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南京世通资产管理有限公司董事长常士杉：称2400点已见底
主持人：东方财富网的网友们大家好，欢迎进入我们的高端访谈节目《财智人生》，今年以来中国的资本市场表现不尽如人意，上证综指半年跌幅高达26%，领跌全球股市。而就在这么一个单边下跌的市场行情里，有位投资者所管理的私募基金却取得了增长21.6%的辉煌业绩，他就是今天来到我们节目的嘉宾，南京世通资产管理有限公司的董事长常士杉先生。
主持人：常总，很高兴你能接受我们东方财富网的专访，作为一位成功私募基金掌门人，前不久您曾经讲过上证综指在2400点左右是非常安全的一个区域，如果大盘跌到2300点的话你有可能考虑会全仓的买入。今天是2010年的7月1号，今天那个A股收盘的点位是2373点，我想了解此刻一下您的仓位大概是一种什么样的情况。
常世杉：我的仓位还是比较重的，而且最近两天损失还是比较大。但是我觉得，我说过2400上下以外是一个安全区域，安全区域其实有三个方面考虑。第一就是金融地产（0156）保险，这个6大权重板块他们的估值已经接近1600点水平，差不多11、12倍。然后如果再跌的话就接近11倍，这个是历史最低点，基本上是最低。
主持人：这是个历史的最低点？
常世杉：对。
主持人：就是说跟上一轮熊市的话，破千点的时候，其实市盈率是差不多的。
常世杉：当时也就13倍，现在是12倍。就是说我经过横向比较，我觉得市场最起码要有一个估值的依据，市场价格唯一标准就是它的估值。
主持人：它的估值。
常世杉：如果说一个市场没有投资依据的话，就没有办法做，这是第一点。第二点，政策层面我觉得也到了，目前政策，《人民日报》发表了7篇文章，而且是连续性，在历史上是罕见，就像1996年12道金牌，当时是高峰，市场高峰点区域他是下达了12道金牌，市场影响暴跌，而且与1996年相比，他是连续受用做多的政策影响支持市场，形成一个稳定的趋势。然后这个政策在目前包括16家基金跑步进场，还有社保基金提高30%投资比例，种种迹象都是国家，还有小QFII，香港一些机构可以自己投资，这都是政策面表现的对市场一种呵护，或者是维稳。第三个目前市场底，市场底也是我们每个人都想知道，都要抄到的一个底。那个底我觉得都是一个瞬间，是一个区域，这个底非常艰难。而且我这个2400上下，2300上下我仓位比较重，（百分之）80点多的仓位，其实我也是冒一定风险。
主持人：今年上半年已经结束，A股再次以26%的跌幅领跌全球股市，其实我们从2007年牛市结束以后，市场进入一段熊市以后，往往市场会呈现一种什么样的情况？当周边市场，当全球股市大涨的时候，A股是小涨。当周边市场下滑的话，A股往往是暴跌，出现这么一种情况。所以说经常有散户抱怨，做中国的股民实在是太苦了。
常世杉：确实如你所说，中国市场从1990年成立到现在基本上走势就是这样，经济增长与股市增长走势背离。
主持人：就是中国的股市根本不是中国经济，实体经济的晴雨表。
常世杉：有觉得也有两个原因，一个是他外围股市稳的时候，我们中国多数人都是说以价格投资为前提，当然在这个市场投机比较多，现在来说投机者占了绝大多数，都想在短期内暴富，所以说当趋势非常弱的时候，就像现在的市场，2000多点跌下来，跌到12倍PE，这个已经很低，但是就像一个病人一样，他得了一种病，非常虚弱，一旦有风吹草动，那就是崩溃了，人的心理崩溃，造成2400点被击破。那下面有些人就喊到2000点，我觉得喊到2000点，这种喊法是可以，但是我觉得要提出依据，你到底是趋势，所谓趋势让我看到1000点就差不多，你要去看那个周盘、月盘，那不能看，是吧。地板下面有地狱，地狱下面有18层，那是无法去把握。我觉得投资最本质的问题，一个是投资得自愿，人境合一 ，现在为什么说2400点上下，我敢于在这边做多，我觉得 市场必须给一个评判的依据，必须给一个价格投资区域。
主持人 ：肯定是有一个标杆，估值是什么？
常世杉：估值是最根本的东西，你现在不谈估值，就没有东西，你在找什么？你从26万亿跌到现在20万亿，跌到6万亿。
主持人：但是虽然这么讲，估值是一个准确的标杆，是一个标准。但是历史告诉我们，估值在中国，在A股往往起不了什么作用？
常世杉：起不什么作用，但是对人的心理，对机构参与的投资者的心理还会产生一定的冲击。假如打一个比方，如果跌到2000点，那很多PE就是5倍、6倍，市场会不会允许他跌到这么多，我估计说不定10倍、8倍就已经有人抄底了，那也就是2200点、2300点左右。
主持人：所以说，您坚定到2400点正负100点绝对是一个安全的区域。这起码是底部，不是底，但是是底部一个区域。
常世杉：不能说是安全区，最起码我认为是可以投资的区域。
主持人：可以投资的区域。
常世杉：我是分批多少，我甚至针对2300点我满仓。
主持人：满仓。
常世杉：如果我错了，我认输。
主持人：我们现在把话题回到你所从事私募基金行业本身，从今天开始的话，素来低调的常总，你成了媒体和投资者追逐的一个焦点，就是因为你亲自担任基金经理深国投世通一期，你们这个产品的话，今天好象逆势增长了21%，对于大盘26%的跌势的话，你们超越了大盘应该说40%多的点位，对吧。您是如何取得这一非凡的业绩的？
常世杉：这个主要有归结起来有三个方面，一个就是大盘看空，但是看空大盘，并不做空大盘。这句话什么意思？就是说在有机会的时候，我是从产业资本转向，我对上市公司调研比较有优势一点，我对产业资本做了15年，做地产，做进出口。所以这个产业资本里面值得价值投资的东西，我就会去做，例如做过一些像恒宝、红润，他们都是在大跌的时候创造新高，包括稀土、稀土，啊，包钢稀土。就是说对标的投资，标的的深入研究到上市，然后在经过基本面的估值，然后再有机会的时候，市场认可的时候我就进去干一下，但是成本比较高。
主持人：那从您这说法讲的话，我觉得你是偏基本面，你对技术面做怎么看？
常世杉：技术面也很重要，我觉得如果要用比例的话，基本面占70%，就像一个大楼，如果没有地基，你住进去可能天天是担惊受怕，那这个基本面是占了70%，就是基本面他的一个价值，他有一定的投资价值，我不管你PE管不管用，但是我必须要有一个东西去衡量，你总归不能买80倍跟20倍的PE，你选择谁？你肯定选择低PE的东西，这是毫不犹豫，对吧。
&&& 第二个就是说当市场，并不是做空，市场是做空现象，但市场并不是没有机会，当市场调整到一定程度，我们的目标，那我们就毫不犹豫买进去。买进去以后，他就享受一个阶段性涨幅，就是今年我一般是采取短期加中期不断的策略。
主持人：不断的策略。
常世杉：因为我基本上从来反对长期投资，长期来作。长期来作我觉得就是两个缺点，一个经常做，中国股市本来就不成熟，投资者也是很不成熟，他这个总想杀跌，长期劳作惟有一个赌博，赌博为什么这么说？上市公司你今年、明年你能看得到，后年政治导向、行业情景、成长率你都不知道。
主持人：其实聊到这里的话，就是说我们可以进入另一个话题，就是关于私募基金投资的风格操作手法的问题。因为在业内看的话，对私募的一种评判觉得你们是比较凶悍，就是说那个投资的手法猛、准、狠，就是不断打造了很多涨平敢死队，然后在大跌的时候也是很多时候血流成河的一种直接的操作者，就是每个基金经理的操作手法都不尽相同。比如说刚才您提到一个长期持有，这在我身边的话，我有一个朋友就这么一个例子，也是你们这个圈里，就是深圳东方港湾的但斌，他是那个就是巴菲特价值投资在中国的话最坚定的拥趸，他跟我讲过，他说他的那个股票池大概就是20只左右股票，仓位很少调整。所以说这样讲的话，从2007年开始那一轮，其实他的损失，市场对他的惩罚是非常清楚，损失也是非常得惨痛。我不知道在您来讲，你刚才提到一个就是，你是比较反对长期持有，那么你的方法是不是比较灵活，仓位经常做一些调整。
常世杉：是这样，我觉得但斌我们也很尊重，就是每一个岗位跟他也很熟，每个人他都有自己的投资风格。至少你站在市场，被市场认同，我觉得就是成功。投资这个不是千篇一律，对吧，大师彼得林奇、巴菲特、索罗斯、利弗菲尔。
主持人：也确实有道理，你看巴非特长期持有华盛顿邮报32年，最终是很丰厚的一种回报，但是这种的话，就像您讲的话，A股好象不太适合于做长期的持有。
常世杉：我大概举个例子，就是中国船舶300块买进去，持有到估计10年都解不了套。
主持人：10年，我说有生之年能不能解（套），都很难讲。
常世杉：现在是300块，有人说要涨到500块还要翻倍，这个市场就是会给你教训。但我为什么说长期投资，就是说如果你选到好的标的的话，如果但斌他能选到最好的标的，长期的拿着，对吧，这种公式是非常少，凤毛麟角。
常世杉：就是一个票如果从3块钱涨到100块，对吧，如果100块你买进去，再重新持有，他调整50%，就跌到40、50块钱，那你，本身里投资就是已经失败了，帐目也亏损。就是大家投资都是想赚钱，我觉得我们，我为什么采取短期加中期的一种策略，这个基于阳光私募是追求绝对收益，因为我每个人排名，我压力很大。
主持人：对，这个排名压力非常大。
常世杉：非常大，这个没做的人他是不知道。那我不能说，我就拿着票下位净值跌到一半，对吧。一个股票暴跌，那拿着跌了30%，投资者基本他是不认同，他会对你提出一些疑义，对吧。我觉得用什么话在今年，还是邓小平那句话：不管白猫黑猫抓到老鼠就是好猫。
主持人：那么你讲那个短期的趋势和长期的趋势，在你具体操作里面，短期多长时间，长期多长时间。
常世杉：短期我有时候增值，就是今天拿009来说吧，因为暴跌的时候，就像昨天暴跌，那我敢于下重拳买进去，第二天赚了5个点，后天就卖出。因为市场我必须要赚钱，如果我亏了，我就承认错误，这个然后中期一般像有的票我拿了两个多月，有的今年最长拿了3个多月，就是今年如果你死拿的话，肯定是赚不到钱。
主持人：赚不到钱。
常世杉：（电梯）是坐了多少遍。
主持人：并且亏损的话是越来越严重。
常世杉：是。
主持人：那么就是说那个，说到这个短期和中期的话。那么就是说你对自己有没有比如说一个止损或止赢一个具体的标的在里面。
常世杉：有的，就是熊市我就有三到五个点，我就坚决要止损。
主持人：坚决斩掉。
常世杉：对，斩掉。然后牛市，如果是牛市，牛市当然不常见，我刚刚说中期加短期，并不是说我不是一个长期，就是没有长期拿着股票的这个经历，不是这样，如果市场趋势走出来，经济转好的话，经济跟股市相一致的时候，那我也会拿着股票不动，就像当你长期拿着，一年甚至两年，联发科技我就拿着1年半翻了4倍。那也有这样，但市场，在今年1月6号，在公司开会确定今年是振荡市，他既不是牛市，也不是熊市，是一个老鼠市，上窜下跳。你在这个上窜的时候，你能卖出一部分，在下跳的时候，象今天暴跌敢于买入，然后赚取中间的股本，这个才是我们取得一些成绩根本原因。
主持人：那看来就是说您的操作手法还是以波段为主。
常世杉：波段，对。
主持人：其实波段操作的话，对于普通的散户投资者来讲是非常难，因为很多散户也提到过，他们在做波段，做差价，但是大部分的人越做越贵，成本越来越高。您觉得从您做波段那种体会，能不能给有一些成功的经验和普通的投资者做一个分享。
常世杉：波段操作其实，其实也不叫波段，所谓的投资最难一点就是买入就要涨，我现在对交易员，我那边交易员比较多，你为什么现在就买这个价，你9.5元为什么要下单，9.4元到9.5元，为什么现在就要买，为什么不能等到9.3元买，就是我给他们提出一个就是投资的最高境界，除非所有的条件，所有的条件都利于你买的时候，就集中所有资产导进去，就是扣动扳机的时候，你看好这个兔子一定是基本上一打就能赢，一打就能着。
主持人：进入射程的话就要打。
常世杉：对。必须是，就是满足我们买入的条件，六大条件，你必须满足其中五点。然后你才能下手。
主持人：您的六大条件是什么？
常世杉：我觉得这个就是一个时空共振的问题，这个说起来时间比较长。
主持人：简单总结一下。
常世杉：但是最根本的东西就是一个，这个股票肯定是，基本面一定要有，你要懂的非常透。
主持人：对他的基本面有深入的研究。
常世杉：他是什么行业，对吧，成长性怎么样？
主持人：这是第一点，第二点呢？
常世杉：第二点就是说他这个价格，现在的价值。
主持人：价格和价值是不是相符，有没有背离。
常世杉：有没有这个低估的成分。
主持人：OK，第三点。
常世杉：第三点市场认不认同。
主持人：市场认同怎么讲？
常世杉：市场认同就谈恋爱一样，你单相思看着对方，对方不看重你。
主持人：就是市场是不是也看好这个行业，看好这个品种。
常世杉：对，市场主流资金也会介入，你买完以后市场还会去把他拉高。
主持人：好，第四点。
常世杉：第四点就是说他的这个未来给他多少空间。就是你买入7块钱，你总共赚多少钱。
主持人：增长。
常世杉：对。第五点就是止损的问题，你买入你要错了怎么办？这个很重要。
主持人：止损点一定要制定的非常好。
常世杉：这是一个系统，这是一个流程，我在头脑里面是一个流程，我就是一直这样干，就是买入我就清楚，他应该怎么涨，应该涨不涨，市场认不认同，不认同。
常世杉：就买入我们就清楚，他应该怎么涨，应该怎么涨，市场认不认同，我认同我就跑很简单。
主持人：对未来中期的行情的话，现在我们看到偏空的一方好象声音比较多，有些著名的学者和评论员就认为一轮空前大熊市已经开始。2010年就是新一轮熊市的元年。而您就认定现在已经是基本上到了市场的底部，投资者在这个点位的话可以大胆的买进，做出这个判断，基于什么样的依据？
常世杉：我认为就是说，市场就是最终他是对的，市场永远是对的，那2300上下100点，其实我个人的判断，我在这个区间从这个整个市场的估值，整个这个政策对市场的导向，经济的背离跟股市的走势，第三个市场就是人气的低迷，这个就是我自己独立判断一个结果。我自己就认为到得点位，我就要重点投资。而我现在认为不是恐惧占上风，而是应该是就是收益大于风险，机会大于风险。现在是积极布局，选好重点目标共50个，我这个投资也不是盲目的，不是说两天事情，我看到股票就买，我是选好自己的，我现在要求这20个票，我下中只有5、6个票，那这都是我精心准备，有的长期观察了两三年，有的企业跟踪了4年，那我可能会下手，我的成功率会比别人高一点。当然我错了，我还会第一时间认错。这个就是说，我2300这个点是我自己判断。我觉得投资最难就是一定要做给自己，一定要独立思考，你不能看现在一旦市场走好的时候，看多的声音非常多，一旦市场趋势非常低的时候，看空的人就特别多。你看他们看，就是券商这波，他们有几个看会的，如果你都按照他的报告，没有一个是全对的。
主持人：那我们具体关注一下未来投资的品种和板块，如果从价值取向来讲，像那些绩优蓝筹，像银行股，现在平均浮动市盈率大概在10倍左右。那么房地产虽然有调控政策的出台，但是也是领跌板块，但是现在房地产很多这些优秀的企业，你像万科也好，金地集团，什么保利地产，他的市盈率其实也只有十几倍。钢铁的话市盈率就更低，但是蓝筹的话，他是给我们的感觉一直是趴着的，是不是蓝筹如果不启动的话，这个市场就很难真正实现一种反转呢？
常世杉：这句话应该是一半的理解。
主持人：一半的理解。
常世杉：一半，为什么这样说？一个是，就是正如你说的金融、地产，对吧，保险这一票他的估值非常低，到了5月甚至历史最低点，这个给我们价值投资心里面好象有一个支持。但是市场他这个走道还说不清楚，他甚至有的击穿这个估值，最低估值。那他们到了那头，我觉得对于我来说就存在一个交易型机会，我不会说拿着他不动，什么叫交易型机会？就是说他一旦大盘瞬间结算2300点，那我个人满仓，可能蓝筹股也是在我的范围之内，我盯住我的票，我买进去。买进去市场如果认同的话，我的判断是对的，2300点就是底部，他走错也好，那我蓝筹股也赚钱了。因为他们占了权重大，他们必须是能止跌，止跌这个，整个大势他这个底部区域在能出来，但是最根本还有一个主流热点，就是形成产业里面一个热点，让人赚到钱的，走出低谷，走出一个完整，就是带领大盘蓝筹，就是共同形成一种共振，市场就继续走出底部。就是说交易型机会加上绝对的这个投资收益，两个结合起来才能让市场逆转。
主持人：你刚才提到比如新兴的成长型的企业，那么从你选择的投资品种和板块来讲，未来两到三年，你看好哪些方向？
常世杉：我觉得一个就是信息产业、物联网，手机支付这里面。
主持人：信息产业 物联网。
常世杉：物联网，手机支付。还有一个就是节能环保，国家。
主持人：节能环保、节能减排。
常世杉：因为中国人环保问题已经成为世界问题，现在我说很清楚的看到，对吧。你这个碳排放，现在美国人、欧盟都要求你，达到他们的标准不可能，发展中国家对吧，但是政府迫于这种压力必须得节能环保，采取重大措施，节能能源法已经出来，能源进行外包，对吧，这个都是市场给予政策导向非常明确，这个一个是新兴产业里面，一个是信息产业，这个手机支付宝、物联网，第二个就是节能环保，包括污水处理，还有这个低碳。
主持人：低碳。
常世杉：概括这样，新能源。
主持人：新能源。
常世杉：新能源，对吧？这就是围绕其实一条主线都是节约能源，为环境做贡献。然后还有一些生物医药领域的新品种，能战胜人类疾病的。
主持人：消费呢？
常世杉：消费也要有一些，就是说能累积一些消费的品种。
主持人：累积一些消费的品种。
常世杉：对。
主持人：这个是对未来两到三年你所比较看好的一些品种。那么就是说接下来我们谈一个，就是今年的话大家非常关注，就是关于创业板，业界的话普遍认为创业板无论是发行价也好，市盈率也好都是比较偏高，上市初期的话，往往也都是经历了一轮又一轮的爆炒，未来必定有个价值回归的过程。因为我们知道高市盈率的话是对高增长的一种预期，但是也可能透支一些未来几年的一种成长。您如何看待创业板整体的估值，哪一类创业板股票你觉得现在目前的情况下是真正值得去投资的？
常世杉：创业板其实他就像一个，一出生就带着，带着一种天生的疾病的，我觉得是一个病，为什么这样说？因为你纵观全球市场，没有一家说能给他这么高，都50倍到80倍PE，高溢价高到这种程度。
主持人：对。最高的话就是纳斯达克泡沫破灭的时候200倍市盈率都有。
常世杉：是啊。这些就是不可想象，但是市场需要无知，对吧，这种体制决定的，其实这种体制也无法回避，这你得认同。但是最重点都是二级市场投资，这个没有办法，但是最终高位都是往二级市场接盘，所以说本身制度性就存在一个缺陷。那这种制度你想象，天生他就有病，你把他看好还不太容易，那我觉得创业板今年一定会死掉一批。
主持人：死掉一批？
常世杉：对。
主持人：死到什么程度？退市吗？
常世杉：退市的可能我暂时还不敢说，但我觉得他的股价会从50块跌到5块钱。
主持人：10倍，您看的是10倍。
常世杉：为什么这样说？因为很多股票已经开始疯狂的下跌，因为你本来你预计今年业绩能增长30%，但是很多，你去看，第一季度就亏损。他还说金融危机找各种理由，但对你上市的时候，你的承诺那都是背相径庭，大相径庭，背离了，而且开了一个离奇的笑话，当时上市都是把资金给抹粉，涂脂抹粉，就是整容了，经过整容，一上市。
主持人：对，包装非常非常得漂亮。
常世杉：那市场一旦认清你这个，真正的本质问题，脸面以后，我觉得市场就会用脚去投票，让最后回到一个价值，你到底值多少钱。
主持人：你觉得按照中国情况的话，你觉得作为A股创业板，他的平均市盈率应该是在什么样？
常世杉：我觉得如果靠谱的话，我不能说按照自己给他规定。就是说一个你确实他明年后年有30%、20%的增长，连续三年，也许30，那我觉得给他40倍应该是不错。
主持人：40倍。
常世杉：对吧，明年30%，明年是30倍，减去20%，是吧？那后年就是20%，就25倍。那这样是可以，业绩跟上他的股价，这样我觉得投资者买的也安心，而现在你什么都不知道，对吧。上一季度，第一季度就亏损，那给投资者的冲击是非常大，所以投资者现在创业板暴跌，有些股票已经跌到30%，我相信很多股票还会继续下跌。
主持人：所以说那如果这样的话，对于创业板股票你是根本不考虑的。
常世杉：创业板我考虑非常少，我不满你说，我创业板可以要，也不要，所以我今天斩了一个，斩了一个。
主持人：斩了一个。
常世杉：我亏的还不少百分之十几，本来我也有点增长犹豫，其实我选的公司还不错，但是他是一个整个板块。所以投资人，我借这个东方财富网一定要告诉，大家要擦亮自己的眼力，进创业板一定要掂量掂量自己，你能不能留下来，既然可能就不是说，小命都能丢掉。
主持人：你给刚才就是创业板的话，你给了投资者非常中恳的一种建议，那么我们现在来看一看，就是说对于整个市场，市场到了今天这个位置，大家都感觉到有些两难，比如深期间其实可以很轻松，因为现在你把自己割成一把骨头的话，还不如等他长一点肉以后再考虑，倒是那些空仓，仓位或者比较轻现在需要做出一个抉择，是现在买还是说再等一等，买估值已经偏低的绩优蓝筹，还是买新兴的高成长性的企业，就说的简单一点，就是对投资者，就是说那个希望，就是您能告诉他们，就现在该买吗？那么去买什么？怎么买？
常世杉：我觉得这个就是我个人意见，仅供参考。
主持人：个人意见，嘉宾观点仅供参考。
常世杉：我也多次表示2300点，我个人就开始买了，那涉及到买什么的问题，这个就简单谈一谈，我觉得一个投资者，先了解一下自己，你是一个这个风险业务型的投资者，还是非常激进的投资人，还是一个中间的，我激进又会做。
主持人：首先是认清自己。
常世杉：对，认清你自己，性格，你的性格优点、缺点，你人性的缺点，那根筋是什么对不对？你不能你买了一套，半夜三更你睡不觉，那个我觉得就是说短线就比较符合他。然后还有一些长期的这种，就是现在的价值，很多物品的话达到你的预期，跌到你认为可以买的价值。我们现在还有买什么的问题，就是说线上很多，线上空间，这个你要有一个自己的评判，有一个自己的评判。那我认为即使就跌到一点，接下来所谓的2000点，现在2300点，跌下去也就10%，当然我是冒风险，我的净值下个月就很难看，那这种风险是我必须冒，为什么？投资你不冒风险你就没人，这就是我的观点，就是说2300下来，有一天你2200，对吧，转到很可能4倍，如果从价格，这个已经不能这样看。我觉得一个就是说，你这种目前的市场成为一个什么状况，是不是低估，严重低估。第二如果你认为你跟踪股票，你搜集的票，你跌到6块你还在那发呆，我觉得只有自己就有问题，对吧，你必须要有一个买入点，一定要买的话，你必须要有一个标准，这个标准必须是你自己立。所以说一个买什么，我觉得投资者，稳定的投资者应该用40%配一些超跌。
主持人：超跌的。
常世杉：对，超跌的，超跌就像弹簧。
主持人：超跌的话判断的标准是什么？
常世杉：判断，我觉得一个可以从绝对股价来判断。
主持人：绝对股价。
常世杉：好比15块，跌到5块。
主持人：对，跌到百分之几百了。
常世杉：70、80%，对吧。那这个超跌股，他只要市场一旦有一个企稳或者有一个反弹，他终归有一个反弹，终归有一个10%、20%的收益，这是可以确定的。当然这个买点非常关键，这就涉及到一个水平的问题，买点的问题。第二就是说要有时间，要有能力的投资者研究一下新兴产业就会提到6大行业。
主持人：6大行业。
常世杉：这里面我认为未来两年绝对是浮现超级牛股。
主持人：你说这里面能浮现一些超级牛股。
常世杉：对超级融合。他不是指一倍，我觉得两倍，甚至三倍，甚至五倍的票肯定有。
主持人：五倍的票肯定有。
常世杉：就像我们2008年发现联发科技，现在已经8倍。08年到现在今天两年已经8倍，这就是打个比方，就这里面一定会出现这种票，完全你能不能选找，你要买到这种票我觉得是最好的。对吧，还有一种就是中间，他一个是担忧，一个是稳定性，我觉得那是很简单，配一半的大盘蓝筹，超跌抢反弹。配一般的进行新兴产业。新兴产业，然后是均衡配置，因为你可能代工，可能研究比我们透，那你不能确定谁。股票多了，一共20个，对吧，那你就自己去研究一下，这个好比说选种每个10%。
主持人：不要把鸡蛋都放在同一个篮子里面。
常世杉：这样你就会取得一个，他这个整个产业一个平均收益。
主持人：平均收益。
常世杉：这个是相当不错。大盘蓝筹反弹跌，状况也跌，新兴产业说，我这里面股票某一个，那你就赚了，整个收益不会超，这就是稳定加保守。如果太激进，当然象我这样的，我可能用80%的仓位，我就集中资金搞新兴产业，赚我就胜利，失败我就认输。
主持人：对，就是您的投资说法可能比较偏激进一些。
常世杉：我应该是比较激进。
主持人：比较激进一些。
常世杉：我就是说当然我这种激进也是有根据，一定是自己长期准备好了奋斗。
主持人：您这个上市公司的研究的话，可能是非常深入，也有一些区别于其他同行的一些手法。
常世杉：对，重点的上市公司我一定亲自去。
主持人：亲自去调查，到公司去。
常世杉：基本上每三天就给他打电话，我们那边研究部，研究部他们不是说像其他公司的研究员，等着看广告什么东西，我认为那个都是不重要。
主持人：必须亲自去打电话，去跟董秘沟通，甚至到上市公司去考察。
常世杉：对考察，然后还关心他的细节问题，他副总辞职，他为什么辞职，为什么在现在辞职。
主持人：是不是内部有了什么问题啊。
常世杉：他辞职是不是带走什么东西，核心技术，都要是我们关注。对吧，因为聘请一个新的独立董事，对吧，让独力董事背景，我们也调查，对不对，是不是对他政策产业导向有一些新的帮助。
主持人：对。
常世杉：告诉你细节，还有他的业绩预报。
常世杉：有一些新的帮助，告诉你细节还有他的业绩预报。也就是搞140%，对吧，那我们就要从预报里能不能发现下半年还能保持这种增长。如果下半年又能百分之150%，肯定涨，不涨谁涨，这些都是细节问题。还有第一亏损，那第二技术能不能止亏为赢，这个也很关注。第二季度会不会因为隐藏利润，对吧，突然爆发增长，那股价就在这个瞬间有一个集中性交易机会，这个都是我们要，我觉得投资细节决定层面，基本面决定一切。然后交易的细节，买入底，买入底就成功了80%，如果你买入正确你就成功了80%，甚至90%。你在好的票，你买入不对，你刚一买就套进去，天天睡觉也睡不着，吓的没办法做，这个非常关键。投资本身问题就是这个问题。
主持人：好的，最后一个问题，你以前是做实业，从做实业转到做金融做私募的话，我们关注一下就是实体经济可能未来的走向，可能会对中国资本市场带来的一些影响，因为的话，就是从上轮的金融危机之后的话，中国的实体经济其实是率先于全球而复苏的，但是这个复苏的根本的动力来源哪呢？其实我们自己是知道，而是不是说我们的经济基本面有什么改变，而是其实就是那个4万亿经济政策一个，扩大的投资。但是这个拉动以后，但是这个投资的话，大量的投到哪？投到一些基础设施方面，其实内需的话并没有带来很多明显的变化，包括外贸等等，就是说现在房地产也面临一个调控，其实的话到今天，从今年说半年来看，其实很多学者他们对今年下半年中国的实体经济并不乐观，并不乐观。因为那个通胀预期的一种压力，房产，房地产调控的话效果并不明显，然后外贸远远没有恢复到以前那么一种状况，就是说从我们那个经济驱动力的三架马车，投资、消费等等这方面的话就是说，整体的形势其实并不乐观。就是这么讲的话，就是说股市是实体经济的一个晴雨表，那么实体经济未来可能会呈现的一种不确定性，似乎并不支持，您的一个观点股市。
常世杉：我觉得你这个问题提的比较好，那我们看问题要一分为二，就像你刚刚说的上半年，就是中国股市跟经济相背离。对吧？那这个背离，现在经济不好了，对吧，股市反而会好起来，这当然是一种比较表面的东西，第二我觉得问题的本质在哪里？
主持人：在哪里？
常世杉：一个市场已经反转，暴跌跌这么多，（百分之）26点多。
主持人：跌到底，他必须得涨了，到了板上了。
常世杉：美国经济发生，反而什么？，破万点上攻。对吧，调整比我们少。
主持人：道指今年上半年也跌了5%。
常世杉：希腊危机就比我们多跌几个点，对吧。
主持人：对。
常世杉：这就说明，就是你刚才说背离要、，经济好的时候，股市反而反映不好，当然这是表面的东西。
主持人：表面的东西。
常世杉：最问题的本质什么？一个市场进入26%上半年。
主持人：该涨一涨了。
常世杉：对，该跌的时候没有跌，该涨的时候没有涨。
主持人：对。
常世杉：那该跌的时候你说该不该跌，这就反而是一个相背离一个逻辑关系。然后我觉得是什么？就是政府，他有能力有这个实力，来扭转这种局面，经济这个背离，经济压力比较大的一种局面，那基于什么？一个，我们看温总理在4月6号讲话，中国财政这个投资这个政策，要因时因地作适当的调整，这个词我们要细节，我们要好好理解，适当的条件，经济好了，他可能会政策推出就快一点，政策差，越来越差，政策跟上来的力度可能会更加大。甚至不排除再增加拉动内需。
主持人：在增加固定投资。
常世杉：在增加固定的投资。就很可能发生，我觉得当然，这个我觉得经济也猜不到，他要猜到的话，他去年就做的很对，我觉得这是一个问题，还有中国这个现在人民币汇率毕竟还是没有完全市场化，汇率现在这个，就是说让他自己这个升值空间，政府已经同意了嘛，就是说人民币汇率的增长，让资产链，就是说整个资产链肯定会增值。
主持人：价值肯定会增值。
常世杉：其实增值是不用怀疑。然后外部，还有第三点最重要，现在市场哪边是一个低洼区域，或者坑在哪边，我觉得最安全，最实惠这个社会就是A股市场。
主持人：A股市场。
常世杉：他毕竟还是封闭的嘛，那国外的热钱进去总是一小部分，还有一部分在哪里？我觉得新兴中国市场。
主持人：新兴市场。
常世杉：热钱进来。热钱进来这个，再加上这个银行的政策可能会做适当的调整，再加上不加息，今年加息的预期本来我认为可能要加息，当然这个如果通胀预期到一定程度会，但是这种预期现在还是处于，走的小，可能不一定会加息。那整个具体的综合方面，我觉得市场消化一部分利空，市场已经反映。
主持人：提前消化了一部分。
常世杉：就是市场已经消化绝大部分利空，像我们觉得所谓就是好，投资有的时候有很多非理性的东西，如果理性，那你说今年经济增长那么多。你就应该在2800
主持人：对，如果完全理性的话，大家都会投资了。看一个数据就行和，看宏观的经济数据就完全可以。
常世杉：对，把股票不动。那现在又开始，因为经济有崩溃，对吧。那我们觉得世界经济崩溃，中国经济也会。
主持人：其实那个从上一轮熊市跌到1664，然后反弹到3400多点，到现在又跌到这个点，其实这个从大概有1年的时间，你预计的话，接下来下半年可能会是一轮牛市，这轮牛市能不能简单给我一个周期，或者说幅度概念。
常世杉：我觉得这个就要看最后市场到底能跌到什么点位，如果我判断错了。他真的是到1000点，甚至破了1000点，这个当然听起来骇人听闻，那我意味着我也要损失惨重，我也要损失百分之，这个很有可能。这种可能性一半，但是对于我来说，我认为是50，我这种概率。那如果真的就是说，就是破2300点下来，我们无论到哪里见底，我觉得这种行情我觉得会，一个他会持续两年到2012年。
主持人：如果是破了2300，破2000的话那可能就是一轮超级的熊市，起码两年的一轮熊市。
常世杉：我觉得这个如果真正是破了这个大家最悲观的预期，然后真的从底部走出来的话，从这个底部真正走出来，那就是跨年度，甚至3年的时间。然后绝对有创造新高。
主持人：就是说会超越6124的新高。
常世杉：不排除。
主持人：那就是又一轮波澜状况大牛市，OK，这是一个点。如果不破2300点，就在现在的话，基本企稳呢？
常世杉：基本企稳我觉得，因为市场我刚刚说也并不是牛市开始，我是说想做投资的原则，就是永远把市场当做反牌来做，那牛市是什么呢？反弹被你蒙到是反转，因为我们这个短中加线不断操作，我觉得如果见底，那这个我觉得今年这个到4000点很有可能。
主持人：4000点。
常世杉：对，很有可能到4000点。我觉得最悲观也会超过前面的平台3200点。
主持人：好了，因为市场已经跌那么惨，那么我们就希望这个常总您对市场的预期能够应验，让我们和所有的投资者共同去迎接这轮新的一轮牛市，谢谢。
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