银行也可以做风投了 银行系VC会是什么样子？_网易财经
银行也可以做风投了 银行系VC会是什么样子？
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（原标题：银行也可以做风投了，银行系VC会是什么样子？）
中国金融正在发生一日千里的变化，不仅是在互联网金融领域，在传统金融领域，一些巨变也在发生，比如以前是民营资本与外资在做，现在将开始被允许做VC业务了。银行也可以做VC了近日，中国银监会主席出席业协会第七届会员大会二次会议并讲话。尚福林指出，将扎实推进投贷联动试点。传统投行业务靠投资成功的高回报率来覆盖风险和实现盈利，与商业银行的业务模式完全不一样。为利用好投资银行和商业银行的比较优势，探索符合我国国情的支持科技创新的金融服务模式，我们研究提出了投贷联动，以解决以往商业银行业务与投资银行业务难以深度结合的问题，更好支持高科技创新企业，充分利用银行自身优势来推进结构性改革和创新发展。目前，已经有10家银行和5个国家级自主创新示范区开展投贷联动试点，探索建立服务科技创新的投贷联动机制。下一步，将允许有条件的银行设立子公司从事科技创新创业股权投资，通过并表综合算大账的方式，用投资收益对冲贷款风险损失；同时，进一步深入研究如何投、怎样贷、业务模式怎样设计，切实管控好投贷联动可能带来的风险隐患，做到投资银行与商业银行优势互补和取长补短。近年来银行做股权投资政策一直处于松动中银行可以做创业企业的股权投资业务，是银行业的一大突破。我国一直沿用金融分业监管体制，银行受制于法律法规限制，很少参与股权投资。《贷款通则》第二十条规定：“商业银行不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外”。《商业银行法》第四十三条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资业务和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。这是很有中国特色的规定，虽然不让从事股权投资业务，但又留下余地，“国家另有规定的除外”的表述让银行做股权投资还有政策上的余地。近年来政策松动迹象非常明显。4月11日，国务院总理李克强指出，要保持市场流动性合理充裕，更好畅通金融支持实体经济传导机制，用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率；8月22日，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，提出降低实体经济企业六大成本的一揽子政策。《工作方案》提出，支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权；8月29日，中国证券报报道，权威人士透露，由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，最快可能在9月中下旬。方案将遵循市场化、法治化原则，商业银行或是主导方之一，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主；9月13日，银监会主席尚福林指出，银行业要在关键环节多下功夫。按照市场化、法治化原则,支持金融资产管理公司、地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股。此次允许银行成立子公司从事科技创新创业股权投资，是银行业务的又一大拓展。债转股的对象往往是有一定债务压力的大型企业，而科技创新创业股权投资的对象将是处于创业期的创新型企业，将银行业的投资范围又向前提前了一步。实际上业界已经有了一些银行投资于创新企业的案例，如今年1月，招商银行战略投资滴滴出行，中国建设银行下属子公司建信信托、国开行旗下国开金融均入股了蚂蚁金服。随着银行做VC政策的进一步放宽，预计将会有更多银行入股新兴的创业创新企业。银行做VC优劣势在哪里？银行做创业创新企业的投资，优劣势都非常明显。优势在于资金充裕，有钱。预计政策上不会允许银行通过存款资金做VC，而是会要求银行以自有资金设立子公司，从事VC业务，就像消费金融公司等业务类型一样。但即使这样，银行的自有资金也是巨大、惊人的。工商银行半年报显示，截止日，工行所有者权益达到1,867,777,000,000，超过18万亿。拿出百亿资金做VC，还是比较轻松的。而现在市场上管理资金规模达到百亿以上的VC屈指可数，多数知名的VC管理资金规模也只是几十亿元。如果银行通过募资形式做VC，巨大的渠道优势也可以帮助创投业务融资。除此之外，银行对于优质创投项目会很有吸引力。一方面，银行是大企业，是信誉的象征，银行的入股对于创业企业而言是巨大的品牌背书；另一方面，银行实力雄厚，除了可以提供股权投资，还可以提供债务融资，使创业企业有更灵活的融资方式，银行有巨大的客户资源，可以帮助所投的创业企业成长。一家优质的创业公司在面临VC和银行的同时追求时，有可能会更倾向于选择银行，毕竟银行可以带来的帮助是全方位的。
劣势也比较明显，缺乏创业投资经验，缺乏相关相关人才。银行以往的业务发展思路集中于债权融资服务，为成熟企业服务，其经验和思路对于发展股权投资基本没有太大参考价值。银行开始做VC，如何判断项目，如何判断行业、赛道和风口，是需要有一个长进的过程的。另外，银行在机制方面也有欠缺，VC基本会采取职业经理人来操作，而多数VC是有创业经验的创始人在运作，其能动性、战斗力可能不在一个量级。创业投资市场会有哪些变化？银行系VC的加入，无疑将给行业带来更加充足的资金供应。在银行系VC发展初期，对早期投资的判断缺乏足够实力，可能会投资于像滴滴这样已经有一定规模的创业创新企业。这使得银行系VC可能成为继上市公司之后，又一波接盘待上市明星项目的机构。此外，银行系VC的加入，将使得创业投资市场在优质项目争夺、LP争夺、优秀投资人才的争夺等方面，出现更加激烈的竞争。
本文来源：虎嗅网
责任编辑：颜梦迪_NF5566
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　　投资银行风险是指由于种种的因素使得的实际收益与发生偏离，从而蒙受损失或减少获取收益的可能性。可以说，贯穿于整个投资银行的方方面面，这是由自身的业务特点决定的。投资银行业务，无论是传统的和证券交易业务，还是并购重组、、、等创新业务，都伴随着风险。而且和不同，投资银行没有存贷款业务，没有相对稳定的和利润来源，因此为了猎取较高的收益，它就必须勇于开拓具有较高风险的各项业务。但是，高风险并不能确保高收益，这样，投资银行业务管理的轴心就不是，而是风险与收益的对应管理，在收益性、安全性、流动性三者协调统一的基础上，合理开展低、中、高不同风险程度(从而不同收益程度)的业务，尽可能以最小的综合风险来猎取最大的收益。
　　投资银行风险产生的根源主要在于其本身的内在脆弱性以及其经营对象即金融资产价格的过度波动性。
　　(一)投资银行的内在脆弱性
　　这主要表现在以下几个方面。
　　1．投资银行高负债经营
　　投资银行的高负债经营表现在投资银行业的很高，相对薄弱。据，境外大投资银行的平均资产负债率一般在90％以上，而我国各家投资银行资金总额的50％～60％来源于客户保证金，这种运作方式固然可以带来丰厚的，但若发生亏损，则往往超过的承受能力，最终导致倒闭。
　　2．制度上的缺陷
　　投资银行在具体的运作过程中，由于经营制度设计上的缺陷而使其面临巨大的风险。这可以从得到解释。从管理者角度看，其在经营业绩上获得的奖励和受到的处罚不对称。的某种一旦成功，他将获得极大的奖励，而即使失败，最坏的结果也只是暂时性地失去工作而已。再从公司所有者的角度来看，投资银行的资产选择有很大的负外部效应(即其对外部人产生很大的)。因为投资银行的自有资金只占资产负债很少的一部分，而其净值越小，所有者从错误决策中招致的损失就越小，他们就越倾向于采用高风险的或在不利情况下“起死回生下赌注”。香港百富勤破产后，其总裁梁伯韬曾指出当时流行的(Bonus Systcm)有负面影响，容易造成短期行为，为了自己多分红，对风险考虑较少。其实和发生问题都与这种奖励制度有关。
　　3．竞争压力大
　　随着和混业经营趋势的加强，投资银行面临着国内外众多同行和其他进入投资银行业的的巨大挑战，异常激烈。在传统业务狭小和利润低薄的情况下，投资银行不得不以增大风险为代价，在原有业务中加上种种优惠条件以争取与，同时不断开拓新的市场和业务，这些行为本身就孕含着高风险。百富勤为了争取到印尼SS出租汽车公司以后所有的投资银行业务，允诺给该公司2.34亿美元的巨额贷款，结果这笔因受影响未能收回。在新市场开拓方面，百富勤在越南、缅甸、孟加拉等市场先后受挫，使公司遭受不少的损失。
　　4．的传染性
　　相对于其他产业，更易发生系统性不稳定现象，其中的一个重要原因在于金融机构之间存在着密切而复杂的财务联系，金融风险具有很强的传播性，这使单一的或局部的金融困难容易演变成全局性的金融动荡。而和加重了金融风险的传染性，在金融机构之间创造出远比过去复杂的债权债务链条，而达到天文数字的金融交易规模使整个清算体系更加脆弱，金融国际化的发展则使金融体系风险的积累具有了全球性的性质。
　　(二)金融资产价格的过度波动性
　　投资银行在从事各种投资银行业务的过程中，不可避免地要持有大量的。而这些金融资产价格的波动性造成的风险是投资银行重要的风险根源。金融资产价格不稳定有下列原因：
　　第一，金融资产难以定价。金融资产是，根据的资本化定价理论，任何一种金融资产的等于其未来全部的之和。用公式表示为
　　式中：D——第t期的；
　　R——市场贴现率。
　　由于将来收入是难以准确预见的，是不确定的，市场贴现率的选择有时也难以准确确定。这样，金融资产的难以真正确定。是围绕价值上下波动的，当价值本身的定位模糊时，价格就会大起大落。
　　第二，金融资产价格受市场信心影响很大。金融资产价格受市场信心的影响，而市场信心是极不稳定和敏感脆弱的。当市场看好时，这种信心就不断地加速膨胀，推动价格更快地上涨；当市场预期发生逆转时，市场信心就一下子崩溃，使价格急剧下滑，造成巨幅波动。
　　第三，投机力量和信用交易机制对价格波动的推动作用。强大的投机力量的存在加重了“赌博游戏”的气氛，往往会使市场偏离真实价值而使价格发生巨大的波动。同时，中的和抛空机制也加剧了的波动。
　　从上来看，投资银行的风险分三个层次。
　　1)第一层次风险
　　第一层次的风险是导致投资银行产生风险最直接的因素，包括投资银行的和资本风险。
　　流动性风险又称变现能力风险，是指投资银行流动比率过低，其缺乏流动性，由于不能变现和紧张，使投资银行无力偿还债务形成的风险。香港百富勤集团的倒闭，就是因为流动性风险的爆发而引致的。
　　资本风险是指资本充足性风险。是每个从事经营活动实体存在的基础，资本的缺乏会影响投资银行的正常运营，资本充足不仅有利于公司筹集扩展业务所的，提高在同行中的竞争实力，还可抵御其中的风险。由于资本风险对于投资银行的重要性，世界各国证券监管当局非常重视投资银行资本充足性管理。
　　2)第二层次风险
　　第二层次的风险包括和制度风险，这对第一层次的风险也产生影响，经营风险包括合法经营风险和非法经营风险。投资银行的合法证券业务主要包括各种；代理买卖各种有价证券；有价证券的、签证和过户、代理还本付息和等及投资咨询业务等。从业务范围来看，投资银行经营风险主要包括证券发行风险、经纪业务风险和自营业务风险。从风险性质来看，投资银行主要面对、、、、体系风险等。
　　(1)市场风险
　　市场风险是指一个或多个市场的价格、、、、相关性或其他市场因素水平的变化，导致投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。例如，投资银行在或证券衍生产品市场担任或维持该市场有关产品的一定头寸，要面对；投资银行在和外汇期权市场担任做市商或维持一定，要面对；投资银行使用利率敏感性工具进行交易，要面对和波动率变化所带来的。
　　美国奥兰治县的突出说明了市场风险的危害。该县以约75亿美元的从事高杠杆率的，大量投资于“”和“逆浮动利率产品”等衍生证券。由于利率上升，奥兰治县所持有的衍生证券的收益和这些证券的随之下降，从而导致奥兰治县的出现了17亿美元的亏损。巨额亏损导致奥兰治县无法发行在外的，该县财政基金不得不申请。这一事件发生后，美国金融界大受震动，为防止连锁债务危机，被迫增加短期资金储备。事发后，美国股市、美元汇价均有较大跌幅。
　　(2)信用风险
　　信用风险是指的一方的可能性，包括贷款、、及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。投资银行签订、场外交易合同和时，将面临信用风险。通过风险管理控制以及要求交易对手保持足够的、支付保证金和在合同中规定净额结算条款等程序，以最大限度地降低信用风险。
　　20世纪90年代是金融危机多发的年代，继欧洲货币危机和后，1997年发生的更是让大量公司陷于信用风险。例如，由于亚洲金融风暴，将其约6亿美元的贷款划为，从而导致该1997年第四季度的只有1.33美元，比上年的2.04降低35％，也低于当时市场预期的1.57美元每股收益。
　　(3)法律风险
　　法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。引起法律风险，可能是因为根本无从执行，或是合约一方超越法定权限作为的。法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合同的可能性。
　　奥兰治县因为炒作衍生品破产，接着奥兰治县对提出控告。在控告中，奥兰治县指出，美林公司应该知道合约违反了加利福尼亚州宪法的好几项条款。据此，奥兰治县认为，该县签订的衍生工具合约在法律上是无效的，美林公司应该赔偿其所带给奥兰治县的损失。该表明，在今天的全球化环境下，大型投资银行由于它们的业务范围广、业务性质庞杂，经常面临着大量的，或是作为原告一方，或是作为被告一方。
　　(4)操作风险
　　操作风险是指因交易或管理系统操作不当而引致损失的风险，包括公司内部风险管理失控所产生的风险。公司内部风险管理失控表现包括：超过而未察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈(包括和不完整，缺乏基本的)、职员的不熟练以及不稳定、易遭非法侵入的电脑系统等等。
　　1995年2月，巴林银行的倒闭说明了防范操作风险的重要性。英国银行监管委员会认为，巴林银行倒闭的原因是新加坡巴林期货公司的一名职员越权交易，而巴林管理层对里森隐瞒的衍生工具交易毫无察觉。里森作为，同时兼任不受监督的、结算负责人的双重角色，巴林银行未能对该交易员的业务进行独立监督，以及未将前台和后台的职能分离等，正是这些操作风险导致了巨大的损失并最终毁灭了巴林银行。
　　巴林银行倒闭不久，日本大和银行又暴出类似丑闻。1995年，大和银行才发现有一名债券交易员因为能够接触到公司会计账簿而隐瞒了约1亿美元的债券市场亏损。与尼克·里森一样，大和的这名交易员也同时负责交易和。这两家银行错都错在违背了中要将交易职能和支持性职能分开的基本准则。
　　保持完整的账簿和交易记录及是有效防范操作风险的关键，这方面，这家美国的投资银行就做得比较出色。1993年，公司内部的和外部聘请的独立审计师均发现，在核账时，公司的实际总分类账存在一些差异。为加强内部控制，所罗门公司于1993年中期展开一轮详细调查，以确保准确无误，并建立相应的核对程序。这次详细的检查发现了大量无凭据的余额，这些余额需列入税前费用，从而对1994年所罗门公司的3．03亿美元进行冲抵。事件发生后，所罗门公司改进了核对和控制程序。1996年1月，由于实行严格的风险管理，所罗门公司发现了期权头寸错位而带来的交易损失，交易员运用了不正确的波动值来欲以掩盖。而公司的内部控制架构，包括风险管理部门的常规现场抽查，对此做出反应，发现了这些差异并将损失降低到了1500万美元。
　　 (5)体系风险
　　体系风险主要包括：①因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生，导致金融机构相继倒闭的情形；②引发整个市场周转困难的“信心危机”。体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃的风险。
　　3)第三层次风险
　　的风险是投资银行各种业务经营风险的直接反映，是利润风险。制度风险对利润风险有间接的影响。利润风险是各种风险发生后的集中体现，盈利说明较佳，利润可以抵御预期的。亏损则表明公司风险控制欠佳，其损失要由公司自有资本承担，下期抵御风险的有所削弱。利润风险来源于其他风险，又对其他风险有深刻影响。纵观以上分析，我们认清了的各种风险是一个相互影响的风险体系。
　　(一)市场风险
　　当投资银行主动交易资产和负债(以及)而不是持有它们用以、或时就会出现市场风险。市场风险是指一个或多个、利率、、波动率、相关性或其他市场因素(如流动性)水平的变化所导致投资银行某一头寸或组合损失的可能性。投资银行做市商，维持合适的头寸，利用利率敏感性金融工具进行交易，都要面对利率风险(比如利率水平或波动率的变化、抵押贷款预付期长短和和新兴市场资信差异都可以带来风险)；在证券和证券衍生品市场做市商或维持该市场有关产品的一定的头寸，要面对该证券价格风险；在外汇和外汇期权市场做市商或维持外汇头寸，要面对外汇风险。大型投资银行以承销与中介收入的下降使其在证券与的交易中更积极更大胆，这也同时增加了投资银行的市场风险。
　　引起市场风险的原因有：
　　(1)利率、汇率、、及各种金融工具价格发生波动。
　　(2)发生变化。
　　(3)变化。
　　(4)其他市场因素的变动等。
　　(二)信用风险
　　信用风险的产生，是由于投资银行持有的基础证券的承诺现金流量可能完全收到也可能不完全收到所引起的。如果投资银行所拥有的全部金融权利的本金到期如数返还，也按预定的预期支付，投资银行总可以收回原先借出的加上。也就是说，它们不会面临信用风险。如果借款者违约，贷出本金和预期的利息两者都有风险。结果，许多由公司发行的投资银行持有的，许诺一个有限的或固定的上限收益，并采取以下形式表现出来：支付投资者利息有大的，有小的概率。比较典型的带有风险权衡的例子是由公司发行的固定收入债券和。
　　信用风险一般产生于下列因素：市场、和本金支付。当某一业务伙伴对公司的债务超过公司对它的时，市场风险的各个组成部分，如绝对和的变动、收益曲线的变化、币值波动、市场流动性的变化都有可能引起信用风险。
　　(三)和
　　在20世纪80年代和90年代，银行、和为提高运营效率，对内部和外部的、和先进的技术系统进行重点的投资开发。例如，针对批发业务开发了()和像这样的有线划拨支付网。事实上像这样的全球性金融服务公司通过专用的卫星系统在80多个国家开展业务。提高技术的目的是，提高利润和扩大市场。如果技术投资不能产生预期的由或者带来的成本节约，就会出现。因为随着科技的进步，投资银行业务的迅猛发展，以及的加剧，使现代投资银行对电脑技术和通讯网络的依赖性加强，并且电脑犯罪又猖撅，所以如果这些现代化设施不能安全、正常地运行，就会给投资银行带来很大的风险。
　　投资银行面临非直接的与营运、事务、后勒有关的风险，这些风险可归于营运风险。营运风险和技术风险有一定的相关性。当现存的技术发生故障或者办公支持系统瘫痪就会出现营运风险。
　　在一个飞速发展和愈来愈全球化的环境中，当市场中的、产品数目扩大、复杂程度提高时，发生这种风险的可能性呈上升趋势。这些风险包括：经营／、法律／文件风险、财务控制风险等。
　　(四)其他风险
　　其他风险主要包括、法律道德风险以及经济周期风险。
　　1．政策性风险
　　因国家政策的变动造成的急速变化从而对投资银行的正常经营和所造成的风险即为政策性风险。各投资银行均存在政策性风险，如美国联邦储备局的加息，就使世界各地的证券公司蒙受因政策性变动而导致的压力。而且，在很多国家由于市场法规体系和市场监管体系尚不健全，政府通过政策变动来调控市场的现象经常发生，从而使投资银行的政策性风险具有概率较大和波动性较强的特征。政策性风险对于投资银行来说是一种最难防范的风险。
　　2．法律道德风险
　　由于券商过度包装，违反国家有关法律和政策，导致项目人员及公司受到处罚。甚至造假，可能是出于的压力，也可能是项目人员马虎，未作，也可能足其他中介机构出具虚假材料而未加核查。上述情况，参与其中的所有中介机构都须承担。项目相关人员违反、营私舞弊、中饱私囊，给公司造成损失。
　　3．经济周期风险
　　内生的自发性调节作用会使表现出、衰退、、繁荣的周期性波动，这种波动首先反映金融市场的价格、利率、汇率等信号上，进而影响金融市场上投资银行的经营活动。因此，投资银行也要根据的周期性来调节自己的业务结构和投资组合，不可逆市而为，否则由此而带来的损失可能性将变成现实。
田美玉，鲍静海.投资银行学.东南大学出版社,2005.8
陈琦伟.投资银行学.东北财经大学出版社,2002年09月第1版
阎敏.投资银行学.科学出版社,2005年05月第1版
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