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华大基因：那些你所不知道的事儿
&&& 本文首发于微信公众号：易选股。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　1、公司简介
　　华大基因是已实现产业链上中下游一体化的行业龙头企业，前身为华大医学，成立于2010 年， 2015 年整体变更设立为股份有限公司。
　　公司业务涵盖生育健康、基础科学研究、复杂疾病、药物基础研究四大类，主要收入来源为生育健康类服务、基础科研服务及复杂疾病类研究。其中最重要的是生育健康类服务，占营收比重57.8%。
　　2、投资看点
　　华大基因是中国唯一参加人类基因组计划的机构，全球最大的基因测序中心，国内NIPT市场领导者。
　　目前，我国NIPT潜在市场将超百亿，公司NIPT市场占有率超过50%；公司依托世界领先的生物信息研发、转化和应用平台，目前拥有上百台高性能的测序仪、质谱仪和大型计算机，具有先发优势。公司目前正以第三代试管婴儿技术和无创产筛等技术应用到临床，在二孩政策的利好下，公司未来有保证。
　　在体外基因测序检测方面，基因检测具有准确率高、灵敏度高、特异性强等优点，是遗传病诊断最可靠的方式，目前，基因检测最主要的应用领域就是无创产检方面。但是NIPT 的应用已经很成熟，目前的竞争格局已经基本确定，国外占据大头，公司这块的增长主要来自于市场的扩大，也就是源于人均收入的增长和二孩政策。基因检测领域潜力最大的是肿瘤检测，根据Illumina 公司预测，全球肿瘤诊断与治疗应用方向市场规模为120 亿美元，占全球基因测序市场60%，但是公司技术与国外差距较大，短期内难有作为。
　　全球基因测序市场，仍以二代测序仪为主流，上游测序仪基本被Illumina和Life垄断。在2013年，公司收购原纳斯达克上市公司CG，并在其基础上研发出了国内的二代基因测序仪。首先，CG公司在美国实力并不强，难以与Illumina和Life等大巨头抗衡，并且，公司的技术实力与国际巨头比相差较大。目前国外已经开发出第三代基因测序仪，公司要想在三代上实现弯道超车是不可能的了，四代技术出来也起码是十年以后的事了，所以公司在十年内都难有大作为。高端仪器的瓶颈也将是卡在公司发展上的一道梗，对上话语权不高。
　　3、易选股观点
　　总结上述，公司是国内基因检测领域的绝对龙头，但与国外巨头相比，实力差距较大，短期难有大的作为。
　　但是，作为A股上市的稀缺龙头标的，却具有不可比拟的热点优势，预期炒作将是其未来股价走势的风向标。这几天在回调的情况下，公司股价逆势上涨，不断创出新高，是基于长期的预期和看好，有避险情绪，目前不建议追高，可耐心等待回调，股价跌破180便可介入。
&&& 文章来源：微信公众号易选股
（责任编辑：任刚 HF008）
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如果中国股市不敢投资华大基因，我还敢投资什么票？？
1、 今天跌停，太正常不过了。最近上市四个多月来，跌停、涨停也出现无数次了，这都是次新股正常的表现，因为外面流通筹码少（才4000万股）。 稍微有一个稍大点资金进货就可能涨停，稍微有一个大点资金出货，就可能跌停。其余就是散户在里面助涨助跌，所以不必在意。明年7月份限售股上市后，由于流通筹码增大到2亿多后，大量机构和大基金那时会进入，这样流动性较好后，涨停、跌停的时候就会大幅减少！ 我个人预计，那时候大量机构可能270元之上进入。 目前的涨停、跌停都不值得我们价值投资者去探讨，我们今天要探讨的是：的估值是高了还是低了 ？？？
2、 我个人炒股有21年以上了。牛市熊市经过了很多个轮回了，经过这二十多年的积累和估值体系的建立，我自己总结出一套完整的、独立估值体系。这十几年来，用在绝大部分股票上，验证准确率还是非常高的。目前股市比较热门的股票，如、、、等。按照我个人的估值体系评估，这些股全部都高估不少，从目前的股价算，可能都有30%--50%的跌幅。比如，全年业绩预计2毛，目前市盈率293倍，按照我的估值，他接近14亿总股本，虽然他人工智能行业很不错，但也只能给到 80倍左右市盈率为合理，则股价值16元。 再说他只在语音上有些优势，且优势还不足以形成强大的护城河，人工智能的其他方面，比世界很多公司差不少，所以只能给以上估值。 如果他人工智能的很多方面都是世界老大，那么即使他14亿的盘子，我也可以给到120倍市盈率估值！ （360公司借壳），目前全年预计业绩预计为0.35元左右，目前市盈率127倍。他借壳后67亿总股本，怎么可以给这样高市盈率？？我个人给他应该在50倍--60倍市盈率为合理，则他股价为19元左右。360公司最大的问题并不是他盘子过大的问题，而是他网络安全方面，未来受到量子技术的极大冲击，因为量子技术目前证实是最安全的未来网络技术，未来如果大量采用量子技术后，360公司网络安全的赢利靠什么？ 这才是制约他估值的痛点。那我们回到上来，今年全年业绩预计1.2元左右，目前市盈率170倍市盈率。到底估值到多少倍是合理估值呢？ 我个人观点和三个月前没有变化，165倍左右为中枢合理估值，220倍市盈率左右为炒作中较高点估值。 那有人问极限估值在哪呢？ 是否可以按照目前美国亚马逊股票今年的250倍市盈率进行估值？ 如果从中国经济未来10年取代美国，中国人口基数是美国的4倍左右算，那么作为中国股市最高科技含量的股票，极限位置是完全可以按照亚马逊的250倍市盈率估值进行的（亚马逊最高时估值到300倍市盈率）。但是我个人不主张按照极限估值去定义股价。还是按照中枢估值去定义，炒作高点时，按照220倍市盈率去定义较好。那么今天收盘170倍左右市盈率就是合理估值，随着2周后进入2018年，那时自然开始慢慢按照明年的动态市盈率去重新定位股价了。3、 今天深交所剔除掉，把作为深圳成分指数，创业板指数标的股入选，明年1月1日后，按照正常逻辑，很多指数基金等，就需要把作为股票池的标准配置，那时会有很多基金买进他，那么今天的跌停是否是为了未来一两周，一些基金需要配置做准备工作呢？ 关于这点我不清楚，只是提出思路。4、 目前作为世界上最大的基因学组公司，他的技术是否有足够的护城河，是否具有未来两三年取代茅台的第一高价股的成长性呢？ 目前各方面公开资金看，我个人认为具有这样的高科技实力基础，不过也需要未来两三年，业绩每年保持30%以上的增长这个前提条件！（最好增速达35%以上） 目前有两个东西我在关注： 1、的无创检测和肿瘤检测，是否未来会像我们抽血化验一样，大量普及？ 甚至像深圳市作法一样，进入医保报销范围？ 2、 中国前一周多，受理了中国第一例基因疗法CAR-T申请 来治疗癌症，（美国今年已经批准两个，中国从占据基因疗法技术制高点来说，批准时间不会在这方面落后太多），目前食品和药物管理局只是受理，预计批准可能还有1年甚至稍长点时间。 这个基因疗法，我个人认为是较好的未来癌症治疗法之一。 是否涉及这方面? 公司是否有这方面的准备？ 目前我还不太清楚，不过我相信，作为中国和世界最大的基因学组公司，不会在这个新技术上没有储备，也许未来一年内我们可以看见在这方面的申请。 因为公司这样多科学家在每天研究各种癌症，疾病。 未来绝对不是仅仅只做基因检测和肿瘤检测这样简单！！！ 任何检测最终都是为了：治疗！治疗！治疗！ 如果公司未来定位只仅仅是基因检测公司，那么怎么配的上世界最大的基因公司这个称号？？？ 那公司现在又何必养这样多科学家，天天在那研究呢？？？？3、 未来基因技术，不仅包括检查还包括基因合成、编辑等。 是否有这方面的技术能力？基因合成和编辑，是基因技术的未来必由之路。目前网上的公开信息显示，在做某个基因编辑项目的第一期临床（应该是治疗某种疾病）。不过具体是做什么病的治疗，我也不清楚。 4、目前3000多只股票，假如我是手握10亿甚至百亿的基金经理，我从未来两三年角度进行选股投资，我能选择什么样的股票介入呢？目前的茅台是否可以买？ 目前的格力是否值得投资？目前的银行、地产、券商、保险、有色、煤炭是否有投资价值？ 目前的芯片股和基因股是否有投资价值？ 这些股中，哪些未来两三年内，具有每年确定回报的机会？？ 我换位思考一下，从他们的角度来说，目前的股价我机会没有敢投资2-3年的票。格力好像可以，但是未来三年每年能有15%的利润，都很不错了；茅台根本不敢说未来几年股价有空间； 那么目前很多基金经理开始把目光转向人工智能、芯片、自动驾驶、基因这几个未来很好的行业中。但是以我21年的炒股经历和估值体系看，我选了一圈，除了具有最大的确定性外，其他股票，我几乎找不到确定性！！！以上四大行业，如果非得说确定性的，我筛选出四个标的股：、、、。 除了这四支票外，其他我真选不出来。 这四只里面，从行业垄断性和规模选，是最最好的标的。其他三个次之。目前热门的、、、，等，不管从业绩，估值，未来确定性来说，都难以和上面四只比。哎，3500只票呀。。。未来几年我靠何生存呀！！ 这就是目前全国基金经理发出的感叹。 他们的感叹，我一个“小草”散户，帮他发出！！！ 如果你们知道了目前绝大部分中国基金经理的窘境， 那么你还在乎今天是否跌停？明天是否涨停，这样短浅的思维吗？ 吗？ 吗？ 吗？ 吗？还有9个交易日就进入2018年了， 不仅已经纳入创业板成分指数，而且大量基金为了明年布局，要开始选股、买股了。 试问，谁敢不关注目前中国第一高科技，也是未来十年最好行业的明星龙头股？？？哪个基金经理有这个胆子不关注？？？借他10个胆子！！！2018年7月份，2亿多限售股上市，那时按照今年业绩预估，明年业绩约1.6-1.8元之间。 任何想买200元以下买华大的基金经理，恐怕只能在梦里买了。 我个人预估明年7月份股价在320元之上。 也许一些基金经理和散户都等着限售股大量上市的明年7月份来买， 呵呵，你以为是前期那只限售股上市的银行股大跌呀？ 你小瞧里面持有的人了，你都把他当成非卖品，想长期三五年做个价值投资，等他上600元、1000元。你以为限售股里面的持有者都是傻子呀？？？ 人家不一样上市也不卖，知道要最终上500元，800元的票，我疯了250元、270元以下卖给你！如果作为坚定的价值投资者，中国我不敢投资，不敢持有，为了你今天的涨停，跌停我就心慌，就恐惧，那试问，3500只票，我现在敢投资哪只？？？？？？ 哪只票有未来三年的确定性？？？
大家赶紧去搜搜视频《开讲了，汪健撒贝宁》31:30秒后看看他怎么忽悠的说？.某大师是不是吹牛说过：2015年不仅吹自己活120岁~还吹过5年10年要找什么对像~随便，把受精卵放在电饭锅九个月即可成人...哈哈哈··马上有个姓高的美女高嘉晗反驳他这么神还包治百病什么的~~~~呵呵~~~... .只有被传销洗脑残的才会相信大师神棍吧~不管有无价值~~但是~ 实际上大股东不止赚了200倍是赚了400倍了~~~呵呵~~他套现了35亿 浮盈360亿，差不多不多赚400亿了~~~ 风投也赚了300亿了，一生吃不完~120岁也敢吹赚的钱也花不完了~~~
比贾跃亭还会吹，比莎普爱思还会忽悠啊
小草总能在华大下跌中及时出现，分析客观，论点清晰！赞
: 比贾跃亭还会吹，比莎普爱思还会忽悠啊
你不用比喻，2013年，我是全国第一个质疑乐视网的人，那时你在干什么？是不是在夸耀乐视网？ 那你在看看2013年那些所谓的专家，媒体在怎么吹捧乐视网？？？一个公司的好坏，不是你没有读过《史记》的人能懂得的。还是读点历史吧。要有深邃的眼光，利用你的知识，去公正地评价一个公司。
脑残式鼓吹
今天下午满了
学习你的坚定!
支持小草，华大基因的发展末来不可限量，仅将来纳入体检项目这块，全国人民都进行基因体检，那有多少利润了。
: 你不用比喻，2013年，我是全国第一个质疑乐视网的人，那时你在干什么？是不是在夸耀乐视网？ 那你在看看2013年那些所谓的专家，媒体在怎么吹捧乐视网？？？一个公司的好坏，不是你没有读过《史记》的人能懂得的。还是读点历史吧。要有深邃的眼光，利用你的知识，去公正地评价一个公司。
猥琐龌龊的短命中长瞎客
乐视死的原因是什么？莎普爱思是做假药的？自己没有搞明白不要乱说话！专家？加的专家一大堆！钱自己有眼光！会找方向！评论要有观点，没有必要比较，即使要比较也要和成功企业对标！而且要有可比性！
: 脑残式鼓吹
1.2元的业绩，需要鼓吹吗？ 是你不懂估值体系而已。在华大基因上市前，中国股市没有我小草可以定位到120倍以上市盈率的任何公司，四年前连85倍市盈率我只给一家公司：机器人。但是今年的确上了一些真正高科技的公司，那么华大基因定位在165倍合理估值就是非常正常的，165倍是华大基因的中枢估值！ 并没有到220倍市盈率的高估值区间（264元）。中国股市未来一年，会有七八只可以长期定位到120倍市盈率以上的票，他们慢慢会形成一个小群体，打破中国股市过去26年来，一直没有真正高科技，高估值公司的逻辑！我炒股21年了，我看见很多垃圾股炒作到100多倍市盈率，我从来没有认可过一只！！！ 直到今年开始，真正意义的高科技公司开始出现，尤其是华大基因这样代表生命科学的高科技公司开始出现后，才打下了中国股市少数股票，可以定位在真正高市盈率的逻辑基础！
: 大家赶紧去搜搜视频《开讲了，汪健撒贝宁》31:30秒后看看他怎么忽悠的说？.某大师是不是吹牛说过：2015年不仅吹自己活120岁~还吹过5年10年要找什么对像~随便，把受精卵放在电饭锅九个月即可成人...哈哈哈··马上有个姓高的美女高嘉晗反驳他这么神还包治百病什么的~~~~呵呵~~~... .只有被传销洗脑残的才会相信大师神棍吧~不管有无价值~~但是~ 实际上大股东不止赚了200倍是赚了400倍了~~~呵呵~~他套现了35亿 浮盈360亿，差不多不多赚400亿了~~~ 风投也赚了300亿了，一生吃不完~120岁也敢吹赚的钱也花不完了~~~
电饭锅没盖好，你出来了，怎么还长条尾巴？你二师兄啊。
持有华大20年
: 电饭锅没盖好，你出来了，怎么还长条尾巴？你二师兄啊。
忽悠人260买进的站岗了吗~~
冲你打了这么多字也要赞一个，我们会一直关注华大，坚信华大的未来一定无比辉煌
请问楼主：长春高新如何？
华大疯狂扩张中，利润将几何倍增长
请问楼主：长春高新如何？
华大基因基金都必须配置，这个我赞同，但你给的估值是你个人的主观
: 忽悠人260买进的站岗了吗~~
华大基因我总共发过四次帖子，130元，158元，183元，今天是205元，未来一两年希望你继续数下去，你每数一次，他就上一个台阶，直到600元甚至更高！！！
: 华大基因我总共发过四次帖子，130元，158元，183元，今天是205元，未来一两年希望你继续数下去，你每数一次，他就上一个台阶，直到600元甚至更高！！！
天天出利好忽悠人维持高价投机股~~~前天有吹牛忽悠向宫颈癌宣战~~而在吹牛之前好像把裕丰宫颈癌的疫苗没用的，要基因检测才靠谱一样忽悠人，而每次吹牛之前一定拿出参与人类基因组1%来吹牛炒冷饭而参与99%基因组的都是傻逼一样没什么功劳·就华大才是世界老大一样~再有一定要吹下非典时期研制了检测试剂什么的~就华大拯救了人类一样~没钟南山等科学家教授什么事的~~~吹检测能活120岁，但又说多运动少吃能长寿卖矛又卖盾~~吹牛基因检测救治了全球首例狂犬病人，接下来没见吹牛了，不知怎么回事了～～～～今天有拿出10万元利好消息忽悠人炒高或接盘来了~~~~呵呵~　　　～～
很好的分析！
: 天天出利好忽悠人维持高价投机股~~~前天有吹牛忽悠向宫颈癌宣战~~而在吹牛之前好像把裕丰宫颈癌的疫苗没用的，要基因检测才靠谱一样忽悠人，而每次吹牛之前一定拿出参与人类基因组1%来吹牛炒冷饭而参与99%基因组的都是傻逼一样没什么功劳·就华大才是世界老大一样~再有一定要吹下非典时期研制了检测试剂什么的~就华大拯救了人类一样~没钟南山等科学家教授什么事的~~~吹检测能活120岁，但又说多运动少吃能长寿卖矛又卖盾~~吹牛基因检测救治了全球首例狂犬病人，接下来没见吹牛了，不知怎么回事了～～～～今天有拿出10万元利好消息忽悠人炒高或接盘来了~~~~呵呵~　　　～～
今天跌停感觉你激动的四条腿都跑抽筋了吧，今天赚多少啊大瞎
: 天天出利好忽悠人维持高价投机股~~~前天有吹牛忽悠向宫颈癌宣战~~而在吹牛之前好像把裕丰宫颈癌的疫苗没用的，要基因检测才靠谱一样忽悠人，而每次吹牛之前一定拿出参与人类基因组1%来吹牛炒冷饭而参与99%基因组的都是傻逼一样没什么功劳·就华大才是世界老大一样~再有一定要吹下非典时期研制了检测试剂什么的~就华大拯救了人类一样~没钟南山等科学家教授什么事的~~~吹检测能活120岁，但又说多运动少吃能长寿卖矛又卖盾~~吹牛基因检测救治了全球首例狂犬病人，接下来没见吹牛了，不知怎么回事了～～～～今天有拿出10万元利好消息忽悠人炒高或接盘来了~~~~呵呵~　　　～～
唱空吧，你小子估计也买了不少，只有唱空股票才能涨。
先生投资理念没错，不过华大短期平头杀很可怕，明天可能继续下杀，不如等稳了再进来不是更好
: 唱空吧，你小子估计也买了不少，只有唱空股票才能涨。
我根本看不是忽悠讲故事的股~涨跌与我无关~~我来就看汪大师何时返老还童120岁~~~
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华大基因(300676.SZ)
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810005-28 02:12
1804605-28 01:27
621005-28 00:41
：短期趋势下降K，中期趋势上升J；短期压力位157.29元，支撑位144.24元，量价配合度7.58，处于价稳量缩的状态；个股综合评级★★☆，技术趋势中性。
：技术位有支撑,关注为宜
净资产收益率
主营业务利润率
净利润增长率
股东权益比率
现金流量比率
研究机构投资评级
最近60天内有个研究报告发布华大基因(sz300676)评级，综合评级如下：
<img alt="" src="/stock/message/upchina/pingjianquan/.png" onerror="this.parentNode.innerHTML ='暂无数据'" />
资金流入额
资金流入率
公司名称：
深圳华大基因股份有限公司
主营业务：
通过基因检测等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基...
电　　话：5
传　　真：5
成立日期：
上市日期：
法人代表：尹烨
总 经 理：尹烨
注册资本：40010万元
发行价格：13.64元
最新总股本：40010万股
最新流通股：
所属板块：
每股净资产
每股经营现金流净额
净资产收益率
每股未分配利润
每股资本公积金
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还不是新浪会员？&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-dffd78b18cccaf2bc8778_b.jpg& data-rawwidth=&900& data-rawheight=&500& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&900& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-dffd78b18cccaf2bc8778_r.jpg&&&/figure&&p&本文整理一些零碎的投资感悟，希望对大家有所帮助。&/p&&h2&&b&一、慢即快，少即多&/b&&/h2&&p&假设有甲、乙二人，最近四年的投资收益如下：&/p&&p&甲第一年赚100%，第二年亏30%，第三年又赚了100%，第四年亏30%。&/p&&p&乙收益稳定，每年都是20%。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-f913ed20ee309effba21be1_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&697& data-rawheight=&351& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&697& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-f913ed20ee309effba21be1_r.jpg&&&/figure&&p&通过计算，我们发现最终乙的收益高于经常翻倍的“高手”甲。&/p&&p&这里并不是说乙每年都赚20%，也许他是4年实现了持仓的翻倍，那么平均年化就是20%以上。而甲更像是一些激进的投机者，股市中这样的人并不少。&/p&&p&慢即快，少即多。坚守策略而不追逐泡沫是慢，寻找低风险机会而舍弃高风险投机是慢。&b&不怕慢，就怕退；少赚，是为了常赚。&/b&&/p&&h2&&b&二、分歧是成交量的本质&/b&&/h2&&p&每手成交量的背后，对应着都是买方与卖方的成交达成。买方与卖方的分歧越大，成交量就越大。&/p&&p&你需要考虑的是，谁和谁有分歧？分歧程度多大？因为你需要站在特立独行的机构一方，而不是随波逐流的散户那边。&/p&&p&比如，在一轮下跌趋势的初期，此时成交量很大是坏事，因为墨守成规的大多是散户。&/p&&p&但如果下跌趋势已经形成，此时市场出现分歧，即成交量变大，大多是好事。因为心灰意冷的散户从来不会带领趋势的改变。&/p&&p&我们不需要知道分歧的原因是什么，我们只需要关注分歧的结果是什么？&/p&&p&&b&当你准备介入某只股票的时候，此时该股票剧烈放量，可能代表着多空双方分歧巨大。我们可以等一等，等成交量缩小，多空对战有结果（股价选择方向）再顺势而为。&/b&&/p&&h2&&b&三、相由心生&/b&&/h2&&p&巴菲特说：最差的投资就是持有现金。虽然大家都说现金为王，但随着时间流逝，现金的价值将下降。相反，好的企业会越来越有价值，你只需找到并投资于这些企业。&/p&&p&巴菲特还说：持有足够的现金能令我感到舒服，不会在睡觉时感到担忧，但这并不意味着我喜欢将现金作为一种投资。长期内现金是无利可图的投资。但你总要有足够的现金，以避免别人可以决定你的未来。&/p&&p&激进的投资者只看到了第一句，而保守的人只记得第二句。&/p&&p&相由心生，他们只是在借巴菲特的话来论证自己的想法罢了。&/p&&p&我们可以做个实验，不管在任何时候，你都可以找到看多或看空股市的理由，而且理由都看似很充分。&/p&&p&比如沪深300指数今天跌破年线了，趋势投资者认为上升趋势结束，该卖出了。而定投者认为按照均线定投法，在年线以下应该积极收集便宜的筹码。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-00bc4187b70cfdb552e7_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1640& data-rawheight=&890& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1640& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-00bc4187b70cfdb552e7_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&投资策略需要有一致性，但很多人却闲不住手。你不能在年线以上就信仰趋势投资去追涨，在年线以下又跑去做均线定投。&/p&&p&其实，&b&属于你的投资机会并不多，随着投资能力的增强，你买入的次数会越来越少。&/b&&/p&&h2&&b&四、闪电来时，你必须在场&/b&&/h2&&p&下文引自《投资艺术》：&/p&&p&历史数据显示:从1926年到1996年这70年的时间里,美国股市上涨的时间只有7%,下跌和横盘占了93%,如果你不是一个乐观主义者,你在这个市场里基本上是没有机会的。&br&年,去掉表现最好的10天,股市的平均投资回报率至少会下降1/3,从18%降为12%；&/p&&p&去掉次佳的10天后,几乎又使投资回报率少掉了1/3,降为8.3%;&/p&&p&去掉表现最好的30天后——这30天占整个投资时间的比率还不到1.5%,但投资回报率却会从18%下滑到5%。&br&所以,波段操作是邪恶的观念,千万不要尝试。&br&没有人知道闪电什么时候到来,但是“闪电来时,你必须在场”。&/p&&h2&&b&五、可转债&/b&&/h2&&p&天马转债发行，申购代码754668。因为当前正股价小于转股价，所以从转股价值看，破发的概率较高。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-58e1ef0cbb8ba46b0a23bbd27b1e7629_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&697& data-rawheight=&201& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&697& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-58e1ef0cbb8ba46b0a23bbd27b1e7629_r.jpg&&&/figure&&p&天马股份盘子不大，有被资金炒作出现一波大涨的可能。我个人愿意去拿一拿这样股票的可转债，在保底的前提下，博正股的投机机会。&/p&&p&如果从概率上来说，当时的东财转债也是从转股价值看破发概率很大，最后却成为最赚钱的可转债。如果错过了东财转债，那么转债打新整体收益都会大打折扣。&/p&&p&所以，&b&书生个人会满额申购，在风险可控的基础上，博一下超额收益。&/b&&/p&&p&今天还有个比较意外的新闻，江银转债还没到转股期，就发布了要下调转股价。这应该是转债历史上第一次，可以看出公司急切想转股的心情。&/p&&p&不少读者中签的江银转债还套着，应该马上要解套了。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-0eb5b9dea1d4af56c757b3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&740& data-rawheight=&527& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&740& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-0eb5b9dea1d4af56c757b3_r.jpg&&&/figure&&p&&b&微信公众号：moneylife1818&/b&&/p&
本文整理一些零碎的投资感悟，希望对大家有所帮助。一、慢即快，少即多假设有甲、乙二人，最近四年的投资收益如下：甲第一年赚100%，第二年亏30%，第三年又赚了100%，第四年亏30%。乙收益稳定，每年都是20%。通过计算，我们发现最终乙的收益高于经常翻倍的…
&p&企业是有生命周期的，很多人把企业的兴衰成败和人的生命历程作比，这是很贴切的。企业的初创好比一个婴儿呱呱坠地，从爬到走，逐渐成长，这段最艰难的时期是与我们普通投资者无缘的。直到企业被辅导上市，正式成为一个少年，我们才得以见其真容，其中还有很多我们见到的时候已经是个青年人或者大叔了。但是不管我们见到它的时候时候是什么样子，总归是走过儿童、少年、青年、中年大叔、再到老年人并最终走向衰亡这五个时期，而基本上普通投资者最关注也能持续观察到的就是企业的青年和中年时期。对于青年人和中年大叔的观察评价角度自然不能一样。就好比足球圈买球员一样，皇马高价买崭露头角的J罗是根据之前灵光闪现的时刻推断其可能具有成为巨星的潜质，看重的是其未来大好的长期发展前景，所以觉得不亏。曼联想高价续约伊布，是依据兹拉坦的长期的进球数据和稳定的状态，认为其还能帮助球队一个赛季，而绝不是奢望伊布能更上一层楼。所以我们看，曼联免费得到伊布加盟，就是一笔好生意，而如果花8000万欧元买就不一定值喽。期望值不同，自然所用的估值方法就不会一样。&/p&&p&所以对成熟期企业的估值，第一步就是辨别成熟期企业。可能很多人都觉得不以为然，但是事实上正是这种分辨不清让很多投资者吃了大亏。最经典就是中国中车的整合上市，为什么那么多人赔得哭爹喊娘，此生解套无望。深究起来，潜意识里恐怕他们是盼望着中国中车还能做点什么大事出来，但是这家公司一上市就已经是一家成熟期企业了，已经没有了大的发展的空间，如果没有中国庞大的基础设施建设支撑，甚至很快就可能步入老年期。所以失去了成长性的企业是不可能持续享受青年期企业的高溢价的。那茅台呢？它算成熟期企业吗？什么时候它失去涨价的权利它就变成了成熟期企业，需要注意的是我们讨论的是成熟期企业的辨识，至于现时茅台的股价那还是有可能过高的。&/p&&p&那么对于这类企业的辨识从哪几个方面着手呢？&/p&&p&第一，必须看宏观经济和国家政策。典型的辨识有时候只需要大致了解国策就可以了然了，对于的大型企业，从这一点开始切入是非常理想的。比如说煤炭、钢铁行业过剩，国家整体去产能，那么这类行业里面大概率都是成熟期企业，很难有成长期企业。而与之相反，新能源锂电池等新兴产业，国家进行大力政策扶持，那么这里可能就是成长期企业的天下。所以如果是成熟期企业，投资于周期反转是可以的，但是一直持有并巴望着哪家钢铁巨无霸或者中石油涨到天上去是不现实的，到了行业景气度顶部之前就应该放手了。&/p&&p&第二、要细细考虑行业环境。这对于中型企业是否处于成熟期尤其适用。比如我们看已经上市的几家第三方独立医学检测企业达安基因和迪安诊断以及未来即将上市的广州金域和华大基因，整体市场占比已经超过70%，看起来已经是很成熟的寡头割据性行业，但是当你知道他们几家加在一起占医学检测市场还不到10%，你就会很感兴趣地去研究一下这个行业的发展前景，结论会让你大吃一惊，很快你就会意识到这个行业里根本没有成熟期企业，估值方向和方法都要做相应调整。另外的一面，我们可以看看证券公司，未来去散户化是一定的趋势，那么人口红利还有吗？佣金能不降反涨吗？这个行业会出现一家独有的创新吗？所以这类行业很明显基本都是成熟期企业，也是很难给予高溢价的。所以看一家公司是不是成熟期企业还可以退后一步观察这个行业整体的天花板，而不是仅仅局限于个体。&/p&&p&第三、大致上了解成熟期企业的几个特征有助于清晰辨识。中年大叔什么样成熟期企业就什么样儿。代谢变慢，尽管努力减肥还是很难减掉多少；注重养生和锻炼，可是再怎么养怎么跑也恢复不了年轻的模样，搞大了还容易闪着腰；努力赚钱，可是已经不可能产生上班头十年的那种跨度，维持并略有增加是主基调；新知识体系接受慢，能力多来自于多年的工作经验。大体上成熟期企业的几个特征也是这么鲜明，历史数据详实可靠，经验丰富，行业地位稳固，营收和利润趋于稳定，增长缓慢，负债率不突变，经营风险不大。埃斯瓦斯·达莫达兰则给出了更加有趣的说法，“成熟公司的特征：收入增长率接近其所在经济体的经济增长率。许多公司会出现收入增长率和利润增长率的高低差距较大的情况。对于成熟公司，会由于效率的改善，使其利润的增长率较高，但收入的增长率很难改变。对于大多数而言，成熟公司的收入增长率会靠拢于(如果不是等于)经济体的GDP名义增长率。成熟公司的另一个共同特征是，它们通常有一个稳定的利润率。例外主要出现在周期性和大宗商品类公司，它们利润的变化取决于整体经济，是整体经济的函数。”&/p&&p&经过从大到小的几次观察与思考，基本上就可以辨识出一家公司是不是成熟期企业了。也正是对这一初始辨识的轻视使得很多投资者在开始就弄错了方向，后面自然就越搞越乱，赔钱是在所难免的，因为成长期企业与成熟期企业的估值特点相差甚远，而且对于成长期企业的评估是要难于成熟期企业的。&/p&&p&如果辨识结论是确定的，接下来就可以按照成熟期企业的定位对其进行估值。&/p&&p&无论怎样变幻，对企业进行具体的估值根本上就是绝对估值法和相对估值法。从规矩上讲，绝对估值用折现现金流法DCF，相对估值用可比公司估值和可比交易估值。但是我想说的是这两种方法如果按照模型来，经过我自己的实践都不咋可靠。当然我们偶尔拿来装装门面，唬唬人，吹吹牛还是可以的。为啥这么说呢？首先，不管啥模型，要是管用，智商140以上的那帮家伙早就用量化投资把我们都干掉了，我哪还有心情在这里写文章，但是没发生；第二，模型参数可调变量太多，置信度太差；第三，这些模型用得最好的应该是金融专业人士，比如张口闭口阿波呲的的基金专业群体，可是看看整体收益，很一般。于是我初步推断这些模型用来给金融系上课当教材是很好的，用来避开一些陷阱也是极好的，但是拿来赚钱是不行的。总体上能用的也就是P/E市盈率，PEG市盈增长率，P/B市净率，EV/EBIT，EV/EBITDA等几种，有些重要的参数前面几章里面曾经讲过。&/p&&p&复杂建模方法我们不喜欢，但是概念还是可以用的。由于成熟期企业具有上面我们提到过的那些特征，所以两种估值方法是可以并用的。绝对估值简单讲就是从生意角度现在投资合不合算，值不值得接受报价，这时候那些简单实用的参数就派上了用场，作用就是避开陷阱，在现价基础上使我们找到一门好生意。而相对估值就是差不多的东西能不能拿到便宜货。这过程有点像买房子，你先去网上学习怎样买到好房子，什么格局的什么地段的什么楼层的。然后就是在房地产中介或者售楼员的引领下不停的看房子，等你看过同地段百十套房子，你早就成了专家，房子的状况了然于胸，不需要什么高深的公式，自然能够做出明智选择。从这角度讲，也许林奇的一些理念更贴近普通投资者。&/p&&p&大部分人投资成熟期企业都喜欢比较长时间持有，由此，成熟期企业就具体估值策略来说，是要看清楚几件事。&/p&&p&第一件事，行业的衰退潜质。汽车替马车，必然伴随着相关行业的消亡。大幅减少门诊输液，科伦药业们必然经历疼痛期。这个就要需要投资者保持足够的敏锐了。如果出现了这类明显的潜质其估值就不能按现时情况平均，而要大打折扣。比如客车行业已经逐渐进入新能源车时代，如果一家公司只能生产传统客车而不具备新能源车开发能力，或者能力很弱，那么有可能其进入衰退的速度会突然加快，此时，见便宜就上的毛病就要改改了。&/p&&p&第二件事，企业的优势地位保持。成熟期企业的估值得以维持有赖于其优势地位的保持。比如那一年中国平安对国外投资栽了一个大跟斗，估值眼看着就往下掉，但是它的优势地位并没有丧失，突发的事件被舆论放大后直接驱动了短期估值的下降，那么如果你看懂了平安的生意模式，你的机会就来了。&/p&&p&第三件事，企业的经营风险确认。很多成熟期企业的负债经营理念和成长期大相径庭，这个时候就要关注企业的债务和经营策略等风险。前几年冲的很猛的兴业银行，现在的各项指标增长也都趋于了平均。当年长虹大量囤积彩色显像管，使用非常原始的竞争手段，明显的与当时的社会环境、经营现状以及技术发展不匹配，这就不能只看眼前而要注意企业长期的经营风险，对于这类明显不符合成熟期企业特征的不理智行为是要反映在自己的估值体系里的。而好的成熟期企业往往在债务管理上是要略优于同行业企业的，但不是越少越好，因为不同行业负债经营的特征是差别极大的。&/p&&p&第四件事，企业分红。大部分成熟期企业能够依靠现有资产创造出比其经营投入所需要的投资大得多的现金流，如果没有好的资金投向，也就只好制定连续稳定的分红政策，这对于投资者是很重要的。上面提到过，对于成熟公司，会由于效率的改善，使其利润的增长率较高，但收入的增长率很难改变，因此获得高额的股息收益也许就是唯一的持有理由，比如架子投资者最喜欢的招商银行，假如你09年买入一直持有五年，除了股息你一无所获，难熬的时光里股息也许会是你坚持下去的动力。&/p&&p&第五件事，企业的转型升级。根据伊查克·爱迪思的生命周期理论，成熟期是企业生命周期曲线中很理想的位置，在这一位置，企业的管控能力和灵活性达到了平衡。在一个浸润多年的行业里，它们清晰地知道自己在做什么，以及如何才能达到目的。但是成熟期并非一定是生命周期的最高点，利用自己的经验和现金储备，正确的进行转型创新，内部重塑，或者外部重组，向外输出管理能力，甚至二次创业，有可能使企业重新焕发青春，继续增长。风险就是大规模的变革如果失败就会对企业伤筋动骨甚至加速走向衰退。这一点往往是投资者在这类企业投资中可能获得比暂时低估值收益大得多的关键点。比如格力收购银隆，本来是格力碰到天花板后最好的转型机会之一，地域性，装备领域的协同性非常好，但是小股东就是不同意，除了糊涂之外，根本原因是贪恋股息，不愿冒失败的风险。而同为家电行业的美的集团就顺利跳出了民营企业家族化陷阱，实现了换挡，并且完成了企业转型升级的大动作。还是在这个行业里，海尔采用的是组织内部变革的方式来实现企业的二次创业。可以认为好的成熟期企业都会想尽办法来打破固化的经营模式行业天花板甚至是商业模式，而且由于它们相对充足的资金，良好的组织架构和优异的管理能力，使得它们转型升级的风险比成长期公司小得多。所以如果有这种大型的机会是可以考虑参与投资的，而且由于成熟期企业的规模化和股价变化缓慢，投资切入的机会在整个变化过程中一定会有。&/p&&p&上面提到的几件事大致就是我能想到的对成熟期企业进行估值的几个要素。基本上在长期估值(具体内容见“第六章 长期估值”)有所考虑的基础上，是可能大致知道成熟期企业的合理定位的，不过也仅仅是在确定方向，就像每个中年大叔都会遇到危机，虽然可以分析大致类型，但是具体到每个个体，其所遇到的问题是差异极大的，不可能一味药治百病的。企业也是如此，面对的问题可能是接班人，产品问题也可能是资金，监管这类的障碍不一而足。所以，有一点是肯定的，在实际对成熟期企业投资过程中并没有一劳永逸的答案，只能是一事一议，那些在股票市场中声称找到规律而停止思考的人最终会被淘汰。沃尔特·列文有句话讲的非常好：任何误差未知的测量都毫无意义。&/p&&p&
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企业是有生命周期的，很多人把企业的兴衰成败和人的生命历程作比，这是很贴切的。企业的初创好比一个婴儿呱呱坠地，从爬到走，逐渐成长，这段最艰难的时期是与我们普通投资者无缘的。直到企业被辅导上市，正式成为一个少年，我们才得以见其真容，其中还有很…
&p&为什么把估值观念的纠偏放在最前面写呢？就是因为江湖中有很多流传已久的武功秘笈，练多了就容易走火入魔，一叶障目的事情在股票市场是很常见的，必须拨乱反正，认同了我的基本看法才可能读了产生共鸣，道不同的自然也就不相为谋了。&/p&&p&小说里面，武林中什么武功最是厉害？首推是无招胜有招，原因就是心法坚定，招数不僵化，而如果只是死记硬背套路，遇上那不上路的自然就时常进退失据甚至被打个半死。估值观念的错误很多就是来自于观念僵化。&/p&&p&第一种错误最常见，就是唯市盈率论。&/p&&p&这种错误在崇尚价值投资的投资者身上最常见。这里面很多是受砖家和大V的影响，一般谈起来市盈率20倍就算是基准线了，高于30那就是高估了，还得举几个美国蓝筹的例子。40倍？绝对高了呀。创业板中位要是60倍，吐沫星子都能把整个板块淹了。只有20倍以下的标的才能进入视野呢，15倍，那就如获至宝了。&/p&&p&市盈率重要吗？当然重要，通俗的讲它代表你投入的钱按照市价多少年能够收回本金。但是不要忘记市盈率是动态的，其本身就分为静态市盈率（市价/上一年度每股税后利润）和动态市盈率（一般要加上一个年复合增长率的系数），而证券交易所行情默认是取静态市盈率，这是有原因的，静态市盈率是固定的比较客观，代表的是过去一年一家公司的经营状况，统计意义更大。但是投资者要明白的是，投资最难的部分并不是回顾过去，而是看清未来。&/p&&p&对于上市公司的估值，如果只能以固定的眼光去看待就会错失机会甚至掉入估值陷阱。比如煤炭、钢铁这类周期性行业，吃到大肉的都是提前蛰伏的，过去两年煤炭行业最难，市盈率最高的时候可能恰恰是最好的进入时机。比如国投电力，仿佛还记得某几个著名大V在2015年其10元附近时，群情激昂讨论建仓力度，时至今日仍牢牢被套，市盈率异乎寻常的低起到了足够的迷惑作用。当然这里的失败还有其他观念上的错误，后面再讲。再比如新能源车的绝对代表作比亚迪，印象中市盈率从来就没低过，但是芒格和巴菲特并没有因此而却步，反而是国内一些伪价值投资者由于投资回报率低，对其嗤之以鼻，眼看着比亚迪一骑绝尘，这说明我们观念僵化，只能看到过去，而伟大的投资者却能看到它的未来。&/p&&p&如果说观念僵化，最好的例子就是创业板的看法分歧。很多人从创业板建立第一天就开始对其高市盈率大摇其头，哪怕到了今天，也仍有人扔一个高市盈率的屎盆子就把创业板全都扣在里面，但是这从没有妨碍聪明的投资者持续从创业板的沙里淘金，原因就在于一小部分投资者能够用动态的眼光去看待问题，如果你大概率知道一家公司业绩可能会连续年增长80%以上，五十倍甚至更高的市盈率根本挡不住你进军的脚步。所以对创业板不问青红皂白直接唱衰的人既眼红于别人投资获利的丰厚，又恼怒于自己不得其门而入，根本原因就是估值观念僵化，只看过去的基本估值而不去认真积极地了解企业价值可能发生的种种变化。&/p&&p&有种说法叫“有效市场理论”，相信大家都听说过，在一定程度上这是正确的，客观的信息都摆在投资者眼前，尤其是在信息科技发达的今天，如果只是看静态这部分，市场的波动会少得多，市场综合了千千万万投资者的投资决策，最终产生一个近乎无波动的状况。但是事实上并没有，就是因为不同人对同一家公司的未来变化有着不同的看法，谁的眼光最准，对企业估值的变化看的更明白谁就可能最终获利，而要想提前预判，准确把握估值变化，需要的更多是对社会细微变化的敏锐观察，对行业发展前景的趋势判断，对新鲜事物的好奇心与追踪以及对常识的认识而不是数学建模。这恐怕也是量化投资注定失败的原因之一。&/p&&p&第二种僵化就是照搬。&/p&&p&照搬这件事是很有意思的，从心理学角度看，来自两个相反的心理因素，一个是“自我强化”，一个是“自我弱化”。&/p&&p&“自我强化”来自于既往的成功经验，尤其是在金钱领域的成功。比如很多人对某只股进行了估值，然后获利，于是将偶然事件上升为自我能力体现，其实是运气使然，比如在2008年11月投资招商银行，后面的走势会让你的自信心会爆棚，但是如果是2009年7月入市，后面的整整五年你将颗粒无收，赔到你怀疑人生，而招商银行的市盈率、市净率始终没高过啊。比如私募基金的大师赵丹阳在中国获利清盘后，赢得巨大赞誉，按照既往经验总结重新发掘了印度股市，发现那里的市场也有着A股高涨前的潜质，于是如法炮制，结果却不如人意。更为普遍的案例则是众多的国内港股投资者，两相一比较，港股简直是投资天堂，好货都烂大街，一窝蜂跑去送钱，明明是相通的两个市场，估值这么低，怎么就赔钱呢？仔细推敲一下，监管法规、发行规则、投资者群体、投资文化、投资者心理、传统、资金偏好我们统统不了解，你凭什么认为你的估值方法和成功经验就放之四海皆准呢？说估值便宜，德国股市估值更便宜，你见到估值大师巴菲特大举进军德国吗？诸多的不同背景下，怎可照搬不同市场的产物。&/p&&p&“自我弱化”走的是另一个极端，有些是读过几本经典著作后，对书中的观点推崇不已，凡估值必照搬，把一些复杂数学模型和观点生硬的套在不同市场，而不能根据不同情况生成自己的分析，丧失自己的观点。&/p&&p&比如上面提到过的国投电力在某球2015是曾经被众多所谓价值投资者大肆讨论买入的，其出发点就是按照教科书所讲这家企业估值很低，但是实际情况是这是家国企，就是股价1块钱，你也不能像秃鹫投资者那样收购或者清算了它，它就是一百年不分红你也拿它没辙，类似的尴尬还发生在一汽主导的某上市公司被小股东集体告上法庭，这就是A股的现状，你按大师的话操办就是不灵，时至今日，大量此股投资者仍然被套的牢牢的。再比如把A股的市盈率同成熟市场的市盈率水平作比较然后断言A股毫无投资价值，这种类似观点每年都被抛出来，但是A股从未向别人看齐过，不管高低都是我行我素。&/p&&p&这种弱化在互联网+时代体现的尤为明显，比如个人投资者追随各平台的不同大V，当然可能是一种投资捷径，如果信任的大V观点鲜明，分析能力强自然可能受益，可是有些主页点进去东抄西凑，长期战绩很糟糕，还有的几乎每天都能抓涨停板，都能找到牛股，依然拥趸众多。从我的角度看自然是理解不了，但是从心理学观察角度看，却是绝好的观察样本，自我弱化的深入程度远超想象。&/p&&p&上面提到的两种僵化问题在估值实务中是比较典型的，其它的暂时就不展开讲了，我想讲的就是估值这件无比复杂的事，绝不能让僵化的的观念束缚了手脚。只有把这些错误的观念抛开，后面讲的种种才可能产生价值，否则就是我也害了一批人而已。&/p&&p&因地制宜，与时俱进，以史为鉴，着眼未来才是估值的要义。&/p&
为什么把估值观念的纠偏放在最前面写呢？就是因为江湖中有很多流传已久的武功秘笈，练多了就容易走火入魔，一叶障目的事情在股票市场是很常见的，必须拨乱反正，认同了我的基本看法才可能读了产生共鸣，道不同的自然也就不相为谋了。小说里面，武林中什么武…
&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-01a2f692edd6c34a4b4d9_b.jpg& data-rawwidth=&4032& data-rawheight=&3024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&4032& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-01a2f692edd6c34a4b4d9_r.jpg&&&/figure&&p&&b&（1） 市值/净资产（P/B），市净率&/b&&/p&&p&P/B指标用在金融和保险行业是个非常好的指标，因为这些公司手里资产大多数情况下就是现金。因此可能代表一家公司被低估的程度。&/p&&p&P/B这个指标想表达的真实意思是：现在的股价占公司“净资产”的比例。如果股价低于净资产，“理论上”公司是“安全”的。那么问题来了，绝大多数人是如何计算“净资产”的呢？&/p&&p&他们直接用了Book Value，大多数人用的公式：&/p&&p&Book Value = 所有者权益 = 资产-负债。&/p&&p&如果你是这么计算Book Value的，那么P/B就是一个无用指标了。因为管理层的行为可以直接影响到所有者权益的大小。&/p&&p&在GAAP财报里，所有者权利有4项内容：&/p&&p&1.Capital Stock（股本）&/p&&p&2.Additional Paid-in-capital（资本溢价）&/p&&p&3.Treasury Stock（库存股）&/p&&p&4.Retained Earning（留存收益）&/p&&p&所有者权益的最大问题出在库存股和留存收益上。上市公司在回购了自己的股票之后，把这些股票记为库存股，库存股是所有者权益里的减项。&/p&&p&当一家公司回购越多股票，导致库存股变多了，所有者权益就要减去一个比较大的数字，所以所有者权益变小了。这也是为什么IBM的所有者权益如此小，ROE如此高。不是因为IBM牛，而是因为IBM回购了大量股票。&/p&&p&另外，留存收益也是管理层来管理所有者权益的手段。&/p&&p&留存收益=净利润-分红&/p&&p&比如，2015年，企业A的利润是3亿美金，管理层拿出来1亿来分红，那么留存收益变成了2亿美金。从会计的角度，这2亿美金就自动流入了公司的所有者权益，记做留存收益。&/p&&p&然而，这就成了管理层操纵所有者权益的手段。当一家公司分红比例越大，其留存收益越小，所有者权益越小，ROE越大。&/p&&p&当一家公司分红比率越小，其留存收益越大，所有者权益越大，P/B越小。因此，在绝大多数时候，我不使用P/B，不用使用ROE。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（2） 市值/净利润（P/E），市盈率&/b&&/p&&p&用P/E的时候，本质上是在思考总市值和净利润之间的关系。这也意味着，P/E在思考层面上就有硬伤。因为，一家企业的价值分为两部分：股东价值（市值）和债权人价值（负债）。P/E仅仅只考虑了股东价值，没考虑任何债权人价值。&/p&&p&举一个极端的例子，假设企业A市值1亿美金，税前利润1亿美金，净利润6000万美金。公司负债99亿美金。虽然P/E是= 1/0.6 = 1.67倍，但是由于负债太严重，如果把债权人和股东作为一个整体，这家企业的价值是1 + 99 = 100亿美金（同时买走债权人的债权和股东的股份），实际上的“P/E”是（1 + 99）/ 0.6 = 166.7倍。&/p&&p&虽然P/E有如上缺陷，但由于简单易懂，特别是对普通投资者和出让方老板，已经超越一个估值指标，而演化成一种近乎计价单位的存在了。在一般项目估值和二级市场报告，不专业的话，会简单看市盈率，这是不全面的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（3） EV/EBIT&/b&&/p&&p&EV/EBIT是一个明显优于P/E和P/B的估值工具。P/E实际上等于企业的市值除以净利润。而“市值”只不过是企业价值的一部分而已。EV/EBIT就解决了这个问题。EV指的是企业价值，企业价值不仅仅考虑了股东，还考虑到了债权人。因此：&/p&&p&EV =企业市值＋企业债务净额 = 市值+负债-现金，&/p&&p&EBIT有两种计算方法，即可以是EBIT＝净利润＋所得税＋利息，也可以是EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整。EBIT这个指标排除了税收、利息等政策性、资本结构性的因素影响，对于考量业务盈利能力具有更好的针对性。&/p&&p&我们就尝试一下，用EV/EBIT给地产股估值。&/p&&p&假设的案例：我们以万科为例。假如万科2008年的净利润是100亿，所得税费是10亿，利息是5亿，市值为1000亿，负债400亿，账面现金有120亿，那么，其EV==1280，EBIT=100+10+5=115，EV/EBIT=.13。怎么看待这个估值结果？那就要再按同样的办法对保利、招商和金地等多家企业进行计算，然后对计算结果进行比较，理论上是EV/EBIT计算值越小越好。一般来说，如果计算出来的EV/EBIT数值小于10，那么可以说是价值有所低估的。但是，不能仅仅依据EV/EBIT估值来判断企业价值是否低估。&/p&&p&如何运用EV/EBIT进行估值，重要的不是如何计算，而是要真正理解EV/EBIT估值内涵及用意。事实上，EV/EBITDA是兴起于20世纪80年代的华尔街，疯狂的并购时代，那时候很多的并购资本主要是用EV/EBIT来评估一家企业的偿债能力。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（4） 市值/销售额（P/S），市销率&/b&&/p&&p&a. 销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表的项目。&/p&&p&b. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。&/p&&p&c. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市销率区间。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（5） PEG，反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系&/b&&/p&&p&PEG=市盈率/净利润增长率,通常认为，该比值=1表示估值合理，比值&1则说明高估，比值&1说明低估。这种方法在投资实践中仅作为市盈率的辅助指标，实战意义不大。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（6）本杰明o格雷厄姆成长股估值公式&/b&&/p&&p&价值=年收益×（8.5+预期年增长率×2）。公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二个月的收益）代替，预期年增长率为未来3年的增长率。假设，某企业每股收益TTM为0.3，预期未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。该公式具有比较强的实战价值，计算结果须与其他估值指标结合，不可单独使用。&/p&&p&&br&&/p&&p&（7） 以上方式均不可单独使用，至少应配合2-3种联合研判，其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较，尤其是相似企业的比较，跨行业亦没有意义。另外，这些估值方法更多是投资人对企业价值判断的部分依据和参考，是一种思维方式。好的企业都有一个所谓市场价，是随行就市的。这个价格会随着市场的火热程度，和老板的预期而波动，是靠谈出来的，而不是简单公式计算。所以，和老板保持好的私人关系，及给对方带来的增值服务，对估值谈判的意义和作用，往往远大于冷冰冰的计算公式。切记，估值最终是谈判谈出来的。&/p&
（1） 市值/净资产（P/B），市净率P/B指标用在金融和保险行业是个非常好的指标，因为这些公司手里资产大多数情况下就是现金。因此可能代表一家公司被低估的程度。P/B这个指标想表达的真实意思是：现在的股价占公司“净资产”的比例。如果股价低于净资产，“…
&p&说几个金融的吧：&/p&&p&&br&&/p&&p&1、技术分析几乎没什么卵用，是金融学术圈的大共识（但客观说还是有一部分人坚持是有用的），然而民间股民大多是相信技术分析能够预测股票走势的。&/p&&p&&br&&/p&&p&2、跑赢大盘十分困难，是金融学术圈的共识也是统计的结果，然而民间股民大多是相信自己可以显著跑赢大盘的。&/p&&p&&br&&/p&&p&3、“风险”在金融行业是一个中性词，甚至在一些情况下比如期权衍生品，风险波动越高的产品还要越值钱，然而民间普遍认知风险是一个负面词汇&/p&&p&&br&&/p&&p&4、汇率的变动极其的复杂，圈内共识几乎指向不可预测，然而网上各种“专家”根据某某新闻、某某宏观数据煞有介事的进行汇率分析预测。&/p&&p&&br&&/p&&p&5、一个资产，往往最重要的风险之一是流动性风险，而非完全是价值下跌风险。然而国内的绝大多数“资产评估机构”，居然都很少甚至从不去考虑流动性风险的问题。&/p&&p&&br&&/p&&p&6、不存在低风险高收益的金融产品，这都不是共识，应该是常识了吧。然而e租宝，泛亚，钱宝，各种高民间利贷，各种p2p，大众一直被骗一直学不乖啊。&/p&&p&&br&&/p&&p&===========&/p&&p&补充一下，技术分析在学术圈没什么用，不仅仅是EMH理论，更重要的是长时间的统计分析结果，使用技术分析与否并没有显著的差别。当然你可以说是很多人技术不到家，这东西就很玄乎了，那到底一个用了“技术分析”赚钱的投资者，是技术分析牛逼呢还是运气好呢？&/p&&p&&br&&/p&&p&曾经有人试过把k线图倒过来分析，取得的业绩和自己之前差不多，有意思不。&/p&&p&&br&&/p&&p&圈子里面评价一个投资者的投资业绩/水平，很少说是看1-2年，没有十年的维度很难说明问题。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-391cc098a1daf1d2cc99b9c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&331& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-391cc098a1daf1d2cc99b9c_r.jpg&&&/figure&&p&上图是存续期超过十年的中国排名前十的A股私募，大家自行感受下。&/p&&p&年化超过8%保持十年你就是全国前十，还要吹啥牛逼？&/p&&p&&br&&/p&&p&注意，我放这个图不是要你买上面这些私募，用过去发生的事情去预测将来同样也是金融圈的大忌哦。&/p&
说几个金融的吧： 1、技术分析几乎没什么卵用，是金融学术圈的大共识（但客观说还是有一部分人坚持是有用的），然而民间股民大多是相信技术分析能够预测股票走势的。 2、跑赢大盘十分困难，是金融学术圈的共识也是统计的结果，然而民间股民大多是相信自己可…
&p&谢邀，因为牵涉到一些人和事儿，还是匿名回答吧。&/p&&p&引子：交易这种事情，很难，尤其是专职做交易，可以说除了你的信念之外，世界上所有人都或多或少的反对你在这一行成功，包括你自己，因为毕竟是少数人挣多数人的钱，你必须站在大多数的人的对立面，站在人性的对立面。想打人首先学会挨打，想持续稳定赚钱首先要学会亏钱，每个人在能够以交易为生之前，都会有一段非常痛苦难熬的岁月，这个时间或长或短，三五年，十几年都有可能，这个经历是考验，会淘汰很多人，也是一笔财富，熬过去能受用终身。&/p&&p&我是07年下半年入的市，赶上个牛尾巴，07年的大牛市吸引了很多人进去，不过大部分都在08年的惨烈下跌中损失惨重，我记得我投了不到十万块钱，最后剩了两三万块钱，虽然不多，但是当时也是我手头所有的钱了，每天看着账户缩水，不知道该干什么，心情非常郁闷，晚上睡不着就熬夜打游戏，白天上班没精神，搞的我们领导以为我生病了，因为当时家人都不在身边，也无所谓反对支持，只是偶尔问一下。&/p&&p&到09年的时候，加了点钱，死拿了一只股，后来又回本，还赚了一点，这个时候才第一次知道还有炒股的书可以看，当时首先反应是找经典的书来读，百度各种经典，我记得读的次数最多的是蜡烛图技术（入门好懂），还有大作手回忆录（因为一次读不懂），还有很多其他的，这时候家里人都在一起了，也知道我喜欢这个，但是业余做，不耽误上班，账户也是赔赔赚赚，也不影响生活，家里人也不懂，就当是我的一个爱好，偶尔谈谈。不过看起来每天总是在看书学习，所以他们也不反对，媳妇儿也挺支持的，觉得总是毕竟不是坏事儿。&/p&&p&基本上10年-13年，就是个积累的过程，每天看看书，期间最有意义的就是做了一个训练，现在的通达信好像都有这个功能，我当时用的指南针软件，里面有个训练模块，模块会随机出现一只股票（不显示股票代码和名称），时间也随机，这个训练我做了三四年，现在偶尔还做一做，基本上把所有的股票的K线都一根一根的走了一遍。账户起起伏伏，也赚了一部分。家里人知道我是真心喜欢这个，所以给我足够的宽容，让我有时间做自己想做的事情。&/p&&p&14年的时候赶上行情好，加上前期几年的学习积累，自己手头也攒了点钱，账户里放了几十万，很快就翻了一两番，这时候刚好我们部门的领导和大领导不合，部门被裁员，我就顺势专职做交易了。到15年的时候账户累积到快500万了，这时候当然皆大欢喜，但是不管你怎么样牛逼，只要不离开股市，这些钱就不能说是你的。有几个亲戚朋友也知道我做这个做了很久，做的也不错，就希望我能帮他们理财，挣点钱。这时候已经是15年四五月份了，当时的行情如此的火热，搞的人头脑也发热，我就答应了，并且答应尽量不让他们亏钱，后面才知道这是多么大一个坑。&/p&&p&15年的股灾很快就来了，其实我是有预感的，因为去买个菜，菜农就跟你讨论股票。所以股灾开始前就开始降仓位，6月17号左右，破掉趋势线的时候，当时仓位已经降下来了，所以第一次股灾还好，回撤了10%多一点，第二次股灾是完全没有仓位，躲过去了。看起来很完美吧？其实大坑在后面。&/p&&p&大作手回忆录里说，股市里总有一个错误在前面等着你，16年底的时候熔断来了，这个时候我满仓在里面，还有部分融资，结结实实的挨了三个多跌停板出来了。欲哭无泪啊！&/p&&p& 这里非常非常感谢我的媳妇儿，听说熔断的惨状，下午班都没上，匆匆忙忙的买了份饭带回家，看到我颓废的样子，什么也没说，只是安慰我：“别担心，我的工资足够养活一家人的”.......&/p&&p&我当时用一句话说是心痛的无法呼吸，没去想她说出来这句话要多大的耐心和包容，后来想起来她心里应该也是很难过的。&/p&&p& 熔断过去了，亏损很大，但是还不致命，花一些时间还是能打回来了的，不过这时候前面说的那个坑来了。亲戚朋友来要钱了！每个人都有难以拒绝的理由，买房子，买车，生孩子......我清清账户里的钱，每个人都把本金给他们，发现折腾了十年几乎归零了.......唉！&/p&&p& 栽的跟头太大了，老爹老妈很快知道了，再后来丈母娘也知道，没有一个人埋怨我，老爹把老家的房子卖掉了，老丈母娘也把手头的钱腾出来给我一半，帮我还钱，顺便留点本金让我做交易。老爹安慰我说：“既然你走了这条路，都走到现在了，回不了头了，吃一堑长一智，后面好好自己做就行了”16年的日子过的很艰难，媳妇儿知道我没钱，怕直接给我伤自尊，每次给我钱都找个由头微信发红包，其实她不了解，做这行首先不能要的就是虚荣和自尊。&/p&&p& 17年的行情还凑合，经历过这么多，做的也比以前稳了，账户里的钱也慢慢增加。心态也比原来稳了。现在每做完一次交易，就取出来一部分盈利给家人，感谢我的家人，感谢他们在我最难的时候，坚定的站在我的身后支持我。&/p&
谢邀，因为牵涉到一些人和事儿，还是匿名回答吧。引子：交易这种事情，很难，尤其是专职做交易，可以说除了你的信念之外，世界上所有人都或多或少的反对你在这一行成功，包括你自己，因为毕竟是少数人挣多数人的钱，你必须站在大多数的人的对立面，站在人性…
&p&第一：提前一天做好功课，估计第二天的热点是什么，把目标股列入自选，如果这个板块群起联动，率先启动的应该为龙头，可立即打板介入。龙头应该是股性很活的票，历史上应该有连续涨停板出现过，人气很足，号召力强。盘子在二个亿流通盘左右最好，这样大资金可进可出，流动性强。底部换手第一板为10%左右为好。比如15年初传闻物联网近日有巨大利好，可能会带动科技网络类，就留了个心眼，0851涨停时就控制仓位追了一些板。&/p&&p&&br&&/p&&p&第二：封板的时间原则上为上午十点半前板的最好。因为越早板，说明庄的决心越强，它不怕全天交易过程中的抛盘，巨单封住，来多少吃多少，霸气十足。也说明庄的实力强。这种板质量很高。&/p&&p&&br&&/p&&p&第三：在行情火爆时，巨板的股票一般是巨量封死后，不再打开，不让人有跟进的机会，在行情疲软时，往往会板上打开，换手后再封，这时介入的风险小一些，因为换后进的庄的成本很高，第二天抛压就小一些。论坛中很多大佬喜欢这种开闸放水后的再封机会。这是有道理的。当然，行情特别弱时，涨板的股票就冲高回落，一路走低，把追板的资金一网打尽，第二天不得不割肉出逃。所以追板前先判断当时的大盘强弱，是很重要的。目前的市道强弱力度为中等偏下，追板还得小心一些。&/p&&p&&br&&/p&&p&第四：追板的资金分配问题：如果行情火爆，市场人气十足，大家都在抢盘，预计板后第二天高开可能性相当大，就可以直接果断全仓排板，以免错失良机，强市中龙头股都是连续涨停的，如果第一个板没及时介入，后面几个板可能就再无机会，所以操作上要胆大心细，该胆大时就立即全仓。我记得前年炒矿，炒钾盐时，西藏城投600773 连续五个涨停板，我是第二个板醒悟的，立即果断全仓追进，后面收益自然相当可观了。&/p&&p&&br&&/p&&p&行情如果中等，可用一部分资金追板，比如四分之一或半仓，一但买进后下跌，就有资金补仓，如果全仓追进，封不住下跌，那当天损失就巨大，就算第二天再板，那晚你睡觉肯定也不是安稳的。&/p&&p&&br&&/p&&p&行情如果中等偏下，追板最好是追第一个板，因为在弱市中，很多短庄都是打一枪就跑，第二天冲高后就出货走人了，所以这种市道只能追击底部第一板。象昨天板的000851 ，与大唐电信都是底部第一板。当时0851拉升是直线拉升，巨量封板，我排了一部分资金，心里是这样想的：排的这一二成仓能成交就成交，不成交，就排着，反正还有其它的资金操作可能出现的其它机会。结果真成交了。在这种市道中，如果你看到巨量封单，千万不要以为没有一点机会了，拿个一二成仓排着试试，成交的可能性为70%。&/p&&p&&br&&/p&&p&我建议弱市只追底部第一板，而且是不板不追，板的一瞬间立即挂单，一般是会成交的。手法要快。注意控制仓位。强市时追击绝对龙头，也不要管这龙头是不是涨了二个板还是三个板，只要当时热点还火爆，只要认定它是龙头，就可大胆追击。最起码第二天有冲高的过程，让你从容盈利走人。宁当鸡头，不做牛后，追龙头就要追绝对龙头，不要去底部搞那些跟风的票，因为如果龙头第二天不再强势，跟风票就很容易暴跌。&/p&&p&&br&&/p&&p&第五：历史上中低价股成为龙头的可能性大得多，比如十元的股票炒到二十也不太引人注目，而且往往是涨了30%或50%别人才发现它是龙头，象晋亿实业。&/p&&p&&br&&/p&&p&如果五十元的龙头票暴炒到一百元，那么普天盖地的文章就会向它涌来，按现在深交所这种监管机制，不特停是不可能的。&/p&&p&&br&&/p&&p&第六：历史上绝大多数的暴拉龙头都是游资主导的，所以最重要的一点，看它的股东有没有基金，如果全是基金或绝大多数是基金，那么游资肯定会放弃，成为连板龙头的可能性很小。&/p&&p&&br&&/p&&p&第七：分时走势上，封板时直线快速拉升，不给人机会的板质量好得多，因为属抢盘封板，所以主力的成本也比较高，第二天拉高才能出货。&/p&&p&&br&&/p&&p&第八：板有很多种，比如底部第一板，小阳堆积后进入主升的第一板，连板后高空加油后的第二波拉的第一板，或者连续涨停后然后暴跌调整到位后再度拉板，还有连续涨停的绝对龙头的第二第三板，都是值得去研究与参与的。&/p&&p&&br&&/p&&p&切忌：弱市乱追板，题材都不明白看到开盘冲板就追，很容易上黑网站的圈套：现在有很多网站，专门在弱市中选一些成交换手稀少的股票，第二天巨量拉板，然后发信息给股民说，加入后可提前介入什么的，这都是骗人的。遇上这种情况，他的业务员给你打电话时，你可直接问他：即然有这么好的事，你自己为什么不加入？加入后可提前买进第二天就无量一字板，那你做七八只就可翻倍了，你为什么不借高利贷去做？你还当业务员干啥？金融股票交流群：&/p&&p&&br&&/p&&p&这种黑网站的盈利模式就是：选一些换手极低的股票，第二天巨量封板，因为票跌无可跌了，抛压就小，当天封板很容易，第三天再冲高出货，或者直接平开低走。这种操作他可能赚不了多少钱，但他收的会员费就相当可观了，象老股民都很熟悉的雷立军，天力投资汪梦飞等等都是这种模式。打着正规咨询的牌子，合理合法地骗着股民的钱，一时间竟然没有相应的法律来制裁它。听说这种模式是从台湾传来的。&/p&&p&&br&&/p&&p&现在还有一些地下黑网站在从事这种勾当，很多人手机无缘无故收到某信息：某股第二天拉六个点以上，或者拉涨停！都是这种网站搞的。&/p&&p&&br&&/p&&p&所以打板簇一定要回避这种板，不能见板就追。建议首先上黑网站看它第二天是推荐什么票，然后回避这种票。如果你一时不知道到底哪种是黑嘴打板票，有一个办法：这种票一般是没有什么题材的，唯一的题材就是前期跌无可跌，换手相当小，遇上这种不明不白开盘就冲板的票，最好不好追击，免得撞上黑嘴票。&/p&&p&&br&&/p&&p&第九：打板最好选择历史股性活的票，如果票从来没有板过的，历史股性相当差，最好不要出击。这种票连板的可能性小，风险大。&/p&&p&&br&&/p&&p&第十：如果你第一天没有买进，非要第二天去买板票的话，建议晚上一定要看一下龙虎榜，看打板的是哪些游资，有些游资的口啤很差，其它游资只要看它进来了，第二天开盘就砸，所以就要回避这种情况。淘股吧游资集中营，我这里不便说三道四，就不说了吧。大家心里有杆秤。&/p&&p&&br&&/p&&p&总结以上这么多条，我觉得最重要的一条就是：一定要提前做好功课，第二天追板时一定要心里明白追的是什么题材，这个题材会不会持续，这是最重要的！！！&/p&&p&&/p&
第一：提前一天做好功课，估计第二天的热点是什么，把目标股列入自选，如果这个板块群起联动，率先启动的应该为龙头，可立即打板介入。龙头应该是股性很活的票，历史上应该有连续涨停板出现过，人气很足，号召力强。盘子在二个亿流通盘左右最好，这样大资金…
&b&长期持股的精髓在于逻辑！&/b&&br&&br&但我知道，在这个市场里，很多朋友不具备这点。&br&&br&因为缺乏逻辑，大多数人不知道&b&为什么要买，也不知道为什么要卖；&/b&&br&当然，因为缺乏逻辑，他们同样也不知道&b&何时该买，何时又该卖。&/b&&br&&br&缠师曾言，&b&没有节奏，只有死。&/b&&br&然而没有逻辑，又何来节奏呢？&br&&br&以下是我的故事，很点长。但是希望你们能耐心读完，因为，相比起写者而言，阅读不会是一件太困难的事！&br&&br&&br&&br&有的时候我经常会想，如果当初安安静静地工作，没有进入这个市场，现在又该是一番怎样的人生？&br&&br&当然这种装逼的念头通常不会持续太久，因为很快就会被朋友一巴掌打醒——即便当初没炒，日后也一定会炒，所谓贼心不改，贼性不死，说的就是你这号人……&br&&br&这里所说的“当初”，确切算下来，就是上上轮大牛市爆发的时间——2007年！&br&&br&也许有朋友会反驳，07年那轮大牛市其实从05年就开始了……请注意，我说的是“爆发”，05、06年顶多是酝酿、发展，如果不是07年那种大规模的爆发行情，相信很多朋友都不会来到这个市场，当然也包括我！&br&&br&虽然我名义上是07年入市的，但说实在的，那场有史以来最为波澜壮阔的大行情其实跟我并没有半毛钱关系。也许你们不会相信，这可以理解。因为每次我将这句话讲给我朋友听，也几乎没有人相信，这就类似于你跟人家讲“我刚刚掉茅坑了，但好像身上没沾什么脏东西哦”一般的荒谬。&br&&br&那个时候啊，我还是某家媒体的编外实习小记者（尚在读研究生），主要做财经条线（股票）的内容。&br&&br&当时的市场拥有最如火如荼的行情，拥有最激情澎湃的散户，当然，还拥有最庞大的股神队伍。&br&&br&如果你买了一只股票，碰巧又天天不停地涨，相信是谁都会认为自己费雪在世，利弗莫尔重生。&b&但我很遗憾的告诉你：如果大趋势向上，想不涨都很难&/b&，就如同去年从3000奔上5000的那段时间，&b&但如果大趋势向上，想不跌都不行&/b&，就如同去年的股灾，今年的熔断。我知道这样的说法对你们的玻璃心肯定很残忍，但是请相信我，真正的市场要比这残忍得多。&br&&br&我记得当时有一家叫和讯的网站，非常火。里面有很多观点犀利的大佬，以及各种奇葩的言论（比如吹嘘上证要到一万点），反正就是怎么热闹就怎么搞，也不会考虑这些观点言论的逻辑性和正确性。那轮牛市中起来了很多的大神，当然牛市过后死掉了更多的大神。&br&&br&只是那些大神现在又有了另一个名字——大V（伪）。&br&&br&然而那时作为一枚刚入行的小记，我也不会去考虑那么多，只是每天专心工作。工作的内容也不是太复杂，时常出去采访，把那些看起来高大上的满嘴可以跑火车的大伪所表述的观点（吹过的牛逼），一一记录下来，做成专题或者是报道，然后发表出来。在我的印象中，虽然有些观点很奇葩，但这并不影响股民们的热情，他们需要的只是买买买。&br&&br&我很忙，每天不是在采访，就是在采访的路上。当然收入也是极为可观的，至少对于一个在读研究生做兼职而言。忘了交代，当时我真正的身份还是研究生，大概是因为深厚的吹牛逼功力和变态的写作水平（码字超快），又或者是强悍的身体素质（年轻嘛，能加班能熬夜），我有幸的加入了这家媒体，开始从事记者这份体力劳动。&br&&br&当然因为还是学生，所以合同是不能签的，基本工资也是极少的。但这丝毫不影响我的收入，因为当时我超级能写呀，还能加班能熬夜呀，虽然低工资少得可怜，但我拿到的稿费远甚于此。&br&&br&我在这里兢兢业业工作了近六个月，大概就是上证从3000涨到5000那段时间。你们大概会这样认为，一个媒体财经从业者，熟悉各路大神的观点，时不时还能侃侃而谈，同时还是一个身强力壮的年轻人，没有赚钱养家的需要，也没有存钱养老的需求，居然不趁着这大好行情去市场上赌一把（炒股），真特么怂到家了！！&br&&br&是，我承认我怂，但最终的原因……还不是因为穷！！&br&&br&这是大实话，作为一枚穷学生，我想本来本金就少，即便是赚了也赚不了多少，所以就不去瞎操这个心了。当然还有另外一层原因便是自从干了财经记者这活，也学到了不少知识。当时那种全民炒股的盛况，让我觉得很疯狂。恰好我还知道诸如南海公司泡沫、郁金香泡沫之类的，最后都是在疯狂中玩完的。&br&&br&只是当时的舆论很不负责，诸如上证必上一万点之类的牛逼吹得比文革时亩产一万斤还要惊天地泣鬼神。就在这样的舆论引导下，散户们开始贪婪起来，有的拿出了全部家当，有的则是借下了巨大的外债，时刻准备着要向一万点发起冲锋。这种情况在“530”之后越演越烈，像“国家政策都阻挡不了股市前进的步伐”、“散户已经主宰了股市”之类的惊悚言论都一一开始出现。&br&&br&这样的观点当然不是空穴来风，它们也有可以生存的土壤和貌似无可辩驳的逻辑——首先，股市作为经济的晴雨表，但是中国经济飞速增长的几年（），股市居然没涨（实际上还跌了），现在怎么可以不补涨；其次，我们的经济要超英赶美，你看人家老美都到一万点了，我们怎么可以不到一万点……&br&&br&当然，对这种漏洞百出的观点我已经在另一篇文章中进行了辩驳，有兴趣的朋友可以移驾至&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&如何选股，建仓及持仓策略，还有价值投资是一门怎样的技术或是体系？ - 此缠非缠的回答&/a&&br&&br&只是那个时候我并没有开启上帝视角，是不懂这些道理的。我只能每天兢兢业业地编撰出一些小报道小专题，费尽心思地要取悦我的读者。&br&&br&直到某一天，我遇到了一个人，如同在平静的水中丢入了一块钠，发生了剧烈的化学反应，并且在从此在之后都不能消停。&br&&br&一个阳光灿烂的下午，我在外面跑采访，然后接到公司主编的一个电话，让我去她办公室找他。其实在我有限的人生经验中，早就悟出了一个职场法则，如果领导主动打电话找你，绝对不会是因为想你了，只会有两种可能：第一，工作出了幺蛾子，被叫着去挨骂；第二，有活要安排，而且非你不可。&br&&br&不管是哪种可能，这肯定都是个坑。&br&&br&在我敲门，推门，踏进办公室的那一刻，主编抬起头看了我一眼，然后招呼我坐下，不紧不慢地道明找我来的原因：她想让我去一个叫稻城的地方，采访一个做私募的大佬，了解一下这位大佬对后市的看法，尽可能多地挖一些料回来，如果可以还要给他做一个专题。路线她已经安排好——从中甸过去路况不错。&br&&br&我一脸懵懂的回到工位，打开电脑输入“稻城“进行搜索。这尼玛果然是世外桃源，太特么偏僻了！！在我眼里，中甸原本就已经是鸟不拉屎的穷乡僻壤了，然而稻城距此居然还有整整一天的路程。&br&&br&难怪主编让我去，这怕是搁谁谁都不回去，更何况那些正式员工！！！&br&&br&我再次敲开主编的门，弱弱地给了个建议，能不能等大佬回来在做采访，或者是进行电话采访？&br&&br&感觉主编的脸立刻就拉了下来，说我怎么年纪轻轻就学会避重就轻了，其他同事很忙，所以才会给我这个机会，大佬要在稻城呆上几个月然后去西藏，等他回来估计黄花菜都凉了，并且那地方信号也不太稳定，还是人亲自到要好一点，至少显得很有诚意嘛。并且最后许诺，这次出差，补贴按平常的两倍来算……&br&&br&又打又拉，再加上话都说到这个份上了，我还能不去吗？除非不想在这里干了！！&br&&br&一番奔波之后，我如期来到了中甸，这里还有另一个名字，叫香格里拉。虽然名字很好听，但还是掩盖不了那种荒无人烟的荒凉和偏僻（迪庆的朋友不要介意哈）。一下飞机，一位藏族大叔就迎了上来（主编联系好的朋友），名字不太记得了，我们叫他Y哥吧。&br&&br&Y哥非常热情，但是他说的普通话我实在不敢恭维，能听得懂的不超过5成。当然这也不妨碍我跟藏族朋友之间的交流，在尝试过多种沟通方式之后（手势、眼神、普通话）之后，我们终于对明天的行动方案达成了一致——早上七点出发，目的地稻城。&br&&br&接下来干点什么呢？自然是去喝酒啊。。&br&&br&只是那一晚我确实低估了青稞酒的威力，在加上本来就量浅，Y哥又颇为热情好客，这牛逼一吹起来，酒就喝开了，接下来地不省人事也就水到渠成了。然后我就一边喝得昏天暗地还一边感叹，主编大人真有能耐，居然还有藏族朋友！！&br&&br&然而第二天我刚睁开眼，就知道坏事了。眼前一片金光灿灿，太阳早就射进屋子里了。我匆忙给Y哥打电话，然后穿衣洗漱一气呵成。下了楼，恰好遇见Y哥带着一个十七八岁的男孩站在路边。Y哥突然一脸歉意地告诉我，早上家里出了点事要去处理，不能带我去稻城，不过要我放心，他侄子可以带我去，指了指他傍边的那个男孩。&br&&br&男孩有个汉族名字，叫阿陆（也不知道是不是这个”陆“字），汉语说得也不错。我跟阿陆打了个招呼，看着他一脸稚嫩的表情，心中暗暗嘀咕，这孩子能把我带到稻城吗？&br&&br&在Y哥的安排下，我坐进了一辆三菱越野车，开车的正是阿陆。&br&&br&阿陆接下来又带着我在城里磨蹭了一段时间（吃早点），正式出发时，已经过了十一点半。一路奔驰之时，阿陆逆天的车技发挥得淋漓尽致，多次内弯超车，把坐在旁边的我都看得冷汗直冒。&br&&br&我知道只有两种人敢这么玩：一是技术超一流的赛车手，二就是啥都不懂的愣头青。我只是希望阿陆不是后者。所以我忍不住问他，你开车有多长时间了，感觉像是十多年的老司机啊。阿陆有点腼腆地回答了我的问题，我十四岁就跟着我叔（Y哥）开长途，一开始偶尔也会搭把手，时间长了之后也就慢慢让我开了。&br&&br&我很惊讶，这里十四岁就可以考驾照了？&br&&br&阿陆显得更惊讶，考驾照干什么，难道没驾照就不能开车？&br&&br&好吧，我承认你们的世界我不懂，无证驾驶居然可以玩得这么嗨！！接下来我问了个我最关心的问题，大概什么时候可以到稻城？&br&&br&阿陆立刻脱口而出，我也没去过，可能晚上10点多可以到吧……早上叔叔告诉我，咱们要先过德荣，再去乡城，过了桑堆，就到稻城了，这条路比较好走一下……&br&&br&你也没去过？？？？？？我这回彻底要被Y哥玩疯了。&br&&br&车在蜿蜒崎岖的道路一路前行，下午三点，我们总算到了一个稍稍看得见人烟的地方——德荣。途中有一个藏族妇女向我们招手，阿陆将车移了过去，两人用藏语攀谈几句之后，那藏族妇女径直打开了后座车门钻了进来。我十分疑惑地问阿陆什么情况，阿陆跟我解释说，这个大姐要去乡城，我们正好捎她一段。&br&&br&这难道就是传说中的淳朴民风？&br&&br&当我们抵达乡城之时，太阳已经将他的身影隐到了群山之后（用人话说，就是天黑了）。藏族大姐下了车，临行前还给我们指点了一下去稻城的路。&br&&br&继续行驶。&br&&br&在我依稀可辨的记忆中，此后貌似开启了一段用时颇长的上山之路。这条路似乎没有尽头，一直通向无边无尽的夜空之中。坡度极陡，即便是大排量的越野车也行驶缓慢。在漆黑透亮的夜空中，满天繁星清晰可见，皎洁的月光给路面铺上了一层薄薄的盐。&br&&br&突然间，我眼前闪过一丝白茫茫的东西，急忙让阿陆将车停了下来。我打开车门，瞬间一阵风寒风吹来，我感到刺骨的凉，原来山顶温度极低，而我又穿着盛夏时候的短袖。&br&&br&我看到了山峰谷里一大片白茫茫的大雪，触手可及。想象一下吧，一个常年居住在南方的孩子，在盛夏之际居然看到白雪的那种欣喜之心情。我立刻打开相机，对着大雪、月光、山峰咔咔咔咔咔地就是一串连发。&br&&br&这个特么要好好保存，将来跟同事们吹牛逼就全靠它了哈哈哈哈。&br&&br&拍完照，我们又继续往上走。越接近山顶的位置，能见到的雪越多。这里气候变化多端，不一会儿竟然飘起雪花来，时而又开始下冰雹。我怀疑是否到了仙境，否则如何能看到这样的奇景。而与我的左顾右盼，生怕错过任何风景不一样，阿陆似乎习以为常，仍旧小心翼翼地开着车。&br&&br&突然间阿陆来了个急刹车，差点让我撞上仪表台。随后阿陆变换了一下远近光灯，有些慌张的告诉我，前面好像没路了。听得出来，他显然是第一次遇到这种情况。我披了件衣服下车查看，顺着车灯方向望去，确实如他所说，前方就是一大片黄土区域，再往前便是悬崖。&br&&br&在这雪山之巅，我们居然走丢了路！！！&br&&br&我倒吸了一口冷气，一种不寒而栗之感蔓延开来。我浑身打着冷颤，回到了车里，向阿陆询问要怎么办。阿陆分析到，除非等会又车路过，可以跟着它一起走，否则目前地湿路滑（天空还飘着雪）……老司机也不知道该怎么办了。&br&&br&没有路，怎么走？？？&br&&br&那就等呗！&br&&br&阿陆将应急灯打开，空调调大。就这样我们听着MP3干等着，时间在一分一分的流逝，同时带走的还有我们心中一点一滴的希望。&br&&br&这么晚了，或许今晚不会再有车经过了……我开始有点慌，这特么如果一直等到明天该如何是好？&br&&br&这画面太凄惨，我不敢想象！&br&&br&接下来我跟阿陆考虑了各种方案。方案一：原路返回，先回乡城住下，明天白天再来；方案二：继续等下去，没准还真能等到来车，当然概率渺茫；方案三……&br&&br&我想了想说，先按原路往回走，如果看到有来车，咱们就调个头跟随或者问路，如果没有，那就执行方案一。&br&&br&阿陆同意了，掉了个头就开始准备下山。但还没走几分钟，我突然灵光一现，忙让阿陆停车。我依稀瞧见在来路的另一侧，一个不起眼的岔道上，居然有轮胎走过的痕迹。&br&&br&这会不会是一条通往稻城的下山之路。我不敢确定，扭过头转向阿陆。阿陆瞧了一会儿，同样也不敢确认，又再次把头扭向了我。&br&&br&这孩子！！&br&&br&我不得不再次披上外衣，带上手电筒下车查看！！&br&&br&经过仔细的勘察，我很确定这是一辆越野车轮胎压出来的痕迹。它一直沿着我们的来路向前走，只是在这里拐了个弯，向另外一边走去。&br&&br&如果不出意外，这没准就是通往稻城的路！！&br&&br&但是转念一想，万一不是呢？&br&&br&是啊，万一不是呢，它会把我们带到哪里去？&br&&br&那一刹那，我心中涌过万千念头。当然也就是那么一瞬间，长期进行逻辑训练的好处也立即体现出来（我理科出身），我开始分析：&br&&br&条件A：根据藏族大姐所说，从乡城去稻城，有且只有一条路；&br&&br&条件B：我们一路走来，并未见过其他岔道；&br&&br&结论1：我们走的路肯定是正确的路；&br&&br&条件C：路的尽头是悬崖；&br&&br&条件D：在路尽头前不到一百米的地方，另外一处有车走过的痕迹；&br&&br&结合结论1和条件C、D，一个清晰的逻辑结论呼之欲出：这个岔道一定是通往稻城的路！！！！！！&br&&br&我将分析过程和结论告诉阿陆，他犹豫了半响然后喃喃说道，要是不是该怎么办？&br&&br&这次我很坚决的告诉阿陆，即便真不是去稻城的路，无非就是走到底再从头来过而已！&br&&br&但如果我们万一赌对了呢？&br&&br&我最终说服了阿陆。&br&&br&&b&就这样，两个人和一辆车，在没有GPS，没有其他人指路，没有任何神谕的情况下，在那风雪交加的夜晚，在那高冷的雪山之巅的，扫却了心中的恐惧，将车掉了个头，沿着车轮走过的痕迹缓慢行驶。窗外雪花弥漫，地上路面湿滑，而我们前路未知，只能走一步看一步。&/b&&br&&br&在很多年之后，我都能清晰的回忆起当时的情景。&br&&br&（去年股灾之日，今年熔断之时，也有很多朋友向我求教，他们在面对千股跌停时候的那种恐惧、迷茫和困惑，无异于我当初那个晚上在雪山之巅的所有体会。说实在的，那样的股灾我也从来没见过，我也没法给人任何的指引。要知道，&b&这个市场变化无常，在这里能依靠的人只有你自己，能依靠的只有你的经验、智慧和勇气！！&/b&）&br&&br&在经过不知道多长时间的颠簸之后，我们来到了山脚。从黄土路面驶入水泥地面的那一瞬间，一个路标闯入眼帘，上面赫然写着“桑堆”！！&br&&br&终于见到了传说中的股神H哥。在见到他的第一眼，我才明白其貌不扬的真正含义。太普通了，一点股神范都没有，就是属于丢在人群里就再也找不见的那种人—