来源:南方周末
说明：统计结果受上市公司信息披露量影响。 统计数据来源：图政研究中心。 原始资料来源：各上市公司2013年年报、2014年一季度报等。 （JZ&多媒体解决方案/图）
他们拿走了多少薪酬
哪里最盛产官员独董
哪些行业的人士最值钱
谁对中组部禁止令最敏感
多少人提前离任，还有多少依然在任
在中央强力反腐的背景下，中国的上市公司们开始频频发布独立董事变动公告。看起来，中组部2013年10月出台的《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职）问题的意见》（&18号文&）似乎正在产生效力，媒体纷纷报道说官员独董&离职潮&正在出现。
原冶金工业部副部长吴建常，先后辞去江西铜业、中国铝业的独立董事职务；原四川省副省长邹广严，不再担任川投能源公司独立董事；原大连市常务副市长王承敏，告别中国船舶重工股份公司的独董职位&&
然而，中国资本市场上究竟有多少官员独董群体？离职潮真相究竟如何？南方周末与时政数据研究机构图政研究中心一起，依据2013年年报和2014年一季度报，对中国2532家沪深上市公司的官员独董情况进行了详细的统计分析。
2013年年报统计显示，曾经在党政机关或者公检法系统有过任职经历的&官员独董&共901人，加上一人兼任多家公司独董的情况，一共1101人次。这些独董分布在816家上市公司中，也就是说，平均每2.3家上市公司就有1人次的官员独董。
仅从年报披露的薪酬来看，2013年这些官员独董拿走的年薪共计7733.34万元。不过，其中有96人次&年薪为0&，原因有的是因为刚入职，有的是因为&中管干部退休后担任独董不得领取报酬&的规定，有的则根本未披露。也有一些公司，载明&报销差旅费&，但几乎都没有披露具体数据。
不过，截至日，这些官员独董中，70%仍然在任，仅有10.4%的官员独董选择了提前离任，还有19.6%的人士本届任期自然结束，但不知道是否已经连任。
独董&官五类&
这些&官员独董&大致分为五类：
第一类是长期在党政系统任职的&典型官员&。
比如，江苏上市公司润和软件的独董董化礼，先是任职于南京军区空军司令部政治部，后来在安徽和江苏政界任职四十余年，2008年退休，2009年起任润和软件独董（2014年3月辞职）。同时，他从2009年起担任上海能源独董，至今仍在任。
第二类是曾经长期待在国有企业，或是后来从国有企业下海的&商官&。
例如原南京供电局副局长顾自立，曾长期在江苏省电力国企担任管理职位，后来担任南京新联电子公司的独立董事。桂林旅游公司独立董事闻心达，早期曾是桂林市副市长，并曾在多家国企任主要领导，目前是深圳新都酒店股份有限公司副董事长。
第三类是有过官方身份的&官方学者&。
最为醒目的是国务院发展研究中心，目前有15人次的官员独董曾在该中心工作过，其中金融研究所就&贡献&了4人次。
金融研究所现名誉所长夏斌（2013年6月开始任南开大学国家经济战略研究院院长，自1970年代末参加工作以来一直在央行、证监会、深交所等处任职，担任国研中心金融研究所所长多年，并曾担任国务院参事、货币政策委员会委员），同时在房地产公司&华夏幸福&以及海通证券担任独董，不过如今一家已提前离任，一家已届满。
金融研究所副所长巴曙松，2013年从民生银行领走了100.5万元，这是当年官员独董领取到的最高年薪。
第四类是曾转行去律师事务所或会计师事务所的&专业人士&。
这类官员独董多达92人次，他们的从政经历可谓五花八门：不仅来自公检法司系统，还可能在国家工商总局、央行、证监会、民政部、卫生厅、食药监管理局、经济体制改革委员会、宣传部门、地税局、城管局等等部门工作过。
第五类是长期在行业协会、基金会任职的&协会官员&。
比如，上市公司海宁皮城的独董张淑华，年曾就职于中国轻工业部皮革处，之后长年在中国皮革协会、国际皮业贸易协会任职。
翻开以上五类独董的履历，不难发现，他们担任独董的上市公司，许多都是在自己从政时所在的行业或者地域范围内。
从地域来看，来自北京的官员独董数量远超其他地方。
这些官员独董中，长期从政地是在中央的有375人次，占总数的34.1%；若加上曾扎根北京市系统的官员46人次，可以发现，曾长期在北京的官员独董占总数的近四成。
从单位级别来看，中央与省两级均盛产官员独董。
最高曾任职中央级单位（以下简称&中央级&）的官员独董共412人次，而最高曾任职于省级单位（以下简称&省级&）的，也多达427人次，这两部分官员独董加起来占总数的近八成。
不过，并不是所有系统都盛产官员独董。
发改委系统是官员独董的主要来源，多达133人次（占12.1%）的官员独董曾在发改委系统工作过，有许多人曾就职于国家计划委员会、经济体制改革委员会等发改委前身部门。掌管政府财政收支的财政系统官员也受到上市公司青睐，他们占到官员独董总人次数的11.0%。
哪些行业最爱官员独董？
将各行业的上市公司数量与该行业的官员独董数量进行对比，可以发现，&企官比值&最高的是金融业（仅包括货币金融服务业和资本市场服务业），每1家该类公司就有2.68人次的官员独董。此外，石油天然气开采业和航空运输业紧随其后，&企官比值&分别达到1比1.25、1比1.00，这意味着这些行业每家公司都至少有一位官员独董。
相比之下，互联网、信息技术等领域的官员独董并不普遍。例如计算机、通信和其他电子设备制造业的上市公司共有213家，总共只有83人次的官员独董，1家公司仅仅对应0.39人次的官员独董。
说明：统计结果受上市公司信息披露量影响。 统计数据来源：图政研究中心。 原始资料来源：各上市公司2013年年报、2014年一季度报等。 （JZ&多媒体解决方案/图）
哪里盛产官员独董
从行业和薪酬来看，官员独董之间也有明显的差别。
八成以上的官员独董，年薪在10万元以下，拿5万-10万元年薪的最多。不过，年薪30万以上的官员独董也有12人次，其中有8人次是受聘于银行&&仅平安银行一家就&贡献&了5名年薪超过30万元的官员独董。
从行业的选择来看，&中央级&官员独董明显集中在信息技术、金融等&高大上&领域：比如9.7%的&中央级&都集中在计算机、通信业的上市公司里，省级则仅占5.4%；在资本市场服务业，有13人次的&中央级&官员，而省级仅有5人次。
而&省级&官员独董自己的优势行业是医药制造业，7.5%的&省级&官员汇聚于此，多达32人次，相比之下中央只有19人次。例如原河北省财政厅副厅长陈金城，就在华北制药公司连任4届独董。
此外，化学制品、道路运输业等与民众生活更相关的实体经济行业，也是&省级&独董们扎堆的地方。
不仅行业去向不同，薪酬的高低也有差别，级别越高的官员独董&吸金&越多&&在2013年拿到最多钱的五位独董中，有四位都是&中央级&。
剔除0元年薪的独董之后，&中央级&官员独董平均年薪为9.25万元/人次，远远高出平均线，而且是唯一高出平均线的群体&&所有官员独董2013年的平均年薪是7.7万元（剔除0元年薪者）。其余的省级、市级、县级，全部低于平均线，其平均年薪分别为7.00、6.53、4.83万元每人次。
与薪酬相关的不仅仅是单位级别，还有工作系统。
除了来自金融系统的官员独董非常赚钱之外，另一个&赚钱&的系统是国资管理系统，在国资系统工作过的官员独董平均年薪高达8.47万元/人次。紧随其后的是出自发改委系统的官员独董，平均年薪为8.21万元/人次。
&秘书帮&、军转干部、同僚扎堆
&秘书&扎堆，这是官员独董中一个有趣的现象。
2013年年报信息显示，有差不多一成的官员独董（105人次），从政期间曾担任过秘书、秘书长等职务。
比如，大唐发电公司的独董董贺义，曾先后在国家经委、国家计委、国家发改委办公厅工作，先后任秘书处处长、办公厅副主任等。其2013年从该公司拿走了13.68万元年薪，并于2014年5月因中组部18号文而辞职。公告显示，董贺义在该公司已经连任独董近6年。
原纺织工业部的部长秘书杨东辉，更是直接在相关行业的华纺股份担任独董。原财政部办公厅秘书江锡如，还同时兼任神州泰岳、立思辰、凌云B股三家上市公司独董职位。
到了省一级，原辽宁省委办公厅秘书赵广杰2013年也通过中国铁建的独董职位，拿走了17.6万元年薪。市一级中，原宁波市人民政府副秘书长、市口岸办主任林勇，2013年从宁波海运公司领到8万元年薪。
另一个值得关注的现象，是独董群体中，不乏&军转干&人员。
比如，华映科技公司独董李锦华，曾是福建军区的团职干部，之后在中国人民银行福建省分行、国家外汇管理局福建分局任职。深圳市长方半导体照明公司独董刘子先，是原某军团连长、副营正营职参谋。
山东黄金矿业公司则一下招揽了两名有军队背景的官员独董：宋文平曾任解放军33992部队排长、副连级干事，后来成为山东省国资委副主任；刘战原来是山东省军区宣传处处长，后担任山东省地矿局党委书记兼局长。
值得一提的是，目前资本市场上&兼职&最多的官员独董陈日进，也是军队出身。这位前广州军区空军参谋、海南省政府副秘书长，目前同时在海岛建设、广济药业等5家公司任独董。
上市公司官员独董中还有一个值得注意的现象，便是&同僚扎堆&。
比如，原甘肃省环保厅厅长冯杰担任酒钢集团宏兴钢铁公司董事长，这家国有企业请来的独立董事是原甘肃省副省长吴碧莲（年报显示未曾向其支付年薪）。日，吴碧莲因为即将连任满6年涉嫌违规而辞去该职位。
说明：统计结果受上市公司信息披露量影响。 统计数据来源：图政研究中心。 原始资料来源：各上市公司2013年年报、2014年一季度报等。 （JZ&多媒体解决方案/图）
七成依然在任
从不断发布的官员独董辞职公告看起来官员群体正在纷纷远离独董职位。
但是，依据2013年年报和2014年一季度报进行统计，截至日，曾经从政的1101人次独董中，70%仍然在任，仅有10.4%的官员独董选择了提前离任，还有19.6%的人士本届任期自然结束，但不知道是否已经连任。
实际上，有关规定不断趋向从严管理，但官员独董依然遍布资本市场。
2006年，公务员法规定：&公务员辞去公职或者退休的，原系领导成员的公务员在离职三年内，其他公务员在离职两年内，不得到与原工作业务直接相关的企业或者其他营利性组织任职，不得从事与原工作业务直接相关的营利性活动。&
2008年，中纪委发文专门对官员独董进行规范，不过此次发文规范的只是中管干部。文件明确要求，&中管干部辞去公职或者退（离）休三年后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的，应由本人向其所在单位党组（党委）报告，并由其所在单位党组（党委）向中央组织部备案，同时抄报中央纪委&。
到2013年，中组部18号文件又将有关规范扩大到党政领导干部、参公单位（即参照公务员管理机关事业单位）的领导干部以及&其他领导干部&。
对于违规在企业任职的行为，中组部18号文件规定&限期清理&，还给出了3个月的&大赦期&。&清理工作完成后，如再发现党政领导干部有违规在企业兼职（任职）或领取报酬隐瞒不报的行为，一经查实，要按照有关规定严肃处理&。
不过，这些官员独董的任职究竟是否符合规定，是否已经报备，他们领取报酬是否合规，是否还有其他诸如报销之类&隐性福利&，则因为信息披露并不完整，外界不得而知。
在近来愈演愈烈的反腐态势下，这道&官员独董禁止令&对一部分人群产生了影响。
截至6月29日，曾任职发改委系统的官员独董对禁止令&最敏感&，15.8%选择提前离任；其次是当过秘书的官员独董，15.2%已经辞职，这两个群体的离任率均大大高出平均离任率（10.4%）。
&禁止令&的效力同样具有一个从上到下递减的规律。&中央级&官员独董中，13.1%已提前离任，省级则有10.8%的离任率，到了市级则仅有5.6%。
但总体来说，官员独董的离任率都并不高。至于仍然在任的官员独董中有多少涉嫌违规，并不清楚。
独立董事何时&独立&
在目前已经发布的规范中，三年&冷却&期备受瞩目。
不过，这一禁止期依然留下了很大的空间。因为这只是约束官员不到原本管辖领域兼职。
只要不在本职领域，就不存在时间禁令。曾任国家审计署人事教育司教育处处长、审计局局长、政法审计局局长张大维，2007年5月刚刚退休，2008年1月就成为了华谊兄弟传媒公司的独立董事，之后他连任两届，2014年3月底才刚刚届满。然而，这并不违规。
另一个争议是，官员退休后继续在人大、政协任职，同时兼任独立董事。他们仍在部分行使国家管理的职能，却又被看成&已经辞去公职&，不受相关规定限制。
这些腾挪空间，让官员独董深陷争议之中。
事实上，独董制度的初衷，本是为了保证中小股东的合法权益不受损害，但现实却并非如此。
早在2004年，也曾有独立董事程厚博、刘文波&揭竿而起&，对国有企业乐山电力提出质疑，希望聘请会计师事务所对公司负债进行审核。但最终，这场风波以两位独董辞职而告终。同年，伊利股份也罢免了&找事儿&的独董。
到现在，十年过去了，独立董事的&独立性&不仅未能得到重塑，反而在许多上市公司中逐渐沦为&花瓶&，甚至成为进行利益输送的&灰色通道&&&独立董事的年薪只是公开的表面收入，往往还有报销等其他&隐性收入&，甚至与上市公司有关的信息也可能存在牟利空间。
比如，曾经被广泛报道的一则案例是，中信证券明星分析师杨治山，2011年以漳泽电力的独立董事身份参与了同煤集团与漳泽电力资产重组的论证过程。之后，杨治山指使他人开立证券账户，买入漳泽电力的股票期望牟利。
正因为独立董事背后的这些利益，让官员独董现象备受瞩目，也成为中央强力治理的领域。不过，从现有情况来看，这一现象要想真正得到治理，尚需进一步的决心，更需公开透明的信息披露。
责任编辑: 肖华
网络编辑: 瓦特中国式价值投资：多家上市公司有真正的安全边际 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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中国式价值投资：多家上市公司有真正的安全边际
　　企业的盈利模式是价值核心　　记得去年，一个做实业的投资者投了几个亿买入。当时我们一起吃饭，他看好苏宁是因为认识董事长张近东，可能就是看中张近东这个人，就这一点，把几个亿投进去了。我当时第一反映就是，我说这个苏宁好是好，张近东也很厉害，但现在的问题是他这个企业现在所处的这个行业的特点不利于他，本身我是不买渠道类的股票的，他铺了几千家店，突然一下子，网购发展起来了，这几千家店怎么去转型，我是看不到短期怎么扭转，如何搞得过京东、。所以这其中有许多的不确定性，所以不是说你一个人就能扭转这个大势的，这样的例子太多了，像诺基亚、柯达，曾经都很厉害，但是当时代变了的时候，一个人是改变不了这种趋势的。　　所以说，如果让我去选企业，我最看中的就是企业盈利的可持续性与经营业绩的稳定性，更多是看他的盈利模式，也就是说这家公司有没有不可复制的地方，有没有护城河或者说是垄断的地方。比如就是典型的垄断，它不受网购等科技时代变革的影响，吃就得吃它的，为什么呢？别的地区无法复制这种品质，这几年又搭上普通百姓收入快速增长的顺风车，产品提价就更有底气。　　企业盈利的可持续性与经营业绩的稳定性是获取复利的关键，巴非特之所以从十万美金起家做到全球第二富豪就是依靠复利的威力，每年20%多，持续60年！到目前没有一年是亏的，巴菲特成功的主要原因就在于，他能每年都赚钱，只是幅度大小而已。那么咱们就要考虑，因为现在很多做投资的，包括一些私募、公募，这么多年下来业绩稳定靠前的几乎是清一色的研究基本面，像重阳，他们的整个，如年初的时候，会制定一个关于今年宏观大势的看法。如果市场这样你该怎么办，如果市场那样你会怎么办？所以说你永远要把风险想到，今年会出现哪几个点是风险点，现在的市场，经过这几年的熊市，其实风险点已经很少了，尤其是经过最近这一波下跌，但还是有。所以我们追求确定性，想实现复利，就必须保证资产每年都是在安全的情况下，实现一个很好的增长。　　从大方向里选择重点标的　　所以，投资首先要看大势，比如说我比较注重看大势，因为中国股市的特点其实势比质重要，就是趋势比质量在中短期内更重要。我们研究过，欧美股市和亚洲股市体现在K线形态上是不一样的，欧美股市，指数涨起来往往都是很缓慢的，顶部一般是一个圆弧顶，很少有尖顶。但亚洲股市则不同，亚洲股市的顶部都是尖顶，不管是香港还是日本包括东南亚的股市，见顶的时候都是尖的，就是飙升往上走，为什么呢？因为亚洲人喜欢扎堆。就像大家买房子，买黄金，都喜欢跟风。亚洲人最大的特点就是人情关系网特别密，所以往往牛市到最后末期的时候，就是一哄而上形成的尖顶。　　所以在亚洲股市做投资，一定要注重趋势，去年的行情就很典型，趋势来了，可以不看业绩。看好，无所谓50倍还是60倍的市盈率。那么，现在中国大的趋势，第一就是经济转型趋势，去年抓这个趋势的人已经受益了，那么现在还得抓，为什么？现在整个大的政策是不会变的，政府也不会再像之前那样大搞基建。　　今年我们还得去关注这种符合经济方向的，但是估值不能太高的，我们防止风格发生变化，如果风格发生变化了，你押错了筹码，那你今年的收益还是不好。现在股市在下跌，就是很重要的原因，就是去年以来发生了一件，历史上从来没有发生过的事情，就是飙升，为什么我说历史上没有发生过的呢？因为过去咱中国确实也出现了飙升，但是过去的利率飙升，首先是在经济非常好的情况下，而且是伴随着高通胀，而今年的利率飙升，直接是低通胀，经济处于低度振荡的时候，出现的利率飙升，咱们知道现在社会的整个融资利率是非常高的。但从去年四季度开始，整个社会的利率到了一个高位了，但今年有点向下的趋势但整体还是比较高，如果下半年能够下来，整个A股的这样的一个估值的压力慢慢的去减弱。那么这个估值的因素一减弱，那么直接带来的问题是什么呢？就是那种低估值的品种，会有一个向上弹的一个过程。　　我根据自己的能力范围，总结了看好的三大领域，消费、大健康和新兴产业，但诸如、地产、等，就不太好判断。像，医药板块每年都有牛股，可能现在热点没轮到我这边，像年初的恒瑞药业，现在的、，医药股的特点还就是不断地轮换，它每年都会有机会，中药估值高了就休息，西药低了就起来和政策也有关系，比如。　　再看消费，新一届政府上来以后所做的一切，最终效果会在经济上呈现出来，大家可能还没有注意到，但这里面会诞生几个重要的机会。第一个就是中低收入老百姓工资的快速增长。我们看到，最低工资今年又涨了10%，收入翻倍计划，未来十年将是中产阶级崛起的十年。那么中产阶级有多大能量呢？如果按照中国现在每年7%的速度增长，到2020年中国中产阶级将会达到七亿人，到那个时候，消费主力就是80后、90后，他们的消费观念和60后、50后是完全不一样的。届时这里面就会诞生很多万亿级的消费、医药牛股。　　那么这些品牌，就像我提到的面条、榨菜、瓜子、酱油等等，现在市值才多大？大多数才只有三四十亿的市值，但是他们所面临的市场是美国、日本和欧洲的总和那么大。而且这些企业以后还能走出国门，他们就是中国的可口可乐，但是为什么我判断他们能成长起来，这里面也是有门道的。未来十年还会发生一些科技方面的变化，比如我为什么看好新能源，这是可以肯定的趋势。下一轮牛市有什么特点呢？每一波牛市都会有几个亮点来引领这个市场，不光是涨传统行业，它必须有一些可以带动市场人气的、有想象力的东西。下一轮新能源包括光伏产业，都有望是一个很大的热点。　　看看美国这几年牛市，我们也要对中国股市有信心，全世界主流股市都处于牛市，就差中国了。但是中国有个特点，他总是比别人慢一步。上一次其他国家都是2002年、2003年起涨，A股晚三年2005年才涨。再看看美国纳斯达克指数一路上升，所以A股创业板的上涨不是没有大的产业背景的，只是我们在操作上需要注意一些节奏的问题。美国牛市，现在只发展到中期阶段，走到现在这个程度，过去两年哪类股票涨幅最大？就是生物医药和新能源，特斯拉、第一太阳能这些都是几十倍地涨。再看看苹果，苹果股价现在已经处在一个高位振荡的趋势中，苹果过去的涨幅有多大？2002年最低12美元，2012年涨到最高是700美元，中间有几次大的调整，一次十送十股，复权等于最高涨到1400美元。　　所以我要告诉大家，要买，大家可能觉得现在看不出来，这个公司我跟踪的时间特别久，我对他非常有信心。它是第二个苹果，长期涨幅将会非常大，如果A股未来有牛市，牛市里边抓到龙头就可以了，龙头往往诞生在这种产业革命中。　　大势定出来几个大方向，在这几个大方向里面选股，怎么去选，有没有一些标准，然后选到这只股票后又怎么操作？看财务报表、了解管理层、了解过去的经营史以及对未来业绩进行一个大的判断，把公司这个业务分类判断，它的优点在哪一类，哪一类发展有前景。最后一步，考虑买入的问题，到底以多少价格去买，是等一等买还是现在就可以买，如何评估价值。　　把握好热点与估值轮动的节奏　　这两年，我投资组合的变化是非常大的，截止到去年年中，这几年一直拿着中药股，但去年一季度的时候我就开始调整了一些大众消费股。今年又变了，从平民消费里面慢慢地撤出来一部分，当然有一些股票是非卖品，但我的资产一定是流动的，因为我看准的钱一定会挣。今年继续加大对新能源的投资，同时开始关注一些估值比较低的品种。新能源这块主要是新能源汽车与锂矿，这一块到现在的表现还是不错的，许多锂矿股都集体停牌，这是政策、产业变革共振的结果。而低估值这块，因为我发现A股的整体估值经过多年的下滑，这几年达到了一个比较平稳、压不下去的位置，那么我年初就买了一些估值比较低的品种，不管今年市场处在什么状况下，我都会有优势。但在估值比较低的领域，买哪一类？银行、地产还是买保险、券商，这些都是估值低的，我最后选了一个方向――白酒，在年初的课堂和公开课上我都反复提到过。记得年初一提白酒很多人反对我，就像我去年说榨菜一样，但投资一定不能随大流，大家都认为理所当然的东西，你绝对不能投，因为你要是与80%的人的想法一样，是绝对超越不了市场的，股市就是这样的。白酒股后来也是出现了一波很大的反弹，目前整体的位置依然具备优势，一些中药股经过半年的调整也逐步进入了价值区间。　　当然，像我一直坚守的平民消费、医疗保健和新能源都是基于对这个行业的长期判断，大家都会有各自看好的行业，同一个行业的看法也会不一样，这都很正常，因为每个人的知识圈是不一样的，巴菲特也有看走眼的时候，但我们炒股的逻辑一定要对，所以我们不能凭空去猜测。　　看到这些变化，为什么我要大波段地去操作。价值投资不等于长期持有，但可能也有人疑惑，为什么、科技我就一直拿着呢？一直持有它们，是我对公司和产业还远没有到顶的判断。有钱赚我就一直持有，挣钱是衡量股市的惟一标准。股市本身就是一个交易的平台，在股市里面我们最大的优势就是区别于干实业，我们可以在不同的产业与企业里跳转，但缺点是我们不是企业的管理层，所以我们投资的时候需要留有一定的安全边际。但正是因为转换过于轻松，尤其是A股，投资者的情绪化表现就比较显著。但美国，我们看到巴菲特买了可口可乐后就一直没有出手，因为市场先生始终没有给他一个特别好的价钱，可口可乐过去几十年的估值一直在15到40倍PE之间。但是A股则不是，A股总会给你突破这个区间。2007年的时候，市盈率最高130多倍，2007年的时候市盈率是96倍，2007年的市盈率达到50倍，这就是一个天价，你卖出肯定是不会错的，就像我去年为什么卖掉一样。大熊市的情况下，片仔癀涨到近60倍的市盈率，我为什么要减掉，因为我知道这家企业，不可能从30%变成100%的业绩增长，长期以来它就是20%，因为它就是这么一个单品，销量就那么大，短期难有大的突破，但它的PE随后回落到30倍以下，对这类优秀的公司来说就是一个比较好的再介入的时机，因为这种公司的长期增长是很确定的。　　寻找真正的安全边际　　所以我们必须要在能力圈范围内做事情，对于大多数人，可能我一提到涪陵榨菜、，大家都知道，但换成投资的眼光看这类东西，要看什么呢？就是我刚才提到的要拥有好的商业模式。确定了你的能力圈后，我们就要去寻找安全边际。提到安全边际，大家肯定会想，就是十块钱的东西，我现在五块钱买入就安全了。但这只是安全边际的一部分，只是静态的价格上的安全，但现在的A股不缺这个，银行、地产、钢铁、水泥这些企业，价格都比重置成本还低，所以真正的安全边际不在于价，在企业层面，比如我年初挖掘的一家中新药业，它主营的利润主要是速效救心丸，三个国家机密中成药品种之一，无法复制、需求持续、产品价格低廉具备提价潜力，是一个心脑血管领域的独家大品种，被公认为治疗冠心病、心绞痛的首选药，这点类似于片仔癀、云南白药等。产品足够的强大是核心，我们在算它的估值，按的业绩，中新药业是30倍的市盈率，利润分两块看，一块是投资收益，另一块是自有产品，自有产品80%的利润来自速效救心丸。速效救心丸列入低价药目录，未来是要提价的，一次性提价要超过50%对利润的贡献率有可能是100%。所以，你看到这只股今年就走得比较好。　　我们知道巴菲特一直持有一家叫喜诗糖果的公司，巴菲特把它评价为伟大的企业，但是巴菲特买这家公司，市盈率是15倍买的，但实际上巴菲特只用了八倍的市盈率就买了这家公司，为什么？巴菲特发现这家公司买过来以后，公司的产品售价可以提高50%且不影响销量，第二年他就把销售价格提高了，利润立马就翻了一倍，因为投入是有限的，销量没有大的影响，等于他用8倍的市盈率买了喜诗糖果。　　所以说我们做投资选股票，一定要对未来几年企业的利润算个八九不离十，你多少倍市盈率买，这个企业未来几年业绩，每年增长大幅百分之多少，然后三年以后，每股收益变成多少，届时的市盈率是多少倍，我的股价会涨跌到多少，你在买股票之前就可以算出来。这就是基本面投资，一点点算账，所以我说未来五年，我知道我的资产会往哪个方向走，因为我会给我所有买入的股票都算了一笔账，这笔账有悲观的看法，有中性的看法，有乐观的看法，那么按最悲观的看法，你的资产三年是否还能翻一倍，按最悲观的大盘跌到1600点，资产是否还能再翻一倍。如果大盘涨到6000点呢，那我的资产翻多少倍我就不用想了，顺其自然的事，我只算最差的结果就可以了。　　为什么这么强调市盈率，市盈率很容易计算，但大家要学会可以运用。最终决定股价高低的是什么？不是资产，是它的盈利决定了它的股价。所以市净率不是一个很好的参考标准。钢铁股净资产很高，但是钢铁股的股价难道就一定按照净资产走吗？不是的，为什么呢？因为像钢铁股，就看它的构图，是一些炼钢厂、锅炉这些东西，它的建设成本是基础净资产，但是使用几年以后，当作废铁卖，它的净资产是打折的。　　白酒就不同了，年初时五粮液马上就跌破净资产了，但是白酒的净资产就不一样，首先白酒没什么资产，在整个生产过程中，就包装环节需要置备一些机器，其它就是挖的土池子。它的净资产，一个是现金，它都没有长期负债；一个是原材料，粮食和水。跌这么深也不是第一次，茅台今年初是8倍的市盈率，2003年市盈率最低的时候也到过10倍，历史是在重复的。
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