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财务管理习题某公司今年的销售额为4 500万元,该公司产品销售的边际贡献率为30%,固定成本总额为450万元,全部负债的利息费用为400万元.在上述条件下,该公司本年度的每股收益为0．5元.（1） 分别计算该公司今年的经营杠杆系数和财务杠杆系数；（2） 如果计划明年的销售额比上年增加15%,其他条件不变,根据（1）的计算结果测算明年的每股收益将达到多少?
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经营杠杆=4500*3%/（0）=1.5财务杠杆=（0）/（0-400）=1.8股份数=（0-400）/0.5=1000明年的每股收益=【4500*（1+15%）*30%-450-400】/
经营杠杆的3%是不是写错了,应该是30%?
经营杠杆=4500*30%/（0）=1.5
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12、下列不属于集权型财务管理体制缺点的是（　）。A、可能会使各所属单位缺乏主动性 B、可能失去适应市场的弹性 C、可能导致资金管理分散 D、可能丧失市场机会 <span lang="EN-US" style="font-size:10.5mso-bidi-font-size:9.0color:# C C
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1、下列关于企业组织形式的表述中，正确的有（　）。A、公司是由股东出资成立的，因此，公司的债务实际上就是股东的债务 B、在企业典型的三种组织形式中，个人独资企业占企业总数的比重较小 C、大部分的商业资金是由公司制企业控制的 D、企业在发展到一定阶段后，都将转换成公司的形式 <span lang="EN-US" style="font-size:10.5mso-bidi-font-size:9.0color:# CD ABCD
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3、作为财务管理的目标，下列关于股东财富最大化和企业价值最大化的说法中，正确的有（　）。A、都考虑了风险因素 B、对于非上市公司都很难应用 C、都可以避免企业的短期行为 D、都不易操作 <span lang="EN-US" style="font-size:10.5mso-bidi-font-size:9.0color:# ABC
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6、财务管理体制的集权和分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及集权与分权的“成本”大小。（　）对错6、【正确答案】 错【答案解析】 财务管理体制的集权和分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及集权与分权的“成本”和“利益”。
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8、法律环境是指企业与内部发生经济关系时应遵守的有关法律、法规和规章制度。（　）对错<span lang="EN-US" style="font-size:10.5mso-bidi-font-size:9.0color:#
法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的有关法律、法规和规章制度。
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下列说法正确的有（ ）。A.无风险收益率=货币的时间价值+通货膨胀补贴率B.必要收益率=无风险收益率+风险收益率C.必要收益率=货币的时间价值+通货膨胀补贴+风险收益率D.必要收益率=货币的时间价值+通货膨胀补贴【答案】
无风险收益率等于资金的时间价值与通货膨胀补贴之和；必要收益率等于无风险收益率与风险收益率之和，计算公式如下：?必要收益（率）=无风险收益（率）+风险收益（率）=资金的时间价值+通货膨胀补贴（率）+风险收益（率）。
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下列各项反映随机变量离散程度的指标有（ ）。A.方差B.标准离差C.平均差D.全距【答案】
A, B,C, D&&
反映随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差、标准离差率和全距等。
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按照投资的风险分散理论，若A、B两项目的投资额相等，则（ ）。A.若A、B完全负相关，则投资组合的风险能够完全抵消B.若A、B完全正相关，则投资组合的风险等于A、B的风险之和C.若A、B完全正相关，则投资组合的风险不能被抵消D.若A、B项目相关系数小于0，组合后的非系统风险可以减少【答案】
由投资组合收益的方差σ2=W12σ12+W22σ22+2W1W2σ1σ2ρ1,2可得，若A、B完全正相关，ρ1,2=1，则投资组合的风险不能被抵消；若ρ1,2＜0，则组合后的非系统风险可以减少，选项C、D正确。
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下列关于证券市场线的表述中，正确的有（ ）。A.证券市场线的斜率为个别资产（或特定投资组合）的必要收益率超过无风险收益率的部分与该资产（或投资组合）的β系数的比B.证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果C.当无风险收益率Rf变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量D.在市场均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率 【答案】
A, B, C, D&&
按照资本资产定价模型，R=Rf+β（Rm-Rf），资本资产定价模型变形后：（Rm-Rf）=（R-Rf）/β，所以选项A正确；证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果，它是以β系数为横轴，以个别资产或组合资产的预期收益率为纵轴的一条直线，所以选项B正确；当无风险收益率Rf变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量，反之，亦然，所以选项C正确；在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的。在市场均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，所以选项D正确。
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资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，下列选项属于这些假设的有（ ）。A.市场是均衡的B.市场不存在摩擦C.市场参与者都是理性的D.不存在交易费用【答案】
A, B,C, D&&
使资本资产定价模型成立的假设条件包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。【知识点】
资本资产定价模型
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当相关系数小于1大于-1时，证券资产组合收益率的标准差小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。（ ）【答案】
当相关系数为1时，组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值，相关系数越小，分散风险的效果越好，风险越小，所以当相关系数小于1大于-1时，证券资产组合收益率的标准差小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。
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12、下列不属于集权型财务管理体制缺点的是（　C）。A、可能会使各所属单位缺乏主动性B、可能失去适应市场的弹性C、可能导致资金管理分散D、可能丧失市场机会
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【2o多选题】下列各项预算中，与编制利润表预算直接相关的有（　　）。（2015年）A.销售预算B.生产预算C.产品成本预算D.销售及管理费用预算【答案】ACD【解析】利润表预算中“销售收入”项目数据来自销售收入预算；“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算；“销售及管理费用”项目的数据来自销售及管理费用预算。所以，选项A、C、D是正确的。生产预算只涉及实物量指标，不涉及价值量指标，所以生产预算与利润表预算的编制不直接相关。
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【3o单选题】下列各项中，不会对预计资产负债表中存货金额产生影响的是（&& ）。（2011年）A.生产预算B.材料采购预算C.销售费用预算D.单位产品成本预算【答案】C【解析】销售及管理费用预算只是影响利润表中数额，对存货项目没有影响。
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【4·多选题】在编制现金预算时，计算某期现金余缺必须考虑的因素有（　　）。（2009年）A.期初现金余额B.期末现金余额C.当期现金支出D.当期现金收入【答案】ACD【解析】某期现金余缺=期初现金余额+当期现金收入-当期现金支出，所以本题的答案是选项A、C、D。
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【7·单选题】某企业编制弹性利润预算，预算销售收入为100万元，变动成本为60万元，固定成本为30万元，利润总额为10万元；如果预算销售收入达到110万元，则预算利润总额为（　　）万元。（2006年）A.14B.11C.4D.1【答案】A【解析】本题的主要考核点是弹性利润预算的编制。变动成本总额在一定的业务量范围内与业务量呈正比例变化，而固定成本总额在一定的业务量范围内不随业务量的变动而变动，是固定不变的。因此：变动成本率=60÷100=60%，预算利润总额=110×（1-60%）-30=14（万元）。
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5.在零基预算中，需要优先安排的支出是（ ）。A.不可避免费用项目B.可避免费用项目C.可延缓费用项目D.不可延缓费用项目&&
5. 【答案】
在零基预算法中，应优先安排不可延缓费用项目的支出。
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财务管理学习题(修改版有答案).doc 财务管理学习题第一章一、单项选择题1、企业的财务管理包括（A）的管理。A、筹资、投资、营运资金、利润分配B、筹资、投资、营运资金C、筹资、投资、利润分配D、筹资、投资、经营活动、利润分配2、股票价格是衡量股东财富最有力的指标的假设前提是（B）A、市场经济体制B、资本市场有效C、资金的时间价值D、考虑市场风险3、企业与所有者之间的财务关系是（C）的关系。A、资金结算B、债权与债务C、投资与支付投资报酬D、分配4、企业财务活动是以现金收支为主的企业（B）的总称A货币资金B资金收支活动C决策、计划和控制D筹资、投资和利润分配5、财务管理的最优目标是（A）A股东财富最大化B利润最大化C利润率最大化D产值最大化6、财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种（B）A物资管理B价值管理C劳动管理D人事管理7、企业购置固定资产、无形资产等，是属于（B）引起的财务活动。A、筹资B、投资C、经营D、分配8．财务管理处理的关系是（B）。A货币资金B财务关系C决策、计划和控制D筹资、投资和利润分配9、企业同其债权人之间的关系反映（D）。A、经营权和所有权关系B、投资受资关系C、债权债务关系D、债务债权关系10、下列措施可以用来协调解决股东和管理层矛盾的是（B）。A、保护性条款和惩罚措施B、激励、约束和奖惩机制C、完善上市公司的治理结构D、规范上市公司的信息披露制度11、在没有通货膨胀的条件下，纯利率可以（D）来代表。A投资预期收益率B银行贷款基准利率C银行存款利率D无风险证券的利率12、下列不属于风险报酬构成的是（A）。A、通货膨胀补偿B、违约风险报酬C、流动性风险报酬D、期限风险报酬13、由于物价上涨给投资者带来的投资损失，称为（C）。A、利率风险B、市场风险C、通货膨胀风险D、企业风险二、多项选择题1财务管理的主要内容有（ABDE）A投资管理B筹资管理C营销管理D营运资金管理E股利分配管理2从整体上讲，财务活动包括（ABCD）A、筹资活动B、投资活动C、资金营运活动D、分配活动E、成本核算活动3．股份有限公司与有限责任公司相比,不同点在于（ABCD）A、股东数量不同B、成立条件不同C、募集方式不同D、股权转让条件不同E、承担债务的责任不同4．下列经济行为中，属于企业财务管理活动的有（ABCD）。A．资金营运活动B．利润分配活动Ｃ．筹集资金活动Ｄ．投资活动Ｅ．资金管理活动5．以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（ABDE）A没有考虑资金的时间价值B没有考虑风险的因素C只适用于上市公司D不能反映未来的盈利E使企业财务决策带有短期行为的倾向6、企业组织的类型有（ABC）．Ａ．个人独资企业Ｂ．合伙企业Ｃ．公司制企业Ｄ．有限责任公司Ｅ．股份有限公司7、风险报酬包括（ABCDE）A、纯利率B、通货膨胀补偿C、违约风险报酬D、流动性风险报酬E、期限风险报酬8、影响利率的因素包括（ABCDE）。Ａ、纯利率Ｂ、通货膨胀贴水Ｃ、违约风险报酬Ｄ、流动性风险报酬Ｅ、期限风险报酬9、资金的利率由（）部分组成A纯利率B通货膨胀补偿C风险报酬D外汇风险E决策风险10、金融市场按交易对象可分为（）．Ａ．商品市场Ｂ．资本市场Ｃ．期货市场Ｄ．外汇市场Ｅ．黄金市场三、判断题1财务管理是一项综合性的管理工作。（√）2股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。（√）33财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作√4、从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。√四、简答题1、简述以股东财富最大化为财务管理目标的优点。答（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。（3）股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。2、简述利息率的构成。答1）纯利率，无风险和通货膨胀下的均衡点利率。（2）通货膨胀补偿，持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，补偿由此对投资项目的投资报酬率产生的影响。（3）违约风险报酬，补偿借款人无法按期还本付息给投资人带来的风险。（4）流动性风险报酬，补偿某种金融资产变现力差带来的风险。（5）期限风险报酬，补偿负债到期日长，给债权人带来的不确定因素的风险。3、利润最大化是财务管理的最优目标吗为什么答以利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点（1）没有考虑利润实现的时间,没有考虑项目收益的时间价值。（1分）（2）没有有效地考虑风险问题。（1分）（3）使企业财务决策有短期行为的倾向。（05分）（4）没有考虑利润与投入资本的关系。（05分）（5）基于历史的角度，不能反映企业未来的盈利能力。（05分）（6）对于同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。（05分）所以，利润最大化并不是财务管理的最优目标。（1分）第二章一、单项选择题1、通常以（C）代表时间价值率。A、通货膨胀补偿率B、风险报酬率C、利息率D、投资利润率2、两种完全正相关股票的相关系数为（B）。A、R0B、R1C、R1D、R∞3．财务管理的两个基本价值观念是（）A、时间价值和风险收益B、利润和成本C、风险和利润D、时间价值和成本4、在存本付息的情况下，若想每年都得到利息1000，利率为5，则现在应存入的本金应为A元。A、20000B、50000C、500000D、2000005、已知某证券Β系数为2，则该证券的风险是（D）。A、无风险B、风险很低C、与市场平均风险一致D、是市场平均风险的2倍6、A公司1991年发行面值为1000的债券，票面利率是9，于2001年到期，市场利率为9，定期支付利息。债券价值为（B）。A、951B、1000C、1021D、不确定7．一定时期内连续发生在期末的等额支付款项，被称为（B）A、先付年金B、普通年金C、永续年金D、延期年金8．某公司每股普通股的年股利额为42元，企业要求的收益率为8，则普通股的内在价为（A）A、52．5元/股B、336元/股C、525元/股D、486元/股9、下面有关资金时间价值的表述，正确的是（A）【原48】A资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额B资金时间价值是推迟消费所获得的报酬C资金时间价值只能用绝对数来表示D资金时间价值的量无法进行计量10．一项借款，期限一年，年利率8，按复利计算每半年复利一次，则借款实际利率为（D）A、016B、1249C、1853％D、816％解析【（1I/2）28，I816】11．永续年金具有下列特征（C）A、每期期初支付B、每期不等额支付C、没有终值D、没有现值12、资金时间价值实质是（B）。A、资金的自然增值B、资金周转使用后的增值C、不同时间的价值量D、对暂缓消费的报酬13、为在第三年末获得本利和100元，求每年末存入多少资金，计算时应采用（B）。A、年金现值系数B、年金终值系数C、复利现值系数D、复利终值系数14、两种股票完全正相关时，把这两种股票组合在一起，则（B）。A、能分散全部系统性风险风险B、不能分散风险C、能分散一部分风险D、能分散全部非系统性风险15．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（D）来计算5A．PVIFI,NBFVIFI,NCPVIFAI,NDFVIFAI,N16．在资本资产定价模型KJRFΒI（KMRF）中，哪个符号代表无风险报酬率（B）A．KIB．RFCΒIDKM17、当利率为10，计息期为5时，后付年金现值系数为3791；计息期为6时，后付年金现值系数为4355，那么利率为10。问计息期为6时，先付年金现值系数为（D）A91D4791解析【、公司于2007年初向银行存入5万元资金，年利率为8，每半年复利一次，则第10年末，该公司可得到本利和为（D）万元。FVIF4,B896C9D1096解析【5（P/A，4，20）】19、下列哪项会引起系统性风险（B）A罢工B通货膨胀C新产品开发失败D经营管理不善20、在10利率下，一至四年期的复利现值系数分别为0、0则四年期的年金现值系数为（B）AC1、有甲乙两个投资方案，其投资报酬率的期望值均为18，甲方案标准差为10,乙方案标准差为20,则（A）A甲方案风险小于乙方案B甲方案风险等于乙方案C甲方案风险大于乙方案D甲方案和乙方案风险大小无法确定。22、根据每次收付款发生的时点不同，年金有多种形式。其中普通年金是（B）A每期期初收付款的年金B每期期末收付款的年金C若干期以后发生的年金D无限期连续收付款的年金23．在资金时间价值的计算中，∑（1I）T1被称作（C）【原47】A复利现值系数B复利终值系数C年金终值系数D年金现值系数24要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应该采用（A）。A变异系数B标准差C贝他系数D风险报酬系数25某优先股，每月分得股息2元，年利率为12，该优先股的价值为（B）A200元B1667元C100元D150元26普通股的优先机会表现在（A）A优先购新股B优先获股利C优先分配剩余财产D可转换27两种股票完全负相关时，则把这种股票合理地组合在一起时，（C）A能分散掉全部风险B能分散掉全部系统风险C能分散掉全部非系统风险D不能分散风险28下列（C）是永续年金现值公式。A、V0APVIFI,NB、V0A??IN1??C、V0AD、V0AI1??NI?129．某人拟在5年后用20000元购买一台电脑，银行年复利率12，此人现在应存入银行（D）元。（N5，I12的复利现值系数为05674）【原46】AC0市场无风险利率为5，市场平均风险收益为10，A公司的系数为2，则A公司必要收益率?是（C）。A、5B、10C、15D、2031普通股价格1050元，筹资费用每股050元，第一年支付股利150元，股利增长5，则该普通股成本为（D）。A、105B、15C、19D、2032、将100元存入银行，利率为10，计算6年后终值，用（A）计算。A、复利终值系数B、复利现值系数C、年金终值系数D、年金现值系数33、通常以（A）代表纯时间价值率。A、利息率B、风险报酬率C、通货膨胀补偿率D、国库券利率34、如果投资组合包括全部股票则投资人C。A、不承担任何风险B、只承担公司特有风险C、只承担市场风险D、既承担市场风险，又承担公司特有风险35、证券市场线（SML）反映了投资者回避风险的程度，当风险回避增加时，直线的斜率（A）。A、增加B、不变C、减少D、为零36、市场无风险利率为5，市场平均风险报酬为10，A公司的系数为2，则A公司必要报酬率是（C?）A、5B、10C、15D、2037、计算先付年金现值时，应用下列哪个公式（B）A、V0APVIFAI,NB、V0APVIFAI,N1IC、V0APVIFI,N1ID、V0APVIFI,N38、某种股票值为2，市场无风险利率为5，平均投资报酬率为10，则该股票的投资报酬率为?（C）A、10B、5C、15D、2039、某普通股最近一次支付股利为12元，资本成本率为10，这种股票是零成长股，则股价不高于（D）时，应购买A、103元B、206元C、25元D、12元40、如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目（A）A预期风险不同B变异系数相同7C预期风险相同D未来风险报酬相同41、下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（B）【43】A．延期年金B永续年金C预付年金D后付年金42、某公司股票的Β系数为15，无风险利率4，市场上所有股票的平均收益率8，则该公司股票的收益率应为（D）【44】A、4B12C8D1043、某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近一期股利为每股48元，估计股利会以每年10％的速度增长，则该种股票的价格为（D）。【45】A．96元B．19．2元C．24元D．48元44债券投资的特点是（D）。A、投资者有权参与企业的经营决策B、投资的风险高于股票投资C、投资的期限较长D、收入较稳定45、在财务管理中，衡量风险大小的指标有（A）多选A、标准差B、变异系数C、Β系数D、期望报酬率E、期望收益额二、多项选择题1假设最初有M期没有发生收付款项，随后的N期期末均有等额系列收付款项A发生，如果利率为I，则递延年金现值的计算公式有（AE）AAPVIFAI,NPVIFI,MBAPVIFAI,MNCAPVIFAI,MPVIFI,MDAPVIFAI,MNAPVIFAI,NEAPVIFAI,MNAPVIFAI,M2．在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（AD）Ａ．标准差Ｂ．边际成本Ｃ．风险报酬率Ｄ．变异系数Ｅ．期望报酬率3．投资报酬率的构成要素包括（ABD）Ａ．通货膨胀率Ｂ．资金时间价值Ｃ．投资成本率Ｄ．风险报酬率Ｅ．资金利润率4．Β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关Β系数的表述中正确的有（DE）Ａ．Β越大，说明风险越小Ｂ．某股票的Β值等于零，说明此证券无风险Ｃ．某股票的Β值小于１，说明其风险小于市场的平均风险Ｄ．某股票的Β值等于１，说明其风险等于市场的平均风险Ｅ．某股票的Β值等于２，说明其风险高于市场的平均风险２倍5延期年金的特点有（AD）A年金的第一次支付发生在若干期以后B没有终值C年金的现值与递延期无关D年金的终值与递延期无关E现值系数是后付年金现值系数的倒数6设年金为A，利率为I，计息期为N，普通年金终值公式（A）单选A、FVAAFVIFAI,NB、FVAAFVIFI,NC、FVAAACFI,ND、FVAAFVIFI,N1I7设年金为A，计息期为N，利息率为I，则先付年金现值的计算公式为（AC）A、XPVANAPVIFAI,N1IB、XPVANAPVIFAI,NC、XPVANAPVIFAI,N11D、XPVANAFVIFAI,NE、XPVANAPVIFI,N8非系统风险产生的原因有ACEＡ．罢工Ｂ．通货膨胀Ｃ．新产品开发失败Ｄ．高利率Ｅ．市场竞争失败9影响货币时间价值大小的因素主要包括（CDE）Ａ．单利Ｂ．复利Ｃ．资金额Ｄ．利率Ｅ．期限10．系统风险产生的原因有BDＡ．罢工Ｂ．通货膨胀Ｃ．新产品开发失败Ｄ．高利率Ｅ．市场竞争失败11．下列表述中，正确的有（CD）．Ａ．复利终值系数和复利现值系数互为倒数Ｂ．普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数Ｃ．普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数Ｄ．普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数（教材外）Ｅ．普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数12下列关于货币时间价值的表述，正确的有（ABCDE）A是经过投资和再投资增加的价值B必须按复利方式计算C是一种客观存在的经济现象D是指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率E是投资收益率13按照资本资产定价模型，影响证券组合预期收益率的因素包括（ABCDE）A、无风险收益率B、证券市场上的必要收益率C、所有股票的平均收益率D、证券投资组合的Β系数E、各种证券在证券组合中的比重14年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项，其一般应具备的条件为（AE）A．各期金额相等B各期金额逐渐增加C各期金额逐渐减少D．增长率相等E各期间隔时间相等15下列关于Β系数的表述中，正确的有（AB）。A某证券Β值小于1，说明其风险低于市场平均风险BΒ值越大，说明风险越大CΒ值等于0，则此证券无风险DΒ值体现了某证券的风险报酬E国库券的Β值为116、下列表述中，属于年金特点的有（AB）．Ａ．每次发生的金额相等Ｂ．每次发生的时间间隔相同Ｃ．每次发生的金额必须相等，但每次发生时间间隔可以不同Ｄ．每次发生金额可以不相等，但每次发生时间间隔必须相同Ｅ．每次发生金额和时间间隔都可以不同17、债券投资的优点有（AB）．A．本金安全性高，投资风险较小B．收入较稳定C．流动性较好D．具有经营管理权E．与股票投资相比通常报酬较高三、判断题1把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。√2先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。（√）3不可分散的风险程度，通常用系数Β来计量，作为整体的证券市场的Β系数1。（√）4货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值5只有把货币作为资金投入到生产经营中才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。（√）96当两种股票完全负相关（Γ1）时，分散持有股票没有好处；而当两种股票完全正相关（Γ1）时，所有的风险都可以分散掉。【21】（）7无期限债券、优先股股利、普通股股利均可视为永续年金。【19】8在市场经济条件下，报酬和风险是成反比，即报酬越大，风险越小。（）9在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。（√）10．如果某种股票的Β系数等于1/2，说明其风险是整个市场的风险的2倍。（）11．对于期望值不同的决策方案，计价和比较其各自的风险程度只能借助于变异系数指标。（√）12．投资报酬率包括时间价值、风险报酬和通货膨胀贴水。√【18】13．复利现值系数的倒数是复利终值系数。（√）14由于几乎没有风险，短期国库券利率可以近似代表资金时间价值√15两种完全负相关的证券组合在一起，可以消除一切风险。16当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。√四、简答题1、证券组合的风险可分为哪两种具体解释各自含义。答证券组合的风险可分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险（公司特有风险）和不可分散风险（市场风险）．可分散风险是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在竞争中的失败等．这种风险，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消．不可分散风险则产生于那些影响大多数公司的因素经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率等，由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，因此无法通过分散化投资来消除。2、简述股票投资的优缺点。答优点（1）能获得较高的报酬；（2）能适当降低购买力风险；（3）拥有一定的经营控制权。缺点投资风险大，因为求偿权居最后，股价受多因素影响，收入不稳定。五、计算分析题1、某公司股票的Β系数为15，市场无风险利率为5％，市场上所有股票的平均报酬率为12％，那么该公司股票的报酬率为多少解答该公司股票的报酬率515（125）1552、某公司欲投资一个项目，需要投资100000元，项目期六年，估计投资后从第二年起开始盈利，可连续5年每年年末获得利润24000元，若资本成本为12％，该项目是否合算解答各年利润的现值总和24000（P/A，12，5）（P/F，12，1）【或24000（P/A,12,6）P/A,12,1】7726232（元）90，选择债券筹资，反之则选择股票筹资。（2）无差别点的每股收益90（125）/150045（元）11、某公司现有普通股600万股，股本总额6000万元，公司债券3600万元。公司拟扩大筹资规模，有两备选方案一是增发普通股300万股，每股发行价格15元；一是平价发行公司债券4500万元。若公司债券年利率8，所得税率25。要求⑴计算两种筹资方案的每股收益无差别点。⑵如果该公司预计息税前利润为1800万元，对两个筹资方案作出择优决策。解答（1）（EBIT36008）（125）/（600300）（EBIT）（125）/600解得EBIT1368（万元）（2）因为预计EBIT1800万元1368万元，所以应选择发行债券的方案12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率8％，每年付息一次，到期还本。若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的5％，该公司适用的所得税税率为30％，则该债券的资本成本为多少解答债券发行价格＝10008％PVIFA10,5＋1000PVIF10％，5＝92428元债券的资本成本＝1）/99％第七章一、单项选择题1、某投资方案年营业收入为10000元，年付现成本为6000元，年折旧额为2000元，所得税率50，该方案的NCF（C）。A、2000B、1000C、3000D、5002、下列不属于终结现金流量范畴的是（B）。A．固定资产残值收入B固定资产投资C．垫支流动资金的收回D停止使用的土地的变价收入3、某投资方案欲购进一套新设备，要支付2000万，旧设备残值50万，在投入运营前要垫支营运资金200万，则该项目初始现金流量是（A）。A、2150万B、1950万C、2000万D、2200万4、某项投资方案在经济上认为是有利的,其净现值至少应该B。A、等于1B、大于零C、等于零D、小于零5、下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（B）A、内部收益率B、投资利润率C、净现值率D、获利指数6．根据计算结果是否大于1来判断固定资产投资方案是否可行的指标是CA平均报酬率B、净现值C、获利指数D、投资回收期7、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（C）。A、原始投资额B、现金流量C、设定折现率C、项目寿命期8、某投资方案的年销售收入为180万元，年付现成本费用120万元，年折旧率20万元，所得税率30，则该方案的年现金流量为（D）万元。A、60B、62C、56D、489．当一项长期投资的NPV大于零时，下列说法不正确的是（A）A．该方案不可投资B该方案的内部报酬率大于其资本成本C．该方案获利指数大于1D该方案未来报酬的总现值大于初始投资现值10、在没有资本限量的投资决策中，最好的评价方法是（A）A净现值法B获利指数法C内含报酬率法D投资回收期法11、固定资产使用成本是一种（A）A非付现成本B付现成本C沉没成本D资金成本12、获利指数与净现值比，其优点是（B）A便于投资额相同的方案的比较B便于投资额不同的方案的比较C考虑了投资风险性D考虑了资产的时间价值13计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（B）来计算。ANCF年营业收入年付现成本BNCF年营业收入年付现成本所得税CNCF税后利润折旧所得税DNCF税后利润折旧所得税14当贴现率与内部报酬率相等时（A）A净现值等于零B净现值小于零C净现值大于零D净现值不一定15．某投资方案贴现率为10时，净现值为5，贴现率为11时，净现值为100，计算该方案的内含报酬率（D）。A、1105B、995C、1052D、某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元，则与新建车间相关的现金流量为（B）A100B80C20D12017、下列指标中，非贴现的现金流量指标是（D）。A、净现值B、获利指数C、内含报酬率D、投资回收期18、投资决策指标中，贴现现金流量指标不包括（D）A、净现值法B、内含报酬率C、获利指数D、回收期19、计算一个投资项目的投资回收期，必须考虑（C）因素A．使用寿命B．净现值C．年现金流量D．要求最小的投资报酬率20、下列关于NPV与PI关系表述正确的是（A）A若NPV0，则PI1B若NPV＞0，则PI1D若NPV＜0，则PI不确定21、某投资方案年营业收入240万元，年销售成本170万元，其中折旧70万元，所得税率40，则该方案年营业现金流量为（B）A．70万元B112万元C140万元D84万元22．在假定其他因素不变情况下，提高贴现率会导致下述指标变小的是（A）。A、净现值B、内含报酬率C、平均报酬率D、投资回收期23某设备原始价值为525000元，预计残值为30000元，预计清理费用为5000元，该设备使用寿命为10年，按年限平均法计提折旧，则该设备年折旧额是（B）【（000）/10】A49000元B50000元C52000元D55000元24以下各项中，属于固定资产投资项目营业现金流量的是（B）A固定资产的残值收入B产品的销售收入C固定资产的变价收入D垫支资金回收收入25按照固定资产分类管理原则，办公事务类设备归口管理的部门是（D）A设备部门B动力部门C运输部门D总务部门26、在存在所得税情况下，以“利润折旧”估计营业现金净流量时，“利润”是指（B）。A、利润总额B、净利润C、营业利润C、息税前利润27、按投资与生产经营的关系，投资可分为（B）两类。A、长期投资和短期投资B、直接投资和间接投资C、对内投资和对外投资D、义务投资和必要投资28、下列属于企业短期投资的是（C）A厂房B机器设备C应收账款D无形资产29、下列属于企业长期投资的是（D）。A、现金B、应收帐款C、存货D、无形资产30、若某投资项目按14计算的净现值大于零，按16计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（A）A大于14，小于16B小于14C等于15D大于1631、对于同一投资方案，下列论述正确的是（BCD）A资本成本越高，净现值越高B资本成本越低，净现值越高C资本成本相当于内含报酬率时，净现值为0D资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零E资本成本与净现值无关二、多项选择题1．下列几个因素中影响内部报酬率的有（AD）Ａ．投资项目的现金流量Ｂ．银行贷款利率Ｃ．企业要求的最低投资报酬率Ｄ．投资项目有效年限Ｅ．银行存款利率2．下列项目中，属于贴现评价指标的有（BCD）．A．投资回收期B．获利指数C．净现值D．内含报酬率E．平均报酬率3、下列项目中属于现金流入项目的有（ACDE）A．营业收入B建设投资C回收流动资金D经营成本节约额E残值收入4、下列项目中，属于贴现评价指标的有（BDE）．A．投资利润率B．获利指数C．平均报酬率D．内含报酬率E．净现值5、某公司拟与2003年初建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目相关的现金流量有（BCDE）．A．2001年公司支付5万元的咨询费，请专家论证B．垫付的25万元的流动资金C．投产后每年创造销售收入100万元D．需购置新生产线，价值为300万元E．该生产线寿命期完结时的残值收入6、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ABD）A、净现值B、内部报酬率C、投资利润率D、获利指数E、平均报酬率7．进行固定资产投资决策分析时，属于非贴现的方法有（AD）A投资回收期B获利指数C净现值31D平均报酬率E内部报酬率8、当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（ABCE）A该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B该方案内含报酬率大于预定的贴现率C该方案可以接受，应该投资D该方案应拒绝，不能投资E该方案现值指数大于零9、考虑折旧抵税而计算净现金流量的公式有BDEA净现金流量税后利润折旧B净现金流量收入付现成本所得税C净现金流量税后收入税后成本折旧D净现金流量税后收入税后成本折旧所得税率E净现金流量收入1所得税率付现成本1所得税率折旧税率10确定一个投资方案可行的必要条件是（AB）A净现值大于零B获利指数大于1C回收期小于1年D内部报酬率较高E内部报酬率大于111关于投资回收期指标说法正确的有（ABC）．A．没有考虑货币时间价值因素B．计算简单，易于操作C．忽略了回收期以后的现金流量D．无法直接利用现金净流量指标E．是进行投资决策用到的主要指标12、新旧设备使用寿命不同时采用的投资决策方法包括（BDE）A、净现值法B、最小公倍寿命法C、年均净现值法D、线性回归法E、因素分析法13．按投资与企业生产经营的关系，企业投资可分为（AB）A．直接投资B间接投资C长期投资D．短期投资E初创投资14．每年营业现金净流量公式可以表述为（ABCE）A．年营业收入减去年付现成本减去所得税B税后利润加折旧C税后收入减去税后成本加税负减少D．税前利润加折旧减去所得税E营业收入减去扣除折旧后的营业成本减去所得税15、影响投资决策的因素有（BCE）A沉没成本B税负C机会成本D非相关成本E折旧16．投资决策的净现值法的优点有（BCE）．Ａ．可从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平Ｂ．考虑了资金的时间价值Ｃ．考虑了投资风险性Ｄ．体现了流动性和收益性的统一Ｅ．在无资本限量时，净现值法在投资评价中都能作出正确决策17、在固定资产投资项目中，可作为现金流入的项目有（ABCD）A营业收入B回收流动资金C经营成本的节约额D回收固定资产净残值E固定资产购置费用18、下列投资属于对外投资的有（BCE）A固定资产投资B股票投资C债券投资D应收账款E联营投资三、判断题1．在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的参考答案。（）2净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（√）3进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，则该方案内部报酬率也较低。（√）4非贴现现金流量指标有投资回收期，平均报酬率和净现值（）5．由于获利指数是用相对数来表示，因此获利指数法优于净现值法。6净现金流量营业收入付现成本费用所得税。√7投资回收期既考虑了回收期的现金流量，又考虑了资金的时间价值。8．投资项目的内部报酬率受其折现率影响。（）9经营净现金流量营业净利润。10内部报酬率指标既考虑了各期的现金流量，又考虑了资金的时间价值。√11净现值、获利指数、内部收益率和投资回收期都是固定资产投资决策的主要指标。12净现金流量营业收入付现成本费用所得税。√13在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的参考答案。（）14、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧的净现值大。（√）15、如果要在多个相互排斥的方案中选择的话，依据内含报酬率、净现值和现值指数进行评价得出的结论都是一样的。（）16、证券投资既可以随时出售转变为现金，用于偿还债务，保持了资产的流动性，又可以增加企业的收益。（√）四、简答题简述在投资决策中使用现金流量的原因答投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，有以下两方面的原因采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本，结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金的收付时间。采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量能科学，客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学，不客观的成分。这是因为利润的计算没有一个统一的标准，受存货估价，折旧计提等因素影响，计算有更大的主观随意性；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。第八章计算分析题1、某企业投资100万元购入一台设备。该设备预计残值率为4，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为100万元、200万元、150万元，每年付现成本（除折旧外的费用）增加额分别为40万元、120万元、50万元。企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％。要求（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值，并做出判断。解答（1）每年的折旧额100（14）÷3＝32（万元）第一年增加税后利润＝（100－40－32）（1－25％）＝21（万元）33第二年增加税后利润＝（200－120－32）（1－25％）＝36（万元）第三年增加税后利润＝（150－50－32）（1－25％）＝51（万元）（2）第一年增加净现金流量＝21＋32＝53（万元）第二年增加净现金流量＝36＋32＝68（万元）第三年增加净现金流量＝51＋32＋1004＝87（万元）增加净现值＝1006968（万元）该项目增加净现值大于零，故可行。2、某公司一长期投资项目各期净现金流量为NCF0＝－3000万元，NCF1＝－3000万元，NCF2＝0万元，第3－11年的经营净现金流量为1200万元，第十一年另还有回收额200万元。该公司的资本成本率为10％。计算原始投资额、终结现金流量、投资回收期、净现值，并做出判断。解答原始投资额（万元）终结点现金流量（万元）投资回收期＝2＝7（年）6012净现值＝－PVIF（10，1）＋1200PVIFA（10，9）PVIF（10，2）＋200PVIF（10，11）＝5132（万元）净现值大于零，故该项目可行。3、公司计划购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资100万，使用寿命为5年，直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为50万元，每年付现成本为15万元。乙方案需投资120万元，另需垫支营运资金15万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值20万元，5年中每年销售收入60万元，付现成本第一年20万，以后随设备陈旧逐年增加1万元。所得税率为25。要求计算两方案的现金流量，该公司资本成本率10，用净现值法作出投资决策。解答甲方案年折旧20（万元）10NCF0100万元NCF15（501520）（125）203125（万元）NPV1003125PVIFA（10，5）1847（万元）乙方案年折旧20（万元）12?NCF0（1（万元）NCF1（602020）（125）2035（万元）NCF2（602120）（125）203425（万元）NCF3（602220）（125）20335（万元）NCF4（602320）（125）203275（万元）NCF5（602420）（125）（万元）NPV13535PVIF（10，1）＋3425PVIF（10，2）＋335PVIF（10，3）3275PVIF（10，4）＋67PVIF（10，5）1424（万元）因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值，故应选甲方案。4、某项目需投资300万元，其寿命周期为5年，5年后残值收入50万元。5年中每年净利润80万元，采用直线法计提折旧，资本成本10，计算该项目的净现值并评价项目可行性。解答年折旧50（万元）305?NCF0300万元NCF（万元）NCF（万元）NPV（万元）0,故方案可行。5、某公司现有两个方案，投资额均为600万元，每年的现金流量如下表，该公司的资本成本率为10％。（单位万元）A方案B方案年次现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量001600合计6000要求（1）计算A、B两方案的净现值和获利指数；（2）选择最优方案并说明理由。解答NPVA＋83＋（万元）NPVB656（万元）PIA（83＋）/6000106PIB0101因为NPVANPVB，PIAPIB，故甲方案优于乙方案。6、某公司进行一项投资，正常投资期为5年，每年投资400万元。第6－15年每年现金净流量为450万元。如果把投资期缩短为3年，每年需投资700万元。竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为10％，假设寿命终结时无残值，无需垫支营运资金。判断应否缩短投资期。解答正常投资期的净现值＝－400－400PVIFA10,4450PVIFA10,10PVIFA10,5＝－400－＝4922万元缩短投资期的净现值＝－700－700PVIFA10,2450PVIFA10,10PVIFA10,3＝－700－＝1615万元因为缩短投资期的净现值＞正常投资期的净现值，故应缩短投资期。7、某企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资1000万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用平均年限法
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