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昨收5.18当日幅度5.14 - 5.41收益19.79B开盘5.1452 周范围4.44 - 7.67每股收益0.21量16,086,120市值14.35B红利0.06 (0.76%)平均成交量 (3个月)7,321,504市盈率24.73贝塔0.881年涨跌幅 - 33.08%发行股份2,738,940,149下一個盈利日
周一受到利好消息提振，市场情绪高涨，上证指数大幅走高，收报3287.66，升3.28%，成交4355亿，比昨日放大四成。
公开信息显示，外资正在持续流入A股。外汇局数据显示，今年...
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亿利洁能公司档案
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选择在何处添加结果：亿利洁能：主体与相关债项2018年跟踪评级报告
基本经营（一）主体概况与公司治理亿利洁能前身是1999年1月经内蒙古自治区人民政府批准，以伊克昭盟亿利化工建材（集团）公司（以下简称“亿利化工”）等五家企业作为发起人共同发起设立的内蒙古亿利科技实业股份有限公司（以下简称“亿利科技”），初始总股本为1亿股，其中亿利化工持股97.37%。2001年亿利化工名称已变更为亿利资源集团有限公司。2017年1月2008年和2015年公司非公开发行股票64,935万股，截至2017年1月25日，公司收到08年和2015年两次更亿利资源及财通基金管名，公司名称变更为亿理有限公司等8家股东1999年1月利洁能股份有限公司，募集资金净额44.41亿公司在上海证券交易所元（其中作为股本6.49证券简称：“亿利洁挂牌上市，股票代码亿元）；完成新增股份能”。伊克昭盟亿利化工建材600277，证券简称“亿登记，公司总股本为（集团）公司（以下简利能源”；总股本为273,894万股，亿利资称“亿利化工”）等五15,800万股，其中亿利源持股48.56%家企业作为发起人共同化工持股61.63%，为控发起设立的内蒙古亿利股股东。科技实业股份有限公司。图1
公司历史发展沿革数据来源：根据公司提供资料整理日，亿利资源承接鹏华资产鲲鹏5号资产管理计划所持有公司16,420,364股；截至2018年3月末，公司实收股本为27.39亿元，亿利资源持有公司49.16%股权，为控股股东；自然人王文彪和王文治为同胞兄弟关系，分别累计（直接及间接）持有亿利资源42.41%和6.86%的股份，王文彪为公司的实际控制人。截至日，亿利资源持有134,635万股股份（含6,494万股有限售流通股，128,142万股无限售流通股），占公司总股本的49.16%；亿利资源累计质押的股份数量为132,600万股，占公司总股本的48.41%，占亿利资源持有股份的98.49%，质押比率很高。非公开发行股票2017年1月，公司非公开发行股票64,935万股，募集资金净额44.41亿元（其中作为股本6.49亿元，资本公积37.92亿元），其中39.00亿元用于在河北、山东等省市实施的微煤雾化热力项目，5.41亿元用于补充流动资金；截至2018年3月末，已投入微煤雾化热力项目6.10亿元，补充流动资金5.41亿元。日，公司发公告称，董事会同意公司使用不超过人民币6亿元闲置募集资金暂时性补充流动资金。重大资产重组I日至日，公司处于重大资产重组阶段；日，公司公告称决定终止筹划交易标的为内蒙古亿利库布其生态能源有限公司及上海亿鼎投资中心（有限合伙）持有的热电联产项目相关资产等资产的重组事项，初步以现金收购鄂尔多斯市正利新能源发电有限公司49%股权和收购库布其生态70%股权；同时将亿利控股所持张家口京张迎宾廊道生态能源有限公司或/和张家口亿源新能源开发有限公司全部股权转让给公司。日，亿利洁能发布《关于现金收购正利新能源49%股权和库布其生态70%股权暨关联交易的进展公告》称，分别以1.40亿元和3.20亿元收购鄂尔多斯市正利新能源发电有限公司（以下简称“正利新能源”）49%股权和内蒙古亿利库布其生态能源有限公司（以下简称“库布其生态”）70%股权；已于日完成过户手续，公司新增加光伏发电业务，清洁能源业务进一步扩大。重大重组II日，亿利洁能发布《关于终止本次重大事项暨复牌公告》称，亿利洁能股票已于日起停牌，本次筹划的重大事项为收购亿利洁能控股股东的下属公司股权，标的公司的主营业务涉及生态修复和金融牌照类业务，亿利洁能认为目前达成重大事项的实施条件尚需时间，决定终止筹划本次重大事项，于日开市起复牌。图2
2017年以来公司重大事项情况数据来源：根据公司提供资料整理依据《公司法》和国家相关法律法规，公司制定了公司章程并依据自身实际情况确立了相应的组织结构和内控管理制度，组织结构较为完备。同时，公司建立了包括人事管理制度、财务管理制度、物资管理制度、担保政策、对外投融资制度、存货管理制度、原材料采购制度和安全简称及环保制度在内的一系列内控管理制度，保证了公司生产经营活动的正常运行。公司致力于发展高效清洁能源投资与运营，聚焦节能、减排、治气、治水，实现“冷、热、电、气、水”多联供，构筑基于工业园区的互动、互联、互补、分布式、智能化能源物联网。一是公司继续清理、剥离非主业务和低效资产，围绕节能环保产业多元化布局，多业务板块协同发展；二是收购兼并、产融结合，快速推进清洁能源项目；三是推进非公开发行募投项目的投资建设加速落地，推动清洁能源业务转型升级；再者是强化技术革新和团队建设，巩固核心竞争力，打造清洁高效能源运营商。（二）盈利模式公司已形成以PVC生产为核心的“煤—煤矸石发电—离子膜烧碱—PVC—合成新材料—废渣综合利用生产水泥”循环经济产业链，并逐步向清洁能源行业转型，着力打造产融网一体化的能源高效清洁利用投资和运营商。化工业务仍是公司第一大收入来源，公司清洁能源业务收入及毛利润持续增长，对公司收入和利润性形成重要补充。预计未来1～2年，我国对清洁能源产品需求较大，公司清洁能源业务将快速发展，对公司收入及利润的贡献度将进一步加大。公司化工业务经营主体为内蒙古亿利化学工业有限公司（以下简称“亿利化学”）和亿利洁能股份有限公司达拉特分公司；清洁能源业务运营主体为亿利洁能科技股份有限公司（以下简称“洁能科技”）；煤炭开采的运营主体为伊金霍洛旗东博煤矿有限责任公司（以下简称“东博煤矿”），运销业务运营主体为鄂尔多斯市亿利煤炭有限责任公司。（三）股权链截至2018年3月末，公司实收股本为27.39亿元，亿利资源持有公司49.16%股权，为控股股东。自然人王文彪和王文治为同胞兄弟关系，分别累计（直接及间接）持有亿利资源42.41%和6.86%的股份，王文彪为公司的实际控制人。截至2018年3月末，公司下属11个全资子公司、5个控股子公司和3个分公司；其中子公司北京亿兆华盛股份有限公司日获得全国中小企业转让系统批准在该系统挂牌。（四）供应链公司PVC等化工产品生产主要原材料为电石和电力，电石自给率达100%，电力主要来自自备电厂和参股电厂，因以贸易为主的化工供应链业务规模较大，下游主要为贸易商，分布较分散；清洁能源业务原材料煤炭主要来自项目园区周边地区，下游主要为项目园区企业。（五）信用链截至2018年3月末，公司债务来源包括银行借款、发行债券等，根据公司提供资料，公司合并口径获得的银行授信（含项目贷款）总计42.75亿元，未使用额度有3.64亿元。此外公司作为上市公司，具有一定资本市场直接融资能力。2017年以来，公司总负债逐年减少，截至2018年3月末为132.56亿元，其中有息债务102.50亿元，占负债总额比重77.32%;从有息债务期限结构来看，一年内有息债务占比52.65%，存在一定短期债务偿付压力。根据公司提供的中国人民银行企业信用报告，截至日，公司存在2笔已结清不良/违约类贷款记录，5笔合计欠息为671.08万元的已结清欠息记录，84笔已结清关注类贷款记录，3笔已结清关注类票据贴现记录，1笔480万已结清垫款记录，根据中国农业银行杭锦旗支行提供的证明，公司2笔合计460万的不良/违约类贷款记录非公司主观原因造成。截至本报告出具日，公司在公开市场发行的债务融资工具到期债券均已按期兑付，尚未到期债券均按时付息；其中“12亿利02”在日发放回售金额54,778万元（不含利息），回售数量547,780手，本次回售后“12亿利02”上市并交易数量252,220手，债券余额2.52亿元。民生银行13.50亿元对外担保授信（关联方）中国银行 担保10.50亿元7.20亿元亿利洁能公司债券36亿元债券发行其他应收款3.29亿元图3
截至2018年3月末公司主要债权债务关系数据来源：根据公司提供资料整理日，公司发布《亿利洁能股份有限公司关于下属控股子公司内蒙古亿利化学工业有限公司收到的公告》称，亿利化学收到了国家发展和改革委员会（以下简称“国家发改委”）下发的《行政处罚决定书》(发改办价监处罚【2017】5号）；国家发改委最终认定亿利化学违反了《中华人民共和国反垄断法》第十三条第一款第（一）项的规定，属于达成并实施“固定或者变更商品价格”垄断协议的违法行为；并依据有关规定，对亿利化学作出责令亿利化学立即停止上述违法行为，及处以亿利化学2016年度PVC产品相关市场销售额206,098万元百分之一的罚款。本次处罚形成一定损失，但对2017年业绩影响较小。（六）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示：表1
本次跟踪债券概况及募集资金使用情况债券简称发行额度发行期限募集资金用途进展情况14亿利0110亿元～偿还银行借款已按募集资金要求使用14亿利0210亿元～偿还银行借款已按募集资金要求使用数据来源：根据公司提供资料整理“14亿利01”在日发放回售金额65,970万元（不含利息），回售数量659,701手，本次回售后“14亿利01”上市并交易数量340,229手，债券余额3.40亿元。偿债环境公司面临良好的偿债环境。2017年以来，内蒙古地区继续执行相关去产能措施，推动煤炭产业结构调整，为公司发展提供有利空间；同时未来煤炭高效清洁利用仍面临一定发展空间；而PVC生产企业面临较大的节能减排与环保压力。偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置CCCCCCBBBBBBAAAAAA（一）宏观与政策环境2017年以来我国经济增速表现平稳，产业结构更趋优化，我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。2017年，虽然世界经济的复苏仍存在一定的不稳定性和不确定性，但我国经济整体表现平稳，产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2017年，我国实现国内生产总值827,122亿元，同比增长6.9%。2018年一季度，我国实现国内生产总值198,783亿元，同比增长6.8%。总的来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，随着创新型国家建设的推进，我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业的比重将不断提升。从长期来看，我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。（二）产业环境国家持续加大对高能耗、高污染行业的整治力度，PVC生产企业面临较大的节能减排与环保压力。近年我国持续加大对高能耗、高污染行业的治理整顿力度，确保节能降耗及减少污染物排放目标的实现。PVC行业成为产业结构调整的重点，PVC生产企业面临较大的节能减排与环保压力。未来国家通过差别化电价、严控落后产能等措施，对PVC行业进行整合，工艺落后和生产规模较小的企业可能因节能减排不达标而遭到淘汰。此外，根据“十三五”提出构建绿色制造体系已成为我国工业发展的重大战略。《中国制造2025》与《绿色制造工程实施方案》的提出，有利于我国工业领域全面推进绿色制造，加快工业制造业绿色转型升级，追上国际低碳环保发展步伐。2017年以来，相关利好政策的持续出台，为煤炭高效清洁利用提供一定有利发展空间。政府继续出台多项政策推动全面整治燃煤小锅炉，推动改造升级以及加快推进集中供热等。2017年9月国家部委发布《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》其中指出加快推进燃煤热源清洁化，有计划、有步骤地实施燃煤热源清洁化改造，逐步提高清洁热源比例。具备改造条件的燃煤热源应当逐步实施超低排放改造。2017年政府工作报告中指出要加大燃煤电厂超低排放和节能改造力度，同时指出要全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。国家发布的“十三五”规划提出将“煤炭清洁高效利用”列为100项国家重大工程项目之一。党中央的十九大报告中明确指出，推进绿色发展。加快建立绿色生产和消费的法律制度和政策导向，建立健全绿色低碳循环发展的经济体系。未来煤炭高效清洁利用仍面临一定发展空间。（三）区域环境内蒙古地区经济水平保持增长，煤炭工业是其重要的支柱产业；2017年以来，内蒙古地区继续执行相关去产能等措施，推动煤炭产业结构调整。2017年，内蒙古实现地区生产总值16,103.2亿元，按可比价格计算，同比增长4.0%。其中，第一产业增加值1,647.2亿元，增长3.7%；第二产业增加值6,408.6亿元，增长1.5%；第三产业增加值8,047.4亿元，增长6.1%，其中煤炭工业是内蒙古自治区的重要支柱产业，截至2016年末，内蒙古自治区累计查明煤炭资源量10,246亿吨，居全国各省之首。公司所在的鄂尔多斯盆地是世界上少有的几个巨型聚煤盆地之一，煤炭资源储量丰富，主要煤种是长焰煤、弱粘煤，具有特低灰、特低硫、中高发热量的特性，内蒙古与煤炭主消费区距离较为偏远，拥有自己的运输专线的煤炭企业竞争优势较强。近年来，各大主要煤炭企业加强在内蒙古地区的煤炭布局，竞争较为激烈。2017年内蒙古深入推进供给侧结构性改革，有序退出落后产能，全区共退出地方煤矿产能810万吨/年；同时内蒙古积极开展优质产能核增工作，已批复6处煤矿产能置换方案，可新增产能1,220万吨/年;此外内蒙古抓住国家清洁能源基地和现代煤化工示范基地建设时机，深入推进煤电、煤化等下游产业联合重组，2017年，煤炭上下游企业联合重组16起，可新增产值100亿元，减少新配煤炭资源41亿吨，控制新增产能4,000万吨，推动煤炭产业结构调整。财富创造能力公司财富创造能力很强，得益于市场需求不断扩张、循环经济产业链优势仍较为显著、高效清洁热力项目一定的垄断优势等积极因素，公司盈利能力整体有所增强。财富创造能力指数：财富创造能力在评级矩阵中的指数CCCCCCBBBBBBAAAAAA（一）市场需求1、化工2017年以来，受淘汰落后产能等因素的影响，PVC行业产能过剩有所缓解，销售价格有所回升，但仍面临一定下行压力。PVC中文名称聚氯乙烯，广泛用于生产聚氯乙烯型材、异型材、管材、PVC膜和包装材料等制品，其产品广泛存在于生产、生活中的各个领域；其中以煤炭为源头的电石法在我国PVC行业占有主导地位。中国是世界第一大PVC生产国，且氯碱产能主要集中在西北、华北、华东地区，其中西部地区的电石法PVC企业凭借丰富的资源优势和乙烯法PVC无法比拟的成本与价格优势迅猛发展，成为主要PVC主要供应区域。近几年在国家及行业政策的引导下，我国PVC企业不断淘汰落后产能，产能相对过剩状况有所缓解；2017年，全国PVC产量2,406.0万吨，同比增长3.4%，产能利用率有所提升，为74.4%，表观销量为1,780.2万吨，同比增长8.6%，过剩程度有所缩减。整体看，行业仍处于过剩态势，但过剩程度已逐步缓解。9,0008,0007,0006,0005,0004,000-016-016-017-017-017-018-03中间价：聚氯乙烯PVC(电石法)中间价：聚氯乙烯PVC(乙烯法)图4
2016年1月～2018年4月聚氯乙烯（PVC）市场价格情况（单位：元/吨）数据来源：WindPVC的下游行业主要为房地产行业，近年我国针对房地产行业等实施了一系列宏观调控政策，PVC价格因此受到较大影响。2016年10月至2017年5月，由于下游房地产市场宏观政策调控，房地产市场需求有所下降，PVC价格有所下降，2017年5月至9月初，PVC价格明显回升，9月以来，由于下游房地产市场需求下降及环保因素，PVC价格波动下降。整体来看，PVC价格有所回升，但受行业产能过剩及国内外市场竞争等因素影响，存在一定价格下行压力。2、清洁能源推广高效燃煤工业锅炉和集中供热仍是环境污染和能源结构之间矛盾的有效措施。热力市场是一个以煤炭为主要能源的稳步增长的传统市场，市场需求规模较大，按供热方式分类，热力行业主要包括区域锅炉、分散锅炉、热电联产、热泵等，其中热电联产占62.9%、区域锅炉房占35.7%。随着节能减排淘汰落后产能政策在全国的推广，各地拆除高耗能、高污染、低热效率的区域小锅炉的步伐加快，具有节约燃料和减少环境污染特点的热电联产机组及大吨位锅炉，在未来将成为我国主要的集中供热主体，同时燃煤热源超低排放改造、清洁燃煤高效利用等是热力行业未来主要发展方向。3、煤炭2017年，受去产能政策影响，煤炭行业持续回暖，企业盈利能力大幅提高；煤炭绿色价格区间的界定有利于煤炭价格稳定，避免煤价出现异常波动。煤炭行业属周期性行业，行业增长与宏观经济以及下游行业的发展密切相关，煤炭的下游需求主要集中在电力、建材和冶金等方面。2017年，我国粗钢累计产量83,173万吨，同比增长5.7%，增速同比回升4.5个百分点；钢材累计产量104,818万吨，同比增长0.8%，增速同比下滑1.5个百分点；水泥累计产量231,625万吨，同比下降0.2%；全国发电量为62,758亿千瓦时，同比增长5.7%，增速同比回升1.2个百分点。受供给侧结构性改革、276天工作日的执行以及煤炭下游行业回暖影响，2017年，全国累计原煤产量344,546万吨，同比增长3.2%；中国煤炭价格指数158.5点。月，全国规模以上煤炭企业原煤产量8亿吨，同比增长3.9%。2017年，煤炭开采和洗选业实现收入27,705亿元，同比增长25.4%；利润总额2,959亿元，同比增长290.5%，煤炭企业盈利水平大幅提高。总体来看，我国以煤炭为主的能源结构短期内不会改变，煤炭在我国能源消费中将长期保持基础性地位；2017年，煤炭行业持续好转，未来随着供给侧改革的不断推进，煤炭行业产业结构将进一步优化，下游行业对煤炭的需求将保持稳定。此外，我国推出煤价“绿色标准”概念，其源于国家发改委等部门2017年年初发布的《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》。煤炭价格绿色区间是在煤炭综合成本的基础上，充分考虑煤炭市场发展情况、经济社会发展水平、社会可承受能力的因素，特别是综合了上游煤炭企业及下游发电企业的综合情况考量，有利于煤炭供应及国家电力供应的稳定持续，煤炭供需双方业已形成共识，并正努力共同落实。当前宏观经济形势企稳好转的大背景下，促进煤价运行在合理区间，避免出现异常波动，有利于煤炭企业平稳发展。（二）产品和服务竞争力1、化工公司主要原材料及燃料来源稳定、自给程度仍较高，化工业务仍保持较强的成本优势。公司PVC产品主要原料为电石和电力，其中电石约占生产成本的60%～70%。公司拥有自备电石厂，截至2018年3月末，电石产能共计64万吨/年，实际产能达到79万吨/年，电石自给率达100%。2017年，公司电石产量81.50万吨，同比略有增加，月为17.31万吨，由于检修停产同比减少8.65%；自用采购价格（含税）分别为2,925.47元/吨和3,003.62元/吨，同比分别增长21.49%和7.19%；2017年公司自用电石价格比全国市场价低约186元/吨，电石自给率仍较高有利于公司进行成本控制，维持成本优势。亿千瓦时元/千瓦时500.407.127.33408.010.3030200.2033.481023.6123.330.1000.00年2017年采购电量自发电量自发电成本采购平均单价图5
年公司电力供应情况公司PVC生产及自备电石厂所需电力能源主要通过装机容量为2*50兆瓦的自备电厂和公司持有49%股权的神华亿利能源股份有限公司（以下简称“神华亿利”）供应，神华亿利的发电机组为4*200兆瓦，其约一半发电量对亿利化学和达拉特电石分公司直供。2017年以来，公司总用电量持续增长，采购电量规模有所波动，而平均采购价受煤炭回升影响明显增加，其中2017年公司采购电量为33.48亿千瓦时，同比增长43.51%，主要是生产用电规模增加所致；采购平均电价为0.29元/千瓦时，同比增长11.54%，但低于市场上同地区同行业购电均价0.45元/千瓦时，公司成本控制能力仍较好。此外为降低市场价格波动带来的风险，公司继续执行降低采购成本、严控单耗指标、缩减管理费用、提高销售收入的闭环式控制方案，实现了各项重点指标的有效管控；2017年，亿利化学投资约7,000万元实施电解槽零极距改造、次氯酸钠废水处理等技改项目;达拉特电石分公司2017年实施了13项技术项目，继续开展电石生产线自动化、智能化、节能改造，提高了材料利用率以及生产效率。综上所述，公司主要原材料及燃料来源稳定、自给程度较高，仍为PVC生产的成本控制提供了有力的支撑。公司的化工循环经济产业链资源利用率仍较高；2017年以来化工产品价格回升，公司化工供应链及自产化工业务规模增加，化工业务收入有所增加。公司化工业务包括自产化工销售和化工供应链业务两个部分；其中自产产品主要为PVC，副产品为烧碱、盐酸和液氯等，截至2018年3月末，PVC和烧碱的产能分别为50万吨/年和40万吨/年。公司针对不同客户情况制定不同的销售方式，直销以大客户为依托，与之达成战略合作共识，多为浙江、北京等地的贸易企业，分销以信誉高、有潜力的中小客户为目标，已形成较为稳定的下游客户群。自产化工业务方面，公司依托所在地煤炭资源，已形成以PVC生产为核心的“煤—煤矸石发电—离子膜烧碱—PVC—合成新材料—废渣综合利用生产水泥”循环经济产业链一体化循环生产模式。2017年，公司PVC产、销量同比均略有减少，销售均价受市场环境影响同比增长15.14%，销售收入明显增加；2018年一季度，公司PVC产、销量同比分别减少7.41%和13.02%，销售价格同比增长8.79%。同期，公司烧碱产、销量均有所下降，而销售价格明显增长，公司烧碱销售收入保持增长。综合来看，2017年，公司自产化工产品业务收入持续增长，增幅大于10%。PVC万吨元/吨万吨烧碱元/吨50.0737.5037.7550.63384,00050.7949.9248.775036.47376,3,00036304,00034.992,000203534.632,00010341,0000016年2017年年2017年产量销量平均价格产量销量平均价格图6
年公司自产化工产品的生产和销售情况1目前公司化工供应链业务指的是公司为核心生产企业提供代理采购、分销、物流仓储、供应链金融等一站式供应链服务，其主要经营产品有聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯、甲醇、乙二醇等能源化工产品；2017年公司供应链SAAS协同电商系统“亿兆通”第四方物流SAAS平台、“亿兆云商”供应链SAAS协同平台投入运营，有利于业务拓展。2017年，公司化工供应链业务销售收入为83.11亿元，同比增长58.85%，其中PVC供应链业务收入同比增长41.35%，其他化工产品供应链业务收入同比增长67.61%，主要是聚酯类化工产品贸易规模增加所致。月，受烧碱等其他化工类产品价格增幅明显影响，公司化工产品供应链业务收入同比增长61.41%，其中其他产品贸易收入同比增加11.26亿元。表2
年及月公司化工产品销售情况（单位：亿元、%）2项目月2017年2016年2015年金额占比金额占比金额占比金额占比自产部分9.1729.0336.9130.7532.7338.4828.4045.85其中：PVC5.0015.8326.9622.4622.7126.7021.2734.33烧碱及其他4.1713.209.958.2910.0211.787.1311.52供应链业务部分22.4270.9783.1169.2552.3261.5233.5554.15其中：PVC2.859.0224.6820.5617.4620.5314.8023.89其他19.5761.9558.4348.6834.8640.9918.7530.26合计31.59100.00120.02100.0085.06100.0061.95100.00数据来源：根据公司提供资料整理综合来看，公司PVC及相关产品将继续发挥循环产业链完整优势，PVC及烧碱平均销售价格均为含税价。1该表格数据为公司合并口径重分类数据。同时公司扩大贸易规模对收入规模形成了一定支撑。2017年以来PVC和烧碱等产品销售价格明显增长，公司自产化工产品业务和化工供应链业务收入明显增加。2、清洁能源公司高效清洁能源业务继续发展，在项目所属园区具有特许经营权，具有一定垄断优势，收入来源仍较为稳定；2017年以来，由于新增光伏发电业务及高效清洁热力项目运营增加，公司清洁能源业务收入保持增加，但受煤炭价格上涨等因素影响，毛利率同比均明显下降；受部分下游客户技改，用汽负荷下降等因素影响，公司高效清洁热力项目未来建设存在一定不确定性。公司清洁能源及其他业务板块主要包括热电业务、高效清洁能源业务、智慧能源业务及2017年新增的光伏发电业务，2017年，随着高效清洁热力项目运营增加以及新增光伏发电业务，公司清洁能源业务收入及毛利润均明显增加，为公司收入及利润提供重要补充；而综合毛利率主要受煤炭价格明显回升及清洁热力业务下游企业设备检修，蒸汽产量未达产等因素影响，同比明显下降。表3
年及月热电分公司主要产品产销情况项目月2017年2016年产量（万吨）178.53684.28456.78蒸汽销量（万吨）178.53684.28456.78平均售价（元/吨）109.92109.43116.04产量（万立方米）13.8453.6633.06氧气销量（万立方米）13.8453.6633.06平均售价（元/立方米）403.89395.37407.03产量（万兆瓦时）10.9044.3831.66电力销量（万兆瓦时）10.9044.3831.66平均售价（元/千瓦时）0.440.440.43注：平均售价均为含税价。数据来源：根据公司提供资料整理热电业务是公司清洁能源板块的主要收入和利润贡献之一，经营主体为亿利洁能股份有限公司热电分公司（以下简称“热电分公司”）。2018年4月，热电分公司与收购鄂尔多斯市亿鼎生态农业开发有限公司（以下简称“亿鼎生态”）热电资产的亿鼎投资继续签署了《热电资产组经营租赁合同》，租期为日至日，租金仍为1.84亿元；该热电资产组为独贵塔拉工业园区内所有企业提供热蒸汽、电、氧气等产品服务，以销定产。2017年以来，热电分公司蒸汽、氧气和电力产销量同比均明显增加，增幅10%以上，而蒸汽和氧气价格有所波动，电力价格稳定增长。高效清洁能源业务方面，公司主要以BOO模式建设区域高效清洁能源系统，并与地方政府或工业园区、社区签订独家经营或者其他类似排他性协议，获得20～30年能源及热力特许经营权，采购项目经济半径内低灰煤炭生产微煤或采购合作方标准微煤通过热电联产方式生产以销定产的蒸汽、热水、电等产品，具有一定区域垄断优势。2017年及月，公司主要原料煤炭采购量分别为43.00万吨和11.50万吨，采购平均单价分别为680.62元/吨和718.86元/吨,均增幅明显，对公司清洁能源业务利润形成一定挤压。2017年以来，公司运营的高效清洁能源项目继续增加，新投入试运营的项目4个，合计370蒸吨/时，通过并购重组收购的投产运营的；截至2018年3月末，公司已运营高效清洁热力项目6个，合计545蒸吨/时，全年满负荷运营7,200小时；试运行项目4个，合计370蒸吨/时，如甘肃武威项目2×75蒸吨/时；开工在建项目2个，合计160蒸吨/时，均为BOO模式；同时并购重组已签约项目4个，已投产运营2个，合计405蒸吨/时，为长沙天宁和江苏兴化项目，已开工建设项目1个，225蒸吨/时，已核准待开工项目1个，225蒸吨/时。2017年公司非公开发行股票募集资金39.00亿元用于高效清洁热力项目建设，截至2018年3月末，已投入使用6.10亿元；截至2017年末，非公开发行股票募投项目中宿迁项目、奉新项目、枣庄项目和颍上项目等进度大于80%，武威项目等9个项目进度低于29%，其中六个项目尚未开工建设，因部分项目政府、园区及企业进行燃料介质论证，及部分园区企业进行环保技改，用汽负荷不足，公司高效清洁热力项目未来建设存在一定不确定性。2017年以来，随着公司高效清洁热力项目运营规模增加，蒸汽产、销量同比均增加138.63万吨，而蒸汽平均销售价格由于甘肃武威项目蒸汽价格相对较低，同比减少10.24%；2018年一季度，公司蒸汽产销量均为74.54万吨，同比大幅增加，而销售价格同比略有增加。万吨元/吨300240209.31209.3120022070.68.56 20070.680180年2017年产量销量平均价格图7
年洁能科技蒸汽产品产销情况光伏发电业务方面，2017年9月，公司分别以现金1.40亿元和3.20亿元收购正利新能源49%股权以及库布其生态70%股权，其中库布其生态主要从事光伏电站投资运营，并网光伏发电装机容量为200兆瓦，2017年机组可用1,739.60小时，发电量3.48亿千瓦时，是中国第一座因治沙而批建的生态循环光伏电站;公司参股的正利新能源主要负责光伏发电的运营，并网光伏发电装机容量为110兆瓦，光伏资产的注入进一步完善了公司清洁能源布局，将为公司培育新的利润增长点。综合来看，公司高效清洁热力项目具有一定区域特许经营权，客户来源仍稳定，抗经济波动风险较强，未来收入和盈利较为稳定；新注入的光伏发电资产，将进一步完善公司清洁能源的布局，清洁能源业务将进一步扩大，为公司收入及利润提供重要支持。3、煤炭公司在产煤矿仍以东博煤矿为主，产能较小；煤炭采掘为高风险行业，煤矿开采过程中易发生安全生产事故，公司煤炭业务仍面临发生一定安全事故的风险。公司煤炭板块主要包括煤炭开采和煤炭运销业务。公司通过控股、参股及匹配资源的形式，获得东博煤矿、宏斌煤矿和黄玉川煤矿等煤田相关权益。截至2018年3月末，公司控股及参股在产矿井分别为东博煤矿及黄玉川煤矿，在建矿井为宏斌煤矿，宏斌煤矿属于露天煤矿尚未完成土方剥离，因考虑行业波动及公司转型需求，公司暂缓开采。截至2018年3月末，公司东博煤矿剩余可采储量为3,352万吨，年产能为120万吨，产能较小，但开采年限较长，主要生产低硫和低磷的不粘煤。公司参股49%的黄玉川煤矿是神华亿利煤矸石发电项目匹配的煤炭资源，储量达到14.74亿吨，剩余开采量9.15亿吨，煤种以中灰、低硫、低磷长焰煤为主，年产1,000万吨。表4
截至2018年3月末公司煤炭资源储量情况（单位：万吨、年）煤田名称股权 比例（%）资源储量剩余可采储量核定年产能剩余可采年限许可证情况东博煤矿1007,2533,352120.0021.30采矿权宏斌煤矿1001,23385090.008.90采矿权合计-8,4864,202210.00--资料来源：根据公司提供资料整理在自有煤矿方面，为保障安全生产，公司定期开展安全生产自查自纠，并建立了一系列安全生产制度。但煤炭为高风险行业，煤矿始终存在突发瓦斯爆炸，透水或其他自然灾害造成重大损失的可能性，一旦发生事故，将直接对公司正常生产经营带来不利影响。公司煤炭生产成本主要由劳务成本、采煤成本、安全费及其他构成，劳务成本及采煤成本占比较高，2017年及2018年一季度，公司煤炭生产成本分别为103.57元/吨和119.99元/吨，同比分别增长11.31%和11.73%，主要是生态环境恢复补偿费、水土流失防治费和安全费用增加所致。2017年以来，受供给侧改革影响，公司自产煤炭价格与产销量同比均大幅提升。公司煤炭业务收入仍来自自产和运销两部分，其中煤炭运销业务收入占煤炭业务收入比重仍较高。自产部分煤炭收入全部来源于东博煤矿，且由东博煤矿直接对外销售。东博煤矿所产煤炭是优质的动力用煤及民用燃料，煤炭市场需求较好。自产业务方面，2017年以来，受煤炭下游需求变动及供给侧改革等多重因素的影响，公司煤炭自产业务产、销量与售价同比均明显增加，其中2017年，公司自产煤炭售价同比增长76.87%，同时煤炭产、销量同比均增长23.40%。表5
年及月公司煤炭生产与运销业务情况（单位：万吨、元/吨）项目月2017年2016年2015年产量27.64138.25112.0392.39自产部分销量27.64138.25112.0392.39平均销售价格354.74342.94193.89145.07运销量95.12449.27745.88491.62运销部分平均采购价格286.01276.25135.04156.47平均销售价格324.20298.53142.59209.11数据来源：根据公司提供资料整理运销业务方面，2017年，公司煤炭运销量由于省外规模缩减同比减少39.77%，平均售价同比增长109.36%；月，公司扩大省外业务，煤炭运销量同比增长73.39%，平均售价同比增长9.14%。煤炭业务下游客户主要为煤炭运销企业，2017年及2018年一季度，公司前五大客户的销售总额分别为4.85亿元和2.13亿元，分别占比32.45%和58.61%，客户分布较为集中。综合分析，2017年以来，受供给侧改革影响，煤炭市场回暖明显，公司自有煤炭价格回升，且产销量均明显增加。（三）盈利能力公司仍以煤炭-煤化工一体化生产为主营业务，化工业务仍是公司第一大收入及利润来源，公司清洁能源业务收入保持增长，为公司收入及利润提供重要补充；2017年以来，公司收入及毛利润保持增长，而毛利率有所波动。公司仍主要从事煤炭-煤化工的一体化生产业务，同时兼营清洁能源业务及其他，化工业务仍是公司收入的主要来源，维持在76%以上。为应对宏观经济形势变化，继续推动业务转型，2017年公司收购库布其生态，新增加光伏发电业务，且高效清洁热力项目运营增加，清洁能源业务收入及利润保持增长，对公司收入及利润形成重要补充。2017年公司营业收入为157.46亿元，同比增长41.17%，主要是由于煤炭及化工产品价格同比明显增加，公司化工产品贸易及煤炭业务规模增加，化工及煤炭业务收入同比分别增长41.11%和15.82%，同期公司清洁能源业务收入为21.76亿元，同比增长86.30%，主要是公司运营的清洁能源生产项目量及运营期增加，热电业务规模扩大及新增光伏发电业务所致。表6
年及月公司营业收入及毛利润构成情况（单位：亿元、%）项目月2017年2016年2015年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入40.49100.00157.46100.00111.54100.0080.56100.00化工31.6078.04120.0276.2285.0676.2661.9576.90煤炭3.648.9914.959.4912.9111.5711.6214.42清洁能源5.1112.6321.7613.8211.6810.472.102.60医药 30.000.000.000.001.110.992.082.58其他0.130.330.730.460.790.712.823.50毛利润4.79100.0020.16100.0013.11100.007.71100.00化工3.0463.5311.7758.378.6565.944.4457.64煤炭0.9419.673.9219.451.118.460.8410.88清洁能源0.7014.503.8118.922.5219.230.516.64医药0.000.000.000.000.423.190.729.29其他0.112.300.663.250.423.201.2015.55毛利率11.8412.8011.759.57化工9.649.8010.167.17煤炭25.8926.238.597.22清洁能源13.5917.5321.5824.41医药--37.7634.51其他82.5689.6652.9142.52注：其他包括生态生物以及装备制造等业务。2017年11月，公司收购库布其生态股权，属于同一控制企业下合并，对公司2016年清洁能源及其他业务板块收入及毛利润数据进行追溯调整；故2016年各业务板块数据采有2017年追溯调整数据。数据来源：根据公司提供资料整理从毛利润和毛利率水平来看，2017年公司毛利润为20.16亿元，同比增长53.75%，综合毛利率为12.80%，同比增加1.05个百分点。其中化工业务毛利润为11.77亿元，因PVC等化工产品上升同比增长36.10%，毛利率为9.80%，同比减少0.36个百分点，主要是毛利率相对较小的化工贸易业务规模占比明显增加所致；由于煤炭价格显著回升，煤炭业务毛利润同比增加2.81亿元，毛利率同比增加17.64个百分点。同期，公司清洁能源业务毛利润随业务规模增加同比增长51.31%，毛利率为17.53%，由于上游煤炭价格显著上涨，且下游企业设备检修需求下降，蒸汽产量未达产，造成单位固定成本增加同比减少4.05个百分点；此外部分刚运营的清洁热力项目运营成本高。2017公司2016年医药业务收入仅为公司医药业务板块下属公司月收入。年其他业务毛利润为0.66亿元，同比增长56.57%，毛利率为89.66%，同比增加36.75个百分点，主要由于本期主要以销售副产品及废料为主，处于很高水平。月，公司实现营业收入40.49亿元，同比增长44.50%，其中，公司化工板块收入为31.60亿元，同比增长45.40%，主要是PVC和烧碱销售价格同比增长，化工自产业务和贸易业务规模增加所致；受煤炭价格同比明显提升影响，公司煤炭收入同比增长49.15%；清洁能源业务收入为5.11亿元，同比增长38.27%，主要是业务规模增加，以及蒸汽产品价格上涨所致。同期，公司毛利润为4.79亿元，同比增长23.85%，综合毛利率为11.84%，同比减少1.91个百分点，分板块看，公司化工及煤炭业务毛利润随业务规模增加同比分别增长29.54%和43.66%，毛利率同比分别下降1.18个百分点和0.99个百分点，主要由于毛利率相对较低的贸易业务规模占比增加。月，受煤炭价格回升较快、下游需求下降，单位固定成本增加等因素的影响，清洁能源业务毛利润同比减少3.52%，毛利率同比减少5.89个百分点。综合来看，公司收入及毛利润保持增长，但主营业务仍受行业波动影响较大。随着公司化工供应链业务进一步拓展，及高效清洁热力项目等运营推进，公司清洁能源业务及化工业务规模将进一步扩大，且清洁能源业务规模对公司收入及利润贡献度进一步提升，营收规模和盈利能力在2018年仍有提升空间。偿债来源公司偿债来源可靠性较强；公司流动性偿债来源较为多元；可变现资产主要为货币资金、固定资产和长期股权投资，货币保有量较高，能够成为偿还债务的可靠来源；债务安全度较好。偿债来源指数：偿债来源在评级矩阵中的位置CCCCCCBBBBBBAAAAAA（一）盈利2017年以来，公司期间费用率较低，营业利润和利润总额保持增长，盈利水平提升，来自于长期股权投资的投资收益和以金融资产为主的公允价值变动损益仍对公司利润产生一定影响，且公允价值变动损益受二级市场影响持续亏损，未来仍具有一定不确定性。2017年，公司营业利润为8.63亿元，同比增加3.57亿元，主要是公司主营业务盈利能力提升所致；利润总额和净利润分别为8.59亿元和7.50亿元，同比均明显增长。公司总资产报酬率和净资产收益率分别为4.90%和4.76%，同比分别增加0.88个百分点和0.56个百分点。同期公司期间费用11.08亿元，同比增长28.38%，以财务费用和销售费用为主，其中财务费用同比增长38.11%，主要是融资规模增加，利息支出增加所致；期间费用率7.04%，由于收入增幅较大同比下降0.70个百分点。亿元1212%1010883.815.7164.136442.692.372.21222.352.293.0000年2017年销售费用管理费用财务费用期间费用率图8
年公司期间费用及占营业收入比重情况在非经常性损益方面，2017年公司资产减值损失为0.17亿元，同比减少72.35%，其中坏账损失0.16亿元；公允价值变动收益为-0.78亿元，亏损额同比减少48.98%，主要是由于以公允价值计量的且其变动计入当期损益的金融资产市值增加所致；投资收益为1.74亿元，同比减少1.14亿元，主要是权益法核算的长期股权投资收益1.33亿元；仍对公司利润产生一定影响。表7
年及月公司利润情况（单位：万元、%）项
目月2017年2016年2015年公允价值变动收益-7,101-7,825-15,33722,288投资收益5,98417,40428,838798营业利润22,07186,26650,5856,373利润总额22,02685,86758,39924,191净利润20,04375,04246,33315,230总资产报酬率1.264.904.023.11净资产收益率1.254.764.201.50数据来源：根据公司提供资料整理月，公司营业利润和利润总额分别为2.21亿元和2.20亿元，同比分别增长50.06%和19.17%，主要是公司主营业务盈利提升所致；净利润为2.00亿元，同比增长33.09%。公司期间费用为2.30亿元，同比减少3.76%；期间费用率为5.68%，同比减少2.85个百分点，费用控制能力继续提升。非经常损益方面，同期，公司公允价值变动收益为-0.72亿元，亏损规模同比增加0.70亿元，主要是金融产品市值波动所致；投资收益为0.60亿元，同比增加0.50亿元，主要是按照权益法核算的长期股权投资收益增加所致；仍能对公司利润水平产生一定影响。综合来看，2017年以来，公司收入及利润总额保持增长，盈利能力明显提升。此外投资收益和公允价值变动损益仍能对公司利润产生一定影响；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为主的公允价值变动损益受二级市场影响持续亏损，未来仍具有一定不确定性。（二）自由现金流2017年，公司经营性现金流持续净流入，净流入规模明显增加，对债务及利息保障明显提升；投资性现金流持续净流出。2017年，公司经营性现金流净流入13.55亿元，同比增加9.95亿元，主要是公司收回转让股权前形成的债权款及销售回款增加所致；现金回笼率为84.56%，由于主营业务销售回款大幅增加，同比增加8.60个百分点，但仍处于较低水平。同期公司投资性现金流持续净流出，净流出规模为16.47亿元，同比增长34.79%，主要是公司收购库布其生态等子公司股权投资及高效清洁热力项目建设支出增加所致。亿元907053.3635.83503011.0213.553.6110-10-3.99-12.22-11.62-30-16.47年2017年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流期末现金及现金等价物余额图9
年现金流和期末现金及现金等价物余额情况月，公司经营性净现金流为3.48亿元，同比减少72.93%，主要是公司业务规模扩张，生产性支出明显增加所致；本期现金回笼率为93.61%，继续增长，但仍处于较低水平。同期公司投资性净现金流为-4.14亿元，净流出规模同比减少5.60亿元，主要是追溯库布其光伏投资合并，公司购建固定资产等支出减少所致。由于2017年公司回款明显增加，经营性现金流净流入明显增长，其对债务及利息的保障能力明显提升，2017年经营性现金流对流动负债的保障度为15.88%，经营性净现金流利息保障倍数明显增加，为9.91倍。截至2018年3月末，公司清洁能源业务在建及待开发项目总计4划投资12.76亿元，已投资1.70亿元，2018年4月至2019年累计计划投资6.96亿元。2017年，公司经营性现金流净流入规模明显增加，对债务及利息的保障能力明显提升；投资性现金持续净流出，且规模较大。随着公司清洁热力项目投产，以及化工及煤炭等主营业务规模销售回款增加，预计未来1～2年的经营性现金流将持续净流入。随着清洁能源项目不断开展，公司在建项目量将保持平稳，预计未来仍将存在一定投资支出压力。公司清洁能源业务主要在建及待开发项目投资明细见附件4。（三）债务收入公司融资渠道丰富，以银行借款为主，同时公司为A股上市公司，有助于在资本市场获得外部支持，债务收入渠道较为通畅。2017年,公司筹资性净现金流为53.36亿元，同比增长48.92%，主要是公司非公开发行股票募集资金规模较大，以及银行借款融资规模增加所致；月，公司筹资性净现金流为-4.61亿元，同比由净流入50.09亿元转为净流出，主要是2017年同期公司非公开发行股票募集资金，本期公司融资规模缩减，及偿还到期债务规模较大所致。从筹资性现金流入来源来看，银行借款融资规模占比很高，其次为发行股票和债券融资，公司直接和间接融资渠道较为畅通，一是与国内外多家银行保持良好合作关系，截至2018年3月末，公司合并口径获得的银行授信（含项目贷款）总计42.75亿元，未使用额度有3.64亿元；二是公司为A股上市公司，可充分利用资本市场进行融资，具备很好的财务灵活性，2017年1月，公司非公开发行64,935万股，募集资金净额44.41亿元；此外公司多次发行公司债券等债务融资工具，具有较强的债券市场融资能力，为公司提供了有利的资金支持。表8
年及月债务融资情况分析（单位：亿元）财务指标月2017年2016年2015年筹资性现金流入13.01126.7369.2131.62借款所收到的现金6.0142.4641.5820.97筹资性现金流出17.6173.3733.3835.61偿还债务所支付的现金13.3658.5124.8728.13数据来源：根据公司提供资料整理（四）外部支持公司股东对公司的支持力度较大。2017年，公司控股股东亿利资源累计增持公司94,551,150股，增持金额约6.54亿元，为公司提供资金支持。亿利资源为公司融资提供担保，截至2017年末担保余额为26.06亿元。公司获得的外部支持主要是政府补助，2017年，公司获得的政府补助0.09亿元，同比明显减少，在经常性收入类的偿债来源中占比极小。（五）可变现资产2017年以来，公司资产规模持续增长，以固定资产和长期股权投资为主，非流动资产受限资产规模较大；公司货币资金保有量较高，能够成为偿还债务的可靠来源。2017年以来，公司资产规模持续增加，以非流动资产为主，但占比有所下降，截至2017年末总资产为291.86亿元，同比增长16.98%，流动资产占总资产比重升至42.93%；截至2018年3月末，公司总资产规模为292.31亿元，流动资产占总资产比重为42.14%。亿元%350100166.56 169. 156.392508020060150401005093.09125.29 123.192059.88002015年末2016年末2017年末2018年3月末非流动资产合计流动资产合计流动资产占比图10
年末及2018年3月末公司资产结构公司流动资产主要由货币资金与应收账款等构成。2017年末，公司货币资金为94.42亿元，同比增加55.07亿元，主要是公司销售回款增加以及非公开发行股票所致，其中银行存款为83.93亿元，同比增加50.44亿元，保证金等其他货币资金为10.49亿元，占货币资金比重为11.11%，对货币资金变现水平产生一定影响。 应收账款其他6.52%18.12%货币资金75.36%图11
2017年末公司流动资产构成情况2017年末，公司应收账款为8.18亿元，同比减少14.17%，主要是公司加速货款回收速度所致，累计计提坏账准备0.26亿元；按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中，一年以内的账面余额为7.91亿元，占比为94.03%，同时内蒙古电力（集团）有限责任公司、亿鼎生态等前五大应收账款账面余额为6.16亿元，占期末应收账款比重为72.99%，分布较为集中。表9
2017年末公司其他应收款账面余额前五名（单位：亿元、%）5单位名称性质账龄金额占比北京浩正投资有限公司股权转让款、资金往来款3年以内1.8934.81亿利资源股权转让款、资金往来款2年以内0.8916.34内蒙古库布其新能源装备制造工程有限公司资金往来款3年以内0.437.83泰安昊华塑料有限公司货款2年以内0.244.41鄂尔多斯市广利煤炭有限责任公司货款2年以内0.085.683年以上0.23合计--3.7669.072017年末，公司其他应收款为5.02亿元，同比减少14.26亿元，主要是公司本期收回部分股权、债权转让款及资金往来款所致，此外累计计提坏账准备0.42亿元；按款项性质划分，其中股权转让款为2.30亿元，同比减少2.90亿元，资金往来款为2.95亿元，同比减少11.13亿元；按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款中，一年以内的账面余额为0.84亿元，1～2年内的其他应收款为1.88亿元，占比62.10%，账龄有所延长；同期公司前五大其他应收款客户期末余额为3.76亿元，占比69.07%，分布较为集中，其中与北京浩正投资有限公司的股权转让款及资金往来款占比较高。2018年3月末，公司货币资金为87.65亿元，较2017年末减少7.17%；应收账款为11.97亿元，较2017年末增长46.45%，主要是本期贸易规模增加导致应收货款增加所致；其他应收款为3.29亿元，较2017年末减少34.43%，主要是公司收回部分股权及债权转让款和资金往来款所致；预付款项为8.27亿元，较2017年末增长62.19%，主要是预付原材料采购货款增加所致；流动资产其他主要科目较2017年末均变化不大。北京浩正投资有限公司、德丰投资有限公司设有担保组合，相关债务人以其持有的洁能科技股权为其债5务提供质押担保；鄂尔多斯市广利煤炭有限责任公司设有担保组合,其股东以其持有的该公司股权为其债务提供质押担保。2017年，公司存货周转天数为13.47天，应收账款周转天数为20.23天，月，公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为13.07天和22.39天，同比均有所减少；存货和应收账款周转效率均有所提升。2017年末及2018年3月末，公司流动比率分别为1.63倍和1.48倍，速动比率分别为1.57倍和1.42倍，均有所波动。公司非流动资产主要由固定资产、长期股权投资、无形资产和在建工程等构成。2017年末，固定资产为76.38亿元，同比增长12.54%，主要是高效清洁热能锅炉集中供热（汽）项目等在建项目推进，部分转入固定资产所致，其中机器设备账面价值35.99亿元，占比较高，房屋及建筑账面价值24.20亿元，光伏资产账面价值为12.09亿元；尚未办妥产权证的固定资产为3.57亿元；因借款抵押的固定资产26.07亿元，占比34.13%。同期，公司长期股权投资为50.28亿元，主要是对联营及合营企业的股权投资，同比增长5.31%，主要是增加对正利新能源的股权投资所致，因借款质押受限价值为26.55亿元，占比较高，对长期股权投资变现水平影响较高；无形资产为19.35亿元，同比增长7.33%；在建工程12.36亿元，主要是为高效清洁热能锅炉集中供热（汽）项目及宏斌煤矿工程项目，同比略有增加，其中高效清洁热能锅炉集中供热（汽）项目本期增加5.41亿元投入，转入固定资产4.42亿元；其他非流动资产为7.06亿元，同比减少22.97%，主要委托贷款规模缩减所致。2018年3月末，公司主要非流动资产科目较2017年变化不大。其他无形资产4.92%11.62%在建工程7.42%长期股权投资30.18%固定资产45.86%图12
2017年末公司非流动资产构成情况受限资产方面，截至2018年3月末，公司受限资产合计63.70亿元，占公司总资产的比重为21.79%，占净资产的39.87%，其中用于公司抵质押借款的固定资产及长期股权投资分别为26.22亿元和25.62亿元，用于各类票据及业务保证金的受限货币资金为8.20亿元。受限资产规模较大，对公司资产的流动性有一定不利影响。表10
截至2018年3月末公司受限资产情况（单位：亿元、%）科目名称账面价值受限部分受限账面价值占比固定资产75.8026.2234.59长期股权投资51.1725.6250.07货币资金87.658.209.36在建工程12.911.9014.76无形资产19.190.914.74以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产1.540.7246.72应收票据2.990.061.84应收账款11.970.060.54合计263.2163.70-资料来源：根据公司提供资料整理整体来看，公司货币资金保有量较高，能够成为偿还债务的可靠来源，可变现资产以固定资产、长期股权投资和在建工程为主，其中固定资产变现能力较差，长期股权投资受限规模较高，变现能力一般；而存货和应收账款周转效率有所提升，变现能力较强。预计未来1～2年，公司可变现资产结构变化不大，其对短期有息债务的保障能力将保持稳定。公司流动性偿债来源较为充足，清偿性偿债来源为可变现资产，货币保有量较高，对公司整体债务偿还形成一定保障；从偿债来源结构来看，债务安全度较高。综上所述，公司债务融资渠道较为通畅，经营性现金流持续净流入，净流入规模明显增加，状况良好；债务收入渠道多元，流动性偿债来源总体充足。公司清偿性偿债来源为可变现资产，公司可变现资产以货币资金、固定资产、长期股权投资和和在建工程为主，其中货币资金保有量较高，能够成为偿还债务的可靠来源，而固定资产和长期股权投资受限规模较高，变现能力一般。公司资产整体上有较强的变现能力，可对公司整体负债偿还形成有力保障。整体来看，公司偿债来源较为充足，安全度较高。偿债能力公司偿债能力很强，流动性偿债来源较为充足，清偿性来源对债务的保障度较高，但长期股权投资和固定资产等受限资产规模较大对资产变现能力造成一定不利影响；稳定的盈利对债务和利息提供较好的保障。偿债能力指数：偿债能力在评级矩阵中的位置CCCCCCBBBBBBAAAAAA（一） 存量债务分析2017年以来，公司负债规模有所下降，仍以流动负债为主，负债率继续下降。2017年以来，公司负债规模同比均有所下降，负债结构仍以流动负债为主。2018年3月末，公司总负债为132.56亿元，较2017年末略有减少，其中流动负债占比为62.75%，较2017年末增加5.54个百分点。亿元%35010049.3857.4930045.4035.97 8025076.852006083.1815069.624010093.84157.1.66110.25年末2016年末2017年末2018年3月末非流动负债合计流动负债合计所有者权益资产负债率债务资本率图13
年末及2018年3月末公司资本结构公司流动负债主要由短期借款、应付账款、应付票据和一年内到期的非流动负债等构成。2017年末，公司短期借款为23.89亿元，同比减少33.49%，主要是公司偿还到期借款所致，其中保证借款9.89亿元、抵押并保证借款7.76亿元；应付账款为19.86亿元，同比减少26.45%，主要是公司货款支出结算增加所致；应付票据为18.72亿元，同比增长83.21%，主要是以票据结算的贸易规模增加及亿利化学部分借款续期转为票据所致；一年内到期的非流动负债为6.70亿元，同比减少31.82%，主要是部分借款到期偿还所致；其他应付款为2.67亿元，同比减少52.33%，主要是资金往来款和定向增发的投资者保证金减少所致。一年内到期的其他非流动负债9.98%8.72%应付票据短期借款24.37%31.08%应付账款25.84%图14
2017年末公司流动负债构成情况2018年3月末，公司应付票据为24.28亿元，较2017年末增长29.67%，主要是以票据结算的业务增加所致；其他应付款为3.01亿元，较2017年末增长21.92%，主要是资金往来款增加所致；预收款项为2.63亿元，较2017年末增长53.84%，主要是PVC等化工产品价格上涨,贸易业务规模增加,预收货款增加所致；其他主要流动负债科目较2017年末均变化不大。公司非流动负债主要由应付债券、长期应付款和长期借款等构成。2017年末，公司非流动负债为57.49亿元，同比增长26.63%，其中应付债券为30.48亿元，同比减少15.16%，主要是公司2012年发行的8亿元公司债券回售5.48亿元所致；长期应付款为19.00亿元，同比增加11.73亿元，主要是公司机械设备的融资租赁业务增加所致。同期，长期借款为7.16亿元，同比增加5.61亿元，其中新增抵押借款4.58亿元。其他1.48%长期借款长期应付款12.46%33.05%应付债券53.02%图15
2017年末公司非流动负债构成情况2018年3月末，公司应付债券为23.90亿元，较2017年末减少21.58%，主要是公司2012年发行的10亿元公司债券回售6.60亿元所致；其他主要非流动负债科目均较2017年末变化不大。从债务杠杆的情况来看，2017年末及2018年3月末，公司资产负债率分别为46.03%和45.35%，持续下降，其中2017年末同比下降9.78个百分点，主要是公司2017年1月非公开发行股票所致；同期，债务资本率分别为40.21%和39.08%，持续下降。公司有息债务在总债务中仍占比较高，2018年3月末有息债务结构转回以短期有息债务为主，存在一定短期偿债压力。有息负债方面，2017年末，公司总有息债务为105.95亿元，同比增长5.20%，规模较大，占总负债比重为78.87%，处于较高水平，其中由于融资租赁款规模明显增加，长期有息债务同比增长26.59%，占总有息债务比重升至53.46%，短期有息债务由于债务到期偿还规模较大同比减少11.89%。2018年3月末,公司总有息债务为102.50亿元，较2017年末略有下降，占总负债比重为77.32%，其中短期有息债务为53.97亿元，占总有息债务比重升至52.65%，长期有息债务由于债券回售较2017年末减少14.32%。亿元%150100801006044.34.39405055.49.31年末2016年末2017年末2018年3月末短期有息债务长期有息债务总有息债务/总负债图16
年末及2018年3月末公司存量债务结构从有息债务期限结构来看,截至2018年3月末，公司有息债务中1年以内到期的占比为52.65%，长期有息债务分布较为分散。表11
截至2018年3月末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%）项目≤1年（1,2]年（2,3]年(3,4]年（4,5]年＞5年合计金额53.9710.9618.4712.592.234.28102.50占比52.6510.6918.0212.282.184.18100.00数据来源：根据公司提供资料整理从公司短期有息债务期限结构来看，公司一年内到期的有息债务主要在2018年第二季度和第三季度到期，分布较为集中，存在一定短期债务偿付压力。表12
截至2018年3月末公司短期有息债务期限结构（单位：亿元、%）到期期限短期借款应付票据一年内到期的非流动负债合计占比2018年第二季度4.606.751.6613.0124.112018年第三季度11.5910.131.4523.1742.932018年第四季度2.125.001.778.8916.472019年第一季度4.942.401.568.9016.49合计23.2524.286.4453.97100.00数据来源：根据公司提供资料整理或有负债方面，截至2018年3月末，公司对外担保总额10.50亿元，担保比率为6.57%，较2017年末下降0.09个百分点，是对公司联营企业融资租赁业务提供的担保。联合承租融资租赁业务由杭锦旗库布其水务有限公司、鄂尔多斯市新杭能源有限公司和杭锦旗亿嘉环境治理有限公司提供自有设备做抵押，由公司提供信用担保，融资款项由西部新时代能源投资股份有限公司使用。表13
截至2018年3月末公司对外担保情况（单位：万元）被担保企业担保方式担保 余额担保期限是否互保鄂尔多斯市新杭能源有限公司连带责任50,000～否连带责任40,000～否西部新时代能源投资股份有限公司、杭锦旗库布其水务有限公司（联合承租人一）连带责任6,000～否西部新时代能源投资股份有限公司、鄂尔多斯市新杭能源有限公司（联合承租人二）连带责任6,000～否西部新时代能源投资股份有限公司、杭锦旗亿嘉环境治理有限公司（联合承租人三）连带责任3,000～否合计-105,000--资料来源：根据公司提供资料整理截至2018年3月末，公司存在两笔未执行诉讼，涉案总额3,004.32万元，其中子公司长沙天宁热电有限公司诉湖南双华纸业有限公司的蒸汽销售款2,506.32万元；子公司兴化市热电有限责任公司诉江苏天康食品有限公司的连带责任保证追偿款498.00万元，已判决并已查封房产。2017年1月，公司完成非公开发行股票，资本实力有所增强，资本结构得到一定优化。2017年末及2018年3月末，公司所有者权益分别为157.52亿元和159.75亿元，有所增加；其中股本均为27.39亿元，由于2017年1月公司完成非公开发行股票募集资金净额44.41亿元（股本6.49亿元，资本公积37.92亿元）导致2017年末公司股本同比增长31.08%；资本公积分别为98.50亿元和98.86亿元，持续增加，其中受非公开发行股票影响，2017年末资本公积同比增长53.41%；盈余公积均为2.44亿元；未分配利润分别为14.44亿元和15.78亿元，其中2017年同比增长23.50%；归属于母公司所有者权益分别为143.32亿元和145.08亿元，持续增长，其中2017年同比增幅较大，主要由于非公开发行股票导致股本及资本公积增加以及本期利润增加所致。2017年非公开发行股票的成功使得所有者权益大幅增加、资产负债率有所降低，进一步优化公司资本结构。（二）偿债能力分析公司经营性净现金流持续净流入，对负债和利息保障较好，债务融资渠道多元，流动性偿债来源总体充足；公司货币资金保有量较高，能为偿债来源提供可靠保障，清偿性偿债来源较充足；盈利对利息保障有所提升，公司偿债能力很强。大公将公司的偿债来源分为流动性偿债来源和清偿性偿债来源。公司流动性偿债来源主要包括经营性净现金流、期初现金及现金等价物、融资收入以及外部支持。公司流动性偿债来源以经营性净现金流、期末现金及现金等价物及债务收入为主。2017年，公司经营性现金流持续净流入，净流入规模明显增加，对债务及利息保障度提升；现金回笼率为84.56%，同比增加8.60个百分点，仍处于较低水平。月，公司现金及现金等价物期末余额为78.66亿元，对流动性偿债来源形成较好支持。公司偿债来源占比较大的为融资收入，目前公司可获得的债务融资渠道具体分为未使用授信，以及可循环使用的已用授信，债券融资以及资本市场直接融资等；根据公司提供资料，截至2018年3月末，公司合并口径共获得授信额度42.75亿元，未使用银行授信额度为3.64亿元；此外公司作为上市公司，2017年公司非公开发行股票募集资金净额44.41亿元，为公司流动性来源提供重要补充。但公司由于投资支出金额较大，使得流动性消耗较大。随着公司高效清洁热力项目等清洁能源项目产能的逐步释放，新建项目的减少，预计公司流动性偿债能力将逐步增强。综合流动性偿债来源和存量债务结构分析，公司2017年流动性偿债来源50.30亿元，流动性来源对于流动性消耗的覆盖倍数2.25倍。清偿性偿债来源为公司可变现资产，综合偿债来源部分对于可变现资产的分析，公司2017年末可变现资产对于当前负债的覆盖率为1.28倍。2017年，公司EBITDA利息保障倍数为3.07倍，继续增加，公司盈利对利息的覆盖程度有所提升。整体而言，公司偿债来源较为充足，能够对公司整体的负债偿还提供良好的保障。表14
年公司三个平衡关系（单位：倍）三个平衡关系2017年2018年F清偿性还本付息能力1.281.12流动性还本付息能力2.252.03盈利对利息覆盖能力3.073.21数据来源：公司提供、大公测算总体来看，公司货币资金保有量较高，能为偿债来源提供可靠来源，可变现资产充裕，对债务覆盖能力较好，清偿性还本付息能力较强；稳定的经营性现金流预期、充裕的货币资金和较强债务融资能力为公司流动性还本付息能力提供保障；盈利能力持续增强带动公司最大安全负债数量扩大，为公司提供一定新增债务空间，公司总体偿债能力很强。担保分析亿利资源对“14亿利01”和“14亿利02”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有很强的增信作用。亿利资源前身为1995年6月成立、隶属于鄂尔多斯市国有资产管理局的伊克昭盟亿利化工建材（集团）公司，于2002年进行民营化改制；后经两次更名，2006年11月公司更为现名。截至2018年3月末，亿利资源注册资本12.20亿元，亿利控股、王文彪和王文治持股比例分别为33.61%、24.61%和3.98%，亿利控股为亿利资源控股股东；王文彪直接和间接持有亿利资源42.41%股份，为亿利资源实际控制人。截至2018年3月末，亿利资源拥有40家子公司。亿利资源位于自然资源丰富、区域经济发展迅速的鄂尔多斯市，在化工、煤炭、医药和工程施工等业务方面成长迅速，整体规模优势明显。化工板块发展稳定、煤炭资源丰富、医药业务以中蒙药生产为主，利润水平相对较高，2017年以来生态环境及治理清洁能源业务形成一定规模，为公司收入及毛利润提供重要补充，生态环境治理业务对公司收入及利润贡献明显增加。同时，亿利资源生态修复业务技术实力较强，项目储备较为充足，仍为未来收入能够提供有利支持。2017年，亿利资源期末总资产为1,058.78亿元，期末资产负债率为64.75%；实现营业收入449.80亿元，利润总额24.58亿元，净利润20.46亿元。同期经营性净现金流及投资性净现金流分别为42.40亿元和-29.51亿元，筹资性净现金流为40.83亿元。月，亿利资源期末总资产1,030.99亿元，期末资产负债率为63.46%；实现营业收入76.31亿元，利润总额2.20亿元，净利润为1.79亿元。同期，亿利资源经营性净现金流为8.34亿元，筹资性现金流为-18.05亿元，投资性现金流持续净流出。日，银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算所”）发布《关于“14亿利集MTN002”未足额划付付息兑付资金（清算所发（号）》称，截至兑付日日终，仍未足额收到亿利资源支付的2014年度第二期中期票据（以下简称“14亿利集MTN002”）付息兑付资金。同期，亿利资源发布《亿利资源集团有限公司2014年度第二期中期票据未按期足额兑付本息的公告》称因偿债资金归集出现意外情况，资金划转时大额交易系统已关闭，最终未能在兑付日日终完成“14亿利集MTN002”本息的全额兑付；截至兑付日日终，亿利资源已经向上海清算所划付债券本息12.44亿元，在途本息金额为3.685亿元，将于兑付日延后一日全部兑付。同日，亿利资源发布《亿利资源集团有限公司关于上清所11月21日有关公告情况说明》补充称，亿利资源将于日第一时间完成划转剩余款项，并拟补偿投资者一天的利息。日，上海清算所发布《关于完成“14亿利集MTN002”代理付息兑付的通知（清算所发（号）》，称已足额收到“14亿利集MTN002”的付息兑付资金。综合来看，亿利资源资本实力较强，经营稳定。预计未来1～2年，亿利资源随着经营规模扩大，综合竞争实力将进一步增强。由亿利资源为公司发行的“14亿利01”、“14亿利02”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。结论综合来看，公司的抗风险能力很强。内蒙古鄂尔多斯地区自然资源丰富，国家及自治区提出煤矿企业兼并重组、发展大型企业集团为公司营造了良好的政策环境；煤炭高效清洁利用未来面临仍一定有利发展空间。公司化工循环经济产业链仍具资源和成本优势，且公司形成以高效清洁热力项目为核心，光伏发电、智慧能源为辅的高效清洁能源业务的清洁能源业务规模，为公司收入及利润提供重要补充，随着其业务规模的进一步扩展，有利于推动实现企业内部的产业升级和结构调整，提升未来整体的经营业绩。2017年以来，受行业回暖影响，公司收入及毛利润同比有所增长，财富创造能力有所提升；2017年公司经营性净现金流持续净流入，对负债和利息保障有所增强，货币资金保有量较高，债务融资渠道多元，偿债来源较为充足，安全度较高。公司化工及煤炭等业务仍受行业波动影响较大；同时公司高效清洁热力拟建项目未来建设存在一定不确定性；公司短期有息债务规模较大，存在一定短期偿债压力。亿利资源为亿利洁能发行的“14亿利01”、“14亿利02”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综合分析，大公对公司“14亿利01”、“14亿利02”信用等级维持AA+，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。附件1报告中相关概念概念含义偿债环境偿债环境是指影响发债主体偿还债务能力的外部环境。信用供给信用供给是指一国中央政府为满足本国发展需要对宏观信用资源的供给能力。信用关系信用关系是由债权人与债务人构成的借贷关系。财富创造能力财富创造能力是指债务人的盈利能力，它是偿还债务的源泉和基石。偿债来源偿债来源是指债务主体在偿还债务时点上保障各项事务正常进行所需流动性后剩余可支配资金。偿债来源安全度偿债来源安全度通过确定偿债来源与财富创造能力的偏离度来判断。偿债来源偏离度是指债务主体的可用偿债来源与以财富创造能力为基础形成的偿债来源之间的距离，偏离度越小，说明债务主体的偿债来源与财富创造能力的距离越小，偿债来源可靠性越强。偿债能力偿债能力是指债务主体在评级有效期内的最大安全负债数量区间,分为总债务偿付能力、存量债务偿付能力、新增债务偿付能力。清偿性还本付息能力清偿性还本付息能力是指债务人丧失可持续经营能力时的债务偿还能力，是时期偿债来源与负债的平衡。流动性还本付息能力流动性还本付息能力是指债务人维持可持续经营能力的债务偿还能力，是时点偿债来源与负债的平衡。盈利对利息的覆盖能力盈利对利息的覆盖能力是指债务人新创造价值对全部债务利息的偿还能力。附件2截至2018年3月末亿利洁能股份有限公司股权结构图亿利资源控股有限公司内蒙古亿利广丰其他八位自然人52.95% 8.57%王文彪王文治限公司投资有24.61% 33.61% 3.98% 19.92% 17.88%亿利资源集团有限公司 其他股东49.16% 50.84%亿利洁能股份有限公司附件3截至2018年3月末亿利洁能股份有限公司组织结构图股东大会监事会董事会战审提薪略计名酬委委委与员员员考会 会 会 核委员会经营类执财风证务险券行部 管与运控投营部 资部发展部附件4截至2018年3月末亿利洁能主要在建及拟建清洁能源项目情况（单位：万(（（单位：万元）项目名称项目总投资累计投资未来预计资金投入月2019年2020年在建项目湖北宜城项目20,18250210,6808,500500浙江浦江项目15,3207,3486,1641,282526河北晋州项目8,6297357,89500山东济宁项目25,1063,89514,1814716,231小计60,60811,74531,02510,2537,257待开发项目山东新泰项目15,9502,6174,0004,0001000山东利津项目11,0001,1962,0006,0002000安徽濉溪项目40,0001,451501,0001000小计66,9505,2646,05011,0004,000合计127,55817,00937,07521,25311,257资料来源：根据公司提供资料整理附件5资产类年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年货币资金876,523944,191393,518151,756应收票据29,91436,205109,27184,431应收账款119,72581,75395,25486,220其他应收款32,91150,194192,84128,738预付款项82,68850,98240,207123,058存货54,75648,87653,87369,917流动资产合计1,231,9271,252,948930,888598,752长期股权投资511,671502,752477,380470,324固定资产757,984763,823678,693628,462在建工程129,104123,613123,00082,748无形资产191,856193,517180,293212,018非流动资产合计1,691,2071,665,6021,563,9281,473,760总资产2,923,1342,918,5502,494,8162,072,512占资产总额比（%）货币资金29.9932.3515.777.32应收票据1.021.244.384.07应收账款4.102.803.824.16其他应收款1.131.727.731.39预付款项2.831.751.615.94存货1.871.672.163.37流动资产合计42.1442.9337.3128.89长期股权投资17.5017.2319.1322.69固定资产25.9326.1727.2030.32在建工程4.424.244.933.99无形资产6.566.637.2310.23非流动资产合计57.8657.0762.6971.11负债类短期借款232,520238,875359,180209,675应付票据242,787187,237102,196195,381应付账款200,885198,608270,027153,111其他应付款30,11224,69751,80859,328一年内到期的非流动负债64,39767,01498,28933,901附件5-1负债类年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年流动负债合计831,813768,462938,383696,195长期借款70,25071,62515,50064,414应付债券239,012304,780359,258259,229长期应付款176,045189,98472,67620,348非流动负债合计493,789574,884453,974359,691负债合计1,325,6031,343,3461,392,3581,055,886占负债总额比（%）短期借款17.5417.7825.8019.86应付票据18.3213.947.3418.50应付账款15.1514.7819.3914.50其他应付款2.271.843.725.62一年内到期的非流动负债4.864.997.063.21流动负债合计62.7557.2167.4065.93长期借款5.305.331.116.10应付债券18.0322.6925.8024.55长期应付款13.2814.145.221.93非流动负债合计37.2542.7932.6034.07权益类实收资本（股本）273,894273,894208,959208,959资本公积988,632985,016642,084590,562盈余公积24,41124,41122,49320,182未分配利润157,818144,393116,92196,159归属于母公司所有者权益1,450,7931,433,249995,167921,311少数股东权益273,894273,894208,959208,959所有者权益合计1,597,5311,575,2051,102,4581,016,626损益类营业收入404,8571,574,6031,115,420805,609营业成本356,9261,373,021984,306728,505销售费用6,89730,01822,88123,512管理费用4,30323,71422,10626,893财务费用11,77857,08241,33138,115公允价值变动收益-7,101-7,825-15,33722,288附件5-2损益类年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年投资收益5,98417,40428,838798营业利润22,07186,26650,5856,373营业外收支净额-45-3997,81417,818利润总额22,02685,86758,39924,191净利润20,04375,04246,33315,230归属于母公司所有者的净利润13,41552,14630,83113,070占营业收入比（%）营业成本88.1687.2088.2590.43销售费用1.701.912.052.92管理费用1.061.511.983.34财务费用2.913.633.714.73公允价值变动收益-1.75-0.50-1.372.77投资收益1.481.112.590.10营业利润5.455.484.540.79营业外收支净额-0.01-0.030.702.21利润总额5.445.455.243.00净利润4.954.774.151.89归属于母公司所有者的净利润3.313.312.761.62现金流类经营活动产生的现金流量净额34,674135,53936,064110,174投资活动产生的现金流量净额-41,357-164,674-122,174-116,173筹资活动产生的现金流量净额-46,054533,605358,322-39,859财务指标EBIT36,750142,898100,23864,476EBITDA-181,603133,30796,852总有息债务1,025,0111,059,5161,007,100782,863毛利率（%）11.8412.8011.759.57营业利润率（%）5.455.484.540.79总资产报酬率（%）1.264.904.023.11净资产收益率（%）1.254.764.201.50附件5-3财务指标年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年资产负债率（%）45.3546.0355.8150.95债务资本比率（%）39.0840.2147.7443.50长期资产适合率（%）123.66129.0999.5293.39流动比率（倍）1.481.630.990.86速动比率（倍）1.421.570.930.76保守速动比率（倍）1.111.310.570.40存货周转天数（天）13.0713.4722.6436.11应收账款周转天数（天）22.3920.2329.2934.35经营性净现金流/流动负债（%）4.3315.884.4115.43经营性净现金流/总负债（%）2.609.912.9510.59经营性净现金流利息保障倍数（倍）2.272.290.812.55EBIT利息保障倍数（倍）2.402.412.261.49EBITDA利息保障倍数（倍）-3.073.002.24现金比率（%）107.22125.8145.5328.24现金回笼率（%）93.6184.5675.9657.86担保比率（%）6.576.6713.1514.26附件6亿利资源集团有限公司主要财务指标（单位：万元）资产类年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年货币资金839,6511,123,206462,820511,029应收票据87,45092,930151,429119,957应收账款928,600932,686710,947905,040其他应收款1,123,2091,155,328897,181707,653预付款项282,007233,065238,128257,076存货513,639604,4291,014,0411,091,228流动资产合计3,900,0144,285,6273,648,0873,716,646可供出售金融资产231,440231,440229,103220,815长期股权投资467,603459,424446,163392,607固定资产1,749,8361,766,5541,515,0621,035,777投资性房地产2,275,6612,275,6611,922,5801,751,867生产性生物资产462,413449,888358,559255,489在建工程527,825459,527522,351898,313无形资产253,076247,056261,827247,931非流动资产合计6,409,9256,302,1685,480,9994,992,078总资产合计10,309,93810,587,7959,129,0878,708,724占资产总额比（%）货币资金8.1410.615.075.87应收票据0.850.881.661.38应收账款9.018.817.7910.39其他应收款10.8910.919.838.13预付款项2.742.202.612.95存货4.985.7111.1112.53流动资产合计37.8340.4839.9642.68可供出售金融资产2.242.192.512.54长期股权投资4.544.344.894.51固定资产16.9716.6816.6011.89投资性房地产22.0721.4921.0620.12生产性生物资产4.494.253.932.93在建工程5.124.345.7210.32无形资产2.452.332.872.85非流动资产合计62.1759.5260.0457.32附件6-1亿利资源集团有限公司主要财务指标（单位：万元）负债类年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年短期借款1,102,3431,286,5181,348,3641,219,105应付票据654,421758,461286,989542,218应付账款852,434849,934761,534632,088预收款项120,276139,55268,25979,302其他应付款473,662467,649280,119246,000一年内到期的非流动负债627,164566,652233,335378,105流动负债合计4,301,5504,508,6043,291,0623,337,653长期借款467,393482,324562,438599,309应付债券739,012824,7801,254,2581,024,229长期应付款431,306436,114305,099225,133递延所得税负债573,566573,566487,839445,644非流动负债合计2,241,6302,347,1952,641,2252,322,389负债合计6,543,1806,855,7985,932,2875,660,042占负债总额比（%）短期借款16.8518.7722.7321.54应付票据10.0011.064.849.58应付账款13.0312.4012.8411.17预收款项1.842.041.151.40其他应付款7.246.824.724.35一年内到期的非流动负债9.588.273.936.68流动负债合计65.7465.7655.4858.97长期借款7.147.049.4810.59应付债券11.2912.0321.1418.10长期应付款6.596.365.143.98递延所得税负债8.778.378.227.87非流动负债合计34.2634.2444.5241.03权益类实收资本（股本）122,000122,000122,000122,000资本公积508,853511,991499,427458,127盈余公积26,03926,03914,6518,353其他综合收益1,431,9651,431,8871,191,7571,101,971未分配利润439,169437,026305,597285,656归属于母公司所有者权益2,532,2842,532,7832,136,6751,979,409少数股东权益1,234,4741,199,2141,060,1251,069,273附件6-2亿利资源集团有限公司主要财务指标（单位：万元）权益类年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年所有者权益合计3,766,7583,731,9973,196,8003,048,682损益类营业收入763,0604,498,0223,041,7772,913,504营业成本669,6483,871,4882,697,2462,716,772销售费用15,17871,41746,85033,486管理费用14,731106,58374,53890,033财务费用33,833146,934134,10596,299公允价值变动收益-7,142-16,56135,170106,065投资收益/损失5,02019,1097,53652,129营业利润21,867250,962106,014106,048营业外收支净额155-5,2009,98019,885利润总额22,022245,762115,994125,933所得税费用4,09941,17033,94044,466净利润17,923204,59282,05481,466归属于母公司所有者的净利润2,143133,47047,63445,103少数股东损益15,78071,12134,41936,363占营业收入比（%）营业成本87.7686.0788.6793.25销售费用1.991.591.541.15管理费用1.932.372.453.09财务费用4.433.274.413.31公允价值变动收益-0.94-0.371.163.64投资收益/损失0.660.420.251.79营业利润2.875.583.493.64利润总额0.02-0.120.334.32所得税费用2.895.463.811.53净利润0.540.921.122.80归属于母公司所有者的净利润2.354.552.701.55少数股东损益0.282.971.571.25现金流类经营活动产生的现金流量净额83,373423,996102,44982,646投资活动产生的现金流量净额-63,336-295,060-202,885-198,768筹资活动产生的现金流量净额-180,549408,252229,415-4,710财务指标EBIT60,207399,550252,643216,407EBITDA-472,444320,107271,251附件6-3亿利资源集团有限公司主要财务指标财务指标年
份2018年3月 （未经审计）2017年2016年 (追溯调整)2015年总有息债务4,021,6394,354,8503,990,4823,988,101毛利率（%）12.2413.9311.336.75营业利润率（%）2.875.583.493.64总资产报酬率（%）0.583.682.772.48净资产收益率（%）0.485.482.572.67资产负债率（%）63.4664.7564.9864.99债务资本比率（%）51.6453.8555.5256.68长期资产适合率（%）93.7496.46106.51107.59流动比率（倍）0.910.951.111.11速动比率（倍）0.790.820.800.79保守速动比率（倍）0.220.280.210.20存货周转天数（天）75.1375.25140.49157.72应收账款周转天数（天）109.7765.7795.63110.69经营性净现金流/流动负债（%）1.8910.873.092.49经营性净现金流/总负债（%）1.246.631.771.53经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.302.040.470.34EBIT利息保障倍数（倍）0.941.931.160.88EBITDA利息保障倍数（倍）-2.281.471.10现金比率（%）20.4525.8816.4116.67现金回笼率（%）104.8696.4694.9796.68担保比率（%） 60.000.000.630.66公司未提供房地产按揭担保数据。附件7亿利洁能股份有限公司主要对外担保被担保公司财务情况（单位：万元、%）被担保对象 7期末总资产期末资产负债率营业 收入净利润经营性净现金流2017年西部新时代能源投资股份有限公司415,33178.58656,9256,68428,341鄂尔多斯市新杭能源有限公司374,05179.55174,7065,83713,317杭锦旗亿嘉环境治理有限公司49,76672.887,0247125,475杭锦旗库布其水务有限公司83,05167.244,267846960月西部新时代能源投资股份有限公司387,51074.99123,2467,80020,039鄂尔多斯市新杭能源有限公司343,48475.4549,4357,6498,595杭锦旗亿嘉环境治理有限公司43,57068.681,939395707杭锦旗库布其水务有限公司82,44666.591,156327242资料来源：根据公司提供资料整理公司未提供上述对外担保企业信用报告。附件8各项指标的计算公式1. 毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）× 100%2. EBIT ＝ 利润总额＋计入财务费用的利息支出3. EBITDA ＝ EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）4. EBITDA利润率（%）＝ EBITDA/营业收入×100%5. 总资产报酬率（%）＝ EBIT/年末资产总额×100%6. 净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100%7. 现金回笼