场内股票质押资金账户多方监管明确，过渡期不得冲规模，券商自有资金超规模融出被暂停
金融监管研究院
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点击查看金融监管研究院 孙海波亲自设计并参与授课的合规大讲堂详情：
日，沪深交易所举办了关于股票质押式回购业务的培训会。证监会机构部负责人、各地证监局相关处室负责人参加会议，并就该项业务发展的情况、存在的问题、需要关注的风险、监管要求等进行了系统培训。
本文仅针对场内股票质押式回购新增的关注点进行简要说明，以突出关注重点。
一、明确各相关主体需签署资金专户存放监管协议，并要求券商适时查询和报告
沪深交易分别联合中国结算发布的业务规则明确：
《业务协议》应明确约定融入方融入资金存放于其在证券公司指定银行开立的专用账户，并用于实体经济生产经营，并要求业务协议应对融入资金违资金使用规定的要明确约定改正措施和相应后果。
本次培训，对实践中较为困惑的资金专户的适用给出了结论。这也有利于统一全行业做法。
具体的要求为：证券公司应当与资金融入方、指定商业银行及其他相关方签订融入资金专户存放监管协议，并明确约定融入方融入资金存放于专用账户。证券公司需持续回访跟踪，定期或不定期的通过商业银行查询专户资料并及时报告。&
这一结论，将专户的设立和资金后续的适用管理一并进行明确，场内股票质押融资的资金专户为多方监管账户。
这里的多方是由于证券公司开展场内股票质押融资，融出方可能涉及多方，如涉及资管子公司、资产管理计划、证券公司、融资人（融入方）、指定的商业银行、托管金融机构、资管计划委托人（或有）。以上主体非同时并存，根据实际情况选取，最简单的为三方监管账户：即证券公司-开户商业银行-融资人。
同时明确：融入方融入资金应当存放于该监管账户，防止资金转移脱离各方监管视线。
为了更加有效、适当的管理监管账户内的资金流向和具体使用情况，监管要求券商定期或不定期地通过商业银行查询专户的资料，并履行有关报告义务。
通过这一严密的制度安排和流程管控，有效确保融入方资金按照约定用途使用，防止融入资金进入禁止领域。&
二、明确了过渡期间审慎管理要求：券商不得在新规实施前突击冲规模
在新规发布和新规实施之间的过渡时期，按照规则的适用原则，该期间原有规则尚未失效，新的规则尚未生效，各证券公司可能根据自身的考虑开展区别的业务发展模式。
事实上，紧随着新规的发布，机构部就发布了《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作的函》，防止经营机构发展过程中进行突击的可能。
具体要求为这种监管思路：
对于存量股票质押交易相关指标不符合相关自律规则要求的，应要求证券公司采取有效措施防控风险，不得有导致指标出现不利变化的行为，存量合约到期不得展期；
严禁新增大集合参与股票质押交易，存量业务融资规模不得增加，到期不得延期。
本次培训更为明确的要求：
证券公司自有资金参与股票质押的，若其出资规模超标，则在降至符合要求之前不得新增；
小额质押融资不得违规新增合约；
大集合已参与股票质押的，存量规模不得增加。&
三、严控证券公司股票质押式回购业务规模，超规模须达标后再开展业务
新规为防范证券公司经营风险，对该项业务的规模从多方面进行管控。
1、交易所对证券公司的交易规模进行前端控制
新规要求：证券公司应当建立健全的股票质押回购风险控制机制，根据相关规定和自身风险承受能力确定业务规模。交易所据此对其交易规模进行前端控制。
2、新规要求证券公司应当建立以净资本为核心的股票质押回购规模监控和调整机制
将该项业务的规模分别和证券公司的分类评价结果和净资本规模挂钩：
分类评价结果为A类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；
分类评价结果为B类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%；
分类评价结果为C类及以下的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。&
建立以净资本为核心的股票质押回购规模监控和调整机制后，证券公司还应当根据监管要求和自身财务状况，合理确定总体规模、单一客户、单一证券交易金额占净资本的比例等风险控制指标。
此外，计提超额风险准备金，也对证券公司参与股票质押融资业务的风控指标形成制约，全方位限制证券公司参与该项业务的规模。&
四、新规禁止小额股票质押融资后，过渡期要求明确
由于新规对于初始交易规模和后续交易规模的双重约束，小额股票质押成为历史。
这一禁止从散户去杠杆的基础上将质押融资资金加杠杆投入二级市场的行为进行了禁止，优化了A股的投资结构，能够有效的化解或者妥善处置或有风险。
培训会明确了：
小额质押融资不得违规新增合约；
大集合已参与股票质押的，存量规模不得增加。
在小额质押取消后，证券公司的争夺战或许要转向融资融券业务，这也是一年多来部分券商增发或者增加资本金的重点发力方向。
五、监管提出当前股票质押业务存在的问题
1.&部分资金使用不够规范，未投入实体经济；
2.&融入方、标的证券资质管理不够，特别是减持新规发布后仍未引起足够重视；
3.&交易风险防控不过关，对于单一证券、单一客户集中度问题要求过低；
4.&违约处置不当，引起市场恐慌。主要有:大单平仓、上市公司公告引导、舆论引导等问题；
为了留给市场适度的缓冲，明确了“新老划断”原则，只针对新增的质押融资，即市场整体质押比例超过50%的个股，不得在场内新增质押，但场内存量质押融资不受影响。新规实施前已存续的合约可按照原有规定继续执行，无需提前购回，且可延期购回。但这里延期同样需要遵守累计不超过三年的约束，并明确在违约处置后要在做好沟通机制的前提下遵守减持规则等。
5.&规模增长过快，提高了社会整体的杠杆率；
6.&部分股票质押比例过高；
7.&流动性缺失；
8.&大股东质押比例过高；
9.&违约处置不当，简单粗暴，不考虑市场影响；
10.&信用状况调查不足等。
六、本次培训监管对证券公司提出的要求
1. 融出资金必须服务于实体经济，这是原则性的要求。同时要求各地证监局从严管理、抓典型从严处理。&
2.&严格做好业务前中后台的管理，需要对融资主体的适当性、资金用途进行审核要尽职尽责。
3.&强化风险管控，对于集中度指标需在监管对着底线的基础上根据自身情况进行加强。
4.&证券公司一定要维护市场稳定。特别是进行违约处置时，要尽可能沟通，补充担保物等，不能简单粗暴；要做好上市公司公告的引导工作，不能引导个股闪崩。
同时明确：此为政治任务。
5.平稳度过过渡期。过渡期不得冲规模，不得进行不符合新规的交易申报。
七、本次培训要求证券公司关注的五类上市公司风险
1、资金使用不规范，偏离服务实体经济；
2、是融入方的信用调查不力；
3、质押比例过高，流动性缺失；
4、单票集中度过高；
5、大股东质押比例过高。
除了上述五点，证券公司还应加以关注的有：
A、质押标的触及强平线；
B、质押标的证券、证券账户或资金账户被司法等机关冻结或强制执行；
C、质押标的证券被作出终止上市决定；
D、集合资产管理计划提前终止；
E、证券公司被暂停或终止股票质押回购交易权限；
F、证券公司进入风险处置或破产程序；
G、交易所认定的其他情形。
此外，证券公司应当建立、健全待购回期间融入方跟踪监测机制，持续关注融入方的经营、财务、对外担保、诉讼等情况，及时评估融入方的信用风险和履约能力。&
按照新规的制度安排和监管对业务的具体开展要求，事实上证券公司开展业务必然在新规的框架下运行。场内交易提前进入规则的落实阶段。
在场内压缩，场外证券公司自有资金和集合集合资管计划不得参与的情况下，留给定向资管的空间如何呢？
事实上虽然定向某种程度上可以参与，但监管在额外增加计提风险准备金的监管措施上已经给定向资管计划做了定向监管。
除此之外，证券公司的第三方服务也被叫停，场外质押将和场内质押平行发展，银证信股权质押业务在各自的业务模式下将催生新的业务发展道路。
本次叫停的第三方服务主要有：交易申报、盯市和违约处置，让证券公司在专注自身场内业务精细化发展的同时，也把其他机构的风险做了有效隔离。
九、参与场外的银行、信托亦须高度关注
证券公司依然要关注近期触及平仓的质押标的，参与场外的银行、信托也应高度关注。
本次监管从政治高度、从维护市场稳定和投资者利益保护，也别是中小投资者利益保护的角度对强行平仓提出意见。经营机构在执行监管要求的同时，自身的风险控制和违约处置机制同样要处于高度关注的状态。
在违约事件发生、或者触及强平时，都遵从商事主体的意思自治原则，尽可能约定有关事项并有效执行，在大的监管框架下维护市场稳定，同时也要确保交易安全。
需要关注的是，为了尽可能减少对市场的影响和债权人利益的有效保证，双方可以积极采用质押证券处置过户等非交易过户的形式做好后续的处置工作。
附：质押登记办理规则（参考）
中国证券登记结算有限责任公司 深圳分公司证券质押业务指南（供参阅）
一、适用范围
（一）本业务指南适用于投资者办理登记在深市证券账户中的股票（股权激励限制性股票除外）、债券和基金（限于证券交易所场内登记的份额）等证券的质押登记、解除质押登记（含部分解除）和质押标的物信息查询业务。
（二）适用于办理无限售流通股或流通债券、基金（限于证券交易所场内登记的份额）等流通证券的质押登记状态调整业务，被司法冻结的上述质押证券除外。
（三）适用于质押登记生效1年以上（含）的无限售流通股或流通债券、基金（限于证券交易所场内登记的份额）等流通证券的处置过户业务，被司法冻结的上述质押证券或董事、监事、高级管理人员持有的在股份锁定期内的质押证券除外。
二、申请材料及相关事项
（一）证券质押登记业务
质押双方办理证券质押登记业务时，应提交以下材料：
1.《证券质押登记申请表》，申请中应列明出质人名称（全称）、出质人证券账户号码、质权人名称（全称）、质权人身份证件类型、质权人身份证件号码、质押合同编号、拟质押证
券简称、证券代码、证券数量、融资金额、融资利率、融资投向、融资期限、预警线和平仓线等内容； &
2.质押合同原件(合同内容中要求有关于质押证券的条款，或附有质物清单,其中要求至少列明质押证券的名称（简称）、单位以及数量；质押合同落款要求双方盖章、签字。主体为法
人的，要求签章名称与法人名称一致)； &
3.质押双方有效身份证明文件及复印件（详见第五点第二款）； &
4.质押证券登记在证券公司及其子公司定向资产管理专用证券账户或基金公司及其子公司单一客户特定资产管理专用证券账户中，且资产委托人为个人或机构的，应当由资产委托人、管理人和质权人共同现场提交上述业务申请材料（资产委托人、管理人和质权人需同时提交有效身份证明文件，并共同在《证券质押登记申请表》和质押合同签字盖章；质押合同须列明登记拟质押证券的证券账户号码及名称、出质证券等信息），并提供托管人出具的知晓并同意办理质押登记的相关文件；
5.质押股份为国有股东持有的，应遵守国有资产管理部门的有关规定,需提供在国有资产监督管理机构备案的《国有股东所持上市公司股份质押备案表》（如有）；
6.本公司要求提供的其他材料。
注：仅摘录办理质押部分，其他业务具体以具体办理分支机构业务规则为准。
附：近期需要各类金融机构关注的个股
一、乐视网
乐视网于日公告了《乐视网信息技术（北京）股份有限公司2017年度业绩预告》，公告预计乐视网2017将亏损116亿元，同时还存在其他非经常性损益-9200万元。
质押股数（万股）
质押开始日期
申请强制执行
国泰君安证券
2016年10月
1亿元本金（执行案）
8000万元本金（执行案）
中国民生银行总行营业部
注：上述质押股数为原始数据，具体测算需要结合乐视网转股、配股等情况具体核算。本文其他涉及乐视网质押股数之处亦同。
二、科融环境——不怕平仓&
概况：因融资人未履行购回义务诉诸法院
涉案标的：科融环境（300152）
案件当事人
原告：长江证券资管
被告：徐州丰利科技发展投资有限公司
涉案金额：4.6亿元（约）
基本情况：
该股票质押式回购业务三方主体为融入方客户、融出方长江资管、长江证券，相关协议约定融入方将8000余万股标的证券质押给长江资管、长江资管融出4.1亿元资金，同时约定了具体的购回日。质押期间融出方另补充质押1200万股标的证券最为质押物。
该股票质押业务同时由毛凤丽作为保证人，其为融入方的大股东，也为上市公司的实际控制人，由其对该项业务的债务承担连带责任担保。
因融出方未履行购回义务，长江资管通过诉讼解决双方纠纷，案件标的金额涉及：初期交易金额、利息费用、违约金等。
最新公告一&
2018年1月31日，科融环境公告：控股股东徐州丰利科技发展投资有限公司持有公司股票210,280,000股，占公司总股本的29.50%。截止目前，徐州丰利共质押了202,867,400股，占公司总股本的29.46%。其中徐州丰利质押给长江证券（上海）资产管理有限公司的92,797,400股股票已跌破平仓线。
由于徐州丰利目前正在被证监会立案调查，同时控股股东所持有的股份已被冻结，根据有关规定，大股东在被立案调查期间不得减持（包括股权质押平仓）公司股份。因此本次徐州丰利质押的股票虽跌破平仓线但不会被强制平仓，亦不会导致公司实际控制权发生变化。该公告即为前述长江资管起诉的同一笔交易。
最新公告二&
2018年2月1日，科融环境再次公告：其中徐州丰利质押给金元证券股份有限公司的51,620,000股股票、质押给长城证券股份有限公司58,450,000股股票已跌破平仓线。同样由于被冻结和质押人（大股东）被证监会立案调查，无法平仓。
至此科融环境大股东质押的股票基本均跌破平仓线。
质押股数（股）
质押到期日期
徐州丰利科技发展投资有限公司
92,797,400
徐州丰利科技发展投资有限公司
51,620,000
徐州丰利科技发展投资有限公司
58,450,000
&注：数据来源，wind
三、印记传媒——大股东触及平仓停牌
日，印记传媒发布《印纪娱乐传媒股份有限公司停牌公告》，称公司于日收到公司控股股东、实际控制人肖文革与其一致行动人北京印纪华城投资中心（有限合伙）（以下简称“印纪华城”）的通知，因公司股票日出现跌停情形，收盘价为12.09元/股，跌幅为9.98%，使得肖文革与印纪华城部分质押给质权人的公司股票在质押到期前触及平仓线。
为维护广大投资者利益，避免公司股票价格异常波动，公司股票自日开市起停牌，本次申请停牌时间不超过10个交易日。
该事项不会导致公司实际控制权发生变化。肖文革将积极采取措施，通过补充质押、补缴保证金或提前回购等措施应对上述风险。
经查，涉及印记传媒股票的质押权人主要有：
质押股数（万股）
上海国际信托
厦门国际信托
注：暂列举到16年2月底至今。
四、天夏智慧——股东触及平仓停牌
&2018年2月日，天夏智慧发布公告，公告称因公司股票于日出现跌停情形，收盘价为13.40元/股，跌幅为10.01%，使得公司控股股东锦州恒越投资有限公司质押给质权人的本公司股票触及或可能触及平仓线，公司股票自2018年2月&1日开市停牌。
截至本公告日，控股股东共持有本公司有限售条件的股份数量为137,946,879股，占公司总股本的16.41%，其中累计质押股份共计137,946,873股，占其所持本公司股份的16.40%。因近日公司股价出现非因经营原因导致的异常下跌情形，导致控股股东上述质押的部分股份触及预警线。
该事项可能将对公司股权结构产生重大影响，但暂不会导致公司实际控制权发生变化。控股股东将采取积极措施，通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施保持公司股权结构的稳定。本次申请停牌时间不超过10个交易日。&
质押股数（股）
质押股份占其所持公司股份比例
质押股份占公司总股本比例
平仓线（元/股）
17,489,997
太平洋证券
12,103,317
太平洋证券
23,696,683
第一创业证券
54,284,432
24,523,861
经查，该控股股东质押业务距离到期日均在2019年之后；
其他股东质押股票融资涉及的券商除上述券商外，还有：五矿证券、长城国瑞证券、江海证券、长江证券、安信信托、华融证券。
五、 ST保千里——业绩预亏，亏损数额无法确定！
公司原控股股东及实际控制人庄敏涉嫌侵占公司利益事件影响，经营业绩下半年持续下滑。
公司产生流动性风险，公司商业信用萎缩导致供应链紧张，公司原材料采购困难，客户订单不能正常承接，下半年生产产能下降，导致公司下半年客户流失，下半年销售额下降。
公司应收账款、预付账款等存在较大无法回收的风险，将计提大额坏账准备。
公司2017年对外投资的大部分子公司经营情况不乐观，大部分处于半停顿或停滞 状态，经减值测试后将大额计提长期股权投资减值准备。
公司的部分在建工程因停建、缓建的情况将计提在建工程减值准备。
因部分业务调整，公司的部分存货将计提存货跌价准备。
质押股数（万股）
质押开始日期
深圳日昇创沅资产管理有限公司
深圳日昇创沅资产管理有限公司
深圳日昇创沅资产管理有限公司
深圳日昇创沅资产管理有限公司
江苏靖江农村商业银行江阴园区支行
申达集团有限公司
陕西省国际信托
长安国际信托
长安国际信托
渤海国际信托
厦门国际信托
深圳日昇创沅资产管理有限公司
长安国际信托
六、神雾节能——刚刚公告因质押触及平仓停牌
神雾节能股份有限公司于日接到控股股东神雾科技集团股份有限公司通知，因近日公司股价跌幅较大，其所持已质押的股票部分已触及平仓线，可能存在平仓风险。经公司申请，公司股票（股票简称：神雾节能，股票代码：000820）自日（星期五）开市起停牌。公司承诺停牌时间不超过10个交易日，暨最晚复牌时间为日。
截至本公告日，公司控股股东神雾集团持有公司股份349,410,462股，占公司总股本的54.83%，其中已质押股份336,690,000股，占神雾集团持有公司股份总数的96.36%。
神雾节能复牌不久因重大资产重组终止，股价一路下跌，部分董高监持有的信托计划份额被调整为零。
质押股数（万股）
质押开始日期
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
渤海国际信托
神雾科技集团股份有限公司
长江证券(上海)资产管理
神雾科技集团股份有限公司
长城国瑞证券
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
长城国瑞证券
神雾科技集团股份有限公司
长城国瑞证券
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
神雾科技集团股份有限公司
长江证券(上海)资产管理
神雾科技集团股份有限公司
长江证券(上海)资产管理
神雾科技集团股份有限公司
长江证券(上海)资产管理
神雾科技集团股份有限公司
长江证券(上海)资产管理
神雾科技集团股份有限公司
此外，还需要关注的有千山药机、金盾股份等质押标的。
免责声明：本文仅给予上市公司公开信息和相关信息整理而成，仅供行业参考。本文目的在于对股票质押业务的风险关注和近期监管政策的持续跟踪。本文不构成各类决策意见或建议，更不能成为决议依据。
本文不涉及对上市公司股价的分析、预测，也不涉及对上市公司基本面的评价，具体以上市公司为主，如需相关投资资讯，请联系自己的的投资顾问或者具有相业务资质的证券公司等证监会核准的合法经营机构。
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关于取消自然人投资者A股等证券账户一人一户的限制根据中登于日发布的《关于取消自然人投资者A股等证券账户一人一户限制的通知》要求，平安证券从即日起，可以接受客户申请开立多套同名股东账户的要求。2、
投资者的范围，是否包含机构户？投资者范围包括个人投资者和机构投资者。 3、
20个账户是否包含全部？还是每个种类20个？每个账户种类可以放开20个，沪A股账户可以开20个，深A股账户可以开20个，封闭式基金账户每个市场也可以开20个。 4、
20套账户包含已注销账户么？不包括。5、
以后客户有多A股账户，信用账号配号以什么规则配号？目前仍采用“一个一码通账户只能开一套信用账户“原则。信用账户等涉及到配号的一向都是根据自主申报的账号配号，目前机构多户也这么做。 6、
同个客户可以在同家券商多个营业部开户？中登没有限制，但平安证券仍采用“同一套信息（三项一致），一个客户号”原则，也就是同一客户不能在多个营业部开户，如有特殊情况仍需签报后放开权限。 7、
同一客户能在同一券商开多个账户吗？中登要求可以在一家券商开多户。平安证券系统只支持在同一客户号下加挂多个股东账户。 8、
如果客户有休眠户，不注销不激活直接新开可以吗？开户遵循投资者意愿。根据中登一码通的规定，休眠账户需先注销或激活后，才能再新开股东账户。9、
多开户后，信用账户怎么关联过来新户这边呢？信用账户还是要到原营业部办理转出吧？要想关联新的信用账户，必需先解除原来合同，即销原信用账户，再签新合同后新开。 10、
新开股东代码卡的创业板可以网上开通吗？首次交易日期是记录在一码通下的，新开户是可以延续查看交易经验值，如果满两年，则按T+2。新股东账户开通创业板资格，仍按现有规则，首次开通仍需临柜。 11、
客户已加挂沪A股东卡的，在原券商未撤销指定，是否可以再新开一个沪A并指定？可以。 12、
原在中登有休眠户的，是否可以通过网上新开？原平安证券客户，可直接持身份证前往开户营业部激活休眠户；如果目前是其他证券公司的客户，请先前往原券商激活，无需销户，随后可直接来平安证券通过开新户流程，享受优惠佣金。
原15位身份证开过户的是否可以通过网上新开？客户仍需先做升位后，才能新开。14.
一人多户对新股申购有什么影响？是否一个人可以多次申购？目前仍采用“一个一码通账户只能计算一次市值，只能申购一次”原则。来平安开户 可学股市”武林秘籍“近万名持续跑赢大盘，近半年收益98%的牛人，都在忙什么？平安证券献上每日聚焦个股，新用户可以获得免费3个月的试用！想学？点“阅读原文”吧！ 阅读原文阅读 1624624 举报
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是呢，昨天给的老沪A怎么解决？
以前开过的话，别开了，给的老账号，沪a都买不了。
把原来的账号转过来，不能交易，平安真尼玛可笑
11条说可以，尼玛都没告诉怎么解决，艹
11、 客户已加挂沪A股东卡的，在原券商未撤销指定，是否可以再新开一个沪A并指定？可以。
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