为什么人民币越来越强势，美元却软了 | 每天听见吴晓波
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口述/吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）
今年春节假期，很多人选择了出国旅游，其中前往美国度假成为一条热门路线。
旅游平台数据显示，同样的旅游线路，今年前往美国的价格较去年下调了15％。比如，美国夏威夷6日4晚自由行报价降至7000元左右，关岛4日自由行降至5000元左右，已经与国内游价格不相上下。
其实赴美旅行越来越便宜的背后，与一年多来人民币兑美元汇率的强势升值有关。
2017年全年，人民币的涨幅为6.7%。但是今年1月份，人民币兑美元汇率单月升幅就高达3.5%，创1994年以来最大单月升幅。
我简单算了算，如果你在2017年初兑换了美元，换5万美元需要34.8万元人民币，而现在换5万美元只需31.5万元人民币，直接损失3万元人民币。
综合来看，2017年美国经济的表现相当不错，但是为什么整整一年时间里人民币如此强势，而美元却表现得如此弱势呢？其背后大概有3个方面的原因：
首先，与美国政府的态度有关。
今年1月底，美国财政部长斯蒂芬·努钦公开为弱势美元点赞，这在历史上是头一回。
努钦在参加世界经济论坛的时候表示：美元下跌，有利于增加美国贸易顺差，降低债务融资成本，这符合特朗普平衡财政和国际收支的目标，还可以为美国经济带来提振。
努钦的这番讲话随即在外汇市场上引发了巨大的波动，美元遭遇投机性抛售，瀑布式下坠，创下自2017年3月以来最大单日跌幅，并将2018年的跌幅扩大到3.2%。从技术上看，美元指数跌破了90.0整数关口，再无支撑。结果美元下跌促成了人民币汇率走高。
其次，我国经济增长的韧性很强，支持人民币兑美元升值。
从基本面来看，2017年我国GDP实际同比增长6.9%，好于预期的6.8%，这为汇率上升提供了有利支撑；
从政策层面来看，2017年12月美联储加息之后，中国央行跟随上调了政策利率，进一步加强了市场对人民币汇率的预期；
从全球来看，2015年之后，中国对全球经济增长的贡献率就在持续增长，从33%一路飙升到了现在的41%。
所以，人民币汇率走强，背后显然有着经济基本面的推动。
最后，与我国外汇占款上升，国际资金回流有关。
在过去的一年多里，中央政府对中国资本对外投资进行了高强度的监管。我们看到的安邦、海航、福星、万达等公司，去年所发生的许多事件均与此有关。
这项政策导致的结果是跨境资本流出量快速下降。
2015年下半年我国跨境资本共流出4332亿美元，2016年进一步扩大至6279亿美元。但是，2017年前三季度已经降到了508亿美元，断崖式下跌了90%。
如果只观察非储备性质的金融账户，去年我国的跨境资本更是由逆差转为顺差，合计流入了1121亿美元。
也就是说，在过去的一年多里，国际游资回流中国，使得我国外汇占款增加，外汇储备上升，从而进一步推高了汇率的预期。
那么，人民币升值到底是好事还是坏事？有不少同学留下了自己的观点。
人民币升值最直接影响的是出口类企业，例如纺织外贸、家电、电子元器件。
一方面，汇率对价格产生影响，使得我们原先的低价策略无法奏效；
另一方面，对这些产业的产品质量提出了更多的转型需求，需要这些行业从价格战走向产品的差异化竞争。
@小钡丑鱼尼莫：
2030年，中国的经济体量将超越美国，成为世界第一大经济体。而经济强国在金融方面的一个重要标志就是本国货币成为世界货币并且保持强势，就像美国在二战后建立以美元为中心的布雷顿森林体系。所以，我认为人民币升值趋势不可逆，但应该保持一个稳定的货币政策。
稳定的货币政策有利于金融市场稳定，为经济发展提供一个健康的金融秩序。同时需要警戒的是本轮升值很大一方面在于美元的弱势，这是特朗普政府为了提高就业率，提高美国产品的国际竞争力而压制的。
因此，我们应该对人民币升值保持清晰的客观的认识。
今天，这篇文章的话题来自“每天听见吴晓波”本周的音频。【点击此处，立即收听】
本周吴老师聊了聊以下几个话题
点击图片，就可抢先试听哦
如果你问谁是“全球头号CEO”，这个名号非杰克·韦尔奇莫属。他是通用电气的CEO，在他的领导下，GE的排名从世界第10上升到世界第1。那么，韦尔奇是怎么做到的呢？
本期音频，吴老师讲了讲杰克·韦尔奇的成功之道。
雷军曾说服凡客的CEO陈年，启动“小米化”改造凡客，失败后却又说人生最倒霉的事情是投了凡客。
本期音频，吴老师讲了讲为什么小米模式救不了凡客。
创业是一个幸存者的游戏。所有的创业者都可能面临灭顶之灾。如果经历了失败，最重要的、赖以安身立命的根本，不是产品，不是技术，不是人才，甚至不是资金，不是所有看得见的资源，而是诚信。
本期音频，吴老师讲了讲为什么有些人哪怕一败涂地，也能东山再起。
人民币购买力增强了，出国旅游也越来越划算。但是这到底是好事还是坏事呢？
本期音频，吴老师就人民币持续升值这个话题，和大家做了分享。
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音频策划 | 孟洁 | 音频运营|盛雨薇
音频主编 | 毕良宇| 图片来源 |视觉中国
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美元大跌，为何人民币却不为所动
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万钊，经济学博士，现就职于招商银行金融市场部，任高级分析师，主要负责宏观、利率和汇率的研究分析。曾就职于中国工商银行总行和中信证券总部。万钊最新文章
　　【财新网】（专栏作家 万钊）2016年，人民币汇率与美元指数一直保持了比较好的同步，两者呈现出“美元升，人民币贬；美元贬，人民币升”的走势，但是这一规律在今年出现了变化。今年以来，依次在“美国再通胀交易降温”、“英国宣布提前举行大选”、“法国大选马克龙当选”、“特朗普疑似通俄遭调查”等消息的冲击，美元不断下跌，已经回落至特朗普刚刚当选时的位置。但是人民币却没有同步升值，而是自3月份开始，稳定在6.88—6.90的窄区间内微幅波动。
　　出现这种现象，还是有一些费解，因为今年2月份和4月份，银行代客远期净结汇出现了久违的顺差，一般而言，银行代客远期净结汇是反映市场预期的一个优良指标，两个单月的远期净结汇顺差的出现，很大概率上意味着市场对人民币单边贬值的预期开始扭转，但是这种预期的扭转，并没有在即期市场上有所体现。
　　我们在前文《》中提及，美元本轮上行周期可能大概率见顶了，并开始进入下行通道，主要逻辑在于两方面：一方面是根据历史经验，美国经济的走强并不必然带来美元升值，原因在于美国是全球经济的核心，美元经济复苏会带动全球经济回暖，越是外围市场，经济增长反而越是强劲，所以反而会引起美元外流，美元相对弱了；另一方面是法国大选后，欧元区分裂的政治“黑天鹅”暂时消失，欧央行的态度将很大程度上左右未来的欧元走势。而欧元区的经济终于从通缩泥潭中慢慢挣扎出来，2017年4月，欧元区CPI同比增长1.9%，虽然通胀回升的主要原因是基数效应和高油价，但是4月份剔除了食品和能源的核心CPI同比增长1.2%，核心通胀出现了久违的上扬，当然，欧元区核心CPI的回升能否持续仍待观察。考虑到欧洲经济复苏的基础日益牢固，欧央行退出超常规货币宽松的时间日益临近，从下图可以看出，欧央行的总资产增速开始放缓，这会给欧元带来支撑。
　　美元进入下行通道，决定了人民币没有大幅贬值的基础，我个人认为，人民币年内都不会突破年初6.96的高点。那么该如何理解近期人民币并未随着美元走弱而升值呢？考虑到人民币跟美元的走势出现背离是3月份，3月份发生了什么呢？是进一步加强的金融监管和全国房地产调控。因此人民币近期相对弱势，跟国内金融市场的动荡有密切关系。那么人民币近期偏弱会给中国带来额外的外部压力吗？如果我们去看CFETS人民币汇率指数，其从3月3日的94.28下行到5月19日的92.49，下行幅度并不是很大，仍可承受。
　　从下图可以看到，结汇率重新开始抬升，因此如果未来没有突发事件使得美元暴涨的话，随着国内金融市场动荡的逐步平息，预计下半年开始，人民币将开始步入升值之旅。
　　作者为经济学博士，现就职于招商银行金融市场部　
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近期人民币为何超预期走强？兑美元汇率何时超过6.1……
我们预计人民币兑一篮子货币汇率仍会继续保持稳定，兑美元汇率将扩大双向波动幅度，但不会升值超过汇改前水平（6.1-6.2的区间），否则对经济的负面影响将不容忽视。
作者 | 颜色 郭凯明（北京大学光华管理学院、北京大学经济政策研究所）近期虽然兑美元大幅升值，但人民币对其他货币贬值，一篮子汇率基本稳定 人民币兑美元升值是美元总体弱势的结果，主因是其他经济体强劲复苏而非货币政策 央行意图保持国际收支平衡和CFETS基本稳定，鼓励汇率的双向波动，避免过多干预 我们认为美元弱势将在一季度维持，但兑人民币汇率难以突破汇改前的水平（6.1-6.2）继2017年升值6.4%以后，今年1月人民币兑美元汇率继续加速升值，单月升幅超过3%，创1994年以来最大单月升幅。当前人民币兑美元汇率已经达到2015年“811汇改”以来最高位。但是，同期人民币兑欧元和英镑等其他货币汇率反而出现贬值，人民币兑一篮子货币汇率整体保持了相对稳定。从图1可以看到，2017年人民币兑欧元和英镑分别贬值6.73%和2.62%，今年1月继续贬值0.67%和2.02%；2017年以来CFETS人民币汇率指数始终在92-96区间内小幅波动，并未回升到2015年底的100左右水平。图1：人民币一篮子汇率相对稳定近期人民币兑美元汇率的快速升值完全超出了市场预期，在半年前甚至一季度前，基本没有哪个机构预测到人民币兑美元汇率会达到这一水平。因此，此轮双边汇率升值给我国出口企业造成了一定的汇兑损失，同时也对我国出口竞争力产生了一定的影响。升值固然会有助于修复国际市场对人民币的信心和保持国际收支平衡。但是如果人民币兑美元在今年继续升值，势必会对我国出口增长乃至宏观经济造成下行压力。我们认为，此轮人民币汇率兑美元汇率走强主要是美元持续走弱导致的。从图2可以看到，自2016年底以来，美元指数从103.3的高位持续回落，当前已经跌破90；到今年1月底，美元兑欧元、英镑和韩元汇率分别下跌了13.4%、13.7%和8.1%，跌幅均超过兑人民币汇率跌幅。图2：美元显著走弱我们不认同此轮美元走弱的原因是由美联储的货币政策导致的。美联储货币政策正常化的速度大体符合市场预期。去年年中，美联储加息和启动渐进缩表，其步骤和力度都未超出市场预期，因此也并未造成货币市场利率出现明显的超预期波动。而欧央行也同步启动了货币政策正常化的步伐。因此，我们不认为利差是美元波动的主因。2018内我们预期美联储将加息3-4次。因此我们认为将美元指数走弱归因为美联储加息频次和力度不及预期的观点是站不住脚的。我们认为，全球经济基本面发生变化应是美元走弱的主要原因。同时，市场的正常调整和回归也是美元指数走弱的重要原因。从美国看，美国经济大体稳健，美元指数正处于回归均值过程中，并没有强力政策支撑美元走强。最近两年，美国经济缓慢复苏、全要素生产率并未回归危机前水平，但美元资产价格已经升至历史高位，已不再受到国际资本青睐。特朗普2016年底胜选时，前期市场预期已经推动美元指数达到2003年以来最高位。但随着特朗普政策逐步明朗，共和党税改艰难推出、大规模基础设施建设仍在酝酿，可以说绝大多数的经济政策利好已经出尽，甚至其政策取向反而可能偏好弱势美元来刺激出口。在此背景下，美元指数开始逐渐回归均值。此外，市场也担心共和党税改造成的财政赤字会推动通货膨胀上升，也可能不利于美元走强。从其他地区看，2017年全球经济实现了多年来最广泛的同步增长，美国经济不再是一枝独秀。首先，欧洲和日本经济均超预期增长。2017年欧元区经济增长2.5%，经济增速创下10年来最高，也高于美国经济增速；英国脱欧进程缓慢，尚未对英国经济产生太大影响，全年实现增长1.8%，仍处于扩张周期；日本经济将实现连续8个季度正增长，当前失业率也降至20余年来最低水平。其次，我国经济企稳回升，幅度大超预期。2017年我国经济增长6.9%，比上年提高0.2个百分点，实现了2009年以来全年增速首次回升。央行通过窗口指导、引入逆周期调节因子和严格的资本流动监管政策，扭转了2017年初的人民币贬值预期，在政策上有效遏制了资本外流。非储备金融账户中非FDI净流出显著低于上年同期，外汇储备余额也已连续11个月回升。保持我国国际收支平衡和人民币兑一篮子货币汇率的基本稳定，仍是央行主要的外部目标。因此，我们预计央行在政策取向上仍会坚持扩大汇率双向波动幅度，避免过多干预外汇市场，在合理可控范围内允许市场力量决定人民币汇率，但也不排除在市场明显偏离均衡时进行适当干预和调控。我们认为，人民币兑美元汇率的单边快速升值并未导致央行进行大幅强烈干预。当前人民币兑一篮子货币汇率并未出现单边持续波动，虽然兑美元汇率快速升值，但兑欧元和英镑等其他货币汇率却在贬值，相对而言整体上仍是稳定的。并且，人民币兑美元汇率的单边升值还未超过一年，部分也是回调前期的快速下跌，只要升值在一定范围内，对于稳定人民币汇率预期和保持国际收支平衡都是有好处的。但是也应注意到，人民币兑美元汇率已经突破6.3，考虑到进出口等多方面因素，在此基础上如果人民币兑美元单边再显著升值，突破811汇改之前的高度，央行大概率会进行一定的干预。具体干预办法可能包括取消前期严格监管资本流动的一些措施和在中间价定价机制上逆周期因子的反向调节，也可能包括重启人民币国际化进程。展望今年，如果没有地缘政治的突发事件和货币政策的超预期调整，全球经济基本面并不会支撑美元强势反弹。并且，虽然美元指数跌破90，但仍高于年水平，处于合理区间（见图二）；而且从购买力平价看，美元兑主要货币仍然存在高估，弱势美元仍会持续。预计在欧洲和亚洲经济增长推动下，全球经济仍会延续当前扩张态势，最近IMF已经上调了今明年两年全球经济增长预期。尽管美国一揽子税改措施有助于刺激经济活动，特别是公司所得税降低带来的投资增长，但许多税改条款刚落实，影响到经济仍有一段时滞，赤字扩大也将增加政策不确定性。可以说，美国经济亮点并不多，预计今年增长仍会较为温和。如果欧洲和日本经济显示复苏基础牢固，并扩展到西班牙、希腊和意大利等南欧国家，那么很可能提高这些地区货币政策紧缩的可能性，对欧元起到支撑作用。我们预计人民币兑一篮子货币汇率仍会继续保持稳定，兑美元汇率将扩大双向波动幅度，但不会升值超过汇改前水平（6.1-6.2的区间），否则对经济的负面影响将不容忽视。今年我国经济有望维持中高速增长的趋势。预计在制造业投资和民间投资支撑下，投资不会出现明显回落；居民收入快速增长和消费结构升级也将继续释放需求红利，消费对增长的贡献将高于去年；除非出现破坏性的贸易政策或地缘政治冲突，全球增长带来的外需改善也会强于汇率升值的负面影响。特别是改革红利的不断释放会持续增强经济增长动能，预计今年我国完全可以维持在6.5%以上的经济增速。在基本面的支撑下，同时也由于央行和外管局前期坚决有力的措施，人民币汇率的信心较为坚挺。然而如果人民币兑美元涨幅超出811汇改之前的6.1的水平，将背离央行的“双向波动”的原则，成为单向剧烈波动，有可能改变预期，并会对出口和总体经济带来影响，因此会大概率导致央行和外管局的有力干预。更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：原子智库（AtomThinkTank）
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所谓的美元值钱,是指汇率上说,一美元可以兑换约7.5元人民币。这个所谓的“值钱”理论上是没有意义的。根据经济学中一个“购买力平价”原则,两个国家的货币的汇率的实质购买力是一致的。也就是说,假设一美元可以兑换5元人民币,而在美国卖一美元的商品,例如一碗面,二三十只鸡蛋,在中国要用5元人民币才能买得到。原因是,当两个国家的货币出现购买力不相当的时候,具有较强购买力的货币就会被外汇套利交易拉回到两个国家货币购买力相当的时候。也就是说,如果在上面的例子里,一美元可以买一杯咖啡,而5元人民币可以买两杯,如果两个国家的人仍然可以按照1:5的汇率兑换货币,美国人就会把美金换成人民币,这样,同样的一笔美金就能买到两倍的货物。而这样的兑换活动又会让市面上的人民币成为了被追捧的商品,供不应求,汇率就自然上升到1:2.5,也就是说,一美元换成人民币后仍然只能买一杯咖啡。但是目前国际上却确实存在美元购买力略高于人民币的现象,这是因为:1、美国生产力水平随着其国家科研力量的不断增加(其中有很大部分是亚洲优秀留学生留在当地发展的缘故),商品数量大于社会总需求,因此美国的商品与劳务会相对廉价。2、美元是世界上最硬的货币,曾经被美国帝国主义强硬地定作世界货币标杆,世界上几乎所有国家的货币都可以与美元自由兑换,它的流通能力因此极强,这跟人民币不同,因为中国的货币至今仍然是在国家控制下与世界货币进行交流的。这两个原因是主导美元强势的原因。然而,由于中国经济的强劲发展,人民币遭到世界人民的追捧,所以这段时间人民币升值是众望所归的。
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实际上，两国的汇率，很大程度上是由政府印出的货币多少决定的（长期来看）。假设一公务员一年工资为5万元，而他的的工作所付出的劳动等同于农民产出x吨稻米所付出的劳动，那么，x吨稻米的价格大体上是5万元（根据供求关系波动）。实际上，公务员5万元的工作完全是由政府定的，政府也可以定1元（那样的话x吨稻米的价格就是1元了）。现在，有两个国家，就像上面说的，一个是5万火星币，一个是1水星元，这两个国家在贸易时就必然产生汇率了，比如，5万火星币=1水星元（因为5万火星币=x吨稻米=1水星元）。当然，这只是在很简单的情况下，现实中的汇率很复杂。至于，一个国家的国力，这个也很复杂，但成产力很大程度上决定了国力的高低。
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这个是国家规定法定货币的实际金属价格，比如美金规定1美元相当于XXg黄金，而人民币可能就是1元人民币相当Xg黄金，就是这样，所以有汇率的不同。现在的汇率波动还和进出口有关系， 但是一国的货币不是越贵就越好，比如去年美国强烈要求中国的人民币升值，但中国是不情愿的，这个要从布雷顿森林体系说起，主要就是讲由于二战后美国的黄金储蓄很雄厚，为了国际贸易的顺利进行和发展，达成协议，美元可以直接竞换黄金，各国货币都与美元挂钩，这样各国的货币按照自己的货币黄金价值进行了定位，当时中国的货币比价就很低，后来由于中国经济的变动，也在不停的变动，最高的时候达到1：2.4左右。
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以后日元也会比人民币值钱
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人比人，太垃圾！
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因为人家一直在搞科技及经济。
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