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　　本文导读：　　【早盘解读】　　受累周边股市下跌 沪指放量大跌阶段新高之后空方为何大幅反攻狼真的来了，我们该做些什么高开低走，谁在制造恐慌情绪兔头行情仍将继续 立足经济进攻周期股短期资金紧张 操作上建议及时减仓【热点追踪】大盘急剧杀跌 两大信号暴露风险市场仍有企稳可能性股指冲高回落 不宜过分悲观关注地缘政治因素对金价的提振作用
估值回落受益通胀 高端百货恰逢投资良机【午后操作】双头已经确立 午后操作需谨慎放量大跌 当前格局下如何操盘？　　羊群效应使调整超过预期　　放量杀跌的目标位在那里？　　受累周边股市下跌 沪指放量大跌　　受周边股市下跌影响 沪指放量大跌逾2%受周边股市下跌影响，今日两市股指盘中大幅下跌，沪指放量下跌破2900点。截止中午收盘，两市除黄金股红盘外，其他板块皆墨，水泥、银行、地产领跌，沪指报2871.05，跌61.19点，跌幅2.09%，成交1172.93亿元。　　消息面方面，中央政治局要求保持物价总水平基本稳定;7天质押利率涨300基点 机构预期3月再调准备金;银监会将实施新的审慎监管框架;钢铁业谋求多元化;十二五钒钛资源利用思路拟大调整;新三板个人投资门槛或定2年股龄50万资金;纽约原油大涨逾6%至95美元 创2年来新高;兔年首批三新股上会 周环比节奏逐步放缓;92家上市公司去年净利增长87%　　今日沪综指开：2941.32 最高：2944.41 最低：2862.04，收报2871.05，跌61.19点，跌幅2.09%，成交1172.93亿元；深成指开：12917.36 最高：12918.42 最低：12485.63，收报12551.36点，跌321.10点，跌幅2.49%，成交额913.58亿元。　　从资金流向看，截止10:30沪市主力资金流向-31.95亿，深市主力资金流向-29.80亿。主力资金净买入前五名的板块分别是：有色矿采1.31亿、农林1.21亿、贸易1.03亿、商业连锁0.92亿、家电0.56亿、主力资金净卖出前五名的板块分别是：房地产13.82亿；银行5.91亿；专用设备5.85亿；工程建筑4.83亿；工程机械3.78亿。沪深市场主力资金净流入前五名的股票分别是：N捷成 2.69亿；N君正1.94亿；N东软载 1.32亿；0.87亿；特变电工0.82亿；沪深市场主力资金净流出前五名的股票分别是：(,)3.52亿；万 科A3.42亿；中国南车2.55亿；中国北车2.41亿；1.74亿。　　对于午后操作，五矿证券策略分析师陈春艳表示，早盘股指高开惯性上攻，上摸压力位2950附近后一波急速跳水，后市可能继续受压，整体上市场将再度步入区间震荡。她表示，午后跌幅会有所收窄，但在没有有效站稳2939点之前，不可追高，逢低可关注节能环保、农村建设、建材等板块。　　阶段新高之后空方为何大幅反攻 　　在消息面错综复杂的情况下，多方能够“挺身而出”塑造一个强劲的“红周一”+“阳包阴”，这的确是挺让人欣喜的事情。不过在去繁就简的分析下，我们已经能够看出，昨天阳线的实质来自两方面，一是内在的买入欲望增强：指数在两连阴之后跌破了五日均线，不少优质个股已经跌出了空间，此时基本不可能为了牺牲强势而出现“三连阴”，那么在低开之后抄底盘蜂拥涌入，将二线蓝筹再度推至集体启动也就不奇怪了；二是市场心态对调控本身已经“见怪不怪”了，尽管高层昨天再度指出，要“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”，但在市场一直打拼的资金都知道，真正最重要的就是“管理通胀预期”，所谓政策方向只是延续之前“明松暗紧”的口风罢了（只会比以前更紧）。周小川行长不是在同期表示抗通胀要动用一切政策工具么？既然现在只微微动了一个准备金率，这也不是最后一次，当然就习以为常了。　　调控调出了个“阳包阴”，这确实令人兴奋，更为重要的是，一月底到二月底这段时间的调控措施（因为有春节长假，所以实际上也就是一个月的光景）看起来是基本告一段落了。春节前中央出台地产行业新的调控政策，春节假期最后一天央行宣布，上周五央行宣布上调准备金率。影响市场最大的重要的一些利空政策全部出台，就算动用“一切工具”，政策面又还能玩出什么新花样呢？这样看来，市场今后无顾虑“轻装上阵”的可能性居多，在阳包阴后肯定有人翘首企盼笔者所说的短期目标，也是近期行情最大的阻力：铜墙铁壁2940点一带被周二的“连阳”轻描淡写的“突破”，然后事情果真像我们想的那么简单么？　　笔者在上周一大幅上涨之后就提到了几个观点，第一是短调随时可能来临，这是针对短线的预期，第二是大盘未来上涨斜率可能大幅缩减，并且转入铸造复杂右肩的“震荡”格局，这是针对中线的判断，虽然随后由于多方实在太强，笔者做出了“服软”的修正，但有一点已经在博文标题中说的很清楚，那就是箱顶是“磨”过去的，不是“冲”过去的。看起来周一的阳包阴的确给周二的继续“冲锋”营造了很好的条件，但笔者昨天却再次反其道而行之，写出了“多方没有全盘优势”这样的标题。有的股友肯定会纳闷，都最高点收盘了，怎么还没全盘优势呢？不妨简单来想一想，指数已经进入震荡状态了，这是不争的事实。如果周一周二再度用中阳携手前进的话，那么等于说大盘还是“冲”过了阻力，又是震荡状态又是采用冲锋的方式，这本身不是自相矛盾么？　　在昨天的博文和内部小栏文章中，笔者也提到了制约市场马上摆脱震荡行情，让多头再次吹响冲锋号的原因，博文中提到的关键就是“量能的不足以及热点轮动过快仍然对市场形成制约，"跌多了能涨，但涨多了依然要跌"很可能是我们依然要面对的现实”，小栏文章则提到“今天产生的短线获利盘在下几个交易日就将考验市场”，说白了也就是告诉大家，周一的上涨是好，但别忘了前面也跌了两天，现在已经涨了，接下来是不是会出现“涨多了要跌”？首先过了获利盘涌出这一关吧！千万不要以为笔者这样的描述看起来很“稀松平常”，一旦这些制约集体发力，所产生的后果是相当“可怕”的。早盘走势就是这样的真实写照，是的，大盘一开始就借助开盘“霸道”的站在了2940点以上，并且看起来就要继续跳空上升，可没有想到的是，2940点以上的“开盘位置”实质上就成为了今天的最高区域，随后空方便完全操控了盘面，甚至出现了杀红眼式的连续大幅跳水。创出新高之后大幅总攻行情的确“一触即发”了，但发动的不是多方，而是我们一直近期很小瞧的“空方”。　　虽然不存在事后找原因的问题，但我们必然还是想问，为什么市场突然出现了急转直下的走势？笔者认为这是几个综合因素所导致的，第一与外因的确脱不开干系，昨夜中东北非局势再度紧张，推动油价跳空大幅飙升，伦敦原油和纽约原油期货全部大涨5%以上，纽约原油期货创出2年来新高。面对着坐火箭的商品价格，通胀的魔鬼一面再度完全显现，世界主要股指除了俄罗斯之外几乎全线下跌（因为华盛顿诞辰日停牌，不过今夜补跌是必然的），A股最担心的自然是本来已经轻装上阵的调控预期因为油价的再度狂升而生出枝节，出现意想不到的“紧缩加餐”，别忘了油价的被动调升已经造就了一次的上涨！第二则是前面说过的市场内部的制约因素，多方的确一直憋着一股劲想要创出“阶段新高”实现对箱顶的占领（哪怕就一下），但早盘站上去之后多方仿佛一下子就没了目标“软了下来”，此时反而伴随着的是15，30分钟线的KDJ严重超买和60分钟线KDJ的严重背离（它没有再创出新高）。再加上几个老问题集中显现：　　A.上涨缩量，下跌放量，并且呈现波段下移状态，证明前期获利盘+箱顶突破见好就收盘+止盈盘+看趋势不妙赶快逃型盘全部集中出货，这给了空方极大的弹药支持。　　B.以前一直强调过热点轮动过快其实也就是消耗的过快，今天就出现了“热点消散”的情景，前期强势股纷纷跌幅居前，而新能源，新材料等板块人气不足，难当大任。　　也就是说，飙高的油价恐怕只有对这两“新”板块有天使的一面（再加上部分化工股），而对其他个股则是纯粹的“魔鬼”了。在这种情况下趋势一旦形成，大盘将面临日，周，月线的三重阻力（这一点在上周也提到过），共振做空的力量当然也就实现了“大幅的反攻”。不过总体看来，这样的做空也是前期获利盘的集中发泄，它仍然摆脱不了为大盘震荡行情添砖加瓦的事实，在下方中长期均线没有跌破之前，我们没有必要对目前市场就要转弱报以莫名的恐慌。操作上短线该止盈止损的可以果断，但中线仓位，尤其是二线蓝筹股的中线仓位建议继续坚定持股，我们很快就能看到二次买入机会的来临。（图锐）　　狼真的来了，我们该做些什么　　昨日的阳线看起来很美好，但风险很大，没有像样的领涨热点，没有持续的挣钱能力，频繁的换热点和换股来带动大盘加速，本身就是元气大伤的征兆，故此，对于近期的消息面的变化和海外市场创出阶段性的新高来看，国内市场很难出现强势的特征，结构性的整理进和阶段性的反复已成必然，因为从实战的角度出发，涨起来全部涨，下跌也是普遍跌，这样的市场已经处于病入膏肓的前兆中，因此，我们再次重申我们的近期实战观点，冲高必须坚定的卖出，而下跌和反复中可以果敢的建仓布局，因为在2011年的1季度中，我们主要的经理一定要放在个股上，这点不知道强调所少次了，既然个股不能同步和反复分化的格局，在防守大盘的同时，尽量最好差价，是近期最大的实战思维。　　其实仔细统计几点事实，从侧面发现，市场调整和下跌在近期已成必然。　　截至上周五，已有83家上市公司披露2010年年报，净利润总额近120亿元，较上一年度增长107%，其中72家公司实现盈利，66家公司净利润同比上升。按照以往的多年经验来看，每当大面积业绩增长的局面下，不管是震荡还是下跌中，个股的机会总是很突出，那盘是见光死这样的操作手法，业绩型的个股提前和当日都应具备很大的刺激反应，而近期我们面对这样良好的局面和真实的增长数字，为什么大盘上涨的反复前期的热点和题材炒作的热点呢？就在耐心的告诉我们沪指短线在2950点上下面临前期高点的制约，这点我也连续的文章中说明，在核心区的压力上限了，整理和反复不见是近期要关注的事情，可能成为整体的行情在近期的常态化的进展，不论是盘中需要反复整固，还是板块轮动来消化浮筹，都将在目前的位置证明，短线的整理是为了下一步上涨，而目前的整理不到位，时间不充分，想彻底大涨和一次性大涨可能性很小，这点大家一定要认清，高点不是那个人都能预测和逃避的，其实我们真实的操作中也没有必要去要求和现实必须要卖出在高点上，但相对警惕风险要清醒和要坚定，当风险逐渐大于收益的情况，你要考虑你自己的思维和能力是不适合来把空现在的格局，我想大多数人都是一样的做法，在上涨中卖出，逐渐的锁定利润，在下跌和反复中重新果敢的布局和买进，这样的做法可能更加适合大家。　　为什么近期在指明下跌和反复的同时，还给出利用下跌和反复来买进和重新布局呢？　　其实很多看我文章和的人都知道，我是本轮坚定看多的分析队伍的一员，不仅是现在我来阐述理由和看法，早在去年的12月份我就通过媒体和报告会来阐述5大看好2011年1季度的理由，并且在春节后，我再次提出一个新观点，红色2月向我们走来，但要注意的是冲高卖出，下跌和反复再次布局买进，为什么给定这样的实战思维和路线呢，压力和卖出我都说了快4天了，理由很充分和明晰了，今日我来和大家说说为什么利用下跌和反复还要买进呢？　　那是因为11年3月后公开市场到期资金依然巨大。由于央票利率持续倒挂，公开市场回笼功能缺失；而人民币升值仍在继续，热钱涌入、外汇占款持续增长的趋势未变；因此准备金率也仍将继续上调，预计11 年上半年还有1 到2 次的上调空间。从PMI、工业环比趋势等指标来看，目前经济已经出现了环比增速下滑的势头；同样，GDP 环比增速的高点或已出现，未来经济将持续下滑。考虑到经济环比增速的回落，基于经济过热而对贷款利率加息的必要性在减低。针对通胀，11年中之前还有一次存款单边加息可能，但未来加息空间已经有限。随着经济环比增速的回落，政策紧缩的力度也将逐步减弱。既然在这样的局面下，下跌和反复中正好是踏空资金进场的时刻，也是前期盈利很多的人兑现利润的关键时点，记住，不要太过于贪心，最大的幸福是满足，该卖出的时刻一定要卖出，市场真实的下跌来了，我想大家一定追悔莫及。　　总之，市场已然接受存款准备金的屡次冲击，盘中板块活跃度较高，区域经济概念和新能源概念成为资金追捧的短期热点，市场的人气彻底激活，但由于指数始终在多热点纷呈的背景下对2950点迟迟不选择穿越，说明技术―政策―心理全部压力积聚加大，短线我们还是坚定这样的实战思维，在2900点的上方，任何冲高都是卖出的好时刻，而下跌和反复就精选个股的出击波段，不要看近期2900点的上方很强，但我还是要提醒大家，针对空间和近期的消息因素来划分，一定要注意2900点上方多方主力温水煮青蛙后，然后来一波加速下跌，虽然是技术性下跌，虽然下跌后大盘还会坚定的去迈向2011年的1季度进一步看多行情中，但这一跌不仅是大家陪了盈利的金钱，恐怕也输掉了刚刚变强的信心吧。（(,)康洪涛）　　高开低走，谁在制造恐慌情绪　　早盘高开低走，回探缺口之后在5日线附近取得暂时支撑，10点半左右出现跳水，个股出现了分化，这也给我们提供了搜寻下一个龙头的机会，像昨日午盘那样的普涨行情鱼龙混杂，难以发现真正的操作主线，而今明两天这个龙头或将显露真实面目。　　早盘股指在回调缺口之后并没有出现再度逼空，反而在中石化及银行板块的带动下震荡向下，说明主力对近期的洗盘结果并不满意，几次杀跌，恐慌盘都未出逃，在市场普遍预期向好的情况下，主力不会甘心做轿夫，因此用跳空高开后快速下杀的严厉手法再度对市场进行清洗，但随着洗盘时间的延长，主力的资金成本也在不断抬高，就说明后市大盘向上冲击的幅度会更大，近期一直持有或进场的朋友大可不必着急，主力正是想利用市场的急躁心理来再度敛筹。　　再从早盘几个主要做空的板块来看，截止到10点半，银行保险等金融股及航空运输成为资金流出的主要板块，由于国际油价的上涨，航空运输的成本将有大幅提升，对业绩造成实质性利空，而银行板块则受到光大银行的再融资的刺激，市场担忧有所增加，但从资金面观察，虽然早盘一个小时的资金呈净流出状态，但与前期的流入量相比，比重仍很微小，且银行板块持续在低位横向震荡，下方已经形成较强的支撑，主力正是在用银行的权重来影响指数，如同前期的两桶油一样，只是主力机构的工具而已，因此投资者不用为股指暂时的回落而担忧。大盘将在2880点附近有支撑，近期等待10日线跟上之后再度展开攻击，投资者朋友可关注2880点附近的支撑力度。（北京股商）　　兔头行情仍将继续 立足经济进攻周期股　　上周五央行再调存准率，基本符合预期，只是时点略早于预期，故本周一大盘低开高走不足为奇。考虑到产业资本、居民资产再配置以及交易账户占比反映存量资金情绪等因素，春季攻势所需的资金面尚能支持，而真实需求上升、通胀阶段性平稳，都有利于兔头行情的延续。建议投资者立足经济需求，以焦煤、化工资源品、机械、建材等低估值周期股为主攻型标的，同时以金融、交通运输、绩优蓝筹股等为配置型标的。　　存准率上调属情理之中　　中国人民银行决定，从日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，此次存款准备金率上调属情理之中，但时点略早于预期。　　之所以认为调存准率在情理之中，主要因为央票大规模到期以及所持正回购数额有限，不足以对冲到期基础货币的投放；同时，贸易顺差、FDI、热钱等也带来了对冲外部流动性的压力。而从历史上看，春节前为应对交易性需求，货币净投放力度较大，节后回收力度也较大。从二级市场的角度来看，央行倾向于在1天和7天的银行间同业拆借利率降至低位时(如7天低于3%)上调准备金率，而当前已回到这一水平。　　不过，此次准备金率上调的时点并没有为石化转债发行保驾护航，此前我们预期准备金率上调至少会在石化转债发行后一周。毕竟尽管2月份资金面较宽松，但考虑到准备金率上调回笼约3500亿资金，资金供求关系很可能又重新进入紧平衡的状态，管理层出于维稳的目的，有可能在更晚的时候，在有6700亿票据到期的3月份上调存准率，从而避免1月中下旬资金面的窘境。　　市场上升斜率或放缓　　上周主要资金价格延续回落态势，但降幅趋缓。银行间市场资金价格在上周大幅回落后降幅趋缓，票据利率也出现回落；但考虑到信贷额度偏紧，管理层压票据的策略仍将延续，不过票据利率进一步回落的空间有限。且固定利率国债短端降幅趋缓，资产价格所反映的流动性进一步改善空间十分有限。　　与此同时，产业资本、居民财富的再配置意愿仍较强。在2月份以来的上涨行情中，净减持金额继续环比缩减，且北京出台严厉的房地产限购令将有望进一步引导房地产资金向股市转移。　　截至2月12日A股交易账户占比降为6.42%，处于低风险区域。而上周市场换手率回升，我们预计交易账户占比将继续回升，但离15%-20%的高风险区域依旧会较远。　　因此，从宏观流动性的角度来看，始于1月末的环比改善最明显的阶段已经过去，但考虑到产业资本、居民资产再配置以及交易账户占比所反映的存量资金情绪，春季攻势资金面尚能支持，我们判断指数上升的斜率将趋缓。考虑到下周四的准备金率缴款以及下周三的石化转债发行，资金价格将面临一定的回升压力，短线预计股市将维持震荡走势以消化这种压力。　　关注三月行情催化剂　　在3月份全国“”之后，“积极财政政策”将逐步落实，对于原材料的需求真实也将逐渐体现，在此背景下，焦煤、建材、钢铁等行业有望成为春季攻势的主要驱动力。　　众所周知，春季是传统的投资开工旺季，企业在此之前会备足原材料库存，在每年的2-4月份期间，制造业原材料库存都会经历一次快速的上升；同时，春耕也会引发对农资、农化的需求。　　同时，年报季报行情也将进入高潮期。3、4月份是年报和一季报发布高峰期。根据我们自上而下的模型预测，年报和一季报业绩维持较高增速将是大概率事件。因此，3、4月份反弹机会或来自于自下而上的低估值高增长股票。　　另外，1月通胀低于预期，中期还有待观察。1月CPI、PPI同比分别为4.9%和6.6%，剔除春节因素，CPI环比略低，但PPI实现两位数增长，与近期海外经济体的强劲有关。国际原油价格大涨引发国内成品油价格调整，发改委宣布自2月20日起汽柴油售价每吨提高350元。从季节因素来看，春季投资潮所带来价格上涨压力也会较大，随着春季投资旺季的到来，原材料价格将面临一定的上涨压力。显示PMI供需缺口与PPI环比正相关，故后续价格面临一定的上涨压力。不过，尽管近阶段通胀数据相对平稳，但中期走势仍有待观察，我们将密切关注后续数据的动向。　　立足经济进攻周期股　　投资策略方面，我们建议立足经济需求，以焦煤、化工资源品、机械、建材等低估值周期股为主攻型标的；同时以金融、交通运输、绩优蓝筹股等为配置型标的。　　首先，我们建议立足实体经济需求，随着春季投资的临近，其价格或需求都有望超预期，因此焦煤、化工、航运、建材等周期股值得进攻：其次，配置白马股进行防御，消费、医药、家电、机械、交运设备等行业中，业绩较为稳定、估值合理甚至低估的蓝筹股值得持有，因其已具备较强的防御性；其三，主题投资有望在市场震荡阶段活跃，建议投资者把握政策的确定性，从政策扶持、增强农业生产的角度，把握大农业、水利等的投资机会，并关注军工等央企整合以及以上海为代表的地方国资整合的机会。（兴业证券）　　短期资金紧张 操作上建议及时减仓　　持续仅十个工作日的资金面趋松格局被上周五存款准备金率的上调打破，春节后银行间短暂缓和的资金面再度紧张。银行间市场基准回购利率周一全线上扬，7天回购利率暴涨327个基点。业内人士表示，货币市场资金价格再度大幅飙升，因存款准备金率上调、中石化可转债发行、月末银行贷存比考核和金融机构跨月资金需求等多因素交织导致；预计进入3月份，资金面将有所缓解，本周资金偏紧的局面不会改变。　　大盘在2900点附近盘整5个交易日后，周二早盘受短期资金紧张影响重挫，水利建设、券商、铁路基建、建材、机械、房地产、保险领跌，板块普跌，成交量大幅增加，K线呈穿头破脚的实体长阴，短期调整趋势已经形成，预计午后大盘将在2900点下方横线弱势盘整，操作上建议及时减仓，回避短线波动。　　黄金板块受国际黄金期货大涨的带动逆势上涨，最近国际原油价格大涨，煤炭板块即将启动，可关注煤炭板块的投资机会。（山东神光）　　大盘急剧杀跌 两大信号暴露风险　　由于昨晚原油期货价格大涨及美股继续保持强势，早盘以中石油、煤炭、黄金板块个股为代表的权重股纷纷高开，股指得以创出本来反弹新高，但由于盘中跟风买盘不足，以及短期获利盘抛压影响，股指震荡回落。盘面观察，近期的强势板块如稀土、多晶硅等个股位于涨幅前列，表明近期进场的资金仍在其中，但是我们要提醒股民朋友的是，这两类品种目前游资参与的成分更多些，而游资向来以快速和凶狠著称，因此要求股民朋友应密切关注盘中动向，不可盲目恋战，注意获利了结。　　今天早盘5只涨停股，以及11只涨幅超过7%的个股，之所以这些个股能够逆势走强，就是因为这16只个股的综合体质都非常健康，在我们的个股综合体质评分系统中都超过了80分，如果同时又具备政策、题材刺激力度大，资金介入程度深，历史股性活跃等条件，那么出现暴发行情就属于意料之中的事情了。而如果个股的综合体质评分偏低，那么在目前的市场环境下将依然存在调整的风险。　　虽然早盘股指调整幅度较大，但是我们认为，经过了近期的上涨，市场活跃度已经明显改观，再加上热点板块轮动顺利，市场并不存在大幅回调的风险，但是鉴于通胀前景和货币政策预期没有发生实质性的改变，因此本轮上涨其结构性行情的特征会更加明显，这就要求股民朋友如果想取得好的收益，就需要把重点放在精选个股上。在投资策略方面，我们提醒股民朋友把握两会之前部分热门板块的启动时机，在行情启动时坚决对主流品种进行“切换”操作。并且要警惕涨幅较大的高铁及水利龙头股的回调风险，逢高卖出高估值、遭遇业绩增长瓶颈的伪成长股，增配绝对估值和相对估值处于历史低位的价值型股票。（创业奇迹）　　市场仍有企稳可能性　　早盘A股市场出现了高开低走的走势。盘面显示出，压力主要来源于两点，一是高铁股、水利股等品种的持续走低，意味着市场的筹码趋于松动。二是石墨烯概念股也趋于回落，说明市场的追高意愿备受打击。如此就加剧了市场的调整压力。不过，值得指出的是，市场的亮点犹存，一是成交量的持续活跃，说明外围市场的资金持续涌入，也就意味着大盘短线仍有进一步企稳的可能性。二是大盘的调整并不影响着新能源、股的活跃，创业板等指数的强硬就是如此，故短线市场仍有企稳的可能性，建议投资者仍可持股。（金百灵投资 秦洪）　　股指冲高回落 不宜过分悲观　　周二两市大盘早盘整体呈现冲高回落的格局。盘面个股涨少跌多，量能方面稍有放大的态势。热点方面，市场昨日呈现大涨后，今早受获利回吐影响个股杀跌较为严重。其中地产、银行、水利、高铁概念股的回调拖累股指走高。从整体上看，沪指运行到2940点位后，市场内在有回调整固的需要，加上货币政策的调整，股指有望在此处进行震荡整理后选择方向。短线可关注2880点位的支撑。操作上，操作上，建议投资者控制好仓位，逢低吸纳前期强势个股。（北京首证）　　关注地缘政治因素对金价的提振作用　　周一国际现货金价以1389.5美元开盘，最高上试1408.2美元，最低下探1388.9美元，报收1406.2美元，相较于前日上涨18.7美元，涨幅1.35％，日K线呈现一根加速上行突破1400美元的长阳线。　　在周末利比亚引发北非地缘政治因素的影响下，周一金价眺涨开盘，全天维持稳步的强势格局。由于美国休市，金价在清淡交投中最终锁定长阳涨幅。非常明显，周一金价延续强势，一方面受银价继续大幅上行提振，但更多却来源于地缘政治提振。短期金价的涨幅已明显超越技术面指引的范畴，故对于短期金价的强势，投资者应该保持一份冷静，切忌追涨，甚至应该谋求短期逢高做空机会。　　至少从目前情况来看，流动性泛滥及通胀忧虑才是影响金价波动的主线。地缘政治方面，如果没有出现伊朗引发的中东地缘政治危机，那么其它地缘政治因素对市场的影响都将仅是短暂插曲，即对金价的影响可能都是短期的，不会形成持续性影响。故关于地缘政治因素，投资者还是应该聚焦中东，日本经济财政大臣与谢野馨周一也表达了这样的观点：相比新兴市场形成泡沫，中东局势动荡更让人担心。　　回顾周一数据消息面，因美国休市，并无重要数据出炉。欧元区在债务危机对市场的影响减轻后，开始忧虑通胀前景。欧洲央行斯马吉表示，通胀高于预期令人担忧，所有人都必须认识到这一问题。欧洲央行(ECB)执行委员会委员斯塔克(Juergen Stark)周一(2月21日)表示，如果有迹象显示通胀加速增长的趋势得以确立，欧洲央行将快速且果断地采取行动。他表示，随着欧元区经济的持续复苏，欧洲央行的货币政策变得更加宽松，欧洲央行应对物价走势保持密切关注。可见通胀问题将成为2011年全球关注的重点，而我们认为这条主线将继续提振2011年的黄金市场。　　近期金价连续大幅上行，但美元并未明显破位下行，意味着金价可以受到来自美元市场波动以外的更多因素影响。故盲目将美元与金价的关系定格为完全的反向波动关系并不完全正确。当然，美元走强应该对金价形成抑制。这需要看来自外汇市场的影响力，还是来自通胀因素，甚至来自地缘政治因素对黄金的影响力更大。美元汇率波动对金价的影响是一种常态影响，但近两日的金价明显受地缘政治因素影响。　　周一半岛电视台报道，利比亚首都的黎波里反对者与政府冲突加剧。利比亚总统卡扎菲之子表示，利比亚处于内战边缘。国际能源署(IEA)石油工业和市场部负责人David Fyfe周一(2月21日)表示，受政治局势动荡影响，利比亚石油已经减产约50,000桶/天。Fyfe表示，鉴于中东及北非的政治局势，IEA对可能出现的石油供应中断保持高度警惕。故利比亚局势周一对原油与黄金市场的影响最明显，特别是油价，大幅上涨超过5％。但笔者以为利比亚局势对市场的影响不一定具备大多持续性。近期埃及内乱对市场的影响也很短暂，市场曾担心埃及内乱会影响中东原油在红海和苏伊士运河的航运。2月16日还曾从来自以色列的消息爆出伊朗正派遣军舰进入地中海的消息，也曾刺激当日金价一度跳涨，但随后即高回落。故从目前情况来看，中东与北非的地缘政治开始出现不稳定因素，但尚未看到能够对市场会形成持续性影响的地缘政治因素。关注中东，还是要关注伊朗这条线索，因这条线索上还栓着美国的全球霸权扩张战略，但目前美国似乎有些因本身经济问题自顾不暇，故目前尚未看到中东地缘政治可以持续的痕迹。　　正基于如此，我们需要当心非持续性地缘政治因素对市场的短期影响，利比亚局势对原油与黄金市场或将正是如此。且短期金价在连续六阳之后超买严重，短期追涨存在极大风险。故至少就短线而言，在金价进一步强势推涨至1410美元附近，应该可以考虑短空，而不是在亢奋情绪中继续追涨。当然，美国量化宽松诱发的全球性流动性泛滥将是贯穿2011年的主线，进而诱发2011年的通胀也成为影响市场的主线，这两条线对黄金市场都构成利好。而地缘政治因素，不管是否能够持续，在一个阶段明显能够为多方的攻击情绪“调味”，目前仅此而已。故投资者要当心短期市场风险，但需继续保持对年内牛市的信心。（杨易君）　　估值回落受益通胀 高端百货恰逢投资良机　　我们从百货、超市子行业中分别挑选4家典型上市公司考察2006年至2010年三季度以来各自的收入增长率、扣非净利润增长率以及毛利率情况。　　2010年以来，百货业平均收入增长率在20%左右，超市业在13%左右。　　从扣非净利润增长率的维度看，百货业的表现也明显优于超市业态，2010年二季度以来百货业保持28%-42%左右的高速增长，超市业也有20%左右的增速。　　从平均综合毛利率的维度看，两者近年来均在19%-20%小幅波动。　　综合三个维度的整体表现，我们看到在通胀背景下，零售业整体受益，但百货业弹性更佳，受益更显著。　　1月份重点零售企业销售额同比增26.6%，金银珠宝持续增长，电器汽车增幅收窄　　2010年12月社零总额同比增长19.1%，通讯器材类增速创历史新高　　消费者信心指数持续6个月下降，预期消费平稳增长　　食品权重下调背景下CPI同比上涨4.9%，温和通胀下百货持续利好　　百货行业处于10年8月份以来的估值洼地　　从估值看，1月底零售板块相对大盘估值溢价98.08%，处于10年8月份以来的最低位置，其06年以来的历史平均溢价71.68%。值得注意的是百货子行业在1月份大幅下调后、2月份继续延续下行的态势，目前估值处于10年8月份以来的阶段性低点。连锁板块06年以来历史平均溢价为74.2%，目前相对大盘估值溢价为55.92%，，系绝佳介入机会。　　投资策略：温和通胀、消费升级背景下零售行业持续受益，目前行业估值处于阶段性低点，维持行业“超配”评级。　　建议重点关注：　　1、受益于通胀、估值处于阶段性低点的高端百货：鄂武商、(,)、(,)、银座股份；　　2、受益金银珠宝、通讯、汽车热销，且处于估值洼地的连锁公司：(,)、老凤祥、豫园商城、(,)、中大股份；　　3、受益于通胀、租金上涨、外延扩张的公司：小商品城。（东海证唬　　双头已经确立 午后操作需谨慎　　今日市场早盘目前为止继续单边下行，对于这个下跌其实我个人认为应该在昨天下午发生，因为昨天我在写午评的时候就跟大家分析了市场下午需要变盘，但是最终主力还是选择往上，从目前来看，昨天下午的奋力拉抬应该是一个诱多，尤其是从六十分钟来看，六十分钟的双头已经确立。　　从六十分钟的K线图看，昨天尾盘的两个小时的拉高过程中量能是相对萎缩的，而且今天早盘虽然在创新高，但是主力放量出货迹象非常明显，而且形态到目前来看作的是非常难看，对于六十分钟来说，双头应该是成立的。　　从日线boll来看，下午市场有考验日线boll中轨线的支撑，点位在2868点，这个点位目前虽然跌破，但是下午市场可能还会在这个点位针扎一下。boll中轨线非常重要，这是条线是市场从2661上升趋势以来的一条生命线，只要boll中轨线不能站上那么接下来去研判中期趋势都是没有任何意义的。　　对于操作而言，我个人还是比较保守的，最近一直跟大家讲注意高抛低吸，并不是让大家一味的去加仓或者一味的去空仓，市场运行到目前来看，我个人认为对于下午而言，仓位重的朋友还是应该逢高逐步减仓，甚至有些股票出现暂时性亏损但是一旦破位也应该先出来，对于轻仓或者空仓的朋友需要继续等待市场的调整到位。　　总之，对于目前指数而言，我个人认为破位趋势既然已经成立，那么，轻仓或者空仓是我们短线投资者需要做的，尤其是手中的个股今日跌破五天均价线应该作一个了结。还有仓位较轻的朋友应该耐心等待，不要轻易去抢反弹。（牧牛人）　　放量大跌 当前格局下如何操盘？　　昨天低开高走中阳线量能不够，今天莫名其妙地高开十来个点创反弹新高，结果高开后股指大幅下跌。这种时候的大跌，充分说明了我们之前阐述的2930点上方的压力，后市的整体格局总体仍然是拉锯战，暴跌不会连续出现。同时，这种暴跌本质上也不是什么大不了的，暴跌是突破后向下调整的力量，而后面的走势将是决定能否形成大趋势的关键。因为，自3186点调整以来，股指反弹力度最强的是这一波，而一波行情要确立中期甚至更长的行情，必须有一个回踩确认形成波段才行，而现在这个回踩之后的行情将决定大势是否能够走好。所以，从中长线角度来说，调整后未来的走势突破起来应该力量更大才正常；如果是相反，就要小心了。　　从中长线角度来说，这种暴跌如果目标股也顺势暴跌且跌到了较重要的支撑位置，逢低吸纳的机会，当然吸纳可以分批，不必一笔全部到位。而短线则主要是根据个股情况来进行波段操作。从技术上说，大盘当前无论演绎头肩底还是演绎以双底来测算，短线跌至1月7日高点附近就是一个较强的支撑。但需要注意的是，类似早盘这种突然下跌，有时往往伴随午后的拉升从而导致最终收一根很长尾巴的吊线。一旦收成吊线，仓位应该大幅降低，因为在这种连续拉锯后的吊线往往会促使大盘出现至少几个交易日的调整，吊线吊上去后必然还会调下来，调下来就还有低吸机会。所以，午后若出现吊线，短线还有的仓位该出就出，中线逢低刚吃进的仓位周四也还可以找机会出，然后再找机会低吸。　　早盘暴跌从中长线上说不算什么大事，跌下来回踩后的表现才是大事。而应对策略才是重要的，即要根据今天最终走出来的状态进行短线、中长线的技术调整。早盘暴跌至1月7日高点附近时是目标股调整得差不多的情况下可开始中线或长线逐渐分批吃进点，短线则主要是根据个股状态操作，比如之前高抛的筹码如果目标股跌下来就可以低吸，同时低吸的同时还要分批逐渐开始中长线的布局；如果午后出现上攻形成较长下影的吊线，短线没出的逢高抓紧出，短线、中线和长线低位吃进的直接中长线变短线周四逢高继续出，然后等跌下来以更重的仓位把出去的筹码给接回来。（占豪）　　羊群效应使调整超过预期　　早盘指数高开低走，空方主导了早盘的一切，多方基本没有还手之力，板块上和昨日形成明显对比，全盘皆绿，建材、金融、旅游等板块大幅调整。11时之后，地产和两桶油再次发力，指数创出今日早盘新低，跌破了10日线2876点，而且伴随着量能的放出，今日空方的表现将告一段落，但今日相对高位的放量阴线对于市场的打击更多的在于人气，盘前在博文中，笔者指出，昨日大盘的走强不能确认新一轮的上涨，有诱多的可能，今天早盘基本确认了笔者今日对市场的判断，但市场的羊群效应使得早盘市场的调整幅度超过预期，10日被跌破。但不需要悲观，再次扩大利润的机会正在酝酿中。　　应该注意，受央行提高存款准备金率影响，周一银行间7天质押式加权平均回购利率由上周五的2.8428%再度飙升至6.1130%，7天以上、3个月内的其余品种均由4%的水平上升至6%以上，市场资金面再度紧张；此外，今10亿一年期央票为第九周地量发行，在公开市场回笼货币功能恢复之前，央行下一步将采取何种方式收紧流动性将令市场猜测。笔者的观点是，大盘能否有效站稳2939点之上，决定大盘后市运行方式，在没有有效站稳之前，大盘还是处于箱体运行之中。（如果昨日是诱多那么今天的走势要重点关注，或有更大的利空出台，且看先知先觉的资金怎么演绎）。　　操作上，在大盘没有有效站稳2939点之前，谨慎不追高。逢低继续关注医药、消费及有补涨要求的低价股，回避高估值概念股。（主战）　　放量杀跌的目标位在那里？　　今天大盘延续昨天的上涨，高开在2939点之上，略做冲高后就如期回落，在获利盘涌出下，出现放量的快速下跌，一路杀至2863点的支撑位后反弹，收出高开中长阴，那放量杀跌的目标位在那里呢？　　今天冲高杀跌的原因很简单，就是随着冲过2939点，昨天所说的60分钟技术背离导致了技术面的回调，而前期获利盘的涌出导致了早盘的快速下跌。　　本次下跌是60分钟背离的下跌，力度应强于点的下跌，而今天这样的快速下跌明显是以空间来换时间，昨天讲过大盘在跌破5天线后，最起码应该靠拢一次十天线，而先上攻后的下跌应该跌破10天线，而由于短线均线正在快速上移，大盘将考验在周末讲的支撑位，而本次下跌的目标位应在2840点一带。　　操作上，这里的单日放量大跌并不可怕，大盘已经跌到周末讲的2863点一带的支撑，短线继续向下空间已经有限，午后关注点区域的得失，中线仓位依旧可以不动，短线高抛后下午如继续杀跌可逐步逢低吸纳，这里的放量下跌带来的是短线机会。（大张）
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银河证券衍生品部总经理联讯证券首席策略分析师大同证券研究所所长信达证券策略分析师联讯证券上海营业部策略分
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