原标题::金河佑本生物制品有限公司拟增资扩股涉及的股东全部权益价值长投——杭州佑本动物疫苗有限公司资产评估说明

金河佑本生物制品有限公司
拟增资扩股涉及的股东全部权益价值
长投——杭州佑本动物疫苗有限公司

内兴鼎资评字［2021］第

二〇二一年十一月十五日

杭州佑本动物疫苗有限公司·资产评估说明

内蒙古兴鼎资产评估有限责任公司

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第一部分关于评估说明使用范围的声明

本资产评估说明，仅供评估主管机关、企业主管部门备案审查资产
评估报告和相关监管部门检查评估机构工作之用，非法律、行政法规规
定，材料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和个人，也不得见
诸于公开媒体；任何未经评估机构和委托人确认的机构或个人不能由于
得到评估报告而成为评估报告使用人。

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二〇二一年十一月十五日

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第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明

本评估说明该部分内容由委托人和被评估单位共同撰写，并由委托
人单位负责人和被评估单位负责人签字，加盖相应单位公章并签署日
期。详细内容请见《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。

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第三部分资产清查核实情况说明

一、评估对象与评估范围说明

（一）评估对象及评估范围内容

评估对象为杭州佑本动物疫苗有限公司股东全部权益，评估范围为
杭州佑本动物疫苗有限公司在评估基准日
及相关负债。资产账面总额
56,.cn）发布的评估基准
“固定利率国债收益率曲线
”，选取与委估权益收益年限相近的国
债收益率作为无风险报酬率，见图
11。本项目评估选取待偿期限为

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rf=2.88%作为无风险报酬率。

11中国国债收益率曲线

一般认为，股票指数的波动能够反映市场整体的波动情况，指数的
长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过查找和阅读大量
300、上证综合、上证
数进行拟合优度检验过程中，得出沪深
300更具稳定性，更能代表其市
场波动情况，故确定市场风险溢价时，选择沪深
300代表市场风险来进
行风险溢价的计算。通过对沪深
300自2006年9月30日全面放开股价、实
2021年9月30日期间的几何平均值法进行测算，得
出市场期望报酬率的近似，即：

CAPM模型计算折现率时，非上市公司
300指数代表整体市场，分别将可比公司的股票
收益率和指数收益率进行回归，得出可比公司的
β值会产生一定的影响，需要调整这个影响，因此

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利用万得金融终端提供的
16家同类可比上市公司数据，根据主营业
10家最具可比性的上市公司，对其
除单个交易日对整体的影响，提高
β值的稳定性，选择月为收益周期单
位选择周为收益周期单位，以沪深
300指数为参照，通过软件系统得出
beta值，最后进行算术平均得出行业

本次评估考虑到评估对象在公司未来成长、融资条件、资本流动性
以及公司的治理结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特
性个体风险，设公司特性风险调整系数
ε=1.25%，见下表；最终由式（

企业规模远低于上市公司规模
企业业务和可比公司均属于成熟期
0
0

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,但未来年度资金需较少。其
融资需求主要用于日常资金周转。

,未来年度增长率与行业水
盈利预测的支撑材料较为充分
程度较大因素与行业变动挂钩

15%税率计算所得税。

6.根据评估对象在评估基准日资本结构的数据，得出目标企业的目

rd，取基准日向金融机构借款的加权平均利率，
rd为5%，税后债务成本

r，将上述各值分别代入式（

将得到的预期净现金量代入式（
3），得到评估对象的经营性资产

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（三）溢余或非经营性资产（负债）价值

2021年9月30日，评估对象账面有如下一些
资产（负债）的价值在本次估算的净现金流量中未予考虑，应属本次评
估所估算现金流之外的非经营性或溢余性资产（负债）

通过上述公式，可得出基准日溢余现金的价值为
2.其他应收款、其他应付款
评估对象基准日其他应收款评估值
金、保证金等作为营运资金
62.17万元，故将其剥离后的其他应收款属基
准日非经营性资产。其成本法评估结果为

评估对象基准日其他应付款评估值
523.484万元，均属基准日非经营
性负债。其成本法评估结果
523.484万元作为非经营性负债。

开发费用中高致病性猪繁殖与呼吸综合征活疫苗、高致病性猪繁殖
与呼吸综合征基因工程标记疫苗的研制，目前被评估单位放弃生产资
质，预退款。其成本法评估结果
700万元作为非经营性资产。

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对于非经营性资产、负债原因产生的递延所得税资产、负债，如信
用风险损失、亏损产生的递延所得税资产，相应的也确认为非经营性资
产。评估对象基准日账面递延所得税资产账面价值为

评估对象基准日账面存在递延收益，故其非经营性负债账面余额为

30日，评估对象付息债务

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第六部分评估结论及其分析

基于被评估单位及企业管理层对未来发展趋势的判断及经营规划，
根据有关法律法规和资产评估准则，采用资产基础法，按照必要的评估
程序，对杭州佑本动物疫苗有限公司股东全部权益在评估基准日
30日的市场价值进行了评估，得出如下结论：

（一）资产基础法评估结论

9,064.34万元，评估值无增减

被评估单位：杭州佑本动物疫苗有限公司金额单位：人民币万元

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资产基础法评估结论详细情况见评估明细表。

经实施核查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程

序，采用现金流折现方法（
DCF）对企业股东全部权益价值进行评估。

金河佑本生物制品有限公司在评估基准日
47,165.63万元，评估后的股东全部权益资本价值（净资产价值）

（三）评估结果的差异分析及最终结果的选取

1.评估结果的差异分析
本次评估采用资产基础法测算得出的股东全部权益价值
万元，采用收益法得出的股东全部权益价值为
92,081万元，资产基础法
50.33%。两种评估方法差

（1）资产基础法评估是以资产的成本重置为价值标准，反映的是
资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随
着国民经济的变化而变化；
（2）收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产
的经营能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、
政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。

综上所述，从而造成两种评估方法产生差异。

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根据《资产评估执业准则－企业价值》，对同一评估对象采用多种
评估方法时，应当结合评估目的、不同评估方法使用数据的质量和数量
采用定性或者定量的方式形成评估结论。

资产基础法是以资产的成本重置为价值标准进行评估，反映的是资
产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，未将技术及研发团队优势、
客户资源、业务网络、服务能力、管理优势、品牌优势等重要的无形资
源价值作为企业的整体价值进行考虑。而企业属于兽用疫苗生产行业，
为新型技术性行业，客户尤为明显，技术研发力量雄厚。公司
整体收益能力是企业所有环境因素和内部条件共同作用的结果，企业未
来年度的收益可以较为准确的预测，因此，对企业的预期发展因素产生
的影响考虑的比较充分，评估结果客观合理，故本次选取收益法结果

通过以上分析，我们选用收益法评估结果作为本次被评估单位股东
全部权益价值评估结论。杭州佑本动物疫苗有限公司股东全部权益的评

二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因

金河佑本生物制品有限公司净资产评估值
%。主要是存货、固定资产、在建工程、
土地使用权、技术类无形资产等增值。具体增值原因如下：

62%，存货评估增值原因是产成品
评估增值，本次产成品按不含税售价考虑可实现销售因素来确定评估
值，评估值包含了一定的利润，导致评估增值。

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1）近几年人工费、材料费、机械费等物价水平有所上涨，致使评
2）评估净值增值一方面原因为评估原值增值，另一方面是因为企
业采用的会计折旧年限短于评估采用的已使用年限和尚可使用年限之

3.设备类资产评估原值减值
31.53%。增减变化的原因分类如
（1）机器设备评估原值减值
减值主要原因一方面由于受市场竞争及设备更新换代影响部分设备价
格略有降低，另一方面部分设备已拆除待报废导致评估原值减值；评估
32.72%，增值的主要原因是评估所
参考的机器设备经济使用年限长于企业对机器设备的计提折旧年限，导

（2）车辆评估原值减值
要原因是车辆更新换代速度较快，购置价格逐年下降，导致评估原值减
%，增值的主要原因是车
辆原值减值导致净值减值。

（3）电子设备评估原值减值
方面减值的主要原因是电子设备更新换代速度较快，购置价格逐年下
降；另一方面部分超期服役的电子设备按照市场二手价作为原值导致减
%，增值的主要原因是企
业对电子设备计提折旧年限短于评估所参考的电子设备经济使用年限，

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（4）其他设备评估原值减值
的主要原因是其他设备更新换代速度较快，购置价格逐年下降；评估净
%，增值的主要原因是企业对其他
设备计提折旧年限短于评估所参考的电子设备经济使用年限，导致评估

1.92%。在建工程评估增值是由于评估时
考虑了投资成本的资金成本，导致评估增值。

6.其他无形资产－技术类资产的评估值为
28,271,551.49元，评估增值的原因系技术类包含了一定的超额利润分成

1.截至评估基准日，纳入本次评估范围内的房屋建筑物仅门房未办
理不动产权证，建筑面积为
43平方米。该房屋所占用的土地已办理土地
序号建筑物名称结构建成年月计量单位建筑面积

2.部分机器设备（包含电子设备、其他设备）已拆除待报废。

3.车辆中福田牌汽车（浙
A137JG）目前已逾期未年检，待报废。

4.杭州佑本动物疫苗有限公司截止评估基准日存在股权出质情况，
1（经工商）股质金河佑本股份杭州佑本

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5.依据杭州佑本动物疫苗有限公司
份有限公司呼和浩特分行签订的《最高额抵押合同》
00010号]显示：杭州佑本动物疫苗有限公司
96项机器设备在股份有限公司呼和浩特分行
进行抵押。担保的主债权为自
7500万，抵押明细如下表：

序号名称权证号序号名称权证号

序号名称权证号序号名称权证号

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序号名称权证号序号名称权证号

序号名称权证号序号名称权证号

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6.部分外购的发明专利因未缴年费专利权已终止，部分专有技术因
不符合企业规划或市场原因已作废。

1项“荐量”商标，为收购前杭州荐量注册的
前不符合佑本的实际情况，未使用。

8.开发支出中，与北京市朝阳区中国动物疫病预防控制中心的“高
致病性猪繁殖与呼吸综合征活疫苗”和与中国农业科学院上海兽医研究
所的“高致病性猪繁殖与呼吸综合征基因工程标记疫苗的研制”项目，
目前不符合企业发展规划，准备放弃资质，预申请退款。

9.评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并
发表专业意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认
为是对评估对象可实现价格的保证。

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