NCF5??(-00? 现金流量图：
（2） NPV???（P，12%，1）?10200?（P，12%，2）?9600?（P，12%，3）?9000?（P，12%，4）FFFF?16400?（P，12%，5）??.475?3.28?5.36?（元）F∵NPV＞0，∴方案可行。 2．某企业现有资金100 000元可用于以下投资方案A或B： A.购入其他企业债券（五年期，年利率14%，每年付息，到期还本）。 B.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12 000元的税前利润。） 已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。 （1）计算投资方案A的净现值； （2）投资方案B的各年的现金流量及净现值； （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。 NPVA??000?14%?（P，10%，5）?100000?（P，10%，5）AF解：（1）??71 .2?.（元）2（2）固定资产折旧=100000?（1?10%） ?18000（元）5NCF0??100000 NCF1?4?12000?（1?30%）? NCF5??10%?36400 NPVB??00?（P，10%，4）?36400?（P，10%，5）AF ??85.36?6.12（元）4）∵A方案的净现值＞B方案的净现值，∴应选择A方案。 第九章 1.宏盛公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如表9.4所示： 表9.4
甲、乙方案相关数据 项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 年销售额（万元/年） 2 500 2 600 3 000 收账费用（万元/年） 40 20 10 所有账户的平均收账45天 90天 102天 期 所有账户的坏账损失2% 2.5% 3% 率 已知该公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
要求： （1）通过计算回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ （2）假设甲方案会导致固定成本增加10万元，乙方案会导致固定成本增加50万元，通过计算回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 解：（1） 现行政策下： 信用成本前收益=2500×（1-80%）=500（万元） 信用成本：机会成本=%?15%?37.（万元）5360
收账费用=40（万元）
坏账成本=（万元） 信用成本后收益=500-（37.5+40+50）=372.5（万元） 甲方案政策下： 信用成本前收益=2600×（1-80%）=520（万元） 信用成本：机会成本=%?15%?78（万元） 360
收账费用=20（万元）
坏账成本=%=65（万元） 信用成本后收益=520-（78+20+65）=357（万元） 乙方案政策下： 信用成本前收益=3000×（1-80%）=600（万元） 信用成本：机会成本=%?15%?102（万元）360
收账费用=10（万元）
坏账成本=（万元） 信用成本后收益=600-（102+10+90）=398（万元） 综合比较现行政策与拟改变方案的信用成本后收益，乙方案最高，所以应改变，并且选择乙方案。 （2）若甲方案增加固定成本10万元，则 信用成本前收益=520-10=510（万元） 信用成本后收益=510-（78+20+65）=347（万元） 乙方案增加固定成本50万元，则 信用成本前收益=600-50=550（万元） 信用成本后收益=550-（102+10+90）=348（万元） 改变信用成本后收益均低于改变前，所以不应该改变信用政策。 2.宏盛公司每年需要甲材料6 000件，每次订货成本为150元。每件材料的年储存成本为5元，该种材料的采购价为20元/件，一次订货量在1 000件以上的可获2%的折扣，在2 000件以上可获5%的折扣，问公司采购量为多少时成本最低？ 解：经济进货批量=2?(件) ??150?123000（元） ?5??150?121000(元)
按1000件采购总成=?2%)?0（1?5%）??5??150?119450（元）
按2000件采购总成本=6000?20? 22000 按经济批量采购总成本=6000?20?练习题
财务管理总论 财务活动
营运资金管理
收益分配管理
财务管理环境
利润最大化目标
每股收益最大化目标
股东财富最大化目标 1.下列各项中体现债权与债务关系的是（
）。 A.企业与债权人之间的财务关系
B.企业与投资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系
D.企业与政府之间的财务关系 2.财务管理工作环节的核心是（
）。 A.财务预测
B.财务决策
C.财务预算
D.财务分析 3.每股收益最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（
）。 A.考虑了资金时间价值
B.考虑了风险因素 C.可以用于同一企业不同时期的比较
D.不会导致企业的短期行为 三、多项选择题 1.投资者与企业之间通常发生（
）财务关系。 A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响 B.投资者可以参与企业净利润的分配 C.投资者对企业的剩余资产享有索取权 D.投资者对企业承担一定的经济法律责任 2.以企业价值最大化作为财务管理的目标，它具有的优点包括（
）。 A.考虑了货币的时间价值
B.考虑了风险因素 C.便于考核和奖惩
D.利于处理好各种财务关系 3.财务管理的方法包括（
）。 A.财务预测方法
B.财务决策方法
C.财务控制方法
D.财务分析方法 4.下列属于企业投资活动的有（
）。 A.企业组织形式
B.利率波动
C.经济发展水平
D.经济政策 5.影响企业财务管理的经济环境因素主要包括（
）。 A.购买政府公债
B.购买企业股票
C.购置生产设备
D.分配股利 四、判断题 1.企业利用闲置资金以购买股票或合资、联营等形式向其他企业投资表现的是企业与受资者之间的财务关系。（
） 2.企业财务管理的目标称为企业的理财目标。（
） 3.企业生存的威胁主要来自两方面：一个是长期亏损，它是企业终止的直接原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的内在原因。（
） 4.单独采取监督或激励办法均不能完全解决经营者目标与股东的背离问题，股东只有同时采取监督和激励两种办法，才能完全解决经营者目标与股东的背离问题。（
财务估价 货币时间价值
二、单项选择题 1.假设每年年初存入银行1 000元，年利率为8%，则第四年末可得到本利和（
）元。 A.4 506.11
B. 3 992.7
D.3 577.10 2.公司准备设立科研基金，现在存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20 000元。在存款年利率为8％，复利计息的条件下，现在应存款（
D.225 000 3.当两种证券完全正相关时，由此形成的证券组合（
A.能适当地分散风险
B.不能分散风险
C.证券组合风险小于单项证券风险的加权平均
D.可分散全部风险 4. 日，A公司从证券市场以银行存款23 000元购买了某公司10张面值为2 000元的公司债券，该债券票面利率为10％，每年于3月1日和9月1日支付利息。A公司于日将5张该公司债券以每张2 400元的价格出售。则A公司出售该项 债券的投资收益率为：（
D.13.04％ 5.A股票每年分配股利2元，股票的最低报酬率为6%，股票的市价为13元，则投资A股票的预期报酬率为（
）。 A.大于6％
D.不确定 6.现有资金1 200元，欲在19年后使其增值到相当于原来的3倍，在选择投资机会时最低可接受的报酬率为（
）。 A.6％
D.15％ 二、多项选择题 1.（
）是用以衡量风险大小的指标。 A.概率
C.标准离差
D.标准离差率 2.由影响所有公司的因素引起的风险，可以称为（
A.可分散风险
B.市场风险
C.不可分散风险
D.系统风险 3.风险与收益的关系是（
）。 A.风险越大，其预期收益越小
B.风险越大，其预期收益越高 C.风险越小，其预期收益越低
D.风险与收益是均衡的 4.在不考虑通货膨胀的情况下，投资报酬率包括（
）。 A.通货补偿率
B.资本成本率
C.无风险收益率
D.风险收益率 5.下列选项会影响债券的投资收益率的是（
）。 A.持有期限
B.购买价格
C.市场利率
D.债券价格 三、判断题 1.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（
） 2.必要报酬率等于票面利率时，债券到期时间的缩短对债券价值无影响。（
） 3.风险可能带来超出预期的损失，也可能带来预期的收益。（
） 4.复利现值系数与复利终值系数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数互为倒数。（
） 5.标准离差反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。（
） 四、计算分析题 1.甲公司拟投资购买公司债券（打算持有至到期）。要求的必要报酬率为6％，现有三家公司同时发行5年期。面值均为1 000元的债券。其中，A公司债券的票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1 050元；B公司债券的票面利率为8％，每年付息一次，到期还本.债券发行价格是1040；C公司债券的票面利率为0，不计利息，债券的发行价格为750元，到期按面值还本。 要求：（1）计算甲公司购入A、B、C三种债券的内在价值及其收益率；
（2）评价那种债券具有投资价值，做出投资决策。 解：(1) 三家公司债券价值分别为： PA?1000?8%?PVIFA6%,5?1000?PVIF6%,5?1083.96（元） PB?%?5??PVIF6%,5?1045.8（元） PC?1000?PVIF6%,5?747（元） (2) 三家公司债券的投资收益率分别为： %?(P/A,RA,5)?1000?(P/F,RA,5)解：RA?7% %?FVIFA6%,5?1?6.89% 0?8%?5RB?5?1?5.92% RC?5?1?5.92% 750RA?5 由于B公司债券和C公司债券的价值均低于其市场价格，且三公司债券中A公司债券的投资报酬率最高，因此应购买A公司债券。 2.A公司本年度每股支付现金股利1元，预计该公司净收益第1年增长4％，第2年增长5％，第3年及以后年度净收益可能为： （1）保持第2年的净收益水平； （2）保持第2年的净收益增长率水平。 该公司一直采用固定股利支付率政策，而且今后仍然继续执行该政策，该公司无增发普通股的计划。 要求：假设投资者要求的必要报酬率为10％，分别计算上述两种情况下的股票价值。 解：公司第1年股利=1×（1+4%）=1.04（元）
公司第2年股利=1.04×（1+5%）=1.092（元） 第一种情况下
股票价值 1.092?(P/F,10%,1)?1.04?（P/F,10%,1）?10.92?0.?0.9091=10% ?9.93?0.95?10.88(元)第二种情况下
股票价值 =1.092?(1?5%)?(P/F,10%,2)?1.04?(P/F,10%,1)?18.95?0.95?19.9(元) 10%-5%3.M公司有两种投资方案，甲方案是投资老产品，一种生活必需品，乙方案是一个高科技项目。假设未来的经济情况是：繁荣、正常和衰退，有关概率分布和预期报酬率如表2.5所示。 表2.5
概率分布和预期报酬率 甲方案预期收乙方案预期收经济情况 概率 益 益 繁荣 0.3 20％ 90％ 正常 0.4 15％ 15％ 衰退 0.3 10％ -60％ 要求：衡量两种投资方案的风险程度，做出相关决策。 解：（1）计算两家公司的期望报酬率： 甲方案 K = K1P1 + K2P2 + K3P3= 20%×0.30 + 15%×0.40 + 10%×0.30= 15% 乙方案 K = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 90%×0.30 + 15%×0.40 +（-60%）×0.30 = 15%
（2）计算两家公司的标准离差：
甲方案的标准离差为： ??(20%?15%)2?0.30?(15%?15%)2?0.40?(10%?15%)2?0.30
=3.87% 乙方案的标准离差为： ??(90%?15%)2?0.30?(15%?15%)2?0.40?(?60%?15%)2?0.30= 58.94% （3）计算两家公司的标准离差率： 3.87%甲的标准离差率为： V = ?0.258 15%乙的标准离差率为：V = ?K?58.94%?3.93 15%乙方案的风险大于甲方案 第五章
资本成本与资本结构 资本成本
个别资本成本
加权平均资本成本
平均边际资本成本
每股利润无差别点 二、单项选择题您的访问出错了(404错误)
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3、感谢您使用本站，3秒后自动跳转至网站首页2012年注册会计师考试《财务成本管理》经典模拟题（5）
2. A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的收帐政策。现有甲和乙两个放宽收帐政策的备选方案，有关数据如下：项 目现行收账政策甲方案乙方案年销售额（万元/年）2 4002 6002 700收帐费用（万元/年）402010所有帐户的平均收账期2个月3个月4个月所有帐户的坏账损失率2%2.5%3%已知A公司的销售毛利率为20%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%.坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？3. 资料：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下：年 份123税后利润(万元)200250200资本支出(万元)100500200假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%.筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发的股份当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。要求：（1） 假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；（2） 假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。4. A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：（1） 甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。（2） 乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息（单利计息）。假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%，不考虑所得税的影响。要求：（1） 甲方案的债券发行价格应该是多少？（2） 根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？（3） 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？
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