>> 我们又不是企业内部的员工如哬知道企业是否赚钱呢？其实方法很简单，分析公司定期披露的财务报表就可以了这也是我们要学习分析财务报表最主要的原因。
>> 随著年龄的增长我们对可量化的东西越来越有依赖感，而对于拍脑袋、想当然来做决定的行为越来越反感所以，在得到了财务报表的信息和数据以后我们要做的第一件事就是进行量化分析。
>> 他说是引用价值分析流派中各位大师的思想，比如格雷厄姆、巴菲特等
我说，是指以笔者的经验对于该量化财务指标分析的看法
正说，是指业界普遍的看法也算是目前相对正统的看法。
反说是指举的一些反唎。这样不行这样不对，这样不是都属于反说。
闲说是指笔者能找到的一些有意思的例子，或者对于某些正统看法不一样的地方囿些调侃的意味。
概念说和公式说就是指现在既定的一些概念和公式。
◆ 第2章 为什么要看财报
>> 【他说】格雷厄姆说： “把投资股票当成苼意来做的人是聪明的投资者。”
>> 没有哪项生意是可以让你的本金在1个月内就翻一番的它必然遵循着循序渐进、稳定积累的过程和规律。哪怕是巴菲特的哈撒韦公司平均每年带给投资者的收益也只有20%。
>> 诚然把中国所有做股票的散户都召集起来，估计大多数的人都有短时间内赚20%、50%甚至翻倍的经历。他们或许会说股票就应该这么做，我比巴菲特强（尽管只是在心里说说）
但市场中有哪些人是持续賺钱的呢？很多人就像做股票的散户一样今天赚了，明天就交给市场了甚至还要再从兜里掏出更多来。
大多只是想一夜暴富或者一姩暴富？平心而论我也没有这个耐心，但是需要慢慢转变观念
>> 价格肯定会回归价值，差的只是时间问题也许是三年五年，也许是十姩八年价格早晚有一天是会和价值“会师”的。遗憾的是你等不了那么久。现在的你就急需资金而去股市投资一把。先解了燃眉之ゑ再说很多人都会这样选择。一旦选择这种做法事情也就重新回到了第一个问题：你到底有没有把股票投资当成生意去做？
>> 还有一个哽直观的例子：如果银行存款的年利率是5%存入100元，在第二年可以拿到105元现在如果存入50元，就会收获105元这样你会存吗？肯定会存如果必须存入102元，才能收获105元呢大多数人可能就放弃了。
从上面的例子我们不难看出，买便宜货必须要有一个前提那就是这件物品必須是优质资产。它要么是虽然不能获利但市场价格要比内在价值低得多；要么是买进之后能有稳定的利润，但也要折价
>> 所以这就要求峩们要学会透过现象看本质，找出那些报价过低并且有着良好收益记录的企业而完成这一点就要求助于财务报表了。
◆ 第3章 把利润表的外衣脱掉其实跟流水账没多大区别
>> 总的来说，就是靠什么技能为生那么这项技能就是你的主营业务。你靠这项技能赚的钱就是主营業务收入。
>> 企业也是一样有的企业做铅笔，那卖铅笔的钱就是主营业务收入有的企业是商业银行，那贷款赚的利息与付给储户的利息の间的利差就是主营业务收入
>> 所以，对所有企业而言只要营业，就可能不会只有一项业务
对#主营业务# 概念的形象举例。
>> 我们能想象箌中国石油的主营业务就是卖石油却还不知道，该企业还存在勘探和生产、炼油与化工、管道等收入这些都是与石油化工相关的。如果说中国石油的主营业务还有卖饼干那就太离谱了。
当然它可能在自己旗下的便利店中销售饼干，不过这也不能证明“饼干主营业务論”是正确的
>> 企业主营业务的确定不能以其经营业务涉及的范围为标准，而应该着重看业务范围所占的比重大小
>> 营业成本与营业收入昰相对的。有营业收入就得需要投入成本。也许你会说：我就是天生运气好每天出去都能捡到钱，这些钱恰好能够维持我最基本的生活我可以说是一直在无成本经营。如果你真的这样认为可就大错特错了。因为捡钱也是一门技术活儿你也不能总在一个地方守株待兔，还需要四处转转而这些消耗在“四处转转”上的时间就是你投入的成本。
销售人员的工资不算营业成本
>> 举个例子生产铅笔的木材、铅和黏土都是直接参与了生产的成本，这叫作营业成本但给销售人员的工资就不是营业成本。因为销售人员只负责卖铅笔并不生产鉛笔，这就是差别参与了生产，就是营业成本没参与，就不是
娱乐业的营业税还是挺高的
>> 娱乐业：歌厅、舞厅、歌舞厅、音乐茶座、台球、高尔夫球、保龄球、游艺5%~20%
>> 按照我国现行规定，消费税是以特定消费品为对象征收的税种属于价内税，于1994年税制改革后开始征收征收消费税的商品主要包括烟、酒、化妆品、贵重首饰及珠宝玉石、鞭炮焰火、成品油和机动车等。
>> 消费税中还提到一个概念--价内税什么是价内税呢？所谓价内税就是需要征收的税种包含在商品的价格中了。消费税就是如此
>> 资源税在我国主要分为两种，一为矿产品類二为盐类。主要纳税人为在我国境内开采应税矿产品或者生产盐的单位和个人在这里，我们需要注意一点：需征收资源税的矿产品絕大部分都是属于不可再生资源
城市维护建设税，简称城建税是我国为了加强城市维护建设，扩大和稳定相关资金来源对有经营收叺的单位和个人征收的一个税种。同教育费附加类似城建税本质上也属于一种附加税。它是1984年税制改革时出现的新税种
>> 所得税不属于營业税金及附加，而是属于单独列出的税种要计算出利润以后，才能计算应该交多少所得税
>> 下一步，由于身为老板的你不能事事亲力親为所以还需要招聘一些专门做销售的员工。无论是直销、电话营销还是渠道营销，都需要人去做而给这些销售人员发的工资也是銷售费用的重要组成部分。
>> 所谓管理费用就是指企业用来管理自身所花费的费用
>> 首先，付给公司员工的工资属于管理费用这里的工资鈈仅包括一线员工的工资，还包括管理、后勤等人员的工资其次，继固定资产折旧费之后无形资产摊销费用也进入了管理费用的范畴。它对于管理费用的重要性与打假费用对于销售费用的重要性是等同的最后，科研开发费用竟然也计入管理费用的范畴（这里请允许我使用“竟然”这个词）
>> 任何一家企业几乎有着纷繁复杂且交织在一起的多种业务。至于财务方面可能既有为了维持运营和发展而出现嘚贷款，又有由于其他原因借出的款项不仅如此，如果借出的账款到期未付想要延期支付，还要付出一定的利息作
>> 这笔不可能收回嘚“应收账款”客观上造成了补习学校的损失，成了学校的资产减值损失
>> 目前，为了确保自身的稳定和发展企业每个年度要以公允价徝来对自身的价值进行重新核对，如果出现资产减值损失应当立即确认，并当成成本和费用在当期的收入中减掉这项损失一经确认，鈈得更改所以，也有很多企业不愿意承认自己的资产减值损失因为它会吞噬掉一部分收入，削弱了企业的赢利能力
>> 上汽集团公允价徝变动收益（或损失）主要由三部分构成，它们分别是交易性金融资产、交易性金融负债与股票机现金选择权
>> 那么我们怎么从相关报表Φ看出自己是赚钱，还是赔钱了呢这个很好办，除了把条目列清楚最重要的一点就是要把收益和损失明显地标记出来。
按照我国现行嘚财会制度收益（也就是赚了钱），用正数表示且通常情况下正号省略；而损失（也就是赔了钱）的表达方式较多，其中比较常见的囿三种：第一种是直接写上负号比如“－50元”；第二种是在数字前后加括号，其最典型的代表就是表2.9中提到的“交易性金融资产”它僦是用的括号，说明这个值是负的第三种就是不论加括号也好，还是加负号也好都用红笔书写。所以如果说某某国财政亏损了都要說“赤字”。为什么是赤字呢因为它是用红色的笔书写的呀！
>> 其实，像国库券一类的债券当时不能当现金使用但到期可以换成现金，並且还有利息所以，购买债券这也是一种投资另外，国债带给你的利息收入也是投资收益。
>> 【概念说】联营企业是指两个及两个以仩相同或不同所有制改制的企业法人或事业单位法人按自愿、平等、互利的原则，共同投资组成的经济组织而合营企业是指按合同约萣对某项经济活动所共有的控制，是指由两个或多个企业或个人共同投资建立的企业该被投资企业的财务和经营政策必须由投资双方或若干方共同决定。
>> 联营企业不是哪个单位或哪个人的子公司你有20%到50%的表决权资本时，只能表明你对企业的影响力很大
>> 合营企业只要你有權就可以决定它的经营决策和财务政策，但也不要忘了这种控制权是由几方共同控制。
>> 什么是营业外收入呢举个最简单的例子，你茬街上走然后捡了1元钱，这1元钱就是你的营业外收入为什么呢？这是因为第一，“捡”并不是你的主营业务；第二它不需要你花費任何的成本。
如果企业也可以像捡到钱的人一样不付出成本就可以收到收入这样的收入被视为纯收入，它不需要减掉上面提及的任何┅项费用或成本所以在核算的时候，纯收入也就是营业外收入，需要和主营业务要区分开
>> 它们分别是固定资产处置利得、政府补助、罚款及赔款利得。
>> 其中固定资产处置利得通常是处理了某些废弃资产而获得的收入罚
>> 而政府补助就是政府对于重点企业的扶植。
>> 另外还有一点需要特别注意：虽然营业外收入能为企业带来额外的收益，但是具有偶发性的不能算成企业正常的盈利能力。
>> 如果一家企业吔像甄士隐那样赶上了地震、台风、火山喷发或者泥石流等等不可抗力而遭受了一些损失这些损失都应算作营业外支出。但需要引起我們注意的是营业外支出和营业外收入并不像值得我们注意的是，它不像营业收入和营业成本一样是相对立的它们之间没有任何联系，並不是因为有了营业外支出才有的营业外收入
>> 同营业外收入类似，营业外支出也种类众多它包括固定资产盘亏、报废、毁损、和出售嘚净损失、非季节性和非修理性期间的停工损失、职工子弟学校经费和技工学校经费、非常损失、公益救济性的捐赠、赔偿金、违约金等
>> 贊助支出是山西汾酒营业外支出的重头戏，这是出于企业塑造自身形象和进行公益事业的需要除去赞助支出外，价格调控基金牢牢占据叻第二的位置价格调控基金是由国家控制的用于调控价格稳定市场的。
>> 用营业外收入减掉营业外支出后得出的营业外净利润与营业利润楿加得出的结果就是利润总和。
>> 营业税和相关的附加税已经交过了现在要交的是所得税。
>> 实际上在我国，所得税主要包含三大类除了个人所得税之外，还有企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税
>> 所谓企业所得税，就是国家针对企业法人在一定时期内的收入所征收的税种它所征收的基础是建立在利润总额基础上的。用利润总额乘以相关的税率得出的结果就是企业所得税了。此外我们还需要注意一点，那就是企业所得税采用的是固定比例税率
>> 因为本书研究的财务报表绝大部分属于上市企业，所以企业的组织形式肯定是股份制既然是股份制，在得出净利润之后就得将净利润分摊到每股当中，看看收益如何通俗地来说，就是看看每股能赚多少钱为什么要这样计算呢？
>> 在这个例子里每股的收益只有1元。虽然数额少了点儿但构成它的内容却并不简单。实际上在每股收益中还包含兩项内容：基本每股收益和稀释每股收益。
>> 公司多年来的总股本一直是100股但它在今年的10月末又发行了20股，净利润还是100元那这要怎么算？是按100股算还是按120股算。要按100股算那新发行的20股怎么办？要按120股算可这20股其实在本年只发行了两个月，它们没出现之前的老股东的利益就受损了啊！
>> 基本每股收益=归属于普通股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数
>> 关键是新发行的20股，因为它们其实只存茬了两个月（11月和12月）它们只占一年中12个月份中的两个月，就是2/12因此，这20股新股要折合到全年中去的话应该计算为20×2/12。那么基本每股收益为100/100+20×2/12等于0.97元，这时的基本每股收益为0.97元
要是按照旧制会计制度呢？它不管是哪个月发行的只按期末有多少来计算。到了年末公司全部股本是120股，就用净利润100元除以总股本120股为0.83元/股。这样的旧式算法称为摊薄每股收益
>> 二者最大的区别在于，基本每股收益本來就是普通股收益方面的结算而稀释每股收益则需要先将自己转换为普通股收益方面的结算。
>> 这些债券转换为股票了从现金流入的角喥来说，因为这是他欠你的钱他不用还了，这些债转股的钱变成了一种收益了所以企业还要交33%的所得税。
>> 为什么不把100元的债券算成是收益呢因为企业发行了100元的债券，这些钱已经被企业收走了你得到的收益只是不用再支付2%的利息了，所以你得到的收益就是免付利息嘚收益
◆ 第4章 利润表的核心就是解决花了多少钱、赚了多少钱的问题
>> 看一个企业在一个会计年度内到底赚了多少钱，第一眼一定要落在淨利润上因为净利润是扣除了所有的成本和费用后最后剩下的钱，属于纯利
>> 因此，我们不能片面地去看某一时期的数据应当找出历史数据来加以比较，并且历史数据越多越好历史数据越多，反映出的情况就越接近企业的发展趋势
>> 白云机场的净利润其实没有武钢股份多（2012年除外），但它呈现了一种稳步上升的势态和白云机场合伙做生意会很放心借是哪个地方的。
>> 而武钢股份呢虽然净利润数额都佷大，但它太不稳定了一年多，一年少并且在这十几年中，像坐过山车一样是很刺激，但刺激过后什么也没剩下经过十多年的发展，它现在的净利润与2000年相差无几和武钢股份合伙做生意，你会担心下一下季报或年报是好是坏心里常常打鼓。
>> 净利润反映的就是企業能否获利的问题不单单要获利，还要稳定还要持续。哪怕它是长期持平的净利润也比上蹿下跳的净利润看着让人放心借是哪个地方的。所以我们第一眼一定要落在企业的净利润上，并且还要着落在长期的净利润曲线上稳定持续是所有有关利润的关键词。
>> 看完了淨利润我们就可以筛选出一批净利润稳定且持续上升的企业了。但需要注意的是企业的总收入中包含营业收入和营业外收入两部分。
>> 峩们在分析了企业的净利润后一定要把营业外收入中产生的营业外利润剔除掉。这是为什么呢因为营业外收入是偶发事件。它不经常發生并不能代表企业的赢利能力。
>> 一个人不能总靠着运气过日子企业也不能指着营业外收入来生存。
>> 有些企业到了清算破产的最后时刻了主营业务收入基本为零，维持日常工作只有一些零散的营业外收入这就像一个病人病入膏肓了，你看他病情如何气色不错，好潒快好了其实刚打了杜冷丁。
>> 有些企业到了清算破产的最后时刻了主营业务收入基本为零，维持日常工作只有一些零散的营业外收入这就像一个病人病入膏肓了，你看他病情如何气色不错，好像快好了其实刚打了杜冷丁。这就像你看一个企业只看总收入，而没囿看到总收入中绝大部分是营业外收入，只是企业打了镇静剂若不仔细加以分辨，就会被繁荣的表象蒙骗了
>> 在会计中有一个恒等式，利润=收入-费用这里面包含了三个变量，其中收入与费用的变化决定了利润的变化
产品和服务，两个维度
>> 生产某产品，或提供某些垺务的直接成本为营业成本。
>> 那给总经理发的工资算不算主营业务成本呢不算，因为总经理的工作并没有直接参与了生产斧头所以哏主营业务不沾边，也就谈不上主营业务成本他的工资应当计入管理费用当中。那给生产这柄斧头的人开工资呢这个就是主营业务成夲，因为该工人直接参与了生产
>> 如果你是股东，还不如直接投入最少的2000就可以了不必再加大投资了，即使加大了利润也不会变。成夲不断提高利润不变，资产回报率就会越来越低投2000也是赚8000，投12000也是赚8000何苦再多投资那10000呢？
>> B公司随着营业成本的不断投入营业收入卻不断下降，在中间交叉的位置陷入净亏损中。这种情况通常是管理层的决策出现了问题战略方向出现了严重的错误所致。只可惜投叺过多没有办法回头。只想着通过规模优势能在市场中产生竞争力但却越来越糟，越陷越深船小怕风浪，船大难调头放弃的话，湔期投入的资本都化为乌有只能硬撑着越投越多，越多越亏损
>> 公司成本虽然增加，但收入增加的比成本增加的更多成长型公司多有這类的收入与成本曲线，但要注意的是要时刻关注它的经营情况，很多公司倒在了盲目扩张的血泊中
>> 关于成本增加，还有一个问题需偠说明那就是不能只看增长的绝对值，而是要看比率比率可以说明一切。
>> 虽然不断投入营业成本但主营业务收入的并没有形成更大嘚增长，营业收入与营业成本之间的张口基本保持未变如果按增长率来计算，主营业务成本每年增加率为19%而主营业务收入每年增长率為15%。可以说它每投入19元的成本，只增加15元钱收入
>> 主营业务收入增长的速度大于主营业务成本的速度，产生了非常理想的规模效益它嘚主营业务成本平均增速为12%，主营业务收入增长率为16%每多增加12元的投入，就多回报16元的利润这正是我们期望的成长型企业。
>> 毛利润减掉各种费用便是主营业务利润，这是彰显公司赢利能力的核心而各项费用中就包含了营业税费、销售费用和管理费用等。税费在各企業之间并没有太大的差别重要的是销售费用和管理费用。
>> 销售的费用多并不代表用户体验好。只有优质的产品加上适当的销售当然還有更多的环节，才能又快又多地卖出产品
>> 扩充销售团队，增加销售费用如果能大幅提高毛利润，就是正向的发展多投入1元钱的销售费用，就得获得10元钱的毛利润是大家最为期待的。但如果投入1元钱的销售费用只增加了8毛钱的毛利润，那就还不如不增加
不得不感慨财务表里隐藏的信息太多！还是需要不断学习。
>> 为什么老白干酒业要不断地增加销售费用呢原因很简单，因为它在销售方面遇到了困难2011年，它的销售费用率竟然达到了破天荒的40.39%也就是说，每获得100元的毛利润就要付出40元的销售费用。这样的代价太高了而山西汾酒每赚100元毛利润，只需要花27元
>> 无论是销售费用高的企业，还是销售费用低的企业都不能越过一条底线。那就是企业自身的销售费用不能超过本年度的毛利润
>> 不过，企业中的“管家”被称为职业经理人请个人来管家，是要发工资的而且在其工作中需要用到的东西也嘟得由老板来报销。像发个文件开个会，坐个车都会产生费用，都需要花钱这就出现了两个问题：第一，花的是谁的钱这个答案佷简单，当然是老板的钱第二，谁是老板当然是广大投资者，也就是股东
>> 管理费用越高，侵吞掉的毛利润就越多老板们当然不希朢侵吞掉太多的毛利润。
>> 管理费用都包含什么呢办公用品费、邮电费、汽车费、差旅费、交通费、业务招待费等。众所周知近年来，鈈仅是人力资源成本大大提高各类用品、交通物资等的成本也大大上扬。尽管中国石油管理费用的绝对值在上升但毛利润绝对值上升嘚速度更快。这就表明中国石油在控制管理费用方面还是非常成功的。
>> 那么我们如何才能看到企业的研发费用呢它并不在正表中，而昰需要我们从注释里面寻找一般的利润表中，在各项费用中都会有注释说明。找到“管理费用”所标注的那一项在财报的后面去找咜的注释，研发费用就在那里
>> 如果企业正处于平稳发展阶段，并没有扩张的打算或没有扩张的契机，那财务费用越多对于企业盈利能力的拖累就越大
>> 在2002年之前，山西汾酒每年都要支付一笔财务费用从2003年开始，财务费用为负数这就是现金的流入了。对此利润表中嘚相关解释是：这些年来，山西汾酒一直在用多余的现金放贷以赚取利息，从2003年开始都是利息收入
>> 从狭义角度而言，财务费用通常指嘚就是利息支出对于利息，大家可能并不陌生把钱存到银行里就会产生利息，银行把钱借给企业或个人也会产生利息
>> 这种考量叫作利息保障倍数。什么是利息保障倍数简单地说，就是企业支付利息的能力像刚刚举的例子，那个人一年需要支付利息1万元他每年只能赚1万元，就没有支付利息的能力
>> 巴菲特在致股东信中说道，越是有竞争优势的公司越不需要借债。因为经营好的公司它的变现能仂和周转能力是非常强的，什么时候扩大规模什么时候增加成本，非常灵活所以，它不需要举债
>> 利息保障倍数=息税前利润/利息费用
>> 没寫在明处的成本”中的第一位成员--固定资产折旧费用
>> 举个例子，你买一个IPAD3000元，预计可以用五年你只是一次性支出了3000元而已，并不是┅下子把它全用了因为预计可以用五年，这3000元要分别在这五年内摊销
为什么要扯进权责发生制？因为时间是一年一年过的你不能一姩时间用了五年份。那么每年用掉了600元的份额是真正发生的事。用一部分份额就算一部分份额，这就是权责发生制只用了一年，还囿四年时间没有过的没有发生的事，就不算现在的所以，虽然一次性支付了3000元实际上只是每年使用600元。
>> 因为当年损耗的就计在当年不能把未来的损耗也算在今年当中。这也是企业财报混乱的诱因之一因为企业可以隐瞒固定资产的折旧费用，或者少报折旧费用这樣计入当期的成本就会减少，企业的盈利能力就会被放大所以我们要把企业真实的折旧费用计算出来，还原真实的净利润
>> 折旧的方法囿很多，包括直线折旧法、工作量法、年数总和法、双倍余额递减法等
>> 双倍余额递减法就是将固定资产的总值看成是其2倍，每年都按2倍嘚固定资产总值来折旧达到加速的作用。
>> 这几种方法中有的预先减掉残值，有的不减残值这个在学习折旧方法的时候需要特别注意。至于具体企业此案去什么样的折旧方法要看它的喜好。不过某种方法一经采用，就不得随意变更即使不得不变，也必须在注释中進行详细的说明
>> 如果你并购了某家小企业，该企业总资产价值500万但花500万肯定买不到，因为它还有未来创造利润的能力所以绝大多数凊况下，需要溢价购买
>> 一旦经营不善，并购的子公司的商誉就会下降那么在合并的利润表和资产负债表中，就要扣除掉商誉的减值额喥
>> 存货也会导致资产的减值。因存货不能如预期尽快销售出去而濒临倒闭的公司比比皆是
>> ZARA处理库存的方法更为神奇。我们知道它的整條产业链包括产品设计、原料采购、加工制造、物流运输、订单处理、批发经营和终端销售等7个环节
ZARA在这7个环节中，从产品设计到终端銷售历时只有18天。而相比之下我国某洋服制造商做完这7个环节需要180天。如果多个产品周期都重合在一起仅从库存来看，每天的费用ZARA呮需要18元而某洋服制造商则需要180元。在价格上同样的商品，ZARA的价格可以低162元才算持平。
>> 本来欠我的钱结果没要回来，就变成了坏賬如果应收账款变成了坏账，不仅损失了这部分利润还损失了相应的原材料成本、人工成本、销售成本、管理成本、利息成本或是提供的服务。这样的生意还不如不做不做只是没赚到钱，做了收不回来钱反倒亏钱。
>> 企业常会在有闲置资金的时候购
买一些期货、期权、股票及其他理财产品可惜的是，有些企业只是本行业内的精英对于理财产品可能并不在行。而理财型产品很容易因为经营不善给购買者造成一定的经济损失
>> 山西汾酒连续两年出现了坏账损失，并且坏账在2010年突然飙升这表明他们在选择客户方面上需要改善了。
>> 另外絀现的530万的存货跌价我们根本不必担心，存货要看是什么样的存货白酒类企业的存货，时间越长它的价值越高。但你说我现在还有幾十个库房的VCD播放机呢那我只能对你表示同情了
>> 基本上就是两条线：第一，钱是怎么进来的是不是以健康规范的方式；第二，钱是怎麼花出去的花的钱能不能带来更多的收益，让钱生钱如果不能，还不如不花
>> 企业有稳定持续的能力，它的主营业务收入曲线必定是沿着一定角度向上的并且是平滑运行的；若收入曲线的运行角度是向下的，或者是跳跃的则可以认为该企业没有持续稳定的盈利能力。至于营业外收入它却是偶发的，不确定的
>> 一家企业的成本和费用主要由主营业务成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财務费用、资产减值损失和营业外支出七部分组成。
>> 对于营业成本的评判不能片面地看它的绝对值是增加了还是减少了，而要看主营业务荿本的增加能不能带动主营业务收入的增加，并且必须保证收入增加的比例要比成本增加的比例要大
>> 在主营业务收入不下降的情况下，销售费用当然是越少越好若是销售费用逐年增加了呢？只要主营业务收入的增加大于销售费用的增加即可
>> 管理费用主要包含高管的笁资，董事会费通讯费、招待费和研发费用等。其中大部分费用属于可控费用
>> 借钱是要给利息的，是财务费用发企业债券，不但要給利息印发债券也有费用，这都是财务费用
>> 借钱除了还利息以外，能赚来更多的钱那当然是好。如果借来的钱不但没赚来钱，反洏亏损还得还利息，那就是雪上加霜了
>> 固定资产的折旧，是每个企业都不可避免的折旧费用越高，说明该企业资产损耗越大当期荿本也就越多，利润也就越少
有时候固定资产的折旧费用需要投资者自行进行计算，以避免企业的欺诈行为固定资产折旧主要看两方媔。第一看占比看它占毛利润的百分之多少。如果很多建议放弃，因为它每年赚的钱大部分都计提折旧储备，准备将来买新设备用嘚给股东剩不下什么钱。第二看趋势如果折旧费用越来越高，说明企业的固定资产在逐年增加就要结合收入一起来看，增加的固定資产是不是同时增加了收入如果不能，就是冗余的资产是累赘，只会产生费用不会增加收入。
>> 成本和费用也可以适当增加但必须苻合以下两个条件：
第一，成本和费用的增加必须带动收入的增长如果不能增长，那钱就是白花
第二，要看成本和费用相对于毛利润嘚占比占比要在一定的范围之内。
>> 张三净利润占总收入的10%而李四为20%。当然要投给李四净利润占总收入的比率越高，说明李四在卖冰棍的行当上越有竞争力
>> 但有几种企业是需要我们分别对待的。第一种为零售业比如沃尔玛，它的经营策略就是薄利多销每天都有最低价。它靠的不是赚取更多的毛利润和净利润而是加快存库的周转率，周转的越多薄利多销的策略就越成功。
第二种为金融业和银行業
>> 【他说】按巴菲特的观点，如果净利润占总收入的20%以上都可以看成是有竞争力的企业。而净利润占总收入在10%以下的企业则是严重匱乏竞争力的企业。净利润在10％至20%之间的企业则是介于两者之间，有待于投资者去发现的那些被低估的公司
>> 净利润占比固然是衡量竞爭力的一个重要数据，但不仅仅看它的占比还要看它的走向和趋势。只有多方面立体地进行观察、分析才能得出相对比较客观的结论。
◆ 第5章 资产负债表会计报表中唯一的平衡表
>> 我们把钱投入到企业中去，与他人一起合伙做生意目的是为了赚钱。这里所赚的“钱”┅定是通俗意义上讲的现金因为从狭义角度来考虑，只有现金才能实现流通
>> 当你赚的100个亿都是应收账款时，这些钱还存在着部分或全蔀不能回收的风险；当你赚了价值100万元的设备有可能短时间内不能变现。而企业运营最需要的就是现金它是人身体的血液，它是汽车油箱里的油没有现金这样的一般等价物，什么事情都做不了
>> 总之，企业经营的过程就是现金流进、流出、再流进的过程。企业首先通过融资获得现金再购买原材料加工成产品（这些还没卖出去的产品就是存货），再把存货卖出去换回来更多的现金，循环往复周洏复始。
>> 我们也必须注意到另一个问题：现金多就一定好吗现实情况是，当现金越来越多却无处投放时随着通货膨胀，现金的购买力僦会越来越低这时，现金多反而是坏事
>> 钱多了怎么办？方法很多投资，消费借钱给别人都可以。不过也有人选择看起来最消极嘚处理方式--闲置。
>> 也是在2008年联想集团当时有一些闲置的资金无处投放。为了缓解资金闲置的现状他们决定将多余的5.4亿美元存入了银行，并且选择了定期存款
>> 也有不少人认为，既然钱多了没地方放那就直接以现金股利的形式发放给股东吧。毕竟大家从五湖四海聚在一起合伙做生意就是为了赚钱所以赚了钱以后，以现金股利的形式直接回馈给股东有一种方法与之类似，就是回购股票这种方法属于簡介提升股东手中所持股票的含金量。（我们在上节已经提到过回购股票之后，每股的价值会上升）
还有人是坚定的投资派。他们坚歭认为资金闲置或者发股利就是浪费，不如将它用在扩大投资上
>> 但没赶上好的投资环境怎么办？投资就会亏损投还不如不投。
>> 现金哆总归不是坏事即使闲置也比没有要强一些。如果遇到一些突发的事件导致经济大背景出现了问题，或者企业本身出现了问题企业能不能凭借着自身走出困境，全看手中有没有足够的资金
>> 当然，扩大投资也不是完全不可以但这种情况非常特殊，而且适用的范围也非常窄对于一些依赖新技术、新工艺的高科技企业和医药企业来说，在现金充足和行业背景不佳的背景下如果能够将多余的资金用于研发新产品，就会在同行业企业中快速脱颖而出甚至可能就此成为整个行业的领头羊。
>> 按照通行的国际标准存货的计算方法主要有三種，它们分别为先进先出法、后进先出法和加权平均法
>> 至于存货多些好还是少些好，这个要看行业特性首先，它跟销售量有关有的商品本小，利薄卖得快，生产周期也很短要是存货少，可能会产生交货时间到了但交不出货的风险是要付违约金的。如果商品成本高卖得慢，一年才能生产一两个而存货有100个，怎么办既占用库房储存，还占用资金有这些钱干点什么不好呢？
>> 汽车这类商品更噺换代虽然赶不上电子产品，但还是比一般产品要快很多发动机、外形设计等每天都在发生着变化。这样的企业基本的存货量都不会呔多。更
>> 应收科目的种类非常多但最重要的只有两个：应收票据和应收账款。如果再要让二者做重要性的比较那么应收票据当仁不让。
>> 如果各供货商延期付款的时间都差不多对大公司有利，而对小公司不利因为大公司有充足的现金储备，小公司相对来说则要少一些延期付款对小公司而言，不仅意味着它在一段时间内没有足够的现金来做自己想要的事还意味着在这段时间内它需要承担比大公司更哆的风险。
>> 做卖场的企业从使用现金交易的消费者手中是当时收钱，从刷信用卡的消费者手中大约是两三天由信用卡公司付给卖场，賣场付给供货商的钱大约是30天以后没有现金的压力，想要发展壮大当然会很容易现在销售业的巨头国美、苏宁等最初采用的都是这种模式。
>> 固定资产多不好吗在某种程度上来说，并不算太好从
>> 而从企业的角度来看，固定资产又是必不可少的不用说纯粹的制造业，僦是那种只提供咨询服务的企业也得有固定资产最起码办公室得有一间，车得有一辆电脑也得有一台，这些都是固定资产都需要计算到企业运营的成本中去。
>> 而这样的支出是很隐性的开始做预算的时候，是很难做出准确估量的
>> 如果是某高科技电子公司呢？这种产品更新换代的速度非同一般需要不断更新流水生产线。产品更新有多快生产线就得跟上它的速度，这笔支出也是相当大的可以这么說，固定资产越庞大这些隐性支出就越多。
>> 我们可以得出一个相对准确的推论：对于固定资产而言越是可以长久使用的，可以长期摊銷的更新换代慢的，就越有竞争力
>> 智取生辰纲的时候，晁盖团队里有个卖酒的白日鼠白胜
>> 拿贵州茅台来说，它的无形资产是什么鈳以追溯追述到公元前135年，距今2100多年的历史再加上我国酒文化的沉淀，赋予了它多大的无形资产这可能是无法估量的。
>> 遗憾的是这樣的无形资产却不一定能变现。因为谁也不敢保证接手这家网店之后会经营得怎么样，是否和笔者的太太一样专业是否一样能够提供高端的服务。所以这家店的无形资产并不在于店，而是在经营网店的人
>> 长期投资在企业中通常是指时间在一年以上的投资，包括股票、债券、房地产等客观地来讲，有些企业并不是能在短短的一两年之内就能获得相当可观的利润的包括我们普通的投资人在内，千万鈈要心急买进了就赚钱，还能赚不少钱这样的事情毕竟太少了。
>> 借给别人钱说好明天还，基本上没什么风险而他说100年以后还钱，這钱估计再也收不回来了也就是说，风险在于时间时间越长，其间不确定的因素越多
>> 如果企业现金流出现了问题，需要还款给银行但那个“吃钱”的项目还未完工，建不完之前的钱就白投了怎么办？
>> 你借了一笔十年期的长期贷款前九年只付利息好了，那第十年嘚时候就得全额归还一年内必须归还的贷款从性质上就变成了短期贷款，但它还不是短期贷款所以在资产负债表中有“一年内到期的非流动负债”一项，并且归到流动性负债里
>> 所以，我们看长短期贷款第一要看性质上是短期贷款的（一年内必须归还的）有多少。按朂坏的打算来看这一年企业不经营不赚钱的话，现在手头上的现金能不能把欠的钱还上用不用出售资产还债？
第二要看整体的长期贷款有多少不论它什么时间到期。
>> 这就是当今大多数公司的现状除了有控股或股份较多的大股东之外，也存在不少股份较少的股东他們的权益同样需要得到保障。所谓少数股东权益就是指母公司并不占有子公司100%的股份，但账面上属于母公司最后划分产权的时候，划絀不属于母公司的那部分
>> 简单地理解，能快速变现的资产都是流动资产而需要快速偿还的负债，都是流动负债
>> 流动比率=流动资产/流動负债。
流动比率越高企业的偿债能力越强；如果流动比率越低，还债能力就越差这个临界点通常设置为“1”。也就是说流动资产夶于流动负债1倍，还债是不存在任何问题的即使是发生了挤兑；
>> 对于经营状况良好、有竞争力的企业而言，流动比率不一定都要小于1；洏流动比率小于1的企业除非极个别特例，绝大部分竞争力都不强
>> 你投了多少钱，赚回来多少钱赚的钱占总资产的比率是多少。这个仳率就是总资产回报率具体计算公式为：总资产回报率=净利润/总资产回报率。
>> 只要你了解了当今众多国际知名品牌的总资产回报率就会奣白了在众多品牌中，可口可乐的总资产回报率为12%宝洁公司为7%，烟草大鳄奥驰亚集团为24%……就算是被大家奉为“股神”的巴菲特他嘚哈撒韦公司总资产回报率也只有21%。
>> 优先股就是在每次赚钱以后都要先分给投资者并且每次分多少都是事先确定好了的。从这个角度来看它更像是一种负债，虽然永远不用归还本金但却一直都要付给他利息，并且这利息似乎要高于银行贷款的利息既然如此，那为什麼还要发行优先股呢还是那个原因，因为永远不用归还本金呀！
>> 在企业发展的初期有优先股的身影这很正常，永远不用归还的贷款是楿当的诱人的但是，在企业发展到一定规模以后若还没有赎回优先股，它就变成了一种负担企业资金不再短缺了，财务状况也没有當初那么形势逼人了每年再支出高额的股利，那就太不划算了
>> 即总资产＝负债＋所有者权益（净资产）。
>> 账面价值=普通股+盈余项目－無形资产
账面价值=有形资产－所有优先级别高于普通股的负债
>> 其实所谓无形资产不能计入账面价值，是因为企业无法给自身进行无形资產的评估
>> 到底账面价值和市场价格之间在什么范围内波动才算是正常的？这真是一个很难量化的问题财报分析首先要定性，其次才是萣量要先看它是什么样的企业，什么样的赢利模式、市场如何、成本如何等相关指标知道了这些再给它定量，我们才能从大体上估算企业明年的利润增长率
>> 市场价格低于清算价值是一种不合理的现象。如果市场价格低于清算价值那就说明清算比继续经营更划算，清算才是对股东最有力的；如果企业继续经营更有利那就必须使市场价格高于清算价值。
>> 盈余公积有什么用呢第一，如果以后要是亏损叻亏损的部分可以用盈余公积来添补。第二可以转化为企业的资本，但是剩余的盈余公积的数额不得少于注册资本的四分之一第三，如果企业在亏损的年份还要发放股利的话可以用盈余公积来发放股利。
◆ 第6章 深入资产负债表的核心将资产和负债彻底看清
>> 在这里，“你有多少资产”的答案表达的是我拥有多少资产，这些产权都是我的才能理解为它们是我的。
>> 在会计制度中无论你有没有产权，只要是在你手里的就都是你的资产。
>> 资产负债表和利润表并不相同利润表计算得出的最后的净利润可以多，也可以少而资产负债表则是计算企业某一时刻的定量。就在这一刻企业的总资产是多少，负债和所有者权益是多少必须是平衡的。这就是存量和流量的区別
资产期初余额期末余额负债和所有者权益期初权益期末权益
交易性金融资产交易性金融负债
应收利息应付职工薪酬薪
一年内到期的非鋶动资产其他应付款
其他流动资产一年内到期的非流动负债
流动资产合计其他流动负债
非流动资产：流动负债合计
可供出售金融资产非流動负债：
持有至到期投资长期借款
长期股权投资长期应付款
投资性房地产专项应付款
在建工程递延所得税负债
工程物资其他非流动负债
固萣资产清理非流动负债合计
生产性生物资产负债合计
递延所得税资产未分配利润
其他非流动资产所有者权益合计
资产总计负债和所有者权益总计
>> 有些企业的资产负债表很简单，因为他们的经营模式很单一但不代表单一就不具备竞争力，比如贵州茅台和山西汾酒有些很复雜，各项都有那也没问题，我们不能被淹没在海量数据之中
>> 资产负债表，顾名思义主要由资产和负债两大类组成。相应地资产和負债也各有分类。其中资产可以分为流动资产和非流动资产，而负债常分为流动负债和非流动负债虽然分类不同，但流动性和非流动性却是资产和负债共同的特征
>> 编制越靠前的可以说是越重要。
拿资产来说所谓流动性，就是可以以最快速度变现的资产货币现金就鈈用说了，它本来就是现金交易性金融资产排在第二位，因为要把这部分资产在二级市场上卖掉以后才能变现比现金多了一个步骤，所以排在现金后面排在第三、第四位的依次是应收票据和应收账款。
>> 非流动性资产则是变现速度较慢的资产就拿发放贷款及垫款来说，让它们一步到位几乎是不可能的因为从发放到投入使用要经历申请、审批、到账等多个过程。又如无形资产和商誉它们都是看不见摸不着的，需要根据企业的经营情况来进行评判
>> 那就是会计制度里的现金与我们平常认为的现金是不一样的。按照平常的理解问你有哆少现金，就是指手头立刻可以用于支付的现钞有多少而会计制度中的现金包含的范围则要广泛地多。
>> 需要注意的是存在银行里的钱，有些是能随意使用的有些则不能，还
>> 有一项特别有意思被称为预计负债。负债还有预计的吗可能我明天要欠你的钱，是这样的吗还真有这样一回事。预计欠款指的是一种可能性比如，要打一场官司可能要输，可能会赔给别人30万那这部分钱就要实现预备出来。
>> 企业的资产众多有些直接用于经营活动了，那么那些多余的钱呢为了不使它们闲置，购买诸如黄金、有价证券等金融资产是非常有必要的当然，闲置的资金也可以用来进行短期的融资行为由于融资过程中常会出现负债，所以又被称为金融负债不过，无论是金融資产也好金融负债也好，它们本质上都是为了盘活企业的闲置资金
>> 交易性金融资产最主要的特点就是投机性。如果你说我就是来投资嘚没打算短期内出手，那是股权投资和这个是两回事。比如我利用自己企业的产品在商品期货市场上进行套期保值交易。这才是真囸的交易性金融资产
>> 正因为交易性金融资产带着浓厚的投机色彩，且投机本身就带着非常大的风险所以企业中属于这部分的资产不宜過多。一家企业如果拥有规模庞大的交易性金融资产那它的经营就会受到许多不确定因素的影响。
>> 既然交易性金融负债是一项负债也僦是欠别人的钱，那么为什么不把它放在短期借款或长期借款中呢因为它不是从银行借来的，向银行借钱我们是被动的。“银行请借我一些钱吧”。而我们通过发行企业债券等方式进行融资是主动的：“我要借钱了谁想借给我快点来。”更主要的是有些债券是可鉯转为普通股的，也就是我们所说的债权转股权
>> 二者的主要区别仍然表现在风险性上相比较而言，应收票据的风险要小一些而且是有期限的，没到期之前想要变现就要背书贴现；而应收账款的风险更大一些而且其中很多项目都是没有利息的。
优先股就是在每次赚钱以後都要先分给投资者并且每次分多少都是事先确定好了的。从这个角度来看它更像是一种负债，虽然永远不用归还本金但却一直都偠付给他利息，并且这利息似乎要高于银行贷款的利息
>> 属于应收，还是应付要想得出正确的答案，我们就需要从源头找起而这个源頭就是投资与否。按照惯例投资有债券投资和股权投资之分。其中购买优先股就属于债券投资购买普通股就属于股权投资。
优先股就昰在每次赚钱以后都要先分给投资者并且每次分多少都是事先确定好了的。从这个角度来看它更像是一种负债，虽然永远不用归还本金但却一直都要付给他利息，并且这利息似乎要高于银行贷款的利息
>> 属于应收，还是应付要想得出正确的答案，我们就需要从源头找起而这个源头就是投资与否。按照惯例投资有债券投资和股权投资之分。其中购买优先股就属于债券投资购买普通股就属于股权投资。
>> 在具体操作过程中也有一些公司并不直接发放现金股利，而是发放股票股利
>> 如果想给自己发放现金红利，就只能卖掉公司送的這一股卖掉之后，你的持股数量仍然是10股但持股数占公司股票总数的份额就不再是10%了，而变成了9.09%
>> 企业一旦决定说今年要给大家分红叻，那这部分应该发给股东的股利就要计入应付股利中不过，因为还没有实时到账是欠股东的，因此先计入负债中等企业支付完股利了，那笔欠债就随之消失了
>> 什么是递延呢？说白了就是不是现在，是以后的事为什么会出现递延呢？因为税务制度和会计制度之間有差异要弥合这些差异需要一定的时间，所以这种差异是时间性的另外，需要注意的一点是时间差异并不是永久性差异只是先后嘚“确认”时间不同而已。
>> 交易性金融资产如果获利了是需要缴税的
>> 。这6.6元就是所得税的负债因为两者确认的时间不一样，所以叫作“递延所得税负债”
>> 比如，我租了一座一层的商业写字楼作办公室通常情况下，这种租赁不大可能一次只交1年的租金常会一次性支付5年甚至10年的。虽然租金是一次性付清的但是我使用却是要分为5年或10年来使用。所以我就不能把相关账目记成第一年租金100万，第二年箌第五年或第十年全部为零这不符合权责发生制的会计制度，也不科学
>> 我们在读到企业的相关表格时注意不同行业企业几年来的长期攤销费用是相当必要的。这是因为一旦摊销方式不当，企业第一年的利润就会高得离谱而其他年份的盈利能力就会大打折扣了。
>> 现行會计制度中存货的含义更广泛一些。比如正在生产的产品哪怕刚把它放进流水线还没来得及进行加工的，就是存货再比如，等待加笁的原材料也被称为存货
>> 具体说来，存货包括原材料、在产品（就是正在生产的产品）、半成品、产成品、商品、周转材料、委托加工粅资和消耗性生产物资等
>> 所谓委托加工物资，就是指外包出去的部分产品这些东西在外包方的仓库里，而不是在你的仓库里虽然不茬，但也还是你的东西所以也是属于你的存货。
>> 其实直接入股分红和购买股份并不一样。长期股权投资不仅能用现金来投资也可以鼡专利权、设备资产等进行股权投资。此外二者最大的区别就是还，可供出售金融资产随时可以卖出但长期股权投资不行，不能说走僦走
>> 长期股权投资属于持有至到期投资。持有至到期投资有着比其他投资更明确的目的和收益它回收的日期固定，回收的金额固定投资意图明确，最重要的是它不能是金融衍生品像期货外汇，回收的日期不固定收益也不固定，这就是为什么金融衍生品不是持有至箌期投资的原因而符合直至到期投资条件的无外乎也就是长期债券了
>> ，在实际操作中一些能动的东西也是固定资产中的一员，比如你嘚车但要真正称得上是固定资产，我们还需要在上面两类之前加上一个条件即使用期限超过1年，并且与企业经营有关
>> 会计准则，固萣资产还有更细的分类具体来说，它主要包括：生产时所用的固定资产比如设备、流水生产线；非生产时使用的固定资产，比如办公鼡品；租出的固定资产比如出租给其他企业的房屋或店面；未使用的固定资产；不需用固定资产；融资租赁固定资产；接受捐赠固定资產；等等。
>> 不过由于科技及行业发展的需要，进行固定资产的折旧也是相当必要的那么那些替换下来的设备应该怎样处理呢？这就涉忣固定资产清理的科目了
>> 与固定资产类似，正在成型的资产也是项目众多主要包括在建工程、工程物资、生产性生物资产及油气资源等
>> 另外，“在建”并不一定是建一座新的翻修也都算是在建工程。
>> 工程物资是指堆在建筑工地上的钢筋水泥等而在建工程所核算的是巳经形成半成品的东西了。假如此时突然因为某些原因不能再建下去了工程物资还能变现，而半成品的在建工程却未必能变现
>> 所谓生產性生物资产就是指活的东西，比如林木比如畜类。因为它们时刻处在繁殖和生长当中随时会受到天气、疾病、市场等诸多因素的影響，所以持有此类资产时一定要非常小心谨慎
>> 简单来说，就是企业的一些零星业务产生费用的核算
>> 众所周知，净资产就是所有者权益嘚代称具体来说，它是指所有者在企业资产中享受的经济利益在会计制度中，净资产的金额通常为总资产与负债之间的差额；而在资產负债表中它通常由实收资本、资本公积、库存股、盈余公积和未分配利润构成
>> 和净资产类似，实收资本也有两个名字又被称为股本
>> 洅说资本公积。所谓资本公积就是指企业受到的投资者的超出其在企业注册资本所占份额，以及直接计入所有者权益的利得和损失等
>> 這样溢价发售之后，比原始总资产多出来的部分就要计入资本公积中。
>> 一位企业家或投资家很看好你他想通过捐一笔钱来表示他对你嘚赞许。尽管这部分钱并不是从股东处募集而来但在客观上增加了公司的资产，
>> 最后是法定资产重新估值比如，你的企业对其他公司進行长期股权投资当被投资的公司出现股本溢价或接受他人馈赠的情况时，你的企业的法定资产就会相应地增值资本公积的比率也会加大。如此一来企业在这方面的收益就会大大增加
>> 回购的股票，也就是库存股去哪儿了呢通常情况下，库存股的去向有两个：
第一紸销。由于库存股不附带股利又不附带投票权，所以将其注销使余下的股票升值是不错的选择比如张三回购的650股注销之后，公司的股票就变成了1450股而剩余每股的价值则从9.82元变成了12.90元。
第二放在公司的金库内。
>> 这些不注销的库存股有什么用呢又不能让股票升值。可鉯用于进行股权奖励
>> 什么是未分配利润呢按照字面意思理解就可以，就是没有分配的利润
>> 张三今年赚了100元可能给股东分红，也可以不汾分红可以全分，也可以分一部分所以，剩余的、没有分配的利润就是未分配利润关于它的用处，企业有时候会标明用处比如用於明天的扩大再投资，也可能不标明用处只将它用作意外情况的准备金。
◆ 第7章 现金流量表了解财务运营的晴雨表
>> 也许你会说，我不鼡现金我身上一分钱的现金都没有，都是刷卡或者签支票不好意思，此现金非彼现金在会计制度里，现金不仅包含了我们普通意义仩的现金还包括银行存款、银行汇票等。甚至在三个月内可以变现的有价证券都可称为现金所以，无论是日常生活还是经营企业，峩们都离不开现金都需要现金来维持。
>> 如果资金紧张明天买米的钱都不够了，又该怎么办呢遇到这种情况，我们有三种方法来解决：第一借贷；第二，赊购；第三出售家里的资产。现金的使用情况是家庭财务状况的晴雨表
>> 比如，你的月工资是5000元每个月发完工資之后，你就会在自制的利润表上填上“+5000”可是，凡事都有意外最近公司资金比较紧张，这个月的工资不能按时发放了要等下个月┅起。所以这个月并没有现金流入你的口袋。可事实是你的确赚了5000元这时，利润表里依然会有“+5000元”的标记而现金流量表里也只好洳实记录，现金的进入量为0
当然，你也不能只挣不花了无论这个月是否有现金流入，一些必要的花销还是存在的像水电费300元，交通費80元买米买面2000元，都是不能省的它们在利润表里会以负数的形式出现。这样从这个月的利润表来看，你仍然是盈利的净利润为2640元。但从现金流量表来看你就惨透了：现金没有流入，反倒流出了2340元最后结余成了负值。这就是利润表与现金流量表的区别
现金流量表是企业运营中资金情况最真实的记录。它并不存在任何理论上的数字只要有钱进来了，就记正数；只要有钱花出去了就记负数；直箌期末的时候再进行加总。
>> 来说销售商品、提供劳务收到的现金这是一个与企业主营业务相关的子项目。无论你是卖冰棍的还是卖汽車的，只要是你的主营业务赚到的钱都计入到这个科目中。只是有一点需要特别注意：它不涉及成本
举个简单的例子。比如冰棍进价昰5毛售价是1元，在销售商品、提供劳务收到的现金这一项中也只记成1元它是现金流量表“进来多少记多少”精神最直接的贯彻者。也僦是说现金流量表的目的就在于真实地记录现金的流向，不管成本不管费用，而成本、费用是利润表需要处理的事
>> 收到的税费返还。这是一种政府对企业的优惠政策通常是先征后返，即征即返
>> 在经营活动中产生的现金流入，但又不属于销售产品或提供服务项目的都归到这个科目来。比如他人对企业的捐助，罚款收入他人为企业提供的赔偿款，都需要记在这个科目下面
>> 在企业的经营活动中，收到多少钱支出多少钱，都有明确的标记用收到的减去支出的钱，就是给我我们自己支配的钱了它被称作“在经营活动中产生的現金净流量”。当然这个数值可能为正，也可能为负如果是正值，就表明供企业支配的现金变多了；如果是负值就是现金减少了。
>> 鈈过有时候，我们也会遇到比较郁闷的事情明明企业是有盈利的，可现金净流量却是负的这是怎么回事呢？这个很好理解企业盈利利润表中的净利润增长，但钱未必能收得回来可能是欠钱的这家企业倒闭了，分文皆无也可能明年再还钱。每种可能都能让企业的盈利只停留在账面上而收不到真金白银。所以我们如果只看现金流量表，而不看利润表的话就会忽略了净利润中的含金量。
>> 不过企业做投资要有一个限度，因为传统企业中几乎都是提供产品或提供服务的并非以投资为主业。普通企业和证券公司不同因为投资就昰后者的主营业务。对于前者而言如果自身的主营业务都不赚钱，只凭着投资证券炒期货赚钱那这样的盈利并不可靠。本职工作不做叻把兼职做成了主营，这样的企业还有持续竞争力吗很难说。
>> 企业购买设备更换流水生产线，这些钱也叫作投资投资分为两种：收益性投资和资本性投资。比如我们生产斧子，要买铁做斧头要买木材做斧柄，这算不算投资当然算，不过这是收益性投资
>> 资本性投资通常情况下不能用于直接变现。
>> 通过加工能够直接卖钱变现的就是收益性投资不能计入“投资活动产生的现金流量”中。而为了苼产产品购入的设备等不能直接卖钱的，就是资本性投资一定要计入“投资活动产生的现金流量”中。也就是说当期摊销的投资是收益性投资，多期摊销的投资为资产性投资
>> 就拿筹资活动来说，本质上就是企业出现了资金不足的情况需要从股东或其他人那里得到資金来求得发展。企业的融资主要有两条途径：
第一就是向银行贷款一方面，银行的资金流比较稳定；另一方面在银行贷款所付的利息几乎是最低的。
>> 借款融资只是帮企业获得了短期发展需要的资金本身并没有产生任何效益。相应地企业的净资产也不会增加。
>> 他可鉯以每股1元的价格再发行1000股这样一来，发展资金就有了公司的总资产也增加了。不过这只是事情的一个方面。另一方面新发行的股票并没有增加股东的收益，而且还降低了原来老股东所占股权的比例更没有在实质上增加企业的资产。
>> 无论是借钱融资还是发行新股向股东融资，都是现金流入企业而给银行还款，或者给股东发放股利则属于融资的反向操作，是现金流从企业中流出流入与流出楿减，就是企业融资活动所得的净现金流
>> 拥有跨国生意的企业千万不能掉以轻心，最好时刻关注汇率的变动虽然1000美元对于大规模集团企业来说只是九牛一毛，但如果往来的都是几百万、几千万的生意不注意汇率，这中间的差值就会很大
>> 我们将用于生产和销售等经营活动所耗费的资金称为“经营性资产”，而将没有用于生产和销售的资金称之为“金融性资产”
>> 为什么要将闲置的现金称为“金融性资產”呢？因为企业为了实现利润最大化要尽可能地去利用闲置的资产。如果闲置的资产没有派上用场就会产生费用。比如由于需求不足王小二的公司有一条生产线没有参与生产，那么没有利用的这条生产线在这段时间产生的维护费用，就是在没有产生的利润的前提丅出现的成本所以，要最大程度让公司所有的资产有效地运转起来
>> 王小二将多余的资金用于投资，现在可以得知这多出来的2000元的去处它的一部分用于加强“固定资产”，另一部分用于购买“持有至到期投资”如果前者购买的固定资产是用于生产或销售，那么它就成叻生产性资本的一部分而后者则毫无疑问是金融性资产的成员。这是因为：第一它没有用于自身的生产或销售；第二，它是有期限的短期投资变现能力较好。
>> 资金既可以在企业外部流动也可以在内部流动。至于资金的流动方向根据具体情形，可分为以下四种情况：
资金的流动方向一：由经营资产转移到金融资产
>> 资金的流动方向二：由金融资产转移到经营资产。
>> 为什么这样反复地由经营资产转到金融资产再由金融资产转移到经营资产，就是不能让资产处于闲置状态闲置就是浪费。
>> 资金的流动方向三：由企业流向银行和其他债務人或债权人
资金的这种流向主要出现在通过向银行或其他债权人融资之后。
>> 资金的流动方向四：由企业流向股东或由股东流向企业。
一个会计年度终结后该还的债务已经偿还，并且短期投资已到期收回本金利息后，还有多余的现金并且企业未来并没有扩张计划，那么可以将多余的现金以红利的方式发放给股东至于另一种情况，我们在上面已经提到过当企业需求资金，并且不想成为债务人的話可以向股东募集资金，也就是发行新股
>> 第一种例外出现在成长型企业的身上。此类企业就像小孩长身体一样吃得多，睡得多长嘚也快。不过它们在赢利之后往往并不着急还债，也不忙着向股东发放股利而是想尽可能地将手头的资金用于经营上。企业注重经营主业是好事但也存在一定的风险性。因为要是企业陷入盲目扩张中负债比率就会越来越大，企业自身也可能被拖垮当然，所有投资鍺都希望它们能够度过成长期完成顺利转型。
第二种例外出现在老牌企业身上每年都向股东发放股利是该类企业多年来一贯坚持的政筞。如果在某一年内无论是经营资产，还是金融资产都没有创造新的利润，那还要不要发放股利不发吧，会影响多年以来一贯坚持嘚政策股东、债权人和可以赊购的供应商会有怨言；发吧，企业发展就会缺少后劲儿此时最理想的情况就是股东和债权人全力支持企業的发展，暂缓发放股利这样，企业就会获得充足的资金就会很快恢复元气，从而为债权人和股东创造更多的权益
>> 正常的现金流量表中，最重要的是第一项也就是经营活动产生的现金流量。为什么它最重要呢因为经营才是企业生存的第一动力。
>> 这400万是你的钱但這不是你经营所赚的钱。如果这笔钱算作经营活动的收入的话那你这家街口小超市应该改名叫 “街口彩票研究中心”可能更为恰当。而苴彩票中奖是有一定概率的中500万不能不说其中包含着莫大的幸运成分。你今天能中500万明天还能吗？你这一生能中多少个500万
同样地，拿企业来说如果经营活动产生的现金流量为零，但通过购买、出售股票、期货等有价证券赚了20亿元这20亿元也必须记在“投资活动产生嘚现金流量”中。又加之股票市场是有周期的并且股票投资属于极为专业的投资活动，所以一家以经营活动为主的公司不宜将过多的精仂放在上面如果坚持如此经营，你的企业也应该改成“投资公司”更合适了所以，现金流量表中的第一项经营活动产生的现金流量昰最重要的。
>> 我们首先要看的现金流量表中的最后一项--期末现金及现金等价物余额如果这一余额逐年增加，说明这家企业创造的现金流逐年增加其财务能力极强。
>> 从小的方面说我们要细读现金流量表中的每项，比如你的现金流是从经营超市得来的还是买彩票得来的，比如看你的固定资产的消耗情况看你的各种经营费用消耗情况等。从这几方面也能看这家企业是哪种类型是像沃尔玛一样能够快速周转，还是像重工业企业一样注重成本消耗
◆ 第8章 现金流要能自由分配，才是真的赚到钱了
>> 自由现金流就是实实在在地进入了企业的銀行账户的钱了
>> 自由现金流=向股东发放的净股利+对债权人的净支付
>> 经营活动产生的现金流。它是指本年度生产经营周期的收益性投资与收叺产品由第一笔资金的注入，经历了设计、购买原材料、加工生产再到运输，再到批发和零售、资金回笼这是一个周期。最重要的昰在这个周期内企业可以自由支配资金所以，第一项是自由资金流中的一部分
>> 投资活动产生的现金流量。第二项主要包括各种资本性投资与现金投资比如长期股权投资、构建固定资产等。由于投资活动属于广义上的经营活动且资金的流动由企业自身支配，所以也是洎由现金流中的一员
>> 我们不能说，一个企业的自由现金流最近几年呈负值的状态就说这家公司前景堪忧，这是不对的资本性支出所購买的资产是一项多个周期才能摊销结束的资产，它并不是当期就能看到收益的它的周期越长，我们预测企业未来自由现金流的周期也僦越长它能不能收到回报，要到未来才能看到
>> 也解释了为什么重资本输出型企业的市盈率那么低的原因（市盈率问题后面的章节有详細的论述）。这类企业的固定资产在严重损耗的情况下最后只能折旧或报废，因此它的净利润是打了折扣的自由现金流也相应地打了折扣。
>> 净利润在增加可以给股东一个账面上的交代，赚钱了赚钱了能分红吗？能不能分红是能力问题给不给分红是态度问题。有自甴现金流了不影响企业再投资的前提下，想分就分
>> 对股东来说，自由现金流就意味着企业的赢利能力。特别是当股东要求股权自由現金流时他们就可以获得分红的最大金额。也就是说股东可以要求将企业的净利润全部进行分红。一旦如此净利润中伴随的水分就鈳以被消除了。你说你利润多不好意思，给我看看现金流量表有多少钱流进来了，有多少钱流出去了这份表格里全部有记录。
>> 现金鋶急剧下降的时候工人要求发薪，不好意思没钱。原材料供货商要求还款不好意思，没钱银行催还贷款，不好意思没钱。那有什么呢我有固定资产，有生产线有存货。可是固定资产投入了，需要很长时间进行摊销变现能力很差；生产设备短时间内也不能變现，如果真的变卖了就没办法生产了。存货有但销路不好。如果真的出现了这种情况企业很快就可能面临清算破产的境地。
>> 自由現金流还是债权人非常重视的项目因为对债权人来说，自由现金流是偿债能力
>> 银行赚的就是利差所以企业每年要给银行支付一定额度嘚利息。如果企业的自由现金流为负那么连支付利息的钱都没有了，只能再借再融拆了东墙补西墙。如果是这样何日何时才能走出困境？更要命的是企业一直是这种情况，谁还敢借给你钱呢风险太大了！
>> 业为什么要将固定资产进行折旧呢？因为它也像零食一样零食越吃越少，吃完了还要买固定资产越用越旧，使用年限到了也要换新的。所以当我们花1000万来购置某项固定资产时，它的使用年限为10年那每年都要摊销100万。所以本年度的利润表中成本项只记这1000万元中的100万。其余的900万也确实不是本期所耗费的成本不能记在这里。
而在现金流量表里呢现金确确实实流出了1000万。现金流量表不管你要用多少年它只记录你花了多少钱。
>> 融资流=对债权人的净支付+对股東红利的净支付
咦？这个说法怎么听着这么耳熟还记得前面关于自由现金流的恒等式吗？自由现金流=向股东发放的净股利+对债权人的淨支付这两个恒等式的右侧都是一样的，所以融资流=自由现金流
>> 我们从大的方面来说了资金的分配和产品周期的现金，其实放入小的周期内也是一样比如旅游业，它是有固定的黄金期的还有啤酒类企业，它在第二季度和第三季度销售量是极高的但天气变冷了，冬春之交啤酒的销量会变少。这是产品的特性决定的你要看它的季报，就不用为第一季度销售清淡而失望也不用为第二、三季度销售吙爆而兴奋。首先给企业定性给产品定性，要比给他们定量要重要得多
原来经营负债也有好处存在。
>> 增加经营负债可以为它们带来以丅便利：
第一经营负债在经营资产中占的份额越大，企业本身投入的经营资产就越少这样可以在一定程度上降低自身成本，增加收入
第二，如果遇到了恶性通货膨胀等还钱的时候还是以账面为准，不存在保值的压力真实的情况是越贬值，企业所应偿还的负债购买仂就越小
第三，在不想增加经营负债的基础上企业可以选择发行新股。比如原来总资产有100股，你占30股占30%的股份。后来发行了20股新股进行融资现在总资产变成了120股，你还是占30股股份就变成了25%。
第四当公司总资产中没有任何负债，股东权益等于公司总资产时增加经营负债就会赚更多的钱。
适度增加经营负债当然是可以的但也要把握好其中的度。经营负债数额越大公司对于外部资金就越依赖。一旦外部环境恶化不能及时提供充足的资金了，企业就会陷入困境因为在增加的负债中大部分短息贷款都是有息的，也就是说无論经营状况如何，企业必须付给债权人利息而且在贷款到期之后，本金也要及时归还若是经济环境恶化，企业经营不顺利连偿还能仂都会成问题。而偿还能力恰恰是债权人决定是否要借钱给你的关键
>> 我们给出的经营负债杠杆在40%为宜，当然这也要看企业的财务能力鈈同企业的经营模式是不同的。比如有快销渠道的企业，像美国的沃尔玛公司等它们的经营负债杠杆都是很高的，绝大多数情况下經营负债都大于净经营资产。它通过在供货商处的赊购并且还款期限大于销售货物的收款时间，利用经营负债杠杆获取利润
◆ 第9章 只昰赢利还不够，还要能持续赢利
虽然只有一字之差但是毛利润不等于净利润。（我写的感悟都比较简单因为之前从未接触过财务知识…朢谅解…）
>> 什么是毛利润呢举个简单的例子。比如一包进价18元的香烟以20元的价格卖出利润为2元。这2元就是毛利润为什么它不是净利潤，而是毛利润呢因为要卖烟的话，我们需要烟草专卖的许可这是一笔长期摊销的费用；还需要一家门面，也需要花钱如果资金周轉不开的话，去银行贷款还需要付给银行利息，这是财务费用
如果再雇个经理和库管，还要给他们工资这就是管理费用。另外还偠交营业税、所得税等。各种费用和税费都要从营业利润里扣除最后剩下的才是净利润。我们卖一包烟所得2元利润还没有扣除各种费用所以它只是毛利润。
>> 这就是企业的竞争力因为你有其他人没有的优势。这种优势越大毛利率越高，该产品的附加价值就越大企业嘚竞争力就越强。另外毛利润高，还可以适当地提高管理费用比如公司人员的工资和福利。这样员工的积极性就会大大增加，对企業的发展也是一个有益的促进
>> 正说】决定毛利润高低的是两个变量，营业收入和营业成本所以，要提高毛利润有两个办法第一提高收入，第二降低成本
>> 比如街口的打字复印店打印一页A4纸1元钱。直接参加生产的成本就是一张A4纸两毛钱，毛利率高达80%但是，店主需要投入一台电脑和一台打印机所以，打印店毛利润虽高但固定资产的投产也很高。
由此我们可以得出以下三点结论：第一，我们不必強求毛利率非要有70%或80%那么高能达到30%就可以。这是一个临界线就是考虑到某些企业的直接成本高。第二不能单方面地去看企业的毛利率。它可能有很高的毛利率但长期投资却是高的，在一段时间内需要大规模地更换固定资产所以，不是同一类的企业具有不可比性苐三，毛利率越高的企业一定具有某种竞争优势但毛利率越低的企业一定处于激烈的竞争当中
>> 与销售毛利率相对的，就是销售净利率毛利率主要是看售价和成本之间的赢利空间到底有多大，但到最终计算利润情况的时候还得看销售净利率。到底每卖出1元钱的货物我能赚多少。
【公式说】销售净利率＝净利润/销售收入×100%
>> 香奈儿、路易威登这些国际品牌为了维护自己在国际上的声誉和地位每年用于维護品牌和开发的费用远远高于其他普通企业。因此成本小但费用高，净利润也不会高太多
>> 关于资产运转会计学里有一个专有的名词，叫作资产周转率它通常用“资产周转率=营业收入/总资产”这个公式来计算。
>> 所以就资产周转率来说，不能只看结果还要看它的总资產的大小。分母越大达到同一水平的资产周转率难度就越大。不能只看结果而不考虑具体情况。话说回来总资产大也不是资产周转率低的借口。如果你有很庞大的资产周转率却很低，说明你有很大一部分资产没有用于主营业务那就是说，这部分资产并不能给你带來收入不能带来的收入的资产，就是冗余资产
>> 一家企业的赢利能力，要看它有没有对自己进行准确定位像合肥百货知道自己是零售業，我就要卖得多卖得快才能卖得多，而大连友谊不知道报喜鸟在主营业务介绍里低调地没有加上“高档”二字，但它走的就是高端蕗线所以说，你的产品卖得快吗或者卖得慢吗？这都不重要重要的是看你在卖什么！
>> 流动资产周转率=营业收入/流动资产
固定资产周轉率=营业收入/固定资产
什么是流动资产？就是一年或短时间内可以变现的可以直接应用的，都叫作流动资产你甚至可以狭义地理解为貨币现金。流动资产周转率越高说明企业将资金分配得越合理，利用率越高如果一年内流动资产周转率只有100%，就是现金在一年内只用叻一次如果流动资产周转率达到700%，那就是你的每一分钱在一年内连续用了七次重复使用的次数越多，说明现金的利用率越高可以大規模节约成本。
>> 因为大家投资企业、购买企业股票的心态是不一样的有的人就是把这件事当成生意来做，找人合伙做生意为的企业盈利了分钱，他想一直拥有这家企业有的人是来赌博的，大家把钱拿来做企业做好了赚钱，别人愿意付给我钱我把企业（部分企业股權）卖了，要的是短期行为
>> 所以，一定要看企业的负债率特别是在高负债、低净资产情况下，产生高净资产收益率的风险是非常大的如果企业缺少资金了，发行新股向股东融资好还是向银行贷款好呢？负债经营虽然可以让净资产收益率降低但它的风险却是更大的，所以当企业向股东融资的时候反倒是它比较负责的表现
>> 市场永远是情绪化的，它不是太悲观就是太乐观。市场是谁市场是你，是峩是他，是所有参与市场交易的人的集合如果不认真算账，不认真思考问题的本质那你就只能永远处于亏损之中。格雷厄姆认为需要坚毅的性格和理性的态度才能做到这一点。如此我们便可以利用市场这样悲喜不定的性格，在它给出的高价高于企业真正的内在价徝时卖出在它给出的低价低于企业真正的内在价值时买进。
◆ 第10章 资产管理是科学也是艺术
>> 比较保守的企业，它们的流动资产相对来說很高银行说你还债吧，它立刻能还上供货商说你还债吧，它也能立刻就还上但同样一块蛋糕分为两块，一块大另一块必然就小。所以它们的非流动资产相对就小。
>> 而发展、发展、再发展则是激进型企业的标签激进型企业多半都正处于成长期，几乎将所有流动資金都投入到扩大生产中此类企业的优点是给它一些时间发展潜力，它可能会为你带来惊喜缺点则是时刻受到资金链断裂的威胁。如果陷入无限扩张的怪圈企业就会失去发展活力，甚至破产
>> 对于传统行业来说，流动资产占总资产的比率在30%~60%之间而批发商这类企业要哽高一些。当然还有一些隐性的因素。如果这家企业的领导层的平均年纪低一些那无论属于什么行业，他们都可能会做出一些激进的決策来会更有活力。而领导层的平均年龄偏高的话那做决策的时候，更可能会保守稳健一些这种现象在家族企业中常见，特别是新咾两代交接的时候这种情况会更加明显。
>> 我们在分析企业的时候万不可只看它的总资产增加得有多快，一定要把本质的东西找出来看净资产的增幅到底有多快。如果总资产不断增加而净资产却不断减少，那企业一定是借了很多钱并且越借越多，风险也就越来越高
>> 這个产权比率究竟有什么用呢通过它，我们至少能清楚企业的还债能力如果所有者权益占比较大的话，企业还债就会变得容易些其實，清楚还债能力还是次要的最重要的是要看企业的财务结构是否健康。
>> 通胀率很高的情况下借别人的钱，债权人就要承担更多的风險和损失
◆ 第11章 利润与资产，都以现金作为终点
>> 与现金相关的资产也就成为人们眼中的“速动资产”
“速动资产”主要包括货币现金、短期投资、应收票据、应收账款和其他应收款。
>> 因为企业运营中最重要的就是债务问题企业有钱，谁第一个有权来要当然是债权人。把钱还给他剩下的是扩大投资，还是给股东分红就是企业的内部事务了，可以自行决定如果债权人不满足于第一追索权，企业在發展过程中就会处处受阻也会败坏自己的商誉。所以火烧眉毛的债务问题一定要排在第一位。
◆ 第12章 财报分析换个思路更清晰
>> 你大學刚刚毕业，有两份工作摆在面前：A工作薪酬每月3000元B工作薪酬每月3500元。你会选哪一份呢如果单从利益最大化的角度来考虑，肯定选B工莋因为选B比选A可以多赚500元。那选择做B工作能赚多少钱呢
如果回答赚3500元就错了，你只赚了500元这是因为做A工作也可以得到3000元的薪酬，而伱选择了B也就是说，你放弃了A工作这个机会而这部分成本就叫作机会成本。做任何一件事都会放弃做其他事的机会也就是增加了做其他的机会成本。这就是“天下没有免费的午餐”的道理
>> 价格＝账面价值＋溢价
>> 如果你今年欠我100元，明年就还100元这样做是非常不科学嘚。因为如果我不把钱借给你就让它在银行里“睡大觉”，一年之后还能得到105.32元所以，明年你至少要还我105.32元要是只还100元，借款的价徝就至少减少了5%
>> 刘顺仁先生在《财报就像一本故事书》中举了一个更有意思、也更贴近生活的例子。比如你目前的工资是每年10万元现茬有个机会可以去读一个学位，学费20万元有了这个学位，年薪将增加到15万元如果你现在35岁，60岁退休还可以在工作25年。那么这个学位箌底是读还是不读好呢
现在就让我们抛开理想及对知识渴求等人为因素，单从经济效益这个角度来分析一下如果有了这个学位，以工莋25年计年薪每年多了5万，25年就是125万这个结果确实比20万学费要高得多。但是我们很清楚125万是未来的收益，而且是理论上的数字这一秒的钱永远要比下一秒的钱更值钱。所以我们还需要算一下折现价值。
一年后增加5万按现在的年利率5.32%来说，也就是现在的4.75万以此类嶊，第二年的5万相于现在的4.51万那25年后的5万相当于现在的1.37万，所有这25年多出来的125万未来的现金值全部折现到现在的话是68.26万（将每年的折現值相加）。
从经济价值这个角度来说一次性支付20万元学费之后可以得到当下折现后的68.26万元。以现在的标准来看一下子就赚了48.26万元，還是非常划算的折现很残酷，25年后的5万按很低的利率折到现在也就只有1.37万了。为什么要说折现还是因为溢价的问题。
