富国基金的双创产品值得买吗？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-06-09 17:03 标签： 双创50ETF值得买吗

今年市场走了近半年 ， 没想到表现最靓丽的还是创业板和科创板 ， 截止到6月22日 ， 创业板指数涨了10.64% ， 科创50指数涨了9.36% ， 而4124只A股的今年涨幅中位数正好0 。 这两天双创基金募集的火爆程度也可以略见一斑 。

双创行情固然好 ， 但毕竟涨的多了有点恐高 ， 虽然说恐高都是苦命人 ， 但毕竟恐高的人还是不少 。 如果同样买到双创 ， 价格能打个九折或者更多 ， 那不是更好么 ？ 这样的机会在哪里 ？

从2019年6月10日到2020年7月17日这1年多里面 ， 鹏华 、 华安 、 富国等19家基金公司推出了以科创为主题的封闭3年的封闭基金 ， 这些封基平均还有1.36年 （ 以下所有数据均截止到2021年6月22日 ） 到期 ， 到期后转成普通的开放基金 ， 目前平均折价率9.24% ， 年化折价率7.13% ， 今年平均净值涨幅为7.50% ， 平均市价涨幅为6.92% ， 半年多来折价率还有所扩大 。 但我们仔细看10大重仓的比例 ， 平均为40.85% ， 而科创板的比例平均只有4.28% ， 其中7只基金在10大重仓中没有一只科创板 ， 反而是创业板的平均比例11.49%还比科创板要高很多 。 不过今年除了BOCI科创和科创加银亏损外 ， 其他17只基金都还是正收益 ， 净值涨幅最大的科创大成今年涨了16.43% ， 恰恰是科创板比例最高的一只科创板封基 。

这种名不副实的情况从去年7月份开始得到改善 ， 去年7月28日开始 ， 南方 、 易方达 、 汇添富 、 富国 、 博时 、 万家等6家公司成立的科创封基 ， 做了2个改进 ： 第一10大持仓全部是科创板股票 ， 第二到期后不是转成永久的开放基金 ， 而是变成了定开基金 ， 也就是说到期开放若干天后再次封闭2-3年 ， 循环往复以至无穷 。 目前平均折价率13.38% 、 年化折价率9.58% ， 今年净值平均涨幅为13.86% ， 最低9.56% ， 最高20.42% ， 年化折价率比前面第一批的科创基金高 ， 而且纯粹都是科创板股票 ， 今年的表现也好 ， 而且相当于每年在打九折买科创板 ， 如果看好科创板 ， 小散又由于不到50万资产无法开通权限的 ， 打九折买科创板对小散是一个机会 。

去年7月份开始 ， 富国 、 大成 、 中欧 、 万家 、 南方 、 博时 、 广发等7家基金公司又发现了封闭期为2年的创业板定开基金 ， 我查了一下 ， 10大重仓几乎全部都是创业板 ， 目前还有1年多一点到期 ， 平均折价率11.88% ， 平均年化折价率10.42% ， 今年净值平均涨幅12.04% ， 最低的创业大成涨了8.56% ， 最高的创业博时涨了14.83% 。 和前面的科创封基一样 ， 都是今年上市交易的 ， 所以今年的市价我都是按照1开始算起的 ， 仅供参考 。 这批创业板封基和前面的科创板封基 ， 分别几乎全仓了创业板和科创板 ， 而且年化折价率都在10%左右 。 成交量也相对比较大 ， 是我们替代双创基金的好品种 。

今年易方达 、 鹏华 、 汇添富 、 华夏 、 中欧等5家公司在1月9日成立了以创新为主题 ， 封闭18个月的封基 ， 不过看了一下10大重仓 ， 创业板比例平均只有6.31% 、 科创板在10大重仓里一个都没有 ， 折价率为5.47% ， 年化折价率也只有6.91% 。 和以上两个纯科创和纯创业板的封基相比 ， 似乎没什么优势 。

综上所述 ， 相对来说比较有优势的是两个纯科创板和纯创业板封基 ， 年化平均折价率在10%左右 ， 相当于我们一样买双创 ， 价格便宜打九折优惠了 。

当然打折的封基不一定能赚钱 ， 这个折价率也是要到期才能体现出保护垫的功能 ， 而且这些封基日成交额少则几百万多则几千万 ， 大资金进不来出不去 ， 这也是我们小散的优势 。

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这两天全网在吃王思聪和孙一宁的瓜，闹到央媒都出来点评：“大瓜”并不好吃。但U1S1，孙一宁是长得真好看，费费看了都能理解王思聪为什么这么舔。孙一宁趁着热度也在抖音上接连直播，我也去凑了热闹，虽然人家基本在有一搭没一搭的聊天，但嘉年华也收到手软。一个嘉年华折合人民币3000块，可见愿意为了这张脸掏钱凑热量的大爷真多。

这件事情的感情纠葛费费没啥兴趣，就是觉得吧，这年头可真是卷啊。任何流量都要想尽办法变现，不论是褒奖还是贬低，只要有人关注就可以获得流量，就可以想办法变现。

说说正事，双创50指数不知道大家有没有在关注，15号跟踪这个指数的首批9个ETF拿到批文了，下个礼拜一发行。之前看新闻，跟踪这个指数的在申报产品有30多个，要知道跟踪沪深300的ETF产品也就38个，可以说是万众期待了。费费看了看这个指数的成分股，确实牛股很多，大部分都是医药、科技类的。今天就给大家介绍一下双创50吧，文末贴了首批9个产品的信息，急性子直接拖到文末点个赞把表格领走。

从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司作为指数样本

这个表是15号指数成分调整那天的成分股情况。费费按照收盘价从高到低的顺序排列了。友友们很容易就能发现，这里面很多标的如果买正股，买一手都费劲。更别说科创板的门槛要求了。所以投资跟踪双创50的基金也是一个参与高价股的非常好的方式。

从行业分布来看，医疗和信息技术占比最多。这也意味着双创50指数的成长性会非常好。

双创50指数好在哪里呢？

费费觉得一句话概括就是它既有成长性又有交易性。

费费给大家对比一下科创50、创业板指和双创50的风险收益数据。

最亮眼的就是夏普比率将近2.0。收益风险比非常优秀。

另外，双创50和科创50/创业板指的波动率相差不大（都比较高，具有交易价值），且最大回撤介于两者之间，但收益率高将近10个点。如果回测的话，从基期到现在，涨幅将近110%（成长性非常好）。

双创50为什么能做到这么高的夏普比率呢？

第一，从风险的角度看，成分股都是大市值的公司，大市值公司的抗风险能力比较强，在疫情期间修复也明显好于小市值公司。成分股属于高科技领域。技术密集型而不是劳动密集型产业，在疫情期间业绩影响有限。而且成分股中覆盖的疫苗行业还是受益于疫情的。

第二，从盈利的角度看，成分股的“含龙头量”非常高，成分股中有不少知名公司，既有创业板中宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能、爱尔眼科、智飞生物、泰格医药等优质龙头，也包括备受市场关注的华熙生物、中微公司、传音控股、金山办公、石头科技、寒武纪、中芯国际。2020年ROE（中位数）为15.6%，营收增速（中位数）为30.4%，净利润增速（中位数）为49.8%。盈利性和成长性都很强。

双创50指数基金值得投资吗？

之前和大家说了不同风险偏好的投资者适合的基金类型是不一样的。友友们从上面的表格也能看得出来，双创50指数收益率很好，波动也不小。所以不适合保守稳健型的友友们投资，比较适合进取型的友友们投资。

不过，从当前的估值来看，不是最好的下手时机。费费建议想投资双创50的友友们可以等一等，即使现在想买入也要少量买入。

目前获批的9支基金如下表。嘉实、南方和招商旗下产品仅卖1天，华夏、易方达、银华、富国、华宝和国泰旗下产品发行区间为6月21日至6月23日，发行期共计3天。易方达、南方、国泰、招商等公司设定募集上限为30亿份，其他公司未做设置。

*免责声明：文章涉及标的不作为投资推荐，市场有风险，投资需谨慎。

科创创业ETF具有中长期配置价值，不要着眼于一两年的投资博弈。

近期，新能源、半导体、医药生物等科技板块引领A股热点，对于偏好指数基金或行业ETF的投资者来讲，一直在寻找能包揽上述板块科技龙头的投资标的。在此背景下，科创创业50指数应运而生，于2021年6月1日正式发布，随后华夏、易方达、南方、富国等9家基金公司推出了跟踪指数的科创创业ETF产品，已于近日上市交易。

那么，投资者该如何看待科创创业ETF的投资价值呢？

聚焦新兴产业，历史赚钱效应明显

顾名思义，科创创业50指数是从科创板和创业板选取50只代表性股票组合而成。在行业筛选上，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、节能环保、数字创意、新能源等新兴产业，按照过去一年日均总市值排名取前50名，并结合上市时间、交易活跃度、退市风险等因素做调整修正。

此外，为提高指数代表性，科创创业50指数中单只股票权重不超过10%，单个板块权重不超过80%，并按季度调整指数成分。

以2021年7月2日总市值为权重，科创创业50指数成分股的行业分布结构为：电源设备占比22.6%，半导体占比14.5%、医疗器械占比14.5%、生物制品占比12.3%、医疗服务占比9.9%、计算机应用占比7.2%，前六大行业合计占比81%。

从板块题材的角度看，新能源汽车、半导体、医药医疗三大板块合计占比74%，均为当前A股热点。以2019年12月31日为基准日，科创创业50指数截止2021年7月2日累积涨幅达115.87%，年化涨幅69.64%，赚钱效应明显。

就前十五大个股来看，基本是新能源电池、医药生物、半导体、云服务、消费电子等领域的龙头，且过去3年和5年均保持了较高的复合净利润增速。

看完基本面，还要看当前的估值水平。

截止2021年7月2日，科创创业50指数平均市盈率87.72倍，平均市净率11.74倍。以过去两年板块复合净利润增速49%（剔除负值样板）计算，当前PEG为1.79倍，处于较高水平。

由于科创创业50指数刚刚发布，故指数本身的市盈率分位参考意义不大，考虑到前十五大个股占到指数权重的约65%，具有较好的代表性，不妨重点看一下权重个股的估值水平。

以2014年12月31日-2021年7月2日为统计区间，前十五大个股于2021年7月2日的市盈率分位值，中位数为77.7%（即估值水平高于区间内77.7%的交易日，下同），加权平均数为74.3%；市净率分位值的中位数是88.9%，加权平均值为87.9%；市销率分位值的中位数是93%，加权平均值为83%。

可见，无论是哪个估值指标，前十五大个股的估值分位数都处于70%以上的高位，当前买入缺乏安全边际。

那是否就意味着科创创业50ETF就不具备投资价值呢？如果投资这么简单就好了。

根据估值分位数来判断买入卖出时机，这一策略的的逻辑基础是周期波动。一个标准的周期波动就像钟摆运动，当我们看到指针向左摆动到高位时，经验告诉我们指针接下来会回转右摆，同样，向右摆动到高位时，接下来就是向左回转，精准无差。

拉长时间看，所有行业板块的估值水平都有周期性，这位基于估值分位的投资策略提供了基础。但不同行业在不同时点的周期长度既不相同，更不规则，借助估值分位数指导投资时，必须要具体问题具体分析。

举例来看，当前地产板块、保险板块的估值分位数均处于低位，但在之前的文章中（《当价值投资者走入死胡同》），我们建议投资者可逆势配置保险股，对地产股则不妨敬而远之。原因在于，保险行业的中长期前景依旧值得期待，因短期基本面引发的下跌，跌出来的是机会；而地产行业当前的下跌是由中长期因素主导，在行业前景明朗之前，观望就是最好的策略。

可见，同样是估值分位数处于底部，投资策略却是不同的。

回到科创创业ETF，其核心板块为新能源电池、半导体、医疗医药，从基本面的周期来看，这三大产业当前仍处于长期景气周期的起点阶段，未来发展前景可期。当前估值水平的确带有一定的泡沫成分，一定程度上透支了未来业绩，但鉴于长期发展空间大，当前的估值泡沫可轻易被后续的业绩增长消化掉。

所以，只要不是着眼于短期一两年的投资博弈，科创创业ETF仍然具有较高的中长期配置价值。具体来看：

已经买入并打算中长期持有的，可继续持有，并可逢低补仓；

设置有中长期定投计划的，可执行定期买入策略，买入后长期持有；

进行资产配置，拟持有时间五年以上的，可将科创创业ETF纳入配置范围；

打算炒短线、博弈短期行情走势的，应自求多福，这里给不出投资建议。

在《科创板牛市已到来？》一文中，我们曾如此强调科创板的配置价值：

“历史上看，每一轮大牛市都存在一条市场主线，这条主线与经济发展的时代大背景相契合，最容易形成大多数人的共识，引发基本面与市场情绪的共振。……科技这条线，与宏观经济层面的产业升级、智能制造等大背景相契合，最易凝聚市场共识。随着新冠疫苗接种的普及，市场风险偏好逐步回升，以智能制造为代表的科技板块有望快速崛起，成为新一轮的牛市旗手。”

之后，科创板的牛市行情如期而至。对于科创创业50，这个结论同样适用。

本文由公众号“薛洪言微语”原创，作者为苏宁金融研究院副院长 薛洪言

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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