满帮集团 ： 我国 最大数字货运平台

两大独角兽合并，2021 年上市

满帮集团是 2020 年我国最大的数字货运平台，公司通过在整个价值链中开创数字化、标准化和智能的物流基础设施，赋能中国道路运输行业。满帮平台将货主与卡车司机联系起来，以促进跨距离范围、货物重量和类型的运输。满帮搭建了由数百万货主和卡车司机组成的充满活力的生态系统。

2020 年，公司数字货运平台产生 GTV 占全国的 64%，是最大平台。服务于 20%的中国重卡和中型载货卡车司机（公司平台超过 280 万卡车司机在 2020 年完成了交易，我国共约 1370 万卡车司机）

2011 年，货车帮成立。

2013 年，运满满成立，货车帮和运满满开发了专门用于货运信息发布的移动 app。

2015 年，运满满与货车帮开发的 app 适用范围拓展至全国。

2017 年，运满满和货车帮合并成立满帮集团。

2018 年，通过推出会员服务使得货运信息发布业务获取收益，同时新增货运经纪业务。

2019 年第四季度，平台平均月活货主达到 90 万人,完成订单数 1150 万单。

2020 年，线上撮合交易业务开展；在第四季度，平台平均月活货主达到 130 万人,完成订单数 2460 万单。

2021 年 6 月 22 日，满帮正式在纽交所挂牌，募集资金 40%用于运输基础设施建设与技术创新，40%用于扩大服务范围，20%用于补充流动资金与收购潜在标的。

2017年货车帮与运满满两大独角兽合并，2021年在美国上市。

公司主要有两大业务：货运匹配服务业务（货运经纪业务、货运订单发布业务和交易服务业务）和增值服务业务（信用解决方案、保险经纪、软件解决方案、ETC 服务、能源服务与卡车销售服务）。

公司认为解决行业痛点的关键是建立一个数字化、标准化和智能化的平台，能够高效连接托运人和卡车司机。随着互联网技术的发展与普及，满帮建立了全国性的基础设施和行业标准，以促进整个物流行业的透明度、信任度和效率。目前，公司已经从单一的订单信息发布业务发展为一个运输服务生态系统，能够通过技术驱动提供高质量的交易服务增值服务。

货运匹配服务业务（货运经纪、货运订单发布、交易服务）和增值服务两类，2020年收入25.8亿元，其中货运匹配服务业务收入19.5亿元，占比75%。其中货运经纪业务占整体收入比重过半，公司收取的平台服务费即向托运人收取的运输服务费用与支付的运力成本之差。

进一步看，2020 年货运匹配业务分为货运经纪、货运订单发布 、交易佣金 ，收入分别为 13.7 、5.4 、0.4 亿，占货运匹配收入的 70% 、28%及 及 2% 。

货运订单发布业务：公司起步业务

公司提供信息发布平台，货主在一定数量范围内的信息发布是免费的，而超过免费数量的信息发布，公司会收取会员费。即允许会员托运方比非会员托运方发布更多的订单信息。

该业务为公司起步业务，货车帮和运满满分别于 2011 年和 2013 年开始通过 QQ 和微信群提供货单服务，在中国道路运输业迈出了数字化转型的第一步。在 2013 年底和 2014年初，货车帮和运满满分别推出了移动应用程序，托运方可以在 APP 上发布订单，卡车司机能够通过互联网进行接单运输。2017 年底两家公司合并后，满帮推出托运方会员服务，以探索货运订单发布业务的货币化。

2020 年，公司货运订单发布业务收入为 5.4 亿元，同比增长 12.9%，业务占比 21%；2021年第一季度，公司货运订单发布业务收入为 1.63 亿元，同比增长 43.9%，业务占比 19%。

货运 经纪 业务：占整体收入比重过半的核心 业务

满帮于 2018 年 1 月推出货运经纪服务业务，从货运订单发布业务发展为提供端到端的货运匹配业务，为货主提供更高水平的服务质量。

满帮作为货运经纪人，在平台上与托运人签订运输服务和平台服务合同，并与司机签订购买运输服务合同。

满帮收取的平台服务费 即 向托运人收取的运输服务费用与支付的运力成本之差。

公司承担支付增值税的法律义务，增值税是根据公司运输和平台服务收入评估计算的。

由于满帮能为当地经济带来促进作用，公司得到来自地方政府退税补贴。

满帮与托运人签订运输合同后能够为其开具增值税发票，减轻托运人的税收压力，解决大部分托运人没有进项税票抵扣的这一重要痛点。

此外，托运人可以通过满帮平台实时跟踪每一步交易并在线支付运费。最后，满帮通过购买财产险实现对每批运输的货物提供特定金额的损坏承担责任，大幅提升自身服务能力。

2020 年，公司货运经济业务收入为 13.7 亿元，同比增长 5.6%，业务占比 53%；2021 年第一季度，公司货运经济业务收入为 4.45 亿元，同比增长 135%，业务占比 51%。

交易 佣金 ：拓展盈利渠道，实现司机端服务变现

基于货运订单发布业务和货运经济业务的发展，满帮推出在线撮合交易服务业务，进一步提升自身货运数字或能力。

司机需要向平台支付运费押金以锁定订单，从而提升了平台的服务质量与履约比率。此外，满帮能够为托运人提供运输追踪服务。

2020 年 8 月，公司开始尝试线上交易服务的货币化，即在特定运输订单中向卡车司机收取订单佣金，首先在杭州、湖州和绍兴三个城市试点。

2021 年 3 月，满帮在三个试点城市收取运输订单佣金的交易规模（GTV）为 7.9 亿人民币，占三地总交易规模（GTV）的 96.8%。、

自 2020 年 8 月开展撮合交易业务以来，满帮在试点城市的日均订单量和卡车司机留存率保持稳定，表明平台司机对佣金收取的接受程度高。

公司在 2020 年四季度开始对其他部分城市的小规模运输订单收取佣金，2021 年 3 月，公司合计在 60 个城市收取运输佣金的 GTV 合计 86 亿元，收取佣金部分 GTV 占 60 个城市总 GTV 的 89.6%，占全国 GTV 的 36.3%。2021 年 3 月，公司从这 60 个城市收取的佣金总额为人民币 4660 万元。

2021 年第一季度，公司撮合交易业务收入为 8,550 万人民币，同比增长 5.6%。

增值服务业务：全生态圈服务，提升客户粘性

公司提供增值服务业务从而提升客户粘性与活跃度。托运人可以在满帮平台上访问运输管理系统、信用解决方案和保险服务；卡车司机可以在满帮平台查看路线状况与交通罚单记录，获得信用解决方案、保险服务、电子收费获 ETC 和能源服务等。

2020 年，公司增值服务业务收入为 6.3 亿人民币，同比减少 9.9%，业务占比 25%；2021年第一季度，公司增值服务业务收入为 1.72 亿元，同比增长 26.6%，主要由信贷解决方案收入增加所致，业务占比 20%。

2）公司毛利率水平逐步走升 。

公司 年收入分别为 24.7、25.8 亿元人民币，21Q1 收入 8.67 亿元，同比增 98%（20Q1 受疫情影响基数较低）。

分结构看 ：2020 年，货运匹配服务业务收入 19.5 亿元，占比 75%，同比增长 10%；增值服务业务收入 6.3 亿人民币，业务占比 25%，同比下降 10%。

2021 年一季度货运匹配服务业务收入 6.9 亿人民币，业务占比 80%，同比增长 129%；

1 、 经营数据快速增长。2020 年，超过 280 万卡车司机在满帮平台上完成了运输，相当于约 20%的中国重型和中型卡车司机。

订单数量 ：2020 年，满帮共成功匹配了 7,180 万个订单，同比增长 234%，主要由于公司平台客户增加、使用范围扩大所致。

2021 年第一季度，满帮成功匹配了 2210 万个订单，同比增长 170%，受春节等因素影响，一季度是整车运输行业淡季，因此同比增速不及 2020 年下半年。

托运人客户平均月活 （MAU ）：

自 2019 年一季度至 2021 年一季度总体呈现平台月活环比上升态势。2019 年一季度，平台月度活跃托运人仅为 41 万，到 2021 年一季度，平台月度活跃托运人达到 122 万，年化复合增长率为 141%。

满帮逐步增强自身对客户的服务粘性，通过高效率为其匹配低成本的运力，不断吸引新客户使用平台下单开展运输，托运人不断增加又会吸引平台司机不断增多，逐步丰富了公司运力池；公司可调配运力资源扩大，又会进一步增强对托运方运力供应与匹配服务能力，正向循环效应越发显著，最终实现公司市场占有率越来越高，规模效应越发明显。

政府返税对业务实质的影响探讨。

根据公司披露模拟模型下测算，综合增值税返还后货运经济业务会实现盈利。

政府返税对业务实质的影响探讨

公司 业务中 对 政府返税依赖程度较高

满帮集团在招股书中用假设模型来解释说明如何确认货运经纪服务业务中增值税收入与成本的确认。

收取费用 ：假设满帮集团与托运人签订货物运输服务合同金额为 1068 元（包括了运输费用、平台服务费用以及 9%的增值税 89 元）。

支出费用 ：支付给卡车司机 1000 元的运输成本

净收入确认：68 元（），即平台服务费。

支付给税务机关并确认在成本端的增值税：89 元。

获得政府增值税税收返还：假设 45 元 。

确认在成本中的增值税：44 元（89-45 ）。

由此，我们可以得出：满帮收取 1068 元费用后向司机支付 1000 元运输成本，向税务机关交89元增值税， 在没有税收返还情况下会 亏损21 元， 而在获得 政府提供返税45 元 后 ，则 盈余 24 元 。

成本方面，增值税、相关税收附加和其他税收成本是最大支出项。2020 年全年，支付增值税、相关税收附加和其他税收成本（扣除返税后）11 亿人民币，占总成本的 43%。2021年一季度，公司营收成本从2020年同期的1.9亿人民币增至4.1亿人民币，同比增长118%，主要由于业务从疫情中回暖业务增加带来的成本提升。

2019 年和2020 年 公司营业收入中与增值税相关的收入分别为13.59 亿元和 和14.34元 亿元 （大部分与货运经济业务相关） ， 占 整体 营收比重分别为 55% 和 56% 。2019 年和 2020 年公司增值税总成本分别为 18.14 亿元和 18.33 亿元， 而 政府返税分别为8.61 亿元和 9.39 亿元 ，返税比例分别为 47%及 及

由此公司营业成本中增值税成本净额为为 9.53 亿元和 8.94 亿元，占营业成本比重分别为69%和 68%。

市场中运力资源大多为个体司机或个人小车队，无法开具增值税发票，因此市场中托运人或第三方物流公司（3PL）会通过有网络货运平台资质的公司（例如满帮）下单以获得9%的增值税抵扣发票，将税收成本转移至网络货运平台。

通过自身网络效应，提升社会运转效率

公司具有高效的货运匹配能力。托运人可以即时性在手机端发布发货订单，无需通过中介或前往物流园区，获得司机报价时间从几天缩短至几分钟，满帮平台会根据司机的个人资料与历史订单记录为托运人匹配合适的司机。承运方司机也同样可以在几分钟内找到货物，无需前往物流园区等待数天，节省了司机往返物流园区的时间与成本。

公司缩减供应链条，提升运输双方的盈利能力。托运人可以享受更低的运输成本和更透明的定价，因为他们可以直接与司机联系，减少多层中间商加价以及在物流园区的租赁费用。一般而言，一项货运交易可能会涉及多个中间商，向中间商支付的费用通常占托运人支付运费的 10-15%。

承运人司机端由于寻找货物的时间和成本的降低，也可以获得更高的收入和提升自身运输效率。根据调查，63%的司机发现使用满帮数字货运平台后月订单收入有所增加，且平台可以规划时间与路线，从而提升运输效率。由于满帮制定了交易标准，提升了司机收取运费的确定性、缩短了应收账期。

公司平台技术不断升级，为市场提供智能化操作方案。公司使托运人与司机能够以更智能、更高效的方式运营。托运人使用软件服务，能够得到运输管理系统的支持以及为货运需求定价的数据驱动算法。卡车司机通过软件可以匹配到合适的货物，并可以优化路线、降低运输成本。

保证全流程服务质量，提升行业信任度。满帮平台上存有托运人与司机的互动与交易记录，落实了问责制并为解决争议提供了支持证据。满帮平台可以充当托管代理方，在交易开始时暂存托运方的运费押金，直到订单确认完成后平台将运费支付给司机，提升运输双方的信任度，并提供全天客户服务。

增值服务构建全生态链服务体系，增强客户粘性。公司为托运人与司机提供信贷、保险、能源等全面的增值服务，以满足他们多样化的需求并解决行业痛点。公司的增值服务目前只与拥有优质的信用记录的客户合作，以确保服务质量。