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主题：奥马电器重组的神作 ————金地毯大数据
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&历经3次停牌，筹划进行非公开发行或重大重组未果后，奥马电器终于向资本市场交出了一份“漂亮”的答卷。奥马电器的股价一改上市后的持续低迷状况，一口气连续拉出8个涨停板，并且攀升到近130元/股的历史最高价。&&&&&奥马电器此次在资本市场上的“良好”表现，主要是来自于蔡拾贰与京东集团原副总裁赵国栋及其合作者手中的资产重组。蔡拾贰向赵国栋让出了奥马电器的控制权，赵国栋则在获得奥马电器控制权的同时，向奥马电器注入了自己旗下的资产，一举将奥马电器改造成为具备“互联网金融”基因的“创新型”企业。&&&&&在这个过程中，赵国栋、蔡拾贰等重组相关方，乃至于少数持有奥马电器股票的散户，受股价急升的利好影响似乎都有所斩获。尽管如此，这场资本大戏中，仍有一些商业常理难以解释的疑问。比如，赵国栋做出业绩承诺的底气何在？蔡拾贰为什么要把一个经营正常的“壳”让渡给赵国栋？&&&&&蔡拾贰隐退，奥马电器换主&&&&&蔡拾贰控制的奥马电器成立于2002年，并于2012年4月在深交所上市。上市后，奥马电器的股价一直比较低迷，常年在20元/股徘徊，直到2015年年初才逐步攀升至30元/股。从股价来说，这样的股票很难引起者的关注。不过，奥马电器在2015年10月与赵国栋之间开展的资产重组交易，估计让之前大多数不太关注该股的投资者颇为后悔。&&&&&这场资本游戏是从蔡拾贰隐退拉开序幕的。在赵国栋入主之前，奥马电器由蔡拾贰叔侄、王济云等5名现任或原高管实际控制。这7个人合计至少持有奥马电器54.88%股份，牢牢掌握控制权。如果加上刘丽仪、梁锦颐这两位关联方，奥马电器总共有9名主要的自然人或法人股东，合计持有60.88%股权，其中蔡拾贰持有约3224万股，占比19.5%（图1）。&&&&&蔡拾贰作为奥马电器的创始人，在公司内部拥有无与伦比的威望。因此，奥马电器任何资本运作，都离不开他的首肯。或许赵国栋就是可以让蔡拾贰点头的人。&&&&&2015年10月，赵国栋协同桐庐岩华投资管理合伙企业（下称“岩华投资”）、西藏金梅花投资有限公司（下称“金梅花投资”），耗资19.51亿元共同受让了奥马电器9名主要股东的股份。受让完成后，赵国栋持有奥马电器20.38%股份，一举超过蔡拾贰成为第一大股东（图2）。&&&&&在这笔交易中，赵国栋耗资12亿元，其余7亿多元则由金梅花投资和岩华投资两位“金主”承担。这两家投资机构都设立于2015年10月，不排除为此次股权收购而专门设立的可能。虽然成立时间不长，但在股权转让时，金梅花投资耗资4.5亿元，岩华投资耗资2.88亿元，出手不凡。分析这两家投资机构股东的构成，或许可以获知部分原因。&&&&&以岩华投资为例，其有限合伙人既有腾讯掌门人马化腾间接参股的上海益悸软件公司，也有二三四五软件的第一大股东张淑霞。这样的阵容可谓是“众星云集”，实力当然不容小觑。&&&&&但是，尽管有这么多“大腕”捧场，尽管只有股权转让这么简单一步，但由于事关控股权及后续一系列的运作，方案的设计者也颇费苦心。&&&&&设计之一是拆除蔡拾贰对奥马电器的持股平台―新余施诺工业投资有限公司（下称“施诺工投”），并解除蔡拾贰叔侄的一致行动人协议。&&&&&蔡拾贰叔侄及奥马电器高管、刘丽仪、梁锦颐原通过施诺工投间接持有奥马电器股份（图3），并且蔡拾贰叔侄一直签署有一致行动人协议。彼时，施诺工投持有奥马电器56.24%，折合9300万股。&&&&&2015年4月，施诺工投与其诸多股东签署了股权转让协议，将其持有的奥马电器股份以12.81元/股的价格，按各股东所持股比进行转让。按转让价格计算，施诺工投共计获得收入约12亿元。蔡拾贰在付出约4亿元代价后，直接持有奥马电器19.5%股份。&&&&&作为持股平台的施诺工投，获得奥马电器股份的成本想必比较低廉。若按每股1元成本计算，施诺工投将需为此次股权转让付出2亿多元的所得税支出。进一步查询，施诺工投除持股奥马电器之外，再无其他对外投资。这就意味着，施诺工投若将该等股权转让的税后收益再向蔡拾贰等人分配时，蔡拾贰等人又将缴纳个人所得税。按20%税率计算，这些自然人合计缴纳2亿元左右。也就是说，为了拆除施诺工投这个持股平台，蔡拾贰等人付出的税收成本应在4亿元以上。&&&&&究竟是什么原因让蔡拾贰做出如此重大，似乎有点不计成本的决定呢？答案与下一步的设计有关。&&&&&设计之二，有保留地收购蔡拾贰等人股份。&&&&&按照收购价格36元/股，在总计19.51亿元收购对价中，赵国栋承担了12.13亿元，岩华投资承担了2.88亿元，金梅花投资承担了剩下的4.5亿元。有意思的是，这笔巨额收购之后，奥马电器的主要股东并未全部退出，除了刘丽仪之外，其他8名原主要股东均还有部分持股（表1）。&&&&&进一步分析自然人股东的转股比例，可以发现，奥马电器原股东出让股份的情况大致可以分成两类，第一类是只转让了所持全部股份的25%；第二类是将其所持奥马电器股份大部分或全部予以转让。&&&&&究其原因，就在于只转让25%股份的股东，其身份是奥马电器现任高管。按规定，上市公司的董、监、高在其任职期间，不得转让超过其所持股份总数的25%。这同时也解释了，蔡拾贰为什么要拆除施诺工投这个投资平台，以及解除和蔡健泉的一致行动人协议。因为若不这样操作，施诺工投将会被视为奥马电器董、监、高的持股平台，因而不得转让超过25%的股份；而蔡健泉也会因为一致行动人协议的存在，导致不能转让更多的股份。反过来讲，如果不拆除施诺工投，奥马电器“换主”的成本将会非常高昂。按9300万股、每股36元的价格计算，重组方需要投入至少33亿元现金或资产。&&&&&此外，蔡拾贰与蔡健泉解除一致行动人协议还有一个好处，就是能为赵国栋等联合投资者收购后在奥马电器的持股比例超过其原有股东提供便利。收购完成后，赵国栋组成的联合收购体将持有奥马电器32.78%股份，但仅仅超过奥马电器原有团队继续持有的28.1%股份4.68个百分点。在董、监、高被限制转让量的情况下，拥有大量“筹码”的蔡健泉无疑是实现赵国栋控股目的的重要股票来源。&&&&&奥马电器的买卖双方，由于历史的渊源和现实的需要，实际上已经在控制权分配上形成两大阵营，一个是以赵国栋为首，另一个是以蔡拾贰为首。两个团队在股权比例分配上异常小心，最终实现一种微妙的均衡。&&&&&从收益情况来看，奥马电器的股价在短短半年时间内就从12.81元/股上涨到36元/股，蔡拾贰等人收获颇丰。不过，此处有一个令人疑惑的地方，那就是施诺工投小股东刘丽仪的突然出现。此人的出现，或许带出了另外一位资本玩家。&&&&&刘丽仪是在施诺工投层面间接持有奥马电器的股份，但其进入施诺工投的时间并不长。2015年3月，也就是施诺工投在把奥马电器股票分散到各股东之前，其本身发生了一次“蹊跷”的股东变更：一直持有施诺工投5.33%股权的周启光将其所持股份全部转让给了刘丽仪。&&&&&施诺工投2008年实施增资扩股时，周启光出资280万元成为其股东。为何在持有了7年之后，奥马电器即将开展重组实现巨额收益的背景下，把股份转让给刘丽仪呢？而且刘丽仪和周启光均不是奥马电器的管理人员，二者之间发生股权转让的行为着实费解。答案或许有两个，一个是周启光为刘丽仪代持股份，另一个则是利益的协调与互换。&&&&&经查询，刘丽仪与周启光的交集，除了施诺工投之外，另外还存在于两家名称近似的公司：刘丽仪担任有限合伙人的上海歌斐正拓投资中心、周启光担任有限合伙人的上海歌斐新麟投资中心，这2家合伙企业的普通合伙人均是一家名为歌斐资产管理有限公司的机构（表2）。&&&&&歌斐资产管理有限公司是由上海诺亚投资管理公司设立的独资公司，后者则是由诺亚财富创始人汪静波控股的公司。更有意思的是，“歌斐系”公司还出现在赵国栋所控制企业的股东名单中。如果此处的刘丽仪和周启光与在奥马电器的都是同一人，说明二人之间关系匪浅，或许也说明了“歌斐系”与奥马电器重组交易的双方皆存在某些关联。&&&&&通过对第一步股权转让，蔡拾贰叔侄合计套现约10亿元（不考虑所得税的影响），并且还保留了17%左右的股份，与赵国栋20.38%股份相差不大。而赵国栋为获得这些股份，付出了12亿多元的成本，并且还不得不引入岩华投资、金梅花投资两家机构作为帮手，从蔡健泉手中收购大量股份，以巩固自己的控制地位。&& && && & &来源： & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　一? 对我国农业现代化进程的基本判断　　纵观数千年的国内外农业史，我国的农业的过去和未来可以归纳为三个阶段：　　农业 1.0 是以体力劳动为主的小农经济时代；　　农业 2.0 是机械化生产为主、适度经营的“种植大户”时代；　　农业 3.0 是以现代科学技术为主要特征的农业。　　目前我国农业处于 1.0 到 2.0的后半场加速阶段。从 1.0 到 2.0 的跃升本应该是自然缓慢演进的，但这些情况并未在我国明显出现，原因就在于过去的城市化进程给我国留下了畸形的人口结构，很多流动人口并未从农业生产中真正解放出去，农业生产的主体仍然太多，生产规模无法扩大，农业生产只能维持在比较原始的状态。然而，正所谓“厚积薄发”，土地制度改革、户籍制度改革以及劳动力短缺带来的农村人口加速转移将还上过去欠下的“账单”，农村人口减少会“后半场加速”，我国未来从农业 1.0 到2.0 的进程大概率会很快完成。　　金地毯研究团队判断我国农业 2.0 到 3.0的跃升也将会是加速完成。小农经济的减少为规模化提供了最初的发展空间，而当规模化开始成为一种常态后，其内在的规模经济将趋势规模化程度进一步提高。一个通俗的理解就是，地大了，农民照顾不过来了，这个时候把科技植入到农业生产中去就会产生额外的效益。而当更多的物质和服务进入到农业生产时，规模效益就会不断发酵，从而加速规模化，不断把劳动力排除出去。　　与传统农业相比较，农业 3.0具备下面七个方面的特征：　　1、生产过程机械化。这主要是指通过运用先进设备代替人力手工劳动，在产前、产中产后各环节中较广泛地进行机械化作业，以降低劳动的体力强度，提高劳动生产效率。机械化并不等于现代化，但它却是现代化的重要构成要素，它是实现现代化的基础。　　2、生产技术科学化。科技，是改造传统农业，发展现代农业的动力源泉。通过把先进的科学技术广泛应用于农业，以提高产品产量、提升产品质量、降低生产成本、保证食用安全的效果。21 世纪是科技的世纪。新技术、新材料、新能源的出现，将使农业现状发生巨大的变化，科技将在对传统农业的改造过程中，发挥至关重要的作用。　　3、增长方式集约化。过去的经验表明，粗放经营与传统农业有一定的对应关系，而集约经营与现代农业有一定的对应关系。由传统农业向现代农业的发展，一个基本的同步条件就是农业的增长方式要从粗放型向集约型转变，摒弃传统的粗耕简作，推广现代的精耕细作，挖掘农业内部潜力，降低生产成本，提升产品档次，提高综合效益。　　4、经营循环市场化。现代农业通过面向市场来组织生产，投入——产出——消费的经营循环都要在市场上得以实现。这是农村经济由传统的自给自足自然经济形态走上现代的、商品的市场形态的必由之路。　　5、生产组织社会化。现代化的生产，应该是社会化大生产。小而全和封闭型经营状态不再适用，专业化分工组织与开放式经营道路成为发展的主流。生产的专业化、生产组织的合理化、流通范围的国际化，构成了农业现代化必备的“三要素”。　　6、生产绩效高优化。高产优质高效是农业现代化的目标。能否做到高产优质高效，这是我们检验农业现代化成功与否的决定性因素。　　7、劳动者智能化。在农业生产经营过程中，先进的生产工具靠人去创造，先进的科学技术靠人去摸索，先进的管理经验靠人去总结，先进的经营体制和运行机制靠人去应用。　　从 2.0到 3.0 将是农业生产方式的根本变革，孕育更多机会。农业 3.0 的生产端将是规模化、机械化、科学化。而从产业链的角度来看，整个链条的产业化和组织化程度将不断加强，这与当前的状态相比将是革命性的变革，在整个产业链的革命性重构中蕴含巨大的投资机会。首先关注谁能担当产业链的重构者，我们更加看好拥有市场和渠道资源的下游企业向上游生产环节的延伸；其次，大型农机、高壁垒农资和服务、农业信息装备和技术的发展非常值得关注。　　二? “互联网+”农业　　我国农业生产的不断规模化为农业现代化打下基础。同时我们又身处“互联网+”的全新时代,农业现代化和“互联网+”不期而遇。现代农业是“互联网+”的生存土壤,“互联网+”会使现代农业更加精彩纷呈。　　“互联网+”是一个全新的时代,它是对于现有行业信息化的继承,更是对于行业信息化延伸或者说是浴火重生,农业在奔向3.0 时代的路上风景会更加精彩。　　当前农业产业链系统效率低下。我国的农业现代化程度依然很低,产业链面临“内忧外患”。概况起来看,围绕农业生产,整个农业产业链系统包括农资供应、农业金融、农业生产以及农产品的流通加工消费等环节,物质流、资金流以及信息流贯穿其中。当前的系统存在效率低下的问题:信息逐级交互、物资(产品)一级级流动、支付和物资一起一级级流动、信贷服务独立于其他行为。　　“互联网+”,重塑农业产业链的各个环节。　　1、“互联网+”切入农资市场,将从农资生产、流通、营销、服务各方面影响农业生产中的农资供应,进而变革农资 生产商和农户之间的关系。　　2、“互联网+”将大幅推动了智慧农业的进程;互联网将通过精确农业、农业物联网、互联网云服务、大数据分析等来实现农业生产技 术问题、农业规模化难以推进问题、农产品质量安全问题以及产品价值实现问题等的改造。　　3、农业互联网时代将从“空间、时间、成本、安全、个性化”五个角度 全面改变农产品消费市场,增强农产品消费者的客户体验和客户粘性。　　4、农业龙头企业有着全产业链中最为丰富的信息,借助互联网,可以建立起以农业龙头企业为核心的农业互联网金融平台,为全产业上下游提供金融的投融资、网上支付等服务;农业互联网金融将贯穿于农资销售和购买、农业生产全过程、农产品销售过程的每个过程。　　农业互联网生态圈:一张大网畅通各方。概况互联网对各个环节的改造,“互联网+”对农业的重构就是通过信息流打通各个环节形成一个完善的农业互联网生态 圈,这里信息极度开放和对称。此时,农业互联网平台成了产业链的核心,融通了整个产业链的物质、资金和信息流,使得整个产业链共生、共赢、互利。　　寻找赢家通吃的农业互联网生态圈建立者。互联网促进行业集中度更快提升,强者愈强;同时,农业产业链的一体化程度也将加强,龙头价值链延伸。在农业产业链中,当前有产业链地位且具备互联网思维的公司将在互联网+的大潮中更快胜出。　　三?农业行业的重点和热点投资领域　　哪些农业领域能获国际风险投资的押注？金地毯行业报告汇总如下领域。　　1、精细农业　　其基本涵义是根据作物生长的土壤性状，调节对作物的投入，即一方面查清田块内部的土壤性状与生产力空间变异，另一方面确定农作物的生产目标，进行定位的 “系统诊断、优化配方、技术组装、科学管理”，调动土壤生产力，以最少的或最节省的投入达到同等收入或更高的收入，并改善环境，高效地利用各类农业资源，取得经济效益和环境效益。这意味着在农业生产中利用实时数据。精准农业由十个系统组成，即全球定位系统、农田信息采集系统、农田遥感监测系统、农田地理信息系统、农业专家系统、智能化农机具系统、环境监测系统、系统集成、网络化管理系统和培训系统。　　有媒体曾报道，在美国佛罗里达州的一片柑橘林，农场主使用一种激光扫描技术，将其安装在卡车上，每天能移动扫描300英亩柑橘林。然后通过分析柑橘树的反射光线，了解哪些数目需要浇水或是有病虫害。农场主表示，通过收集分析数据，减少了大量资源和劳动力的浪费。目前他已经开始融资了。　　2、室内栽种　　室内栽种是如何应运而生？资料显示，美国的农田数量没有增长，因而企业家开始“向空中要土地”，室内栽种、立体栽种呼之欲出，它们也被称为“设施农业”。风险投资公司星火资本透露，他们正在试图培养大量都市农民。　　来自波士顿的创业公司Freight Farms主要经营的项目就是在集装箱里种植有机蔬菜，然后把集装箱塞进楼顶、校园等空地里，组成高效并相对友好的城市农业系统。绿色植物机器建造在再利用的海运集装箱内，采用的是高科技的溶液培养，这个集装箱甚至还可以连接到云端。　　3、食品安全　　食品安全关乎全球人口生计，各国都在酝酿更为严格的食品安全监管制度。很多公司也借此希望从食品安全检测和追踪制度中受益。　　费城的Invisible Sentinel公司推出的系统能快速检测出食品和饮料中的沙门氏菌和李斯特菌等病原体。而位于南旧金山的Icix North America开发的软件可以帮助食品零售商追踪产品，涵盖供应商、运输商以及市场的各个环节。这些企业推动了食品安全制度的完善，同时自己也从中获益匪浅。　　4、替代性食品　　简单、健康、环保的生活是21世纪公认的发展方向，所以如果能在食品上也贯穿这个思路，无疑是个不错的创意。　　目前，有创业公司开发出了以植物而非动物蛋白为原料的汉堡包和蛋黄酱，有利用维生素、矿物质和其他营养素合成的营养饮料。这些创业公司有的已经收到知名投资者的青睐，这其中就有比尔?盖茨和李嘉诚，两人可是公认的健康简单生活派。　　5、农业机器人　　用机器人来完成农活，这已经不是梦想。很多农场的采摘工作要靠人来完成，农用机器人公司Harvest Automation公司则认为，机器人能以更低的成本完成这项工作。但如何更高效地利用农业机器人？这还是一个值得思考和创新的方向。　　一个只比5加仑桶大一点的机器人，就可以采摘更多浆果和蔬菜。农用机器人公司Harvest Automation 表示，这样可以每英亩可增产约50%。而这家公司用这个创意从2010年起已获得了大约2500万美元的投资。　　6、农业电商　　金地毯行业研究团队分析认为，随着“互联网+农业”的大力发展，传统农业各个产业链都在改造与升级中，其中农业电子商务成为了这一发展趋势中的重头戏，国际风险投资对农业项目和农业电商的兴趣也在显著增加。　　随着商务部联合农业部、供销合作总社等10部门《全国农产品市场体系发展规划》的联合发布，提出将完善“农产品冷链运输、加工配送、包装仓储等基础设施建设”，必然给农产品电商带来巨大突破。　　首先，国家将于2020年初步建成中国特色农产品市场体系，规划形成“八大骨干市场集群和100个左右全国骨干农产品批发市场”。　　电子商务将成为农产品流通创新的重要推动力，“农产品+互联网”在2020年前将是主流。　　在这种情况下，国家为建设更加规范、更标准的市场体系，在全国农产品生产、集散和消费集中区域确定全国性农产品流通骨干市场和市场集群。　　其次，政府将建设一批全国公益性农产品批发市场及区域公益性农产品批发市场和零售网点。将着力减轻企业税费负担。执行蔬菜流通环节增值税免征政策，采取鲜活农产品运输“绿色通道”政策，免收车辆通行费。“加快移动互联网、物联网、二维码、无线射频识别等信息技术在农产品流通领域应用，发展“互联网+农产品流通”，建设互联互通的全国农产品流通信息服务体系。　　最后，布局“八个市场集群”和“三纵三横”，建设全国农产品骨干流通网络。　　八个市场集群为：京津冀市场、东北市场、长三角市场、珠三角市场、中原市场、长江中游市场、成渝市场、陕甘宁市场。　　三纵网络：哈广通道，京琼通道，兰昆通道。　　三横网络：京疆通道，长江通道，闽昆通道。　　按照整体战略布局，到2020年，我国将初步建立形成全国与区域网络、实体与虚拟网络、批发网络与零售网络相结合的全国农产品市场体系。这将大大提高农产品流通效率，并促进农业发展。　　更重要的是，不断完善的物流体系和服务中心以及强大的网络体系，将突破农村电商最大瓶颈，使之更好的发展，农业电商在未来5年发展不可限量。　　四? 总结　　在我国农业现代化的进程中，孕育着诸多投资机会。同时我们又身处“互联网+”的全新时代, “互联网+”是农业现代化的有力推动，现代农业是“互联网+”的生存土壤。“互联网+”会使现代农业的进程更加顺畅和精彩，也为投资者和创业者提供更多的成功和财富机会。　　金地毯建议投资者重点关注精细农业、室内栽种、食品安全、替代性食品、农业机器人、农业电商等投资领域。金地毯也希望相关企业和广大创业者也积极参与上述领域的现代化农业项目。　　?项目融资? ?导航　　来源：金地毯资本 ?
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请遵守言论规则，不得违反国家法律法规君，已阅读到文档的结尾了呢~~
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金地毯风险投资行业报告——金地毯大数据
一、我国风险的现状和发展趋势1.我国风险投资的现状上世纪80年代末，因为看到科技对经济发展的巨大促进作用，国家开始在沿海设立经济技术开发区。又为了解决开发区内企业融资的问题，国务院允许地方政府在开发区内设立创投基金，用于投资高科技企业。当时有的创投重视资金投入，轻视项目跟踪、指导和管理，所以投资成功率不高。90年代末期，互联网大潮来临，很多国有企业敏锐嗅到了这一趋势，开始接盘地方创投基金。但是依然没有解决，政府创投成功率和效率双低的问题。由于获取政府创投资金门槛高、成功率低，所以本世纪初，不少科技和互联网企业开始从海外寻求资金，例如通过国外的VC获得风投，然后在美国或者香港上市。例如中华网、空中网、盛大、慧聪、巨人网络、分众传媒等等。这批科技企业在成功之后，反过来在国内成立天使投资公司和风险投资公司，这些机构能量迅速凝聚。这也造成来了目前中国风险投资行业的双头格局。一头是政府创投机构，这类机构主要还是位于高新区、开发区以及技术园区，主要依附于驻扎在园区的企业，在园区内寻找优质项目，最终目的是促进园区或者本地科技企业发展。由于有政府财政、国有企业、银行的扶持，政府创投机构的资金规模相当可观，在投资项目甄选、项目跟踪、项目指导等方面，政府创投机构投资决策，也越来越专业和规范。国内风险投资机构的另一头，就是由科技和互联网新贵们发起的风险投资机构。例如李开复设立的创新工场，两年时间投资了二十余个移动项目;例如小米科技 CEO雷军，在互联网投资领域也是频频出手。再例如，阿里董事局执行主席马云发起了云峰基金，战略投资土豆优酷，每次出手都是大手笔。2.中国风险投资公司未来发展趋势至于中国风险投资公司未来发展趋势，投融界认为有四大趋势值得期待。第一、风险投资公司资金来源的多元化趋势。伴随着对民营经济的开放，政府创投资金将会更多吸引民营企业的加入，民营企业加入之后，可以让政府创投基金在运作上更为灵活。此外，部分传统工业也积 累了足够的资金，希望参与风险投资公司。例如云峰基金的发起人，不仅包括马云、巨人史玉柱这类互联网巨头，也有来自七匹狼、伊利等传统企业的大佬。第二、风险投资公司投资决策专业化趋势。中国风险投资发展时间短，所以随意性和偶然性的特征较为明显，专业水平欠缺。表现之一就是，很多投资公司都是通过人脉关系寻找投资项目，投资决策看关 系，而不是看项目。随着风险投资公司规模的壮大，以及专业投资人士的加入，未来五年，中国风险投资公司投资专业化水平将会提高。第三、风险投资公司聚集化趋势。根据统计数据，美国硅谷集中了美国40%左右的风险投资公司。正是因为有大量风投的聚集，硅谷成为全球互联网和科技创新的前沿。几乎，每一天都有投 资案例的出现。我国风险投资聚集的趋势也正在显露，例如中关村，风险投资公司接近百余家，香港半数的风投机构在中关村设立有办事机构。第四、风险投资公司极力靠近互联网。为了低成本、高效寻找到大量的潜在投资项目，风险投资公司对互联网更为依赖，特别是对投融资平台的依赖程度更高。以金地毯为例，作为专业的投融资信息服务平台，已经有超过超过百家风险投资公司入驻金地毯。通过对中国风险投资公司过去、现在以及未来的了解，我们可以发现一点：中国风险投资公司的发展路径是持续的，中途没有过于夸张的跳跃或者衰落。路径的延续性，或许能够抵御未来可能出现的投资泡沫，这可以说是中国风投行业的优势所在。二、2015 全球风险投资概况对于全球范围的创业者和风投机构来说，持续半年多的资本寒冬所带来的影响似乎仍然在持续。然而即便如此，就2015年全年来说，其仍然是资本与创新之间碰撞出最闪亮火花的一年。2015年，全球的风险投资总金额达到了1285亿美元，较2014年的890亿美元相比，同比增长了44%。这个投资金额也创造了2000年以来的最高值记录。2015年，可以说是全球风险资本风生水起的一年，总金额超过1285亿美元，超出2014年总额894亿美元的44%，交易数量达7278起。和往年相比，2015年 的风险投资金额规模更大、投资领域更广。从生命科技到金融科技，从零售领域到教育等等，这些领域的变革与创新空间都是非常巨大的。投资者也是看到了其中的潜力，因此在很多领域都进行了大规模的投资。2015年，在接受风险投资的公司里，有71家公司成功进入独角兽俱乐部，即估值超过10亿美元的公司。其中，第一季度出现13家独角兽，第二季度出现23家，第三季度出现24家，第四季度只出现了12家。2014年，新晋独角兽公司的数量为53家。2015年，共发生7872笔投资交易，其中25%的风险投资交易都有大型投资机构的参与。2015年第四季度，全球风险投资额仅为272亿美元，远低于去年第三季度的387亿美元。第四季度的风险投资交易数量也创造了2013年第一季度以来的最低记录。在中国市场，第四季度的风险投资金额仅为72亿美元，较第三季度环比下滑29%，交易数量环比下滑39%。在印度市场，第四季度的风险投资金额环比下滑46%，交易数量环比下滑18%。不过从整体来看，亚洲在2015年产生的风险投资总金额高达397亿美元，创历史新高。就地区而言，在美国，纽约的风险投资规模超过马萨诸塞州。去年第四季度，美国创业公司融资金额环比减少60亿美元，交易数量为981笔，这也是2011年 第四季度以来的最低数量记录。相比之下，欧洲受风险投资波动的影响相对最小，平均每个季度产生的风险投资规模在30亿美元左右，其中英国占了约一半。在欧洲，处于创业后期的创业公司第四季度获得了1860万美元的投资，为全年最高纪录。第一季度为940万美元，第二季度为1730万美元，而第三季度为1600万美元。不过和其他大洲相比，产生在欧洲的风险投资金额和风险投资交易的数量都要少得多。去年第四季度之所以会出现风险资本的急剧降温，主要还是源于全球经济的不确定性和可能会上调的利率。去年第四季度，有一些公司 IPO 后的市值甚至低于 IPO 前融资时的估值，这也迫使很多投资者在投资时不得不更加谨慎。三、2016年全球风投发展趋势金地毯研究团队先从大家所熟知的数据开始说起。投资风投基金的有限合伙人（LP）不断地向风投企业砸钱——全然不顾投资市场的衰退趋势。很多有限合伙人说，2016年将会是他们业务繁忙的一年，除非出现不可预期的突然衰退，否则2016年的投资市场规模仍将继续保持当前水平甚至会扩大。以上信息是金地毯通过收集多家有限合伙人投资公司对市场的看法而总结得来的。虽然他们给出的数据清晰显示了他们十分关注风投公司的投资步伐，82%的受访者 表示他们会保持现有的投资节奏，另有8%则认为可能会增加投资。另外我还想指出随着对风投基金的合伙投资越来越多再加上又有来自中国的资本寻求稳定投资，我们丝毫不用担心来年没有新的资金进入市场。不过有限合伙人的资金不断注入风投市场还不是什么“大新闻”——过去十年里大量“非风险投资”资金涌入风投支持的技术创企才是最大的转变。10年前，风投拿到的钱和他们投资创企的钱几乎持平，但是最近两年风投投资出去的钱是风投拿到的2.5倍。这倒不是说“风投拿到的钱越来越少了”，反而是经验相对较少的市场新参与者开始增加他们的筹码了。那么所有这些新涌入的资金会给市场造成什么影响呢？投资前估值一路飙升——过去三年里一下子增加了两倍。然后突然一下子市场有点吃不消了。61%的风投认为2015年第四季度的估值“略有下滑”，但是91%预期下两个季度物价将回降。我从A/B投资者那里听来的坊间消息说他们正大肆鼓 励投资者向“灵活性”和“实际性”方向发展，这样更容易获得融资，之前一直流行的“快速扩张”的观念也一下子变成了“降低资金消耗率确保接下来的 18-24个月里资金充足”。“放缓资金燃烧速度”到底有多重要呢？金地毯觉得比预期的要严重一点。事实上，62%接受采访的风投——来自各个投资阶段和地区——都表示他们投资的公司都开始减少支出，预计未来市场会进一步收紧。各种影响因素之间当然存在相关性。如果平均估值快速下跌，那么后期投资者会更看重最终交易，融资周期会更长，自然而然企业不得不降低他们的资金消耗率。公司融资所需要的时间到底要多久呢？有一个数据事实是2015年第四季度45%的投资者会发现融资交易达成的时间变长了。展望2016年，77%的风投认为未来融资周期会比前几个月更长。未来一年的风投市场情形如何？以下是金地毯研究团队的预测：损失率上升；多数融资表现一般；流血融资越来越多；结构化融资越来越多；融资相对困难；部分投资转向发展中国家。简而言之，一些根基不稳、实力薄弱的企业将在未来这场暴风雨中惨遭淘汰。然而我们实不应感到庆贺，毕竟我们知道新的融资循环将为种子轮融资需求和新的增长扫清障碍，也让脚踏实地的初次创业者更加珍惜得到的每一分钱。但是我们的未来远不止这短期的兴衰。我们十分清楚风险投资必须在各个经济周期——无论好坏——不断地投资企业。从这一点上来说，有耐心和远见的风投更具优势。又因为我们即将面临的市场不是那么乐观，风险投资将寻找新一批技术创新企业和具有颠覆性创新理念的创业者。四、2016风投关心的热点领域在所有2015年获得风险投资的行业领域里，占统治地位依然是互联网公司，显然，互联网风潮还不会很快消失。不过其他行业，比如科技，移动，电信，医疗，金融，教育，以及消费等也都获得了风投们的青睐。那么，今年的风投圈又会有什么样的热点呢? 在此，金地毯询问了一些顶级风投，看看他们会把钱砸到哪些行业领域，或者，哪些行业会令他们感到兴奋，能够吸引他们投资吧。1.虚拟现实绝大多数人一谈到虚拟现实，最先想到的就是3D游戏或Oculus(被Facebook以20亿美元收购的虚拟现实头盔制造商)。事实上这些不过是虚拟现实领域里的冰山一角罢了。今年、甚至之后，虚拟现实市场能够出现爆炸性增长，实际上，虚拟现实可以应用在很多领域，比如为教育，体育，甚至军事提供培训产品。 去年，Artiman Ventures风投合伙人，这家总部设在硅谷的初期风投公司专注于投资具有颠覆数十亿美元市场潜力的初创公司虚拟现实能在2016年有建树，美国已经有数万名学生 在使用虚拟现实教育产品。现在，高中生可以在生物课堂上观看解剖3D全息青蛙，医学院学生也可以观看到虚拟的体外循环心脏手术。目前虚拟现实所遇到的最大困难，就是对计算机的运算能力要求非常高，但随着市场不断发展，他认为未来有可能会出现一款虚 拟现实通讯App应用，支持远程商务会议。2.网络安全随着企业和个人消费者越来越关注数据完整性，以及移动和云技术的不断发展，网络安全已经变得非常热门了。大数据安全公司Exabeam募集了3500万美元，其中Aspect Ventures也参与了投资。该公司利用用户行为分析监测因信用窃取而引起的网络攻击。风投公司总经理Shasta Ventures在多个行业领域进行A轮投资，包括企业级软件，消费互联网公司，以及互联硬件设备等等，现在，他们对移动安全行业非常感兴趣，如今很多企业员工都会使用自己的设备处理工作，这也对数据安全带来了很大挑战。去年年初，Skycure公司获得了 800万美元投资，Shasta就是投资方之一。Skycure的解决方案主要为使用个人设备办公的企业提供保护服务，防止他们受到内外部安全威胁。3.按需分享平台Shasta Ventures风投投资了一家本土P2P汽车租赁平台Turo ，在按需分享市场里，那些专注于提供高质量服务，作为租赁方，Turo还提供各种级别的保险和7*24小时全天候道路救援服务。按需分享需要深入挖掘没有充分利用的资产，他们不是简单的自由竞赛，而是需要围绕按需分享平台构建一个优秀的产品。加州Canaan Partners风投公司专注于投资科技和医疗领域。被称作“奢华版Airbnb”的Onefinestay公司，是世界上第一家提供酒店式服务的高端居家住房租赁网站;另一个例子也是 Canaan Partners风投投资的初创公司：The RealReal，他们是一家二手奢侈品寄售平台，其网站上不仅有高质量的奢饰品照片，还可以为买家提供物流寄送服务。这是一种全新的按需分享方式，可以从高端用户那里赚到更多钱，在2016年，这种趋势能够拓展到旅游，时尚，以及食品外卖等行业。4.消费医疗保健2016年，那些为患者提供更高效的药物治疗服务的科技公司，将会非常吸引风投。Shasta Ventures风投公司投资了医疗科技初创公司Doctor on Demand，该公司支持用户通过视频通话的方式，接受职业内科医生，心理医生，以及哺乳顾问的医疗服务。另一方面，健身服务平台也火了起来，很多医生，保险人员，以及企业主都给自己的患者和员工推荐健身平台，让他们保持身体健康或医疗恢复。Aspect Ventures风投的格武认为，移动，医疗消费化，以及美国刚推出的平价医疗法案(Affordable Care Act)都会促进消费医疗行业蓬勃发展。举个例子，她的风投公司投资了一家消费医疗服务移动应用平台Vida，这款App几乎能够给病患包办一切，包括记 录健身状况，营养饮食，测量血糖水平及其他生命体征，通过视频聊天“看”医生，等等。莎伦o沃斯米克是Astia公司CEO，这家总部设在旧金山的非盈利组织专门寻找并帮助女性成为高增长型创业者。Astia主要关注一些尚未获得投资的传统行业领域，希望能在其中寻求创新，比如女性健康和生育健康都是很有增长潜力的市场。AstiaAngels是一个天使投资人的全球网络，为 Astia挑选的初创公司提供资金支持，投资覆盖的行业领域包括科技，生命科学，医疗设备，消费产品，以及健康保健。女性健康市场规模真的很大，而且还在不断发展，所以计划加大对这些公司的投入， AstiaAngels投资的nVision Medical，是医疗设备初创公司，他们开发的产品可以解决女性不孕症的问题;而另外一家SandstoneDiagnostics公司，则是一 家开发男性生育力追踪器的设备制造商;还有Naya Health，该公司生产智能吸乳器，为哺乳期的母亲提供帮助。5.服务业如今，精明的企业又有了新的生意经，他们开始在教育、就业、以及贷款变通等领域里寻求商机。“过去，人们必须要去学校才能接受教育，在大学里熬 过四年才能拿到学位，但现在，人们开始寻求传统教育的替代方法，”康卡斯特风险投资公司催化基金，负责管理这家电信巨头旗下坐拥2000万美元的纽约风险基金公司，该基金主要投资早期阶段的科技初创公司。催化基金投资了一家Quad Learning公司，后者主要和本地社区大学合作，为学生提供更加实惠的教育服务，帮助他们拿到学士学位。Maveron风投公司在西雅图和旧金山两地，主要进行消费者领域的投资。整个就业求职市场极具投资潜力，而且，如何获得文科类人才也是就业市场里的一个大创意。除了投资Koru和General Assembly两家教育初创公司之外，Maveron风投还投资了接待创业公司Earnest，该公司给财务可靠的借款人提供低息个人贷款和学生贷款再 融资服务。Earnest给一些高质量用户提供的学生贷款利率非常低，大概只有2%。6.机器人和无人机机器人玩具和真空吸尘器可能会变得风靡，不过在Shasta Ventures风投看来，他们似乎更加看好企业级机器人市场。以构建真正的功能性产品，帮助企业更加高效地运营，这家风投公司投资了 Fetch Robotics，他们专门为企业仓库开发了一套拣货机器人，能够以一种更加无缝的方式打包、发货商品。当然，无人机行业同样吸引投资人。过去，无人机一直受到电商公司的热捧，认为它将会是商品物流的最佳解决方案，但就目前而言，无人机依然存在监 管问题。不过，无人机在其他方面的应用则很可能得到快速发展。很快就会看到第一波定位图像应用的无人机公司出现，他们将会提供房屋拍照或土地测量服务，”Artiman Ventures风投合伙人威尔科夫掌舵的风投基金公司关注了很多无人机初创公司。无人机还将会在其他行业领域里应用，比如监测桥梁，基站台，以及其他危险地区。7.物联网知名信息技术研究和市场分析服务提供商高德纳公司预测，到2020年，消费者和企业领域内将会出现250亿部互联设备，包括汽车，家用电器，健身设备，家居用品。所有设备就将变智能，同时也是硅谷创业加速器Alchemist Accelerator的管理合伙人，现在，每个设备都有互联能力，而且芯片和传感器的价格也不那么昂贵了。可以说，物联网将会令人非常兴奋。在物联网发展的大潮之中，最让风投感兴趣的可能就是医疗传感器。医疗创新公司Proteus DIGital Health开发了生物芯片，“你可以把这个传感器吃下去，通常来说，一个传感器会绑定一种疗法，之后这个传感器便会在你体内追踪药效情况，”Artiman Ventures风投合伙人威尔科夫解释说。此外，还有一种能够植入到患者皮下，并且应用很多年的传感器，它可以持续追踪患者的葡萄糖注射情况，然后和自己的智能手机同步。五、总结金地毯对全球2016年的风险投资行业总结为以下五点：1.2016年开始，过热的私人科技市场会渐渐冷却。市场价格确实被高估了，但是个体行为很难改变市场价格。风险投资会继续寻找那些处于早期阶段、想在8-12年内彻底颠覆行业秩序的公司。2.风投会持续关注处于风险融资后期阶段、目前被过度投资的公司。泡沫退去后，理性的“非风险投资”机构会回归他们的日常工作，在金融世界的其他角落追逐回报，而风险投资人就只能继续干这行。3.集体融资作为风险投资者的一种选择会持续增长，大量的资本将会进涌入。这种增长会持续到下一个经济低迷期，直到那些不成熟的投资者被打击；或者证券交易委员会开始打击那些信用较低的平台以及上面的投资者；或者散户投资者不再相信科技界“赚钱很容易“的说法后，这种增长也会放缓。4.技术的进步会让初创公司的中期估值显得不那么重要。技术会对社会和工业产生持续而深远的影响，也会从经济大蛋糕分得更大的一块。因此，长期风投资本会在支持伟大企业成长方面扮演重要角色。5. 风投行业正逐渐远离暴利时代。媒体报道称，Intel这家全球最大的芯片制造商，正在计划出售旗下的风险创投部门英特尔投资（Intel Capital）中的部分投资资产。英特尔是最早成立的企业创投部（Corporate Venture Capital, 简称CVC）的科技公司之一，1991年就成立了英特尔资本。这一重磅消息无疑为金地毯的观点提供了有力的佐证。
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