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贡献者：Larsolae
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&私募生存探秘-私募的发展和现状
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&2006-, All rights reserved.私募大佬 .29日高开强势冲击涨停！
福建福州股友
任何一天都有可能拉涨停
福建福州股友
美女、620象你一样美就好了，我每天都会抱着睡觉
四川成都股友
目标一个月后18元
陕西咸阳股友
楼主，不好说啊！
山东淄博股友
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拉升在即！
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金罗盘测评
销售毛利率
软件开发收入
运营服务收入
平均折/溢价
成交量(万)
总余额(万)
公司名称：万达信息股份有限公司
注册资本：48713万元
上市日期：
发行价：28.00元
更名历史：
注册地：上海市桂平路481号20号楼5层
法人代表：史一兵
总经理：史一兵
董秘：张令庆
公司网址：
电子信箱：
联系电话：021-
下周重磅政策指引 私募高呼8000点(股)
下周股市将再获政策指引 农业民生将成主题 下周股市将再获政策指引 农业民生将成主题
中央经济工作会议即将召开。会议或给出未来股市投资方向。业内人士指出，要保证一定的经济增速，依靠财税、金融和政府职能的改革释放市场活力是最大红利所在。此外，预计有关农
相关公司股票走势
业和民生的重要政策将成为主要议题。
下周将公布11月CPI数据。根据商务部和国家统计局公布的数据，进入2014年11月以来，食品价格止跌回升。商务部监测的食用价格在11月第一个星期持平，后面两个星期有小幅上涨。交通金融研究中心预计，11月食品价格环比将出现小幅回升，约0.5个百分点。考虑近期非食品价格受到国内成品油价持续下调及居住类价格回落影响，涨幅将明显收窄。预计11月非食品价格同比涨幅继续有小幅回落。总体而言，11月CPI同比涨幅将出现小幅回升。
下周还将公布11月金融数据。预计，11月新增贷款较10月将有所上升：一是通过中期借贷便利及公开市场净投放，央行近月持续投放的基础货币较多，对银行表内信贷能力形成一定支撑；二是同业、票据和理财业务内外部监管增强，部分高风险投融资放缓，银行表外融资放缓，表内融资需求有所增加；三是发改委项目审批加快，基建投资增加，相关中长期融资需求增加，对中长期信贷有逐步带动作用；四是年底银行加大存款吸收力度，加上财政资金下放，存款形势转好有利于信贷增长；五是住房抵押贷款政策趋暖。（中国证券报）
A股平均每分钟成交44.75亿元 仅1成股民跑赢大盘 A股平均每分钟成交44.75亿元 仅1成股民跑赢大盘
12月5日，A股再次创造历史，成交量首破万亿，盘中振幅高达165点，创日来最大振幅。截至收盘，上证综指上涨1.32%，收于2937.65点。证监会新闻发言人邓舸昨日表示，新入市的中小投资者应理性投资，不要被卖房炒股的言论误导。证监会还透露，近期发现股市坐庄、操纵股价违法活动有所抬头，将严加打击。
一天成交量超一年
12月5日A股一天的成交量超过1996年一年A股成交量，平均每分钟成交44.75亿元，每秒钟成交7000余万元。
昨日，在逼近3000点重要关口时遭遇剧烈振幅，全天振幅高达5.69%。伴随着剧烈振幅放出10740亿历史天量资金。本周涨幅高达9.5%，创近6年最大单周涨幅。
昨日共有70只左右个股涨停，仍然是以大盘蓝筹为主。券商股再次成为大盘上涨的中坚，个股几乎全部涨停。股也表现抢眼，涨停，和涨幅均超过7%。几乎涨停收盘。值得注意的是，昨日仍有13只个股收于，跌幅超过5%的个股有600只，占A股数超两成。
仅一成股民跑赢大盘
今年上半年，沪指的最大涨幅接近50%。昨日，网上调查显示，有近90%的股民跑输大盘，其中盈利不足50%的被调查者占54%，亏钱的投资者占比33%，仅有一成左右的投资者跑赢大盘。
市场分析人士称，此轮行情蓝筹股的表现要好于中小市值股票，这让习惯了熊市思维的老投资者“满仓踏空”，甚至收益不如最近才入市的投资者。一位机构人士表示，从历史牛市中的表现来看，老投资者的确收益不如新入市者。但是投资毕竟是一项长跑，必须始终将风险放在首位，否则最终盈利会最终回吐，甚至亏损。
社科院金融研究所报告指出，市场已形成牛市氛围，将吸引更多资金入市。尽管沪指已经上涨数百点，但蓝筹股相对仍然便宜，随着蓝筹股的估值与国际市场的平均水平接轨，2015年沪指可能会涨到4000点至5000点。
个人投资者为买入主力
从最近两周（11月24日至12月5日）行情来看，沪指和分别上涨18.13%和6.97%。板块来看，金融业、采矿业、房地产业累计上涨35.3%、24.6%和15.3%。尽管如此，截至12月5日，以上三个行业分别为9倍、15倍和17倍。仍然远低于中小板49倍的市盈率和创业板78倍的市盈率。
针对近期股市表现，证监会新闻发言人邓舸昨日表示，股市稳定对于经济有重要作用，希望投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，加强风险意识。希望研究机构合理引导投资者预期。
证监会数据显示，11月24日-12月5日，A股日均成交金额7561亿元；各类专业机构投资者净买入309亿元，自然人净买入659亿元，持有A股市值10万元以下的个人投资者净买入更多。
邓舸昨日表示，新入市的中小投资者理性投资，牢记股市有风险量力而行，不要被卖房炒股的言论误导。
开户系统崩溃 大妈为排号吵架
A股昨日万亿成交落幕，持续的狂热让投资小白们跑步进场。记者12月5日上午实地走访北京多家券商营业部，“大妈为排号吵架”、“今日号已排满”、“营业厅保洁阿姨也开户”等场面让记者身临其境感受了一把“全民炒股”热。
“今日号已排满”
昨日上午11点，记者来到位于建国路附近的一家券商营业部，等号区已坐满了等着开户的客户，现场工作人员除了坐在柜台内的几乎都处于小跑步状态。记者走向前向工作人员询问，能不能排号开户。工作人员称：“已经排到52号，今天恐怕没有号了。”随后，上述工作人员对记者表示，因为开户人数太多，排号的客户分成两拨，一拨现场开户、一拨引导着到办公区进行网上开户。
下午一点半左右陆续有客户走进这家营业部开户，但都被工作人员挡在门外。工作人员表示，“今日号已经排满，建议周一再来排队。”正当工作人员对陆续来的客户解释时，现场两位50岁左右的女士吵了起来。经工作人员询问，因后来的客户插队，导致排号靠后的客户可能今日无法完成开户，两人为此吵起来。
记者还了解到，大厅内的保洁阿姨也在营业部开了户，该名保洁阿姨告诉记者：“我在这儿刚开户有3天，赚了差不多2000块钱了，不知道下周会不会接着赚钱。”
网上开户系统一度崩溃
记者下午3点左右走访了位于亦庄一家新设券商营业部，今年8月份以前，平均日开户量10户左右。“从11月上旬开始，每天的开户数维持在40户左右”，营业部一位工作人员说。
“上午的网上开户系统一度崩溃，根本进不去，一直到快中午的时候才打开了。”上述工作人员告诉记者。
“不只我们一家网上开户系统崩溃了，同行的其他券商也陆续听说这几天出现网上开户系统崩溃或者非常慢的情况。”另外一位营业部工作人员补充说。
昨日证监会新闻发言人邓舸在例行新闻发布会上称，11月24日至12月5日沪深两市大盘蓝筹股成交活跃，今年前11个月日均新开账户2.9万户。
亮点板块
券商股起舞10万5天挣5万
券商股连续两日集体涨停。券商相关的23只股票统计在内，根据其数据显示，昨日券商指数上涨9.76%，成交额为1387亿元。
面对“疯涨”的这波券商股行情，处于停牌中而未尝到甜头的上市券商“坐不住了”。停牌超过2个月的于12月4日晚间紧急发布公告称，鉴于近期股票市场交易情况，为更好地保障投资者的合法交易权益，经申请，公司股票于日开市起复牌。
昨日复牌即涨停，被网友称为“业界良心”和“最为股东着想券商股”。亦于昨日复牌并以涨停报收。
券商股的疯涨令踩到行情的投资者也赚得盆钵满盈。以为例，本周连续4个交易日封涨停板，12月1日的收盘价为17.41元/股，12月5日的收盘价为25.5元/股，以此计算，其4个交易日的涨幅超过46%。如果股民在周一以接近收盘价的价格买入10万元的股票，那么其在四个交易日内的收益将达到4.6万元。
多家机构认为，券商板块持续上扬主因可以归于降息和注册制等利好的推进，同时，券商今年业绩将超预期。申银万国证券称，当前基本形成增量资金猛增与大股票轮动的良性循环，这为券商股的第三波真牛行情奠定坚实基础。不过也有分析人士认为，市场利好出尽，下周一对券商股会是个考验。(.新.京.报)大宗交易火爆QFII热捧金融股 海通总部接盘最积极 火爆QFII热捧金融股 海通总部接盘最积极
截至12月5日收盘，沪深两市成交再现"天量"交易，在12月3日突破9000亿元之后午后盘中突破1万亿元，沪市、深市成交总额均刷新历史数据。
由金融等蓝筹股发力带来的暴涨行情在12月5日仍未结束。市场火爆的同时，深交所、上交所大宗交易也十分热闹。
据数据统计，截至12月4日，沪深两市大宗交易总量为301.01亿股，成交总额达到2940.68亿元，较去年同期的190.71亿股、2075.35亿元大步跨越。
金融股作用举足轻重，数据显示，11月以来截至12月4日，金融股在大宗交易平台总额已经达到92.75亿元。金融股上榜的买方卖方席位显示，QFII资金频繁"搅动"。
股东套现催热成交
"大宗交易比较活跃与市场行情的火爆有关，大盘在7月份后反弹，成交额逐日攀升。市场出现反弹的时候，交易必然会活跃，大宗交易也不例外。"南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，大宗交易的活跃也反映了市场机会增多，各路资金参与的机会积极性在提高。
分月份来看，9月和11月是2014年出现大宗交易最多的月份。数据显示，1-11月，各月份大宗交易成交额分别为217.12亿元、165.33亿元、185.77亿元、182.29亿元、149.34亿元、221.97亿元、258.97亿元、285.23亿元、513.21亿元、248.01亿元、432.53亿元。
大宗交易一直被视为上市公司股东的重要出货手段。江浙某券商策略分析师对记者表示，9月份A股重要股东减持额创2013年以来的新高，产业资本、上市公司高管等积极在套现。
"11月大盘进入疯狂上涨，蓝筹股上涨非常犀利，蓝筹股的量比较大，大宗交易的成交额也上得比较厉害。"杨德龙对此表示。
对于一些股东偏好利用大宗交易来出货，业内人士分析主要有三方面的原因。"首先是便于交易，可以进行批量成交，其次是减少对二级市场的冲击，三是比较隐蔽，很多投资者不会注意到，而且一般都是交易后公告，对股价造成的负面影响比较低，对维持市值有一定的作用。
QFII凶猛
记者根据统计，日到12月4日，金融股中招商(600036.SH)大宗平台交易额居于29只金融股之首，达到了33.13亿元，其次为(000750.SZ)14.62亿元、(601336.SH)7.83亿元、(601818.SH)7.32亿元、(002500.SZ)7.32亿元。
在11月被机构大幅度抛售，但仍然受到各种资金的追捧。11月14日、11月20日、11月21日、11月28日，曾八次现身大宗交易平台，卖出席位上有六次为机构专用席位，合计卖出30.61亿元。尽管资金量较大，但交易价格却出入意料地并未出现折价的情况，六次交易机构的接盘方分别为哈尔滨长江路证券营业部、中信建投总公司、总部。
除了，(601818.SH)也同样遭到5家机构抛售，数据显示，有三次交易也被总部接盘，溢价率达到0.99%。
上述提及的营业部也成为此时间段内通过大宗交易平台买入金融股最多的几家。据统计，日到12月4日，买入金额总和排前五的分别为：总部26.83亿元、中信建投总部10.48亿元、机构专用席位5.69亿元、招商哈尔滨长江路证券营业部4.75亿元、总部4.67亿元。
值得注意的是，总部就多次被媒体报道为QFII大本营之一。
而卖出榜单前六上，也同样有QFII藏身其中。数据显示，日到12月4日，通过大宗交易平台卖出金融股居首的就是机构专用席位，机构合计抛售了42.44亿元，而股份梧州西江路证券营业部、总部、申银万国南宁南宁长湖路证券营业部、上海世纪大道证券营业部、上海淮海中路证券营业部分别卖出了8.48亿元、8.29亿元、5.37亿元、3.68亿元、3.62亿元。这些营业部卖出的股票集中在、和。
其中，总部、上海淮海中路证券营业部也被视为QFII资金聚集地。
此外，同样带有QFII背景的东方证券东方资财在买入榜尤为积极。中金公司上海淮海中路证券营业部、国际部等也没有缺席这一波金融股的大宗交易。
除此之外，游资是买卖金融股的典型代表。据记者了解，上海世纪大道证券营业部就因善于追涨停、频繁登上龙虎榜而闻名，在近六个月内，该营业部17次上榜龙虎榜，在所有营业部中龙虎榜成交金额位于第八位。(.21.世.纪.经.济.报.道 .陈.静)
日成交额首破万亿 国家牛市降临 私募喊出2015年看到8000点 日成交额首破万亿 国家牛市降临 私募喊出2015年看到8000点
犹如脱缰的野马，A股暴涨呼啸而来，中石油、、、建行，这类过去七八年化石般的大象股票突然强封涨停。
正在路演中的富国基金的基金经理章椹元惊呆了，"这样的上涨已经完全超出了我的想象。"是的，这几乎超出了所有人的想象，市场上的人士都调侃说是风来了，吹动了风口上的大象。即使是专业人士如国泰君安研究所所长黄燕铭都无法短时间内给出答案，甚至把佛教心法用在了对行情的描述上，"股票价格变动和债券价格变动的原因是一样的，答案都是众人的心在动"。
过去一周的A股市场让每一个参与者瞠目：单日近万亿的成交量不断刷新历史记录，全市场重回"5时代"，12月4日上涨119点站上2800点，单日涨幅创下近四年新高，证券板块集体涨停，中石油、中石化涨停，全市场65只股票型杠杆基金中62只涨停。12月5日，两市成交突破万亿大关，创出历史新高。当日，证监会新闻发布会提到股市时表态称，股市稳定健康发展对经济社会发展全局具有重要作用，同时也提醒中小投资者理性投资，牢记股市有风险，"不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作"。
在许多人还在为经济增速放缓、企业盈利下滑有所担忧的时候，这个国家阔别八年之久的"牛市"猝不及防地到来。
6月以来，A股总市值从持续多年的不到24万亿元快速增长到32.8 万亿元。其实，从去年四季度以来，随着无风险收益的下行，从债券市场的短期国债到长期国债、利率债到信用债，再到股票市场的小盘股、大盘股，资本市场上涨风已经"洗劫"一遍。
但是，不争的事实是，降杠杆周期正在一系列政策利好的刺激下走来。资本市场盛宴在实体经济严寒中开启，其将在经济转型和降杠杆周期里发挥重要作用，当然，走过这一段征途，还需要更多时间与条件，需要资本市场真正浇灌到经济饥渴之处。但无论怎样，资本市场不仅仅强调融资功能也要发挥投资功能的时代正在到来。市场正在被赋予在资源配置中的决定性作用。
毫无疑问，社会无风险利率的下降，40万亿元的个人存款以及社保、企业年金未来稳定收益缩水的压力巨大。
银行理财产品收益率今年以来逐步下降，受降息影响，目前银行理财产品收益率普遍走低，理财产品收益基本维持在4%-5%。最明显的是一时风光无两的收益率即将跌破4%。记者了解到，最近一个月开始，余额宝、理财通等货币基金都不同程度的呈现净赎回。而11月的新增信托规模也明显下降，基金类信托环比下降44%。"没有办法淡定了！"公务员郭伊说，"看分析还要继续降息和降准，我已经把银行理财、余额宝里各路资金转投股市了。"
郭伊只是股市每天近万亿成交资金中新增资金的代表。整个11月，A股证券开户数量新增108万，基金开户数量新增85万，创近七年新高。12月3日早盘，部分券商融资系统因为大量的融资客买入出现了持续半个多小时的系统"拥堵"，因为大量资金在同一时间进行融资操作，导致融资系统瞬间承压。著名的国信证券深圳泰然九路营业部贴出了"今天号已发完"的通知。
12月5日，仅上午，沪深两市总成交量就达到史无前例的7200亿元！
基金经理章椹元从技术层面解释认为，"市场启动和发展更多的来自于投资者情绪的表现。初期反应最快的是私募、游资，然后是机构加仓，没有进来的人看到赚钱效应接替进场，形成资金流入的正向反馈循环。"
但是，仅仅用内生性绝不能解释这十几个交易日股市的上涨。目前全市场券商研究机构集体唱多，3000点、5000点、甚至有私募基金喊出了2015年看到8000点。
黄燕铭说，如果说盈利是分子因素，利率和市场情绪是分母因素，他认为"2015年依然是炒分母"。
今年以来，全市场IPO虽然近募集资金556.9亿元，但是近400家上市公司再融资规模已经达到5659亿元，新增股票并没有带来存量市值的缩水，尤其是并购式增发，场外资金、产业资本一直流入A股。
另一个数据显示，截至11月28日，融资融券市场上的融资余额已达到8189.27亿元，再创历史新高。北京一家券商从事融资融券业务人士称，今年以来融资门槛不断下降，融资利率保持在8.6%，券商自营融资盘早已用磬，大量的融资资金来自银行和保险。
今年下半年，尤其是9月以来央行指导的无风险利率的下降，国债收益率持续下行，1年期国债收益率下行到3%附近，10年期国债收益率下行到3.5%，直接刺激了权益类资产的估值提升和资金大搬家。随着股票市场赚钱效应的出现，理财资金明显分流。
朱平认为，从证券化的角度看，按照国际上股票市场规模占GDP比重80%的水平计算，A股的总市值应该在50万亿元。目前美股总市值约为21万亿美元，与GDP之比超过120%。在他看来，过去长久以来，钱留存在银行体系的居民存款和银行理财，中国股票市场的地位正在回归应有的位置。不过，今年这个回归的速度有点快，A股市值占GDP这一比例在年末一直保持在约40%，目前约为56%，今年半年来A股市值增加了超过30%。
瑞银证券预计，未来3个月将有1.34万亿新增资金入市，占自由流通市值的10.7%。而按照高盛高华的模型，2015年房地产投机性需求占比将从2014年的12%下降至3%，假设结余的钱60%投入股市，预计大约4000亿元人民币的流动性将投入股市。
去杠杆之路
央行11月21日降息直接刺激了A股的上涨。而除了降息之外，央行还数次暂停正回购，稳定流动性的决心可见一斑。
三季度GDP增速创下7.3%的新低，PMI仍在继续回落，CPI亦降至五年低点，缓解实体经济融资成本压力正是央行降息的主要背景。
降息后，官方窗口中国政府网刊发《降息背后的民生情怀与经济逻辑》一文，直言"降息客观上会有滋润企业、激活股市楼市等作用，这并非调整改革大方向，只是因时而动、顺势而为，从大局出发让经济保持活力"。
而在资金宽松的背后，去杠杆才是未来中国经济转型中需要解决的一大问题。事实上，中央政府今年以来的政策正在有序地推动解决这个问题。从127号文到国务院"融十条"，一手严控商业银行表外融资的无序信用扩张，一手释放常规贷款供血实体经济，银行体系一系列调控从未停止。正是地方融资平台、房地产投资等大量对资金成本不敏感、债务杠杆高企的表外非标融资，在过去两年拉高了整个实体经济的融资成本，而这些部门也是调结构、去杠杆的关键所在。
一直唱多股市的国泰君安首席宏观分析师任泽平指出，这几年中国经济的深层问题是，经过 年的高速增长，国民经济积累了大量低效产能和过度杠杆，由于政府隐性担保的存在，资源错配，金融风险积聚；而今年二季度以来，调控效果显现，三大资金黑洞中市场化程度高的房地产部门率先展开了长周期出清，并倒逼体制内两大领域的出清：重化工业去产能，地方债务收缩；随着无效融资需求收缩，无风险利率才出现趋势性下沉，股市估值中枢抬升；房地产投资下滑倒逼政策宽松，资金从房地产和影子银行流入股市。
回头来看，从2008年为了挽回全球金融危机造成的巨大影响，政府主导下的"四万亿"加杠杆行为现在正在走向需要降杠杆的周期。目前看，再用行政化手段降杠杆比较难。首席宏观经济分析师王涵指出，直接融资将取代间接融资成为融资的主体。
事实上，发挥市场在资源配置中的决定性作用可能正是未来降杠杆的有效手段。董事长王东明在日前的全国政协关于"加快发展多层次资本市场"主题座谈会上建议，应尽快推出股票发行注册制改革、推进资产证券化市场发展，繁荣的股权融资市场既能扩大企业融资渠道，又可降低融资成本，同时缓解杠杆率攀升的压力。
美国金融危机后去杠杆的重要经验可以作为参考：通过资产债务腾挪，利用资本市场对实体经济的微观传导使得实体部门实现"低杠杆+低成本+低利率"组合，进而有效支持实体经济部门的复苏，将债权融资转换为股权融资，将贷款性融资转换为资本性融资，将短期融资转换为长期融资，股票市场被认为是激发民间资本市场活力，提高社会资金形成和配置效率的重要手段。
许多人期冀，一个繁荣的股票市场可以带动中国经济去杠杆走出一条新路。
政策组合拳
回顾历史不可否认，中国证券市场的设立为当年解决一些困局起到了重要的作用，将债权融资转换为股权融资、将贷款性融资转换为资本性融资，将短期融资转换为长期融资，为盘活国有资产、支持国有企业建立现代企业制度的目标发挥了关键作用。
当全球金融危机爆发后，创业板的适时推出也让资本市场服务于实体经济转型和中小企业投融资的功能定位开始变得更加突出。
最近的一系列政策，无疑将在中国直接融资和间接融资市场发挥深远影响。央行降息以及即将推出存款保险制度，一方面降低了整个市场的存款利率，另一方面也改变了过去的银行存款无风险利率时代，从高利率无风险到低利率有风险，这将促使40万亿个人存款分流。
11月30日，"存款保险制度征求意见稿"面世，其影响和意义同样深远。截至今年中期我国银行业总资产规模超过160万亿，较2003年银监会成立时的27.64万亿元，8年间增长5倍。这其中，政府信用对银行业的隐形担保，是最重要的背书。
央行行长周小川曾指出，"我国搞存款保险，表面上是从无到有，而实际上是人民银行最后贷款人的隐性保险走向显性保险。"构建存款保险制度，本质上是将我国的存款市场从无风险资产市场变成有本金安全、有显性保险的风险资产特征的市场，这或对高达45.6万亿的居民存款带来大的配置改变。
而近几日下发的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》也预示着，未来几乎毫无风险的银行理财业务也将有助银行摆脱刚性兑付，同时促使15万亿银行理财资金分流。
直言，无风险利率继续下降、风险偏好提升，尤其是随着银行负债从存款向理财产品的转移，逐步减少"稳定高收益"，未来在低利率的时代中，银行理财必然需要提升风险偏好，或者配置在高收益的产业债、资产证券化资产，或者加大对权益类资产的配置，其代表的是中国居民的储蓄资产借银行渠道大规模转向资本市场。
事实上，资本市场的地位也在不断加强。加快发展多层次资本市场助推经济转型写入十八大报告，去年底新三板正式扩容，今年5月资本市场新"国九条"颁布，并购重组多次被大力支持。11月下旬举行的国务院常务会议上，李克强将注册制改革作为解决企业"融资难、融资贵"十大要点之一提出。随后证监会表示，注册制方案已上报国务院。
注册制意味着证监会真正放权发行行政审批，让企业上市回归企业和市场自主节奏。一位证监会内部人士透露，当下证监会的主要工作即服务注册制改革。近期证监会一系列举措落实于职能部门或中介机构，都被认为是为注册制"扫清障碍"。在保荐人资格取消行政审批数量可能大增后，保荐牌照还可能由其他金融机构发放。而近期证监会发行部门的"反腐"调查也被看作是为注册制顺利实施进行整顿。
对于降杠杆的主要角色地方融资平台来说，国务院也已明确"开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台政府融资职能"，地方政府不得再为融资平台举债进行财政担保。一个名叫"PPP机制"的新名词出现，即以政府和社会资本合作模式解决地方融资问题，简单说这即是对混合所有制合作模式的探讨。
未来随着注册制大幕的拉开，融资平台不排除运用股权融资手段综合解决降杠杆问题，这就从过去的债券短期融资的死水压力，趟出一条股权融资的活水出路。
面对实体经济疲弱股市却向上走，任泽平的解释是，当前经济和股市类似年，属于分母驱动的"改革牛"。经历了大盘股的上涨，最近一年以来债券、股票市场已经全面复苏。但热情过后，找不到分子"盈利"点的增量资金入市的"矛"还能刺向哪里？
不可忽略的现实是，当前经济基本面尚待改善，与美国经济危机的风险暴露不同，中国的刚性兑付仍然未见打破、债券市场的适度信用违约仍被"埋单"，金融体系依旧在为经济下行的危机兜底，风险仍在出清。
美国的成功之处在于金融反哺经济，股市是与创新动力对接的最佳融资市场并培育了诸多伟大公司。但也指出，短期内我们可以预见利率下降、银行理财入市推动风险偏好提升，股市债市短期双牛。但从长期看，则需要股市、债市反哺经济，经济产生内生动力。
调结构、去杠杆不可能一蹴而就，最终都将由市场来决定，需要时间，更需要资本市场这个资源配置平台自身真正发挥作用。在经济低迷、金融风险仍待出清的宏观环境下，一场"长牛"要好过"疯牛"。(.经.济.观.察.报 .赵.娟 .任.育.超)
基金经理：追涨是必须的 轮动是必然的
"我虽然不是坚定追涨者，但本周也调仓了。"这是公募基金经理周易(化名)最新投资策略。
周易是典型的选股型基金经理，在弱势行情中善于发掘那些估值合理、成长性良好、质地优良的公司。他有着一整套成长股投资逻辑，在近两年的小盘股结构性行情中屡试不爽。在他的仓位配置中，更多的超额收益来自那些不为普通投资者所熟知的非白马股。对于这些标的，他都经过了精心筛选，绝大多数要进行实地调研及长期研究。面对此轮牛市行情，一直"咬定成长不放松"的他本周也将部分仓位移至蓝筹股。
他的调仓范围不仅仅包括银行、券商等热点板块，还包括、有色等传统低估值的蓝筹股板块。
周易说，对于蓝筹股，公募基金还是有些基本仓位，但总体而言拿得不多。统计数据显示，在今年三季度，公募基金仅持有458.65亿元的金融股，占净值比例为3.71%，在所有行业占比中排名第三。其中，券商股为不少公募基金重仓，前十大重仓股中包含券商股的基金为298只，累计持有数量为144810万股。
适度调仓、均衡配置也是银河证券高级投资顾问任承德的建议。任承德认为，当前市场环境下，投资者应采取"一半蓝筹、一半成长"的配置策略。在蓝筹股中，银行还有15%至25%的上涨空间，券商、保险作为牛市中弹性较大的板块也是关注的重点。
板块轮动是必须的
"在强势板块暴涨，而其他热点又较为多变的情况下，不盲目调仓追涨的操作思路是有其合理性的。"申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明称，对于激进的投资者来说，应该多考虑用好包括股指期货以及分级基金在内的投资工具，这样就有较大机会在指数飙升的背景下跑赢大盘。他认为，目前多数股票都能够上涨，投资者不要轻易换股。
不过，亦有机构人士提醒，从技术分析等多个角度看，大盘调整风险在加大，一旦量价背离局面严重起来，调整力度会加大。要随时警惕急跌带来的融资盘爆仓等阶段性冲击风险。在这种情况下，专业投资机构在把握行情和防范风险方面是优于普通投资者的。
对于后市走势，投奔私募的"基金一姐"王茹远认为，此轮行情是在完成大盘蓝筹股的估值修复，同时在挤过去两年成长股的泡沫。成长股中又有价值凸显的品种调整出价值，再次处于好的买入位置。"在经济转型背景下，那些真正从百亿元级别到千亿元级别的公司一定会诞生于新兴产业。以创业板为例，市值在200亿元以上的公司屈指可数，大部分在50亿元至100亿元之间。在一轮一轮涨跌荡涤之后，真正有巨大上涨空间的成长股在此轮牛市会复制上轮牛市传统产业龙头股的强者风范。"她表示。
王茹远称，在一轮行情中，板块轮动是必然的。当前来看，还没轮完，依旧有低估的板块和个股。理论上还是有较为乐观的后市值得期待。(.中.国.证.券.报)
私募大佬：最大风险是踏空 买蓝筹捂着
沪深两市成交量连破9000亿元、1万亿元。私募人士认为，行情尚处于牛市初期，不应该担心调整。相反，最大的风险是踏空。
A股尚在牛脚下
中国证券报：如何看待当前势如破竹的行情？
杨玲：用势如破竹这个成语来形容目前的市场再贴切不过。暴涨伴随着成交量放大和一定的板块轮动是一轮大牛市初期的鲜明特征。近期行情不是昙花一现式的暴动，而是一轮大牛市行情的全面展开。
崔军：现在我们还在"牛脚"下。2007年股指从6124点下跌了7年，现在蓝筹股和一些小盘蓝筹股在历史上是最便宜的，预计2015年还可能降息、降准，沪港通的启动起了点火作用。明年A股将纳入全球指数，外资将蜂拥而入，预计行情将持续。
中国证券报：与2006年牛市相比，这轮牛市有何不同？
杨玲：上一轮牛市时经济繁荣、流动性充裕、政策呵护，可谓天时地利人和，由此形成了一轮疯狂大牛市，具有速度快、幅度大的特征。与上一轮牛市相比，这一轮牛市前半场是资金驱动型，后半场是改革见效后经济驱动型。目前市场走势主要由资金决定，而到下半场将围绕改革进程展开，并最终决定这轮牛市的高度。根据三中全会给出的改革时间表分析，我们预计这轮牛市可能长达5年，而上涨幅度可能与上轮牛市相似。
崔军：现在尚处在牛市起步阶段，相当于2005年的大底，而且此轮牛市会强于2006年和2007年的牛市，未来两年行情会涨到6000点至8000点。
中国证券报：蓝筹股行情是估值修复性质，还是一轮大牛市的开端？
杨玲：降息之后，券商率领蓝筹股持续暴涨，成交量不断放大，12月5日更是突破万亿元大关，这表明各类资金正在大规模入市，资金驱动型牛市全面展开的特征十分明显。降息表明货币偏向宽松，无风险利率有望进一步下行；改革实质推进显著降低长期经济风险；资产配置调整，各类资金快速进入价值被严重低估的A股，大牛市已经全面展开。
崔军：一方面资金面较宽松，另一方面通过沪港通进来的外资买入股票后经常持股不动。如果明年A股被纳入全球指数，外资还可能超配，而且降息空间较大，利率下行带来10多万亿元资金，将大幅推动行情展开。现在的蓝筹股用巴菲特的话来比喻：就好像一个好色的小伙子来到了女儿国。现在的蓝筹股和小盘蓝筹股太便宜了。
中国证券报：估值过高的成长股在这轮牛市中会有怎样的表现？
杨玲：在过去两年结构性牛市中，成长股持续快速上涨，打开了A股整体上行空间。现在A股市场行情已经完成了由成长和题材向蓝筹股的转变，在相当长一段时间内，蓝筹股表现将远好于成长股。等蓝筹股涨到一定程度，成长股才有可能具备上行的动力。
崔军：不看好创业板，现在买创业板相当于6000点买股票，非常高，很难找到合适的标的。
中国证券报：请介绍近期的操作策略。
杨玲：10月我们进行了大规模调仓，从11月初开始，大规模增加周期股和消费股持仓，目前总仓位超过九成，主要包括券商、保险、化工、、传媒等行业，以周期股为主和消费股为辅的新投资组合。仅仅两周，净值就上涨超过10%。未来将持续满仓操作，继续看好蓝筹股。
崔军："创赢18号"9月获利14.87%，"创赢11号"10月获利45%。投资成功的秘诀精炼成四个字就是"安全边际"。第一，要挑选市盈率低的股票买进，还要寻找明年业绩能够实现爆发式增长的股票，市盈率在15倍以下买进，到30倍至60倍市盈率时卖出。况且牛市顶峰时一般市盈率高达60倍至100倍。
买入蓝筹"长捂"
中国证券报：接下来，市场会否调整，或者发生板块轮动？
杨玲：急涨之后就担忧市场会调整，这是典型的熊市思维。近期市场成交量持续放大，已经突破日成交超万亿元的天量，这清楚表明各类资金正在大规模跑步入市。在充裕的资金驱动下，A股牛市已经全面展开，市场短期内会不会调整并不是需要十分在意的事情，需要关注的最大风险是会不会在这一轮行情中踏空。近期券商、银行、有色、地产等多个板块已分别领涨，板块轮动迹象初步显现，我们预期后市这一趋势将延续。
崔军：不要理会大盘是否调整，买进价值低估的蓝筹和小盘蓝筹股票就可以了。大家要想像如果巴菲特到A股会买什么股票，要坚持安全边际原则，坚持以0.4元买1元的股票。不管市场如何轮动，价值低估的股票买进就可以了，也不要怕追高，特别是牛市来了，要买进刚从底部创新高的股票。
中国证券报：目前看好哪些板块？
杨玲：A股市场已经完成了风格切换，蓝筹急涨行情远未结束，继续上涨的空间不小。我们接下来将继续看好包括券商、保险等在内的蓝筹股。
崔军：看好沪港通的标的板块，外资进来后这些股票的涨势将非常迅猛。台湾股市对外资开放后上涨20倍，所以这些低估的蓝筹股未来上涨空间还很大。我们新发行的基金就是要建仓这些低估值的蓝筹股和小盘蓝筹股。
中国证券报：对投资者有何操作建议？
杨玲：牛市最主要的风险是踏空，建议投资买入并长期持有蓝筹股，以防踏空。
崔军：建议坚持价值投资，估值很高的股票坚决回避，如果现在买了，到时可能会亏得很惨，就算大盘涨到10000点，也可能挣不到钱。坚守优质蓝筹股，不到6000点至8000点坚决不出货，只有这样才能挣大钱。
陕西创赢投资董事长崔军
估值很高的股票坚决回避，如果现在买了，到时可能会亏得很惨；就算大盘涨到10000点，也可能挣不到钱。应坚守优质蓝筹股，不到6000点至8000点坚决不出货，只有这样才能赚大钱。
北京星石投资首席策略师杨玲
急涨之后就担忧市场会调整，这是典型的熊市思维。近期市场成交量持续放大，这清楚地表明各类资金正在大规模跑步入市。蓝筹板块轮动迹象已经初步显现，这一趋势有望延续。(.中.国.证.券.报)
成交破万亿银行不破净 七大板块有望轮番领涨
周五，沪深两市巨震。早盘振幅近6%；午后在军工股井喷和券商股持续强势的带领下，震荡反弹。沪深两市成交额首破万亿元大关，再创全球纪录。同时，沪指12月首个交易周内暴涨9.5%。
昨日银行股涨近5%，建行封涨停。随着上涨超过5%，其市净率终过"1"，曾是"破净"主力军的16只银行股，全部告别"破净"时代。
目前大部分市场人士对后市仍偏向乐观，认为大牛市上升途中的单日暴跌洗盘或者小周期箱体震荡，都是市场正常洗盘方式。后市领涨黑马很有可能延续"强者恒强，弱者跟上"的轮涨格局。
12月5日，两市早盘双双跳空高开，随后一路走高，盘中逼近3000点大关，随后沪指一路下跌。午后开盘，在板块拉升下，沪指小幅上扬。随后保持剧烈震荡，军工、券商、银行等板块先冲高再回落，大盘呈"过山车"走势。
沪指全天振幅近6%
市场人士对后市仍乐观
截至收盘，沪指涨1.32%，报2937.65点；涨0.37%，报10067.28点；创业板指跌2.46%，报1581.91点。两市合计成交超万亿元，其中，沪市突破6000亿元，深市突破4000亿元。
盘面上，航空航天、证券、船舶等行业板块涨幅居前，概念板块方面，军工、、高端装备等板块涨幅居前。其中，证券板块领涨，板块涨幅9.99%，板块内19只个股涨幅均超9.5%，、、等15只个股涨停。煤炭、酒店餐饮、传媒娱乐等行业板块跌幅居前；水利建设、、等概念板块跌幅居前。其中，煤炭板块跌幅4.48%，领跌。
目前大部分市场人士对后市仍然偏向乐观，认为市场短期成交量如此放量，显然不是小打小闹的资金入场，也不会是区区一天震荡可以打发的。因此大牛市上升途中的单日暴跌洗盘或者小周期箱体震荡，都是市场正常洗盘方式，投资者没必要为此恐慌；而大牛市中的单日暴跌就是千金难买的牛回头。
投资建议
后市谁领风骚：
强者恒强 弱者跟涨
对于大部分踏空的投资者来说，最关心的莫过于金融股还能否持强？后市领涨板块是哪些？买什么股票能搭上牛市的下一班车？为此本报记者综合了各大机构的分析报告，把机构看好的板块一一盘点，给投资者作为参考。
券商股
领涨指数****
牛市中会有波段上涨
申银万国表示，此前银行股大涨为券商股大涨奠定了基础。假如接下来银行股继续大涨，则大牛市的格局可能逐步形成，券商在银行大涨之后一定会更加猛烈。假如接下来银行股只是微涨或者滞涨，则银行股回流的资金将进入券商股，那么券商股或有望迎来新一波行情。
从以往行情来看，券商板块行情的最大特点就是快速凌厉，在牛市的话，一波波段见顶后也会出现几十个点的回调，以酝酿下一波快速上涨的行情。
因此投资者在操作券商股时应牢牢把握住这一特点，好好把握每次主升行情，忽略掉每天的小波动，但在出现标志性见大顶的技术指标时，也应相应做出波段操作。
军工航天船舶股
领涨指数***
牛股集中营新一轮仍可能领涨
军工股成今年牛股集中营，资产证券化和借壳都是加速炒作的理由，目前军工的炒作还没结束。
12月3日至4日，全军装备工作会议在北京召开。分析人士认为，军工行情启动往往始于有效催化剂的出现和市场微观结构的变化， 在牛市周期中，此次会议是对军工股非常重要的催化剂，特别在可能出现板块切换的时候，军工有望开启新一轮领涨行情。
年报高送转股
领涨指数***
发布高送转预告前后均能大涨
Wind进一步统计显示，年A股市场公布高送转预案的个股比重由5%提升至19%，随后热度有所下降，2012年比例降至15.74%，2013年进一步回落至12.29%，2014年这一比重为12.41%。但总体来看，近两年发布高送转股票仍超过300只。
"A股市场对高送转个股素有特殊偏爱，上市公司发布高送转预告前后，均能大幅跑赢大盘。"渤海证券策略分析师任宪功认为，绝大多数高送转个股均为次，且都具有股价高、股本小等特点。
国企改革股
领涨指数***
估值洼地改革成估值新变量
十八届四中全会结束后各地各个部门改革的措施将逐步推开，改革转型将是新一届政府的主要措施。而经过过去几年行情的剧烈分化，国企集中的周期性行业以及大市值股票的表现持续落后于整体，已经处于估值较低的位置，不少已经处于股价低于净资产的状态。
在经济企稳、股价处于底部的背景下，改革成为这些国企股提升估值的新变量，这是一种投资国企改革股的逻辑。
银行股
领涨指数****
短期或调整 仍有20%上涨空间
从几乎全面破净到几近全线收复失地，银行股用了不到10个交易日。来自银行人士的看法是，也许是因为市场接受了消灭1倍市净率以下银行股的概念，而包括员工持股计划的可能推进以及进一步降息、降准等预期为其上涨找到了理由。
比富达证券市场策略研究部高级经理何天仲昨据记者采访时表示，最近银行板块涨势太猛，短期内回调风险较高，但银行股估值并不算高，仍维持年底前震荡上行的看法。
国泰君安分析师邱冠华称，银行股大概还有20%空间。其依据来自三个标准优秀的灵活股份制银行可给到倍PB，传统型银行可给到2015年1倍的PB，以高分红为代表的国有银行可给到它股价上涨到接近无风险收益率5.5%的位置，如此算来，大致还有20%的空间。另外，银行股大涨后，目前动态市盈率还不过五六倍，仍然是市盈率最低的板块。
对于节奏的判断，邱冠华认为银行股接下来一年有两轮机会。一轮现在进行当中，一轮是明年下半年，经济转型企稳之后。目前这一轮反弹节奏可能延续到年底，或者春节前，这次反弹大约有20%空间。
"2015年是混合所有制改革的关键期，对于银行业来讲也可重点关注相关概念股票，比如国有持股比例较高且盘子相对适中的、和等。"优选金融执行总裁张虎成认为。
稀土股
领涨指数***
行业股价均处底部
从近期表现来看，自11月20日反弹以来，板块期间表现明显弱于大盘，板块整体累计涨幅为5.74%，明显弱于同期13.40%的表现。个股方面，板块内除外，其余个股上述期间累计涨幅跑输沪指。
对于板块的投资机会，表示，目前稀土行业基本面正处于底部，稀土行业仍将是一个享受"制度红利"的品种，并且稀土价格在出口放开的大背景下有望实现"堵、疏"两步走，尤其需要关注的是轻稀土未来有望呈现出"量价齐升"的格局。而当前稀土概念股股价亦处于底部区域。稀土板块属于典型有色金属股中的滞涨股，在12月份将进一步宽松宏观预期下，选择滞涨股也是战术上的选择。建议继续关注全球轻稀土龙头。
低价股
领涨指数***
牛市消灭低价股
多家券商分析报告指出，牛市中往往能消灭大部分低价股股票，因此投资者应关注低价股的启动。
中有三大类具备上涨动力，其中，煤炭资源税的改革将会在11月开始执行，目前已进入北方冬季用煤高峰，在电力股短期涨过后，滞涨的煤炭股有补涨机会，其中涉及混合所有制改革的低价股尤其值得关注。
其次是低价交通设施板块。这一板块中今年爆发了等牛股，由于后市中韩自贸区、海上丝绸之路以及各地自贸区建设，低价的基本面不错的交通设施板块港口、高速公路等低价股如等仍可继续关注。
此外，各地国企改革、自贸区建设以及受银行股的带动，土地储备丰富和建设受益的低价地产股后市值得重点关注。(.广.州.日.报)
券商：踏空股民莫慌张 12股放心大胆加仓
:销量大幅反弹,轻卡轻客依旧强劲 强烈推荐评级
类别：公司研究 机构：(香港)有限公司 研究员：李明 日期：
公布2014年11月产销快报,11月录得销量为28766台,同比增长23.5%,环比增长34.1%。期内产量为29197台,同比增长18.5%,环比增长26.9%。
1、1-11月累计销量持续增长:2014年11月公司汽车销量为28766台,同比增长23.5%,环比增长34.1%。1-11月份累计汽车销量为24.5万台,同比增长16.6%。
2、轻客及轻卡表现优异:2014年11月,福特品牌轻客销量为7617台,同比增长12.4%,环比增长51.8%。截至11月份,轻客销量为64141台,同比增长3.7%。从轻卡来看,11月份销量为12648台,同比增长67.9%。1-11月轻卡累计销量93436台,同比增长28.0%;轻卡产品持续受益于排放政策的推行,同比及环比表现优异。
3、皮卡销量下降,表现依旧平常:皮卡11月销量为6400台,环比略增长,同比下降8.1%;1-11月累计销量为63116辆,与去年基本持平。
4、驭胜SUV销量小幅反弹:今年11月,公司驭胜SUV销量为2101台,环比增长100台,同比增长4.2%。相较前几个月的低迷,销量从8月持续回升。1-11月累计销量为24337辆,同比增长116.5%。
5、总结和评论:我们预测公司年EPS将分别为2.35元、3.22元及4.14元。考虑到公司的股东背景、稳定的过往业绩和较高的分红率,我们维持公司目标价40.0港元,相当于倍PE,维持强烈推荐评级。
:联姻中国电信,为在线公共服务开局
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：马先文 日期：
报告要点
事件描述公告,公司与中国电信上海公司签署《股份有限公司与中国电信上海公司共同推进上海智慧城市建设及公共服务运营战略框架合作协议》,就云计算、智慧城市项目、市场拓展层面、资本合作与联合运营等全面合作、共赢。
事件评论
本次合作将加速上海智慧城市建设,有望成为全国智慧城市典范,在异地市场推广。和中国电信上海公司同属上海市政府智慧城市建设的重要合作伙伴,其中万达在上海政府信息化市占率超过60%,中国电信曾与上海市政府在年先后签订两次智慧城市协议,两者的合作顺理成章。具体合作项目如下:1、云计算项目,中国电信上海公司将以优惠的价格为提供线路、IDC以及其它基础设施服务,并成立联合技术团队,开放天翼云的接口与万达云对接,以SaaS模式共同服务于政府、产业、民生;2、智慧城市项目,万达的应用平台与电信的运营平台将集成,两者的智慧城市产品和解决方案将整合;3、市场拓展,双方将组建联合市场推广团队,具体为万达向自身客户推广电信的服务包和云产品,电信将万达的云服务包列入电信产品清单向企业和个人客户推广;4、资本合作与联合运营,双方可实行BT、BOO、BOT等模式的总包分包合作,并有望共同投资实体公司,联合共建智慧城市。
借助于电信的技术基础和市场渠道,万达的在线公共服务将加速落地,医疗健康合作将最先落地。通过本次合作,万达将获得中国电信的云资源、第四代光纤网络、线下电信营业厅在技术基础和市场渠道上的优惠支持,C端客户或可免流量下载、升级的各类民生应用APP,为万达的在线公共服务大战略开局(8年计划覆盖3亿C端用户,实现600亿收入)。而合作前期,医疗健康服务先行,万达将借助于"中国电信医疗行业信息化应用(上海)基地"的渠道优势,加快健康产品包的全国推广步伐,将医疗健康O2O战略。
"软件&服务+在线公共服务+线下实体创新"业务框架搭建完成,维持"推荐"评级。将三项业务按3:6:1比例分配,制定8年1000亿的收入目标,彰显公司高速发展的信心。公司内生外延已实现客户2G2B2C全覆盖、智慧城市各细分业务全覆盖、线下线上O2O全覆盖。我们看好在智慧城市综合实力,特别是在智慧健康领域,公司已经完成了医疗、医保、医药"三医联动"的业务布局,预计年EPS为0.56、0.84、1.19元,对应PE分别为69、46、32倍,维持"推荐"评级!
:产能快速放量,规模效应显现
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨若木 日期：
关注1:公司EVA胶膜产销全球第一,三季度以来产品单价稳定。
公司的主营产品是太阳能电池封装材料EVA胶膜,今年上半年占公司营收的91.5%。公司原有产能1.9亿平方米,产销率超过100%。但由于2011年以来光伏行业下游需求疲软,大量组件厂商亏损、甚至破产,导致行业上游利润被严重挤压。公司EVA胶膜产品均价从2012年的12.15元/平方米下滑至今年上半年的8.26元/平方米,毛利率也从45.53%下降至32.24%。经过两年来激烈的市场竞争和行业洗牌,目前EVA胶膜国内市场集中度较高,而公司的主要竞争对手日本三井、普利司通、美国3M、韩国SKC等都没有扩产计划。三季度以来,光伏产业整体有所回暖,组件企业开始盈利,使得公司产品价格止跌。公司IPO募投项目的1.8亿平方米产能中约有三分之一可在今年年内投入试生产,会为今年的营业收入带来一定的增长,明年公司还将视市场情况继续释放三分之一产能。通过有效扩张,目前公司EVA胶膜产能和销量已成为全球第一。此外,公司还非常重视EVA胶膜可靠性的提升,如抗PID及抗蜗牛纹。凭借产品的高性价比,国内大组件厂商和很多国外厂商都成为了公司的客户,而公司会挑选发展快,盈利好,资金链稳定的组件企业作为主要客户。
另外,随着原油价格的暴跌,原料EVA树脂粒子的价格有所回落,但其受油价下跌的影响不是很大,传导效应慢。
关注2:公司背板产能翻倍,规模效应显现。
公司另一大产品是太阳能电池背板,也是光伏封装材料,其根据制作工艺可分为复膜型和涂覆型。目前复膜型是市场中的主流工艺,以氟膜形式通过胶黏剂复合在PET基膜上,早期由于杜邦公司的Tedlar氟膜专利垄断,价格居高不下,供货不稳定。涂覆型则是以氟碳涂料直接涂覆在PET胶膜上,不需要胶黏剂,具有成本优势,且性能与复合型产品相比无明显差异,但新产品被客户接受需要一定时间,市场份额仅为10%左右。
公司从2009年开始研发、生产背板产品,复合型和涂覆型都有,后者占比在80%以上。与其他光伏组件配材类似,背板的低成本化趋势也很明显,以公司的涂覆型背板为例,2012年该产品均价为25元/平米,而今年上半年产品均价在20元/平方米左右。但公司通过自筹资金,背板产能扩张很快,去年全年背板产能为400万平方米,今年前三季度已销售600-700万平方米,预计全年可实现1000万平方米的产量,产能同比翻倍,明年还将继续扩产。产能快速扩张降低了产品的单位成本,目前毛利率与去年相比略有下降。背板产品主要向公司积累的稳定客户推广,大多为国外组件厂商。背板是光伏产业链中唯一尚未实现大规模国产化的产品,我们认为产品格局未定、市场集中度低、空间很大,公司将受益于进口替代进程。
关注3:公司研发实力雄厚,新产品储备丰富。
公司研发团队分材料、技术、设备三组,每组几十人,研发实力雄厚。公司新研发的共聚烯烃封装膜是EVA胶膜的同类产品,具有透光性高、水汽阻隔性好等优势,国外厂商陶氏、三井、3M都有类似产品,而公司是国内首家可以批量生产的厂商。此外,公司的太阳能电池用一体化产品已在中试阶段,这种产品把胶膜和背板结合起来,对于组价厂商来说将简化其人工成本,适合自动化生产,符合未来发展方向。公司作为EVA胶膜龙头企业,相较于其他背板厂家,了解EVA胶膜特性,更具研发优势。未来,公司将保持自有研发传统,配合优质项目投资,向功能性膜材料公司转型。
公司是太阳能电池封装材料EVA胶膜龙头企业,年底产能2.5亿平方米,在建产能1.2亿平方米,产销量居全球首位。公司背板产能在今年也实现了翻倍,预计年底将达到1000万平方米。随着三季度以来光伏市场整体回暖,公司订单产品饱满,EVA胶膜和背板单价止跌企稳。我们认为随着国家分布式电站政策的逐渐明朗,以及新兴光伏市场的政策推广,公司将受益于光伏产业链的回暖。我们预计公司2014年-2016年的分别为1.13元、1.45元和1.77元,对应PE分别为38X、30X、25X。首次关注给予"推荐"评级。
:小盘保险股,风险无忧,收益可观
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀,王宇航 日期：
维持"增持" 评级,目标价从32 元提至53 元。2014-16 年EPS 预测由2.24/2.58/2.96 上调至2.52/3.28/3.94 元,上调预测和估值的原因是四季度较高的投资收益和净资产增速导致内含价值增长加速和新业务倍数提高。目标股价对应2014-15 年的P/EV 为2.0 倍和1.6倍;该估值还远在平均水平之下,落后于基本面的估值反转才刚开始。
营销员渠道改善显著:增速加快。前三季度个险新单增长38%,较中期的20%继续大幅提升。人力清虚臵换。三季末人力与年初持平,但月均合格和绩优人力分别增长31%和37%,人均FYC 大幅上涨50%。产品优化。营销渠道的健康险占比提升20PT 到36%,年金险占比也有提升。年期拉长。10 年期及以上占比超过70%。
资产配臵把握机遇调仓增收:加配权益和固收类非标。一方面,已有部分非标在2015 年到期,为应对2015 年的降息压力,新华资管将继续配臵高收益非标债权资产;另一方面,站在牛市起点上,预计新华也将加大权益类资产配臵。预计2014 和2015 年总投资收益均超过6.5%。非标具有相对优势。非标债权投资中,信托占比达54.5%,其中很多融资主体,亦在公开市场发债,比较两者,信托不仅收益高出200BP,且抵质押担保等增信措施亦高于债权,具有更高的收益和更低的风险。信托风险可覆盖。观察全市场集合信托收益率8%,较国债高480BP(扣除税收),即使潜在损失率3%(相当于B 级债券的违约率),也仍然有180BP 净风险溢价。
风险提示:价值增长风险;非标资产风险;股市风险。
:经受考验,龙头再出发
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：刘芷君,罗立波,刘国清,真怡 日期：
核心观点:
工程行业经历了下行周期:2011年以来,工程机械进入了超过三年的调整期,9家代表性的工程机械上市公司合计的营业收入下降为高峰期的50%左右,下降为高峰期的20%左右。
宏观环境变化,市场风险降低。资金链条是制约当前工程机械用户回报的重要因素,而通胀水平的走低,为货币政策提供了良好的操作空间;同时,政府加快审批、简政放权,有利于需求的正常释放。
公司巩固龙头地位,实力得到证明:在下行周期中,的挖掘机、汽车起重机等产品继续扩大市场份额。以挖掘机为例,公司在国内的市场份额从2010年的8.5%,上升为月的15.1%。公司占9家工程机械企业的净利润比重保持在30%以上,2014年前3季度为39.7%。
内部积极作为,向服务型升级:12月4日晚间,公司公告其全资子公司三一智能与控股股东三一集团将参与发起设立"三湘银行",这标志着公司向服务型高端制造业迈进。公司此前还公告了拟将挖掘机子公司在港交所IPO上市,收购集团持有的关键零部件子公司等。
海外市场再出发,受益于"一带一路":当前,国家强力推进"一带一路"建设,而由中国企业承建的大型项目采用中国工程机械产品的概率较高。
2013年公司海外收入突破100亿元,占比约30%,未来目标是50%以上。
盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预计公司年分别实现营业收入29,729、29,752和32,641元,EPS分别为0.239、0.286和0.384元。公司综合实力突出,当前宏观环境有利于需求好转,结合业绩情况和估值水平,我们上调公司的投资评级为"买入"。
风险提示:降息等有利因素传导到工程机械需求变化需要时间,近期销售形势有可能仍然较为低迷;原材料价格波动影响企业利润率。
:国内最纯正的ERP厂商,企业互联网的下个投资标的 首次强烈推荐
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：马先文 日期：
事件描述
作为国内最纯正的ERP 厂商,将成为除用友之外最有可能切入企业互联网的企业。我们认为,与用友自建闭环生态系统不同,鼎捷切入企业互联网的最佳路径应该是与互联网巨头合作。
事件评论
企业互联网浪潮启动,将成为下一个投资金矿。过去5-10 年,众多企业深耕个人消费互联网市场,造就了BAT 等互联网巨头。而据统计,C 端消费互联网市场规模约2 万亿,已形成包括在线教育、实时资讯、休闲娱乐、商务等在内的较为完善的消费生态链,而企业互联网市场将达8 万亿,且市场刚刚兴起。当前互联网巨头争相布局企业互联网化:1、腾讯基于6 亿用户量基础,将企业移动管理应用嵌入微信,打通注册企业员工通讯录,实现企业管理信息速递;2、全球最大的企业管理软件公司SAP 斥83 亿美元巨资收购云计算企业Cocur,推进企业管理从线下软件向云端迁移;3、阿里云推出"云和计划",助力企业充分利用互联网,提升管理效率并创新商业模式;4、苹果结盟IBM,借助IBM 在企业市场的积累,从个人市场延伸到企业互联网市场;5、百度积极引入企业级软件,切入企业互联网蓝海市场。上述互联网及传统管理软件巨头的相继掘金企业互联网,使得这个蓝海市场加速启动。
企业互联网化的核心要素是"产品、运营、营销、渠道"的互联网化,企业互联网化最大的特质是内部业务流程和外部商务活动均与互联网紧密结合,可分四个流程:1、产品互联网化,即产品和服务通过互联网实现交付,如在线授课等;2、营销互联网化,指通过云端分析客户海量数据,如邮件、社交等数据,挖掘客户需求,按需定位营销模式;3、渠道互联网化,即随时随地在线管理销售订单,帮助企业拓展销售渠道;4、运营互联网化,企业资源、人事等内部管理集成于云端,实现管理软件和应用免费,服务收费的模式。由此分析,"ERP 厂商+互联网企业"将成为打通"企业内部一体化管理、产业链上下游数据协同、社会化商业"生态链的最佳组合。
鼎捷是国内最纯正的ERP 厂商,将成为继用友之后企业互联网下个投资标的。
鼎捷起家于台湾,已在制造业和流通业ERP 领域浸淫30 年,涵盖亚太地区30000 万家企业客户,积累了不同行业企业业务流程和管理流程最丰富的经验,其在企业互联网的"企业"端具备技术优势和经验优势。因此,我们判断,鼎捷未来大概率将成为互联网巨头布局企业互联网过程中必然寻求的合作对象之一,我们强烈看好公司未来在企业互联网浪潮中与互联网巨头的合作前景。预计公司 年EPS 分别为0.47 元、0.75 元,首次强烈推荐。
:进军镀膜,促盖板业务放量
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：李孝林 日期：
公司公告,与就智能手机、平板电脑等触显屏用类蓝宝石超硬无反光薄膜面板合资合作签订排他性合作意向协议。
合资切入蓝宝石超硬无反光镀膜领域。公司与拟于日前共同投资成立合资公司河南美之蓝有限公司,其中公司出资5000万元,持股比例40%,同样持股40%,和公司核心技术管理团队分别持股15%和5%。根据项目规划,一期于2015年3月建成产能300万片/月的超硬无反光薄膜生产线,形成类蓝宝石超硬无反光面板300万片/月;二期规划再新增产能300万片/月,拟于2015年9月建成投产;后续根据市场需求,3年内形成产能超过1000万片/月,成为全球类蓝宝石超硬无反光薄膜面板的主力供应商。蓝宝石超硬无反光镀膜技术优势明显,具有蓝宝石的硬度,但成本相对蓝宝石盖板大幅降低,减反技术带来节能效果和更好的用户体验,性价比优势明显,有望成为移动智能终端触显屏的发展方向。
协同效应明显,利于公司盖板玻璃产能释放。是国内光学薄膜技术领先企业,掌握类蓝宝石超硬无反光薄膜制造的专利技术。公司拥有自动化水平高的盖板玻璃前道加工技术,且拥有丰富的国内外移动终端客户资源,两者合作协同效应明显。从项目规划的投资进度来看,也展示了合作双方对合资公司前景的极度看好。合资公司将充分利用的盖板玻璃产能,天津金进光电一期产能300万片/月,由于产能未能完全释放,一直处于亏损状态,此次合资公司为金进光电打开下游销售渠道,产能将快速释放。
公司业务进展顺利。公司线性马达出货量持续上升,目前日均出货量31~32万支,全年完成2500万支的出货目标较为确定。近期收购的博一光电和甲艾马达业绩超预期,分别于三季度末和四季度初完成全年的业务承诺。
业绩预测与估值:预计公司2014-16年EPS分别为0.70元、1.13元和1.57元,对应PE分别为28X、17X和12X。鉴于公司切入市场前景更好的类蓝宝石超硬无反光镀膜领域,同时带动盖板玻璃产能快速释放;博一光电和甲艾马达业绩超预期;线性马达出货量持续上升,公司业绩拐点显现,维持公司"买入"评级。
风险提示:大客户新产品出货量不及预期;并购标的协同效应未能显现;市场开拓不及预期。
:文资改革方案突出教育定位,后续激励机制改善可期
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：丁婉贝 日期：
公司控股股东湖南出版投资控股集团有限公司收到湖南省委办公厅印发的《关于印发的通知》,1、《方案》拟将湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位划归湖南出版投资控股集团管理。关于湖南教育报刊社的改革,分两步走。
第一步,先转企改制,组建湖南教育报刊集团有限公司,列入省管国有文化企业。第二步,待条件成熟时,再考虑与湖南出版投资控股集团进行整合重组。 2、《方案》拟将湖南出版投资控股集团下属的潇湘 晨报社、长株潭报社划归湖南日报报业集团有限公司管理。
湖南省文资改革方案突出公司教育定位,相关教育资产拟注入。湖南省教育报刊社等资产质地优良,未来转企改制后拟注入公司,与公司教育出版业务有良好的结合。而在本次文资改革中,纸媒类的资产更多地将划拨到湖南日报集团,公司目前两个相关纸媒资产也划归湖南日报报业集团管理。
文资改革启动,利于公司后续激励机制建设,以及外延扩张。我们认为在本次湖南省文化资产改革方案出台之后,相应的非股权激励机制有望在后续推出。而伴随着改革,公司外延布局亦将持续推进。
投资策略:湖南省文资改革推进利好公司后续数字化转型和教育业务发力。国内数字教育提升学习乐趣和教学效率的变革才刚启动,作为行业的领先者,已经具备了一定的核心优势。未来公司基于"平台+内容+服务"的运营思路,其学校拓展数量和教学平台上的学生数量的累积将不断得到兑现。维持公司业绩预测, 年公司EPS 分别是0.74、0.87 和0.97 元,目标价为20.4-21.9 元,维持"买入"评级。
:"平台金融"助力业务发展
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：马鲲鹏 日期：
事件。
近期,我们参加了组织的反向路演,了解了"平台金融"的业务模式和发展情况。
观点。
"平台金融"开辟新业务模式,助力发展:在业内率先打造"平台金融",以应对的发展趋势。"平台金融"为客户提供在线融资、现金管理、跨行支付、资金监管、资金结算等一系列电子金融服务,重点面向小微客户服务。"平台金额"能够有效提升客户的金融业务便捷化,将支付、结算等结合起来,客户灵活度非常高,可以在系统中随借随用、按日计息。"平台金融"对吸收客户有很大作用,仅一个核心客户,就有500户小企业进入华夏体系,日常结算全部进入,结算存款3亿。杭州分行是"平台金融"发展较好的分行,截至14年10月份,杭州的平台客户有34个,金额达到20.05亿元,包括服装、通讯、电子、广播等行业。合作比较多的包括天天快递、澳门豆捞、五芳斋粽子、。通过"平台金融",开辟了新的业务和客户领域,助力业务发展。
电子银行发展迅速,直销银行已上线:的电子银行从2012年1月开始发展,目标成为"第二个银行"。目前包括移动银行、网上银行、微信银行、直销银行等。其中,截至2014年11月,拥有直销银行的股份制银行仅华夏、民生、兴业、平安四家。直销银行内部申购24亿,客户1.7万户。直销银行突破了客户规模的瓶颈和约束,只要是银联的客户就可以直接成为华夏的客户。电子银行已具备智慧导航、智慧质检分析、注册移动银行、跨行归集、转账汇款、理财交易、挂失、商旅服务等业务,智能正在开发。网银客户增长较快,目前企业网银客户数是15.8万,2014年底预计会到16万。客户网银数是307万。电子银行的成本较传统业务更为低廉,电子银行的费用是网点渠道费用的1/10-1/15。由于移动端的普及,未来电子银行的资源投入将更多地转向移动端和直销银行。
"平台金融"未来发展需注意风险控制:我们认为,"平台金融"由于是基于互联网的交易,存在一定的信用风险、技术风险等因素。在对客户的信用审核上,需要建立有效的鉴别和防范模式,降低客户的信用违约风险。在授信过程中,需要及时甄别、监督、跟踪客户的信用情况,减少坏账的发生。在技术平台的建设上,需要防范技术风险,加强系统稳定性,同时要防范客户信息的泄露。的"平台金融"有较好的发展前景。维持增持评级。
风险。
互联网金融的信用风险。
:产品丰富,价值低估股东增持 强烈推荐
类别：公司研究 机构：(香港)有限公司 研究员：研究所 日期：
公司发布公告,母公司的全资子公司、一致行动人医药集团新加坡公司于日通过新加坡交易所公开市场共购入本公司S股股份4,600,000股,占公司0.622%。
1、产品线丰富,竞争优势明显:
公司是历史悠久的,以中药创新为特色,以中药制药和销售为核心业务的大型医药企业集团。公司拥有享誉海内外的"隆顺榕"、"达仁堂"、"乐仁堂"等传统老字号品牌。公司拥有17个剂型466个制剂品种,其中国宝级中药4个,国家机密品种1个,国家秘密品种3个,拥有中药保护品种8个,独家生产品种101个,列入国家基本药物目录品种67个,国家医保品种267个。
2、大品种数量多,在持续增长中:
公司2013年全年销售收入过亿品种达到5个,分别为 速效救心丸、通脉养心丸、京万红软膏、清咽滴丸、特子社复,销售收入5000万-1亿的品种达到5个。已形成以速效救心丸、通脉养心丸为代表的心脑血管用药、以清咽滴丸、清肺消炎丸为代表的呼吸系统用药、以胃肠安、藿香正气软胶囊为代表的胃肠用药、以紫龙金、生血丸为代表的抗肿瘤用药等系列产品群。
3、 基药数量多,独家品种竞争力强:
独家基药4个包括速效救心丸、京万红软膏、清咽滴丸、癃清片。2012年版新基药目录显示,有多个产品进入,其中独家有癃清片、京万红软膏、清咽滴丸,新进入的独家基药快速增长,比如京万红软膏2013年实现销售收入10,500万元,同比增长22.14%,成为公司第5个过亿品种,其他新进入的品种也将快速增长。4、低价药目录推广,重点品种价格有望上调:公司的重点品种速效救心丸治疗冠心病、心绞痛,临床疗效佳,既可以急用缓解症状,也可以长期使用治疗疾病,客户的信任度高,日服用金额为3元,到中药低价药日用金额5元,有较大的提升空间,心血管疾病发病率逐年上升,产品的空间大。公司产品线丰富,低价药可挖掘的空间很大。
5、公司财务指标良好:
公司2014年三季报营业收入为50.86亿元,同比增长13.66%,扣非后净利润2.54亿元,同比增长10.08%,业绩增长较2013年有明显提升。
6、股价严重低估,股东增持:
目前公司股价为1.03美元,是A 股的人民币15.51元的41%,S 股股价对应2014年市盈率约12倍。
7、销售逐步改善:
公司加强对终端的开发,推进大医疗开发工作,将原有大医疗地区由6个省增加到13个省,终端数量大幅增加,增加基层终端分销能力。
8、总结及建议:
公司产品线非常丰富,都是大容量的品种,可挖掘潜力大,公司销售能力逐渐增强,低价药政策对公司是长期重大利好,国企改革也将逐步开展,公司未来成长空间大。目前S 股价格严重低估,大股东有望继续增持,未来存在多种运作的方式的可能,大机构参与配置的价值也较大。给予强烈推荐评级。
:高分红、低估值的中国汽车行业龙头
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈实 日期：
上海通用、上海大众将迎来新的产品周期
我们预计上汽15/16/17年将实现汽车整体销量596/653/710万辆,对应14~17年CARG9.4%。我们预计上海通用15/16/17年将实现销量190/209/228万辆,对应14~17年CARG10%;上海大众年将实现销量195/215/233万辆,对应14~17年CARG10%。销量增速有望受益于上海通用(凯迪拉克、科鲁兹、昂科威)和上海大众(途观、帕萨特、朗逸)新款车的推出。
国企改革有望提高公司经营效率和公司治理
公司有望受益于国企改革,由于:1)经营效率提升:公司设立中长期激励机制。这将提升公司效率,降低成本。2)公司治理加强:公司于13年提高了股息分配率,作为公司治理进一步改善的信号,我们认为此举将吸引长期投资者。
公司良好的财务状况有望得到长期投资者的青睐
1)较高ROE:公司13年ROE为19.1%,行业平均为12.4%,由于公司杠杆率以及高于行业的净利率;我们认为受利率下调和新产品周期的影响,公司较高的ROE将得以保持。2)较高的股息分配率:公司该比率由2009年的5%大幅提升至2013年的53.3%。我们认为公司较高的股息分配率将得以保持,受益于良好的现金流管理和在国企改革背景下更好的公司治理。
估值:上调目标价至25元(原22.5元),重申"买入"评级
我们将公司的盈利预测上调至2.54/2.88/3.22元(原2.5/2.74/2.81元),对应盈利增速分别为13%/13%/12%。目标价25元基于xPE,分别折价于A股/全球汽车行业均值的30%/20%。我们认为公司稳定的业绩增长和较高的股息收益率将吸引更多的QFII投资者。
:金子终发光,百亿梦可期
类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：陈嵩昆,刘洋 日期：
观点:公司员工持股(国企改革)方案若通过,将会极大加速公司的发展,目前股价被大幅低估,强烈建议买入。
报告摘要:
体制变革将引发未来3年的业绩高成长:
收入增长将高于行业,市场空间巨大:经销商大会口径2013年销售近40亿,与报表15亿收入差距巨大,我们认为改制后收入将加速回归,3年后报表收入大概率达到40亿左右;
净利率有望从4%提高至15%以上,业绩将连续翻番增长:公司产品结构与古井贡类似,区域竞争格局远好于古井贡,未改制前销售费用率奇高(35%),有10个点左右的下降空间;清香工艺成本低于浓香,毛利率也有5个点左右提升空间。
改制后股权结构白酒中最优,与优秀经营团队结合将爆发巨大的动力:本次员工持股计划范围最广泛,将管理层、员工、经销商、战投的利益与公司整体绑定一致,不排除其他利益相关方也进行了股份代持,制约公司发展的体制束缚基本解除。比白酒中完成改制的(高管持股,经销商体外合资)、洋河(高管持股)、(纯外资持股)等股权结构更完善。总经理王占刚带领的营销团队从基层起步,实战经验丰富,在业内享有较高口碑。
主销产品定位200元以下,在环河北大众消费市场发展潜力大:
"老白干"品牌在100元以下密集覆盖,"十八酒坊"在100-200元高举高打,快速增长,基本覆盖了高中低端大众消费,受三公影响很小,因此今年在行业下滑的背景下保持了收入持平;
河北市场容量约200亿,公司是市占率第一,竞争对手(板城、山庄、丛台)实力较弱且大多下滑,是现阶段主要增长点;周边北京/天津(300亿)、山东(120亿),没有同级别竞争对手(牛栏山定位太低),公司未来将把环河北区域作为重点开拓市场。
盈利预测、估值及投资建议:我们认为公司3年左右时间收入达40亿,利润达6亿的可能性较大,目标市值150-180亿(当年25-30XPE),12个月内目标市值80-100亿,对应增发摊薄后(增发后股本1.75亿股)股价45.7-57.1元。另外,并购可能成为股价超预期的因素。强烈建议买入。
预计14-16年收入为18.4亿、22.8亿、29.5亿,YoY2%、24%、29%;净利润0.98亿、2.07亿、3.97亿,YoY50%、111%、92%;EPS为0.7元、1.48元、2.83元,增发后全面摊薄EPS为0.56元、1.18元、2.27元。2-1点击进入参与讨论
