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专家：美联储加息对新兴市场冲击有限
作者：王宙洁
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　　美联储于北京时间14日凌晨宣布，将联邦基金目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。同时，美联储也已经开启了缩减资产负债表(简称“缩表”)计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。
　　国家行政学院决策咨询部副主任王小广对上证报记者分析称，加息是经济发展较为强劲的表现，美国前期的减税政策帮助美国实现了比去年更为强劲的经济增长，所以有加息的理由。
　　他还表示，美国加息外加“缩表”实际上是量化宽松的反向操作，市场会担心美元的流动性因此变得紧张，这会为新兴经济体等带来一些影响。不过，这不会对中国市场造成什么冲击。因为目前美国仍然处于加息的初期阶段，尚未到中后期水平很高的时候。
　　而从中国的经济基本面看，王小广表示，服务业、就业、物价、消费、收入等方面都表现较为稳定。美国加息会考虑是不是经济偏热或者有通货膨胀的压力，但中国尚无这一压力，因此，中国尚无跟进加息的必要。
　　他认为，美国的政策是量化宽松，加之价格指标也就是利率指标长期偏低。但中国和美国的经济调控方式不一样，中国主要是靠投资刺激、存款储备金率来调控经济。中国没有把利率降到很低，也就没必要跟进操作。“但利率我们也十分注重监测，主要监测短期流动性。 ”他说。
(责任编辑：DF064)
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关注天天基金兴业证券王涵警告，未来两个月，新兴经济体将有一段最难熬的时期。为何？他解释，按历史经验，美联储首次加息前后是新兴市场受冲击最大的时期。9月大概率加息。“市场可能会在未来几个月时间集中反映美联储加息对新兴经济体的负面影响。”
兴业证券首席宏观分析师王涵警告，未来两个月，新兴经济体将有一段最难熬的时期。
这是为何？王涵解释，按照历史经验，美联储首次加息前后是新兴市场受冲击最大的时期。9月大概率加息。
本轮周期的预期明显提前，因而我们倾向于认为市场可能会在未来几个月时间集中反映美联储加息对新兴经济体的负面影响。但在加息落地后甚至加息未实际落地但市场反映已较充分以后，新兴经济体资产将出现&靴子落地&后的预期改善。
历次美联储加息对新兴市场的影响：
新兴市场股市：加息后先跌后分化。首次加息后出现一段3-4个月的调整期。随后，不同周期中新兴经济体的表现出现明显分化，这与当时新兴经济体所处的周期不同有关。
新兴市场长债收益率：加息前上升，加息后出现一段时间下跌，随后再次上升。同时，加息前的最大上升幅度明显大于加息后的最大上升幅度。收益率见顶时间早于美国；
美元：首次加息前升值，但首次加息为美元指数的局部高点。通常在加息前，美元均出现一波明显的升值。首次加息时美元的水平通常是美元指数在整个加息周期中的高点。本次加息前美元从底部升值的幅度已大于以往历次周期。
中国资产：两个维度的分化
那么，这将怎样影响中国市场呢？
王涵表示，由于中国当前存在两个维度的结构性差异：1）新经济改善，然而同时传统部门依然疲弱；2）海外投资者对于&中国梦&的接受程度明显差于中国投资者。这意味着中国相关的资产之间将出现分化&&A股&港股&工业金属，而这种分化可能会助长中国资产之间的套利。
美联储加息节奏的判断
近期耶伦在听证会上的表态已体现出美联储对于&过晚&加息的负面影响的担忧，年内首次加息基本上已是&板上钉钉&。从时间点来看，一季度是美国经济的低点，未来一段时间公布的数据大概率将改善，因而9月首次加息的概率偏大。
但当前美国经济仍然缺乏长期经济增速改善的基础，联储仍需要观察或消化超常规货币政策对经济带来的负面作用，因而，后续加息前可能需要一段较长的观察期。
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文章指出，承接北京非首都功能，特别是雄安新区的设立，给河北省大力发展装配式建筑带来历史机遇。而山东省年化收益率达到了百分之15点几。报告指，由于业务规模占比有限，料华民航空控股结构改变，不会对国泰盈利构成实质影响。三是共同为企业提供全方位法律咨询培训服务，提高企业风险防范能力。五要强化案件查办，保持惩治腐败高压态势。作为美联储主席，耶伦的任期将于日结束。基础材料板块个股近期走势趋于活跃，铜矿TECK连续回升，FCX继续筑底。违规规模最大的为中城建控股，上半年新增了两起违约，分别是“16中城建MTN001”和“14中城建PPN002”，金额合计高达33亿元。&美国石油钻井数录得下降，油价得以得到提振大连商品交易所副总经理朱丽红&&&她表示，农业风险管理是一个覆盖面广，环节非常复杂的一个系统工程，需要以政府为主导，多渠道、多方式、多主体共同解决，农业保险需要国家财政的大力支持，保险的作用主要在于保证农民的基础收入，保证农业生产的可持续性。varbheight=768;说起狭义上的“三文鱼”，就不得不说一说它的起源。为了提升消费者“智慧零售”的体验，苏宁本次展会上展示的“黑科技”，将物流信息呈现在消费者面前，并且内部管理人员也可以实时监控配送信息。合理的适当性匹配原则。美联储加息会对中国以及其他新兴市场国家产生什么样的影响？06月09日重点数据关注：14:00德国4月未季调贸易帐16:30英国4月工业产出月率英国4月季调后商品贸易帐20:30加拿大5月失业率22:00美国4月批发库存月率终值盘面解析XAUUSD6月8日，COMEX8月黄金期货收跌13.70美元，跌幅1.1%，报1279.50美元/盎司，创一周收盘新低。据测算，在6月份1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为1.2个百分点，新涨价因素约为0.3个百分点。盘中高开低走，引发不坚定多头撤离，在未破支撑前，保持多头思路。在日变更工商登记信息之前，乐视投资一直由乐视控股担任法人股东，后改为自然人股东贾跃芳控股99.99%。这意味着即使创业板相对主板市场的相对PE见底回升，创业板个股的股价表现也不一定会超越主板。在2009年之前，个人想拿到民政医疗救助款，需要将近三个月的时间，历经村、乡镇、县级相关部门层层审批，才有可能拿到报销款。要坚持把维护稳定作为政治责任，立足抓早抓小抓快抓好，谋长远之策、行固本之举、建久安之势、成长治之业。据了解，从2011年央行开始发放第三方支付牌照至今，共发放了270张牌照。4、OPEC月报5、其他注：市场热点相关详情请看【汇通要闻】的文章解读及【汇通快讯】的实时报道。中信建投研报指出，“一带一路”顶层配合，基建需求大爆发。交易对方承诺，标的公司2017年、2018年及2019年实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于1,800万元、2,400万元、3,000万元。俄罗斯能源部长诺瓦克表示，欧佩克与非欧佩克之间的减产协议已经发挥作用，无需立即采取额外措施，预计将在2018年3月底减产协定到期时退出该协定。天津证监局表示，上述行为违反了《证券公司融资融券业务管理办法》第十五条的规定。他心想，早知今日，2013年刚来南京就该买套房！可惜，世上没有那么多“早知道”。美联储加息会对中国以及其他新兴市场国家产生什么样的影响？实际上，一个悲伤的消息是，即便央妈不再“哗哗哗”地印钞票了，市场上的钱也只会越来越多。&这说明人工智能行业目前还处于起步阶段，大部分企业仍在探索可能的应用领域和商业化场景。戴德梁行高级董事、中国区写字楼部主管沈洁告诉记者：“超高层地标项目由于体量庞大，相当于4-5个常规项目同期集中竣工入市，在去化周期上的挑战比常规项目大很多。本项目还满足了松原市生物质综合开发能源战略，以及区域内建筑集群的供热需求，最大限度减少污染物排放和能源消耗，推动空气环境质量持续改善。今年1-5月的发审通过率分别为83%、81.25%、92.3%、82%和79.68%。事实不是这样的，并非MSCI指数是因，基金经理的决策是果，恰恰相反，基金经理的决策才是A股能不能加入MSCI指数的原因。国土资源部部长姜大明在南海神狐海域的“蓝鲸一号”钻井平台上宣布：我国首次海域天然气水合物试采成功。在美国凑着大型活动去进行商务活动是很有效率的，可以接触到很多行业同行，效率比较高；在AWE开幕前的1周，我已经收到了大约20，30封介绍自己公司和产品的邮件，如果是特别有兴趣的，都可以事先联系了在展会的间隙或者后面约着见面。蒙牛少帅接手赛科星，整合奶业上游“近十年来中国乳业爆炸性增长的主要缔造者之一”，这是媒体对杨文俊的评价。根据Wind统计，截至二季度末，规模在5000万份以下的债券基金有77只，与去年同期的20只相比，增长了近三倍。金俊报告独到之处在于较早关注到了海康威视的创新业务：机器人(300024,股吧)仓储系统。这一创新企业群体当然也少不了马克?扎克伯格的脸书公司，该公司于2013年作为社交媒体界的领军企业加入财富五百强，而谷歌公司更早于2006年上榜，彼时，谷歌位列财富五百强排行榜第353位，年收入达60亿美元，而今，谷歌已连续上榜第12个年头，其年收入更超过900亿美元，名次则蹿至五百强第27位。监管连续披露6条，对6家私募机构采取监管措施，实属少见。该政策被视为“电信重点领域向民资开放的开始”。今年5月30日，OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国决定，将联合减产协议延长9个月；维持约180万桶/日的减产幅度不变；不限制伊朗、利比亚和尼日利亚的产量。以下是其他可能性。分析人士质疑高盛观点但也有分析人士质疑高盛提出的第一点理由，认为除非美股崩盘或者股市长期回调，否则低回报率似乎并不足以促进投资者持有黄金。
文章点击排行榜美联储加速“收水” 新兴市场阵脚有点乱
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加速“收水” 新兴市场阵脚有点乱
中国证券报
美联储将于本周四公布议息结果，目前市场预计加息可能性超过96%，几乎可以说是板上钉钉。随着资金进一步回流美元资产，新兴市场面临大考。从上周开始，部分新兴市场货币频创新低，多国央行纷纷加息或救市，“蝴蝶效应”正在发酵。
哪些新兴市场将最先、最直接地受到冲击，哪些新兴市场则相对抗压？瑞银创立并长期跟踪的“最拥挤的新兴市场”指标可以给出一定程度的指引。该指标着重从中长期衡量一个市场的资金饱和程度，当饱和程度过高，则预示着机构资金可能出逃。
最新公布的数据显示，泰国取代了埃及，成为全球最为“拥挤”的新兴市场，其它一些规模较小的新兴市场也位居前列；俄罗斯、印度等规模相对较大的新兴经济体则处于“不太拥挤”状态。
业内人士指出，展望未来，美联储加息可能会对本身经济基础较弱、与美元关联度较高的经济体影响更大，特别是小型新兴经济体，而经济规模较大、基本面较为健康的经济体则会相对抗压。
部分新兴市场资产遭抛售
从上周开始，部分新兴市场资产遭遇新一轮抛售，主因为市场预计美联储加息将导致美元走强，因此新兴市场货币受冲击最为明显。
上周四，巴西政府干预升级，但还是未能阻挡巴西暴跌，而周五对新兴市场货币的抛售更是大范围扩展，南非兰特、印度卢比、波兰兹罗提、俄罗斯卢 布、韩元、墨西哥比索、匈牙利福林均大幅走软。野村证券全球市场主管Charlie Mcelligott指出，目前最严重的压力主要来于新兴市场的流动性匮乏，而市场波动性已由阿根廷、土耳其转移至巴西。
惠誉分析师指出，美元走强将对新兴市场各行业形成考验。此前美元疲软和大宗商品价格上涨推动了去年新兴市场的强劲增长，但目前这些对新兴市场的利好条件正在消失。随着利率上调以及各主要央行收紧货币政策，新兴市场面临更具挑战性的经济环境和融资环境。
业内人士认为，下一步新兴市场如果发生“蝴蝶效应”才是最值得投资者担心的，这将进一步引发风险情绪变化、波动性抬升，使得美元等流动性更强的资产受到追捧。目前大家关注的是，资金最先从什么地区和类别的资产中撤出。
瑞银新兴市场股票策略分析师Geoff Dennis接受中国证券报记者采访时表示，根据该机构模型，泰国在上周取代埃及，成为全球最“拥挤”的新兴市场，墨西哥则仍然是最拥挤的“主要”新兴市 场，俄罗斯则成为最不拥挤的“主要”新兴市场。土耳其、印度尼西亚等货币出现暴跌的经济体拥挤程度反而上升。
相对于周度资金流向等数据，瑞银的“最拥挤新兴市场”指标更能衡量该市场从中长期来看的资金饱和程度。该指标通过计算各个市场十年间调整的净资金流 入，用一个标准分数（也称z值）来考量这些国家在长期内与均值的偏差，z值越大意味着流入这些市场的资金较历年更多，即该市场更为“拥挤”。如果过于拥 挤，很可能是资金收获颇丰准备撤离，或损失过大准备“割肉”。
分化将更加明显
接受中国证券报记者采访的专家指出，下一步新兴市场可能出现明显的分化迹象。货币市场中，拉美等地可能受美元冲击更明显。而在股市中，业内机构相对看好较大规模的新兴市场，它们拥有日益增加的中产阶级和消费市场，受贸易纠纷等冲击的可能性较低。
嘉盛集团亚洲首席技术策略师Kelvin Wong对中国证券报记者表示，新兴经济体货币已计入美联储在周三（6月13日）加息25个基点，上调目前为1.75%的利率至2%。所以，一季度结束以来，新兴货币兑美元平均贬值5%。
Kelvin Wong强调，近期新兴经济体货币表现最差的是拉美货币（巴西雷亚尔、阿根廷比索、墨西哥比索）与土耳其里拉、俄罗斯，这些货币兑美元贬值跌幅在 7%-10%。下跌背后的主要催化剂是本地因素。比如，拉美与土耳其地区的通胀忧虑，以及挥之不去的贸易风险，对这些依赖贸易的国家造成负面冲击。同期， 由于资产负债表管理改善、贸易盈余增加，亚洲新兴货币（印度卢比、印尼盾与中国人民币）整体表现稍好，兑美元贬值3%-4%。
富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级董事总经理兼投资组合管理总监Sukumar Rajah对中国证券报记者表示，该机构看好印度和印度尼西亚股市前景。印度市场逐步摆脱了近期政府改革的负面影响，股市有升值空间。此外，印度不断增加 的中产阶层人口将刺激消费增长，消费已占印度国内生产总值近六成。以印度国内市场为导向的经济使其抵御外部风险能力增强。印度尼西亚的经济背景与印度有异 曲同工之处，这两个国家的中产阶级人口比重都不断上升，有望形成庞大的本土投资群体。
美联储加息节奏受关注
分析人士指出，接下来美联储货币政策走向将成为主导新兴市场资产价格走向的关键因素，前者稳步加息的变数很小，新兴市场在资金方面的压力并不会减弱。总体来看，鹰派紧缩立场稳固。
年初至今，美国经济复苏动力显著增强，为鹰派紧缩提供了稳健支撑。从实际增速来看，一季度美国经济增速为2.3%，看似较上一季度大幅下滑，但在考虑 季节因素后，这一增速较2016年、2017年同期分别超出1.7个和1.1个百分点，是美国货币政策正常化启动以来的“最暖”春季。
从增长预期来看，1月和4月IMF连续两次大幅上调美国经济增长预期，使其跃升至2.93%，调升幅度为近十年罕见。调升后的增速预期，不仅高于2008年-2017年均值1.42%，亦高于年历史均值2.61%。
从物价走势来看，历经一年的疲弱后，3月美国PCE物价指数同比增速再度触及2%的政策目标。虽然一季度美国消费支出增长放缓，但这主要归因于居民储 蓄率暂时上升，而非居民收入的增长失速。一季度美国私人企业薪资同比增速为2.9%，升至近十年来最高水平，叠加税改落地对边际消费倾向的提振，有望在二 季度推动消费引擎的回暖和通胀水平上涨。
工银国际首席经济学家程实指出，未来伴随着美国加速通胀和加息的预期，美元短期冲高将对部分新兴市场国家带来通胀压力。
野村证券认为，美国总需求保持强劲动能，劳动力市场持续紧缩，通胀接近2%的对称目标，预计美联储2018年将加息4次，2019年将加息两次。摩根 大通CEO戴蒙指出，持续9年的美国经济复苏没有任何理由会很快结束，投资者很可能会看到美国增长会更强劲。Kelvin Wong认为，新兴经济体货币未来表现将取决于美联储针对美国经济形势的指引以及形成未来加息速度预期的国际因素。市场参与者将审视美联储关于通胀趋势等 经济数据的预测，以及FOMC成员对联邦水平的预测。责任编辑：戴明 SF006
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