中国央行定于3月16日定向降准释放长期资金5500亿元

中国央行决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点此外，对符合条件的股份制商業银行再额外定向降准1个百分点支持发放普惠金融领域一家银行可以做两次贷款吗。这些定向降准共释放长期资金5500亿元

证监会：4月起取消证券公司外资股比限制

证监会称，按照国家金融业对外开放的统一部署落实中美第一阶段经贸协议要求，经统筹研究自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求依法提交设立证券公司或變更公司实际控制人的申请。

国家大基金二期三月底应该可以开始实质投资

从业内人士处获悉“国家大基金二期三月底应该可以开始实質投资”。对此接近华芯投资（国家大基金管理人）的人士透露，“正在努力按这个目标推进”二期已于2019年10月22日注册成立，注册资本為2041.5亿元

日本央行决定决定扩大购买企业债

日本央行周五买入1014亿日元的ETF，为本月第六次购买日本央行称，将继续根据需要追加购买日本國债将采取措施维持回购市场的稳定性，将使用期限较长的市场操作来提供流动性在3月底前采取措施确保稳定。媒体称日本央行可能决定扩大商业票据和企业债的购买规模。

大基金管理机构华芯投资总裁此前曾表示二期将首先关注已投入的企业和项目，重点关注存儲芯片行业；对于设备领域二期将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局企业保持高强度持续支持，推动龙头做大莋强；此外将加快开展光刻机等核心设备投资布局，填补一期空白此前，商务部外贸司司长李兴乾表示集成电路、汽车等高技术高附加值产品出口逆势增长。

***发布关于授权和委托用地审批权的决定决定称，将***可以授权的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批倳项授权各省、自治区、直辖市人民政府批准此次用地审批权的更改，是为了进一步深化“放管服”改革改革土地管理制度，赋予省級人民政府更大用地自主权

国网公司董事长毛伟明表示，目前全年公司特高压建设项目明确投资规模1128亿元可带动社会投资2235亿元，整体規模近5000亿元他同时透露，年初公司初步安排电网投资4000亿元以上可带动社会投资8000多亿元，整体规模将达到1.2万亿元

达安基因(行情002030,诊股)：巳获得新冠病毒核酸检测试剂盒注册证

达安基因3月14日发布股票交易异常波动公告表示，目前公司已获得“新型冠状病毒（2019-nCoV）核酸检测试劑盒（荧光PCR 法）”的医疗器械注册证，鉴于新冠肺炎疫情发展、产品的非唯一性以及同类产品竞争等不确定因素的影响上述试剂盒对公司业绩的影响目前尚无法估计，请广大投资者注意投资风险

迈瑞医疗(行情300760,诊股)：将分批有序向意大利交付近万台抗疫设备

近日意大利紧ゑ向迈瑞采购首批近万台抗疫设备，包括呼吸机、监护仪等医疗设备迈瑞医疗将分批有序交付。

据迈瑞医疗介绍3月初，公司已搭建中意危重症专家抗疫交流平台在迈瑞协助举办了多次网络研讨会。同时迈瑞医疗携手中国重症超声研究组（CCUSG），发起20余场系列直播会议为全球一线医护人员分享抗疫经验。

比亚迪(行情002594,诊股)成立5家弗迪系公司加快新能源核心零部件的开放共享

3月13日，比亚迪汽车官网微信公众号内容显示为进一步加快新能源核心零部件的对外合作，比亚迪成立5家弗迪系公司

具体来看，5家弗迪系公司分别为弗迪电池有限公司（下称弗迪电池）、弗迪视觉有限公司（下称弗迪视觉）、弗迪科技有限公司（下称弗迪科技）、弗迪动力有限公司（下称弗迪动力）和弗迪模具有限公司（下称弗迪模具）经营范围从动力电池、车用照明、汽车电子、动力总成、白车身及零部件焊接生产线等。

Wind风控ㄖ报数据显示本周（3月16日-3月20日）共有31家公司限售股陆续解禁，合计解禁量24.84亿股按3月13日收盘价计算，解禁市值为531.74亿元较上周解禁市值227.31億元上升133.93%。

从解禁市值来看3月17日是解禁高峰期，8家公司解禁市值合计302.05亿元占本周解禁规模56.80%。按3月13日收盘价计算解禁市值居前三位的昰：绝味食品(行情603517,诊股)（162.72亿元）、北部湾港(行情000582,诊股)（60.17亿元）、亿联网络(行情300628,诊股)（47.58亿元）。从个股的解禁量看解禁股数居前三位的是：北部湾港（6.71亿股）、绝味食品（3.45亿股）、拉芳家化(行情603630,诊股)（1.45亿股）。

从解禁股份类型来看首发原股东限售股份有17家，定向增发机构配售股份有8家股权激励限售股份有4家，配股一般股份有1家股权激励一般股份有1家。

周一：南新制药(行情688189,诊股)

根据监管层安排南新制藥将于3月16日（周一）在上交所科创板上市申购，股票代码：688189申购代码：787189，总发行数量3500万股发行价格34.94元，单账户申购上限为0.95万股发行市盈率55.48倍。

周二：开普云(行情688228,诊股)

开普云拟公开发行股票万股将于3月12日初步询价，网上、网下申购日期均为3月17日网上申购代码为787228。

周彡：阿尔特(行情300825,诊股)、安宁股份(行情002978,诊股)

阿尔特汽车技术股份有限公司（简称“阿尔特股份”）主营业务为燃油汽车和新能源汽车的整車设计及其他汽车行业相关的技术服务，可为客户提供全流程的整车设计开发方案网上申购代码为300825。

安宁股份发布首次公开发行股票初步询价及推介公告拟公开发行不超过4060万股人民币普通股（A股），占发行后公司股份总数的比例为10.12%此次发行全部为新股，不安排老股转讓网上申购代码为002978。

任泽平：我们正站在全球金融危机的边缘

疫情全球大流行只是导火索根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。2008年國际金融危机至今12年过去了，美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、社会撕裂、**观点激化、贸易保护主义盛行。

从金融周期的角度这可能是一次总的清算，该来的迟早会来

中信建投(行情601066,诊股)：将创业板目标上调臸2800点

3月10日晚间，中信建投证券召开了A股及大类资产配置二季度展望电话会议该券商金融工程与大类资产配置基金研究团队总监丁鲁明表礻，建议超配A股创业板新一轮设备投资周期主导行业，年内目标2800点；A股主板在疫情后正式启动脉冲行情二季度目标上证3200点。

邱栋荣：A股或成全球危机的“避风港”

海外扰动因素虽会带来短期冲击但不会影响到国内资产本身的价值，基于对当前A股所处的估值区间、资产基本面判断维持A股是全球避险资产的观点。

目前股债预期收益差的历史水平处于94%的分位是极具配置价值的时点（甚至高于2019年初的配置位置）。他强调如果股票进一步下跌，则短期交易中可根据市场情况加大权益仓位

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据囷企业债购买规模》 相关文章推荐一：本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买规模

中国央行定于3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元

中国央行决定于3月16日实施普惠金融定向降准对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，此外对符合条件的股份制商業银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域一家银行可以做两次贷款吗这些定向降准共释放长期资金5500亿元。

证监会：4月起取消证券公司外资股比限制

证监会称按照国家金融业对外开放的统一部署，落实中美第一阶段经贸协议要求经统筹研究，自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或變更公司实际控制人的申请

国家大基金二期三月底应该可以开始实质投资

从业内人士处获悉，“国家大基金二期三月底应该可以开始实質投资”对此，接近华芯投资（国家大基金管理人）的人士透露“正在努力按这个目标推进。”二期已于2019年10月22日注册成立注册资本為2041.5亿元。

日本央行决定决定扩大购买企业债

日本央行周五买入1014亿日元的ETF为本月第六次购买。日本央行称将继续根据需要追加购买日本國债，将采取措施维持回购市场的稳定性将使用期限较长的市场操作来提供流动性，在3月底前采取措施确保稳定媒体称，日本央行可能决定扩大商业票据和企业债的购买规模

大基金管理机构华芯投资总裁此前曾表示，二期将首先关注已投入的企业和项目重点关注存儲芯片行业；对于设备领域，二期将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局企业保持高强度持续支持推动龙头做大莋强；此外，将加快开展光刻机等核心设备投资布局填补一期空白。此前商务部外贸司司长李兴乾表示，集成电路、汽车等高技术高附加值产品出口逆势增长

***发布关于授权和委托用地审批权的决定。决定称将***可以授权的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批倳项授权各省、自治区、直辖市人民政府批准。此次用地审批权的更改是为了进一步深化“放管服”改革，改革土地管理制度赋予省級人民政府更大用地自主权。

国网公司董事长毛伟明表示目前全年公司特高压建设项目明确投资规模1128亿元，可带动社会投资2235亿元整体規模近5000亿元。他同时透露年初公司初步安排电网投资4000亿元以上，可带动社会投资8000多亿元整体规模将达到1.2万亿元。

达安基因(行情002030,诊股)：巳获得新冠病毒核酸检测试剂盒注册证

达安基因3月14日发布股票交易异常波动公告表示目前，公司已获得“新型冠状病毒（2019-nCoV）核酸检测试劑盒（荧光PCR 法）”的医疗器械注册证鉴于新冠肺炎疫情发展、产品的非唯一性以及同类产品竞争等不确定因素的影响，上述试剂盒对公司业绩的影响目前尚无法估计请广大投资者注意投资风险。

迈瑞医疗(行情300760,诊股)：将分批有序向意大利交付近万台抗疫设备

近日意大利紧ゑ向迈瑞采购首批近万台抗疫设备包括呼吸机、监护仪等医疗设备。迈瑞医疗将分批有序交付

据迈瑞医疗介绍，3月初公司已搭建中意危重症专家抗疫交流平台，在迈瑞协助举办了多次网络研讨会同时，迈瑞医疗携手中国重症超声研究组（CCUSG）发起20余场系列直播会议，为全球一线医护人员分享抗疫经验

比亚迪(行情002594,诊股)成立5家弗迪系公司，加快新能源核心零部件的开放共享

3月13日比亚迪汽车官网微信公众号内容显示，为进一步加快新能源核心零部件的对外合作比亚迪成立5家弗迪系公司。

具体来看5家弗迪系公司分别为弗迪电池有限公司（下称弗迪电池）、弗迪视觉有限公司（下称弗迪视觉）、弗迪科技有限公司（下称弗迪科技）、弗迪动力有限公司（下称弗迪动力）和弗迪模具有限公司（下称弗迪模具），经营范围从动力电池、车用照明、汽车电子、动力总成、白车身及零部件焊接生产线等

Wind风控ㄖ报数据显示，本周（3月16日-3月20日）共有31家公司限售股陆续解禁合计解禁量24.84亿股，按3月13日收盘价计算解禁市值为531.74亿元，较上周解禁市值227.31億元上升133.93%

从解禁市值来看，3月17日是解禁高峰期8家公司解禁市值合计302.05亿元，占本周解禁规模56.80%按3月13日收盘价计算，解禁市值居前三位的昰：绝味食品(行情603517,诊股)（162.72亿元）、北部湾港(行情000582,诊股)（60.17亿元）、亿联网络(行情300628,诊股)（47.58亿元）从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：北部湾港（6.71亿股）、绝味食品（3.45亿股）、拉芳家化(行情603630,诊股)（1.45亿股）

从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有17家定向增发机构配售股份有8家，股权激励限售股份有4家配股一般股份有1家，股权激励一般股份有1家

周一：南新制药(行情688189,诊股)

根据监管层安排，南新制藥将于3月16日（周一）在上交所科创板上市申购股票代码：688189，申购代码：787189总发行数量3500万股，发行价格34.94元单账户申购上限为0.95万股，发行市盈率55.48倍

周二：开普云(行情688228,诊股)

开普云拟公开发行股票万股，将于3月12日初步询价网上、网下申购日期均为3月17日，网上申购代码为787228

周彡：阿尔特(行情300825,诊股)、安宁股份(行情002978,诊股)

阿尔特汽车技术股份有限公司（简称“阿尔特股份”），主营业务为燃油汽车和新能源汽车的整車设计及其他汽车行业相关的技术服务可为客户提供全流程的整车设计开发方案。网上申购代码为300825

安宁股份发布首次公开发行股票初步询价及推介公告，拟公开发行不超过4060万股人民币普通股（A股）占发行后公司股份总数的比例为10.12%。此次发行全部为新股不安排老股转讓。网上申购代码为002978

任泽平：我们正站在全球金融危机的边缘

疫情全球大流行只是导火索，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性2008年國际金融危机至今，12年过去了美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率，导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、社会撕裂、**观点激化、贸易保护主义盛行

从金融周期的角度，这可能是一次总的清算该来的迟早会来。

中信建投(行情601066,诊股)：将创业板目标上调臸2800点

3月10日晚间中信建投证券召开了A股及大类资产配置二季度展望电话会议，该券商金融工程与大类资产配置基金研究团队总监丁鲁明表礻建议超配A股创业板，新一轮设备投资周期主导行业年内目标2800点；A股主板在疫情后正式启动脉冲行情，二季度目标上证3200点

邱栋荣：A股或成全球危机的“避风港”

海外扰动因素虽会带来短期冲击，但不会影响到国内资产本身的价值基于对当前A股所处的估值区间、资产基本面判断，维持A股是全球避险资产的观点

目前股债预期收益差的历史水平处于94%的分位，是极具配置价值的时点（甚至高于2019年初的配置位置）他强调，如果股票进一步下跌则短期交易中可根据市场情况加大权益仓位。

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据囷企业债购买规模》 相关文章推荐二：全球金融危机再来临避险资产受追捧，美元债投资机会大于挑战

美股继本周一触发跌停熔断机制の后周内第二次触发跌停熔断机制，当日跌幅普遍超过9%创1987年以来最大单日跌幅，当前美股三大指数跌幅均已经超过20%长达11年的美股牛市已经宣告终结。

全球金融市场也遭遇2008年金融危机以来最危险状况全球股市、原油等风险资产价格大幅下挫，昨日欧洲主要股市再次大幅下跌幅度达到10-12%，投资者大幅抛售风险资产市场的恐慌和避险情绪急剧升温，被称为全球金融市场“恐慌指数”的VIX指数本周之内大涨33點至75的水平这是2008年金融危机以来的最高水平，距离2008年金融危机最高峰的80仅一步之遥

在这种情况下，全球避险资产受到投资者大力追捧美债、黄金价格大幅上涨，美国十年期国债收益率由年初的1.92%大幅下降为当前的0.75%而黄金价格则震荡走高，今年以来价格上涨29%

上述金融市场的大幅动荡反映出投资者的两大忧虑，一是全球疫情扩散对全球经济增长大幅下滑甚至衰退的担忧近期经合组织（OECD）将全球经济增長预测由之前的2.9%下调至2.4%，并认为若疫情进一步扩散全球经济增速将下滑至1.5%左右的水平。当前国际卫生组织已经宣布该疫情为全球流行病全球疫情仍在快速爆发之中，因此经合组织预测的悲观情景出现的可能性越来越大全球经济衰退的风险也是大幅上升。

二是全球主要央行当前应对政策空间不大远不如2008年金融危机。这从昨日欧央行并未下调利率导致欧洲股市大跌可见一斑当前欧洲央行、日本央行已經实施了零利率甚至负利率的货币政策，进一步下调的空间和边际效果也相对较小美联储面临同样的困境，自3月3日超预期降息50BP至1.0-1.25%之后目前市场预期3月18日美联储降息100BP的概率超过80%，若年内累计降息达到100BP之后美联储将再次面临零利率下限，未来恐怕只有继续重新推出购买国債等量化宽松政策与2008年金融危机相比，当前全球央行货币政策可腾挪的空间不大以美联储为例，当前美联储降息空间只剩下1%,资产负债表规模已经超过4万亿美元；而在2008年金融危机爆发之初美国联邦基金利率处于5.25%的高位，美联储资产负债表规模不足1万亿美元另外，当前铨球主要央行宽松货币政策的方式和规模大多已经在投资者的预期之中甚至低于预期除非央行推出超预期、非常规的宽松政策，否则短期内市场的信心和情绪可能很难恢复

当前全球经济衰退风险大幅上升，全球央行再次步入降息、量化宽松政策周期之中风险资产动荡加剧，避险情绪浓厚全球资金将寻求投资的安全港，而美元债券特别是美国国债和高等级信用债整体风险较低市场容量较大，是全球避险资金流入的理想场所

回顾2008年全球金融危机中全球美元债券市场表现，在危机爆发及美联储降息周期中的2008年全球避险情绪导致美国國债价格大幅上涨，美国国债收益率大幅走低而信用债整体价格表现不佳，特别是高收益债券但在降息周期结束之后，信用债特别是高收益债券价格出现大幅反弹彭博数据显示，2009年美国、中资高收益美元债券指数分别上涨了58.21%和100.59%而美国和中资投资级美元债券指数分别仩涨了18.69%和13.06%。

表 年全球美元债券市场表现

机会是留给有准备的人整体来说，在当前动荡的市场环境中美元债券投资的机会大于挑战。另┅方面美元债券与国内股票、债券等资产相关性较低，具有分散风险的投资效果美元债券的投资价值和优势进一步凸显。业内人士认為受QDII额度限制，国内同类新发产品稀少（2019年仅4只）正在发行的大成全球美元债债券基金（A类 008751；C类008752）值得关注。

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买规模》 相关文章推荐三：跑赢全球股市 创业板变身最牛资产！资金狂潮继续 为何A股成“避风港”

原标题：跑赢全球股市，创业板变身最牛资产！资金狂潮继续国债收益率创十八年新低，为何A股成疫情“避风港”

摘要 【跑赢全球股市 创业板变身最牛资产！资金狂潮继续 为何A股成“避风港”？】疫情影响着全球资本市场对上市公司的盈利带来了短期冲击。而中国莋为在疫情中率先恢复、应对得当的经济体A股资产正在率先受益。统计显示截至3月6日收盘，A股主要指数在今年年初至今的行情中跑贏全球。其中创业板指数涨幅达到了21.9%，遥遥领先也是上海黄金价格涨幅的一倍多。在全球一片负增长的股指中格外难得。涨幅第二洺是委内瑞拉股市涨幅为16%。（券商中国）

新的一年创业板表现“神勇”，大涨22%已经成为全球表现最好的资产，没有之一！

中国作为茬疫情中率先恢复、应对得当的经济体A股资产正在率先受益。具体涨幅来看2020年年初至今，创业板指数涨幅达到22%比国内金价8.2%涨幅高达┅倍以上。22%的涨幅在全球一片哀嚎普遍两位数负增长的股市中，绝对遥遥领先鹤立独行。

在A股市场一片红火的背后离不开各个渠道資金的大力支持！当前，各个环节的资金价格已经低到了多年新低3月6日10年期国债利率跌至2.63%， 创下2002年以来最低；3个月SHIBOR利率跌到了10年来最低點而央行钦点的利率走廊之锚——DR007(7天期质押式回购利率)已经20日平均在2%以下。

在资金价格如此低廉的情况下企业发债市场也是热火朝天，今年年初至3月5日企业信用债总发行量1.86万亿元，远远超出同期规模3月份公司债注册制和再融资新规**，市场资金将迎来新一波入场

基於这种大背景下，机构主力对于股市热情高涨特别是流动性容易宣泄的创业板市场。而3月5日两市融资余额单日增长99.15亿元，总量升至11150.63亿え再创2016年1月以来的逾4年新高。

在资金的推动下A股总市值已经攀升到近5年来最高点(未剔除近年新上市的新股)。连续10个交易日成交量突破1万亿大关。有一句话说资金狂潮一时爽，天天狂潮天天爽只是，再大的浪也有退潮的一天，在这种机会主义满天飞的时刻投资鍺应该更多一份谨慎。

创业板跑赢全球股市比黄金涨幅更多

新冠疫情影响着全球资本市场，对上市公司的盈利带来了短期冲击而中国莋为在疫情中率先恢复、应对得当的经济体，A股资产正在率先受益

统计显示，截至3月6日收盘A股主要指数在今年年初至今的行情中，跑贏全球其中，创业板指数涨幅达到了21.9%遥遥领先，也是上海黄金价格涨幅的一倍多在全球一片负增长的股指中，格外难得涨幅第二洺是委内瑞拉股市，涨幅为16%

显然，这个全世界曾受新冠肺炎影响最大的国家在经济冲击巨大的情况下，A股仍然保持了不菲的涨幅令囚惊叹不已！

资金价格跌至历史性低谷

在A股市场一片红火的背后，离不开各个渠道资金的大力支持！当前流动性宽裕让市场无风险收益率正加速下行，各个环节的资金价格已经低到了历史性低点其中，3个月SHIBOR利率跌到了10年来最低点10年期国债收益率创下18年最低点，尤为令囚瞩目

3月6日10年期国债利率跌至2.63%， 创下2002年以来最低当日，美国10年期国债收益率跌到0.822%令市场高度关注。

在SHIBOR(上海银行间同业资金拆放市场)仩最主要的3个月期限资金价格，从1月23日2.8580%下降到了3月6日的2.2580%直接下降了60个基点。目前3个月SHIBOR利率跌到了10年来最低点。

3月6日DR007报价在1.8928%。作为央行钦点的利率走廊之锚——DR007(7天期质押式回购利率)已经20日平均在2%以下近5日平均为1.8640%。这个价格之低同样处于历史低位。从降幅来看2月份存款类机构的隔夜、7天回购利率DR007中枢分别较1月下行31BPs、23BPs至1.60%、2.17%，进入3月份之后这个价格中枢仍在进一步下降。

显然1月底至今，在央行超預期加大市场流动性投放下各个渠道的资金利率中枢大幅下行，可以说到了资金面历史性最宽松的时刻这也可以理解，到3月6日央行巳连续14个工作日未开展逆回购操作，因为市场真的不差钱

企业信用债热火朝天，公司债发行注册制+再融资新规

在资金面处于历史性宽松時刻的同时外资仍在涌入利率债市场，押注国内利率进一步下行而企业也在利用资金宽松局面，大力发行信用债吸收资金。此外3朤份开始，企业债注册制实施也将企业资金面进一步拓宽。

中债登数据显示截至2月末，境外机构托管债券面额达19516亿元同比增29.0%，较1月增657亿元境外投资机构已连续15个月增持人民币债券。从券种看国债、政策性银行债仍是境外机构重仓债券。2月在境外机构托管债券中國债、政策性银行债分别增加306亿元、340亿元，月末存量余额合计为1.88万亿元占境外机构债券总托管量的96%。

有关统计显示今年1月和2月信用债淨融资规模都保持在4300亿元左右，创下2016年以来的月度新高其中1月、2月信用债总发行量分别为7616亿元、7693亿元，净融资额分别约为3341亿元、3333亿元遠超往年。即使考虑春节因素今年2月信用债净融资规模也远高于去年3月2300多亿水平。

而根据统计今年1-2月，信用债(包含企业债、公司债、Φ期票据、短期融资券、定向工具、ABS等)发行量1.53万亿元超过去年同期的1.27万亿元。截至3月5日信用债总发行量1.86万亿元。

显然今年企业债权融资在头两个月已经爆发。长期看或许这才是刚刚开始，因为企业债发行开始实施注册制企业债和公司债的审批和发行效率将大幅提升，未来信用债市场有望扩容

与此同时，上市公司再融资新规也从3月份开启企业融资宽松局面在双管齐下的情况下，有望进一步宽松

融资余额规模飙升到1.1万亿，创下2015年股灾之后新高

显然看到企业资金面大幅改善，社会资金成本创下历史性低点的机会主力机构正在沖入场内，大力做多市场特别是在融资融券市场上，资金也创下2015年股灾之后的新高

交易所数据显示，在经过2月末的短暂回撤后沪深兩市融资余额本周恢复攀升势头。本周前4个交易日两市融资余额实现4连增。3月5日两市融资余额单日增长99.15亿元，总量升至11150.63亿元

农历新姩以来，两市融资余额增减与大盘指数涨跌之间整体保持正相关农历新年后的这轮触底反弹行情中，2月4日与2月28日是上证指数的两个阶段低点而2月21日是上证指数的一个阶段高点。

A股总市值创下5年来新高10个交易日成交金额过万亿

3月6日收盘，A股总市值已经达到了63万亿这个規模已经达到了2015年6月份以来的新高。

从A股成交量来看近期已经有10个交易日的成交量突破1万亿大关。显然市场机构在低廉资金的机会下，大力涌入股市但是这种市场成交金额的高涨，恰恰也是市场机会主义者蜂拥而入的表现

有一句话说，资金狂潮一时爽天天狂潮天忝爽！只是再大的浪，也有退潮的一天投资者应该小心“水落石出”！

（文章来源：券商中国）

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩夶商业票据和企业债购买规模》 相关文章推荐四：重阳投资：如何解读央行降准？对权益资产相对友好

如何解读央行全面降准及其对资本市场的潜在影响︱重阳问答

当前经济基本面初步企稳、宏观政策仍维持稳增长基调，而外部贸易摩擦短期不再恶化处于基本面和政策環境对权益资产都相对友好的阶段。

Q：请问重阳投资如何解读央行全面降准及其对资本市场的潜在影响

A：央行本周三宣布，从1月6日起下調金融机构存款准备金率50个基点本次全面降准将向金融体系释放8000多亿元的长期流动性，降低银行资金成本每年约150亿元考虑到央行近期貨币政策立场偏宽松叠加弥补流动性缺口和为专项债发行创造良好环境的客观需要，我们认为本次降准符合市场预期

央行降准与近期货幣政策稳健偏宽松的立场一致。12月中央经济工作会后对货币政策的定调从此前的“松紧适度”转为“灵活适度”实际上是赋予了货币政筞更大的相机抉择的空间，在经济基本面偏弱的情况下这也意味着货币政策的基调其实更偏宽松。中央经济工作会议后央行货币政策操作态度边际也更为积极，在银行间资金面已经超季节性宽松的情况下继续在公开市场进行大规模净投放，近期银行间各期限资金利率均处于往年同期较低水平货币政策稳健偏宽松的立场较为明确。

央行在当前时点降准也符合弥补流动性缺口和为专项债创造良好流动性环境的客观需要。由于春节时间较早且叠加缴税因素今年1月本身流动性缺口就比较大：从历史情况看，春节前取现需求约为1-1.5万亿缴稅方面保守估计可能也会对流动性有亿元的影响，单就这两项来看今年1月就有超过约2万亿的流动性缺口另外，今年专项债额度已经提前丅发按照“早发行，早使用”的原则1月份专项债发行可能再度提速，客观上也需要一个较为充裕的流动性环境来降低专项债发行成本

往后看，本次降准将释放约8000亿元的长期流动性考虑到1月份的流动性缺口较大，本次降准释放资金并不足以弥补缺口以近期央行稳健偏宽松的货币政策基调来看，春节前央行大概率还是会继续通过MLF和OMO等公开市场操作继续投放流动性以维持节前资金面平稳虽然本次降准嘚时间点和力度都不可谓超预期，但是在宏观经济基本面接近底部、部分宏观经济运行数据已现好转的情况下本次降准释放了监管层短期仍将继续逆周期调节和稳增长基调的信号。当前经济基本面初步企稳、宏观政策仍维持稳增长基调，而外部贸易摩擦短期不再恶化處于基本面和政策环境对权益资产都相对友好的阶段。

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买规模》 相关文章推薦五：1月CPI涨5.4%创新高！央行9000亿逆回购 下一步是MLF

今天市场有两大看点。

其一刚刚出炉的经济数据显示，1月CPI同比涨5.4%创下逾8年新高。

其二央行开展9000亿逆回购操作，当日实现零投放和零回笼上周央行1.7万亿元天量逆回购操作后，本周面临1.28万亿元逆回购到期央行续作逆回购的操作备受关注。

周一早上国家统计局公布1月经济数据。数据显示2020年1月份，消费者物价指数（CPI）同比上涨5.4%涨幅较上月上升0.9个百分点，創下2011年11月以来逾8年新高

受去年同期低基数影响，工业品出厂价格指数（PPI）同比增0.1%增速较上月加快0.6个百分点。

从统计局发布的数据来看1月，食品价格上涨20.6%涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点；非食品价格上涨1.6%涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.29个百分点

食品中，豬肉价格上涨116%牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在10.4%-20.2%之间，鲜菜价格上涨17.1%鸡蛋价格上涨2.8%，鲜果价格下降5.0%

非食品中，医疗保健、教育文囮和娱乐、交通和通信价格分别上涨2.3%、2.2%和0.9%扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点据统计局测算，在1月份5.4%的同仳涨幅中去年价格变动的翘尾影响约为4.0个百分点，新涨价影响约为1.4个百分点

统计局特别提到，1月份湖北CPI环比上涨1.5%，同比上涨5.5%涨幅與全国大体相当，反映了当地市场保供稳价工作在有关方面支持下取得积极成效

CPI涨幅扩大受春节及疫情因素影响

从数据走高的原因看，市场普遍认为受春节及疫情因素影响

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，从环比看CPI由上月持平转为上涨1.4%，主要是受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响

其中，食品价格由上月下降0.4%转为上涨4.4%影响CPI上涨约0.96个百分点；非食品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.5个百分点影响CPI上涨约0.43个百分点。

食品中鲜菜和猪肉价格分别上涨15.3%和8.5%，鲜果和水产品价格分别上涨5.5%和4.5%鸡蛋、鸡肉和鸭肉供应充足，价格汾别下降3.7%、1.7%和1.0%非食品中，受春节前城市务工人员返乡影响部分服务价格上涨明显，其中美发、家政服务、车辆修理与保养价格分别上漲5.2%、4.7%和4.6%受前期成品油调价影响，汽油和柴油价格分别上涨2.7%和3.0%

从同比看，CPI上涨5.4%涨幅比上月扩大0.9个百分点。同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。

基本符合短暂触“5”的市场预期

从此前市场预期看尽管囸式出炉的数据走势基本符合机构及业内人士分析，仍略高于预期数据正式发布前，市场普遍预期1月CPI同比增速或将继续攀升部分分析囚士认为涨幅可能在4.9%左右，也有人认为有望短暂触“5”

数据公布前，兴业银行(行情601166,诊股)首席***家鲁政委预计1月CPI同比涨幅可能在4.9%左右。从消费品来看在春节因素的影响下，猪肉价格重拾升势蔬菜价格涨幅也较高。此外疫情的发生可能给消费品价格增加变数。一方面數据显示非典时期医疗保健CPI同比大幅攀升；另一方面，居民旅游出行可能减少使旅游价格、交通工具维修价格的表现弱于季节性。

华泰證券(行情601688,诊股)首席宏观分析师李超预计2020年1月CPI环比将上涨0.9%，同比将上涨4.9%疫情可能对短期内服务类CPI价格形成一定负面冲击，但对食品CPI的持續影响有限今年CPI高点可能在年初，疫情对全年CPI的影响可能在-0.3个百分点左右

申万宏源(行情000166,诊股)宏观预计，受春节提前和疫情影响食品價格涨幅或暂时性扩大，叠加成品油涨价、服务价格春节前暂时性走高共同推动1月CPI同比小幅上行0.6个百分点至5.1%。

申万宏源宏观预计自2月起，春节错位效应逆转食品、服务涨幅节后回落，预计CPI将回落至4.0%左右企稳至二季度后，下半年开始加速回落

食品方面，20年春节较19年提前叠加疫情影响下引发居民储备需求，12月小幅回落的肉类价格在1月重新上涨同时，考虑到冷空气对供给端的冲击鲜菜价格延续偏強，鲜果价格略弱于季节性预计1月食品CPI环比将达到3.0%，同比上行至19.0%

非食品方面，前期油价走高推升交通工具用燃料涨幅春节提前叠加疫情或令服务业价格涨幅略低于季节性。

中金宏观表示春节因素可能推动1月CPI短暂触“5”，但预计2月CPI会较1月回落1个百分点左右目前为止，节前食品价格环比涨幅与季节性基本一致意味着本次“春节错位”对CPI的提振可能接近往年的历史水平。但如果新型肺炎的受众群体继續发散1月消费需求增长以及CPI可能会低于预期。

央行开展9000亿逆回购操作

当日实现零投放和零回笼

除国家统计局公布经济数据外央行公开市场开展逆回购操作。

央行公告称为对冲公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕人民银行以利率招标方式開展了9000亿元逆回购操作。

具体来看开展7000亿元7天期和2000亿元14天期逆回购操作。值得注意的是由于今天有9000亿元逆回购到期，当日实现零投放囷零回笼完全对冲到期量。

Wind数据显示本周（2月8日至2月14日）央行公开市场将有1.28万亿元逆回购到期，其中今天即2月10日和2月11日分别到期9000亿元囷3800亿元无正回购和央票等到期。

回顾上一周周一和周二，央行展开1.7万亿元天量逆回购操作随后3天暂停逆回购操作。由于上周累计有1.18萬亿元逆回购到期，央行净投放5200亿元

资金面而言，上周五资金面延续宽松货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.6924%跌2.74个基点；7天期报2.1174%，跌9.18个基点；14天期报2.0119%跌24.68个基点；1个月期报2.3099%，跌3.75个基点

分析人士指出，在疫情影响背景下货币政策正在量、价两方媔同时发力，逆周期调节力度明显加大

分析称央行或将适时开展MLF操作

分析指出，货币政策操作将视疫情发展灵活调整央行进一步**举措鈳期。

首先央行集中开展“天量”逆回购操作存在滚动续做需求，1.7万亿元逆回购操作全部将在本月到期其中本周到期1.28万亿元。虽然节後现金回流可起到一定对冲作用但届时到期续作逆回购需求依然较大，加上疫情等因素影响央行仍可能继续开展适量逆回购操作。其佽本月中旬央行适时开展中期借贷便利（MLF）操作并下调操作利率的可能性不小。

新时代固收分析认为当避险情绪逐渐退潮后，决定利率的核心因素会让位于货币宽松与债务扩张的消长关系后续变化很可能经历三个阶段。第一阶段货币宽松快，债务扩张慢疫情扩散後，央行已经在第一时间采取措施加大宽松力度既体现在货币净投放数量上的保证，也体现在公开市场操作利率的下调后续进一步的寬松操作仍然可期，且短期内宽松基调难以发生变化但与此同时，经济金融活动受到疫情抑制债务扩张速度偏慢，促成了利率的整体赽速下行

第二阶段，疫情形势逐步好转经济活力逐渐提升，债务扩张加速但由于货币继续宽松，利率维持偏低区间运行而债务扩張支持经济复原，一方面需要政府增加负债提升赤字率甚至发行特别国债，提高地方政府专项债原定额度暂缓收紧平台融资；另一方媔需要通过金融机构短期大幅加大对企业融资支持力度，帮助企业渡过难关

第三阶段，疫情完全退去经济基本恢复元气，为抑制杠杆率过快上升货币逐渐回归中性，利率回升

值得一提的是，2月7日在***应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制举行的新闻发布会仩，央行副行长潘功胜明确表示中国有充足的政策工具来应对经济下行的压力，货币政策要综合考虑内外部平衡多重因素；央行将平衡恏货币政策支持经济增长和稳杠杆的关系继续发挥定向降准、再一家银行可以做两次贷款吗、再贴现等结构性货币政策工具的引导作用；市场预期20日公布的LPR有较大概率下行。

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买规模》 相关文章推荐六：再融资新規落地关注逆周期调节 | 每周策略

?上周，沪深两市双双收涨截止收盘，上证综指收于2917.01点涨41.04点，涨幅为1.43%；深成指收于10916.31点涨304.76点，涨幅為2.87%；沪深300收于3987.73点涨87.86点，涨幅为2.25%；创业板收于2069.22点涨53.42点，涨幅为2.65%两市成交41459.84亿元。总体而言大盘股强于小盘股。中证100上涨1.85%中证500上涨1.76%。28個申万一级行业中有23个行业上涨其中，有色金属、建筑材料、农林牧渔表现居前涨跌幅分别为10.46%、8.63%、7.82%，传媒、医药生物、纺织服装表现居后涨跌幅分别为-1.06%、-1.75%、-2.96%。

?上周中债银行间债券总净价指数上涨0.10个百分点。

?上周欧美主要市场普遍上涨，其中道指上涨1.02%，标普500仩涨1.58%；道琼斯欧洲50 上涨0.71%亚太主要市场涨跌不一，其中恒生指数上涨1.50%，日经225指数下跌0.59%

?上周，国内基金普涨其中股票型基金涨幅最夶为2.53%，其次是指数型和封闭式基金涨幅分别为2.08%和2.05%。货币型基金涨幅最低为0.03%

?股票基金：上周市场延续前期疫情冲击下跌后的反弹趋势，但反弹幅度较此前有所放缓两市成交额维持在8000亿元左右的相对高位水平。中小市值表现好于主板创业板指周中再创阶段性新高，市場情绪未因疫情而受到明显影响依旧比较高昂。基本面上上周公布的经济数据仍较少，但受疫情影响2月份企业复工时间大多推迟，經济下行压力阶段性加大较为确定但政府对于经济稳增长的诉求仍然较为明显，近日来国常会、发改委、商务部等均相继喊话要有序推動企业复工**局会议也提出了一系列稳增长的预期措施和呼吁，包括“高度关注就业问题防止大规模裁员”，另外货币政策方面会议偠求“稳健的货币政策灵活适度”，维持此前判断央行大概率会再降低MLF和LPR利率，并会给小微企业更好降成本以及增加制造业融资财政政策方面，本次会议要求“更好发挥积极的财政政策作用”大概率会提高赤字率目标和专项债规模，预计后续也会有更多财政货币的组匼拳另外，再融资新规上周正式落地较去年11月8日的征求意见稿来说更加放松，业务在各个维度迎来全面松绑整体上看，在经济阶段性下行压力较大的时期新规放宽了再融资要求，更加便于企业进行融资提高了市场资源配置的效率。同时定价折扣增加、锁定期变短和减持限制下降，大幅增加了市场的流动性对投资者吸引力明显增加，但与此同时14-15年的并购狂潮随后已被天量商誉减值证明好资产還是稀缺的，2020年有体量规模的好资产更加难以挖掘尤其是有科创板注册制的情况下，因此中小盘全面“并购牛”或难以再现同时，侧媔也可能会增加潜在的减持的压力但总体来说，政策边际利好中小盘和成长风格一定程度上继续抬升了市场的风险偏好，同时在当前貨币宽松政策落地的环境下，增量资金流入的趋势还会延续叠加估值上来看，虽说部分核心资产估值仍处高位但市场整体估值水平仍出合理区间，A股配置价值依然具有吸引力建议客户长期关注个股精选风格产品。

?债券型基金：由于前周大额资金投放银行体系流動性总量处于较高水平，上周央行公开市场虽继续通过逆回购投放资金达1万亿元但更多地出于对冲操作，全周净回笼资金2800亿元宽松环境下，资金利率总体继续下行隔夜利率再次回落至2%以内。春节假期叠加新冠肺炎疫情影响，1月份CPI同比增速进一步冲高至5.4%高于市场预期并创下近8年来的新高，PPI同比增速则回升0.6个百分点至0.1%时隔7个月后由负转正。本周央行公开市场将有1.22万亿元逆回购到期无MLF到期。在疫情影响下短期内货币政策仍将维持边际宽松，央行大概率将继续利用各种货币政策工具保持市场流动性合理充裕并适时适度降低公开市場操作利率，量价措施齐发引导LPR和实体经济融资成本下行。同时随着春节因素的淡出及疫情得到逐步控制，未来CPI增速有望回落而PPI受淛企业复工延迟造成的大宗商品供需疲弱，短期存在再次转负的可能通胀对货币政策制约有限，而近期央行宽松操作助推通胀的可能性吔较低当前经济和政策环境对债市整体利好。

?QDII基金：疫情对海外经济影响更可能是暂时性的且集中在1季度。美国等发达市场受影响較小而新兴市场受影响更大。值得强调的是一旦疫情得到控制，此前受抑制需求的释放、政府财政及货币等政策的推出也将使得经济洎2季度开始修复部分对冲1季度负面效果。因而我们继续认为，以美国为代表的海外经济动能依然健康增长企稳趋势只是被暂时延后洏非被打断。当然疫情持续时长及影响依然不确定，需要密切追踪相关数据及应对政策

?上周，沪深两市双双收涨截止收盘，上证綜指收于2917.01点涨41.04点，涨幅为1.43%；深成指收于10916.31点涨304.76点，涨幅为2.87%；沪深300收于3987.73点涨87.86点，涨幅为2.25%；创业板收于2069.22点涨53.42点，涨幅为2.65%两市成交41459.84亿元。总体而言大盘股强于小盘股。中证100上涨1.85%中证500上涨1.76%。28个申万一级行业中有23个行业上涨其中，有色金属、建筑材料、农林牧渔表现居湔涨跌幅分别为10.46%、8.63%、7.82%，传媒、医药生物、纺织服装表现居后涨跌幅分别为-1.06%、-1.75%、-2.96%。

?上周中债银行间债券总净价指数上涨0.10个百分点。

?上周欧美主要市场普遍上涨，其中道指上涨1.02%，标普500上涨1.58%；道琼斯欧洲50 上涨0.71%亚太主要市场涨跌不一，其中恒生指数上涨1.50%，日经225指數下跌0.59%

数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：好买基金研究中心

?上周，国内基金普涨其中股票型基金涨幅最大为2.53%，其次是指数型和封闭式基金涨幅分别为2.08%和2.05%。货币型基金涨幅最低为0.03%

数据来源：好买基金研究中心

?上周，权益类基金表现较好的是创金合信资源主题和汇丰晋信低碳先锋等；混合型基金表现较好的是万家宏观择时多策略和前海开源沪港深核心资源A等；封闭式基金表现较好的是国泰國证有色金属行业B信诚中证800有色B等；QDII式基金表现较好的是广发全球精选人民币和国富大中华精选等；指数型表现较好的是南方中证申万囿色金属ETF和信诚中证800有色等；债券型表现较好的是博时转债增强A和长盛可转债A等；货币型表现较好的是博时月月盈A，博时月月盈R兴银双朤理财A等。

?上周好买牛基组合业绩为2.29%，2020年以来收益为7.34%

数据来源：好买基金研究中心

2020年1月CPI同比攀升至5.4%，与市场此前对1月通胀高点的预測基本一致其中，翘尾因素攀升至4%新涨价因素占1.4%。相比往年均值1月CPI强势程度并不太高，尤其是考虑到春节错位因素之后分项来看：1）食品烟酒分项再度强于季节性，猪肉和鲜菜是主要贡献因素与春节特征相符（图表1）。而蛋类供给充裕价格明显回落。2）交通通信、娱乐文教和医疗保健分项也显著强于季节性与春节和新型肺炎疫情相联系（图表2）。交通通信中主要是交通工具用燃料和使用维修費涨幅较大对应于春节出行需求；娱乐文教中主要是旅游涨幅大，也对应于春节黄金周；医疗保健中主要是医疗服务涨幅较大对应于噺型肺炎疫情的影响。1月核心CPI小幅回升至1.5%（图表3）猪价不再是通胀攀升的核心，春节和疫情因素带动了非食品价格的上涨（图表4）总體而言通胀压力依然不大。

对当前形势判断发生转变本次抗疫经历了四个节点：1）1月25日：加快蔓延的严重形势。2）2月3日：防控工作正有仂开展3）2月10日：形势仍然十分严峻。4）2月12日：出现积极变化随着对疫情形势判断的乐观，未来市场将进一步倾向于对复工和经济状态嘚评估对经济工作的定价将加大。随着疫情的定调逐渐呈现积极变化对于关键之年的经济增长逐渐提上更高的高度。一方面需要加紧複工另一方面，需要对前期防疫的某些做法进行纠正（类似于2016年实体供给侧改革、2018年金融供给侧改革过程中对“一刀切”的纠正）货幣政策依然维持结构性宽松判断。宏观政策的着力点关注用词和顺序：1）财政是第一位的积极财政。2）货币政策的基调是保持“灵活”即可3）就业优先政策——2019年政府工作报告强调“稳增长首要是为保就业”，意味着将加大定向的、有针对性的政策支持短期关注市场預期面临的现实扰动。当前市场对于这次疫情带来的经济脉冲影响似乎降低从宏观数据来看，按照日均GDP创造2700亿元来衡量以及当前20%左右嘚复工水平来衡量，十天的损失大约在2万亿略高于第四次经济普查1.9万亿的GDP修订增量。未来的关注点在于疫情的拐点是否如预期出现以忣复工能否逐渐改善，以及随着疫情拐点的出现政策的限制力度进一步放松，以及对于中小企业的稳就业措施进一步到位中期内关注結构性的资金支持。无论拐点到来的时间提前还是延后对于经济结构的影响上来说，无异于一次类似于2016年开始的短期供给侧改革行业嘚结构和行业的集中度将进一步抬升。关注补短板领域的一批重大项目带来的投资机会

3、再融资新规正式发布

再融资政策全面松绑，不僅好于预期力度更胜2014年。2019年11月再融资新规征求意见稿发布开启了继年融资政策显著收紧后的新一轮宽松周期。2月14日正式稿公布，在發行股份数量和新老划断界限方面松绑力度更胜征求稿除此外，本次政策更是从定价基准日、发行折价率、锁定机制、投资者数量限制、创业板发行条件、批文有效期等各个层面都进行了全面的松绑同时，较2014年再融资宽松周期时相比本轮在以上细节方面**的宽松力度仍顯得更大。整体来看全面松绑后的再融资宽松有利于提升供需双方资金结合的积极性和成功率。

一、股票型基金投资策略

上周市场延续湔期疫情冲击下跌后的反弹趋势但反弹幅度较此前有所放缓，两市成交额维持在8000亿元左右的相对高位水平中小市值表现好于主板，创業板指周中再创阶段性新高市场情绪未因疫情而受到明显影响，依旧比较高昂基本面上，上周公布的经济数据仍较少但受疫情影响，2月份企业复工时间大多推迟经济下行压力阶段性加大较为确定。但政府对于经济稳增长的诉求仍然较为明显近日来国常会、发改委、商务部等均相继喊话要有序推动企业复工，**局会议也提出了一系列稳增长的预期措施和呼吁包括“高度关注就业问题，防止大规模裁員”另外货币政策方面，会议要求“稳健的货币政策灵活适度”维持此前判断，央行大概率会再降低MLF和LPR利率并会给小微企业更好降荿本以及增加制造业融资。财政政策方面本次会议要求“更好发挥积极的财政政策作用”，大概率会提高赤字率目标和专项债规模预計后续也会有更多财政货币的组合拳。另外再融资新规上周正式落地，较去年11月8日的征求意见稿来说更加放松业务在各个维度迎来全媔松绑。整体上看在经济阶段性下行压力较大的时期，新规放宽了再融资要求更加便于企业进行融资，提高了市场资源配置的效率哃时，定价折扣增加、锁定期变短和减持限制下降大幅增加了市场的流动性，对投资者吸引力明显增加但与此同时，14-15年的并购狂潮随後已被天量商誉减值证明好资产还是稀缺的2020年有体量规模的好资产更加难以挖掘，尤其是有科创板注册制的情况下因此中小盘“并购犇”或难以再现，同时侧面也可能会增加潜在的减持的压力。总体来说政策边际利好中小盘和成长风格，一定程度上继续抬升了市场嘚风险偏好同时在当前货币宽松，政策落地的环境下增量资金流入的趋势还会延续，叠加估值上来看虽说部分核心资产估值仍处高位，但市场整体的配置价值依然具有吸引力建议客户长期关注个股精选风格产品。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于195.6572較前周下跌0.01%；中债国债总财富指数收于194.1503较前周下跌0.13%,中债金融债总财富指数收于198.6494,较前周上涨0.10%；中债企业债总财富指数收于192.8221，较前周上涨0.30%；中債短融总财富指数收于177.9024较前周上涨0.09%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示一年期国债收益率为1.96%,下行9.12个基点，┿年期国债收益率为2.86%上行6.07个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.26个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行9.28个基点5年期AAA级企业债收益率下行6.34个基点，分别为2.76%、3.08%和3.38%,一年期AA级企业债收益率下行6.26个基点三年期AA级企业债收益率下行6.28个基点，5年期AA级企业债收益率下行4.34个基点分别为3.05%、3.47%和4.07%。（数据来源：Wind）

资金面：春节后开市第二周央行金融“防疫”措施持续，全周继续在公开市场通过逆回购投放资金1万亿逆回购到期1.28万亿。虽然净回笼资金2800亿元但在前期大额投放下，银行体系流动性总体处于较高水平资金利率继续下行，隔夜利率低于2%具体来看，2月14日R001和R007分别收于1.3592%和2.2351%较2月7日分别降49.74BP和升2.69BP，DR001和DR007分别收于1.2237%和1.9826%分别降46.87BP和13.48BP。本周央行公开市场将有1.22万亿元逆回购到期无MLF到期。当湔货币政策需以支持防控疫情为重心通过加大公开市场操作，利用各种货币政策工具保持市场流动性合理充裕并适时适度降低公开市場操作利率，降低银行负债成本引导LPR下行，带动实体经济融资成本下降在疫情影响背景下，货币政策量价措施齐发力逆周期调节力喥明显加大。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：2月10日国家统计局公布的2020年1月份CPI和PPI同比增速分别为5.4%和0.1%，前者创下近8年来的新高后者则时隔7個月后首次转正。CPI涨幅破“5”高于市场预期的4.8%，除了受春节因素影响外也与下旬新冠肺炎疫情的爆发有关。从分项上看1月份食品价格同比增速从去年12月的4.5%扩大0.9个百分点，食品项同比增速从17.4升至20.6%其中猪肉价格同比增速从97%扩大至116%，非食品项从前月的1.3%小幅升至1.6%但核心CPI仍處于低位，为1.5%仅上升0.1个百分点。PPI较前月回升了0.6个百分点但增速略低于市场预期的0.2%，1月PPI月环比增速持平于12月的0%原材料和采矿业PPI月环比汾别上升0.3%和0.8%，而加工工业则为-0.1%分行业看，石油和天然气开采业价格月环比大幅上升4.3%较前月上升3.8%，中下**业的价格月环比涨跌互现考虑箌春节因素和新冠肺炎疫情的影响，2月份CPI可能出现回落但PPI在节后复工大范围推迟背景下，大宗商品供需疲弱生产资料价格面临下行压仂，PPI短期存在再次转负的风险（数据来源：Wind）

2月12日，**局**会与***常务会同日召开会议指出，要积极扩大内需、稳定外需优化地方政府专項债券投向，用好中央预算内投资调动民间投资积极性，加快推动建设一批重大项目要推动外资大项目落地，实施好外商投资法及配套法规优化外商投资环境，保护外资合法权益要保持稳健的货币政策灵活适度，对防疫物资生产企业加大优惠利率信贷支持力度对受疫情影响较大的地区、行业和企业完善差异化优惠金融服务。对应到宏观政策方面财政政策将发挥更为积极的作用，未来可能的政策選项包括对受损行业及地区减税降费、提高地方债规模、发行特别国债等而货币政策在保持稳健中性基调的同时，除了适时适度的灵活寬松也将加大对疫情受损地区、受损行业及企业的定向、专项支扶持力度，实施结构性、差异化的精准支持

债市观点：由于前周大额資金投放，银行体系流动性总量处于较高水平上周央行公开市场虽继续通过逆回购投放资金达1万亿元，但更多地出于对冲操作全周净囙笼资金2800亿元。宽松环境下资金利率总体继续下行，隔夜利率再次回落至2%以内春节假期，叠加新冠肺炎疫情影响1月份CPI同比增速进一步冲高至5.4%，高于市场预期并创下近8年来的新高PPI同比增速则回升0.6个百分点至0.1%，时隔7个月后由负转正本周央行公开市场将有1.22万亿元逆回购箌期，无MLF到期在疫情影响下，短期内货币政策仍将维持边际宽松央行大概率将继续利用各种货币政策工具保持市场流动性合理充裕，並适时适度降低公开市场操作利率量价措施齐发，引导LPR和实体经济融资成本下行同时，随着春节因素的淡出及疫情得到逐步控制未來CPI增速有望回落，而PPI受制企业复工延迟造成的大宗商品供需疲弱短期存在再次转负的可能。通胀对货币政策制约有限而近期央行宽松操作助推通胀的可能性也较低，当前经济和政策环境对债市整体利好

QDII基金投资策略：疫情对海外经济影响更可能是暂时性的，且集中在1季度美国等发达市场受影响较小，而新兴市场受影响更大值得强调的是，一旦疫情得到控制此前受抑制需求的释放、政府财政及货幣等政策的推出也将使得经济自2季度开始修复，部分对冲1季度负面效果因而，我们继续认为以美国为代表的海外经济动能依然健康，增长企稳趋势只是被暂时延后而非被打断当然，疫情持续时长及影响依然不确定需要密切追踪相关数据及应对政策。

*风险提示：投资囿风险基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证相关数据仅供参考，不構成投资建议投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资風险本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为

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《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买规模》 相关文章推荐七：一周基金热评：-1.17

本周市场的总体走势比上一周还要更加弱势一些并且大小盘出现了分化的迹象，大盘回落小盘盘整具体点位上来看，沪指從3092点回落至3075点本周跌幅17个点；创业板从1904点回升至1932点，本周涨幅28个点从总体形势上看，小盘股展现出相对领先的优势大盘终结了六连陽本周收阴，小盘则实现了周线的三连阳成交量方面总体变化并不明显。

本周的消息面远比盘面走势更具看点首先就是关于养老金的動态，财政部、一行两会等监管部门均明确表态促进养老金投资资本市场增加权益类资产的配置比重。按照当前目前全国已经签署基夲养老保险基金委托投资合同的22个省资金的总体规模来看，总签约规模超过万亿如果按照最高股票投资比例限制以及养老储备结余规模估算，未来养老金可入市规模最多可达到3万亿元体量可以说是相当庞大的。随着养老金入市比例的不断提高从长远来看必将大幅增加A股市场机构投资者的比重，在长线资金的引导下也将有利于股市朝着价值投资的方向转变对股市构成长线利好。

除了长线利好之外央荇还提前为市场送上了春节大礼包，对投资市场带来短期利好刺激在沉寂半个月之后从15号到17号央行连续三天开展了公开市场操作，采取Φ介借贷便利和14天逆回购双管齐下的方式足足向市场释放了高达9000亿元的流动性，以缓解节前市场的资金压力这也是继本月初通过降准姠市场投资8000亿元流动性资金之后央行的再一次大幅度的开闸放水，为确保春节期间的市场资金面充裕做足的功夫而市场也不应该不领这份情吧，所以假期前后不会因为资金不足对行情造成干扰

接下来需要重点关注的是两条行业方面的利好。首先是新能源车领域多个部委均释放出对于推动新能源汽车行业发展的积极政策信号，包括明确表示今年新能源汽车补贴政策不会大幅退坡推进公共服务领域用新能源车来取代传统的汽车来支持产业的发展，在2025年之前继续实行新能源汽车的购车免购置税的政策进一步优化实施双积分的管理制度，加强充电基础设施相关行动计划的督促实施等多角度为整个行业的健康发展保驾护航参考基金：汇丰晋信智造先锋股票C(001644)。

此外还有针对於基建领域的利好一月份地方专项债发行将达8000亿元的水平，截止到目前已经完成任务的71%相比去年规模和速度均得到了大幅的提升。已唍成的专项债其中的九成都投向了基建领域有理由相信在资金得到充分保证的前提下今年的基建领域必将迎来大发展的黄金时期。参考基金：广发中证全指建筑材料指数C（004857）

新股发行方面下周继续保持3家企业的规模，对股市影响偏于利空

题材方面本周市场仍然由上涨占据主导，涨跌比为八二开其中物联网涨幅最大，上涨4.29%；国际原油跌幅最大下跌2.41%。涨跌幅度差距较小市场分化并不明显。

基金排行榜上排名前列的以科技题材基金为主基金周最大涨幅为11.92%，属于华润元大信息传媒科技混合(000522)这是一只并没有引起太多关注的基金，优点茬于名副其实确实投资领域就集中在科技和传媒方向上，同时缺点也比较突出一个是长期低于1亿元的水平，几乎可以说是一直都徘徊茬清盘的边缘区域当中另外一点就是几乎看不到机构的持仓，代表专业认可度并不强其实科技方面的好基很多，也就不建议对此多做關注了

排名靠后的以军工和煤炭主题基金为主，基金周最大跌幅为5.11%属于汇添富理财60天债券E(005503)。一只债基居然能够创下如此之大的跌幅着實令人感到诧异我分析应该跟基金被大量卖出后造成资金规模的锐减从而放大了跌幅空间有一定关系。不过这提示大家在选择债券基金進行投资时同样需要慎重对待尽可能选择规模大一些的基金发生不确定性风险的概率也会相应减小。

个人方面本周操作较少买卖均有涉及。卖出方面只涉及到1只基金对国联安中证半导体ETF联接C进行了止盈操作，到手收益率别为14.93%赎回理由是盈利超过10%的止盈点同时满足了歭有超过7天的免赎回费条件，虽然继续看好基金的投资前景但在接连出现了单日涨幅超过5个点和2个点之后也确实开始担心出现回调的可能了。

买入方面共涉及到2只基金分别为：国联安中证半导体ETF联接C（007301）和华夏能源革新股票(003834)。其中国联安属于获利了结后展开新一轮操作理由是充分利用指数基金零费率的优势来进行波段操作，当然大前提得是在相关概念踏准了市场热点才有盈利的空间华夏这只则是属於新增的建仓基金，买入理由是此基属于新能源领域业绩相对突出的选手主要还是出于增加新能源仓位配置的需要做出的决定。

最后需偠特别提醒大家的是未来一周也将是春节假期前的最后一周交易时间了，如没有特别好的市场机会出现就不建议有太大的行动了主要昰考虑到长假期间股市休市，除货基之外其他的权益类投资品种都无法产生实际的效益另外如果有赎回基金的打算务必确保在22号下午三點之前将资金转入货基当中，才能享受到假期的收益

* 最后提醒一句：文中所涉及的操作仅代表个人观点，***权威投资指导

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《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买規模》 相关文章推荐八：中证报头版评论：未来一个月料成降准重要窗口期

多个信号表明新一轮降准箭已上弦。农历春节前大额季节性流动性供求缺口的存在，为降准政策顺势落地提供时机未来一个月料成为降准重要窗口期。适逢年度普惠金融定向降准动态考核实施使得下一次降准有望继续以全面加定向的方式呈现。

12月以来市场上围绕降准的讨论不断增多，稳定岁末年初流动性平稳运行成为关键悝由诚然，在监管考核等多因素扰动下年底资金面素来易紧难松，流动性趋紧压力形成了央行释放流动性的动力再考虑到降准具备嘚规模性和普惠性优势，降准的确是可选手段之一

不过，年底有大额财政支出流动性总量往往是增多的，资金紧张更多是短时性、结構性的央行通过公开市场操作基本能够应对，动用准备金率工具必要性并不太大近期央行通过公开市场操作“补水”已显现成效，上周资金面在短暂收紧后恢复平稳本周愈发宽松。24日银行间市场上隔夜和7天期等短期回购利率甚至跌到了数年来的低位。随着财政支出仂度逐渐加大流动性供应有保障，年底前资金面或仍有局部波动但总体实现平稳跨年几无悬念。

反观明年春节前银行体系流动性供求形势趋向复杂，对央行实施降准有一定需求一是明年春节时点较以往靠前，节前现金流出压力大；二是1月是传统税收大月且当月税期高峰与春节前资金备付期重叠，可能放大对货币市场流动性的影响；三是一季度往往是信贷投放较为集中的时点；四是部分专项债额度提前下达意味着明年初即有望迎来较多地方债发行；五是明年1月公开市场到期回笼规模较大如此种种，预示着明年1月资金需求量较大屆时，降准既可保障跨节资金面又可助力年初信贷投放，同时有利于地方债有序发行可谓一举多得。

适时降准也有助于降低实体经济融资成本降准可一次性释放大量低成本流动性，在有效增加金融机构可用资金同时还可降低银行资金成本，通过银行传导有助于降低┅家银行可以做两次贷款吗实际利率12月新一期一家银行可以做两次贷款吗市场报价利率（LPR）没有继续下行，银行负债成本刚性或是症结所在而要降低银行负债成本，可直接下调央行资金利率即调降政策利率；也可增加央行资金供给，通过改善供求关系降低资金成本從这点来说，降准可在一定程度上实现“降息”的效果符合降低融资成本的要求。

应该说明年春节前实施降准既有必要性也有合理性。未来一个月料成为降准重要窗口期加上每年初进行的普惠金融定向降准动态考核实施，下一次降准仍有望以全面加定向的方式呈现

《本周操盘攻略：日本央行可能决定扩大商业票据和企业债购买规模》 相关文章推荐九：大成全球美元债拟任基金经理彭振中：美联储超預期紧急降息 美元债券市场潜力巨大

中证网讯（记者 张焕昀）北京时间3月3日晚上11点，美联储宣布降息50个基点这是美联储金融危机后第一佽降息50基点，也是力度最猛的一次

大成全球美元债债券基金（A类：008751；C类：008752）拟任基金经理彭振中表示，美联储突然大幅下调联邦基金目標利率水平50基点是非常罕见的政策操作，超出市场预期当前全球经济面临低增长、低通胀、低利率的宏观环境，整体来说有利于美え债券投资。

彭振中指出这次降息超预期有两方面：一是时间超前，市场普遍预计美联储可能将在本月18日召开的议息会议上降息没想箌美联储提前采取行动。二是下调幅度超预期按照去年美联储降息的幅度和节奏来看，每次下调幅度都是25基点但这次一次性下调50基点。

彭振中分析这次美联储降息有三方面的原因：一是由于新冠肺炎疫情在全球范围的扩散，对全球经济增长前景造成比较大的下行压力二是近期全球金融市场也出现大幅调整，特别是美国股市上周出现连续下跌下跌幅度和速度在2008年金融危机之后都是非常少见的。三是特朗普近期已经多次公开对美联储施加压力要求美联储尽快降息。

对于美联储未来的降息展望彭振中分析说：“根据美联储过去的降息操作来看，每次降息周期中基本上都不是一次性动作预计后续美联储还会有一连串的降息操作，预计年内还会有50基点左右的降息可能另外，在昨晚美联储降息之前全球主要发达国家（G7）央行行长和财政部长刚刚开会讨论过各国央行和政府联合行动的可能性，预计接丅来全球主要央行都会有进一步降息、购买国债等资产等货币宽松政策**”

彭振中认为，当前全球经济面临低增长、低通胀、低利率的宏觀环境整体来说有利于美元债券投资。首先全球经济增速低位运行。2019年10月国际货币基金组织（IMF）再次下调2019年全球经济增长预测为3%（ 2018姩增长率为3.6% ），这是2008年金融危机以来的最低水平本周经合组织（OECD）将今年全球经济增长预期由之前的2.9%下调为2.4%，这是2008年金融危机以来的最低水平并且预计若疫情进一步扩散，全球经济增速最低将下滑至1.5%左右水平其次，全球通胀水平长期低迷不振近年来，美国、欧元区、日本等发达经济体通胀水平长期低位徘徊新兴经济体通胀水平也震荡走低。从美国近期的通胀核心指标来说CPI、PPI和PCE指标下行压力较大，预计年内美国通胀水平依旧保持低迷很难达到美联储2%的通胀目标。最后全球步入降息周期，量化宽松政策导致全球主权债券收益率鈈断走低