最近你的货币基金收益率也涨了吧，点进来看看是为什么吧！年末岁尾货币基金业绩见涨390只货币基金7日年化收益率超3%“为什么余额宝收益率突然这么高？为什么货币基金的收益率突然都这么高？”近期，有基民在投资过程中发出了这样的疑问。《证券日报》基金新闻部记者注意到，近期，货币基金收益率普遍提高。据WIND数据统计，上周五，627只可比货币基金中，有390只7日年华收益率超过3%。而在2016年的12月1日，582只可比的货币基金中，仅51只年化收益率大于3%。面对见涨的货币基金收益率，部分投资者对《证券日报》基金新闻部记者表示疑惑，这是基金年末冲规模所致吗，这些高收益能维持多久呢？天弘余额宝日7日年化收益率为3.49%，而天弘余额宝自去年11月下旬开始，收益率上涨，但当时7日年化收益率在2.5%左右，就在2016年圣诞节当天，余额宝年化收益率一举“破3”，此后，保持稳步增长。对于部分投资者关于余额宝收益率的提高或与基金年末冲规模有关的看法，业内分析人士对记者表示，“冲规模”言论实属“门外汉”观点，如冲规模，该基金收益率反而会下降。而该人士对记者表示，年末岁尾的货币基金收益率增长，或与年底资金紧张有关。高收益率的持续主要看该基金目前配置的高收益率产品的期限结构，如期限较长，这一收益率或将延续到一季度。欢迎关注证券日报微基金，这里是《证券日报》基金新闻部官方微信公号。更快更全更专业的基金新闻，都在这里！关注后回复以下数字或关键词，可获取更多分类报道：101.独家专访：独家对话公私募基金公司高管、基金经理102.公司报道：直击公司股东、股权及运营、利润变化103.机构动态：机构一二级市场各种动作104.基金追踪：关于基金发行、收益及主题基金等前沿热点105.年报季报：挖掘基金季报、年报里的点点滴滴
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纵使别人都讲货币基金有千般妙处，你也不可忽视投资产品的双面性，最熟悉的地方最危险。MONEY+ 记者｜王茹芳 陈伟 插画｜陈哲货币基金能够替你进入你无法投资的货币市场，它是一种可以替代活期存款的方式。它可以说是基金中最安全的产品种类，但并不是完美无缺的，其最大的风险是基金管理者为了追求高收益而放大杠杆。基金公司只挣管理费相对于其他基金来说，货币基金费率是最低的，个人不用交申购赎回费，基金公司收取的管理费年率为的1.25%至1.5%，基金托管费用率为基金资产净值的0.25%，但这部分收入归托管。基金公司从货币基金中挣到的管理费有限，所以主要依靠规模赚钱。国内大型货币基金规模达到数十万亿元，而“迷你”货币基金规模只有1亿元左右。“规模‘迷你’的货币基金对基金公司来说倒不会亏钱，只是赚得很少而已。”一位基金公司市场人员说。它的规模越大越好规模太大对股票型基金并不是什么太有利的事情，对货币基金则不然。“规模大了，谁想问我要钱，谁想卖给我债的时候，我自己有定价能力。”一位基金公司固定收益人士说。固定收益类投资多采用一对一的价格谈判方式，通常是资金量较大的一方议价能力更强，投资收益也更高。规模较小的货币型基金，为了应对赎回，持有现金比例往往会较高，这样用于投资的资金也会相对较少，收益也随之降低。所以如果一只规模仅有1亿元或几亿元的“迷你”货币基金却有着超越大型货币基金的收益率，它就很可疑。 募集规模参考意义不大货币基金的收益与其规模成正比，不过基金新发时的规模并无太大的参考价值，因为其中很可能有大量“帮忙资金”。“帮忙资金”是业内的潜规则，这些资金不只是帮助货币基金，在基金新发或年底冲规模时，都可能有它们的身影。“某短期理财债基首募的规模做得很大，但首期打开以后资金走了百分之七十几，这个数据可以理解为首募的时候注水了，有帮忙资金在里面。”某基金经理说。“如果成立不久之后规模就大幅缩水，很大可能是因为帮忙资金的撤退。”某基金研究院人士说。别被某日超高收益率唬住货币基金的业绩比较基准的状况可以参考存款利率，可某些时候却会显示出超高收益的状态，如某交易的7天年化收益率达到9%至10%，或者万份收益在某日突然变得很高。货币基金的收益率就是这样—看上去跳跃性很强，但跳跃性更多是由货币市场基金的会计准则决定的，“它用的是摊余成本记账法，货币基金在卖债实现收益和亏损时，这种方法会让其万份收益出现剧烈的波动。”某基金经理说。因此专业投资者更加看重基金收益的稳定性，也就是说，基金的万份收益应保持一个相对稳定的水平，不经常出现大幅跳水或上涨。它也有亏损的可能虽说不承诺保本的货币基金从未让投资者赔钱，但并不是没有这种可能。“资产负债能匹配，匹配到期，风险就不会暴露，”一位基金经理说，“但如突然面临大额赎回的情况，本来可以持有到期的券种只能在亏损的情况下大量抛售，可能令基金净值跌破面值。”2008年危机时，美国历史上最悠久的货币市场基金主要储备基金（Reserve Primary Fund）就曾跌破1面值。“流动性”现在还是不够强很多基金公司对快进快出的热钱设置了持有期限与申购赎回额度，现在货币基金大力推行T+0业务，某基金公司推出的货币基金将单日及单笔取款上限设为仅2万元，如果投资者快速取现全部份额，则实际赎回份额=快速取现申请份额+手续费，未结转收益将按照货币基金正常赎回的资金到账时间进行资金划拨。如果承诺投资者可全额赎回货币基金，一些基金公司需要用自有资金垫付赎回金额。它的收益与负相关在国外，货币基金堪称市场的风向标，如果资金大规模从货币基金流向股票型基金，就说明股市的投资价值出现。在国内，货币基金也呈现这一特点。据某研究机构调查出的2006年以来的季度数据，货币基金的收益率与股票基金成显著的负相关关系，两者之间的系数为-0.31，“也就是当资金面偏紧，股市下跌时，货币基金反而能取得更高的收益。”相反，当资金面宽松，股市向，货币基金的收益率会下降。它是代持的始作俑者货币基金整个投资组合的剩余天数不能超过180天，但债券久期越长，收益率越高。“若想追求高收益，可以投资剩余天数超过397天的国债、剩余天数超过360天的央票票据，但基金经理如果想买到这些，就需要做代持。”北京某公募基金固定收益人士说道。代持最早也就用于货币基金。债券持有人要支付给代持方一定的资金使用费，同时保有债券的收益和风险，代持方获得了这部分的资金使用费。最终，债券持有人和代持方可以实现双赢。放大它的杠杆可能有麻烦货币基金与债券基金一样，可以通过回购等方式融资，然后利用这部分资金投资到高于回购利率的产品，从而形成杠杆，放大收益。大多数货币基金会采用杠杆的方式来获取超额收益，但为了更好地保护投资者，货币基金的杠杆使用有20%的上限规定。杠杆是可能造成亏损危机的最大不安定因素—一旦货币市场流动性突然收紧，如出现预期外的加息等紧缩货币政策，通过杠杆融资买入的债券收益率很可能就不能覆盖资金成本。资金面越紧张它越赚钱货币基金的收益率高低和市场资金面的松紧有着必然关联。2007年和2008年，货币市场利率相对较高，当时货币基金的年化收益率也维持在3%以上。2009年受益于4万亿元的投资政策，资金面极为宽松，拆借和回购利率纷纷回落至1%附近，货币基金的收益率也大幅下降。货币基金的月收益率也呈现出比较明显的季节性特征，因为资金面也有类似规律。每年下半年尤其是第四季度，由于银行存款考核等原因，市场资金面相对紧张，货币基金收益率会显著提升。因此在年末时投资货币基金，获得的收益会更高。
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货币基金收益率提升主要决定于三个因素
　　从货币基金收益率提升来看，主要决定于三个因素，一个是货币基金所投资的债券品种占比如何；第二个是市场利率走势如何，下降的时候浮盈会逐渐积累，利率上行的时候，可能导致货币基金浮盈减少甚至是出现浮亏；第三是货币基金的基金经理是否决定兑现这些收益，基金经理能决定是否兑现，但当浮盈达到了0.25%的水平之后，相关的法规有要求必须进行兑现，将浮盈比例控制在0.25%以内。
　　这三个因素中，第二个因素是市场因素，第三个因素中基金经理主观的因素比较多，难以判断和预测，只有第一个因素是比较确定的，并且有2014年基金三季报的投资组合数据。
　　一般来说，所投资的债券占比越高，在目前这个债券利率下降的市场环境下，债券的浮盈也会占比更高，更有兑现浮盈的资本，更有可能出现浮盈的集中兑现和年化收益率飙升。
　　在50亿以上规模的货币基金中，宝盈货币b是债券投资占总资产比例最高的，达到了79.11%，这一债券投资比例是余额宝投资债券占比的10倍以上。从实际投资业绩来看，宝盈货币b多次集中兑现浮盈，在9月下旬的最高7日年化收益率达到了14.336%，在10月底的最高7日年化收益率达到了10.345%，均有比较大规模的浮盈兑现。
　　把这些浮盈收益加上去之后，今年10月一直持有宝盈货币b的总体年化收益率在5%以上，高出绝大多数其他货币基金的投资收益率。
　　在巨型货币基金中，天弘增利宝的债券投资比例最低，为7.57%，该产品的浮盈兑现绝对金额也不少，但分摊到5000多亿货币基金身上，每份货币基金能分到的浮盈兑现非常少。
　　华夏现金和工银货币在2014年三季度末的规模都在1000亿元以上，这两只产品的债券投资比例分别为25.79%和24.44%，在货币基金中属于偏低的水平。a/b类份额合并计算的规模超过1000亿元的南方增利，所投资的债券比例为38.29%，明显高于其他千亿以上货币基金，这样的投资结构有利于在目前的环境下积攒更多浮盈，近期南方增利兑现部分浮盈后，7日年化收益率提升到6%左右，南方增利b在11月12日的年化收益率达到了6.263%。
　　据统计，今年三季度，投资债券占比超过50%的货币基金中，除了宝盈货币b之外，还包括交银货币b、嘉实货币a、嘉实货币b、易方达货币b和大成货币b，所投资的债券占比分别为58.49%、54.65%、54.65%、52.56%和50.03%。还有一批规模较大的货币基金投资债券占比为40%到50%，也有蕴含较多浮盈的可能，包括易方达理财a、国寿安保货币b、华泰货币b、建信货币、博时现金a和嘉实活期宝，所投资的债券占比分别为48.66%、47.07%、46.38%、46.25%、45.26%和41.17%。货币基金收益下降缘何仍受宠
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