年初期权开户到现在也有近半年的交易时间了，觉得可以总结和探讨的地方很多，希望和大家一起交流进步。
今天就先说一个我做期权以来最大的体会和疑惑，买入期权跨式策略是更加适合中国股市的策略么？从理论上说，买入期权跨式策略是一个收益无限，风险有限的策略；所以对应付出的代价就是理论上盈利的可能要小于亏损的可能；只有大幅波动才能盈利，小幅波动的话就要亏损。所以其实我每次买入跨式策略都是有些战战兢兢的，做好了要亏损的准备。好在往往平值跨式合约的delta也偏中性，所以即使小幅波动，通常也不会亏损所有的权利金，或者说亏损的权利金往往比你想象的要少。
更加令我诧异的是，从我开始做期权到现在，买入的所有跨式合约都是盈利的，这实在是有些超乎我的预料了。所以我就在想，是否中国股市的大涨大跌天生就比较适合买入跨式合约。前段时间股灾国家队救市后，我本来觉得上有顶下有底，50etf应该会是段相对平稳些的走势。本来已经不准备再做跨式了，只不过看到认沽认购隐含波动率降的都很厉害，就又买了些，心里觉得这次估计应该是要亏损的，从概率上也不可能一直成功。没想到周一的一根大阴线，一共也才买入没几天，居然盈利不菲。
所以想和众位探讨一下，是否买入期权跨式策略就是特别适用于中国股市，因为大涨大跌都较为常见。还是说其实是因为这段时间杠杆牛市和去杠杆的特殊时期，才导致跨式成功率较高；过段时间可能就未必这样了？
- 咕咚是什么？
我觉得你自己好像已经回答了
- 咕咚是什么？
最近也在研究期权，希望有玩儿的，多多讨论
- retire at 30
不是特别适用中国股市，而是特别适用今年这种波动大的行情，国家队救一天市再放任跌两天，跨式期权策略本就做多波动性这种行情下当然赚钱，但你换成12、13年波动不大时就没那么好事了。某种程度上讲，一手买入分级A，一手买入可转债，也相当于跨式期权策略，股市大涨大跌都能大赚，平淡时吃点利息。
本来以为政府出手救市50的波动会缩小，没想到照样大涨大跌，看来短期内跨式的确还是很成功的策略，除非回到2014年初那种长期盘整的市场
今天8月实值沽权的隐含波动率上升很多，到0.88.说明不看好后市。
这个策略就是赌波动率上升，恭喜你，赌对了
还是因为最近行情动荡比较大，市况平稳下来就估计没那么容易赚咯
- 华尔街没有新鲜事。牛市和熊市都可以赚钱，但猪会被杀掉。
原来我的钱都给你挣去了。我一直卖出跨式策略
中国也会有去年年中那种市况
- I want a Hololens
当然不是，不要忘了2014年上半年的波动率，连续几个月底的要命
通常来说量能大的时候波动就大，目前a股依然属于天量区域，所以楼主还有肉吃
- 80后IT男
14年上半年还没有期权呢,怎么能低的要命.模拟盘没用的.
- 80后IT男
23,24两天隐波率低,确实适合买入跨式. 这两天认购隐波率低,认沽隐波率高,如果能融到券套个利倒是不错.
- 90后金融男
只是你赌对了波动率的方向而已，风险可能远远比你想象的要大。另外你说的&所以对应付出的代价就是理论上盈利的可能要小于亏损的可能“有些问题，只能说亏损的绝对金额是有限的，盈利的绝对金额是无限的，但是在概率分布函数在两个尾端下降得很快，所谓的大额盈利的概率几乎是0，对期望值做不了什么贡献。
不会有一招打遍天下的情况，只能说些情况下，某种策略成功率高些，但前提条件会改变的。
你也说了，认沽认购隐含波动率降的厉害，买入了，然后隐含波动率增加后大赚。
问题是如果隐含波动率不升呢？
中性delta能解决现货价格涨跌的问题，但这是次要的问题，期权还有比现货价格影响更大的时间、波动因素。
我觉得期权提供的多种策略能应对更多、更复杂的情况，是一个全能的工具，但结果怎样还要看怎样使用这个工具。
- 资深股民
下一步估计卖出宽跨式策略可能更合适
每种策略都有相对的适应范围，有对应的收益和风险。
对形势有个判断，向感觉大概率的方向努力，建立策略并执行，但一定要有多个预案应对判断错误或形势发生的变化。
- 80后宅女
其实是最近波动率高
忽上忽下的，波动高，换个阶段这个策略就赚不到钱了
“下一步估计卖出宽跨式策略可能更合适 ”
目前波动率现在是挺高的，这点有利于卖出宽跨式。
不利的因素：
A股目前的情况、期权这个刚开展的产品，什么诡异的情况都有可能发生，波动率还是有很大几率更上一层楼。
远期合约不确定因素太多，8月合约宽跨策略也有被突破的可能。
卖出宽跨式策略，胜率大一点点，但要准备10倍以上保证金，并做好有一定概率被突破的心理准备。
- 70后it男
@wittgenstein，我也卖跨式的，不过只卖最宽的宽跨式，比如9月沽2200+9月购3600，最近由于不看好已经把其中9月沽2200平掉。感觉卖跨式还是有些风险的，有时候即使看对价位，但保证金的大幅上涨也挺麻烦
总的来说，从已有的数据来看，国内市场因很容易出现羊群效应而波动性较大，的确比较适合Buy Straddle（买跨市）策略；可是这只是相对的，尽管国内市场盈利概率大于国外，但毕竟期权只是一种投资工具，Straddle这种组合盈利与否仍取决于后市是否配合。
说的更细一点，Buy Straddle这个策略头寸的损益主要取决于两部分：Delta（标的价格波动对期权价值的影响）、Vega（隐含波动率变化对期权价值的影响）。Delta绝对值越大对Buy Straddle头寸更有利，Vega同理；反之Buy Straddle头寸会有亏损。
楼主今年做Buy Straddle一直盈利存在较强的偶然性，2.9期权上市以来A股市场波动性较以往更大。6.12大跌以前，市场基本上单边上扬利于Delta绝对值，IV（隐含波动率）不断创新高同样利于头寸；6.12~7.3这段时间特殊一点，市场大跌反向增大Delta绝对值，IV也继续升高；7.3以来IV不断走低到30%附近，这段时间特殊一些的是组合的IV贡献肯定是负的，但是市场继续大幅波动帮了忙。
总体来说，Buy Straddle头寸的建立必须基于投资者的几种预期判断：IV走高，Delta稳定；Delta绝对值走高，IV不走低；IV VS Delta。
- 70后it男
@VincentSum，您的分析很透彻，我其实也是觉得国内市场因很容易出现羊群效应而波动性较大，但应该这段时间有其特殊性。等到大盘相对稳定后胜率应该会回归到更正常一些的数值吧。
卖出跨式的保证金要求太高，原来已经发出组合保证金的意见稿，由于股灾不知会推迟到何时。
- 咕咚是什么？
还有9月说扩容，也不知道会不会推迟
- 70后it男
@文明守望，等这个组合保证金调整已经很久了，现在估计要等很久；而且这次股灾后，期权玩家增长更慢，估计流动性问题短期也得不到解决。
- 70后it男
@烙饼姐姐，估计目前的状况下，不限制就不错了，扩容暂时是别想了
扩容是什么意思？增加品种？
- 咕咚是什么？
期权门槛这么高，比期货都麻烦，就让进来的人当小白鼠吧
50太墨迹了
- 咕咚是什么？
记得要加2-3个，那个忘记了
今天盘面很奇怪，50跌，8月沽权也跌。
这时候新东西肯定都暂停了，不然出一个砸一段，肯定是不做不错，管理层才不会给自己找麻烦呢
- 70后it男
昨天可能有些恐慌，认沽隐含波动率涨的太高了，今天目前大盘没有大幅下跌，认沽可能是要回归一些了
- 酱油豆豆
期权考试通过 了就没再做了，看来要捡起来了。已经落后了。
- 有所不为
我也是刚学着做，不敢大动，小进小出。
- 80后IT男
前些天有新闻说股指期权都准备好了，年内上市。不过看市场这情形，玄。
至于上交所，那就别指望有新品种了。300和500它都没法上。能上两只大盘股的期权不错了，而个股期权的流动性更堪忧。
- 胆小的投资者
感觉单纯地裸买或者裸卖的策略，都跟当时的市场状况有关，尤其是50ETF期权刚上市，很不成熟。
- workingpoor
楼主开户麻烦吗。
这个要学习
在哪里能买到？
- 70后it男
,开户略有点麻烦，要先考试，考过了还要模拟经验等一些条件满足才开户 ，我以前写过一个帖子是讲开户的，你有兴趣可以参考
求解什么叫跨式策略，谁来科普下
要回复问题请先或　　受标的上证明显上涨影响，周一认购期权价格全线上涨，认沽期权价格则相应地集体下跌。截至收盘，3月购2250、3月购2300、3月购2350、3月购2400、3月购2450、3月购2500、3月购2550期权合约涨幅均超20%，其中虚值合约涨幅较大，涨幅最大的为3月购2550合约，达到90.8%；认沽期权方面，除3月沽2550合约跌幅为39.69%外，其他7合约跌幅均逾50%。
　　现货方面，昨日上证高开在2.472点，盘中继续受金融板块领涨影响，呈现持续走高，尾盘报收于2.510点，涨0.055点或2.24%；份额日内成交略有萎缩至1160万手，成交金额为28.8亿元。
　　而按照交易所关于加挂合约规则，期权合约存续期间，当与标的证券收盘价与靠挡价相比，实值合约或虚值合约少于2个时，需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少2个为止。因此，由于昨日标的上证收报于2.510，仅有行权价为2.55元的1个虚值合约，因此今日将加挂行权价为2.6元的合约。至此，期权合约数量也将增加至72个。
　　海通期货期权部表示，从隐含波动率来看，昨日，认购期权隐含波动率继续有所降低。且随着3月期权临近到期，深度实值和深度虚值期权合约时间价值几乎消耗殆尽，特别是深度实值认购期权合约的时间价值甚至为负值，可考虑进行套利。
　　与此同时，期权总体成交量也有所回升，全日成交量为23880张，其中3月合约为15512张，占比约65%。不过，随着3月合约到期日的临近，预计其交易量占比将会不断下降。
　　银河期货期权策略小组认为，3月16日，未平仓量Put(认沽)/Call(认购)Ratio数值稍降至0.77，表明认购期权持仓比例持续占据优势。此外，标的的22日年化历史波动率再创年内新低至36.3%，期权隐含波动率则较大，其中3月平值(行权价为2.50元)认购期权和认沽期权隐波率均降至19%附近，而部分合约隐波率为0%，说明当前该合约权利金价值出现低估情况，投资者可在盘中隐波率出现此极端情况下，进行做多波动率交易。重点提示投资者，随着3月合约到期日临近，需关注持有头寸风险及后续月份合约。策略方面，此前推荐的牛市价差策略仍是使用当前行情的最佳选择，仍建议维持持有。
　　而基于期权隐含波动率以及标的未来行情向好的分析，海通期货期权部推荐：一级投资者持有现货；二级投资者买入4月行权价为2.50元的认购期权；三级投资者买入4月行权价为2.50元的认购期权，卖出3月行权价为2.45认沽期权。
　　长江期货期权部则提醒投资者，目前距3月期权合约到期仅剩7个交易日，但由于虚值合约的杠杆率与溢价率都较高，需注意风险。比如在3月认沽期权合约中，行权价为2.3元、2.25元和2.2元的合约杠杆比率均已以数千计，而经delta调整的真实杠杆率也有好几百。此外，行权价为2.2元和2.25元的认沽合约溢价率也都在10以上，这意味着若将3月合约持有到期，获得盈利难度也就越大。此外，尽管当前虚值合约价格已极度低，但仍不建议投资者大量购买，因为当前价值归零风险越来越高。操作上，可逐步换仓至4月，且当前隐含波动率偏低，可构造做多波动率策略。
□ .马.爽　 .中.国.证.券.报