今年以来，通过“换购”ETF产品份额的操作方式逐渐进入大家视野，越来越多的客户通过“股票换购”ETF产品份额，此方式一度受到上市公司大股东追捧。那么到底什么是“股票换购”，“股票换购”具有哪些优势，且听我们给您娓娓道来。

1什么是“股票换购”？

“股票换购”专业的说法叫“网下股票认购”， 指在ETF 募集期内，投资者可以用单只或多只成份股票申请认购，基金管理人按规定的股票定价方式计算投资者所提交的股票市值金额，按市值金额确认基金份额。

1、为何只是“募集期内”？

因为只有在募集期的ETF才接受单一成分股的换购，换购的起点一般是1000份标的股；而申购期的ETF只接受一篮子成分股换购，通常换购起点更高，一般折算下来起点至少在30万元。

2、一般以何价格计算确认基金份额？

网下股票认购一般以该股票在网下股票认购期最后一日的均价计算。以正处于募集期的“博时中证500ETF”举例，该产品网下股票认购期为7月1日-7月26日，如果客户在此期间提交了“股票换购”申请，最终将以该标的股在7月26日的成交均价来计算。

2“网下股票认购”如何操作？

网下股票认购时间段一般为整个募集期，具体以《发售公告》的时间要求为准。“博时中证500ETF”的网下股票认购时间段就是为整个募集期。

• 平安证券APP上线了专门的ETF认购页面，手机端就可以轻松实现网下股票认购。

投资者需确认在上海、深圳证券交易所A 股账户中，具备足够的符合要求的成份股（比对认购清单即可）。最低认购申报股数为1000 股，超过1000股的部分须为100股的整数倍。可多次提交认购申请，申报一经确认，认购股票即被冻结。

不同标的股票的换购申请，逐笔计算认购费；同一标的股票如果分多次提交换购申请，也是逐笔计算认购费。所以建议单一标的股票一次性提交换购申请。

2、股票份额何时过户？

深圳股票参与 ETF 网下股票认购的股份于L1 日日终，从投资者账户划出；上海股票参与 ETF 网下认购股票过户日期为L3日日终。（L为网下股票认购期的最后一天）

3“股票换购”有何优势？

• 优化资产配置结构，分散个股投资风险

相较持有单一标的股，换购成ETF产品份额就相当于持有了一篮子股票，分散个股投资风险。投资者可将所持有的业绩明显下滑、持有期间收益明显跑输指数的股票进行换购。

• 流动性有保证，避免单一个股流动性折价

ETF份额上市后，基金公司通常会与多家做市商合作，保证ETF份额的流动性。而单一股票通常会出现流动性不佳的情况，如果投资者有急需卖出变现的需求，通常需牺牲一部分价格换取流动性。投资者可将所持有的流动性较差的股票进行换购。

• 与大宗减持相比，无折价损失

ETF份额换购是以该股票在网下股票认购期最后一日的均价计算，与大宗减持相比，无折价损失。

现在平安证券主推的“博时中证500ETF”正在火热募集中，发行档期截至7月26日。如果您手头持有业绩表现不理想、流动性不佳的股票标的，可申请网下”股票换购”，换购成500ETF份额，实现股权优化配置。

博时基金是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，基金管理经验丰富，截至2019年3月底，其管理的公募基金总规模达6107亿元。截至7月22日，中证500指数市净率1.76，处于历史4.09%分位点，目前估值处于历史低位，具有投资价值。该产品认购费率低，最高档仅千三；管理费率和托管费率合计0.2%，低于同类平均的0.77%。

风险提示：基金管理人可根据网下股票认购日前3个月个股的交易量、价格波动及其他异常情况，决定是否对个股认购规模进行限制，并在网下股票认购日前公告限制认购规模的个股名单。对于在网下股票认购期间价格波动异常或认购申报数量异常的个股，基金管理人可不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报。网下股票认购是否成功，需以最终基金公司确认的结果为准。

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随着A股沪深两市的优质资产在全球的吸引力不断上升，国内外资金增持加码的热情也水涨船高，通过MSCI指数相关数据，在一定程度上可以留意到，了解市场关注的方向。

MSCI是摩根士丹利资本国际公司的简称，它是全球最大的指数编制公司、全球指数和分析工具供应商。全称为（Morgan StanleyCapital International），中文是指“明晟”。它同时也是全球投资组合经理最多采用的基准指数，以看重稳健长远著称。

MSCI指数体系丰富多样，仅“中国”的指数就有MSCI中国指数、MSCI中国A股在岸指数、MSCI中国全股票指数等。通过MSCI指数，能更好让中国资产国际化、以及让海外资金进一步流入中国市场，对于推动境内外市场互联互通发挥着重要的作用。在5月，MSCI发布季度指数调整，科创板个股被纳入MSCI中国A股指数、MSCI全球标准指数。在8月20日，MSCI推出了中国A50互联互通指数。

半年度指数评审结果曝光

在11月12日早上，国际指数编制公司MSCI公布半年度指数评审结果公布，从资料来看，此次MSCI全球市场指数共有111只成份股获新增加，包括58只中国股票(含A股、H股及中概股等)，而105只则被剔除，其中包括47只中国股票。

关于MSCI中国指数A股指数则新增50只，剔除29只。另外，MSCI中国全股票指数以及MSCI中国A股也有所调整。MSCI中国A股在岸指数中，53个成分股获新增加，30个成分股则被剔除，市值前三的分别为、和藏格控股。

MSCI中国全股票指数则新纳入68个成分股，剔除52个成分股，市值前三分别为合盛硅业、、。上述所说的调整将于11月30日生效。

可以看到，此次新增情况来看，新能源、科技类题材股票较多被调入，合盛硅业是其中唯一市值超过千亿的股（最新市值超过1790亿元），市场表现来看，合盛硅业三季度以来股价已经翻倍。

这些低估值绩优股获机构上调评级

在上述的MSCI概念股中，新估值低于20倍，机构预测2021年净利润增长50%仅20只，其中以化工、机械设备、采掘概念股为主。

（以下内容仅是基于行业以及公司基本面等公开资料整理归纳，仅作为分享以及交流学习，不作为买卖依据！）

：滚动市盈率为5.24倍，机构预测2021年净利润增幅达322.80%

喷吹煤行业龙头，潞安环能主要生产4大类煤炭产品-混煤、洗精煤、喷吹煤、洗混块等，还有焦炭产品，集采掘-洗选-运输-销售于一体，国内煤炭行业唯一连续获评的高新技术企业，

在集约高效生产、技术装备、科技研发实力和安全管理等水平保持行业前列，现有生产矿井18座标准化矿井，是国内主要喷吹煤基地。前三季度实现煤炭产量4143万吨，产销同比齐升，新建的140万吨新型焦化项目已于三季度完成建设，即将在年底试运转，全年业绩可期。

：滚动市盈率为3.34倍，机构预测2021年净利润增幅达775.96%

航运龙头，中远海控是世界运力前三的的航运公司，旗下业务以集装箱航运、干散货航运、码头和集装箱租赁一体化为主，通过发挥产业链经营优势，深化公司集装箱航运业务与码头业务板块协同融合。

目前自营集装箱船队运力约303万标准箱，在全球36个港口运营，并管理357个泊位，集装箱码头在2020年总吞吐量世界排名第一。在港口拥堵、集装箱短缺的背景下，中远海控订单饱满，前三季净利润实现675.90亿元，是市场上最赚钱公司之一，同比增长达1650.97%。随着集运市场运价延续高景气，航运业务收入将持续增长。

：滚动市盈率为8.15倍，机构预测2021年净利润增幅达55.18%

起重机龙头，徐工机械主营起重、铲运、压实、混凝土、路面等各种工程机械，旗下关于随车起重机、履带起重机、平地机等产品多个拳头产品国内第一，中轮式起重机市占率全球第一。

徐工机械拥有有效授权专利6075件，拥有国内首个工业互联网大数据平台“徐工工业云”，是国内行业标准的开发者和制定者，竞争实力和抗风险能力较强。据统计。徐工、三一、中联在全球工程机械中已分别位列三、四、五名。徐工机械还十分重视国际化市场，外销增长快于内销。在加快智能化转型的同时加速完善海外渠道，将从中国龙头发展成为全球龙头。

：滚动市盈率为8.51倍，机构预测2021年净利润增幅达99.58%

区域钢铁龙头，河北龙头钢企之一，河钢股份主营板材、棒材、线材、型材四大类钢铁产品，目前拥有全球范围钢铁行业领先的工艺技术装备，精品钢材产能达3000万吨/年。作为国内汽车板第二大供应商，能做到汽车板全强度覆盖；

涂覆家电板市占率达到50%以上。在钒钛钢铁冶炼和钒产品生产技术全球领先，钒产品年产能2.2万吨（国内第二），并拥有钒电池电解液、金属钒、钛合金粉末等完整的产品研发制备体系。随着钒 电池产业化的推进，未来有望迎来业绩爆发。

：滚动市盈率为10.08倍，机构预测2021年净利润增幅达130.60%

焦煤龙头，山西焦煤主营煤炭生产、加工、销售、电力器材生产经营等，旗下煤炭主要销售向是东北、华北、南方的钢铁及发电企业。旗下煤炭产品煤种齐全，煤种优良，包括焦煤、肥煤、瘦煤等。冶炼精煤在国内市场保持规模和质量优势。

通过资产注入加速推进，在去年收购腾晖煤业和水峪煤业后，今年再通过收购明珠煤业49%股份、华晋焦煤51%股份，提升煤炭储量和开采能力，权益产能增加，进一步巩固山西焦煤龙头实力。

：滚动市盈率为13.75倍，机构预测2021年净利润增幅达54.96%

国内重卡行业领先企业，中国第一汽车集团旗下，一汽解放主要从事商用卡车业务，车型涵盖重、中、轻型卡车、客车，一汽解放拥有从毛坯原材料到到整车的一体化完整制造体系，是掌握世界级整车及三大动力总成核心技术的商用车企业之一，并形成全球研发布局，并与华为、汤臣、采埃孚等保持紧密的合作关系。

通过瞄准超万亿商用车自动驾驶市场，自16年布局智能驾驶后，到目前已经自主掌握了L1-L2、L3以及L4级全栈自动驾驶技术，自动驾驶技术研发保持行业前列，一汽解放还计划到2025年，解放新能源整车销量要占到总销量的20%。

：滚动市盈率为15.21倍，机构预测2021年净利润增幅达161.98%

铜业龙头，江西铜业主营铜和黄金的采选、冶炼与加工业务，还有稀散金属、硫化工、金融、贸易等业务，是全国最大的铜加工生产商，铜材年产量超140 万吨。旗下拥有从矿山采选至铜产品加工的完整产业链、持有的德兴铜矿是国内最大露天开采矿山、全球单体规模最大的铜冶炼厂-贵溪冶炼厂，成本优势明显。

铜箔是新能源汽车、电子领域的重要材料，江西铜业也投资进军锂电铜箔项目，花费128亿元投建锂电铜箔、铜杆铸造材料等项目。

：滚动市盈率为15.49倍，机构预测2021年净利润增幅达52.98%

新型煤化工产业龙头，宝丰能源主营煤制烯烃，在五大通用合成树脂中，宝丰能源实现产业链一体化，聚乙烯、聚丙烯的产销量分别位居第一和第二。通过装备、技术、工艺等多方面提升，旗下新烯烃项装置产能达到100万吨，成本与运营优势明显。

作为能效最优的产业龙头，不断加速向绿色低碳转型，随着电解水制氢项目投产，有望形成年产2.4亿标方"绿氢"和1.2亿标方"绿氧"的规模，将作为新能源替代化石能源。

：滚动市盈率为15.95倍，机构预测2021年净利润增幅达68.69%

铝加工产品龙头，南山铝业主营铝产品的加工及销售，南山铝业拥有从热电-氧化铝-电解铝-熔铸的一体化产业链，生产产品涵盖上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材等多个产品类型。

作为国内高性能动力电池箔核心供应商，覆盖了包括、、中航锂电、等国内主流的动力电池厂商，还发力深化汽车板、航空板、动力电池箔等高端铝加工产品，布局氧化铝业务，未来业绩有望增厚。

：滚动市盈率为12.18倍，机构预测2021年净利润增幅达394.87%

国内规模最大的炼油化工一体化企业之一，上海石化主营石油化工业务，是国内高度综合性石油化工企业，拥有行业经验近50年，拥有石油制品、中间化工原料、合成树脂及塑料制品、合纤原料及合成纤维等四大类60多种产品。

目前拥有氢气产能约23万吨/年，通过生产提纯为上海及长三角周边提供氢源供应。上海石化目前正稳步推进新材料，加大碳纤维复合材料重点应用领域项目研究力度，计划打造碳纤维核心新材料产业集群。

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