《债券估值系列》入门篇——债券的到期收益率_低风险(dfx)股吧_东方财富网股吧
《债券估值系列》入门篇——债券的到期收益率
经常有新手问,为什么这个债券的价格那么高,而那只债券的价格那么低呢?更多的人会问,明明这个债券看起来各方面都比那只债券要好,为什么我买了这只债券却天天也不涨,而那只债券我卖出了却天天上涨? 好吧，那我们就简单看看债券到底该如何估值，影响债券的价格到底有哪些因素呢？ 今天首先开讲第一讲《债券估值系列》入门篇——债券的到期收益率
首先，债券的市场售价，票面利率和到期时间及付息还本方式是判断债券估值的四个最重要指标。
第一个指标不用解释，债券价格越便宜肯定越好，昨天100今天98的债券我肯定昨天不买今天买。
第二个指标票面利率也比较好理解，同样的债券价格，一个每年付我8%的利息，一个付我5%的利息，那大家都知道选那个8%利息的。
第三个指标到期时间可以理解为投资此债券的最长期限，虽然你中途可能会抛出债券，但最晚这个时间债券一定会结束的，你会拿回自己的全部本金，这也是债券不同于股票的一个最大特征。
第四个指标比较罗嗦了，我稍微解释一下，绝大多数债券都是每年付利息一次，到期一次返还本金。但有些债券会半年或三个月付一次利息，还有些债券不是到期一次还本，中途会分期返还本金，还有些债券中间允许投资人提前要求返还本金，或者发行人强行赎回债券，返还本金。这几种不同的付息及还本方式，对债券的估值也会有很大的影响。
那么，有这么多指标，我们怎么来判断债券的估值呢？其实有一个简单的公式，可以计算给定上述几个条件情况下，债券的到期收益率。有了到期收益率，那么不同的债券就可以在一个维度上来比较了。可以简单判断哪个债券比另外一个债券更有“价值”。债券的到期收益率（YTM，yield to maturity），顾名思义，就是持有这个债券，一直持有到期，理论上的平均年收益率。自然选择YTM越大的债券收益就越高了。由于其计算方法即通常意义上的现金流贴现模型：（P为债券现价，r为到期收益率，CF为各年预计现金流，债券为固收品种，各年现金流比较好预计）个人一般没必要自己去计算债券的到期收益率（其实超过3次方的个人也很难自己算了），可以在很多免费网站上查到，有些网站的数据更新比较快，有些比较慢，有些用前一天的收盘价来计算债券的到期收益率，有些有实时的盘中数据计算，甚至根据不同的买一，卖一价格或十档行情计算不同价格下的债券到期收益率。市面上比较靠谱儿的有中债（中国债券信息网）、中证、上清所的估值，这些专业的数据可在查询得到（中债估值信息需在中债开通权限）：
由以上公式可知：债券的到期收益率跟债券价格相反的，当一只债券价格上涨时，它的到期收益率会下降，反过来，债券价格下跌时，它的到期收益率会上涨。因此，如果你经常看到债券评论说某某债券的收益率上行，其实就是指它价格跌了。
有了债券的到期收益率指标，前面四个指标你几乎都可以不看了，尤其是价格。不要笑话，银行间的债券交易员询价时都是直接询问YTM，没有人会在意交易时真实的价格是多少。我看到有些人买债券也看价格K线图，真是可怜啊，如果能有工具看到YTM的K线图，那他何至于去看价格的K线图呢？ 会计算债券的到期收益率（或者能查到准确的网站），你几乎可以开始玩债券了，但你很快就会发现有了YTM这个利器，赚钱还是一件蛮难的事。有些债券YTM很高，买了之后却天天下跌，而另外一些更低YTM的债却一直在涨。经常听网友开玩笑说，我手上的债券价格不涨，但债券收益率天天上涨 :) 为什么呢？请看继续看我的《债券估值系列》中级篇——债券的评级与担保
在大盘住上走时有些股票已经开始提前往下走了
总统犯法，享受与庶民同罪待遇。
不管怎么说，重心上移
除了新股和次新股是不死鸟，其他全是死鸟
新股摇号是不是有作弊的？
[呲牙]中个签睡觉能踏实[鲜花]
依旧是存量资金博弈
4号这么没有起色真是磨人啊，想做短线有没有依
如果不是券商股全力砸盘，沪指早已站上3300点，
冲高你们不走是不是！等一下要你们好看！跳水冠
小爷预计未来两天以跌为主，以横为辅，60天线附
在大盘住上走时有些股票已经开始提前往下走了
不怪道琼斯、只怪哀屁哦太勤快！
大盘涨1对于小散来说都是奢侈的！前两天涨指数
不管怎么说，重心上移
除了新股和次新股是不死鸟，其他全是死鸟
新股摇号是不是有作弊的？
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如果不是券商股全力砸盘，沪指早已站上3300点，
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不怪道琼斯、只怪哀屁哦太勤快！
我大A可以申请环保标志
两百多家还在上涨太多了吧！每天只一家才对！
各大基金明天联合做空！明天是黑色的
我就想知道，全球股市都向上，为什么癌股不动？
外围如此趋势，慎重哟。
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好吧，那我们就简单看看债券到底该如何估值，影响债券的价格到底有哪些因素呢？ 今天首先开讲第一讲《债券估值系列》入门篇——债券的到期收益率
首先，债券的市场售价，票面利率和到期时间及付息还本方式是判断债券估值的四个最重要指标。
第一个指标不用解释，债券价格越便宜肯定越好，昨天100今天98的债券我肯定昨天不买今天买。
第二个指标票面利率也比较好理解，同样的债券价格，一个每年付我8%的利息，一个付我5%的利息，那大家都知道选那个8%利息的。
第三个指标到期时间可以理解为投资此债券的最长期限，虽然你中途可能会抛出债券，但最晚这个时间债券一定会结束的，你会拿回自己的全部本金，这也是债券不同于股票的一个最大特征。
第四个指标比较罗嗦了，我稍微解释一下，绝大多数债券都是每年付利息一次，到期一次返还本金。但有些债券会半年或三个月付一次利息，还有些债券不是到期一次还本，中途会分期返还本金，还有些债券中间允许投资人提前要求返还本金，或者发行人强行赎回债券，返还本金。这几种不同的付息及还本方式，对债券的估值也会有很大的影响。
那么，有这么多指标，我们怎么来判断债券的估值呢？其实有一个简单的公式，可以计算给定上述几个条件情况下，债券的到期收益率。有了到期收益率，那么不同的债券就可以在一个维度上来比较了。可以简单判断哪个债券比另外一个债券更有“价值”。债券的到期收益率（YTM，yield to maturity），顾名思义，就是持有这个债券，一直持有到期，理论上的平均年收益率。自然选择YTM越大的债券收益就越高了。由于其计算方法即通常意义上的现金流贴现模型：（P为债券现价，r为到期收益率，CF为各年预计现金流，债券为固收品种，各年现金流比较好预计）个人一般没必要自己去计算债券的到期收益率（其实超过3次方的个人也很难自己算了），可以在很多免费网站上查到，有些网站的数据更新比较快，有些比较慢，有些用前一天的收盘价来计算债券的到期收益率，有些有实时的盘中数据计算，甚至根据不同的买一，卖一价格或十档行情计算不同价格下的债券到期收益率。市面上比较靠谱儿的有中债（中国债券信息网）、中证、上清所的估值，这些专业的数据可在查询得到（中债估值信息需在中债开通权限）：
由以上公式可知：债券的到期收益率跟债券价格相反的，当一只债券价格上涨时，它的到期收益率会下降，反过来，债券价格下跌时，它的到期收益率会上涨。因此，如果你经常看到债券评论说某某债券的收益率上行，其实就是指它价格跌了。
有了债券的到期收益率指标，前面四个指标你几乎都可以不看了，尤其是价格。不要笑话，银行间的债券交易员询价时都是直接询问YTM，没有人会在意交易时真实的价格是多少。我看到有些人买债券也看价格K线图，真是可怜啊，如果能有工具看到YTM的K线图，那他何至于去看价格的K线图呢？ 会计算债券的到期收益率（或者能查到准确的网站），你几乎可以开始玩债券了，但你很快就会发现有了YTM这个利器，赚钱还是一件蛮难的事。有些债券YTM很高，买了之后却天天下跌，而另外一些更低YTM的债却一直在涨。经常听网友开玩笑说，我手上的债券价格不涨，但债券收益率天天上涨 :) 为什么呢？请看继续看我的《债券估值系列》中级篇——债券的评级与担保以下试题来自：
单项选择题衡量利率最精确的指标通常是（ ）。
A．存款利率 B．贷款利率 C．基准利率 D．到期收益率
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1A．张某B．甲公司C．乙公司 D．张某、甲公司、乙公司2A．提高再贴现率B．提高存款准备金率C．在公开市场上买回证券D．通过窗口指导劝告商业银行减少贷款发放3A．全部资产B．已出现风险或即将出现风险的资产C．核心资产D．固定资产4A．应当按照公司章程的规定由董事长决定B．应当按照公司章程的规定由总经理决定C．应当按照公司章程的规定由董事会或者股东大会决定D．禁止为公司股东或者实际控制人提供担保5A．便于插入和删除操作 B．花费的存储空间较顺序存储少C．便于随机存取 D．数据元素的物理顺序与逻辑顺序相同
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债券到期收益率计算某债券面值100,票面利率8%,每年支付2次利息.某银行买入时价格为102,持有1年后出售价格为98元,期间获得2次利息分配,则其持有期收益率为?9%
一楼的错了,不是除以票面价值,而是买入时的市场价值,因为1年就卖掉,用单利计算,一年的票面收益应是100*8%=8元,年末卖出是98元,买入时102元,差价是-4元,所以总收益是8+（-4）=4元,买入时102元,债券到期收益率是4/102*100%=3.92%,over,这么详细应该能看明白吧?
与《债券到期收益率计算某债券面值100,票面利率8%,每年支付2次利息.某银行买入时价格为102,持有1年后出售价格为98元》相关的作业问题
&以上为整年的,以下为非整年的.&
95 = 6/(1+y) + (6+98)/[(1+y)^2]求解y=7.84%
该公式只是一个近似算法,利用的也是插值法的原理,只是用了一次插值,所以必然是不精确的.举例,对于面值1000票面利率10%的10年期债券,每年付息一次,现在市价为800,则根据近似公式计算出来的到期收益率是13.33%,而精确计算得到的是13.81%.有一定差距.进一步修改,假如该债券目前市价为400元,则根据公式计算
.25%)=－%X20%＝2036元答：三年后本息共2036元QED
假设债券面值为1,计算如下,半年支付一次利息,即8年支付16次利息.1、到期收益率为11.44%债券市价=1*((1+11.44%/2)^-16+9.5%/2*(1-(1+11.44%/2)^-16)/(11.44%/2))=0.90012、到期收益率为11.49%债券市价=1*((1+11.49%/2)^-16+9.
债券的估值不能单看票面利率,还要看其存续期限.相同的信用等级的债券,不同的存续期其利率也是不同的.另外,债券的票面利率并非你的到期收益率.债券的到期收益率计算公式较为复杂,是利用未来现金流的折现值来计算的.以你的例子来说,如果是1年期的债券,一年付息一次,75元的价格,其到期收益率高达36%.计算过程大概是这样：未来现
1.价格将降低,因为息票率高于到期收益率,则说明债券出售的初始价格高于面值,之后它会逐年降低直至到期时达到面值；2.由CAPM模型,股票的收益率为10%+1.5×（15%-10%）=17.5%所以内在价值为：2.5/(17.5%-5%)=20美元
答案是C债券,即票面利率11%期限为12年的债券,实际上收益率发生变化考察债券价格变化幅度大小的一个指标是债券久期,对于债券来说其期限越长久期越长,票面利率越高久期越短,根据这段话还不能很有效分析这三种债券的久期谁更长,由于题意中已经限定到期收益率相同的条件,通过计算可以发现,在同一个到期收益率条件下,三种债券的计算结
实际上你要理解这句话必须要理解这句话里的名词所指的意思,债券基金的收益率可以理解为是债券投资收益率(债券基金实际上主要投资都是在债券上面,且债券基金投资收益率只考虑到当前为止的收益,不考虑到债券一直持有至到期的收益),而这句话中的债券收益率并不是债券投资收益率,而是债券到期收益率(这是指现在买入该债券一直持有至到期的债
（10%x+x/2）*10%+10%x+x/2=1320解得x=2000
1.45+15×6= 135 2.250÷5×8=400 3.6×5÷2×4=60 4.30×3+8=98 5.400÷4+20×5= 200 6.10+12÷3+20=34 7.(80÷20+80)÷4=21 8.70+(100-10×5)=120 9.360÷40= 9 10.40×20= 800 11.80-25
每次息票=100*10%=10元按照8%的到期收益率购买,则价格=10/(1+8%)+10/(1+8%)^2+10/(1+8%)^3+10/(1+8%)^4+10/(1+8%)^5+10/(1+8%)^6+100/(1+8%)^6=109.25元持有一年并获得了11.95%的收益率,则卖出时的价格=11.95%*109
每次付息=100*10%/2=5元还有3年到期,还要付息6次.计算到期收益率要用插值法,简单算法,在excel中输入：=2*RATE(6,5,-95,100)计算得,年化收益率为12.03% 再问： 我看不懂这种的公式，能不能用普通公式，然后给我解释各代表什么 再答： 不知你们上课老师怎么讲的，计算收益率是个特殊情况，
1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率）(1+9/100)=(1+x)(1+3%)x=5.83%
国内都不教怎么使用金融计算器吗?谁没事吃饱了用公式算啊8% x 100 = 8 元,这是每年债券的payment在金融计算器里输入：- 102 PV100 FV2 N8 PMT得出IYR = 6.8954% 这就是YTM (到期收益率) 这是公式c / (1 + r) + c / (1 + r)^2 + ...+ c
价格=5/（1+8%)^1+5/(1+8%)^2+...+5/(1+8%)^9+105/(1+8%)^10 = 79.87
1.持有期收益率=[100×8%＋（100－97）]÷97×100%=11.34%2.票面收益率8%.
零债券：债券的一个品种,为典型的贴息债券.以大幅度折扣发行,整个债券期内发行人不支付债息,到期时以面值向持有人兑付.所以,你的收益就是元那么显然收益率就是 50÷950=5.26% 再问： 答案是2.58%诶。。。。我只知道答案，不知道过程，但是你算得明显不对啊。 再答： 是这样计算吧 设半年利率
如果均是面值发行,即使用单利计算,也是A收益大.如果用复利率计算,B的收益率还会低一些A收益率:(114-100)*100%/(100*1)=14%B收益率:(168.2-100)*100%/(100*5)=13.64%债券的即期收益率，到期收益率，远期收益率有什么区别？
我的图书馆
债券的即期收益率，到期收益率，远期收益率有什么区别？
【小皓子的回答(80票)】:
我觉得这个问题，可以转化为：这3个到底是什么东西？
因为如果你知道这3个是什么，那区别不言而喻。所以我就来解释下3个分别是什么吧。
即期收益率（spot rate）就是我们最常理解的收益率，比如图中1年即期收益率2.83%，那么今天贷100，明年拿到102.83。比如5年的即期收益率是3.24%，那么就是5年后就拿到本金100加上100*(1+3.24%)*5的利息(中国是单利计算，谢谢 提醒）。换个方式说，你去银行存钱（定期存款），看到电子版上面写的存款利率，就是即期收益率，这个应该好理解了。这种国债也叫zero coupon bond，就是中途不给利息，最后一次结清。
PS： 你答案中对即期利率的解释，其实是current yield的解释。current yield和spot yield有很大区别。
到期收益率（YTM），这个一般人用不到，但是在领域十分重要。
因为大部分国债是付息，比如票面利息（coupon）是5%，一年一付，那就是说你买100元债券，每年给你5块利息，但这个跟上面的即期收益率完全不一样。这个5%，不能等同于5%收益率，因为债券发行的时候不一定是以票面价值发行的，可能有折价或者溢价。比如有债券coupon是10%，那很明显高于大家所理解的“利率”了，这种情况下就要溢价发行，并且真实的收益率肯定小于10%。
到期收益率，如果你不想过多研究，就想大概有个概念，你就理解为，在这种情况下“真实的收益率是多少”。
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如果你是个认真的人，那我就认真解释下吧，如果你将未来现金流按照一个固定的利率折算回现值，也就是求PV，那么YTM能令求出来PV等于债券现在的价格。YTM能应用在各个领域，不光是债券。如果以债券举例，那假如10年期国债，每年付息一次，那么你将未来10次利息和到期后的本金按照到期收益率折算回现值，其值等于债券现在的价格。
YTM相当有用，因为比如一个10年5%的债券现在101元，和一个5年3%的债券现在98元，时间不同，coupon也不同，价格不同，请问如何判断哪个债券“更有价值”？如果你比较价格，那就错了，因为贵的那个债券给5%的利息呢；如果你觉得5%》3%，那也错了，因为5%的债券贵，时间还长。这时候一个重要的考察指标就是YTM，比如10年YTM是3.5%，5年的YTM是3.6%，那可以说5年的“更值”一些，当然现实中不是很经常出现。
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好了继续，远期收益率，这个是用即期收益率算出来的。其主要功能就是可以对未来利率的情况起到一个预判的作用。这里我们看图的方式要发生一个思维上的转变，比如远期收益率曲线中10年，不是说现在的收益率，是10年以后的今天，那时候1年（也可是2年，3年等）zero coupon bond的收益率。这个值是个预测值，是用今天的即期收益率求出的。远期收益率曲线也可用来做收益曲线交易，就是比如你看这个曲线有“尖”，或者“坑”，那交易员或者基金公司就可以来做出策略，进行交易赚钱。
远期收益率计算方法不是很好理解，如果不是工作需要，一般就关注即期收益率曲线和到期收益率曲线即可。
我本来还写了很多，但是我想知道我以上说的这些，有什么不清晰的地方，我好先完善我已经写的。之后慢慢再补充。这个问题虽然短，但其实背后的东西太复杂，我越写越觉得力不从心。如果各位对那些知识还不理解，可以评论给我，我会不断完善修改
【尤魅的回答(20票)】:
即期利率与远期利率的区别在于某利率起作用的起点
即期利率通常在即期交易前1-2天报价
远期利率是某一未来时间到另一未来时间的利率.远期利率是用即期利率根据无套利原则推算的:
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到期收益率YTM(yield to maturity），通常出现在证券业务中。
当期收益率Current Yield，只考虑了当期收益，未考虑资本利得
赎回收益率Yield to Call，并未持有到期。
到期收益率假设：
1.一直持有到债券到期并且在持有期内进行再
2.再投资收益率等于债券收益率
理论上讲，YTM是一种内部收益率（Internal rate of return），
是净现值NPV=0(即成本与收益现值相等)时的收益率。
P,C,M,r,n 分别为债券现价，息票利息，债券面值，YTM，期限
【知乎用户的回答(3票)】:
(昨晚写的时候就感觉有些不对头， 早上起来时突想到昨晚对即期利率的解释不对，然后就看到李皓的回通俗易懂：）
我再从自己角度补充点，作为答案的补充。
百度百科的定义：利率（spot rate) 是指票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率。这里的解释有些混乱，其实统一用无票息的债券理解比较方便 。折价发行的债券，则即期利率为100和当前价格的价差除以当前的价格。这个利率用来表示当期的市场利率水平。
到期收益率是指以目前价格买入持有到期所获得的收益率。到期收益率有个隐含假设是认为期间所获得的利息收入可以以到期收益率再投资，而现实中这一点是存在不确定性的。
远期利率。所谓远期利率，是指隐含在给定的中从未来的某一到另一时点的利率水平（百度百科）。 即期利率和远期利率的区别在于起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。
举个例子：一个债券票面利率为10%，目前价格为90元，则current yield =10/90=11.11%, 到期收益率=16%（PV=,-90，FV=100，PMT=10，N=2). 一年后的一年期远期利率=（1+两年期即期利率）^2/（1+一年期即期利率）-1 。 这里的两年期即期利率一般用两年到期的折价发行的无息债券的即期利率，不能用两年期到期收益率，虽然接近。而一年期即期利率也不能用current yield . 这里忒别感谢李皓纠正。
current yield 在国内好像翻译成当期利率合适。
【Andrew的回答(3票)】:
1.到期收益率（yield to maturity，YTM）是衡量债券收益水平最常用的一种方法，也称之为年化内部收益率。债券的内部收益率就是使得债券未来现金流的贴现值等于债券现在价格的贴现率，而将内部收益率折算成年收益率就是到期收益率。计算公式为：债券价格=
，式中m代表每年支付利息的次数；n为距离债券到期日的年数；Cnm为第nm次的现金流入；YTM是到期收益率。
2.即期利率（spot rate）是指无违约风险的零息债券的到期收益率。附息债券的到期收益率并不是即期利率。在美国，联邦政府只发行一年期以下的零息财政证券，不发行一年期以上的。为了计算一年期以上的零息财政证券的即期利率，需要将付息国债的到期收益率转换为零息债券的到期收益率。计算即期利率的常用办法是息票剥离法或称步步为营法（Bootstrapping approach），即根据几个基本的即期利率逐步推导出各期的即期利率。详见链接：。
3.远期利率（forward rate）是指在将来某个时刻开始起息的一定期限的利率，表示投资者对将来利率的预期，与即期利率是相对的概念。远期利率可由即期利率推导得出。详见二楼尤魅的解释。
馆藏&68728
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