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投资哲学 专栏
投资哲学 日志
一方面高储蓄，大量银行存款，一方面还排队筹资，股市改革还要注册制，怎么改？这个口不解决，整个国民经济结构性问题就很难突破。从这样的分析来看，2015可能是一个机会，把深度改革跟当下对付下行过日子结合起来，中间变量就是投资。岁末年初，我们会关心整个中国经济…
在这里跟大家分享近期对一些问题的看法。我想分为四个方面，第一个，讲一讲政策问题。第二个，我讲一下对于四季度，或者明年经济走势的看法。第三个，论持久战，为什么我们觉得亡国论和速胜论都不可取，还是要立足于持久战，抓住结构性牛市的机会。第四个，未来投资的方…
2014年被中国经济史所铭记的，也许不是GDP增速的下滑，而是另一个具有里程碑意义的重大突破，那就是中国对外直接投资总量超过1000亿美元，第一次超越了流入中国的外商直接投资总额。各种迹象表明，从2014年开始，中国对外直接投资总额将持续超过吸引外资的总额，中国将从…
当前不能再走过去遍地开花的老路，需要更多考虑地方的产业转移、人口流动等因素。战略性的超前投资是可以的，但是必须要有未来更大的需求来满足，不然投资即是错误的。投资过度问题一直是学者与市场热议的话题，特别是在2008年国家的4万亿投资计划出台后，由投资驱动的增…
声名赫赫的激进投资者卡尔伊坎近日在提交给美国证券交易委员会的最新文件中披露，他目前已拥有苹果公司股票约470万股，市值达18.5亿美元，成了苹果大股东。而此前不久，伊坎公开要求苹果回购1500亿美元股票，因为他认为苹果股价被低估，而大规模回购有望使股价回到每股7…
巴菲特非常强调公司在中长期对产品的定价权，也就是必须有护城河，而且最好牢牢掌握控股权。在中国，谁是真正的巴菲特？你看看谁控制中国的最好的资产：电讯，石油，铁路，港口，银行，保险（放心保），供电，医院和机场。还有烟草业，甚至白酒。是中国政府。中国政府是…
三中全会的召开象征着新一届政府政策的首航，笔者预期会议将涉及广阔的改革范围、以及空前的改革力度。对财经界而言，内容极为重要。笔者认为，无可置疑内地已经结束了大规模基础设施建设时期，未来基建增长速度也将放缓，与此同时，中央政府将规划并整体制定国有土地的…
房价又在飞涨了，各地地王纷纷涌现，政府的房地产调控再次面临失败的尴尬。房地产市场有其独特的规律，长周期乃是其一个突出的特点。笔者认为，在房价升跌判断上，常识比分析重要，简单的推理比分析模型重要，政策变化对房市短期走势十分重要，货币环境对房市中期走势至…
首先，声明一下，我讲的是玩股票。很多人买卖股票，只是随便拿出一点小钱，随便玩玩而已，和随便玩玩麻将玩玩扑克，差不多。但是这些玩股票的人无法理解的是，玩麻将与扑克牌，基本上是有输有赢，最后一算，输赢差不多。但是十个人玩股票，七个亏，两个平，一个赚，为什…
利率市场化是近年来中国金融市场发展的主线。存贷款利率浮动区间的加大，直接融资比重的提高，以及影子银行的兴起等，都是利率市场化的具体表现。毫不夸张地说，利率市场化如果继续推进下去，将极大改变中国现有金融系统的格局和运行方式。金融市场的各种利率，乃至其定…
京ICP备号-2 京公网安备78号看看这15条投资哲学 你就明白差距在哪里!
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13:44来源：腾讯财经
本文转自微信公众号：火山财富
又到了周末时间，那么本期的“周末悦读”将聊点什么呢？本周火山君就给大家聊投资大师的投资哲学吧。找找散户投资者与投资大师的的投资哲学差距在哪里！
大家不要以为投资哲学不重要，实际投资哲学和投资技法同等重要，没有好的投资哲学，再好的投资技法发挥的效果可能也会有一些限制，因此今日火山君转载一篇价值投资大师的投资哲学供大家参考。
同样的格式，在文章末尾，火山君会有简短的读后感！
霍华德.马克斯谈投资：掌握了这15条投资哲学，你就入门了！
毕业于沃顿商学院，1969年从第一花旗银行(First National Citibank，花旗集团的前身)开始在投资业工作，后于1985年加入西部资产管理公司(TCW)。
马克斯在1987年雇佣了布鲁斯·卡什，8年后他们共同创办了管理公司(Oaktree Capital Management)。霍华德马克思管理着800亿美金的投资公司资产，已投身顶级投资管理行业40年，是世界顶尖级的价值投资者，连股神巴菲特也是其投资理念的“信徒”。
以下是经过整理的部分其投资哲学：
风险与不确定性
1，你必须理解世界是由不确定性构成的。如果你对待世界，对待未来的方法是一定会发生什么，或者按照你假设的去采取行动应对这个世界，你一定会遇到麻烦。如果世界发生了一些你没有在你的假设中的事情，你的成绩单会非常的糟糕。
2，太多的不确定性是我们这个世界危险的来源。
3，我理解的世界的发展往往是由随机性事件控制的。即使你对一些事件发生的随机分布性有了理解，即使你对事件发生的可能性有理解，你仍然不能预计未来发生什么。
4，我的职业生涯，可以说算得上成功的职业投资生涯是基解了未来可能会发生什么，但又不在内心假定他们会发生。同时留下了一些安全空间应对不确定性和可变性，这样才算随时准备好去应对充满不确定性的生活和世界。
5，什么是风险？ 一个非常好的解读是——风险是那些事件，它可能发生但还没有真正发生(未然历史)。
6，如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为是要发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。但是，真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生，从这一点看，我们又必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是，永远不要假设我们已经完全搞清楚了。
宏观经济与投资
7，好的投资方法是什么？稳健，没有特别糟糕的记录，这样好过时好时坏。我们可以有时好，有时一般，但是永远不要太糟糕。持续这样10年，20年，30年，40年......，我们把这样的投资业绩称为成功。
8，我们的投资哲学的一部分，投资是不应该基于宏观经济的预测。什么是宏观经济预测呢？就是预测经济变化，预测市场和预测利率的变化，这些是社会的大图像。我们有两类的预测未来的入手点：一个是基于我们不知道的，另一个是基于我们不知道的不知道。我觉得这是非常重要的，因为我相信，几乎没有谁能够对宏观经济知道太多，未来宏观经济的问题会出在那里。更重要的是我们应该意识到我们做不到，而不是假设我们能做到。
9，你应该如何投资呢？
第一，你要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时，这个投资组合至少要OK，即在其任何可能出现的场景下依然是可行的，在这个条件下才来投资。
第二，努力控制风险，这个风险是要在你能够考虑到的任何场景下不至于失控，再去做，这样你才不至于遭遇到到糟糕的投资绩效。
第三，我们不会假设我们能够理解宏观经济，但是我们确实应该知道更多微观的东西，什么是微观呢？就是公司，行业还有证券。如果你专注在这些比较低层面的属于专业人士掌握的技能上，在这些具体，比较小的画面的任务清单上，如果你能非常努力的研究这些项目同时又有正确的技巧，你就可以做到比别人更深入理解这些公司。
10，投资的圣杯：便宜货。
我过去10年形成的投资信念，你投资一些高品质的公司可能会亏钱，买入好公司不一定是好投资，我们买入一些差的公司，反而赚了很多钱。所以，你可以因为好公司亏钱，而因为买入坏公司而赚钱。这意味着公司的质地并不是决定投资绩效的原因。我们学到的教训是买入好公司不一定是好投资。
是什么决定了投资绩效呢？你支付的价格。如果一个好公司，支付了过高的的价格，你就要亏钱；假设你投资于差公司，但是是极低估的价格，你能够赚钱。从安全的角度讲，我的投资哲学，我所意识到的不是你买什么，而是你支付的价格是什么。买入好东西不是成功的关键，但是买入的价格才是敏感的事情。
11，聪明的人在开始的时候行事，而愚蠢的人在结束的时候动作(智者开头，愚者结尾)。
最终来看，每一个投资的趋势都有过度低位的时候。投资A股的人，当市场在2000点时候，他们入场是做了对的事情，但后来，其他的人被成功上涨的A股所吸引，随着A股的上涨，人们不断的买入，他们变得越来越激动，他们也有了更多的盈余，有一些人就会在5000点买入，这就遇到问题了。
资产管理人能力
12，资产管理人的任务是什么：
第一，控制风险
资产管理人的任务是什么？是赚很多钱？击败市场？是跑赢华尔街？这些我们都不同意。资产管理人的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待，我们在风险花很多的努力在各个层面控制风险。
第二，稳定性
我们的投资绩效不会今年排名第一，然后明年排名最后。我们一般在中间，因为我们杰出的风险控制，我们会在艰难的时段突颖而出。这是我们公司的目标，我们在过去30年达成了这个目标，而且在未来还会继续。
牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超额益。如果我们能够一年又一年的，数十年的达成这个目标，会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平。整体高出平均收益的回报，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了，这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心。
第三，我们寻找的是无效市场那部分
对于这一点，不是谁都理解，不是谁都明白，不是谁都有这个信息，不是谁都感觉舒适，不是谁都能能够朝这个方向去行动。
第四，我们相信宏观经济的预测不是成功投资的关键
我之前已经解释了一次，我不相信宏观经济是可以预测的。你不必因为能够去预测宏观经济才能成为一个成功的投资者。我认识的成功的投资者，沃伦巴菲特他们的成功建立在是超越了宏观经济的预测，因为他们把重心放在对于微观的部分上，运用他们在公司方面的知识，行业的知识，股票的知识而获得成功的。
第五，我们不是市场时间点的告知者
我们不是收到了你的钱，当我们认为市场要上涨了，就把你们的钱投进去；然后我们认为市场要下跌了，就把你的钱退出来。如果你试图这样做，这样就太容易犯错了。无论我们进入市场，还是相当满意地停留在市场里面，又或离开市场，这一切建基于当时市场的资产价格和投资者的心理状态。
13，永远不要忘记六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里。
把投资当做生命的人们，应该明白这个市场是不足够能让大家平均地生存下来，但是把投资当生命的人们，我们必须每天都生存。所以我们的投资组合要能够支持我们度过最困难的时光。我们投资组合要设计的有足够的专业，充分的风险考量，足够的保守这样我们就能够度过那些艰难的日子。
14，太早买入，与犯错没有区别。
投资关乎未来，在投资的世界，做正确的事情是非常困难的，从长期来看，能同时在正确的时间做正确的事情这几乎不可能。
这意味着，即使我们在做了正确的事情，但我们可能没有在准确的时间采取了行动。对吧？我们可能希望自己行动的尽量早一点，如果太迟，可能会有麻烦。但是如果你入场的太早，你就不得不在市场呆的时间久一点。
对于投资者，我们面临随着价格下跌，我必须充满自信，我是正确的，我才会不断买入。
15，用打垒球的经验来看，避免了损失，利润自然会来。的成功，是建立了一个组合然后承受了比较少的亏损，较少地处于困难时光。如果你仅仅是把这些简单的事情出现做到了，你就会获得数十年好的投资记录。这也是我们的目标。
以上内容来自：投觉(微信号： toujue)
火山君点评：
1，你认为个股在任何时候都是可以加以分析并且可以预测它们的未来吗？
火山君认为，并非任何时候任何个股都是可以加以分析和可以预测未来的，因为在一些时候，一些个股的管理层也会处于迷茫，他们也不知道将来要干什么。
2，散户如何建立起自己的竞争优势？
火山君认为，就像上文所说，通过对特定的行业展开持续的跟踪，做到精耕细作，这样你对某一个行业就比其它股民和机构投资者知道得更多，对那个行业的认识更专业。相较大市的分析预测难度，显然在行业个股上面的变量更少一些，更有规律一些。
3，不要对大盘预测的准确性报以非常高的期望。上文之中已经说了，一个人很难对宏观经济预测得准，连续看准宏观经济的人很少，这表明对于股票的操作不可完全的建立在宏观经济和大盘的预测上，要结合其他的措施才行，比如资金仓位管理，止损止盈等。
4，最近你看到新能源汽车有好几只都大涨了，你是否想立刻的买入这个行业的个股？
霍华德·马克斯说好行业也要有好的支付价格才行，那么问题就来了，大家都在买新能源汽车行业的个股，那么你会对这些个股估值吗？你对新能源汽车行业了解多少呢？
5，在熊市之中，您认为是采取广撒网的模式，还是精耕细作的模式？
在熊市之中，能够保本或者小赚已不易，熊市是大部分人亏钱的时候。火山君认为，在熊市之中，首要考量的是风险，因此采取精耕细作的模式最佳。就是说，只介入那些你跟踪了多年，拿捏得非常准的行业个股，也就是坚持巴菲特所说的能力圈原则，只做能力范围内的事情。对于那些时髦的题材股，妖股还是远离为好。
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本周热销基金天使投资人王刚：滴滴会成为BAT外的第四极吗_网易科技
天使投资人王刚：滴滴会成为BAT外的第四极吗
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（原标题：天使投资人王刚：滴滴如何以涓滴之势直指中国互联网的龙潭虎穴）
“他赌对了风口，更重要的是赌对了人”，人们乐于称道王刚对滴滴的“神来之笔”，四年时间，除了高达近万倍的回报，让我们一起来听听幸运背后的不为人知的“惊心动魄，恩怨情仇”的故事，还有他逐步形成的独特的投资哲学。本文由天使投资人王刚在 Zhen Master（真格大师讲堂）上的分享整理而成。文|王刚滴滴是如何打造自己的竞争优势？滴滴的股份我一直保留到到今天。因为每次想卖之前，我就去找程维聊天，一聊天就舍不得卖了，因为每次从他的话语当中都能感觉到公司的管理层和业务在飞速进步，不难判断滴滴正逐步走向更加强大。所有投资人都惊诧于程维的学习能力，因为他跟中国顶级的企业家几乎都聊过学习过了。滴滴靠 BD（Business Development，商务拓展）起家，然后逐步提升产品，第三步强化运营，后来高度关注核心技术，到现在专注打造大数据的运维能力，最后靠的是公司的先进的文化和体制以持续响应外部环境的变化，才能赢得持续的竞争力。就像华为的基本法，就像阿里的合伙人制度等等。传统公司走对一个模式，用一个核心能力就能火五到十年，但在移动互联网时代，你想在三、五年内走完别人十几年的路，想跟 Uber 竞争，仅靠单一的核心能力是不够的。移动互联网时代的好公司要有多个维度的竞争优势，因为这是一场综合实力的PK，需要沉淀出能够适应外部环境迅速变化带来的企业文化，何为企业文化？文化是企业在充分的市场竞争当中，整个团队沉淀下来的一种状态，这个状态并不是一成不变的。要沉淀出能支持你走得很远的东西。众所周知，阿里的文化很强，腾讯组织进化的也非常好，但是滴滴并没有完全照抄阿里的价值观。只取了其中的的两条，激情和拥抱变化。滴滴在观察腾讯、阿里是怎么进化的，从而思考自身应该怎么进化，看什么样的组织结构和体系可以适应未来移动互联网的高速增长。据我所知，马化腾和马云对于程维和柳青的支持特别大，尤其最近阿里对于滴滴的支持比以前的力度更大了。除了学习能力，滴滴的募资能力也堪称奇迹，累计募资70多亿美金，有多少弹药就能打多大的仗。超级平台生意的模式往往是赢家通吃，前期五年不赚钱，后期一年赚五年的钱。柳青加盟滴滴的时候把她的得力干将朱景士也带来了，柳青和朱景士为滴滴的募资立下了汗马功劳。用 Steven 的话说，这种募资的额度和强度，即使在最牛的投行也需要二十个人的小组干六个月，我们就两个人、三个礼拜就干完了。在弹药上不输给对手，对打赢这种战争极为关键。如果融资输给对方一个数量级，比赛就结束了，因为你已经出局了；稀释股份是必然的，心疼股份也在情理之中，但“赢”是最重要的。否则这种性质的比赛，失败的结果就是零。滴滴总是能在关键的节点上提前人才布局，不惜代价地吸引业内最牛的人加盟，像数据领域的何晓飞教授和叶杰平教授等。因为滴滴服务的司机数量已经有了1500万之多，这已经进入一个社会学范畴，滴滴为此还请了社会学家。如何看待滴滴和 Uber 的竞争？我们费了非常大的代价和快的合并了。我们的初衷是以为这样比赛可以结束了，终于可以停止烧钱了。可是后来才发现，国际级的比赛才刚刚开始，一个更强大的对手已经不请自来了。Uber 是一个能打全球商战的公司。它国际化的管理及系统性的打法，在全球范围屡试不爽，滴滴前期陷入被动。滴滴是在出租车的壁垒之上，建设专车。Uber 用人民优步，用高补贴的策略直接颠覆了整个出租行业的价格体系。滴滴处于被迫，全力发展快车，结果发展速度超出我们的想象。Uber 非常智慧地以 Uber 美国做背书，在中国这个市场上用了中国的人钱，雇中国的经理人，抢占中国的市场份额。我们把他比喻成“侵略”战争，他像一个章鱼一样包住了这个地球。滴滴早期的竞争态势因为碰不到美国而被动，直到滴滴以其人之道还治其人之身。与其在中国市场上多砸一两亿美金做防御，远不如在美国市场做局部的进攻。与其剁章鱼的一个足，不如把刀插在他的脑袋和肚子上。滴滴开始投资结盟，全力支持 Lyft，不仅在美国联合 Lyft，还在整个东南亚联合一切可以联合的盟友，共同对付这个“入侵者” Uber。效果非常明显，Lyft 的崛起，市场份额逐步提升到了25%。迫于竞争压力，Uber 的营收状况逐渐变坏，融资压力日趋变大。▲ 滴滴和 Lyft 战略合作对抗 Uber个人觉得 Uber 当前硬抗的战略并不明智，掰手腕的一旦陷入僵持，时间就会成为主场的滴滴的朋友。目前看来在中国市场滴滴拥有的是压倒性优势。滴滴已经在大幅的提升自己的数据和运维能力，不是当初的小米加步枪了。Uber 在不能打赢的市场上，维持烧钱过多，而且根本看不到翻盘的希望，而且打全球战争，腹背受敌，会越来越被动。如果持续支撑他的600亿美金的市值，应该将注意力集中在自己可以垄断的市场做业务的升级和叠加，而不是在不能赢的市场，大量流血。时间只会成为卫国战争这一方的朋友。当然在商场上，敌人和朋友是一直在转换的。最大的敌人也可以成为朋友，最好的朋友也可能演变成为最大的敌人。关于神州专车和易到用车，因为这是一个数据型的业务，当不具备规模效应以后，只会意味着最大的投入，最差的产出。在更高的出行体验的部分，滴滴会更加严肃地打造更惊艳的服务。滴滴会成为除了 BAT 之外的第四极吗？现在的最新说法不是 BAT，是 ATM 了。谁能成为第四极？这个太敏感了，只能说滴滴有机会和潜力。要想成为第四极，对于后进入者最重要的一条就是不能陷入寡头的代理人战争。永远不能低估了寡头的羁绊的能力。因为你们不在一个数量级上，2000亿美金和200亿美金这个差的不止是一个段位。所以除了打胜仗以外，外交也显得尤为重要。有些 CEO 好战，战斗力强，但是这样的人往往不擅长外交。帝王有帝王的命格，诸侯有诸侯的命格。我看好滴滴的原因是程维和柳青的搭档使得公司在竞争和外交手段上都比较成熟，很少犯致命的错误。互联网行业当中的第二名，还是会很被动。只要第一名不犯致命的错误，第二名很难大赢。因为互联网基本上还是赢家通吃的模式，包括电商，无论是电商，社交，搜索，出行，餐饮，旅行等等。时间再放长一点看，还是 CEO 的格局和领导力决定的。CEO 只有建立与时俱进的文化和机制，才能赢得长跑，因行业模式而带来的护城河可以给你5-10年时间，如果你不具备领导力，总有一天护城河还会被打破。地球是有自转的，机会和趋势一直在变化。护城河往往是从内部打破的，因为无法长期凝聚核心的人才。有什么样的格局和野心，就有什么样的人才追随你，跑道是可以无限拓展的。经济的冬天，你给创业者的建议是？创业是一场持久战，投资也是。不能心存浮躁和侥幸，来日方长，让时间成为你的朋友。如果创业的动机不纯，带着投机的心态来的，我们的心会很苦，因为，创业是没有速成班，成功是需要熬的。心态会影响我们行为，我说过很多脑力强大的人未必能做 CEO，因为任何企业都会经历冬天和持续不断的挫折和麻烦。适合创业的永远是少数。CEO 是钻石，是稀缺资源。死亡是常态，无论是A轮死，还是B轮死。还是C轮死......冬天总会来临。这是优秀 CEO 的好机会，这是有准备的 CEO 的好机会。因为竞争更少了。原来在夏季繁茂的非四季常青的植物都枯萎了，不要你去竞争，大自然就帮你把竞争对手挡在了门外。前提是“你还活着”。为了活下去我建议大家首先要节省每一分钱。因为你账上的钱可能是在你盈利以前所拥有的最后的资金。如果你的数据不够良性，果断裁员和淘汰，优柔寡断会害死整个团队。账户的钱要足够公司活12个月，最好是18个月。全面去开源，抓营收，以前认为没必要收的会员费，交易费，充值，服务费都可以根据公司的业务性质去尝试。通过收钱去验证你自己的商业模式。如果继续融资，不要过于计较估值，能拿到钱，活下去是第一位的。到账速度，比估值更重要。如果独立 VC 的钱很难拿。可以考虑拿上下游的战略资本的钱。只要公司有独立发展权，互相又可以借力，何乐而不为？最不建议在这个时候还在为了融资而冲业绩。因为这里面的水份很大。未必有人买单，冲业绩是需要损耗现金流的。这个时候踩油门最可能的结果是整个公司冲出去掉入悬崖。强大的惯性，踩刹车都来不及。很多公司有一个大平台的梦想，除非你有超常的融资能力，否则在冬天可以暂时搁置梦想，当生意去做。伟大的公司第一天都是从梦想开始的，后来都回归成做生意。活下去，你才有可能等到成为伟大的那一天。去赚钱！全公司去赚钱！全公司去赚每一块钱！作为投资人，你是怎么学习的？你未来的投资理念和投资方向有什么变化？不用过度地去羡慕谁，每个人都有自己的优势地盘，从自己的差异化资源着手，就能找一条最适合自己的路。这个就是独立思考，既需要脑力，也需要心力。我喜欢跟业内的大牛合作，像朱啸虎，徐新，符绩勋等对我的帮助很大。同时 CEO 们也教了我很多。像程维，费岸，张晖，他们才代表一线最新信息和最佳实践。我喜欢看比较薄的书。比如“经书”。我看书的目的是希望激发想象力。我喜欢原创，能著的人和能编的人不一样。不喜欢把时间花在现象上，尽量研究规律，希望能研究规律的规律。投资项目也好，交朋友也好，看的书也好，都希望是经典。很难，但值得追求。为什么在投资中我这么看重人的比重？无论是天使，VC，PE，还是二级市场等等，我始终觉得人还是最重要的，长期看，人还是最大的变量，早期投资尤其重要。什么叫触类旁通，什么叫由此及彼？我不会高看多次创业的人。他们的成功率也不一定高。因为弯路太多了，不是少走两个就可以成功的。一个经验丰富，但悟性不够的人也许是在强化错误。做创新业务很容易死。我们需要的是懂得通过别人的教训，丰富自己的经验的人。思维方式这个东西是跟我们一辈子的，训练系统的、逆向的思维方式让我们受益终生。一个有趣的现象是，同一个人在不同的心境下的表现会天差地别。可见心态和情绪是会左右我们的智慧的。所谓“定生慧”，便是从浮躁，焦躁中淡定下来，我们思维的美丽就会发挥出来了，创业需要时时刻刻不忘初心，否则我们的行为会变形。对我来讲投资的是 CEO 的成长和价值承载力。有的 CEO 可以驾驭十亿人民币公司，有的可以驾驭百亿市值的公司，有的可以驾驭千亿市值的公司。不同的 CEO 所能承载的价值会是很不同的。我们的任务是给不同的 CEO 配置相对应的资源。对应错了，就是灾难。对我个人来讲需要逐步地更换牌桌，不同牌桌承载的筹码不同，回报结果也不同。随着牌桌的变化，投资需要考虑的核心要素会增加。但是人作为最重要的核心因素不变。投资早期公司本质是购买 CEO 的时间，投资后期公司本质是购买 CEO 和早期投资人的时间。买更大的确定性，享受指数级的增长。投资除了看风口之外更要尊重周期，就像四季更替。夏天和冬天转换的时候持币还是持股是个大是大非的决策。跟随周期一起呼吸，能穿越三个周期而不掉下去，你无疑就是世界上大神级的投资人了。在春夏繁荣的时候，投资人的钱比较容易拿，好像任何人都可以做 CEO，其实冬天的时候，很多的非四季常青的植物就被冻死了，这些 CEO 就被淘汰了。非现象级的刚需的事情才是我们要投资的事，能够建立护城河的公司才是我们要寻找的公司，能够穿越N个周期的而不死的钢铁侠才是我们要寻找的 CEO。另外我们需要持续地扩展我们的边界，认识自己并走出自身的局限性，寻找长长的坡，在大的行业里，比如人工智能和电动汽车，还有基因工程等领域跟人合作。时刻提醒我们自己有些时候即使行业选对了也无济于事，最危险的事情是赌对了行业，赌错了公司。谢谢真格系的 CEO 们的时间！王强：你要试着驯服你的心王强（真格基金联合创始人）：今天王刚以企业家和投资家的双重身份，实际上就回答了一个问题，或者提供一个启示：什么是一个企业的伟大性？或者是一个领导者的伟大性？下面我花十分钟来谈谈今天听讲的感触。我觉得从王刚的分享中我可以得到一个启发，经营者可以分三类：一类是不愿动脑的人，他没有对从事领域的深度了解。疏于动脑，盲目照搬，包括文化也是平行地移植，模式直接套用。这样的企业，只是早死和晚死的问题。第二类稍微好一点，是善于动脑的人，做事有自己的一套程序，有可能按部就班地往前推进，但是他也不足以构成引领优秀企业的全部要素。你必须要用心，思考如何用心，而不是单纯用脑。你要试着去驯服你的心，把让你心绪波动的、为之烦燥的东西变得更温顺，让你看的更远。有了这样的条件，才能回到王刚谈到的两个大问题：一个是企业的价值观；另一个是生存的世界观和方法论。那么王刚所谈的生存价值观是什么呢？就是对于一个负责任的、有道德的企业家而言，公司的「生存」是最高的道德。无论是每一轮的融资，还是每一轮为合并而试图进行的谈判，背后都回答了一个问题：什么叫负责任？负责任就是为了企业现阶段的生存和发展，创始人要不计代价，包括股权的稀释。有些 CEO 会为了利益而牺牲企业的生存，这个是非常愚蠢的，大部分失败者都是这样的。而王刚刚才给我们分享了一个伟大的道理，就是为了生存，不计代价。
因为你知道活着是最重要的东西，公司若死了，一切都免谈，价值无从实现。当你把公司的生存作为最高追求的时候，实际上你既保护了投资人的利益，也保护了自身的利益。当你不惜代价的时候，你必然会产生大的格局，若你为了短期利益，而去牺牲生存机会，你不可能产生大格局。格局是什么？在我看来，就是当你不愿意做，但是你不得不做的时候，你选择了做，这叫格局。否则的话，你只有格，没有局。只有那些特别坚强，具有忍耐力和明净之心的人，才能在这个信息纷扰的世界中，构筑出属于自己的思维方式和行动方式。也只有这种与众不同的思维方式和行动方式，才可能在惨烈的竞争中，杀出一条血路来。
本文来源：i黑马
责任编辑：王先_NT4913
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