存款口径调整误区 鼓励监管套利？
央行一纸《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》（387号文），引发上周末市场的多种解读，包括“一般存款与非银同业存款的利差导致市场套利行为”、“缓释存贷比空间，释放信贷规模”等。受此影响，12月29日板块开盘大涨5%左右，以同业业务见长的盘中一度涨停；银行股午盘回落，截至收盘，11家银行股下跌，仅5家上涨，兴业银行上涨3.32%，银行板块整体下跌0.11%。但多为专家和银行人士表示，市场对表外利率双轨制直接转变表内双轨制，央行在“鼓励”机构在银行表内监管套利系误读。市场解读，同业存款纳入存款统计口径，但存准率为零，银行不用缴纳高达20%的存款准备金，这样就化解了存贷比的束缚；同时，同业存款的利率遵循市场化原则，利率要高于普通存款，而且不受基准利率及其上浮10%区间的约束，因此银行有冲动和动力去做这种转换，导致一般性存款的流失和同业存款的增加。但是不少分析人士表示，短期内由于成本过高，银行并没有动力将一般性存款移位同业存款。首席研究员钟正生解释，银行主要有三个资金来源：存款、同业和。与存款相比，同业劣势在于资金成本高，优势在于不缴纳准备金。因此，由于不缴纳准备金，相比一单位存款，吸收一单位同业存款，在资产端的收益率可以高出约0.9%。那么，只要同业存款高于同期限存款0.9%就是可以接受的。“当前一年期同业存单利率约4.7%，一年期定期存款利率约3.3%，利差达到1.4%。”钟正生说，“这就意味着尽管同业具有不缴准优势，但目前成本仍然太高，银行没有动力主动将一般性存款转移为同业存款。”中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚也认为，银行套利空间有限。“目前时点上采取这一政策组合成本较低，即使银行将一般存款转化为同业存款，银行也不赚钱，因为同业资金成本高，实际上套利空间很小。”曾刚计算，同业存款的成本要比一般存款利率高出1.3至1.4个百分点，一般性存款缴纳存准的成本为1.61%，由此观之，套利的利差空间较小。与此同时，曾刚认为，绝大多数银行的贷存比远没有达到75%监管红线，也就是说银行整体放贷能力尚未完全释放。在这种背景下，将成本较低的一般存款转为成本较高的同业存款是不划算的。退一步讲，即使传统存款有所下降，也并非银行主动而为之，兴业银行首席经济学表示。鲁政委解释，原因在于，目前传统存款成本低，即使缴纳存款准备金后的资金成本相较于同业存款依旧较低，银行本身缺乏将一般性存款转化为同业存款的动力。但实际上各类理财和“宝”类产品风起云涌，激活了居民理财意识，储户购买理财产品和货币市场基金的积极性远远高于将钱存在银行，导致传统存款不断流失，以货币市场基金和表外理财形式变成同业存款。因此“这一过程实际上是银行被动承受，银行没有动力也没必要主动推动这一进程。”鲁政委说。同时，市场盛传的释放信贷增长空间也不宜高估。因为此次调整的是非存款类金融机构存款，而此类存款更适合满足流动性管理需要，并非大规模运用于企业或项目贷款，否则恐将会引发更大的期限错配问题。另，曾刚分析称，在经济增速放缓、信用风险飙升的市场环境下，银行惜贷情绪较为普遍，况且市场有效需求不足，银行未必完全使用完贷款额度，改善空间有多大，取决于银行贷款意愿。既然存款指标调整对释放信贷作用较微，则此次调整用意何在？从口径调整来看，新纳入存款口径范围的存款本身属于银行体系的稳定性资金来源。证券交易结算类存放来源于一般性存款，当股民将储蓄存款转到证券公司资金交易账户时，储蓄存款转化为证券交易结算类存放；反之则相反。无论股民怎样操作，证券交易结算类存放均在银行体系，总量并无变化，只不过科目与统计存在差异。SPV（特殊目的载体）存放也是如此，目前中国
特殊目的载体承载的金融资产，最初也来源于企业与居民的一般性存款。不管特殊目的载体交易结构有多复杂或交易链条有多长，所有资金结算均在银行体系进行，并在银行体系沉淀为特殊类型存款。其他类型存款也是如此。因此，将这些存款类型纳入各项存款口径范围，是对当前金融市场存款类型多元化现实的背书，为后续金融改革与发展、加强金融管理奠定坚实基础。曾刚表示，“对于央行而言，这是一种制度变革方式，通过调整存款口径将新负债形式纳入监管范围。”为了适应金融业创新加剧带来的负债来源日趋多元化的变化，此举是央行从制度变革角度，将创新型金融业态纳入监管范围和统计口径。通过扩大存款统计口径，未来对非银存款进行直接调控，进一步完善监管体系。上海交大高级金融学院副院长、金融学教授朱宁认为，对存款统计口径调整的目的在于便于央行更准确把握银行同业存款的情况。近年来，随着同业业务在银行业比重的不断提升，将同业存款纳入存款统计口径，把监管措施和现实结合在一起，能够更准确统计和反映金融数据。(腾讯财经综合)
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