A12：资本市场
长信利鑫A今日打开申购
约定年化收益率4.375%，高于两年期定存利率
& A12：资本市场 & 稿件来源：青岛财经日报 & 作者：和讯
　　第1财金专讯&市场进入降息通道，银行短期理财产品整体收益率普遍降低，以分级债基A份额为代表的绝对收益产品魅力显现，5、6月期间打开申购的同类产品都受到了市场的热捧。长信利鑫分级债A份额将于6月21日打开申购，打开时间仅1天，投资者需要在今日下午3：00前完成有效申购。这是上半年仅剩的投资分级债基A份额的机会，或许也是今年投资者获得较高收益分级债的最后机会，因为下一只同类产品打开申赎将出现在8月份之后，而整个下半年要到10月才会有两只同类产品的约定收益率略高于长信利鑫A，但受降息影响，其收益不确定性势必增加，实际收益或许不及长信利鑫A。&&&&长信利鑫A的约定年收益率为“银行一年期定存利率的1.1倍+0.8%”，按最新3.25%的银行一年期定存年利率计算，其约定年收益率为4.375%，超过了两年期银行定存利率，且母基金的净资产将优先支付利鑫A的本金及约定收益，使得该份额基金收益具备优先保障。&&&&长信利鑫A的投资门槛仅为1000元，方便了中小投资者参与，而且每半年还可进行一次申赎，保证资金流动性，并且无申购、赎回手续费，降低流动成本。而银行理财产品的购买门槛较高，一般都在5万元以上，近期有些产品门槛已悄然提高到10万元。（和讯）
青岛财经网版权所有 未经许可不得转载编者按2012年，在股市表现不佳的情况下，债券市场却出现了近年少见的投资机会。由于2011年投资者对于信用风险的担忧大幅压低了债券的投资价值，进入2012，特别是在2012年上半年，在资金面逐步宽松以及价值修复的双重推力下，各类债券都实现了非常明显的正增长。在债券市场如火如荼上涨的同时，债券型基金也迎来了发展的黄金时期，截至日，绝大多数债券型基金都实现了正收益，平均涨幅超过6%，各只分级债券型基金的平均涨幅更是达到了9.63%，收益已超过固定收益类信托产品的平均水平。
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概述什么是分级债券基金？
首先什么是分级产品？
将产品分为优先和普通级别（一般为N：1），优先级受益人一般享有固定的较低的收益（一般为5%-6%），普通级受益人享受其余的所有收益。
只要组合收益大于需要给到优先级别的收益（除去需要支付的费用），则普通级受益人可以获得高于组合平均收益的收益。
若组合收益低于优先级收益，普通级别需要拿出自己的那部分收益，甚至本金，保证优先级别的收益。
因此，N越大，普通级别的风险和收益也越大。
分级债券基金
分级债券基金在投资运作上无异于一般的债券基金，不同的是分级债券基金对权益做了分割，按照一定的策略分配给子基金。形成了A、B两类，分级债券基金的A类份额是低风险份额，类似于固定收益产品；分级债券基金的B类份额由于使用了杠杆，风险比较高，但是同时也有可能取得较高收益。就今年以来的业绩水平来看分级债券基金的高风险B份额业绩远好于一般债券型基金。
首先需要说明的是无论如何分级，所有收益或者亏损都是来源于母基金，基金公司不会因为分级而承担亏损。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于A份额的贡献；在市场下跌的时候，A的固定收益则来源于B份额的超额损失。
其次高杠杆的B份额，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对A份额的资金借贷。净值越低，借贷部分的比例就越高，杠杆也就越大。
分类分级债基的分类
目前来看，根据产品结构不同，现有的分级债基可以分为三大类别，不同分级机制下的AB份额投资者所面临的风险收益有着较大的差异：
第一类：固定杠杆封闭式分级债基
该类分级债券基金A:B份额比例不变，AB分别上市交易，不可配对转换。如：泰达聚利、富国汇利、大成景丰、浦银增利、海富通增利
第二类：固定杠杆开放式分级债基
该类分级债券基金A:B份额比例不变，AB分别上市交易，可以配对转换。如：嘉实多利、中欧鼎利、国泰互利
第三类：可变杠杆半开放式分级债基
该类分级债券基金A份额不上市交易，定期开放申购赎回且净值归1，分级债券基金B份额上市交易，A:B份额比例根据A份额在开放日的申购赎回情况变化。如：鹰持久回报、长信利鑫、博时裕祥、万家添利、富国天盈、信诚双盈、信达增利
风险相同分级债基产品&&风险度却不相同&&投资者如何选择？
分级债券基金A份额：风险厌恶者的优质选择
尽管分级债基的A份额风险较低，然而在不同的是分级机制之下A份额的收益、风险仍有不同，适应的低风险投资者也有所不同。
可变杠杆半开放式基金A份额
　　　　　　　　　———类银行短期滚动理财
o 投资者主要获取约定收益率，且其期限相对较短，分为3月和6个月，适合进行短期滚动理财
o 不上市交易，不存在折溢价率风险
o 分级债券基金A份额仍承担的风险较低
固定杠杆开放式与封闭式分级债基A份额
　　　　　　　　　——— 损益受折溢价影响明显
o 额期限相对较长，分为1年、3年和5年，且存在折溢价交易风险
o 分级债券基金A的收益取决于约定收益和折溢价率变动带来的损益
o 分级债券基金A的折价率变动依赖于到期的折算方式
总的来说，低风险份额A份额适合那些现金行动性要求不高但厌恶风险的投资者。相对而言，可变杠杆半开放式债基A份额由于免除了折溢价的风险，整体的安全边际较高。无论是哪种类型的分级债基，A份额都为投资者提供了相当于银行短期理财产品的丰厚回报，尽管仍需承担一定的风险，但迄今为止尚未发生一起约定收益未能兑现的风险事件。
分级债券基金B份额：杠杆效应下以小博大的激进投资工具
具有高杠杆效应的B份额分级债基在今年以来遭到爆炒，过山车的行情不断上演，实际上B份额之所以能得到市场的高度关注与其产品的设计有着不可分割的关系，投资B份额所面临的风险也需要投资者清晰的认识。
o 分级债券基金B份额的净值收益主要取决于母基金的净值增长、杠杆水平和融资成本
o 分级债券基金B份额的折溢价率取决于母基金的运作能力、封闭期限等因素
整体来看，分级债基的B份额由于具备了杠杆效应，适合激进型的投资者完成以小博大的投资。但需要提醒投资者的是杠杆对于损失同样具有放大效应，特殊的流动性风险也使得投资B份额充满了不确定性。
选择四步骤选择分级债基
关注基础市场的变化
投资者在选择分级债基时首先应该关注基础市场的变化，那么影响债券表现的因素是什么？未来债券市场有何展望？
经济增长：经济增长积极因素在延续，但是大幅反弹的情形出现概率很低，李克强总理明年的预期是7.5%。经济增长低位企稳有利于信用债。
CPI：通胀越高，国家越有动力调升利息，收紧银根。但未来通胀维持低位运行的可能性较大，目前没有通胀上升的预期。
货币政策：宽松的货币环境有利于债券市场。
从分级债基的结构入手
投资基金一般首先要做的是明确自己的风险偏好，债券型基金属于中低风险，中低收益水平的基金品种。
分级债券型基金不同程度地改变了其母基金的风险收益水平，B份额已经不是传统意义的债基，虽然其投资范围普遍80%以上都是投资债券，但是杠杠效应使得其风险远大于传统的债基。
投资者需要作出选择的是，低杠杆部分的收益率是否符合个人收益预期，高杠杆部分是否超出个人风险承受能力。
关注不定期折算的情形
由于债券市场波动较小，加上债券型基金基本都有一定的存续时间，所以目前绝大多数分级债券基金都没有设定折算点，只有嘉实多利、中欧鼎利和国泰互利三只永续型产品设定了触发不定期折算的阈值。具体来看，嘉实多利和中欧鼎利只具有向下折算点，分别在进取份额的净值触碰0.4元和0.3元的时候触发;而国泰互利除了具有0.4元的向下折算点，当进取份额增长到1.6元时还会触发向上折算。
注意分级产品的折溢价问题
在投资高风险B份额时，投资者应该注重杠杆比率、融资成本、以及折价率的搭配关系。
理论上讲，在整体宏观经济有利于债市的背景下，杠杆越高、融资成本越低、折价率越大的B份额越具有投资价值。
分级债基收益情况
今年以来分级债券基金收益情况
分级债券基金名称(基础)
分级债券基金名称(进取)
成立以来分级债券基金收益情况
分级债基的折溢价率（日）
基金名称（进取）
富国汇利分级B
大成景丰分级B
天弘添利分级B
嘉实多利进取
泰达宏利聚利B
富国天盈分级B
万家添利分级B
博时裕祥分级B
中欧鼎利分级B
长信利鑫分级B
海富通稳进增利B
基金名称（进取）
天弘丰利分级B
鹏华丰泽分级B
浦银安盛增利B
金鹰持久回报B
信诚双盈分级B
信达澳银稳定增利B
国联安双佳信用B
分级债基特征
分级债券基金名称
杠杆（优先/进取）
优先端收益
富国汇利分级
年收益率3.87%
大成景丰分级
生效日3年期定期存款利率+0.7%
天弘添利分级
1.3×每三月开放日1年期银行定期存款利率
嘉实多利分级
年收益率为5%
泰达宏利聚利分级
1.3*上季度末最后5个交易日的五年期国债到期收益率的算术平均值（季度调整）
富国天盈分级
1.4×生效或开放当日1年期银行定期存款利率
万家添利分级
生效日及开放日一年期银行定期存款利率+1.1%（半年调整）
博时裕祥分级
生效日及开放日一年期定期存款利率+1.50%
中欧鼎利分级
生效日或上一折算日一年期银行定期存款利率+1%
长信利鑫分级
生效日或开放日1.1×1年期银行定期存款利率+0.8%
海富通稳进增利分级
生效日或每季度初第一个自然日三年期银行定期存款利率+0.5%(季度调整）
天弘丰利分级
生效日或开放日1.35×1 年期银行定期存款利率（半年调整）
鹏华丰泽分级
生效日或开放日一年期银行定期存款利率×1.35（半年调整）
浦银安盛增利分级
生效日3 年期银行定期存款利率+0.25%
国泰信用互利分级
生效日或上一折算日一年期银行定期存款利率+1.5%
诺德双翼分级
生效日或开放日1.3×1 年期银行定期存款利率
金鹰持久回报分级
生效日或开放日1年期银行定期存款利率（税后）+1.1%
信诚双盈分级
生效日或开放日一年期银行定期存款利率（税后）+ 1.5%
中欧信用增利分级
生效日或开放日一年期银行定期存款利率加上1.25%
银河通利分级
生效日或开放日1.3×1 年期银行定期存款利率
信达澳银稳定增利
生效日或开放日1.3×1 年期银行定期存款利率
国联安双佳信用
1.4倍一年期定存的约定收益
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　　长信利鑫分级债A份额将于6月21日打开申购，打开时间仅1天，这也是上半年仅剩的投资分级债基稳健份额的机会。据悉，长信利鑫A每6个月打开一次，投资门槛仅为1000元，其约定收益率在一个运作封闭周期内固定不变，母基金的净资产将优先支付利鑫A的本金及约定收益。按现今3.5%的银行一年期定存年利率计算，其年收益率为1.1倍银行一年期定存加0.8%，即约定年收益率为4.375%。　　业内人士分析，在6月7日央行宣布降息之后，部分市场人士认为年内还可能再有一次下调利率的可能。如果未来进入降息通道，长信利鑫A6月21日的打开申购，就是近段时间投资者获取较高收益分级债基A份额的不错机会。对于债市未来走势，业内主流观点仍认为将延续慢牛行情，这将对分级债基A份额的收益形成了有力支撑。
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融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以某融资分级模式分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当母基金的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当母基金的整体净值上升时，B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆，拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。
根据分级母基金的投资性质，母基金可分为分级股票型基金（其中多数为分级指数基金）、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。
根据分级子基金的性质，子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金；子基金中的B类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金（其中多数为杠杆指数基金）、债券型B类杠杆份额基金（杠杆债基）、反向杠杆基金等。”---以上引用自百度百科的解释。*
看晕了？那我们用帅牛老师的故事版，A有1块钱，B有1块钱，A把自己这1块钱借给B，这样B就有2块钱去炒股了。B每年按约定（目前一般是年化6%-7%）付给A利息，B炒股亏的和赚的都和A无关，但如果B炒股把这2块钱亏损到了（1.25元+A当年应计利息）这道红线时，会触发低折以保护A的1块钱本金以及相应利息不受损失。
换句话说，A类份额具有保本保收益的特点；B类份额具有杠杆放大风险和收益的特点。
哇，这个时候只会买银行理财的兄弟姐妹们是不是很激动，一年7%的利息，而且还能保证本金安全。且慢，这里有几个事情要再说明下，就感觉也没那么好了。1、利息不是以现金的方式给你，而是以母基金（一般是指数基金）的方式给你，给你后，你要是赎回母基金的话，赎回手续费还需要花掉0.5%。2、A一旦把钱借给B后，就无法以现金形式取回本金了，但可以在证券市场进行交易（通常会折价交易，也就是A的净值1元时，交易价格为0.9X甚至0.8X）。3、约定的利息通常是以当年1月1号的银行一年期存款利率为基准加上3-4%，假如当年利率发生较大波动，比如类似2013年这种情况，虽然存款利率没变，但由于从6月开始，资金成本持续走高，再加上余额宝这类产品的冲击，那么对A会非常不利。相当于水涨了船却不能高了。
看到这里，是不是又感觉有一盆凉水当头浇下？那为什么还要玩分级呢？因为除了吃息外，分级基金还有2种主要的套利玩法，且听集思录帅牛老师一一道来。
- 学习新股、债券、可转债、分级
向下折算套利*“分级基金折算是使得子基金份额获得可以按照净值赎回的母基金形式的分红，从而保证交易价能体现净值的价值。如果某分级基金在某一阶段的子基金份额都没有折算得到母基金的分红，对它们进行任何净值的赋值都是个“名义”上的数字，而不能得到实质性地兑现，例如在申万收益净值≤1元时候申万深成指分级没有折算，此时申万收益和申万进取两个份额净值都失去意义。折算分为到期折算、定期折算、不定期折算。到期折算是有分级期限和循环分级的分级基金到期A、B份额都按照净值折算为母基金；定期折算是A类份额净值超过1元的部分定期折算为母基金份额的形式得到的约定收益，多数B类份额不参与定期折算，只有双禧100、嘉实多利、南方消费、同庆800分级的定期折算B类份额在净值超过1元的部分也折算为母基金份额。不定期折算又称为“到点折算”，分为向上折算（上折）和向下折算（下折）。发生向上折算时，A类的上折和定折相同，得到净值超过1元的部分以母基金份额得到的约定收益，B类份额净值超过1元的部分折算为母基金。上折对A类无影响，但会使B类恢复为较高的初始净值杠杆。
下折比上折复杂一些。假设B类下折为B净值≤0.25元，发生向下折算时，下折日B类净值0.242元，A类净值1.036元，母基金净值0.639元。则每1000份净值0.242元的B类，折算为242份净值1元的新的B类；每1000份净值1.036元的A类，折算为242份净值1元的新的A类和份净值1元的新母基金；每1000份净值0.639元的母基金折算为639份净值1元的新母基金。由于A类净值超过75%的大部分折算为母基金，而母基金可以按照净值赎回。因此原先折价交易的A类在接近下折时折价率减小（价格上涨），B类溢价率减小；原先溢价交易的A类在接近下折时溢价率减小（价格下跌），B类折价率减小。
向下不定期折算套利的前提条件是：1）由于A类子基金约定收益率低于市场债券收益率而折价交易，那些A约定收益率较高而溢价交易的A类下折时交易价会下跌；2）B类子基金有净值下跌到某一值时触发不定期折算条款；3）母基金距离向下折算点的跌幅要小于10%，且市场环境中母基金所跟踪的指数大概率会下跌超10%。当条件满足时，就可以选择买入A类子基金，或者场内申购母基金进行拆分，抛售B类子基金，保留A类子基金。等待B类子基金净值下跌到触发不定期折算而得到折算红利。如果大盘反弹，也有可能存在套利不成功的风险。”---以上引用自百度百科的解释。*
看不懂？对，太专业了，我们还是引用帅牛老师的版本再叙述遍下折概念。集思录是低风险理财网站，所以我们以A类视角来阐释下折。下折（或者称低折）实际上就是A类兑现折价的过程。上面提到“A类通常会折价交易，也就是A的净值为1元时，交易价格为0.9X甚至0.8X”，那么下折就是把这百分之几或者百分之十几的折价大部分兑现的过程。
我们以刚刚低折的银华金瑞为例。
以12月20日银华金瑞（A类）的收盘价（也就是套利基金在确认了肯定会发生下折后给出的价格）1.025元作为套利介入价格来试算下套利收入。
假设买入了1000份，成本为(1.025X5(万五手续费) = 1025.5元
日为银华金瑞（A类）的低折基准日，这天，银华金瑞（A类）的净值为1.063，银华鑫瑞（B类）的净值为0.243，母基金银华资源的净值为0.571。那么，1000份银华鑫瑞（B类）将被低折为243份新银华鑫瑞（B类），新银华鑫瑞的净值为1；而1000份母基金银华资源也将被折算为571份新母基金银华资源，净值也为1；而1000份银华金瑞（A类）则被折算为243份净值为1元的新银华金瑞（A类）和820份净值为1的新母基金银华资源。这820份新母基金可以赎回（手续费为0.5%）为现金。
份额折算过程如图所示（可以看到，三类份额的变化，只有A类份额的资产变化是最具有收益性的）：
再保守假设净值为1的新银华金瑞（A类）上市首日折价8%，即交易价格为0.92元。
好，我们现在来计算下收益：
获得的820份母基金银华资源(T+2日才可赎回)的收益为
如果接下来两天大盘不涨不跌的情况，赎回费0.5%，因此，(820X1)X(1-0.005)=815.9元如果接下来两天大盘跌1%，则 815.9X0.99 = 807.74元如果接下来两天大盘跌2%，则 815.9X0.98 = 799.58元
以此类推。
获得的243份净值为1元的新银华金瑞（T+2日可卖出）为
243X0.92(折价8%)X0.9995(万五手续费) = 223.45元
也就是说接下来内地资源指数不涨不跌的情况下，套利收益为 815.9+223.45-1025.5 = 13.8元 收益率为 13.8/.35%。
当然，如果内地资源指数在24号和25号这两天大跌了，除非有很好的对冲机制，否则套利资金将会亏损。
最后归纳一下我的理解，下折就是大幅消灭B类的溢价，给付A类的折价和利息。
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分级基金溢价套利详见：
- 分级封基可转债
- 可转债也有春天
- 转债 +套利(分级/QDI/LOF)+定投
您好！我想好几个问题想问下　1：Ａ类的风险是什么，什么情况下有风险？　2：如果　Ｂ类大涨了，Ａ的收益会增加吗？　3：如果母基大涨，Ａ类的收益会增加吗？　4：收益是每天计息，与普通债一样的吗？　5：暂时还没有想到，谢谢！
- 转债 +套利(分级/QDI/LOF)+定投
对了　Ａ类的净值是每天变化的吗？　是如何计算的。
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1：Ａ类的风险是什么，什么情况下有风险？---A类的风险主要是利率风险，因为A已经基本锁定了利率，这时如果市场利率高了，之前买A的自然就亏了
2：如果　Ｂ类大涨了，Ａ的收益会增加吗？---不会增加，A就是吃固定利息的
3：如果母基大涨，Ａ类的收益会增加吗？----本质上不会增加，但不排除有合并赎回需求的会短时间推高A的价格
4：收益是每天计息，与普通债一样的吗？----不是每天计息，和债券不同，是每年定期发利息，类似银行存款
- 转债 +套利(分级/QDI/LOF)+定投
谢谢啊，5：对于第4点，你说是是每年定期发利息，那在登记日的前一天买入，
　　　　　　理论上是不是可以享有全息？
　　　　6：Ａ类的净值是每天变化的吗？　是如何计算的。
　　　　7：是不是在1块以下买入基本不亏钱，只亏时间？
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5：对于第4点，你说是是每年定期发利息，那在登记日的前一天买入，理论上是不是可以享有全息？----理论上是的，但不是这么来考虑的。
6：Ａ类的净值是每天变化的吗？　是如何计算的。---A的净值每天在增加啊，按约定利息走。
7：是不是在1块以下买入基本不亏钱，只亏时间？----不是这么说的，你0.95买的A，分分钟也可以跌到0.85，只能说如果你永远不卖的话，那肯定是只亏时间不亏钱，但占用资金的时间就是亏钱。。。。
- 转债 +套利(分级/QDI/LOF)+定投
8：对于刚才的第7点，Ａ类每年的1月初大部份都有折算，也就是我在1块以下买入，
　　等到这来年的折算日，到时折算就不会亏，是这样吗？
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8：对于刚才的第7点，Ａ类每年的1月初大部份都有折算，也就是我在1块以下买入，
　　等到这来年的折算日，到时折算就不会亏，是这样吗？----不是，如果按市场交易价算，很可能亏。
那是不是可以理解其实套利就是A有1.063-1.025=0.038（3.8%)的差价，所以才能在折算时把把这部分变现，当然变现其实又有打折。是这样吗？另外T+2日才可赎回是不是折算当天就可以赎回，但到账要T+2而且是按T+2的净值赎回的。这2天发生什么不知道，这就是套利的风险，对吧？
折算后A基开盘价是等于净值吗？如果是，考虑到最多10%跌停,是不是只要买入价低于0.96（暂且说利息是6分），折算后马上卖出，就不会亏？
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对，低折套利就是兑现这个折价。折算当天不可赎回，折算日为T日，T+2日才开放申赎，所以有2天风险。
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不是这么说的，1、A跌停也可能卖不掉 2、母基的风险比A要大更多更多
谢谢！那么为什么不可以在折算前买入等份的B，然后合并成母基再赎回？
- 有所不为
那么为什么不可以在折算前买入等份的B，然后合并成母基再赎回？
因为B有溢价，合并赎回有没有机会要用整体折价情况判断
如果光看定期折算，那A的价格应该从定期折算点开始是一个上升曲线直到下一次定期折算，为什么有的A基金价格随股票市场波动，比如商品A。
请问，母基的净值是每日公布的吗？——也就是不必像传统封基那样要估算净值的吗？
- 学习新股、债券、可转债、分级
A的价格主要是由收益率决定的，而A的收益率主要要看市场利率的脸色，你可以把A的走势和债券的走势对比下看看。推荐你看这篇文章学习A的定价问题：
- 学习新股、债券、可转债、分级
母基金是指数基金，每日公布净值，A类和B类也是每日公布净值。
- 建筑工人
天书，高人啊！我的好好学下，怎么就理解不了呢？
最近150059请问25日赎回时，母基金的净值按25日收盘算么？还是？到现在还没到帐，心里没底，净值按哪天算呢？
- 学习新股、债券、可转债、分级
59在25日赎回是按25日的净值算的，我也是周三赎回的，周五晚清算后已经到帐了。
@天书，看集思录债券分级基金数据里，没有定期折算、低折等数据，是债券分级基金没有定期折算、低折高折吗？
- 学习新股、债券、可转债、分级
不好意思，我基本上没玩过债券分级，不过我的理解，债A不好玩的地方在于 1、约定利息低
2、成交量清谈的可怕，3、债B低折太难了，股票指数跌个十几个点很容易，债券指数要跌十几个点那可老难了。以上仅供参考。
- 菜鸟来学习
天书老师，晚上好！
马上就是12月31日了，150022（申万收益）的净值0.9987，按照《关于申万菱信深证成指分级证券投资基金可能办理定期份额折算业务的公告》的说明，如果不到1元就不进行折算分红，您对这怎么看？如果分红收益率大概为1*6%/0.74=8.1%，收益率相当高！您觉得是否能赌一把？
- 学习新股、债券、可转债、分级
对于深证成指的走势，我完全没有发言权。不过如果要玩150022的话，至少先把这个帖子（）看明白了，再说。另外，你关于22的分红收益计算也不对，是净值超出1元的部分进行折算，不是说净值到1元就给6%。。。。
- 菜鸟来学习
7：是不是在1块以下买入基本不亏钱，只亏时间？----不是这么说的，你0.95买的A，分分钟也可以跌到0.85，只能说如果你永远不卖的话，那肯定是只亏时间不亏钱，但占用资金的时间就是亏钱。。。
关于这个问题其实市场已经给出答案的了，在150030低点折算之前市场这个观点非常多，现在基本是属于新手问题的了。
150030低点折算从实证的角度说明了A的安全性，以及折价的可兑现性
- 学习新股、债券、可转债、分级
此一时彼一时，实证这东西用在动态的市场里是最不靠谱的，好比刻舟求剑。如果市场利率的水高了，A损失的机会成本可就大了去了。30只能实证30当时的情况，意见仅供参考。投资是很个人的事情，自我决策，自负盈亏。
@天书，请问创业板A利率是6.5，也是1月2日定期折算，怎么它的净值只有1.019？
- 70后，追求稳定收益
创业板A是年中才成立的，6.5的利息是全年的利息，创业板从成立到现在，只有0.019的利息
最近有期限的分级A收益率不断攀升，是陷井还是机会？我仔细分析后得出该类基金最大风险是转LOF时封闭期有多长？如遇到不良公司封闭期搞个二个月，而此间股市大跌，到可以交易时老母鸡己变戍了鸭。不仅吃了折价还有可能到贴，当然如股市上涨则皆大欢喜。但买A份的吃的稳定。所以封闭期长短是大问题，不知有木有什么规定？或有先例供参考？
请天书老师回答上面提的问题！谢谢！
- Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor
最近有期限的分级A收益率不断攀升，是陷井还是机会？我仔细分析后得出该类基金最大风险是转LOF时封闭期有多长？如遇到不良公司封闭期搞个二个月，而此间股市大跌，到可以交易时老母鸡己变戍了鸭。不仅吃了折价还有可能到贴，当然如股市上涨则皆大欢喜。但买A份的吃的稳定。所以封闭期长短是大问题，不知有木有什么规定？或有先例供参考？
我觉得转LOF应该不会耍流氓，下面是招商基金关于商品分级的说明
我的感觉是有期限的分级A主要对应相同期限的纯债，最近纯债大跌，带着有期限分级A收益率上升
本基金基金合同生效满五年后的份额转换
来源： 招商基金 日期：
本基金基金合同生效满五年后，在满足基金合同约定的存续条件下，本基金无需召开基金份额持有人大会，直接转换为上市开放式基金（LOF），基金名称变更为“招商中证大宗商品股票指数证券投资基金（LOF）”。原招商中证商品A份额和招商中证商品B份额终止运作，全部转换成招商中证大宗商品股票指数证券投资基金（LOF）的基金份额。
1、基金份额转换的规则
原招商中证商品A份额和招商中证商品B份额终止运作，全部转换成招商中证大宗商品股票指数证券投资基金（LOF）（简称“招商中证商品指数基金”）的场内份额，原场外的招商中证商品份额自动变更成为招商中证商品指数基金的场外份额，原场内的招商中证商品份额自动变更成为招商中证商品指数基金的场内份额。份额转换无需支付转换基金份额的费用。基金份额转换后，收益分配原则参照当时同类基金的规定执行。
基金份额转换完成后，招商中证大宗商品指数基金接受投资者的场外与场内的申购和赎回申请。并在满足上市条件的前提下，本基金管理人可申请招商中证商品指数基金基金份额在深圳证券交易所上市交易。
2、基金份额转换后基金的投资管理
基金份额转换后，本基金的投资管理程序、投资策略、投资理念、投资范围不变，本基金的有关投资限制继续符合基金合同的约定，并符合相关法律法规的规定。
再请教天书同志一个问题;就是1月2号定折带来的母基金份额，是场内赎回还是分折卖出？我看你做的场内合并溢价表中包不包括赎回费0.5%，和分折卖出A.B份的交易费？劳驾了。因为马上就面临这个问题！再次表示感谢！
- 学习新股、债券、可转债、分级
我一般场内赎回。。。。你可以看情况。我们现在分级合并溢价套利表不包括赎回费和交易手续费。
请教一下，1月2号定折，当天停牌吗？以前1月2号是放假的。
1、不知此次什么时候复牌交易；2 、此次杠杆都清零，从头开始算吧；
转为lof基金后仍有折价，怎么办？
天书老师，lof基金在场内交易系统，会有两个价格，一是基金申购赎回价格，另一个是象股票买卖的交易价格。在其中操作，就可消除折价。我这样理解对吗？
lof基金赎回和卖出交易的资金一样，都回到系统的账户上吗？
- 学习新股、债券、可转债、分级
申购赎回是按母基当天（收盘后）的净值为准。交易价格是指A类和B类的市场成交价。lof赎回的钱也回账户，只是要慢几天。
很多时候 实际操作下比问100次都强，可以用些小钱做下试验积累经验，做之前多看基金招募书的说明。
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就是，实践1次胜过纸上谈兵100次。
现在大家都对聚利a发生了兴趣，按最新公布一季度利率算应该到期收益8%左右。前题是今后利率不变。但是聚利a每季凋整一次。参照物是五年期国债收益率。我一直搞不明白每季变化值这么大，叫人无法把握！有木有清楚的人给解释一下。
母基金怎么赎回，场内卖出怎么提示废单，要在券商开通吗？
- 学习新股、债券、可转债、分级
从这里选择场内基金赎回。
150034每季度利息都在变化的确难把握，在房产没有受打压的前提下资金成本有高没低，我给自己一个估值就是在未来时间利率平均以去年4季度的值计算到期收益。
老师，场内基金赎回和场外赎回，有什么差别呢？
谢谢天书老师耐心讲解。
场内基金赎回和场外赎回，有什么差别呢？
场内基金赎回是在股票账户操作，场外是在银行开设的基金账户操作，途径不一样而实际价值一样。
请教个分级基金定期折算分红问题？
1、银华金瑞12月24日低折基准日，1月2日定折基准日，相隔10天，按6.5%年化计算，净值应该在1.00178。不过我低折后买入70万份，定折分得母基982份，折合净值1.0014，基金做手脚了？还是我计算有问题？
2、创业板A1月2日定折基准日，13年9月12日成立，相隔113天，按6.5%年化计算，净值应该在1.0201。我持有130万份，定折分得母基25714份，折合净值1.01978，如果不是数量大，还真不会发现这些问题。
请教个分级基金定期折算分红问题？
1、银华金瑞12月24日低折基准日，1月2日定折基准日，相隔10天，按6.5%年化计算，净值应该在1.00178。不过我低折后买入70万份，定折分得母基982份，折合净值1.0014，基金做手脚了？还是我计算有问题？
2、创业板A1月2日定折基准日，13年9月12日成立，相隔113天，按6.5%年化计算，净值应该在1.0201。我持有130万份，定折分得母基25714份，折合净值1.01978，如果不是数量大，还真不会发现这些问题。
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定期折算按照金瑞的合同约定是计算到12月31日，所以差了两天利息
对于银华金瑞份额期末的约定应得收益，即银华金瑞份额每个会计年度12月31日份额净值超出1.000元部分，将折算为场内银华资源份额分配给银华金瑞份额持有人。
金瑞募集说明书：
为什么现在有期限分级A的收益率反而比永续的要高，以债券来讲，快到期的YTM应该更低才对？
债A没有流动性当然要补偿些收益。
天书老师，我有只LOF基金，赎回时出现提示，&基金账户信息表不存在，”这种情况我该如何操作。另外，我的交易界面，怎么无拆分合并功能。
- 学习新股、债券、可转债、分级
请折磨你的券商，这些都应该支持才对。
谢谢天书老师，我这就打电话。
lof基金和ETF基金有何不同？
你好，怎样计算分级基金a的低折利润率，以及怎样计算要分级基金a低折，母基需要跌多少呢，有公式吗？谢谢
假如我在日买入银华稳进，买入价格是0.858元，该怎样计算银华稳进低点折算时的利润率，还有咋个计算银华稳进低点折算时，母基需要下跌的幅度呢
- 私信我是不会看的
网页不是显示有吗
- 知识创造财富
我的那个天，太难理解了，赚个分级基金的钱太费劲了！
- 私信我是不会看的
太容易理解了。
- 慢慢搞～
有搞导弹的，有卖茶叶蛋的，哪个赚钱都说不准。每个人的财路不同，找到适合自己的就行。
请问天书，刚才看150085中小板A的收益率为7.52%，是否我今天买入持有一年，收益就有这么多？具体怎么分析？
- 没弄懂前不买入
请问对于永续性分类A，这个收益率公式是什么啊？
在beatcpi的文章里看到是：约定利率/（现价- （净值 - 1）），在百度百科里看到是：
永续A类收益率 = A类净值 / A类交易价 x (本期利率 x 本期剩余天数 +下期利率 x(365-本期剩余天数)) / 365，对于百度百科这个，先假设本期利率和下期利率一致，那就简化为：A类净值 / A类交易价 x 本期利率，那该以哪个为准啊？
beatcpi老师的公式是不是认为这个现价就像债券的全价一样，包含了当期目前利息，所以减去利息相当于买入成本？
纯小白问题：如果只想吃利息，不考虑套利和二级市场交易差价的话，是不是任意一只分级A，在净值低于1元时买入，一定能获得高于约定收益（比如一年期利率+3%）的利率？
- 私信我是不会看的
除了申万收益、银华H股A以外，没有哪只分级基金A份额净值会低于1元的。
- 私信我是不会看的
除了申万收益、银华H股A以外，没有哪只分级基金A份额净值会低于1元的。
- 向往自由...
天书老师，A类是全价交易，还是净价交易？
比如，150018（银华稳进），今天的净值是：1.0150。现价是：0.944。
约定年利息是：6.00%。
那如果目前买：
[1] 成交价是0.944，还是1.0150呢？
[2] 年化收益率真多少呢？ 是等于 6/(0.944/1.0150) = 6.45么？
A是全价交易的。0.944
简单一点就是6/0.944
- 向往自由...
@， 请问：0.944 包含了利息了？
包含了，折价交易而已。
- 向往自由...
债券的价格在软件上写的比较清楚：软件上直接显示：利息多少，全价多少。
对于分级A还是有一点不明白，如果15018不算折价，他的全价应该是多少呢？是净值 1.0150么？
- 学习新股、债券、可转债、分级
分级基金A类不存在净价交易全价结算一说，这个和债券不一样。就只有现价（即成交价）这一说。不过A类的净值是随着计息时间的增长而增长的直至定折日分红，这个有点类似债券的全价。
我们的收益率计算方法如下：
对于永续A类， 如银华稳进， 收益率计算公式相对简单，约定利率/（现价- （净值 - 1）），
对于有期限A类， 如150071 盛世A， 还有2.2年到期， 则使用债券到期收益率（YTM）计算公式， 详见
- 金融民工
老师您好！请问一下关于分级A隐含收益率的计算，对于永续A类，如银华稳进， 收益率计算公式可以使用 “约定利率/（现价- （净值 - 1））”来计算；
但是对于国联安双禧A，是三年一折算的，其隐含收益率应当如何计算才合适呢？谢谢！
这个应该用到复利的算法。
- 学习新股、债券、可转债、分级
对于有期限A类， 如150071 盛世A， 还有2.2年到期， 则使用债券到期收益率（YTM）计算公式， 详见
请问一下@天书老师，我查到银华稳进的每年折算日的折算比例怎么不是定好的1.06呢？谢谢！
母鸡的价格乘以份额就是0.06了
- 金融民工
额，不好意思啊，我其实就是想知道不是每年折算的永续类分级A的隐含收益率比较精确的计算方法，我在百度百科上看到这样的注释：
一年定存利率+3.5%, 单利3年一调整
当前6.5% 下次折算日*
*（*：双禧A三年单利到期净值1.195元，实际上等效于1.3×1.0613，即约定6.13%的每年定折的其他永续A类）*
请问下这样计算正确吗？
如果不对的话，请问应当如何计算最为合适？另外这里的计算结果显示今天（）双禧A的收益率为6.64%，这个结果是如何计算得到的呢？
不好意思刚看分级这块没多久，不太懂具体原理，还请多多指教，谢谢！
- 学习新股、债券、可转债、分级
额，我晕了，请
老师来说下吧，他是我们分级基金数据的创建者。
年一付息的， 我们用的是YTM公式计算的。
分级基金收益率计算大体就是两种
对于永续A类， 如银华稳进， 收益率计算公式相对简单，约定利率/（现价- （净值 - 1）），
对于有期限A类， 如150071 盛世A， 还有2.2年到期， 则使用债券到期收益率（YTM）计算公式， 详见
150012比较特殊。
- 金融民工
谢谢@天书老师， 期待@beatcpi老师能简单介绍下，谢谢啦！
- 金融民工
哦哦，好的好的，多谢多谢！
- 金融民工
额，不好意思
老师，我好想陷入死胡同里去了，请问下分级A的隐含收益率计算公式： 约定利率/（现价- （净值 - 1））是如何推导得到的呀？谢谢！
分级A收益率如何计算？中小板A 为例Jisilu 7.36%
请教下：分级基金的交易手续费是不是和场内其他基金费率一样？也就是和股票交易费率一样呢？
一样的。。。
thx, 楼上的
- 现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。
分级基金诞生于熊市，目前还没发生过上折的现象。我有2点不同看法，请教一下。
1、紫薇侍郎百科说：上折等同于定折，对A没影响。我认为有影响，但影响不大，提前支付了母鸡做利息，现金流提前进来，应该是小利好。下折（提前支付利息+吃折价）当然是大利好。
2、由于套利机制的存在，母鸡整体折溢价的短期存在不考虑情况下，A类是不太可能溢价的，A溢，借了钱B还能折价，太不可想象了，A平价都难，对比效应的情况下，肯定可以买替代品，怎么会这么傻买溢价A类呢。
结论：上折对A类是小利好，对B类也是小利好；
下折对A类是大利好，对B类是大利空；
上折对A类是小利好，对B类也是小利好；同意你的观点，上折以后，下折就容易一点。当然是对A利好。上折B类的杠杆可能会变大。
要回复问题请先或