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工业综合：军工分级基金下折对军工板块走势影响分析
&&&&摘要：近期国防B出现下折，对军工板块形成了一定冲击。历史上基金共发生了几次下折？下折后对军工板块资金层面的影响有多大？下折后军工板块走势如何？是否还有下探空间？是否出现了大幅反弹？我们根据对历史的统计分析尝试回答上述问题。军工板块目前有6只被动指数分级基金。其中鹏华中证国防基金跟踪中证国防指数，基金跟踪中证主题指数，其余4只基金均跟踪中证军工指数。6只基金总规模（2017年一）合计446.53亿元，约占中证军工65个标的流通盘的7.6%。自最早的富国中证军工基金成立以来至2017年一季度，6只基金中共有4只发生过下折。通过分析历史数据我们认为本次分级基金下折时，国防A折算后新增母基金场内份额37.3亿元（占该基金总规模的22%）未来一个季度将面临较大赎回压力，从而可能降低基金份额。同时5月1日“分级限购令”的实施使得分级B场内流动性将大幅下降，从而可能导致分级基金整体上出现较大折价，引发折价套利，可能进一步影响分级基金场内规模。以上两点叠加将对军工板块产生一定负面影响。但从历史数据看，军工分级基金下折后，中证军工指数均已处于局部底部，短期之内再度剧烈下探的风险极小。下折后短期内中证军工指数会有一定的反弹，但反弹空间取决于市场风险偏好的提升力度。我们认为，当前市场情绪与2016年初类似，在日富国中证军工、易方达军工出现下折之后的一个季度内，军工板块仍处于震荡寻底过程中。我们认为，军工板块的长期走势仍取决于走势、市场风险偏好及军工行业自身催化等诸多因素。风险提示：1.军工改革进展缓慢；2.市场风格重回低估值蓝筹。
（责任编辑： HN888）
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2017分级基金新规影响显现：权益类分级基金跌破千亿
　　2017分级基金新规影响显现：权益类分级基金跌破千亿
　　2017分级基金新规影响显现：自5月1日上交所、深交所《分级基金业务管理指引》正式实施以来，权益类分级基金近两个月场内总份额已跌破千亿份大关，成交量萎缩超过五成。而自5月27日至今，减持新规实施已经满月，实施定增的股票只有4只，公募基金公司参与了三友化工（9.84 +0.10%，诊股）和亚泰集团（5.10 -1.73%，诊股）两家公司定增，新规前一个月基金公司则参与了8家公司定增。
　　权益类分级基金总份额跌破千亿份
　　数据显示，截至6月27日收盘，权益类分级基金场内总份额为950.21亿份，环比上月萎缩85.1亿份，降幅为8.22%。若是从5月1日分级基金新规实施以来算起，权益类分级基金总份额已萎缩了374.72亿份，降幅达28.28%。
　　在整体规模萎缩的同时，权益类龙头分级基金规模也出现不同程度的萎缩。
　　数据显示，截至6月27日，前十大龙头分级基金总份额为641.74亿份，环比上月下降51.72亿份，跌幅为7.46%。除了富国创业板分级在6月份小幅增长1.37亿份外，其他分级基金份额皆出现不同幅度的缩水。
　　值得注意的是，虽然前十大分级基金龙头规模也在萎缩，但占比不断攀升，分级龙头的相对排名也更为稳定。数据显示，6月末，前十大龙头分级份额在权益类分级基金中占比已达到67.54%，比新规实施前上涨近8个百分点。
　　分级基金龙头总份额虽有下降趋势，但相对排名愈加稳定。
　　截至6月末，招商中证证券公司分级仍稳居分级基金龙头，总份额为176.71亿份，仍是唯一一只百亿份额的分级基金。前海开源中航军工分级、富国创业板分级次之，份额分别为75.8亿份、74.89亿份。
　　6月份鹏华中证银行分级、富国中证军工分级排名皆上升一位，分列分级基金龙头第四和第八位，基金份额萎缩相对较少。申万菱信深证成指分级、国泰国证医药卫生分级6月份额分别萎缩13.96%、17.39%，排名也分别下降至第五和第九位。
　　事实上，权益类分级基金中&迷你基金&数量也在迅速扩容。数据显示，截至6月27日，目前全市场133只权益类分级基金中，30只分级基金跌破5000万元规模，占比为22.56%，是新规实施前的3.33倍；规模在2亿元以下的分级基金也多达75只，占比为56.39%，比新规前也增长8个百分点。而在成交量方面，相对新规实施前的4月份，权益类分级基金在6月的成交量、成交额萎缩皆在五成以上。 　　南方财富网微信号：南财
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48小时排行中航军工分级零仓位上市规模暴增_基金行业动态_基金_金融频道首页_财经网 - .CN
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中航军工分级零仓位上市规模暴增
本文来源于每日经济新闻　
前海开源中航军工分 级（164402）通过迅速开放申赎与零仓位上市这&两大潜规则&运作，使得整体规模从上市初的不足5亿份，在短短一周内暴增10逾倍，扩大至超68亿份，一跃成为军工类规模最大、总规模前十的分级基金，也成为分级基金&潜规则&运作的成功典范。《每日经济新闻》记者发现，其中获利最大者当然非基金管理人莫属。
中航军工分级踩踏事件
回顾中航军工分级基金运作过程，可分成三个阶段，3月16日至3月24日，第一阶段迅速募集上市，该基金一周内，在场内市场和场外市场共募集约5亿份后就迅速进入&封闭建仓期&和上市进程，直至4月19日，该基金的净值波动显示其仓位几乎等于0。
4月20日，第二阶段整体溢价抬高引来套利者，中航军工分级上市首日，中航军A（150221）、中航军B（150222）同时出现涨停，但母基金净值却无明显变化，这直接导致中航军A、B在二级市场的交易价格较母基金净值的整体溢价高出了约10%，此时套利者如按照净值申购母基金，次个交易日分拆、第三个交易日卖出，就可以赚取这部分利润。
有从事套利交易的资深人士表示，一般的套利交易大概也就是赚取2%~5%的利润，还需要面临母基金净值波动的风险。而中航军A、B10%的套利空间在这波牛市中也非常罕见，再加上母基金尚未建仓市场风险非常低，如遇不测亏点手续费赎回撤离也行。高收益和低风险的双重诱惑，对大部分套利者来讲是很难抗拒的。
中航军B上市第二天再次涨停，更造成了该产品整体溢价率最高达30%以上，要知道此时即使中航军A、B双双跌停也会有可观的利润，在利润的驱使下又吸引来了更多套利者的踊跃参与，最终导致了踩踏事件的发生。
4月21日~5月6日，第三阶段是各路资金相互踩踏酿成悲剧，基金上市后的第三日起，即4月21日~4月23日中航军B从最高价1.21元开始出现连续跌停至0.982元，期间成交额为6.71亿元，按照约60亿套利资金参与计算，仅有少量交易通道较好的套利者可获利出局，而不少套利资金在4月24日只能割肉亏损出局。
而上市第二天在二级市场买入中航军基金的投资者可就损失惨重了，此后踩踏效应继续蔓延至交易价格跌破净值，直至5月6日才见到最低价0.92元。
更让人心碎的是，在4月20日至5月6日期间，与中航军B有相似属性的军工B、国防B的区间涨幅分别为37.30%、31.13%，对应的中证军工指数也上涨了18.17%。
基金管理人获利颇丰
中航军工分级通过迅速打开申赎与零仓位上市的运作后，总规模在短短一周内便超过大多数分级基金，显然是一个非常成功的分级基金运作案例。
而中航军工分级的管理人前海开源基金自然成了受益者，据估算，因基金规模扩大，基金公司可赚取大量的管理费，按照中航军工分级合同显示的每年1%管理费计算，再算上基金上市后增量进入的60多亿份规模，每年约可为基金公司带来约6000万元收入。
除了基金公司外，中航军工分级募集期通过场内申购的投资者也获利颇丰，该类投资人在中航军A、B上市首日，便可以在二级市场以涨停价格卖出所持有的份额。
值得注意的是，中航军A、B在大跌前，即4月20日~4月21日两日里，在涨停价附近共计成交约2亿元，这表明大部分通过场内申购的资金是可以获利出局的。另外，还有一小部分套利者能够在份额到账日以跌停板卖出，仅能获取小部分利润。
而那些看好A股军工行情，在二级市场上买入中航军B份额的投资者最终只能沦为&接盘侠&；与此同时，因为交易通道、运气等因素未能及时获利出局的大部分套利投资者也成了买单者。
那些在募集期通过场外申购（银行、三方公司、基金网站）该基金的投资者，由于中航军工分级的母基金持续处于空仓阶段，大部分资产仍是现金，使看好军工指数的投资者，一方面错失了军工股近期的行情，另一方面还要承受近两个月的基金管理费计提的损失。
【作者：费盛海】　
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150182-军工行业的分级基金，如果你不懂的话，请先弄明白这是一个什么样的“股票”
简单跟大家普及一下“分级基金知识”：分级基金首先有一个母基金，一般设计为跟踪某个股票指数（也有少数几个分级基金的母基金为主动投资基金或债券型基金）。如果投资者持有母基金份额，这跟持有普通的基金区别不大。但分级基金不一样的在于，每两份母基金可以拆分为一份A级子基金和一份B级子基金，其中A级每年获取固定的收益，一般为一年存款基准利率再加固定的利差（多数分级基金是3%），B级子基金获取剩余的收益。另外一个角度看，B级投资者以固定的成本向A级投资者融资，承担所有敞口的风险和损益（扣除融资成本）。它们的单位净值满足下面等式：2 × 母基金单位净值 = A级收益率单位净值 + B级收益率单位净值投资者可以在母基金和子基金之间自由转换，比如将母基金拆分成子基金；或者将同等份额的A级和B级子基金合并为母基金份额。母基金和正常的基金类似，可以被申购和赎回，子基金不行（否则A级和B级份额就不一定相等了）。但子基金可以上市交易，它除了有自己的单位净值外，还有市场价格。投资者可以在市场上直接买入和卖出子基金份额，但不能直接申购和赎回。由于这种模式，投资者可以从市场上直接买入子基金，或者从申购母基金，拆分后卖掉另一半，保留自己想要的一半；同理在需卖出子基金份额时，除直接在二级市场上卖出，也可在市场上买入另一级，合并成母基金份额赎回。
楼主能具体解释一下这类基金的知识吗，拜托
二级市场如何定位：首先，二级市场的价格是市场交易出来，由市场供需所决定。虽然母基金没有市场价格，但由于可以买入一份A级和一份B级合并成两份母基金，我们可以简单定义为母基金的市场价格为：母基金市场价格 = （A级市场价格 + B级市场价格）/ 2。由于母基金可以随时赎回和申购，母基金的市场价格不能偏离母基金单位净值太远，否则存在后面将提到的折价和溢价套利。这说明子基金的均衡价格并不是完全随意的，首先它们得满足以下条件：A级子基金市场价格 + B级子基金市场价格 = 2 × 母基金单位净值在提及市场价格时，通常会提到一个溢价和折价的概念，对母基金、子基金都适用。数值上，价格偏离度 = 市场价格/单位净值 - 1，若市场价格高于单位净值，我们称该子基金为溢价，反之称之为折价。由于母基金单位净值是确定的，所以A级和B级的价格互相由对方所决定，共同由市场当时的供需所决定。由于目前B级的杠杆成本（对应A级的固定收益率）低于其它的杠杆工具（比如融资融券），市场上大部分的分级基金A级都处于折价交易，B级是溢价状态。折价率和溢价率也跟大盘行情有关，一般情况下，o 当市场上升时，...
上折 下折 定期预算：分级基金的核心是B级向A级融资，B级实现了杠杆投资，以B级单位净值的投入，获得两倍母基金单位净值的敞口，所以杠杆是分级基金一个核心概念。B级的杠杆分为初始杠杆和实际杠杆。初始杠杆是指母基金在拆分时A份额和B份额的份额数，大多数的分级基金的B级的初始杠杆为2倍（对应A和B份额比例为1：1）。但随着母基金单位净值的变化，B级基金的实际杠杆，等于 A级单位净值/B级单位净值+1，在不断变化。若B级基金杠杆过高（B级单位净值过低），此时A级基金存在爆仓的风险（即B级亏得一分不剩后A的本金受到威胁）；若B级基金杠杆过低（B级单位净值过高），此时B级对于风险投资者的吸引力将大大减弱。所以一般的分级基金都引入上折和下折的概念，其中上折针对B级基金单位净值过高的情况，下折针对B级基金单位净值过低。另外，大部分基金还会定期折算，目的是A级的分红。分级基金A的付息不是给真金白银，而是给母基金份额（这么做对基金管理公司有利，基金总规模不会随付息而缩水，不用因付息卖出资产，降低流动性风险）。无论上折、下折，它们的目的都一样，即将母基金和子基金的单位净值都重置为1。比如出现上折时，...
对于买了150182的人来说，是上折好呢？还是下折好？？？
对于买了150182的人来说，是上折好呢？还是下折好？？？
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