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2015年将是投资者最痛苦的一年？
　来源：搜狐博客　E649
2014年对于资本市场的投资者来说，注定是难忘的一年。一方面中国A场一改数年&全球垫底&的差名，以飙涨50%收尾，成为世界各主要股市中表现最为亮丽的新星。另一方面国际原油价格却出现了罕见的连续暴跌，临近岁末油价几近腰斩，未来油价在低位徘徊将是&新常态&。
进入2015年，随着国内股市的向好、楼市的调整、金价徘徊、行业的洗牌、汇市的波动，很多投资者最为关心的一个问题是&今年钱该往哪儿投?&。笔者可以肯定的是，2015年在国内外领域一定会发生若干黑天鹅事件，那是一个社会财富重新分配的过程。我想一一对此进行分析与展望。
一、A股将是疯牛?慢牛?
中国股市从无人问津，到如今的全民炒股仅仅只用了半年的时间。据数据统计，日，上证指数收盘点位为2048点。然而，时隔半年，上证指数却站在了3200点之上，全年涨幅超过了53%。成为近半年来全球股票市场中的最大亮点。除机构投资者一致对今年股市行情较为乐观外，更有专家建议大家现在已到了卖房炒股的时候了。先让我们回顾一下本轮上涨行情的起因：
其一，本轮行情是怎样诞生的?今年下半年后，场内的机构投资者开始讲起了故事，他们把所有出台的政策都称之为利好。特别是当时沪港通将开启，机构投资者们表示，随着国内资本项目的逐步开放，未来将会有大量的境外资金流入内地，这将彻底改变目前A股市场资金不足的，行情低迷的困局。而场内人心思涨，沪港通的开启则起到发动行情的作用。
其二，央行在11月底宣布降息，加快了近期股市上涨的速度。很多券商的分析师表示，一方面在央行降息之下，鉴于国内投资渠道狭窄，这会倒逼储蓄资金、楼市资金流入股市。另一方面这次降息，意味着央行的货币政策的彻底转变，未来将会多次降准降息，股市上涨毫无悬念。
其三，场内机构投资者巧借融资融券杠杆效应，将股市暴涨推向极致。在今年7月份A股场内融资融券规模还只有4346亿元，而随着新一轮行情的展开，使得大量杠杆资金进入股市，融资融券余额与融资余额双双突破万亿大关。在将股市每天成交量推过了万亿大关的同时，股指也在不断创下数年来的新高。同时,机构投资者则利用此契机，将手中重仓的蓝筹股(特别是银行股、券商股)减持殆尽。
不过，笔者对股市近期的飙涨表示了担忧，因为纵观A股市场历史，每次暴涨过后必然会出现暴跌。而且这次股市暴涨资金推动型，主要还是机构投资者通过融资方式推高了股市，显然股市上涨在没有基本面配合的情况下，必定难以走远。
首先，截止去年A股最后交易时段，融资余额再度创出10063亿元的历史新高，但令人奇怪的是，融券余额仅仅只有73亿元，这与10063亿元的融资余额相比，几乎可以忽略不计，显然由于行情的过度向好，A股市场的融资融券已成&跛脚鸭&。笔者并不反对股市适度的杠杆有利于活跃市场，但是过度的动用杠杆，会出现行情上涨时加速上涨，在行情下跌时会加速下跌。最终蒙受巨大损失的还是中小投资者。
就在12月9日，上证指数当天波动超过200点，这给投资者上了一堂生动的风险课。当天12月9日上证指数日内最高突破3090点，收盘价收于2856点，较最高点下降了7.6%。沪深两市成交1.26万亿元，全天近200只股票跌停。而融资融券的余额仍维持在9000亿元以上的高位。实际上，融资杠杆就是一把&双刃剑&，乐观行情下融资能为股市带来更多的资金来源，若行情出现逆转，投资者的亏损加倍放大。
目前，监管部门并不支持&全民加杠杆&的疯牛行情，因为最终受伤害的肯定是中小投资者。面对日趋狂热的A股，发言人邓舸表示，希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要盲目跟风炒作。显然，证监会将加大股市违规者的惩治力度，这使外围投机资金入市会受到影响。
再者，股市的上涨，除了资金推动之外，还需要有基本面的支持，因为只有取得较好业绩，才能真正推动股指的牛市行情。而目前来看，2015年中国经济增速将维持在7%，中速增长将是&新常态&。更值得关注的是,年底无论是汇丰PMI指数跌破枯荣线，工业企业利润总额创下27个月以来的最大降幅。都已经明确的告诉我们，中国经济目前处于通缩期。在这种情况下，股市出现去年那种脉冲行情只能是机构胜利大逃亡,不可能维持长久。
最后，当前A股市场的制度建设尚在建设之时，并不支持股市的长期牛市。当前除了上市公司分红吝啬、上市公司业绩变脸之外，我国的A股市场甚至还没有一个像样的退市制度，在一个没有&优胜劣汰&的环境之下，A股市场不仅通过提升上市公司整体质量很困难,而且离走向成熟还有距离。
临近年底时，层已表示，2015年乃是股票发行注册制改革的元年，就是拟上市企业将由原来专家审核向注册制(报备制)转变，这对于很多急需直接融资上市的企业无疑是特大利好，预计今年将会有更多的企业登录A股市场，但这同样也会分流A股市场的场内资金，造成股市资金严重失血。
纵观本轮A股疯牛行情，完全是机构投资者逃命出货行情，如果您买的不是券商、银行等蓝筹股，恐怕会觉得有种&满仓踏空&的感觉。数据显示仍有18%的投资者出现亏损，只有16%的人表示跑赢大势。而笔者觉得，随着股市杠杆的频繁使用，未来A股市场暴涨暴跌，将是&新常态&，想在2015年的A股市场&闭着眼晴赚钱&恐怕很难，建议大家千万别&买房炒股&，拿点不影响生活质量的小钱，在A股市场上一试身手还是不错的选择。
二、国内楼市已步入调整期吗?
临近去年末，社科院发布了《住房绿皮书》称，2015年国内住房市场将进入中速增长的常态，2015年的住房市场走势：整体延续衰退，一、二线城市2015年下半年，三、四线城市2016年下半年复苏。在预言了未来房价走势的同时，绿皮书还预测明年仍在坚守限购的五个城市有望全面放开。房价只涨不跌的神话将完全破灭。而鉴于城市人口流入的宏观拐点尚未出现，房价尚不至于会整体崩盘。
很多人会问，在经历了2014年的惨淡经营、房价高位微跌之后，2015年国内房价还会继续上涨吗?笔者觉得，国内房价大幅攀升的时代已经过去，较长时期的深度调整期已经到来，从投资投机的角度来看，目前国内正处在&挤泡沫&时段，但对于刚需、改善性需求者而言，反正是自住，只要买得起房，买房或者租房都是不错的选择。
首先，国内房价之所以能上涨10多年，主要是货币推动的效果。在2009年房价新一轮一涨开启之年，M2增速高达29%，而去年11月M2增速只有12.3%，再加上大量的楼市资金流向股市，所以就目前的社会资金量，要想再造楼市疯涨是根本不可能的事情。更何况，虽然央行多次要求各银行对个人住房贷款&网开一面&，但是随着各地房价下跌，银行出于房贷风险控制考量，是不可能再重演年那样的极度宽松政策了。
此外，国内房价之所以在过去的10多年里翻了5-8倍，主要是因为美联储的量化宽松货币政策(QE)，大量的流动性进入中国后，被兑换成基础货币，而这些基础货币的乘数效应推高了国内的高房价。但现在，随着经济的强势复苏，美元指数的走稳，美联储的量化宽松也逐步退出，预计在今年第二季度将加息，这将会导致更多的流动性离开以人民币计价的资产，回流美国。
再者，今年国内房地产将去库存化，由原来的卖方市场转向买方市场，所以已失去了大幅上涨空间。由于前几年各地盲目房地产投资，很多城市商品房的库存很大。大概全国预售面积超过6亿平方米(已超过历史峰值)，这其中3亿多是住宅。现在状况是，国内三四线城市去库存要化3-5年时间。而一二线城市房地产去库存至少也要13年月以上(这还不包括增量入市的房源)。所以，各路专家和政府部门都希望今年房价稳中有降，平稳着陆。只是房价只涨不跌的神话已经终结。
最后，各种政策救市的效果正在衰退。随着去年5月开始，全国各主要城市的房价出现拐点，7-10月份地方政府开始彻底给楼市松绑，随后央行为救楼市也积极放开个人房贷政策。目前唯有北京、深圳、上海、广州、海口等五座城市没有取消&限购令&。但是即便是政策面上这么重大的楼市放松政策出台，也仅给房地产带来&昙花一现&般的复苏。
这也说明了，远远超过百姓购买力的房价、需求基本枯竭，楼市并不是想救就能救的。笔者认为，随着今年房价继续深入调整，政策救市力度还将加大，但是政策只能延迟房价下跌进程，而且救市的边际效应正在逐步衰退,要想让房地产泡沫不破裂是很难的,只是现在希望是让这个泡沫带来的金融风险降到最低。
在经历了10多年的暴涨，特别是2013年的疯涨之后，国内房价已经步入调整期。政策面的各种鼓励消费者买房的措施只能延迟房价调整的进程，拖一下金融泡沫破裂后的破坏程度，但并不能改变房价去泡沫化的大趋势。不过,对于消费需求购房者来说，必竟是自已居住，该买房还要是买，或者选择租房住也可以。但对于投机投资性购房者而言，房价飙升的时代已经过去，盲目投资房地产风险很大。
三、国际金价的大底到了没?
2014年即将过去，整个黄金市场却表现平平，受到投资热度降温的影响，国际金价保持弱势整理，相对年国际金价跌势出现放缓迹像，其跌幅正逐步衰减。2013年全球国际黄金跌幅达到28%，而年末国际金价收于1188美元/盎司，与今年国际黄金价格开盘价1204美元/盎司相比，国际金价全年跌了16美元/盎司。也就是截止去年底，2014年国际金价只是稍有下跌。
纵观2014年全球资本市场遭遇洗礼，国际金价却在如此危难中勉强支撑了下来。2014年随着美元指数的不断走高，对国际金价构成很大压力，国际金价一度曾剌穿过1180美元/盎司关口，最低下探1131美元/盎司，不过又很快的回到了1180美元/盎司上方。2014年国际金价持续疲软的因素有三：
首先，美国经济的向好，带动美国股市和美元指数持续上涨。美国商务部最新公布数据显示，美国3季度GDP年率终值大幅上修至5.0%，高于初值3.9%和修正值4.3%，创下2003年第三季度以来最优异表现。大幅向好的美国GDP数据公布后，美元指数随之大涨，升至逾八年高位。美元指数升至90，拖累了黄金价格的回暖。
再者，美联储早在去年7月份便宣布将逐步退出量化宽松QE，并暗示明年中期将会加息。市场普遍预计，美联储最早将在2015年4月开始加息，但是最大的可能是明年6月开始加息。显然美联储未来加息时间日渐清晰。而黄金作为货币信任危机时的避险工具，恰逢美联储意在收紧中长线银根，这对国际金价构成明显下行压力。
最后，中国和印度本来是国际黄金最大的需求国，而现在这两个国家对黄金需求明显下降，这也构成国际金价无力反弹的重要因素。一方面中国大妈们在2013年4月曾想炒底国际金价，其威力一度震动了华尔街，但是目前中国大妈们都处于亏损状态，对抄底黄金还心有余悸。另一方面，中国经济疲软，民众收入增幅也将逐步回落，国人对购买黄金的热情大不如前。
此外，作为黄金需求大国的印度，今年对黄金的需求度骤然大跌。笔者认为原因有三： 1)印度经济增速持续放缓 2)印度通胀不断走高 3)印度卢比贬值。再加上，印度政府为了平衡经常项目逆差，把黄金进口税从15%再度上调至20%。这也给印度购买黄金的需求带来了严重的挤压。
从目前情况看，未来国际金价仍处于下降通道之中，只是跌幅轻了许多。对于国内投资者而言，购买黄金要充分考量其中潜在的风险。细数当前国内投资黄金的途径除了传统的实物黄金投资外，还有纸黄金、黄金期货、黄金延期交易和与黄金挂钩理财产品等。但实质上，中国内地市场并不适合国内投资者将大量积蓄投资黄金。目前国内黄金市场存在二大问题：
其一，投资实物黄金很难变现。 纵观国内黄金回购市场，我们发现同样是黄金，不同的品种回购渠道不同，变现最难的是黄金首饰，很多黄金销售处不接受黄金首饰的回收，只接受&以旧换新&的业务，即使旧款首饰换新款，也要收取每克20至25元的折旧费。一些个体户开的商店有&黄金首饰回收&业务，但他们给的价格一般远低于当时的金价，两者每克相差100元以上。
例如：某投资者拿数年前买的一套猪年生肖金条，见金价回落，便想出手换钱，但当时卖金条的商家却说生肖金条不接受回购，只能帮他联系买主，双方自己谈价。如果从银行处购买金条，投资者在购买黄金时一般需每克加收12元手续费，回购时每克加收2元，两者相加是14元，那么只有金价涨出每克14元以上，投资者才有钱可赚，否则还得赔钱。
其二，投资黄金衍生品遇到专业难题
我建议大家不要参与黄金期货或与黄金有关的结构性理财产品的任何投资，因为这种黄金衍生品利用扛杆操作的模式和强行平仓的机制太容易让一般基础知识不到位，对国际经济运行趋势又缺乏判断力的投资者出现较大亏损，因为金价是波动的，并不是一直向上或向下的!构成黄金价格波动的因素还有很多，对于搞不懂的老百姓千万不要做，更不能把投资黄金当作抄作和赚大钱的工具。
四、人民币汇率对外贬值该咋办?
在2014年的最后一个交易日，人民币对美元汇率中间价报6.1190，虽然较上一交易日升值34基点，但从全年看，人民币对美元汇率贬值0.36%，这是人民币汇率自2010年重启汇改以来首次出现年度贬值。
美国经济复苏、美元走强是人民币汇率贬值的直接原因。2014年非美货币均出现大幅贬值，人民币贬值幅度最小。近几个月以来，美元一直处于强势地位，美元在2014年7月份以后对欧元升了18%，对日元升了8%，最近卢布对美元跌了50%。而笔者认为，人民币汇率2015年将步入宽幅调整期，由升转贬乃是大概率事件。
如果国内居民仅是持有国内资产，也与国际市场没有多少联系，那么你手中持有的人民币不需要变动太多，只要稍许持有些美元即可。这种持有少量美元，不是为了持有美元的升值，而是居民持有美元后会关注美元之变化，关注国际市场基本大趋势。这对家庭的金融知识增长，会大有帮助。
而对于有子女在海外留学的居民来说，外币的选择就看子女在哪个国家留学。如果在非美元国家，为孩子准备留学经费时，不要兑换太多，需要多少，兑多少。在近一两年内持有美元为主。因为强势美元会是一种常态。如果在美元国家，比如美国留学，就得尽早准备，将人民币兑换成美元，这样就可以降低家庭今后兑换美元的成本。
2015年是国内投资者比较痛苦的一年。国内的股市、楼市都经历过一轮暴涨，已经过渡的透支了未来，所以现在进入无疑风险巨大。而对于国际金价来说，今年还将会在低位徘徊，并不断寻底，中国大妈们要想今年得以解放，希望渺茫。对于汇率市场，随着市场化的到来,建议家庭中多持有一些美元资产，更希望决策层完善风险对冲机制，这样在汇率出现波动时，进出口企业才能有规避汇率风险的渠道。
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美国经济的最大问题：没有人为明天投资
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自经济衰退以来，美国国内投资出现急剧下滑，而且再也没有出现过回升。谁会为21世纪的美国做准备？没有人。
新闻配图 在采取部分措施之后，美国经济已经从大萧条中恢复：目前其失业率只有最坏时的一半左右。国内总值比上一个高峰还要高出10%左右，随着股市和房地产市场的反弹，个人财富增加也已经超过20万亿左右。
净投资额正位于大萧条以来的最低增速 但每个人都清楚，目前的经济复苏并不是平衡的。 自2008年经济衰退以来，美国国内总就业人数可能已经增加600万，但是来自制造业的就业人数却下降近150万。虽然真实的个人可支配收入增长了17%，但是由于绝大多数收入增长被社会精英阶层所掌握，因此，其调整后的主要家庭年收入却依然下降3000多美元。 让人感到非常不安的是，对于那些为未来繁荣奠定基础的，如建筑业、装备制造业和知识产权行业，现在在美国国内却只能获得少得可怜的投资。 谁会为21世纪的美国做准备？没有人。真的，包括2200万美国私营企业，1.18亿美国家庭，各个州地方政府和联邦政府机构，都没有为未来做过准备。 自经济衰退以来，美国国内投资出现急剧下滑，而且再也没有出现过回升。现在看来，似乎所有人都依然处在对大衰退，以及年发生的资产泡沫崩溃的恐惧之中。 2016年第二季度，美国国内总投资规模为3.6万亿美元，约占GDP总值的20%。虽然投资额度似乎很高，但在GDP总值中的占比却处于最低水平，其规模仅略高于1947年开始的经济大衰退时期。 更为不幸的是，即使投资规模数字如此可怜，其在经济运行中贡献的新增产能情况也被严重夸大。为什么说这个数字被夸大？因为这些数据是在一个粗略报告基础之上得出的，还没有剔除装备制造业、建筑业以及软件行业的资产折旧费用。 扣除以上所有已用资本后，第二季度净投资总体规模只有7500亿美元，占GDP总量的4%，是二战以后各年平均投资规模水平的一半左右。事实上，自20世纪30年代大萧条发生以来，美国国内净投资增长一直以最低速度运行，它表明美国国内投资本身正处于一个萧条时期。 企业投资意愿极低 所有人都知道，现在来自企业的投资已经非常疲弱，特别是大萧条之后的经济复苏时期。 企业固定投资规模已经接连三个季度出现下滑，第一次下滑发生在上世纪80年代中期以来，受外部经济衰退或美国国内经济自身造成；其次，2015年出现下跌后，来自石油钻井装备和建造行业的投资也出现下滑，并且一直未出现复苏迹象；另外，自二战以后，信息处理设备（如计算机和半导体）领域的投资增速一直处于最低水平。
商业投资一直受到压制 2014年，在全球油价发生崩溃之前，来自私营企业的净投资规模曾出现短暂上升，其在GDP总量中的占比一度曾超过3%。但在2016年第二季度，这一占比已下跌至1.9%，是二战后各年平均水平的一半。 本周四，来自美国人口普查局的报告称，7月份核心资本设备订单上升1.6%。与6月份0.4%的订单增幅相比，7月份出现一定增长。这一数据翻转了过去连续12个月的下降趋势，使资本支出费用下降7.1%。一些经济学家表示，来自耐用品消费订单的报告显示，本年度第二季度，企业投资规模将会增加，但没有人预测认为本次增长速度会回到经济衰退之前的水平。 为什么企业投资规模不会再进一步增长？因为对需求水平来说，全球产能规模已经严重过剩。普遍下降或者不温不火，特别是工业品价格表现尤为明显。商业和办公场所空置率同样居高不下。对于生产计算机或集成芯片的高科技装备来说，针对该领域的投资意愿非常低迷。因为目前还没有出现比较大的技术飞跃，而先前投入的旧装备使用情况依然良好。 一个亮点：在过去的几年中，企业对于知识产权的总体投资规模增速较快，目前其在GDP总量中的占比已经达到创纪录的4.1%（不幸的是，针对知识产权的净投资规模还没有可用数据）。 同样黯淡 对大家来说，企业投资领域的情况一般都比较熟知，但是很少有人会意识到，来自个人家庭和政府机构的投资情况也同样黯淡，只是原因各自不同而已。 家庭投资主要用于什么？绝大多数都属于对房地产的投资。在10年前的房破裂之后，购房者都变得更加谨慎。很少有买房者相信，今天的房地产一定是最好的投资产品，能够给自己带来2-3倍的回报。 人口增长放缓同样也在减少对房地产的额外需求。 最终的结果是，2016年第二季度，来自家庭部分的净投资规模只占美国国内GDP总量的1.2%，是二战后各年平均水平的一半。未来几年，新开工房屋数量可能会出现增长，但是没有人指望能够再看到发生泡沫那几年的情景，也不相信会出现上世纪50-70年代时，每年新增数百万套房屋的水平。
政府投资面临崩溃 从大衰退时期以来，来自政府机构的净投资规模也随之崩溃。其原因非常简单：恐惧（大多是非理性的）。就像很多人（包括希拉里&克林顿和唐纳德&多朗普）指出的一样，目前政府在基础建设方面应该投入更多投资，因为这一领域的投入成本较低，但收入回报却相对较高（政府可以以2.25%的利率获得贷款资金）。 奥巴马政府推出的经济刺激计划已经在2009年获得国会批准通过。美国国会同意适度增加联邦政府的投资额度（比如针对高速公路、高速互联网、高速铁路，以及环境清洁和绿色能源的投资），但是来自各州和地方政府的投资规模却出现了同等规模的下降。 一旦奥巴马政府的刺激计划结束，共和党控制的国会就会在一个符合道德的借口下立即叫停投资支出。实际上，目前联邦政府的净投资规模已经连续10个月处于负增长，意味着每个季度的投入消耗费用远大于其所获得的资金。 无论是在联邦政府还是地方政府层面，情况基本都是雷同的。目前美国各地都在新建更多的公路、学校，以及交通基础设施。 虽然联邦政府和各地方政府的借贷成本较低（利率约为2.85%左右），但是立法者和纳税人都不愿意在基础建设上花更多的资金，因为公众最强烈的情绪就是不支出、不借贷、不纳税。根据《华尔街日报》报道，目前美国国内新发行的市政债券和国债价格已跌至20年来的最低水平。 因此在2016年第二季度，来自联邦政府和地方政府的净投资规模出现下降，其在GDP总量中的占比只有0.6%，也是二战以后各年平均水平的一半。 目前我们所拥有的是一个表现不佳的经济，但是没有人愿意去大规模投资建设我们在未来会需要的办公场所、工厂、矿山、计算机、机械、公路和机场。商界领袖们在长期投资项目中不能快速获得回报，而政府官员也不能填补这一空白。因为公众普遍认为，我们现在所处的紧缩时代比明天的经济增长更美好。 无论如何，有人需要去找到一些勇气，否则我们注定将会经历几十年令人沮丧的经济增长。（双刀） 炒股亏了怎么办？看这里，无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的投资情报。关注微信公众号【华尔街情报】(微信号:iMarkets) 交易累了怎么办？看这里，汇聚全球知名媒体头条，拓宽投资者交易视野。能赚钱的头条才是真头条。关注微信公众号【今日全球头条】(微信号:ifeng_igold) &
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