[转载]记录：沪深300ETF的业绩基准与运营费用比较，日星期三
记录：沪深300ETF的业绩基准与运营费用比较，2017年5月17日星期三。
不学习就挨打！我要买入的是：<span STYLE="CoLor: #c0%复制沪深<span STYLE="CoLor: #c0指数的货，必须是<span STYLE="CoLor: #c0嘉实沪深<span STYLE="CoLor: #c0ETF。
以下摘要 =====
【我要买入的是：100%复制沪深300指数的货，必须是159919。】160706
嘉实沪深300ETF联接
(LOF)业绩基准：95%*沪深300指数增长率+5%*银行活期存款税后利率，159919
嘉实沪深300ETF业绩基准：沪深300指数。
【查理·芒格：一定要买的话，我只买大型，小型就是自欺欺人。】指数型产品会不会发展到某一个时点带来系统性风险。当然，如果所有人都去买指数型产品肯定不行。一定要买的话，我只买大型，小型就是自欺欺人。当年摩根大通兜售漂亮五十的概念，鼓动所有人不计后果去买这五十只股票，把市盈率推到六十多倍，最后很多人亏得一无所有。我无法想象指数基金占到市场75%会是什么样子，但在未来相当长的时间内会继续发展。
【还有基金换手率？】
基金换手率是基金运作时股票交易买卖的频率。基金买卖股票也是需要支付手续费的，所以换手率越高，支出的这部分费用就越高，成本就越大。最后其实还是投资者为这些交易费用买单。让我们来仔细看看吧：经过比较不难发现：华泰柏瑞沪深300ETF的基金换手率远超其他两个，首先排除；嘉实沪深300ETF历史平均换手率最低，而华夏沪深300ETF去年换手率最低。
【要小心：小型覆盖率的指数基金。】现在中证红利、H股、上证红利指数，哪个指数更加值得投资？中证红利指数：投资上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本。上证红利：专门投资在上海交易所上市的企业，按照过去两年平均现金股息率选最高的50家。先看上证红利指数，查找了一下只找到一个ETF基金跟踪，即华泰柏瑞上证红利ETF（510880）。再看中证红利指数，查询找到
富国中证红利指数增强、大成中证红利指数、万家中证红利指数
三只基金。
【所谓增强就是个扯淡的事！倘若靠谱，巴神早就鼎力推荐啦。。。】经过比较不难发现，富国中证红利指数增强规模最大，但收费也最高，管理费总计14&每年；另外两只规模很小（特别是万家规模低于1个亿），总管理费用是9&每年。为什么总管理费贵50%的富国中证红利增强规模会是其他两只的10倍呢？在于“增强”二字。仔细看看其策略说明：本基金将采用“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略。2009年跑输指数40个百分点，2014年跑输指数3个百分点，如果再加上当年的股息收益3%左右，应该跑输的更多。因此，长期来看富国中证红利指数增强并没有跑赢其跟踪的标的指数，但是却为基金公司收取了更多的管理费用。
以下全文 ====
回复@随风觅雪:
嘉实沪深300ETF联接
业绩基准：95%*沪深300指数增长率+5%*银行活期存款税后利率
嘉实沪深300ETF
业绩基准：沪深300指数
===============
谢谢您的指点，非常感谢。
我傻冒啦下：这两个货，跟踪标准完全不一致。
我要买入的是：100%复制沪深300指数的货，必须是159919。
场内买入160706
嘉实沪深300ETF联接
(LOF)，交易和运营成本，与159919
嘉实沪深300ETF。
再次感谢啊！我又犯错啦[滴汗][好失望]
记录：查理·芒格2017年在每日期刊公司年会上的精彩问答实录，2017年2月20日星期一。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a.html
问：指数化投资会带来危机么？
答：指数型产品会不会发展到某一个时点带来系统性风险。当然，如果所有人都去买指数型产品肯定不行。一定要买的话，我只买大型，小型就是自欺欺人。当年摩根大通兜售漂亮五十的概念，鼓动所有人不计后果去买这五十只股票，把市盈率推到六十多倍，最后很多人亏得一无所有。我无法想象指数基金占到市场75%会是什么样子，但在未来相当长的时间内会继续发展。很多从业人员对于跑（不）赢指数这件事回避，就像我不希望讨论死亡。但95%的基金经理都跑不赢指数。现在管理费也大幅下滑，让这一代基金经理面临很困难的处境。让我拿一大笔钱（只能投大票），还要跑赢指数，我也会恨，而且我觉得我做不到。我们在伯克希尔哈撒韦每年也就最多两个成功的投资，50年不过积攒下100个。总之对年轻基金经理真的是很头疼的问题，可生活本来不就该如此么？再加上算法的加入战局，收益率会不断降低，这是整个行业面临的问题，下一代（儿子）的进步让你的生活更加艰难。
楼主数据很是详尽，功课一定不少 但个人认为PE比PB更有代表性，毕竟企业是考未来现金流产生价值。对于沪深300指数，我喜欢，其实就是160706的ETF。只是交易费用更便宜，而且基准是百分百的沪深300指数
160706&&&&
嘉实沪深300ETF联接
159919&&&&
嘉实沪深300ETF
嘉实沪深300ETF联接
业绩基准：95%*沪深300指数增长率+5%*银行活期存款税后利率
嘉实沪深300ETF
业绩基准：沪深300指数
@随风觅雪：指数基金投资最重要的问题——买哪只？（续）
上次我们谈到指数基金投资是以分享经济增长为目的，类比美国的标普500，国内的$沪深300(SH000300)$&是最佳的投资标的，虽然现阶段沪深300由于体制原因还有些被扭曲，但是经济增长会促进其变得越来具有代表性。
既然指数定了是沪深300，那么选取哪一种基金呢？市场上跟踪沪深300的指数基金非常多，主要是场外开放式指数基金和场内交易型指数基金（ETF）两类。
先看场外开放式指数基金，比如国泰沪深300（020011）。
先看收费：交易成本是申购费1.5&（一折优惠费率），赎回费2&以上(两年内)
；管理成本是管理费5&（每年），托管费1&（每年）
再看业绩比较基准：90%*沪深300指数收益率
10%*银行同业存款收益率，也就是说该基金不是完全跟踪沪深300指数，配置了约10%左右的现金类资产。这是由于场外基金需要应对随时可能发生的申购赎回，需要保持一定的现金流动性。
场内交易型基金（ETF）又是怎么样的呢？比如嘉实沪深300ETF(159919)
还是先看收费：交易成本方面，由于普通投资者只能场内买卖，就没有申购和赎回费，取而代之的是场内基金交易费（比如0.3&）；管理成本还是管理费5&（每年），托管费1&（每年）
再看业绩比较基准：沪深300指数。这次就是真正的沪深300了。
所以归纳起来如下表：
经过比较，选取交易成本更低、跟踪指数更加准确的场内交易型指数基金（ETF）。
但是市场上沪深300ETF也有好几只，比如华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF，选哪一只呢？
还是来看看它们的费用成本吧。管理成本方面，管理费和托管费合计都是5&+1&=6&（每年）。那是不是费用成本就一样了呢？别急，还有一项隐形的管理成本，可用通过基金换手率来衡量。基金换手率是基金运作时股票交易买卖的频率。基金买卖股票也是需要支付手续费的，所以换手率越高，支出的这部分费用就越高，成本就越大。最后其实还是投资者为这些交易费用买单。让我们来仔细看看吧：
华夏沪深300ETF
华泰柏瑞沪深300ETF
嘉实沪深300ETF
经过比较不难发现：华泰柏瑞沪深300ETF的基金换手率远超其他两个，首先排除；嘉实沪深300ETF历史平均换手率最低，而华夏沪深300ETF去年换手率最低。
因此嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF都是可以的。如果你有选择性障碍（处女座），一定要挑选一只最好的话，我推荐嘉实沪深300ETF（$300ETF(SZ159919)$）&，毕竟多年的低换手率比一年的低换手率更加难能可贵。
看到这里，可能有朋友要说我现在还在跟着你投资中证红利、H股指数和上证红利，你光说我没有买的沪深300，这不对啊！
其实道理都是相同的，不管什么指数基金都要关注费用成本。现在国内的现状是场内ETF交易费用远小于场外申购赎回，而如果同是ETF，就需要比较管理费和基金换手率了。具体到以前介绍的各种低估值指数，我们下次再讲。
@银行螺丝钉
@ETF拯救世界&
$300ETF(SZ159919)$&
https://xueqiu.com//
@随风觅雪：低估值指数投资，买哪只？
低估值指数投资，买哪只？
上次我们谈到怎样选择沪深300指数基金，从成本费用和跟踪业绩标准的角度，最后挑选出来嘉实沪深300ETF(159919)。这次就接着分析低估值指数（如：中证红利指数、H股指数、上证红利指数）买哪只指数基金好？
其实这里面包含了两个问题：
现在中证红利、H股、上证红利指数，哪个指数更加值得投资？
选定了一个指数后，买哪只跟踪该指数的基金？
我们先说第一个问题，还是来看看@银行螺丝钉
的估值图。
现在这三个指数市盈率都在小于10倍，股息率都大于3%，都算低估值指数。接着来看看各指数的选股机制：
中证红利指数：投资上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本。
H股指数：也就是恒生中国企业指数，专门投资在香港上市的中国内地企业，挑选其中规模较大的40家。
上证红利：专门投资在上海交易所上市的企业，按照过去两年平均现金股息率选最高的50家。
我们不难看出，H股指数和上证红利指数选取的样本数量较少（小于50家），而中证红利指数更加接近一个分散化多样化的指数。因此，H股指数和上证红利指数适合做比较，而中证红利指数应该单独分析比较。
比较H股指数和上证红利指数：
H股指数又叫恒生中国企业指数，是港交所跟踪指数，而内地投资者无论是通过港股通还是QDII方式进行投资，都要收取较高的分红税（港股通20%、QDII
10%）、换汇成本，还要承担汇率波动的风险（当然也可能是收益）。我们可以假设这些成本每年为1%
，也就是投资H股指数费用会比上证红利多承担1%的成本。再看现在两者的估值，相差不过10%，盈利收益率相差正好是1%
，如果考虑到对于A股更加熟悉以及A股牛市泡沫更大等因素，选取上证红利指数更加适合。
（注：部分观点引用@银行螺丝钉
https://xueqiu.com//）
中证红利指数由于样本更大（100只），成分股覆盖沪深两个交易所，适合与沪深300指数进行比较。
现在两者估值相差还在30%左右，所以投资中证红利指数更加适合。
小结一下，现阶段上证红利指数和中证红利指数更加值得投资。（但请注意，这仅仅是现阶段，如果后期指数估值发生变化，可能需要进行替换调整）。
我们再来说第二个问题，买哪只基金跟踪这两只红利指数更加适合？
先看上证红利指数，查找了一下只找到一个ETF基金跟踪，即华泰柏瑞上证红利ETF（510880）。虽然没有其他可以比较挑选，但还是来看看它的费用成本和跟踪业绩比较基准。
ETF是场内交易基金，交易费用就是手续费（一般0.3&），管理费用等于管理费5&加上托管费1&
，算是比较合理的啦。而业绩比较基准也是上证红利指数（百分百指数），挺好。所以投资上证红利指数，买华泰柏瑞上证红利ETF（510880）就可以了。
再看中证红利指数，查询找到
富国中证红利指数增强、大成中证红利指数、万家中证红利指数
三只基金。以下是它们的规模和收费情况：
经过比较不难发现，富国中证红利指数增强规模最大，但收费也最高，管理费总计14&每年；另外两只规模很小（特别是万家规模低于1个亿），总管理费用是9&每年。
为什么总管理费贵50%的富国中证红利增强规模会是其他两只的10倍呢？在于“增强”二字。仔细看看其策略说明：本基金将采用“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略,在完全复制目标指数的基础上有限度地调整个股,从而最大限度降低由于交易成本造成的股票投资组合相对于目标指数的偏离,并力求投资收益能够有效跟踪并适度超越目标指数。
也就是说这不是一只纯被动型指数基金，有主动性投资的成分，基金经理通过调整成分股仓位占比，力图超越指数。那效果怎么样呢？请看图：
除了2009年和2014年，均超越了指数，看起来很不错哦。
但是······
2009年跑输指数40个百分点，2014年跑输指数3个百分点，如果再加上当年的股息收益3%左右，应该跑输的更多。
再看下成立以来的收益情况：
成立，收益163.06%
。查询中证红利指数，为1828点，截止昨天（）是4170点，期间指数上涨128%
增强型指数战胜的非常明显嘛！别急，这里的指数收益是没有加入股息收益的（具体逻辑见我的文章《指数基金超越指数？？？》
https://xueqiu.com//）。如果假设平均每年3%的股息收益，跟踪指数的总收益粗略计算等于128%+3%*8.5(年)=153.5%，如果再考虑到每年的股息收入再投资的复利效应，中证红利指数和富国中证红利指数增强基金长期收益就几乎没有差别了。因此，长期来看富国中证红利指数增强并没有跑赢其跟踪的标的指数，但是却为基金公司收取了更多的管理费用。
这里我有几点疑问：
如果未来市场更加有效，该基金是否还能跑赢指数，甚至仅仅是跟上指数？
长期并没有战胜指数，为此支付14&的总管理费用（超过市场平均50%）是否合理？
在跑输指数的年份，基金公司是否应该收取更少的管理费用？
这些问题只能留给大家思考了。
因此，大家需要明白，现阶段由于规模原因（另两只太小，有清盘风险）我们只能选择富国中证红利增强基金，但是不代表增强型指数更好，也不代表收取更高的总管理费用是合理的。如果未来出现一只规模合适（3个亿以上），纯粹跟踪中证红利指数，管理费更低的指数基金，我会毫不犹豫的替换富国中证红利增强。
最后还要谈谈富国中证红利增强基金怎么买？可能你有点迷糊了，不就是申购100032吗？不完全正确。因为该基金
有前端：100032，后端100033
两种投资方式。区别在于交易费用（申购、赎回费）的收取方式。如图：
如果觉得不清楚，可以看看我归纳的交易费用：
也就是投资3年以上(最好是5年以上)选择100033更好，如果你考虑要在3年内换其他指数基金（比如出现管理费更低的中证红利指数基金），可以考虑100032。
这里要提醒大家注意，既然是指数基金投资，不要考虑3年内停止并收回投资。你看好的是中国未来的经济发展，做的是长期的投资规划，只有到了遥远的将来，你退休了需要通过多年的投资开始享受生活的时候才考虑收回投资。
总结一下，现阶段上证红利和中证红利指数仍适合投资，推荐标的华泰柏瑞上证红利ETF（510880）和富国中证红利增强（100032、100033）。但未来如果不在低估或有费用更低的出现，则需要进行替换调整。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。如何选择优质沪深300指数基金
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　　自从巴菲特在致伯克希尔公司股东的信中推荐&不买指数基金是你的错&之后，普通投资者对于成本低廉的指数基金兴趣大增，作为拟合目标指数、跟踪指数变化为原则的投资品种，投资于指数基金可以为投资者省去主动性投资对选股的担心，采用被动跟踪指数投资的策略来获取长期接近市场平均的收益水平。　　那么，在已经上市的77只指数基金里，投资者该如何选择呢？选择指数基金第一考虑要素是选择市场上有代表性的主流指数，沪深300指数基金无疑是目前最受机构和个人投资者欢迎的指数基金了。作为目前唯一一只覆盖沪深两市的基准指数，沪深300汇集了两市市值最大的300只股票，覆盖了70%以上的总市值，是A股市场总体发展趋势的典型代表。　　选择指数基金第二个考虑因素是跟踪误差。庄子《田子方》中讲到&夫子步亦步，夫子趋亦趋，夫子驰亦驰。&作为跟踪标的指数的指数基金，如果业绩能够做到像《田子方》里讲到的标准&亦步亦趋&，那无疑是最理想的状态，衡量能否做到亦步亦趋的就是跟踪误差，跟踪误差是指数基金波动和标的指数波动之间的拟合程度，跟踪误差越小说明该基金的投资能力越强.　　以市场上12只普通的沪深300为例，根据wind数据计算，截止到12月17日，跟踪误差最低的分别是嘉实沪深300、南方沪深300和工银沪深300，其中工银沪深300今年以来累计跟踪误差为87BP，而跟踪误差最大的沪深300基金达到了168个BP。同时，今年以来仅有工银沪深300、国泰沪深300、华夏沪深300和嘉实沪深300取得了正的累计超额收益，其中工银沪深300为0.07%。综合跟踪误差和超额累计收益来看，工银瑞信沪深300、嘉实沪深300是沪深300基金里表现非常突出的两只。　　在投资标的、跟踪误差差不多的情况下，投资成本成为影响指数基金长期收益的重要因素。在目前上市运作的12只标准型沪深300指数基金中，申购费率一般为1.5%，管理费为0.75%。而工银沪深300和华夏沪深300最高申购费只有1.2%、管理费只有0.5%，为行业最低水平，加上0.1%的托管费和0.5%的最高赎回费，工银沪深300与华夏沪深300调整后的综合费率为2.3%，一同成为综合管理费率最低的2只标准沪深300指数之一。
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投资沪深300，买指数基金还是买指数增强基金？收藏
“投资沪深300，买指数基金还是买指数增强基金？”或许大家都会有这个疑问，那么我们就通过数据分析来解决这个问题。
　　中国第一支沪深300指数增强基金非富国沪深300莫属，当期规模也是最大。 　　为方便分析我们选择年三年的基金数据进行分析，由于嘉实沪深300增强成立于2014年底，所以将其剔除。 　　分析结论
　　最近三年，年似乎所有的样本都超越沪深300指数，都具有超额收益，最高累计超额收益近43%，WORD天啊……(PS:选用沪深300价格指数，采用基金复权净值等因素或许存在一定误差，但是误差一定在可控范围内！)
如想进一步了解，请加微信：Davi_hudw。
　　指数增强原理 　　根据构建原理的不同，常用指数复制方法可以分为三种主要类型：完全复制法、优化复制法和抽样复制法。 　　完全复制法 　　完全复制法的目的在于构建一个与标的指数相似度极高的投资组合，通过保持组合中每个复制股的占比与标的指数成分股占比完全一致来实现对其的复制。该方法较为适用于成分券数量少，同时流动性较高的指数，尤为适用于大市值股票指数，如道琼斯工业指数、上证50指数等。　　　　优化复制法 　　优化复制法是一种完全数理化的组合构建方法，通过目标函数最优化过程来寻找一个权重组合，使得投资组合与标的指数的历史收益偏离度保持最小，并假设该情景能在未来延续。这种方法完全基于历史数据的统计和挖掘；同时其对模型输入数据较为敏感，不同计算期得到的权重差异较大；另外，对于计算结果也难以找到合理的经济意义来加以解释。 　　抽样复制法 　　抽样复制法首先基于一定原则来抽取少数代表性样本券，然后再通过最优化过程来使投资组合与标的指数保持较为接近的风险暴露程度，是对完全复制法以及优化复制法的一种综合。在抽样原则中，可以设置相应入选条件来体现诸如流动性、信用风险等基本面或市场面因子，这些因子都是能够影响债券价格的主要因素，从而保证复制组合风险暴露程度的一致性。 　　最后，从3种方法的优劣比较来看，抽样复制法结合了完全复制法和优化复制法的优点，能使投资组合在各风险因子上的暴露程度接近于标的指数，尤其是行业权重大多与标的指数的行业权重基本一致，仅在每个行业内进行股票优选，目前大多指数增强基金均使用抽样复制的方法！
普通投资者也可与社保养老机构并肩投资,6月11-6月15日限时发售!1元起购,管理费率低,优惠力度空前,普惠金融投资盛宴!
#春节表情包#
景顺长城沪深300指数增强
目前为止指数增强基金比一般指数基金要好一些，主动择时有一定的效果。
主要是指数本身的设置已不能反应实际情况，权重股几乎都是传统央企国企。增强就是把他们的比例降低，把好的企业权重提高。这些企业收益能力和营业能力都更强
买指数基金是最不理智的做法。股市如果不景气，指数基金能有高收益吗？相反，股市好了，干嘛不去做股票，还买啥指数基金，还是半开放，流动性差。
买这种基金就不是专家理财了傻
新手菜鸟如何才能快速入门，在没有完全弄明白金融市场是如果运转前，保证一点点的盈利。
每一个厉害的，还是景顺沪深300好
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怎么选择沪深300指数基金？
佚名&&&&&& 11:17:28&&&&&&来源：
　　如今基金因为其种类繁多，相比股票风险较小，可以适合多人群的理财产品，已然受到大众的青睐。在中国市场最能代表中国经济和股市整体趋势的无疑是沪深300指数，因此沪深300指数基金也备受投资者们的关注，下面小编就给大家说说怎么选择沪深300指数基金？　　怎么选择沪深300指数基金？　　1、关注基金公司实力　　其实不管是选择什么样的基金产品，基金公司的实力都是我们选择时关注的首要因素。虽然指数基金属于被动式投资，运作较为简单，但跟踪标的指数同样是个复杂的过程，需要精密的计算和严谨的操作流程。实力较强的基金公司，往往能够更加紧密地进行跟踪标的指数。　　2、关注基金费用　　应该这样说，指数型基金的优势之一就是费用比较低。只不过这个所谓的低也是有所不同的，所以在此基础上减少我们的投资成本也是非常必要的，所以我们首先要了解买这种基金最少多少钱。当然，应注意的是，较低的费用固然重要，但前提是基金的良好预期年化收益，切勿片面追求较低费用而盲目选择指数基金。　　3、看指数拟合度。　　4、看交易成本和便利性。　　上面是对选择的注意事项的大概介绍，我们再来简单看一下指数基金的购买渠道：一是通过自己的开户银行、股票账户的场外基金申购或者基金公司等网站购买指数基金;二是通过股票账户在二级市场购买指数基金。前者指的是场外基金，后者指的是场内基金，仅限于购买在交易所上市的指数基金如指数LOF和ETF。　　拓展阅读：　　　　　　
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日13:19　来源：
　　和讯特约
　　一．指数复制方式综述
　　指数与商品区别在于，商品期货有实实在在的商品现货与之对应，而股价指数是通过某种规则计算的指标，当前并没有与指数期货对应的可交易的指数现货品种，因此需要投资者去构造现货组合，也称复制指数。利用进行期现套利的关键在于如何构造交易成本低，拟合精度高现货组合，进而达到有效复制指数的效果。构造现货组合的方式分为如下几种：a.利用标的指数复制指数；b.利用几种ETF复制指数；c.利用组合复制指数。
　　(一). 利用股指期货标的指数基金复制指数
　　采用指数期货标的对应的指数基金来替代现货是最简单易行的方法。目前市场上以沪深300指数为跟踪标的的基金达到15只，其中仅2009年一年就有10只沪深300指数基金发行。截止2009年底，累计基金份额超过1100亿份，其中(,)、华夏沪深300、国泰沪深300和易方达沪深300四只基金份额超过100亿。
　　从基金类型上看，(,)等四只基金为LOF，其余均为传统的开放式基金。传统的开放式基金采用网下申购、赎回的交易方式，基于T+2 交易机制和“未知价”的结算原则，将在一定程度上影响套利的效果。LOF基金的流动性较差，也不太适合大规模套利。
　　(二). 利用几种ETF基金拟合指数
　　与普通的指数基金相比，ETF基金具有以下优点：首先，ETF基金相对于LOF基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。其次，ETF基金采用完全被动的指数化投资策略，管理费较低，操作透明度较高，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数成份股。
　　由于沪深300指数的标的来自沪深两市，这为跨市场ETF基金的推出制造了一定的难度，目前国内尚无基金公司推出沪深300ETF基金，如果国内先锋300ETF基金能早日推出，将给期现套利带来极大的便利。
　　(三). 利用股票组合拟合指数
　　构建现货最直观的方式是以标的指数所包含的成份股为基础，建立能反映股指变化的投资组合。一般来说，主要有以下三种复制方式：
　　1．完全复制法
　　购买标的指数中的所有成份股票，并且按照每种成份股在标的指数中的权重确定买卖比例，从而达到复制指数的目的。这是最原始的方法，也是最繁杂的方法。它的弱点很明显：a.需要对指数成份股以及成份股权重的变动做精确的跟踪。b.由于股票指数的成份股数量比较多，即使选取的都是流动性较高的股票，在同一时间买卖大量的股票，市场冲击成本会比较高。因此以完全复制法构建指数现货的建仓成本和维护成本都较高，应该尽量避免现货指数的完全复制。
　　2．分层抽样法
　　采用两阶段优选法。第一阶段是抽样，根据一定标准选出样本股票；第二阶段是权重优化配置，通过最优化算法，得到跟踪误差最小的最优权重，同时保证较小的调整频率和跟踪成本。
　　3．优化抽样法
　　与分层抽样法的本质区别在于不需要进行独立的抽样，采用单阶段优化法，直接通过最优化算法确定成分股品种和权重。
　　二．使用股票组合复制沪深300指数模型
　　(一). 模型中所需变量及跟踪误差的定义
　　1．跟踪误差的定义
　　跟踪误差（Tracking Error），是复制标的指数的投资组合收益率与目标指数收益率之间的偏差。从理论上讲，投资组合可以完全跟踪目标指数的收益率。但在实际操作中，由于跟踪投资组合必须面对现实市场中各种不同类型的投资规则和约束条件，因此与目标指数之间往往存在一定的差异。造成跟踪误差的原因主要是成份股公司行为（、配股、增发、可转换转股票以及流通股本的回购）、目标指数对成份股的调整、资金配置过程中的四舍五入计算原则，或者基金经理的操作误差。
　　2．几种跟踪误差及收益率的数学表示
　　(二). 使用股票组合复制沪深300指数方式
　　由于使用股票组合复制沪深300指数的主要方式如下图所示。由于完全复制所需买卖的股票数量巨大，很难做到精确跟踪，因此在通常情况下，一般采用抽样复制的方式复制指数。
　　1．市值权重不分层复制
　　选取沪深300指数标的股票中市值权重排名前M位的股票构造投资组合，每只股票在股票组合中的新市值权重为: ，其中 为第i只股票在沪深300指数中的市值权重。为了构建股票组合，我们需要将市值权重转换为份额权重。另外，由于股票组合最低买入或者卖出数量为1手(100股)，在优化的过程中需要将此条件考虑在内。
　　2．市值权重行业分层复制
　　本文采用中证指数公司公布的沪深300行业指数分类法，把沪深300成份股分为10类，按照每一类在沪深300指数中所占的权重，决定从每一类中选出的股票数量。将所选出的N只股票按照如下权重为 构造股票组合，其中 为第i只股票在沪深300指数中的权重。由于股票组合最低买入或者卖出数量为1手(100股)，在优化的过程中需要将此条件考虑在内。
　　3．优化权重不分层复制
　　4．优化权重行业分层复制
　　三．使用股票组合构造现货组合的实证研究
　　本文利用市值权重不分层复制法与优化权重不分层复制法进行沪深300现货指数复制并比较两种方法的复制效果。首先利用样本内数据段的信息来构建现货组合，决定建仓时刻组合中每只股票所占权重，其次利用样本外时间段来检验复制效果。另外，由于选用股票组合复制指数现货的效果依赖于所选择的股票数量，因此本文将比较对于不同的股票数量所获得的复制效果的差异。
　　1.市值权重不分层复制
　　2.优化权重不分层复制
　　四．使用股票组合构造现货组合所应该注意的问题
　　1.在选择样本内数据区间时，区间长度的选取最为关键。时间长度过短，易造成优化过度；时间长度过长，易造成优化不足。经过我们的测算，样本内时间长度取2-3个月最优。沪深300 指数成分股的定期调整可能会对优化结构造成一定的影响，因此，在选择数据时应尽量规避调整期。
　　2.由于沪深300的分级靠档机制，一旦自由流通比例从某一档变动到另一档，那么加权比例很可能会有10%，甚至20%的变动，单只股票的调整市值也会相应的变动，这就使得前期建立的股票组合产生跟踪误差。
　　3.如果进行精确复制，在构建组合时多数股票会出现散股份额[小于100股]，但股票有最小买入单位限制，买入份额必须为100股的整数倍，导致散股份额被近似忽略，使得整个股票组合可能会产生一定的跟踪误差。
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【作者：宏源期货 刘健 来源：】
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