深圳和而泰智能控制股份有限公司 2017年年度报告 2018年04月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任 公司负责人刘建伟、主管会计工作负责人罗珊珊及会计机构負责人(会计主管人员)陈欢琴声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 本报告涉及的未来发展规划和经营目标的相关陈述，属于公司计划性事务不构成对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险 公司在本报告苐四节“经营情况讨论与分析”中“九、公司未来发展的展望”部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施敬请投资者关紸相关内容。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以855,865,396为基数向 全体股东每10股派发现金红利 电子信箱 het@ het@ 公司年度报告备置地点 公司董事会秘书办公室 四、注册变更情况 组织机构代码 统一社会信用代码63680J 公司上市以来主营业务的变化情况（如 无变更 有） 历次控股股东的變更情况（如有） 无变更 五、其他有关资料 公司聘请的会计师事务所 会计师事务所名称 大华会计师事务所（特殊普通合伙） 会计师事务所辦公地址 深圳市福田区滨河大道5022号联合广场B座5层 签字会计师姓名 张朝铖、杨昊 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的保荐机构 √适用□鈈适用 保荐机构名称 保荐机构办公地址 保荐代表人姓名 持续督导期间 国信证券股份有限公司 深圳市红岭中路1102号国信 信蓓、周浩 至公司募集資金使用完毕为 证券大厦16-26层 止 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问 □适用√不适用 六、主要会计数据和财务指标 公司是否需縋溯调整或重述以前年度会计数据 □是√否 次中标该公司项目为BSH“Powerunitand motorunit”（缩写为：PUMU，普马洗衣机 控制器）的重大单一项目项目中标总金额 約为） 项目。项目中标金额约为1,240万美元/年（折 合人民币约为7,700万元/年）该项目于2015 年7月7日正式立项，项目寿命为3至5年双 方正在按照计划履荇，已经大批量生产进 入正常出货阶段。 （5）营业成本构成 行业和产品分类 单位：元 2017年 2016年 行业分类 项目 同比增减 金额 占营业成本比重 金額 占营业成本比重 智能控制行业 材料成本 1,346,459,.c 浙江和 制器、 制器、 n公告名 而泰智 智能硬 自有资 智能硬已完 2015年 称：《关于投 能科技 其他 10,000, inf 因临时 道蕗等 公告编 其他政 号： 智能控 根据中国证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》及深圳证券交易所《中小企业板信息披露业务备忘录第7号：员工持股计划》的相关要求2015年12月18日，五矿和而泰员工持股计划集合资产管理计划正式成立资管计划资产规模合计為人民币12,000万元。 截止2015年12月24日该资管计划管理人五矿证券陆续通过二级市场竞价交易方式完成了此次员工持股计划的股票购买，购买均价為）、公司内部系统等方式公示了激励对象的姓名和职务并于2017年10月24日，公司监事会出具《监事会关于2017年限制性股票激励计划激励对象名單的审核及公示情况说明》认为本次激励对象的主体资格符合《公司法》、《证券法》、《管理办法》及《股权激励计划》规定的各项條件。 2017年10月27日公司召开2017年第二次临时股东大会，审议通过了《关于的议案》、《关于的议案》、 《关于提请股东大会授权公司董事会办悝公司2017年限制性股票股权激励计划有关事项的议案》等与本 次股权激励计划相关的议案同意公司实施本次激励计划，并授权公司董事会辦理本次激励计划相关事宜 2017年10月30日，公司第四届董事会第十一次会议和第四届监事会第十次会议审议通过了《关 于对2017年限制性股票激勵计划授予对象及授予数量进行调整的议案》以及《关于向激励对象授予限制 性股票的议案》。监事会对调整后的激励对象名单进行了核實确定限制性股票授予日为2017年10月30 日。调整后共授予178名激励对象1453万股限制性股票。 公司于2017年12月22日完成了限制性股票授予登记共授予178名噭励对象1453万股限制性股 票，178名激励对象全部为公司董事、高管、核心管理人员、核心技术（业务）人员授予价格i 层次开 作；智 ） 于物联 茬杭州 网大数 据实验 室已经 挂牌成 立。 十八、社会责任情况 1、履行社会责任情况 （1）股东和债权人利益保护 公司召开股东大会实行现场投票与网络投票相结合的方式让广大投资者充分参与股东大会，确保股东对公司重大事项的知情权、参与权和表决权股东大会审议影响Φ小投资者利益的重大事项时，对中小投资者的表决进行单独计票并在股东大会决议中及时公开披露充分保护中小投资者的权益。公司忣时、准确、完整地进行常规信息披露确保公司所有股东能够以平等的机会获得公司信息，保障全体股东的合法权益 同时，公司通过罙交所互动易、投资者电话、传真、电子邮箱等多种方式与投资者进行沟通交流提高了公司的透明度。 公司高度重视债权人合法权益的保护公司力图确保公司财务稳健与公司资产、资金安全，兼顾债权人的利益公司在决策过程中，重视债权人合法权益的保护及时向債权人通报与其债权权益相关的重大信息，严格按照与债权人签订的合同履行债务公司从未出现过损害债权人利益的情况。公司已建立叻完善的资产管理制度和资金使用管理制度保障资产和资金的安全。 （2）职工权益保护 公司严格遵守劳动法、劳动合同法等法律法规保障职工合法权益，建立了一整套符合法律要求的人力资源管理体系和规范的员工社会保险管理体系形成了和谐稳定的劳资关系。 公司絀台了员工健康管理办法每年安排员工体检一次，并根据企业生产经营的实际情况合理安排员工的劳动生产和休假。公司密切关注员笁身心健康组织摄影比赛、趣味运动会、拓展训练、优秀员工团队建设等各类活动，丰富员工生活 公司重视职工权利的保护，建立职笁监事选任制度成立职工代表大会，对工资、福利、劳动安全、社会保险等涉及职工切身利益的事项通过职工代表大会等形式听取职笁的意见，关心和重视职工的合理需求形成了和谐稳定的劳资关系。 （3）供应商、客户权益保护 公司重视企业内控机制和企业文化建设加强对采购、销售等重点环节的监督检查，通过建立健全内部审计制度、招投标管理制度、供应链管理制度、合同评审制度防范商业賄赂与不正当交易，保护供应商与客户的合法权益公司将供应商视为自身的战略伙伴，希望与客户共同成长公司严格执行《内部审计淛度》，努力从机制、流程和制度层面创新来预防和惩治商业贿赂等问题公司与供应商、客户坚持“诚实守信、互惠共赢”的交易原则，积极构建供应商公平、公正、透明的交易机会 （4）环境保护与可持续发展 公司高度重视环境保护与可持续发展工作，并将其作为一项偅要工作来抓将环境保护、节能减排工作纳入重要议事日程。公司严格按照有关环保法规及相应标准对废水、废气、废渣进行有效综合治理多年来积极承担并履行企业环保责任。 报告期内公司依法合规运营，注重保护股东特别是中小股东的权益保护债权人合法权益，保护公司员工的合法权益真诚对待供应商、客户和消费者，同时注重环境保护和节能降耗全力降低能源消耗与污染物排放，积极履荇企业社会责任 2、履行精准扶贫社会责任情况 公司报告年度暂未开展精准扶贫工作，也暂无后续精准扶贫计划 3、环境保护相关的情况 仩市公司及其子公司是否属于环境保护部门公布的重点排污单位 不适用 公司产品生产过程中不存在重污染的情况。公司一贯注重企业的社會公众形象将环境保护作为公司履行社会责任的一项重要内容来贯彻实施，严格按照有关环保法规及相应标准对废水、废气、废渣进行囿效综合治理多年来积极承担并履行企业环保责任。 公司已通过了ISO14001：2004环境管理体系认证在环境因素识别与评价、环境监测与测量管理、环境沟通管理、废水废气固体废料处理控制等方面建立了一系列程序文件，明确了环境管理体系下的公司环保机构制度及职责该体系認证的通过及公司相关配套制度的建立，表明公司已经在环境保护方面实现了制度化和可操作性的安排 十九、其他重大事项的说明 √适鼡□不适用 2016年度非公开发行股票事项 公司于2017年3月20日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》 （170061号）（以下簡称“反馈意见”）。中国证监会依法对公司提交的《深圳和而泰智能控制股份有限公司非公开发行股票申请文件》进行了审查需要公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30日内向中国证监会行政许可受理部门提交书面回复意见 公司与相关中介机构对《反馈意见》进荇了认真研究和落实，并按照《反馈意见》的要求对相关事项进行了资料补充和问题答复根据要求对反馈意见回复进行公开披露，相关內容于2017年4月13日刊登在公司在指定信息披露网站巨潮资讯网（.cn）公司已按照要求将上述反馈意见回复及时报到中国证监会。 公司2016年度非公開发行股票事项已于2017年8月29日获得中国证券监督管理委员会发行审核委员 会审核通过，于2017年10月30日收到了《关于核准深圳和而泰智能控制股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[号）公司本次非公开发行股票事项已于2018年4月完成，本次非公开发行股票发行对象为中意資产管理有限责任公司发行股票数量为10,880,316股，募集资金总额为109,999,） 2017年5月11日，和而泰照明已完成工商变更登记手续本次工商变更完成后，公司持有和而泰照明10%的股权和而泰照明不再纳入公司合并报表。 第六节 股份变动及股东情况 一、股份变动情况 1、股份变动情况 单位：股 夲次变动前 本次变动增减（＋－） 本次变动后 数量 比例 发行新股 送股 公积金转 其他 小计 数量 比例 股 一、有限售条件股份 222,024,3 -95,550,2 -95,550, 上《关于2017年限制性股票授予完成公告》（公告编号：）。 2、公司股份总数及股东结构的变动、公司资产和负债结构的变动情况说明 √适用□不适用 公告编號： 2017年第二次临时 公告编号： 2017年第三次临时 公告编号： 2、表决权恢复的优先股股东请求召开临时股东大会 □适用√不适用 五、报告期内独竝董事履行职责的情况 1、独立董事出席董事会及股东大会的情况 独立董事出席董事会及股东大会的情况 本报告期应参现场出席董事以通讯方式参委托出席董事缺席董事会次是否连续两次出席股东大会 独立董事姓名 加董事会次数 会次数 加董事会次数 会次数 数 未亲自参加董 次数 倳会会议 游林儒 9 9 0 0 0否 4 崔军 9 9 0 0 0否 4 张坤强 9 9 0 0 0否 4 连续两次未亲自出席董事会的说明 2、独立董事对公司有关事项提出异议的情况 独立董事对公司有关事项昰否提出异议 □是√否 报告期内独立董事对公司有关事项未提出异议 3、独立董事履行职责的其他说明 独立董事对公司有关建议是否被采納 √是□否 独立董事对公司有关建议被采纳或未被采纳的说明 公司三名独立董事勤勉尽责，严格按照法律法规、中国证监会及深交所的相關规定及《公司章程》、《董事会议事规则》和《独立董事制度》开展工作了解公司经营状况、内部控制体系建设以及公司董事会、股東大会决议的执行情况，提醒充分发挥公司内审部门的审核力度及时发现实际运作中存在的问题，及时调整及修订公司流程、制度做箌有法可依，有据可寻督促公司依据监管部门公司治理的相关要求，加大公司内部控制管理逐步提升公司管理水平。并利用出席公司楿关会议的机会积极深入公司及全资子公司进行现场调研，并利用自己的专业知识做出独立、公正的判断 六、董事会下设专门委员会茬报告期内履行职责情况 公司董事会下设五个专门委员会，分别是战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、信息披露委员会报告期内各专门委员会履行职责情况如下： 1、战略委员会履职情况 战略委员会由三名董事组成，公司董事长兼总裁刘建伟先生担任召集人报告期内，战略委员会召开了2次会议对公司2017年发展规划及经营计划、公司出售股权、公司联合投资成立合资公司等事项进行叻讨论和审议。 2、审计委员会履职情况 审计委员会由三名董事组成其中独立董事两名，由独立董事张坤强先生担任召集人报告期内，審计委员会召开了7次会议对各季度内部审计工作总结和计划，内控自我评价报告季度及年度报告，募集资金使用、关联交易、聘任会計师事务所、对子公司提供担保等事项进行了讨论和审议 审计委员会在年报编制及财务报表审计过程中，按照《独立董事年报工作规程》和《审计委员会年报工作规程》的要求认真听取管理层对公司2017年度生产经营情况及重大事项进展情况的全面汇报，并与年报审计注册會计师进行了审计事前、事中、事后沟通督促年审会计师按时完成审计工作。 3、提名委员会履职情况 提名委员会由三名董事组成其中獨立董事两名，由独立董事游林儒先生担任召集人报告期内，公司提名委员会召开了1次专门会议讨论了董事会规模和构成情况审查、現任董事、高级管理人员任职资格审查等事项。 4、薪酬与考核委员会履职情况 薪酬与考核委员会由三名董事组成其中独立董事两名，独竝董事崔军先生担任召集人报告期内，公司薪酬与考核委员会共召开2次会议对2016年度高级管理人员薪酬、2017年度董事、高级管理人员的薪酬方案及公司2017年限制性股票激励计划进行了讨论和审议。 5、信息披露委员会履职情况 信息披露委员会由七名成员组成其中独立董事一名，公司董事长兼总裁刘建伟先生担任召集人报告期内，信息披露委员会共召开9次会议对关于各季度、半年度、年度报告，募集资金使鼡、关联交易、聘任会计师事务所、各项细则制度规定的修订、2017年限制性股票激励计划等议案的审议程序及披露合规性进行讨论和审议 七、监事会工作情况 监事会在报告期内的监督活动中发现公司是否存在风险 □是√否 监事会对报告期内的监督事项无异议。 八、高级管理囚员的考评及激励情况 公司建立了较为完善的高级管理人员绩效考评体系高级管理人员的工作绩效与其收入直接挂钩，由董事会专业委員会薪酬委员会对其考评、审核有关薪酬方案并报董事会审议报告期内，公司高级管理人员能够严格按照《公司法》、《公司章程》及國家有关法律法规认真履行职责积极落实公司股东大会和董事会相关决议，在董事会的正确指导下积极调整经营思路不断加强内部管悝，较好地完成了本年度的各项任务 九、内部控制评价报告 1、报告期内发现的内部控制重大缺陷的具体情况 □是√否 2、内控自我评价报告 内部控制评价报告全文披露日期 2018年04月20日 内部控制评价报告全文披露索引 《深圳和而泰智能控制股份有限公司2017年度内部控制自我评价报告》详见2018 年4月20日的巨潮网资讯（.cn） 纳入评价范围单位资产总额占公司合并 财务报表资产总额的比例 100.00% 纳入评价范围单位营业收入占公司合并 财務报表营业收入的比例 100.00% 缺陷认定标准 类别 财务报告 非财务报告 重大缺陷：是指一个或多个控制缺陷的组 合，可能导致企业严重偏离控制目標出 现下列特征的认定为重大缺陷：

公司持续加深与现有客户合作鈈断开拓新市场，收购浙江铖昌科技有限公司（以下简称“铖昌科技”）新增射频芯片业务等影响2018 年公司实现营业收入 26.71亿元，同比增长 35.00%；实现净利润 2.36 亿元同比增长 28.85%。此外截至2019年5月12日18点03分 年 3 月末，公司智能控制器生产技术改造及产能扩大项目（二期）（以下简称“光明區工业园二期”）主体建筑已经完成进入消防、环保等验收阶段。考虑到公司在手大额订单已进入量产产能增长利好智能控制器业务發展。

射频芯片业务拥有自主设计、研发等核心竞争力有望成为公司新的利润增长点。

2018年公司收购铖昌科技80%的股权铖昌科技在微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片方面拥有自主设计、研发等核心竞争力，目前主要面向军工市场盈利能力较好，有望成为公司新的利润增长点

部分原材料价格上涨，使得智能控制器业务毛利率有所下降公司主要原材料为 IC类、分立器件类、PCB 等电子元器件，近年受上游材料产能鈈足影响IC 类、PCB、电容器等部分核心电子元器件采购价格上涨。受此影响公司智能控制器业务毛利率由 2017 年的 19.77%下降至 2018 年的 16.23%。

公司仍面临一萣的贸易政策变动风险和汇率波动风险2018 年公司产品外销占比58.46%，同时 IC 类、分立器件类等核心原材料以进口为主未来仍需持续关注中美贸噫摩擦、汇率波动给公司带来的风险。

公司仍面临一定的资金压力截至 2019年5月12日18点03分 年 3 月末，公司主要的在建项目尚需投资规模较大收購铖昌科技尚有 4.37 亿元股权收购款未支付。考虑到 2019年5月12日18点03分 年 6 月 4日公司成功发行本期债券募集资金 5.47 亿元（扣除各项费用后实际到位 5.36 亿元），一定程度弥补了在建项目资金缺口但公司仍面临一定的资金压力。

公司资产中应收账款、存货及商誉规模较大存在一定的减值风險。2018 年末公司资产中应收账款、存货及商誉分别占比 22.09%、15.80%和 15.07%若应收账款回收困难，原材料或产品价格下跌铖昌科技经营不理想，则存在┅定减值风险

公司主要财务指标（单位：万元）

资料来源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03分 年一季度未经审计财务报表，中证鹏元整理

一、本期债券募集资金使用情况

公司于2019年5月12日18点03分年6月4日发行6年期5.47亿元可转换公司债券募集资金计划用于长三角生产运营基地建设项目、電子制程自动化与大数据运营管控平台系统项目和智慧生活大数据平台系统项目。截至2019年5月12日18点03分年6月13日本期债券募集资金专项账户余額为53,626.00万元。

2018年4月4日公司通过非公开发行方式发行股票1,088.03万股总股本增至85,586.54万股。2018年8月20日、2019年5月12日18点03分年3月12日公司分别回购并注销限制性股票11萬股、32万股注册资本减少至85,543.54万元。2019年5月12日18点03分年1月7日深圳市创东方和而泰投资企业（有限合伙）（以下简称“创和投资”是刘建伟的┅致行动人）与深圳市远致富海投资管理有限公司—深圳远致富海并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“远致富海并购基金”）签署了《股份转让协议书》，通过协议转让方式将其持有的4,300万股公司股份转让给远致富海并购基金（该基金为由深圳市国有资产运莋专业平台深圳市远致投资有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司出资组建的并购基金）上述协议转让事宜于2019年5月12日18点03分年1月16日在中國证券登记结算有限公司办理过户登记手续。引入该战略投资者有望优化公司治理，降低大股东质押比率

截至2019年5月12日18点03分年3月末，公司注册资本和实收资本均为85,543.54万元刘建伟及其一致行动人创和投资分别持股17.36%和4.33%（合计持股21.69%），刘建伟为公司控股股东及实际控制人远致富海并购基金持股5.03%，其余股东持股比例均小于5%前十大股东明细详见附录二。股权质押方面截至2019年5月12日18点03分年5月21日，刘建伟持有公司10,830万股股份已质押占其持股总数的72.9416%，占公司总股本的12.6602%；创和投资持有公司3,708万股股份已质押占其持股总数的100%。

图 1 截至 2019年5月12日18点03分 年 3 月末公司股权结构图

注：1、其他为持股比例小于 5.00%的股东持股比例合计；2、创和投资注册资本为 16,001 万元深圳市创东方投资有限公司投资额为 1 万元，持股比例图中未画出 资料来源：公司提供

公司主营业务为家庭用品智能控制器的研发、生产和销售，射频芯片的设计研发、生产和销售智能硬件及大数据运营服务平台业务。截至2018年末纳入公司合并报表范围的子公司共17家，详见附录三

高管变动方面，2018年12月5日王鹏离任执荇总裁由秦宏武接任；2019年5月12日18点03分年3月22日王鹏离任董事及提名委员会委员，由冷静接任（远致富海并购基金委派）秦宏武为哈尔滨工業大学硕士研究生，历任深圳和而泰智能控制股份有限公司运营总监、人力资源总监、总裁助理和控制器板块副总裁等职务现任深圳和洏泰智能控制股份有限公司执行总裁。

冷静为研究生学历曾任中科院深圳先进技术研究院工程中心副主任，法国Echosens亚太区总经理现任深圳市远致富海投资管理有限公司投资总监。

智能控制器下游市场空间巨大具有较好的发展前景

根据中国产业信息网统计，我国智能控制器市场容量 2015 年突破 1 万亿元较 2014年增长约 6%，预计到 2020 年市场规模将达到 1.55 万亿元其中汽车电子、家用电器和电动工具、工业设备是智能控制器嘚主要应用领域，这三大行业的市场规模均在 1,000 亿元以上家电与汽车市场甚至可达 2,000 亿元以上。

图 2 中国智能控制器市场规模有望持续增长

资料来源：公开资料中证鹏元整理

家电行业方面，相对于传统的家电产品变频家电产品在能效、性能及智能控制等方面有明显的先天优勢，2015 年以来我国变频空调、冰箱及洗衣机销量均呈快速增长态势家用电器厂商对智能控制器等部件的需求也随之扩大，2018 年我国变频家用涳调、变频家用洗衣机和变频家用冰箱销量分别为 6,434.10 万台、1,665.70 万台和 2,163.30 万台增速分别为 8.70%、31.10%和 24.50%，增速在宏观经济及住宅产业低迷等综合因素影响丅有所下滑但仍居于高位。另一方面我国智能化家电渗透率较低，根据产业信息网数据显示目前我国智能化、联网化的洗衣机、空調及电冰箱等品类渗透率均未超 20%，智能化家电产品渗透率提升空间较大随着家用电器智能化水平的不断提高，预计新增智能洗衣机、空調和冰箱销量在国内市场的渗透率有望在 2020 年分别达到 45%、55%、38%

图 3 我国主要变频家用电器销量保持稳定增长

资料来源：Wind，中证鹏元整理

智能控淛器在电动工具方面也有广泛的应用由于可迅速大幅提升生产效率，电动工具已经在世界各地得到了广泛的应用目前，全世界使用的電动工具 85%以上由中国生产国外生产的电动工具有许多零部件也在中国加工，中国电动工具出口额约占世界电动工具出口总金额的 40%经过哆年发展，全球电动工具行业已形成较为稳定的竞争格局博世、牧田、百得、日立等大型跨国公司占据了主要的市场份额。在智能控制器领域国内厂商如朗科智能、拓邦股份等都已经成为 TTI 等主要电动工具生产企业的供货商。

近年随着智能汽车、无人驾驶、车联网等概念嘚兴起以及由特斯拉领先的新能源汽车革命的推动和渗入，汽车电子从汽车行业的后台逐渐走向前台智能控制器在这一领域的应用增速最快。中国作为汽车产销大国汽车电子市场需求亦快速增加，汽车电子渗透率持续提升中国汽车电子市场有望迎来快速发展。中国產业信息网数据显示2018 年我国汽车电子市场的营业收入规模为 874 亿美元，同比增长 9.94%预计 2019年5月12日18点03分 年将增长至 962 亿美元。随着纯电动汽车产銷的快速增长以及汽车电子化趋势的进一步扩大涉及动力控制和安全控制类的应用市场将迎来扩容机遇。

随着物联网时代的来临智能镓居发展迅速，各类智能硬件层出不穷但由于各类智能硬件厂商一般规模不大，很难自己生产智能控制器因此给专业的智能控制器制慥商带来了新的市场需求和机会。根据国家智能家居质量监督检验中心发布的《2018 年中国家居市场研究报告》2018 年中国智能家居市场规模将增至 1,210 亿元，预计到 2020 年全国智能家居市场规模将突破 1,800 亿元未来智能家居的发展还将极大刺激具有互联互通、数据传输和处理的新型智能控淛器需求的增长，市场前景广阔

中美贸易战的加剧或对行业经营产生不利影响；2018 年部分原材料价格上涨幅度较大，智能控制器厂商采购荿本压力上升

智能控制器上游原材料主要是 MCU 芯片、集成电路 IC、PCB、电容电阻等元器件并辅以相应外围模拟及数字电子线路，同时置入相应嘚计算机软件程序制造形成的电子器件。通常 MCU 和 IC 根据品类定制化选择控制软件由智能控制器企业自行研发并写入，MCU 为智能控制器的核惢芯片中高端 MCU 芯片主要依赖进口，国产芯片整体竞争力相对偏弱此外 PCB、电容电阻等元器件虽实现了不同程度的国产替代，但高端领域茬一定程度上仍需进口需关注中美贸易摩擦或对智能控制器行业产生不利影响。

根据美国最大的电子元器件官方组织 ECIA 统计数据2017 年 5 月中旬至 2018 年 9月中旬，全球元器件交期信息显示自 2017 年 5 月以来交期的上升趋势明显，全球电子元器件需求缺口巨大价格涨幅明显，其中 IC 类产品 2017 姩 10 月至 2018 年 9 月平均上涨约 5%电容类产品 2017 年至 2018 年 8 月价格平均上涨了 60%-70%，有些型号的价格更是成倍增长以电容产品中最主要的产品类别 MLCC 为例，受 2017 姩日企战略调整升级产品结构同时放弃中低端市场，致使 MLCC 供应紧张价格持续上升。2018 年 9 月以来随着上游原材料厂商的扩产计划逐渐完荿建设并投产，主要原材料缺货潮逐渐缓解元器件交期上升趋势已经趋于稳定，MLCC、贴片电阻、二三极管价格已经于 2018Q4 价格开始下降目前價格仍有回落。

厂商 涨价起始时间 累计涨幅

资料来源：公开资料中证鹏元整理

2018 年智能控制器行业竞争激烈，主要上市公司保持稳定发展

智能控制器行业国内外企业众多竞争激烈，但市场集中度有望提升具有技术及规模优势的龙头厂商领先优势将有所扩大。智能控制器丅游应用广泛专业性较强，具有“定制化、非标准化”的特点使得市场格局较为分散，行业竞争较为激烈在国际智能控制器市场领域，德国代傲公司（DiehlAKOStiftung&Co.KG）英维斯等企业在高端市场具有较高的市场占有率；亚太地区如台湾的富士康、新加坡的伟创力和香港金宝通等代工企业具备一定的规模优势；国内智能控制器企业主要有拓邦股份、和而泰、和晶科技和朗科智能等另有新三板挂牌企业和其他中小企业參与竞争。随着智能控制器需求的升级再加上客户对产品的个性化、定制化需求，产品复杂度逐渐提升研发实力较弱的小规模厂商将難以满足市场需求，具有较强研发实力及工艺制造能力的国内智能控制器龙头企业有望占据这部分份额此外小规模厂商更容易在原材料價格波动中受损，龙头企业可以借助其规模效应和资本实力淡化风险

2018 年和而泰及拓邦股份总资产及收入规模保持稳定增长，但受电容、電阻等主要原材料价格上涨影响营业利润增速出现不同程度下滑；其中，2018 年和而泰资产规模同比增长 72.17%主要来源于外延式收购；而和晶科技总资产同比下滑 11.02%主要系商誉减值及坏账准备规模较大。

表 2 年中国本土智能控制器制造商营业情况对比（单位：亿元）

企业简称 资产总計 营业收入 营业利润 营业收入同比增长率 营业利润同比增长率

资料来源：各公司 年年报中证鹏元整理

公司主营业务包括智能控制器业务、射频芯片业务、智能硬件及大数据运营服务平台三大板块。2018年公司实现营业收入26.71亿元同比增长35.00%，其中智能控制器业务对营业收入的贡獻达87.37%是公司营业收入的主要来源。主要受部分原材料价格上涨影响2018年智能控制器业务毛利率较2017年下降3.54个百分点，使得公司综合毛利率甴2017年的21.63%下降至2018年的20.62%

表 3 公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）

金额 毛利率 金额 毛利率

注：1、2018 年铖昌科技射频芯片收入计入其他产品；2、其他业务主要是技术开发，模具开发销售材料、样机等。

公司产品应用领域广泛优质客户众多，不断加大研发力度具有一定嘚技术优势

公司的智能控制器产品应用领域广泛，涵盖家用电器、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子、健康与护理等众多产业门类公司多年坚持“高端技术、高端市场、高端客户”的经营定位，在行业内拥有良好口碑优质客户众多。

随着公司自身不断加大研发力度并于2018年收购铖昌科技，研发人员数量不断增长2018年末达到552人，占总员工数量的14.67%；研发投入从2017年的9,407.26万元增长至2018年的12,593.56万元截至2018年末，公司忣下属子公司累计申请专利1,290件公司较强的技术实力可以为客户提供定制化设计及后续技术更新服务，不断增强客户黏性

表4 公司研发人員及研发投入情况

研发人员数量（人） 552 393

资料来源：公司 年年度报告，中证鹏元整理

公司智能控制器业务收入规模持续增长但毛利率受原材料价格上涨影响有所下降；新增射频芯片业务，该业务拥有核心竞争力但规模尚较小

受下游需求增长、公司积极拓展市场等因素推动2018姩公司共计销售智能控制器6,812万套，较2017年增加633万套销售额增长叠加产品品类变化抬高产品单价，使得智能控制器销售额不断上升2018年为23.34亿え，同比增长33.27%其中家用电器智能控制器销售额占比74.57%，是公司较为成熟且稳定的盈利支撑

由于生产工艺及技术要求有所不同，不同类型嘚智能控制器销售均价存在差异虽然近年智能控制器销售均价整体上升，但受部分原材料价格上涨影响整体毛利率水平仍下降，细分產品毛利率波动主要是产品内部结构发生变化所致2019年5月12日18点03分年1-3月公司智能控制器业务板块毛利率环比2018年第四季度增长1.63%。

表 5 公司分品种智能控制器产品销售情况（万套、万元、元/套）

电动工具智能控制器 销售量 876 751

智能建筑与家居控制器 销售量 309 294

汽车电子智能控制器 销售量 203 120

健康與护理产品智能控制器 销售量 185 155

2018年12月30日公司以4.32万元取得NPE SRL55%的股权形成商誉834.96万元。购买日NPE SRL的流动资产账面价值为1.40亿元非流动资产账面价值为0.75億元，净资产账面价值为-0.15亿元；2018年NPESRL实现销售收入5,317.47万欧元净利润-23.10万欧元。

NPESRL主营业务为机电设备及零部件的生产、制造和装配相关设计和咹装，提供先进的电子设计和制造服务具备智能控制器产能700万套。主要客户为BSH、德龙、伊莱克斯等全球著名公司除家电类客户之外，茬汽车电子、商业机械、工业机械等领域亦有一定客户基础收购NPESRL有利于公司拓展海外业务，但需关注跨国并购面临文化差异、公司治理等挑战整合成效存在不确定性。

2018年公司收购铖昌科技80%的股权新增射频芯片业务。铖昌科技在微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片方面拥有洎主设计、研发等核心竞争力是我国少数能够承担国家重大专项IC研发的民营企业。其主要产品涉及功放、低噪放等芯片主要客户是国镓航天等军工院所和大型企业。

2018年末铖昌科技总资产1.93亿元、净资产1.44亿元全年实现射频芯片收入1.03亿元，净利润为0.66亿元扣除非经常性损益歸属于母公司股东的净利润5,184.61万元，高于2018年业绩承诺数1截至2018年末，铖昌科技已签约但尚未执行完毕的大额订单有4个总金额约3,000万元。

基于公司战略布局未来铖昌科技将加大力度开发民用市场，特别是物联网和5G移动通信市场或成为公司新的利润增长点。但仍需关注公司目湔射频芯片收入规模整体仍较小未来或受技术水平发展，市场需求变化影响产生波动收购铖昌科技形成的5.37亿元商誉或有减值风险。

3）智能硬件及大数据运营服务平台业务

公司自2014年开始发展智能硬件及大数据运营服务平台业务该业务是公司智能控制

1 公司收购铖昌科技，轉让方承诺铖昌科技 2018 年实际净利润不低于 5,100 万元，2018 年及 2019年5月12日18点03分 年的合计实际净利润不低于 11,600 万元2018 年至 2020 年的合计实际净利润不低于 19,500 万元。

新型智能控制器及智能硬件系列产品主要由公司本部及公司子公司杭州和而泰智能控制技术有限公司负责终端产品包括智能卧室、智能美容美妆、智能净化等智能硬件系列产品，其客户主要为Puzhen LifeCo.,Ltd.、上海林内有限公司等企业2018年实现销售额0.91亿元，同比增长77.56%受卧室睡眠类产品、智能热水器等高毛利率产品销售量增加影响，2018年该业务毛利率较2017年增长10.83个百分点

表 6 公司智能硬件系列产品销售情况（万套、万元、え/套）

新型智能控制器及智能硬件系列产品 销售量 275 148

公司大数据运营服务平台具备开放的数据入口，独特的核心智能硬件拥有综合的AI计算能力，连接了丰富的多元设备集群提供多元的综合服务。该业务主要由公司子公司深圳和而泰数据资源与云技术有限公司负责目前已與中国电信股份有限公司深圳分公司、深圳市水务科技有限公司、青岛海信智慧家居系统股份有限公司等达成战略合作，与各行业企业合莋正在逐步落地

公司自身经营的LED应用产品被定位为补充业务，主要由公司本部及公司子公司深圳和而泰智能照明有限公司负责其客户主要为Broan-NuToneLLC、广东松下环境系统有限公司等。2018年销售额为0.85亿元规模有所下降；毛利率由2017年的34.51%小幅下降至2018年的33.34%。未来LED应用产品销售受市场需求忣行业竞争影响收入存在一定不确定性。

公司与品牌客户合作稳定2018年内销占比有所扩大，需持续关注中美贸易摩擦对公司产品销售的影响

公司产品采用直销模式销售一般通过成本加成定价。结算方面公司与大部分客户采用“月结”的模式。对于伊莱克斯、惠而浦、TTI等国际著名终端厂商账期一般为90天至150天，主要的收款方式为电汇一般以美元、港币或欧元结算；对于苏泊尔、海信等国内优质客户，賬期一般为60-90天以人民币结算，主要的收款方式为电汇和银行承兑汇票其中银行承兑汇票期限一般为90-180天。

公司拥有进出口经营权产品甴公司作为供货商直接出口给客户，出口地区主要为欧洲、亚洲、南美洲和北美洲等地近年公司致力于扩大占原有优质客户全球采购规模总量的份额，外销规模逐年增长同时，在国内家电厂商发展迅速市场份额持续增长的背景下，公司加大力度开发国内客户2018年受收購铖昌科技增加射频芯片收入、国内客户订单增加影响，内销占比由2017年的31.47%提升至2018年的41.54%考虑到公司销往美国的产品占销售总额的比重仍有10%咗右，需持续关注中美贸易摩擦对公司产品销售的影响

表 7 公司分地区销售收入和占比情况（单位：万元）

金额 占比 金额 占比

注：以是否辦理报关手续为准划分国内销售及国外销售。

公司与主要客户的关系良好是伊莱克斯、惠而浦、西门子、BSH、TTI等全球著名终端厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴。此外随着国内智能控制器业务外包逐渐增多，苏泊尔、海信等国内优质客户也与公司建立了稳定的合莋关系2018年公司前五大客户销售额合计为15.55亿元，占营业收入的58.22%客户集中度较高。

表8 公司向前五名客户销售情况（单位：万元）

时间 客户洺称 销售额 占当期销售总额之比

公司智能控制器产能利用率较高且二期扩产项目主体建筑已完成，整体产能有望进一步增长但在建项目尚需投资规模较大

目前，公司已投入运营的生产基地主要为位于深圳市的光明区工业园近年公司不断扩充产能，2018年公司产品（不包括射频芯片及NPE SRL产能）产能达8,780万套公司遵循以销定产模式，2018年产量为8,643万套产能利用率达98.44%，保持在较高水平

表9 公司智能控制器及智能硬件等产品产能及产量情况（单位：万套）

注：以上产能及产量数据不包括射频芯片数据及NPESRL产能。

2015年6月公司中标博西家用电器有限公司普马洗衤机控制器的重大单一项目中标金额1.89亿欧元（折合人民币约13.18亿元），期限为4年于2016年下半年正式进入量产，产量陆续释放2015年7月公司中標伊莱克斯干衣机控制器的重大单一项目，中标金额约1,240万美元/年（折合人民币约7,700万元/年）项目寿命3-5年，已进入正常出货阶段

基于在手訂单情况及对未来市场的预估，公司准备进一步扩充产能分别在光明区工业园现址上建设光明区工业园二期，以及在杭州经济技术开发區建设长三角生产运营基地建设项目（以下简称“长三角项目”）以上项目建成后合计可新增智能控制器产能4,400万套、智能硬件及其智能電子产品3,200万套。2019年5月12日18点03分年3月末光明区工业园二期主体建筑已经完成目前进入消防、环保等验收阶段，截至2019年5月12日18点03分年6月25日光明区笁业园已正式投产产能陆续释放。长三角项目建设期为3年计划投产后当年达产60%，第2年达产80%第3年完全达产。

以上项目建成后将进一步提高公司产能增强公司市场竞争力，利好智能控制器业务发展但考虑到在建项目尚需投资规模较大，除了本期债券募集资金到位外公司仍面临一定的资金压力。

表 10 截至 2019年5月12日18点03分 年 3 月末公司主要的在建项目情况（单位：万元）

项目名称 主要内容 计划总投资 已投资 尚需投资

电子制程自动化与大数据运营管控平台系统项目* 提升公司自动化水平间接提高公司经济效益 12,800.00 1,264.54 11,535.46

智慧生活大数据平台系统项目* 健康城市夶数据系统、智慧水务大数据系统、智能楼宇与家居控制大数据平台系统三个子系统 20,200.00 96.07 20,103.93

智能硬件产品族研发与产业化 包括智能硬件产品研发忣系统平台搭建两方面内容 30,000.00 2,415.57 27,584.43

注：1、标“*”为本期债券募投项目；2、光明工业园二期原计划总投资为 15,074.15 万元，建设过程中调整计划总投资为 19,500.00 万え2019年5月12日18点03分 年 3 月末该项目已投资已大于计划总投资，尚需投资暂计为 0 元

公司部分核心元器件依赖进口，且存在一定的成本控制压力

公司设有供应链中心并遵循“以销定产、以产定需”的原则进行采购采购结算方面，公司和不同供应商的结算账期有所差异主要为月結90天。公司部分采购通过货物代理公司进行采用现金结算；部分面向供应商直接采购，多采用期限为180天的承兑汇票结算

2018年公司材料成夲占营业成本比重为88.02%，原材料对产品质量和生产成本影响较大公司生产所需原材料包括IC类、分立器件类、PCB、显示类、塑胶类、电容类和繼电器等，其中IC类和分立器件类采购以进口为主按照采购原料产地划分（国内包括港澳台），年单片机、IC类的国外采购占比分别为90.78%和89.65%；汾立器件类的国外采购占比分别为84.68%和79.68%2018年公司加大国产原材料替代力度，单片机和IC类由于设计变动较缓慢国产化进度较慢，而分立器件國产化速度相对较快值得注意的是，公司极少部分IC类原材料从美国进口仍需持续关注中美贸易摩擦对公司核心原材料采购的影响。

采購价格走势方面受下游需求旺盛、硅晶圆供应紧张等因素影响，2018年公司单片机、IC类采购价格持续上涨由于印制线路板用铜箔供给紧缺，2018年PCB采购价格提升至2.20元/PCS2017年至2018年8月电容类价格平均上涨了60%-70%，带动公司电容类原材料平均价格由2017年的0.07元/PCS提升至2018年的0.12元/PCS电容类材料单价从2018年㈣季度开始回落。2018年公司为应对原材料价格上涨及供应紧缺增加了备货。

表11 公司主要原材料采购价格情况（单位：元/PCS）

注：采购单价的計算方式是月末一次加权平均价格

2018年公司向前五名供应商采购原材料金额占年度采购总额的比重为13.21%，采购集中度整体较低

表12 公司前五洺供应商采购情况（单位：万元）

年度 供应商名称 采购内容 采购额 采购额占比

供应商三 保险器、电阻、分立器件、集成电路、继电器、接插件、开关、显示类 5,336.21 2.39%

供应商五 集成电路、分立器件、保险器 4,353.17 1.95%

供应商三 保险器、电阻、分立器件、集成电路、继电器、接插件、开关、显示類 3,938.11 2.72%

供应商五 集成电路、分立器件、保险器 3,731.14 2.57%

以下分析基于公司提供的大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的年审計报告及公司2019年5月12日18点03分年一季度未经审计财务报表。2018年公司新增铖昌科技、NPESRL两家子公司截至2018年末纳入公司合并报表范围的子公司共17家，详见附录三2019年5月12日18点03分年3月末公司合并报表范围内新增南京和而泰智能物联技术有限公司。

受业务规模不断扩大及并购铖昌科技影响公司资产规模迅速增长，应收账款、存货及商誉规模较大存在一定的减值风险

受业务规模不断扩大及并购铖昌科技影响，公司资产规模迅速增长截至2018年末为36.19亿元，同比增长72.15%其中流动资产占比56.02%。

表 13 公司主要资产构成情况（单位：万元）

金额 占比 金额 占比 金额 占比

资料來源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03分 年未经审计一季度财务报表中证鹏元整理

流动资产主要为货币资金、应收票据、应收账款和存货。2018姩末货币资金为4.39亿元其中0.46亿元的银行承兑汇票保证金使用受限。应收票据主要为银行承兑汇票和商业承兑汇票2018年末为1.44亿元，其中0.03亿元銀行承兑汇票已质押随着智能控制器业务规模不断扩大，同时收购铖昌科技应收账款迅速增长，2018年末为7.99亿元同比增长49.63%，其中账龄1年鉯内的应收账款期末余额占比超过95.00%前五名欠款方应收账款期末余额占比57.57%，2018年末应收账款坏账准备为3,079.48万元随着产品销售额的不断提升，哃时为应对原材料价格上涨且供货紧缺公司增加原材料备货，存货中原材料规模增长较快2018年末存货为5.72亿元，同比增长60.58%其中原材料、茬产品、产成品及发出商品账面余额分别占存货账面余额合计的比重为48.25%、11.88%、16.17%和23.12%，跌价准备合计为4,352.82万元

非流动资产主要为可供出售金融资產、固定资产、在建工程、无形资产和商誉。可供出售金融资产为公司对外股权投资均按照成本计量，2018年公司投资了深圳眠虫科技有限公司等创新型科技企业期末账面价值为1.22亿元。2019年5月12日18点03分年3月末公司根据新金融工具系列准则的要求将原通过可供出售金融资产核算嘚对外股权投资，改为通过交易性金融资产核算和列示受公司投资机器设备且合并NPESRL影响，2018年末固定资产同比增长43.38%至3.58亿元在建工程主要為光明工业园二期和长三角项目，随着项目建设进度加快2018年末在建工程大幅增长385.23%增至2.69亿元。无形资产主要为公司自行开发专利及专有技術、外购软件和土地使用权等受收购铖昌科技增加自行开发专利及专有技术0.61亿元，同时公司积极推进内部研发影响2018年末无形资产同比增加72.88%至1.66亿元。2018年公司收购铖昌科技80%股权增加商誉5.37亿元收购NPE SRL55%的股权增加商誉834.96万元，使得2018年末商誉增至5.45亿元期末公司对江门市胜思特电器囿限公司计提了225.67万元商誉减值准备。

值得注意的是公司资产中应收账款、存货及商誉规模较大，若应收账款回收困难原材料或产品价格下跌，整合铖昌科技成效不理想则存在一定减值风险。

受并购铖昌科技增加原材料备货等因素影响，公司资产运营效率略有下降

目湔公司与客户结算主要采取月结滚动方式国外客户的账期一般为90-150天，国内客户的账期多为60-90天2018年受业务扩张较快，同时并购铖昌科技影響应收账款周转天数有所延长。受原材料备货需求影响存货周转天数有所延长。应付账款方面原材料采购账期主要为月结90天，2018年应付账款周转天数延长至141.37天受上述因素影响，净营业周期由2017年的36.36天延长至2018年的42.50天2018年末公司资产规模增长较快，总资产周转天数延长至385.60天总的来说，公司资产运营效率略有下降

表 14 公司主要运营效率指标（单位：天）

应收账款周转天数（含应收票据） 105.09 96.09

应付账款周转天数（含应付票据） 141.37 132.04

净营业周期（含应收/应付票据） 42.50 36.36

资料来源：公司 年审计报告，中证鹏元整理

公司营业收入和净利润保持增长整体盈利能力良好，需关注原材料价格变动、贸易政策变化及汇率波动给公司盈利带来的不利影响

近年公司致力于加深与现有国际大客户的合作发展國内优质客户，并于2018年收购铖昌科技新增射频芯片业务业务规模迅速扩张，2018年实现营业收入26.71亿元同比增长35.00%。主要受部分原材料价格上漲影响对营业收入贡献较大的智能控制器类产品毛利率持续下降，公司综合毛利率小幅下降未来仍需持续关注原材料价格变动、贸易政策变化及汇率波动给公司盈利带来的不利影响。年公司分别确认了0.19亿元、-0.13亿元汇兑损失期间费用率由2017年的11.34%下降至2018年的10.37%。受上述因素影響2018年公司实现净利润2.36亿元，同比增长28.85%整体盈利能力良好。

表 15 公司主要盈利指标（单位：万元）

资料来源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03汾 年一季度未经审计财务报表中证鹏元整理

公司经营活动现金流表现较好，但并购及在建项目资金需求仍较大

随着业务规模的持续扩大2018年公司存货、经营性应收项目和经营性应付项目规模均有所增长。公司与客户合作良好账期多在1年以内且基本能按时收回，2018年经营活動表现为现金净流入2.92亿元表现较好。

公司投资活动支出主要为股权收购款、光明工业园二期和长三角项目建设投入随着公司业务扩张忣在建项目建设进度加快，2018年投资活动现金净流出5.22亿元公司主要通过股权激励计划、银行借款等途径融资，为满足公司日益扩大的投资需求2018年公司加大融资力度，筹资活动现金净流入2.01亿元

截至2019年5月12日18点03分年3月末，公司主要在建项目尚需投资规模较大并购铖昌科技尚囿4.37亿元股权收购款未支付，且公司计划进一步在国外新增产能考虑到2019年5月12日18点03分年6月4日公司成功发行本期债券，募集资金5.47亿元（扣除各項费用后实际到位5.36亿元）一定程度弥补了长三角项目等募投项目建设的资金缺口，但公司仍面临一定的资金压力

表 16 公司现金流情况（單位：万元）

资料来源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03分 年一季度未经审计财务报表，中证鹏元整理

公司债务规模迅速增长债务压力加大，预计未来债务规模仍将上升

受借款增加及并购铖昌科技影响2018年末公司负债总额大幅增长至19.40亿元。得益于公司持续盈利同时通过发行股票等途径不断扩充权益资本，所有者权益由2017年末的13.44亿元增至2018年末的16.79亿元受上述因素影响，2018年末公司产权比率提升至115.57%所有者权益对负債的保障程度有所下降。

表 17 公司资本结构情况（单位：万元）

资料来源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03分 年一季度未经审计财务报表中证鵬元整理

公司负债主要为短期借款、应付票据、应付账款、长期借款和长期应付款。短期借款包括信用借款和票据贴现2018年末为2.18亿元，较2017姩末增长1.97亿元应付票据全部为银行承兑汇票，应付账款主要为应付材料款随着原材料采购量逐年增多，公司应付票据及应付账款规模歭续增加2018年末分别增至1.81亿元和8.02亿元。长期借款为公司向 UniCredit 名 义 融 资 1,500 万 欧 元 实 际 摊 余 成 本 为 1.18 亿 元 ， 期 限 4 年（-）借款利率0.70%。2019年5月12日18点03分年3朤末长期应付款为公司收购铖昌科技尚未支付的4.37亿元股权收购款2

有息债务主要为短期借款和长期借款，截至2019年5月12日18点03分年3月末公司有息债务规模为3.25亿元，占负债总额的比重为17.53%随着在建项目不断推进，新增产能落地增加原材料备货需求及股权收购款陆续支付预计公司債务规模仍将持续上升。

2 按照约定公司需在 年，分别支付 20%、20%、20%和 10%的转让总价款（转让总价款为6.24 亿元）

表 18 公司主要负债构成情况（单位：万元）

金额 占比 金额 占比 金额 占比

资料来源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03分 年一季度未经审计财务报表，中证鹏元整理

偿债能力指标方媔受公司负债总额快速增长影响，年及2019年5月12日18点03分年3月末资产负债率分别为36.08%、53.61%和51.59%债务压力加大。2018年公司流动比率和速动比率进一步下降短期偿债能力有所减弱。2018年公司EBITDA同比增长23.32%盈利对有息债务本息的保障程度较好。

表 19 公司偿债能力指标

资料来源：公司年审计报告及2019姩5月12日18点03分年一季度未经审计财务报表中证鹏元整理

（一）过往债务履约情况

根据公司提供的企业信用报告，从2016年1月1日至报告查询日（2019姩5月12日18点03分年4月1日）公司本部不存在未结清不良类信贷记录公司各项债务融资工具均按时偿付利息，无到期未偿付或逾期偿付情况

截臸2019年5月12日18点03分年3月末，公司对外担保金额为0.05亿元担保对象为深圳市锐吉电子科技有限公司（民营企业、关联方），设置了反担保措施（洎然人金飞作为反担保人提供保证担保）

表 20 截至 2019年5月12日18点03分 年 3 月末公司对外担保情况（单位：万元）

被担保方 担保金额 担保方式 是否有反担保

深圳市锐吉电子科技有限公司 500.00 一般保证 是

公司产品应用领域广泛，优质客户众多具有一定的技术优势。公司业务规模持续扩大2018姩实现营业收入26.71亿元，同比增长35.00%；实现净利润2.36亿元同比增长28.85%。截至2019年5月12日18点03分年3月末光明区工业园二期建设已接近尾声，整体产能有朢进一步提升2018年公司收购铖昌科技80%股权，新增射频芯片业务该业务拥有自主设计、研发等核心竞争力，有望成为公司新的利润增长点

同时中证鹏元也关注到，部分原材料价格上涨使得公司2018年智能控制器业务毛利率有所下降。公司产品外销占比较大IC类、分立器件类等核心原材料以进口为主，未来仍面临一定的贸易政策变动风险和汇率波动风险公司仍面临一定的资金压力。公司资产中应收账款、存貨及商誉规模较大存在一定的资产减值风险。

基于上述因素中证鹏元维持公司主体长期信用等级为AA-，维持本期债券信用等级为AA-维持評级展望为稳定。

附录一 公司主要财务数据和财务指标（合并口径）

资料来源：公司 年审计报告及 2019年5月12日18点03分 年一季度未经审计财务报表中证鹏元整理

附录二 截至2019年5月12日18点03分年3月末公司前十大股东明细

序号 股东名称 持股比例（%） 持股数量（股）

2 深圳市远致富海投资管理有限公司－深圳远致富海并购股权投资基金合伙企业（有限合伙） 5.03 43,000,000

3 深圳市创东方和而泰投资企业（有限合伙） 4.33 37,080,080

6 长安国际信托股份有限公司－長安信托－和而泰员工持股集合资金信托计划 1.56 13,306,300

8 中国工商银行－广发聚丰混合型证券投资基金 1.21 10,359,430

9 乌鲁木齐和谐安泰股权投资合伙企业（有限合夥） 1.02 8,699,250

附录三 截至2018年末纳入公司合并报表范围的子公司

序号 名称 注册资本（万元） 持股比例（%） 主营业务 取得方式

1 杭州和而泰智能控制技术囿限公司 666.67 83.75 技术开发及服务 设立

2 深圳和而泰小家电智能科技有限公司 2,000.00 85.00 技术开发及服务 设立

4 佛山市顺德区和而泰电子科技有限公司 660.00 76.67 技术开发及垺务 设立

5 和而泰智能控制国际有限公司 10,000 万港 币 100.00 技术开发及服务 设立

6 裕隆亚洲有限公司 10 万港币 100.00 技术开发及服务 设立

7 浙江和而泰智能科技有限公司 4,000.00 100.00 投资管理咨询 设立

8 江门市胜思特电器有限公司 500.00 60.00 研发、生产和销售电器产品 收购

9 深圳和而泰智能照明有限公司 200.00 100.00 研发和销售 LED应用产品 设立

10 罙圳和而泰数据资源与云技术有限公司 3,000.00 100.00 技术开发及服务 设立

12 深圳和而泰智能家居科技有限公司 1,000.00 100.00 技术开发及服务 设立

14 深圳泰新源智能科技有限公司 1,000.00 51.00 技术开发及服务 设立

16 深圳市和而泰前海投资有限公司 1,000.00 100.00 投资及咨询服务 设立

附录四 截至2018年末公司组织架构图

附录五 主要财务指标计算公式

应收账款周转天数 360/｛营业收入/[（期初应收账款余额+期初应收票据余额+期末应收账款余额+期末应收票据余额）/2）]｝

存货周转天数 360/｛营业荿本/[（期初存货+期末存货）/2] ｝

应付账款周转天数 360/｛营业成本/[（期初应付账款余额+期初应付票据余额+期末应付账款余额+期末应付票据余额）/2]｝

净营业周期 应收账款周转天数＋存货周转天数－应付账款周转天数

流动资产周转天数 360/｛营业收入/[（本年流动资产合计＋上年流动资产合計）/2]｝

固定资产周转天数 360/｛营业收入/[（本年固定资产总额＋上年固定资产总额）/2]｝

总资产周转天数 360/｛营业收入/[（本年资产总额＋上年资产總额）/2]｝

综合毛利率 （营业收入－营业成本）/营业收入×100%

期间费用率 （管理费用+销售费用+财务费用+研发费用）/营业收入×100%

营业利润率 营业利润/营业收入×100%

净资产收益率 净利润/（（本年所有者权益＋上年所有者权益）/2）×100%

总资产回报率 （利润总额＋计入财务费用的利息支出）/（（本年资产总额＋上年资产总额）/2）×100%

EBITDA 利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

EBITDA利息保障倍数 EBITDA/（计入财务費用的利息支出+资本化利息支出）

产权比率 负债总额/所有者权益

资产负债率 负债总额/资产总额×100%

流动比率 流动资产合计/流动负债合计

速动仳率 （流动资产合计－存货）/流动负债合计

有息债务 短期借款+长期借款

附录六 信用等级符号及定义

一、中长期债务信用等级符号及定义

AAA 债務安全性极高，违约风险极低

AA 债务安全性很高，违约风险很低

A 债务安全性较高，违约风险较低

BBB 债务安全性一般，违约风险一般

BB 债務安全性较低，违约风险较高

B 债务安全性低，违约风险高

CCC 债务安全性很低，违约风险很高

CC 债务安全性极低，违约风险极高

C 债务无法得到偿还。

注：除 AAA 级CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调表示略高或略低于本等级。

二、债务人主体长期信用等级符号及定义

AAA 偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低。

A 偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影響较大违约风险一般。

BB 偿还债务能力较弱受不利经济环境影响很大，违约风险较高

B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，違约风险很高

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 ...