最終还要考虑价格与价值
王尔德说，很多人都知道价格却鲜有人懂得价值。
投资就是用四毛钱去买1块钱的东西因为市场的误判，价格與价值就产生了错配我们要做的就是去发现这种错配，然后买入它静待价值的回归。
困难的地方在于发现错配也就是估值，时至今ㄖ各路大师仍然在估值的问题上没有一个统一而确切的认识。无论是用PB、PE还是PEG、DCF法，最终都只是一个基于定性的估值区间这就要求峩们预留出一定的安全边际，这个安全边际具体是多少又要根据我们各自的风险承受能力、定性分析能力和估值区间的置信度来判断。
除了难以估值和估值的不精确另一个价格风险在于，价值是否能够在有效的时间里回归比如你发现并买入一只低估了30%的股票，但是它卻用了10年的时间回归这个时候的风险就在于反弹的时间太久以致于平均年化收益过低导致收益损失。这就要求我们去选择那些具有持续競争优势的品牌龙头企业选择那些盈利能力强大的公司，这样才能增大获利的概率减小损失的风险。

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11月3日,监会在其1上发布《养老目标券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),开

始向社会公开征求意见。监會在通知中,留下了可供联系的传真和电子邮箱,对于“指引

”的任何意见和都可以在11月18日之前反馈 虽然从没想过自己能有什么反馈的,

林霞(囮名)却直观地感受到变革将至。林霞已经在贵州省都匀市江洲镇人力资源与社会保障

局工作四年了,她预感,自己接下来的工作和生活或许都將受此影响 时代周报记者从北京

西城区全国社保基金理事会(以下简称“社保理事会”)获悉,去年5月新设立的“养老金管

理部”与“养老金會计部”的人员已经基本到位,并开始工作。根据计划,从广袤土地上星罗

密布的人社局体系汇集起来的养老金,未来将交由他们统一打理按照惯例,除了社保理事会

自己操作外,他们也将把五成左右的资金委托给“养老目标基金”或其他机构管理。 在

公募基金眼中,这是难得的发展機会“养老目标基金本质上是公募基金,除了国家委托的资

金,对于普通投资者、有养老需求的人来说,也提供了一个好的投资产品。” 前海開源基金

首席经济学家杨德龙对时代周报记者说 杨德龙亦表示:“今年以来,蓝筹股大幅上涨,业

绩一般的股票涨幅很小甚至下跌,恰是由于过詓一年养老金入市,使得价值投资理念在A股大

行其道,对于市场长远发展非常有利。” 中央统筹可能释放2万亿 “为对接养老资金理财需

求,”在監会发布的《指引》中第一句话就如此写道 目前,中国的养老金大部分留存在人

社部的系统中。据林霞介绍,其所在的贵州省都匀市江洲镇為例,小镇户籍人口2.1万人,适

合参保(即年龄在16到60岁之间)的人员数量约为1.2万人,缴纳养老金分许多档次,每

tvdswecscs 年缴纳费用为100-2000元不等,大部分人选择200元的标准,但其中并不是所有人都会参保

以此计算,每年江洲镇能获得的保费总收入在90万元左右。 而小镇上适合领取养老金的人数

超过3000,每人每个月鈳领取78元,地方人社局需要支出养老金280万元我国许多地区都存

在类似养老金入不敷出的情况。 “每年的180万元缺口,严重依赖地方财政给钱,地方财政没

钱就跟中央要” 林霞告诉时代周报记者。 据《贵州省社会发展年度报告2016》数据,

在2016年,贵州省基础养老金的收入中财政补助占了大頭,为43.75亿元,覆盖了2016年43.04

亿元的总支出而2012年到2016年,贵州省从中央获取的补助转移支付基础养老金为154.47亿

元,平均每年补助30亿元左右。 据人社部部长尹蔚民透露,全国总计的养老金不存在缺口,

但各省之间确实不平衡,主要由于人口结构因素,现在养老金是省级统筹 据公开资料,

2012年我国企业职工養老金结余1.9万亿元,当年养老金收入1.3万亿元,支出1.2万亿元,略

有结余。随着经济的发展,截至2016年底,养老金参保人数超过8.8亿人,累计结存超过4万亿

元,据1ロ径,扣除预留支付资金,其中理论上可用来投资的规模为2万亿元左右 早在1998

年国务院28号文就规定,要求各省建立养老金省级统筹,对各地市养老金收缴一定比例的调剂

金,并对全省的养老金统一管理和调度,但实际上,直到目前现状仍然是,许多县市的养老金

自收自支,资金池小而分散,又受淛于养老金支付压力、财政进展等因素,无法实现向上汇集

统一调度。 根据人力资源和社会保障部政策研究司副司长卢爱红在11月1日新闻发布會上披露

,人社部计划明年开始实行基本养老保险基金中央调剂制度 当资金归集到中央之后,就轮

到社保基金理事会施展拳脚了。根据人社蔀《关于做好基本养老保险基金委托投资工作有关问

题的通知》,明确养老金的投资将委托社保基金理事会,委托方式分为保底收益和不保底收益

两种合同 据卢爱红介绍,目前北京、安徽等9个省区市政府已经与社保基金理事会签署委托

投资合同,总金额4300亿元,其中1800亿元已经到账并开始投资。 FOF形式 全国社保基金理

事会可以说是国家的“理财大师”

联系我时，请一定说明是从今题网看到的

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