经济周期如何塑造了大宗商品价格？这份宏观研究理论框架推荐收藏-ZAKER新闻
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导读：2008 年金融危机至今，全球经济在 " 危机—复苏 " 的过程中走过了九年的时间，当前经济局势已经印证了新一轮经济循环正在展开。本文主要通过对经济周期理论的回顾，分析影响经济周期波动的原因，通过对全球经济周期以及大宗商品价格波动的划分，对比经济周期与大宗商品价格波动的关系。一、经济周期的定义经济周期又称为商业周期、商业循环、景气循环，是指经济运行中周期性出现经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象，主要表现在国民生产总值、总收入和失业率以及物价水平的波动等方面，一般分为衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。现代经济学关于经济周期的定义，建立在经济增长率变化的基础上，指的是增长率上升和下降的交替过程。现在经济理论学说对经济周期的认识脱离了经济体表面总量值的比较，升华到了对于内在经济实体的经济增长速度快慢的比较。判断经济周期处于哪一个阶段要根据衡量经济周期统计指标的变动。衡量经济周期的主要指标有：社会的工业产量、销售量、资本借贷量、物价水平、利息率、利润率和就业率等等。当经济由扩张走向或达到高峰点时，总需求水平较高，整个经济接近或达到充分就业，物价水平上升，资本借贷量增加，利率上升；当经济由收缩步入或达到谷底时，总需求水平较低，整个经济失业率水平较高，物价水平下降，资本借贷量减少，利率水平较低。在经济周期波动的研究中，产生了大量的理论和测定经济周期的方法，如熊彼特的创新周期理论、凯恩斯的经济周期理论、货币经济周期理论、新古典经济周期理论、实际经济周期理论等，这些经济周期理论从不同的角度研究了经济周期的形成原因、形成机理和传导机制以及影响因素等，得出了很多重要的结论，为后来经济学进行大量的实证研究提供了重要的理论基础。在有关经济危机和商业周期理论的论述中，最为人们所熟知的恐怕当属凯恩斯理论和弗里德曼理论了，而奥地利学派的传人熊彼特的商业周期理论，其实并未得到人们充分的重视。但不可否认，在理解目前这场全球经济大衰退方面，熊彼特提出的经济周期理论更为深邃，更具前瞻性，也更具启发意义。熊彼特认为，当经济周期从景气循环到谷底的同时，也是某些企业家被淘汰出局而另一些企业家必须要创新以求生存的时候。因此，每一次萧条都包含着新技术革新的可能。随着经济全球化的发展，大量国际贸易和外商直接投资导致全球经济一体化，经济周期理论也提出了新的研究方向，即世界经济周期波动。20 世纪 30 年代，米切尔首次提出在世界范围内研究经济周期波动，世界经济周期是以整个世界的经济活动作为一个研究对象，并分析这个整体所具有的共同波动现象。二、经济周期的分类根据经济周期频率、幅度和持续时间的不同，可以将经济周期划分为短周期 ( 短波 ) 、中周期 ( 中波 ) 和长周期 ( 长波 ) 三类，即基钦周期理论、朱格拉周期理论与康德拉季耶夫周期理论。1. 长周期理论——康德拉季耶夫理论上世纪 20 年代，前苏联学者尼古拉 · 康德拉季耶夫通过研究资本主义经济行为，提出在资本主义经济生活中存在着 50 — 60 年的长期波动。这种长期波动被人们称为康德拉季耶夫周期。康德拉季耶夫采用资本过度投入来解释经济的波动，过度投资会导致市场供给过多，然后便是衰退，直到有新技术发明最终带来新一轮投资的井喷。然而新技术发明并不是驱动这种上升的唯一驱动力，实际上技术只是一个触发器。康德拉季耶夫理论认为，资本主义的经济发展历时 140 年，包含了两个半长波周期，显示出资本主义经济发展中存在平均长度为 50 — 60 年的经济长周期波动。经济长周期波动的根本原因不是生产技术的变革、战争和革命、新市场的开发等，而是资本主义经济运行中所固有的因素与资本积累有密切关系。2. 中周期理论——朱格拉理论朱格拉理论是针对资本主义经济中为期约 10 年的周期性波动而提出的理论。1862 年，法国医生、经济学家克里门特 · 朱格拉在《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次提出这一理论，他认为市场经济存在着 9 — 10 年的周期波动。这种中等长度的经济周期被后人称为朱格拉周期，也称朱格拉中周期。朱格拉周期以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志。3. 短周期理论——基钦理论英国经济学家基钦在 1923 年提出，经济周期可分为大周期和小周期两种，大周期是两三个小周期的总和，小周期则是指物价、生产、就业人数在 40 个月内的有规则波动，这种小周期被称为短期或基钦周期。除以上周期理论外，美国经济学家库兹涅茨还于 1930 年提出了平均长度为 30 年的周期，这也是一种长周期；熊彼特于 1939 年对上述长波、中波与短波三种周期进行了综合，认为每个长周期 ( 康德拉捷夫周期 ) 包括 6 个中周期 ( 朱格拉周期 ) ，每个中周期又包括 3 个短周期 ( 基钦周期 ) ，其中短周期为 40 个月，中周期为 9 — 10 年，长周期为 54 — 60 年。三、经济周期的形成和传导机制1. 经济周期形成的原因经济波动一直是经济学研究的重要对象，经济学家一直试图寻找经济波动背后的原因。传统宏观经济学认为，供给和需求冲击是总量经济波动背后的驱动力量；现代经济周期理论认为，技术冲击是造成经济波动的主要原因。虽然各种经济周期理论在经济波动的具体原因是什么这一问题上存在分歧，但这些理论有一个共同点，即均认为经济波动是由外生冲击造成的，而且这些冲击是不可预期的。我们认为，引起经济周期波动的原因有三大类：一是来自生产方面的供给冲击，主要包括技术进步、气候变化、自然灾害、资源发现和世界市场原材料价格的波动等；二是来自国家经济需求方面的需求冲击，主要包括宏观经济管理当局的政策冲击，如财政政策、货币政策和汇率政策等；三是来自私人需求方面的冲击，主要包括由预期和偏好变化引起的私人投资和消费支出的变动等。2. 世界经济周期传导机制封闭经济的经济周期理论有特定的假设前提，就是国家间不能进行商品和资本的交换，而一旦将经济周期置于开放经济形态下，商品和资本的国际交换便成为经济周期跨国传导的渠道。经济周期的传导表现为经济周期的规模膨胀和经济周期的地域扩张，而在世界经济周期的传导中，规模膨胀和地域扩张是同时发生的，寻找膨胀和扩张的出口往往是经济周期在世界经济体系中的内生要求。从国际经济周期波动的传导机制的理论研究来看，主要分为以下几个方面：第一，国际贸易对国际经济周期波动的传导研究。不同学者对此问题的研究侧重不同，主要包括经济增长因素、收入因素和就业因素等方面。第二，外商直接投资对国际经济周期波动的传导研究。很多学者的研究主要集中在经济增长、就业和国际收支变动等方面。第三，外汇储备变动对国际经济周期波动的传导研究。大部分的研究侧重于其对经济增长和通货膨胀效应等方面。四、经济周期划分的主要方法经济周期表现出两个显著的特征：一是经济周期演化所呈现出的非线性 ( 非对称性 ) ，表现为经济周期的扩张阶段和收缩阶段的明显不对称性，即经济在繁荣与萧条之间的机制转换特点；二是诸多经济变量 ( 特别是不同行业产出 ) 往往表现出协同变动的特征，由于许多经济部门之间的协作，导致了部门间产出的协同运动。因此，一个对经济周期拐点准确的判断方法必须能够刻画经济周期的上述特征。1. 美国国民经济研究局 ( NBER ) 方法美国国民经济研究局 ( NBER ) 经济周期决策委员会对经济拐点的判断具有重要的影响，其从 1929 年开始对经济周期的高峰和低谷进行判定，对拐点的判定一直以来是经济研究和投资决策的重要依据。为反映诸多经济变量协同变动的特征，分析人员首先调查一系列经济活动时间序列数据 ( 如制造与贸易销售额、非农就业人数、工业产值等 ) 的高峰和低谷，然后对其进行汇总，并使用合成指数和扩散指数为代表的景气指数方法，最终得到总体经济周期拐点的判断。NBER 经济周期拐点判断具有以下局限性：首先，由于经济周期决策委员会所呈现的拐点是内部不同委员相互妥协一致的结果，因此周期拐点的识别也带有主观性。由于经济周期决策委员会不同委员采取不同的分析方法，因此其经济周期拐点判断方法既不透明，也不具有复制性。其次，NBER 对经济周期拐点的识别具有严重滞后性。比如，根据 NBER 最近一轮经济周期进入衰退的拐点是 2007 年 12 月，而这个识别直到 2008 年 11 月 28 日才宣布，因此 NBER 的经济周期拐点判断实质是对历史数据的分类，不适宜用作拐点预测。美国国民经济研究局对美国经济周期的划分▼NBER 对美国经济周期的划分，只给出了经济的顶峰和经济的低谷，经济周期被分为扩张阶段和收缩阶段，NBER 并未对经济周期进行进一步的细分。为进一步研究经济周期不同阶段各种资产的回报率，经济学家提出了各种方法将经济周期进一步细分为：扩张的早期；扩张的后期；收缩的早期；收缩的后期。划分方法包括选取谷到峰的时间顺序的中点、工业产出的加速度变化等方法。2. 美林投资时钟的经济周期划分著名的美林投资时钟理论，是根据经济周期理论对经济的不同阶段进行划分，以此来研究资产的收益率。其对经济周期划分的主要指标包括：经济增长率—相对长期经济增长率、短期内的经济增长变化 ( 主要采取产出缺口 ) 、通货膨胀率，根据这些指标将经济周期划分为 4 个阶段：复苏——扩张的早期；过热——扩张的后期；滞涨——收缩的早期；衰退——收缩的后期。衰退阶段：经济增长停滞；超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低；企业利润微薄且实际收益率下降；中央银行削减短期利率，刺激经济增长，进而导致收益率曲线急剧下行；债券是最佳投资选择。复苏阶段：政策措施开始起作用，GDP 增长率加速，然而通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲；企业盈利大幅上升，债券收益率仍处于低位，但中央银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的 " 黄金时期 "，股票是最佳投资选择。过热阶段：企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束，通胀抬头；中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来，此时 GDP 增长率仍处于潜能之上；收益率曲线上行并变得平缓，债券表现非常糟糕；股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较；大宗商品是最佳投资选择。滞涨阶段：GDP 增长率降到潜能之下，但通胀继续上升，通常这种情况部分原因归于石油危机；企业为了保持利润而提高产品价格，导致工资—价格螺旋上涨，只有失业率大幅上升才能打破僵局；只有等通胀过了顶峰，中央银行才能有所作为，这就限制了债券市场的回暖步伐；企业盈利恶化，股票表现糟糕，持有现金是最佳选择。美林证券使用经合组织 ( OECD ) 对产出缺口的季度估测数据，识别出美国产出缺口周期的主要拐点，同时采用美国供应管理协会提供的制造业信心调查来确切查明在一个季度中哪一个月是拐点。产出缺口与增长周期▼美林证券将美国的 CPI 采取同样的分析方法来确定通胀周期中的拐点，以同比 CPI 衡量的通胀数据作为基准，因为这是美联储和其他中央银行盯住的目标和划分通胀等级的依据。CPI 与通胀周期根据上述指标，美林将 1970 — 2007 年的美国经济划分为 4 个经济周期：第一个周期为 1974 年 12 月— 1980 年 4 月；第二个周期为 1980 年 4 月— 1990 年 11 月；第三个周期为 1990 年 11 月— 2001 年 5 月；第四个周期为 2001 年 5 月— 2007 年。美林证券对经济周期的划分在总的趋势上和 NBER 并无大的区别，在小的时间点上略有出入。其中第一周期和第二周期相对时间较短，构成也相对较为简单，从时间长度上可以理解为是 2 个基钦周期，它们构成了 1 个朱格拉周期；而第三、第四周期相对较为复杂，是 2 个朱格拉周期。美林证券对美国经济的划分五、经济周期与大宗商品价格走势我们将 1970 年至今的 ERCI 领先指标的当月同比数据与 CRB 期货指数进行了简单的相关性分析，发现两者之间的相关系数为 0.776，大宗商品价格走势与经济周期息息相关。从经济学的逻辑上可以解释商品价格与经济周期的关系，根本原因就在于周期性的需求对商品价格形成了影响。首先，房地产及政府支出 ( 主要指基础设施建设，包括机场、铁路、公路、学校、医院、体育馆等建设 ) ，使得商品价格呈现出周期性特点。其次，企业在机械设备上的资本性支出将拉动商品价格。机械设备的资本性支出构成了朱格拉周期，而在此期间资本支出就决定了商品价格的周期性。最后，商品库存的变化反映了商品供需结构。美林证券把经济周期中各阶段大宗商品的表现进行了详细统计，具体数据如下：经济周期与大宗商品表现过热和滞涨时期的大宗商品表现研究发现，商品市场在经济周期的繁荣阶段和滞涨阶段的表现较为理想，而在衰退和复苏阶段的表现不佳。而且，不同阶段各类资产的表现也不相同，将商品纳入资产组合将会实现更低的风险和更稳定的收益。这可能是迄今为止最全面的大宗 · 金融知识库点击查阅大宗业务：套期保值
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什么是经济周期
　　国民生产总值等总量指标的情况只能对国民经济形势有一个大致的判断，要深入掌握经济运行的内在规律，还必须对经济运行的变动特点进行分析。与对国民生产总值等总量指标的分析相比，对经济运行变动特点进行分析更偏重于对经济运行质量的研究，主要包括以下几方面：一是经济增长的历史动态比较，说明增长波动的特征，即所处经济周期的阶段特征；二是经济结构的动态比较，说明经济结构的变化过程和趋势；三是物价变动的动态比较，说明物价总水平的波动与通货膨胀状况，并联系经济增长、经济结构的发展变化等，说明物价变化的特点及其对经济运行主要方面的影响。
　　①经济增长的历史动态比较。经济增长的历史动态比较，实际上就是对经济周期的分析与判断。根据西方经济学理论，在实行市场经济的国家里，经济增长具有周期性。这种周期性反映了国家总体经济活动的一种波动，每个周期由大量经济活动几乎同时的扩张与随之而来的普遍的收缩、萧条与复苏等阶段组成，并且这种波动重复出现。
　　一般来说，经济周期分为四个阶段：繁荣时期，即经济活动扩张的或向上的阶段；衰退时期，即由繁荣转向萧条的过渡阶段；萧条时期，即经济活动的收缩的或向下的阶段；复苏时期，即由萧条转为繁荣的过渡阶段。判断整体经济处于哪一个阶段的主要依据是一个国家的投资规模、工业产量、销售量、资本借贷量、物价水平、利息率、利润率与就业率等经济指标的变动。
　　对经济周期的研究经历过两个阶段，即传统经济周期阶段和现代经济周期阶段。第二次世界大战之前，西方市场经济各国的经济周期表现为绝对水平的上升、下降，因此，经济周期统计和分析基本上建立在绝对水平的统计指标基础上。但是本世纪３０年代西方大萧条之后，国民经济的发展较少出现原来那种绝对水平的经济波动，据此有人认为西方国家经济周期消失了。然而进一步的分析研究表明：虽然绝对水平的经济波动在消失，但相对水平即经济增长的经济波动却存在。为了区别两种不同性质的经济周期，定义了传统经济周期和现代经济周期的概念。传统经济周期，又称古典经济周期，是指国民经济活动过程表现出的繁荣、收缩、萧条、复苏是在绝对水平的上升下降过程中循环的。现代经济周期，又称经济增长周期，是指国民经济活动过程表现出的繁荣、衰退、萧条、复苏是在相对水平即增长率指标基础上来测度反映和分析的经济波动过程。
　　在现代经济周期中，其四个阶段的区分已经不很明显，不过繁荣阶段与衰退阶段的区别还是比较明显的，通过对前面所讲的几个指标的动态比较，可以发现在繁荣与衰退两个阶段都各有其典型的表现：繁荣阶段，国民经济活动发展到比较高的状态，各行业都欣欣向荣，新行业、新企业纷纷建立，老企业进行更新、开拓，投资规模与生产规模不断扩大，工业产品种类、产量都呈上升趋势。同时，总体市场需求也大大增加，商品销售量猛增。工商业企业迅猛扩张，对资金的需求越来越大，因而信贷规模趋于膨胀，资本借贷量增大，利息率上升；另外，在对资金的需求扩大的同时，对另一生产要素--劳动力的需求也相应扩大，因此，失业人数减少，失业率下降。企业盈利增长，利润率提高。
　　衰退阶段，整体经济收缩，各种经济活动都开始衰退，市场需求锐减，产品滞销，各企业被迫缩减投资规模与生产规模，工业产量与销售量急剧减少。随之而来的就是对资金与劳动力的需求的相应减少，资本借贷活动收缩，失业率上升。企业利润率普遍下降，部分企业甚至倒闭关门。
　　经济运行这种潮汐般的涨落对投资者的影响非常大。对投资者来说，能否识别整体国民经济处于哪个阶段，能否预测经济循环将在何时转到下一阶段，这对于其资金的投入方向、规模等的选择至关重要。因为各种行业受经济周期循环作用的程度并不完全相同，有些行业受其影响很大，当循环处于繁荣时期时，它们随之繁荣，而在循环转向衰退时它们也随之衰退；有些行业受循环的影响则较小。前者一般包括生产奢侈品、装饰品或一些耐用消费品的行业以及旅游业等需求弹性较大的行业，因为对这些行业的消费主要视收入状况而定，收入高时就多消费，收入低时就少消费或不消费。因此，在经济繁荣时期人们对该行业的需求就高，该行业的利润率也高；而衰退时期需求减少，行业利润也降低。投资者在经济繁荣阶段或由复苏向繁荣的过渡阶段中就应该选择这些行业投资，以分享其在繁荣时期的丰厚收益；在衰退时期或由繁荣转向衰退的时期则应及时抽出资本转向那些与经济周期关联少的行业。与经济周期关联少的行业主要包括两类：一类是增长型行业，即由于新技术应用或新产品开发所形成的行业，其产品由于采用了新技术，因而生产效率高、生产成本低、功能强大或用途广泛，价格也不一定很贵，易于为一般消费者接受。而且，作为新生事物，这些行业更有发展前途，具有很强的行业增长能力。投资于这类行业可以避免或减少经济波动带来的影响，并且可以分享由于行业增长带来的利益。第二类主要是一些生产人们生活必需品的行业，如饮食业、服装业、医药业及公用事业等，其产品为人们生活所必需，需求弹性很小，即使收入大幅度减少也不能因此而缩减对此类商品的需求，因此，在衰退时期投资于这些行业是比较稳妥的选择，可以少担风险。
　　当然，投资于这类行业，在繁荣时期很难获得像前面所讲的奢侈品业等与经济波动密切相关的行业那样的高额利润。因此，如何妥当地安排投资资金，选择最佳的投资组合，在尽量少担风险的同时获取最大利润，仍需投资者把握实际情况，依据形势的不同做出安排。关于这方面的一些技术与技巧将在以后章节中谈到。
　　②物价变动的动态比较。物价总水平是综合反映国民经济运行质量的重要指标。市场经济条件下，市场是经济运行的晴雨表，国民经济运行的状态、国民经济环境的变化、宏观经济调控的效果等，都要通过市场供求和行情变动表现出来，而反映市场供求和行情变动的最直接的依据就是商品和劳务的价格。一旦经济运行的某个环节出现了问题，就会引起物价总水平的一定程度的波动。因此，对投资者来说，观察物价总水平的变动为判断经济形势的好坏提供了重要依据。
　　物价总水平作为反映宏观经济状况的重要经济变量，从变动的可能性而言，无非有三种：上升、下降和稳定。从实际变动情况看，在一个较长时期内，价格总水平具有不可遏制的上升趋势。因此，分析物价变动不能不联系到通货膨胀。
　　一般在没有价格管制、价格基本上由市场调节的条件下，通货膨胀与物价总水平上涨是同义语。但是需要指出，一次性或短期性的物价总水平上涨，或者个别商品价格的上涨都不能算作是通货膨胀，只有一般物价水平的持续的、普遍的上涨才能算作通货膨胀。
　　既然通货膨胀是物价总水平的持续上涨，那么，对通货膨胀的衡量就可以通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来进行。一般说来，常用的指标有以下三种：零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。
　　第一，零售物价指数。零售物价指数又称为消费物价指数或生活费用指数，它反映消费者为购买消费品而付出的价格的变动情况。零售物价指数是由一国政府根据本国若干种主要日用消费品的零售价格以及水、电、住房、交通、医疗、文娱等费用编制计算而得，用以衡量一定时期生活费用上升或下降的程度。
　　第二，批发物价指数。批发物价指数是根据商品批发价格编制而成的指数，反映一国商品批发价格上升或下降的幅度。
　　第三，国民生产总值物价平减指数。国民生产总值物价平减指数是按当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率。例如，我国１９９４年国民生产总值按当年价格计算为４５，００６亿元(6.9，0.16%)，而若按１９９０年不变价格计算则为２９，３７２亿元(6.9，0.16%)。设１９９０年平减指数为１００，则１９９４年的平减指数为４５，００６F２９，３７２×１００＝１５３．２，说明１９９４年物价比１９９０年上涨５３．２％。{RM:NextPage}
　　以上三种指标在衡量通货膨胀时各有优缺点，而且，由于这三种指数所涉及的商品和劳务的范围不同，计算口径不同，即使在同一国家的同一时期，各种指数所反映的通货膨胀程度也不尽相同，所以，在衡量通货膨胀时需要选择适当的指数。一般说来，在衡量通货膨胀时，零售物价指数使用得最多、最普遍。
　　根据对以上指数的衡量，可将通货膨胀按程度不同划分为三种类型：第一类是爬行的通货膨胀，即缓慢而持续的通货膨胀，一般物价水平上涨率不超过１０％；第二类是奔腾的通货膨胀，即较为严重的通货膨胀，物价上涨率达到两位数水平；第三类叫狂奔的通货膨胀，即物价上涨率达到天文数字的通货膨胀，这类通货膨胀可能会导致整个国民经济的崩溃。
　　具体地说，通货膨胀一般以两种方式影响到经济：通过收入和财产的再分配以及通过改变产品产量与类型影响经济。
　　通过收入和财产的再分配影响经济表现在随着物价水平的上涨，一方面固定收入阶层、抚恤金与养老金的领取者以及债权持有者将因此而蒙受损失，因为其货币所得并未随物价上涨而增加，这意味着他们的实际所得或实际债权将会应之而减少；另一方面，大部分的工商业企业及债务人、投机者等将从通货膨胀中获得好处。企业将因产品价格比成本价格上升更快而增加盈利，债务人将因货币贬值而减少其实际债务，投机者则因其预测到通货膨胀的来临而进行的投机活动而获得收益。
　　通过改变产品产量影响经济表现在两个方面：一是由于物价持续上涨使得生产成本上升，如果这种成本的升高不能通过提高产品价格转移到消费者身上，那么企业就不愿生产，总体产量将会下降；另外，在较剧烈的通货膨胀情况下，进行产品或原材料的囤积比进行投资更能获得利润，因而将刺激企业进行投机活动，阻碍工业生产的发展。二是不同商品价格上涨速度并不完全相同，一般地说，需要最迫切、需求量最大的商品价格上涨最快，如生活必需品价格上涨速度往往快于非必需品价格上涨速度。这就造成了投资主要流向那些价格上涨较快的部门，而非必需品生产部门等价格上涨较慢的部门尽管因物价普遍上涨而导致成本上升，但由于产品价格上涨速度慢而使得利润下降，因此，投资就不易流向这些部门。
　　正因为通货膨胀对经济运行有这样大的影响，那么投资者要进行投资就不能不考虑到通货膨胀，就必须对通货膨胀产生的可能及其程度有一个大约的预测。这就要求投资者必须知道通货膨胀是如何产生的。
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中国为了避免「债弹」爆破，看来只能不断踩油门，增加负债占GDP的占比。中国债务问题日益严重由盛入衰，但中国GDP却一直节节上升。要拆这个「债弹」，就必须要使负债占GDP的占比能慢慢拉下。可是中国GDP不断下跌情况下，炸弹已经绑了在巴士上，主角要不断的踩油门，保持车速在某个时速以上，才能避免炸弹爆炸。不过，近年中国经济转弱，GDP踏入大幅放缓阶段，名义GDP增长率从2011年的15%下降至7%、步入崩溃。中国经济一如电影《生死时速》；同样地，并保持7%至9%之间。说穿了，就是依赖强劲信贷增长推动GDP造好，即以「泡沫」掩盖「泡沫」
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