天使投资：idea重要还是团队重要
【编者按】本文翻译自创业教父Paul Graham 在中关于如何做好天使投资的演讲稿，当中有许多经验值得那些想要做天使投资的人，或者正在做天使投资的人借鉴。创业公司也可参考，对自己与天使之间的沟通有一定帮助。如何选择创业公司？选择的时候都要注意什么数据？idea重要还是团队重要？等等问题会在文中给予解答。
1998年我把我的创业公司（这里指Viaweb）卖出去以后，我就开始想着做点天使投资，但是七年以后都还没开始，之所以推迟是因为我觉得这事很神奇很复杂，但事实证明，它比我想象的要简单更有趣。我认为比较难的部分就是投资机制，但事实上并不难，你把钱投给创业公司，创业公司给你股份，你还有可能分得优先股，获得额外权利，比如出售后首先拿回你资金，还可能拿到可转换债券，也就是说，你把钱借给了公司，在下一轮中，债券转换成股份。
两种当中，总有一种在战略优势方面略胜一筹，比如可转换债券的文书工作更简单，但你采用哪种方法真的不重要，不要花太多心思考虑交易条款的细节问题，尤其是你才第一次做天使投资，那不是你赢得投资的方式。当你听见某人说某个天使投资很成功时，不是说这个人得到了4倍的清算优先权，而是说，哇，这个人投了。什么才是取胜的方式？——投资正确的创业公司，这比其它什么都重要。如何选择？
天使投资人通常都进行“辛迪加交易”，也就是说，他们会联合一起投资同一家公司，通常有一个领投人，负责与创业公司谈条件，但有时也会创业公司也会把那些想要投资它们的单独的投资人拉拢一起投资他们公司，文书则由创业公司的律师提供。
开始做天使投资最简单的办法就是找一个已经做过天使投资的朋友，试着加入他的“辛迪加交易”团队，然后你要做的事情就是给钱。
但是，不是说你一定要参加一个“辛迪加组织”，其实你自己另起炉灶也没那么难，可以利用YC和Wilson Sonsini发布的标准作指导（在给自己公司打广告），当然，也需要找个律师审阅一切，你和创业公司都要有律师。
当你与创业公司商量的时候：有两个数字要注意
一个就是你要投入多少钱，另一个就是公司估值多少。对公司的估值决定了你能得到多少股份，如果一家公司投资前估值是100万美金，你投资5000万美金以后，估值就是105万美金，那么你就能得到0.5/1.05或者说4.76%的股份。如果这家公司得到更多投资，新投资人就会像你一样从公司已有股东里边抽一部分股份，如果下一轮他们将公司10%的股份卖给一个新投资人，你的股份比例就降到4.28%。
但没关系，股票稀释很正常，怎样才能在今后的融资中不被亏待？方法就是要与创始人们站在同一条战线，他们无法在不稀释自己的情况下稀释你，除非想要提前结束团队。理论上说，每多一轮投资，你的股份就会减少，就算公司变得更有价值，可能到了IPO的时候，你的股份只有0.5%，但是足够了，因为可能50000就变成了500万。
另外你的投资合同可以规定你今后的权益保持后续融资中的股份比例，所以，是否要被稀释，还是取决于你。
投资金额多少合适
见仁见智，差别很大，从10000到几十万甚至几百万上千万不等，当然，创始人都想融资越多越好，典型的天使轮融资中，创业公司一般会从5个天使投资人那里得到15万美元资金。
对天使的估值差别不是很大，很少有公司的估值跳出50万~400或500万范围外的，400万就已经是VC们的菜了。
如何决定哪种估值的公司值得投资
如果你和别人一起投资，而且不是领投人，那你就不用考虑这个问题，如果你是自己投资呢？其实这个问题没有一个固定的答案，现在还没有合理的方法去评估一个处在早期阶段的创业者。估值其实反映的不过是创业公司的谈判地位，如果他们真的想要你投资，不管是他们极度需要资金，还是你是那个能给他们带来许多帮助的人，他们会以一个较低的估值让你投资，如果他们不需要你，那么估值就会较高。不过创业公司对这个数字的想法可能没你那么多。
但是最终这个并无多大意义，如果一个天使能从投资中大赚一笔，不是说它投资了一个估值多少的公司，而是他投了一家能取得成功的公司。我在这里不能强调太多，不要太纠结机制或者交易条款，你要做的事情是就是思考这家公司的真正实力，是否是一家优秀的公司。同样，创始人也不能太纠结于交易条款，而是多花时间想想如何把公司做好。
你想给创业公司带来多少帮助
就像你投多少钱一样，答案很多，如果你不想做你可以什么都不做，只管投钱就可以。你也可以成为公司一员。关于这件事，要事先和创业公司商量好。通常很火的创业公司的天使投资门槛都很高，通常都只会接受著名投资人活着想要真正为公司努力工作的人的投资。但你也不用担心投不到好公司。因为一家公司创业公司有多火与它最后取得的成绩之间出现惊人的缺少相关性。很多很刚开始很多的创业公司最后都失败了，而许多被别人不齿的创业公司却成功了，后者是如此需要资金所以会以一个低估值去获得资金。
挑选优胜者
创业公司要做的事情就是做人们想要的东西，投资者要做的就是找到正确的创业公司，结合起来就是挑选那些做人们想要的东西的创业公司。
如何做到呢？如果一家创业公司已经做出了一种被人们狂人追捧的产品，那么对天使来说就太晚了，VC已经介入了，所以你必须在创业公司特别特别受欢迎之前投资，这家公司可能做了一种很好的产品只是人们还未意识到，比如Google的早期阶段就这样，或者这种产品只是已有产品的更新迭代，离成功只有一步之遥，比如做的转账软件。
要想成为一个好的天使投资人，你就必须擅长判断潜力，天使要擅长预测，VC只是跟随，许多VC都不需要预测什么会成功，只需要尽可能快的发现什么已经成功。如果你与创业者感同身受，或者以一样的频率产生共鸣，能辨别好的创始人，那么，或许你已经是一个好的创业公司挑选人了。
人和idea 哪个重要
差的创始人似乎都比较倒霉，他们可能聪明，也可能不，但不知为什么他们有时会失败，然后就泄气，放弃，好的创始人都让事情按照自己想要的方式去发展，并不是说他们能让事情按预先的方式去发展，而是好的创始人对现实的反应都比较健康，且敏思笃行。
投资人之间总会存在一个争议：人和idea，那个更重要，或者更精确地说，哪个有市场。比如Ron Conway就认为，人更重要，idea会变，人才是公司的基石，而 Marc Andreessen就说他宁愿投资一家很火的市场中的一般创始人，而不是一个不好的市场中的伟大创始人，所以他更看重idea。但两者其实也没差太多，优秀的人总会找到好市场。
但是我所了解的三个杰出投资人都投资市场，一个是Marc Andreessen， 另一个是Jawed Karim，还有就是Joe Kraus。三个人在自己的创业公司中，都涌入一个很好的市场，他们都在一个快速发展的市场中获得成功，这种经验是不容忽视的，另外，我想他们也低估了自己，他们回想起来都觉得自己非常容易就驾驭了那个市场，他们认为任何人都可以做到，但那不是真的，他们不是普通人。
所以作为一个天使投资，我想你会和Ron Conway一起，在人身上下赌注，热点市场会有，但谁也不能确定什么时候会发生在哪个市场，就连创始人自己也不知道，更别说你投资人。如果正好碰上热潮，只有优秀的人才能驾驭。（编者注：所以Paul Graham赞同在人身上下赌注）
打造你的“交易流”
如果你有一对创业者供你选还好，如果没有创业者供选择呢？如何找创业者？找创业者不是问题，而是找到一连串的合理的高质量的创业公司，传统的方法就是通过联系人，如果你有朋友认识许多创始人和投资人，他们可能会以你的方式传递交易。硅谷就是通过推荐的方式进行的，一旦你以可靠，有用著称，就会有人推荐许多公司给你。
还有一些新的方式，比如通过参加Y Combinator'的Demo Day，每年举办两次，一次在三月，一次在八月，有许多的创业公司展示自己的作品。但毕竟这个只是一小部分，最主要的方式还是人们之间相互介绍，所以，多交朋友。
得到推荐最好的办法就是投资创业公司，不管你多聪明人多好，如果不做点投资证明自己，观察家们是不远推荐人给你的，而且许多投资人，聪明，人好，但实际上很古怪，难伺候，但一旦你投资过，证明过自己，那么推荐就如流水一样来了，数量和质量都会急速上升。所以，如果真想投资，就跳出你现有的圈子。
如何成为一个好的天使投资人？首先你要够果断。当我与创始人们聊起创始人好坏的时候，通常我们看一个人投资好不好的其中一个标准就是看他开支票快不快，那并不是说投资人对每个人都说YES，而是他能快速判断并执行。你必须尽早判断，在早期阶段，许多好的投资看上去都是违反直觉的，如果他们明显很好，VC早就投了。
如果你缺乏经验，你可以在开始时投资金额少一些，不要让你心疼，就算你再有钱，钱损失到一定程度你会心疼甚至发脾气，有经验了，做起投资来比较顺利了，再适当增加投资。
比如，你有500万，可能损失个1.5万，你觉得不太心疼，所以刚开始就做3到4个1.5万的投资，谁也教不了你类似天使投资经验方面的东西，就把刚开始的几个当学习成本。
对创业公司要好
最不爽的就是决策不果断，在搜集关于创业公司方向过程中误导创始人。天使投资不是你压榨人的交易，创业公司在创造财富，创造财富不是零和游戏，没有人是必须为了你而要去失去一些东西，如果你对你所投资的创始人不好，他们就会士气低落，公司会越变越糟。所以，要对他们好。
我所知道的最成功的天使，人都很好，一旦投资一家公司，他们想做的都是尽量帮助，他们也会帮助那些他们没有投资的创业公司，帮助了之后也不会缠着他们，试着去帮助每个人，要假想一切都会往好的方向发展，个人经验证明，这种方法可行。
总结起来，Paul Graham就是让你选择一家好的创业公司，要在人身上下赌注而不是市场，行事要果断，能快速决断，对创业公司要好，尽量帮助而不是压榨，投资的时候要注意两个数字，一个是公司估值，一个是你投进去的资金。要想有创业公司可选择，就要跳出自己的圈子，尽量多结识人，自然会有人帮你引荐。
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结构性理财产品保持上升势头
　今年以来，银行结构性理财产品发行数量不断上升。普益财富监测数据显示，上周(10月11日—17日)66家商业银行共发行789款理财产品，其中结构性产品共计52款，较上期监测报告显示的数据增加26款。
　　此外，截至2014年8月底，我国各商业银行发行的结构性产品数量达到1758款，已逼近2013年全年发行量，且月均发行量达到约219款，环比增幅高达43.14%。从发行主体来看，2014年以来，股份制商业银行的结构性产品发行量增长迅猛，1—8月共发行结构性产品718款，总数直逼外资银行的729款。有分析人士指出，发行结构性银行理财产品是未来银行理财发展的一个趋势，可以满足客户多样化的投资需求，预计今年下半年结构性理财产品的发行量会保持增长势头。
　　国内商业银行热衷于发行结构性理财产品，背后的主要原因之一是为了获得更多存款。随着今年9月份央行等三部委联合发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，银行“充时点”理财受到限制，对存款的需求也不得不通过调整理财产品发行期限和发行种类等方式加以满足。
　　从结构性理财产品的特点来看，呈现出高风险、高收益特性。有外资银行理财师表示，结构性产品的好处在于不管市场是涨还是跌，都有可能获得较高的收益率，但前提是对市场大势判断准确。了解不同银行的产品特色，是选择合适产品的基础。投资者选择结构性产品时，需从自身风险承受能力和流动性要求入手，进行理性配置，不可只看预期收益率。
　　例如，平安银行(000001,股吧)的“财富结构类(100%保本挂钩股票)资产管理类期人民币理财产品TLG
　　140323”，投资期限为364天，10万元起购，预期最低收益率为0
　　.5%，最高可达8.00%，计划发行2亿元。在投资对象上，该产品所募集的本金部分做保本投资，衍生品部分由平安银行通过掉期交易，投资于港股衍生产品市场，产品收益与香港交易所上市的工商银行、建设银行、农业银行三只股票挂钩。
　　又如，南京银行(601009,股吧)近期发行的结构性产品—“聚鑫4号2”人民币理财产品，该产品为非保本浮动收益型，期限为182天，投资起点为10万元人民币，预期年化收益率为2.5%—14.5%。在投资对象及比例上，该产品本金的投资对象中，高流动性资产投资比例为10%—90%，债权类资产投资比例为0—80%，以上投资比例可在±10%范围区间内波动，而挂钩沪深300股票指数的收益互换合约投资比例为不超过本金投资产生的预期收益的60%。
　　从以上两款产品可见，结构性理财产品收益率波动幅度很大，有银行理财师建议投资者注意风险，合理配置。此外，除了挂钩股票以外，通常结构性理财产品挂钩标的还有汇率、利率等。从近期来看，由于全球股市下跌，国内股市也出现震荡调整，市场形势不是很明朗，因此挂钩股票的结构性理财产品风险较大。
　　银率网分析师殷燕敏认为，从到期理财产品的收益实现情况来看，挂钩利率的结构性理财产品较为稳健，实现预期最高收益率的概率较高；挂钩股票、基金、指数的结构性理财产品相对风险较大，实现预期最高收益率的概率偏低，产品结构较为复杂，对投资者的投资经验也相对要求较高。
　　在产品的选择上，除了对挂钩标的的走势判断要比较准确以外，投资者还要注意产品的细节条款，部分产品会在收益结构设计中加入提前终止赎回条款或者延期转换条款，投资者应予以特别关注
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　今年以来，银行结构性理财产品发行数量不断上升。普益财富监测数据显示，上周(10月11日—17日)66家商业银行共发行789款理财产品，其中结构性产品共计52款，较上期监测报告显示的数据增加26款。
　　此外，截至2014年8月底，我国各商业银行发行的结构性产品数量达到1758款，已逼近2013年全年发行量，且月均发行量达到约219款，环比增幅高达43.14%。从发行主体来看，2014年以来，股份制商业银行的结构性产品发行量增长迅猛，1—8月共发行结构性产品718款，总数直逼外资银行的729款。有分析人士指出，发行结构性银行理财产品是未来银行理财发展的一个趋势，可以满足客户多样化的投资需求，预计今年下半年结构性理财产品的发行量会保持增长势头。
　　国内商业银行热衷于发行结构性理财产品，背后的主要原因之一是为了获得更多存款。随着今年9月份央行等三部委联合发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，银行“充时点”理财受到限制，对存款的需求也不得不通过调整理财产品发行期限和发行种类等方式加以满足。
　　从结构性理财产品的特点来看，呈现出高风险、高收益特性。有外资银行理财师表示，结构性产品的好处在于不管市场是涨还是跌，都有可能获得较高的收益率，但前提是对市场大势判断准确。了解不同银行的产品特色，是选择合适产品的基础。投资者选择结构性产品时，需从自身风险承受能力和流动性要求入手，进行理性配置，不可只看预期收益率。
　　例如，平安银行(000001,股吧)的“财富结构类(100%保本挂钩股票)资产管理类期人民币理财产品TLG
　　140323”，投资期限为364天，10万元起购，预期最低收益率为0
　　.5%，最高可达8.00%，计划发行2亿元。在投资对象上，该产品所募集的本金部分做保本投资，衍生品部分由平安银行通过掉期交易，投资于港股衍生产品市场，产品收益与香港交易所上市的工商银行、建设银行、农业银行三只股票挂钩。
　　又如，南京银行(601009,股吧)近期发行的结构性产品—“聚鑫4号2”人民币理财产品，该产品为非保本浮动收益型，期限为182天，投资起点为10万元人民币，预期年化收益率为2.5%—14.5%。在投资对象及比例上，该产品本金的投资对象中，高流动性资产投资比例为10%—90%，债权类资产投资比例为0—80%，以上投资比例可在±10%范围区间内波动，而挂钩沪深300股票指数的收益互换合约投资比例为不超过本金投资产生的预期收益的60%。
　　从以上两款产品可见，结构性理财产品收益率波动幅度很大，有银行理财师建议投资者注意风险，合理配置。此外，除了挂钩股票以外，通常结构性理财产品挂钩标的还有汇率、利率等。从近期来看，由于全球股市下跌，国内股市也出现震荡调整，市场形势不是很明朗，因此挂钩股票的结构性理财产品风险较大。
　　银率网分析师殷燕敏认为，从到期理财产品的收益实现情况来看，挂钩利率的结构性理财产品较为稳健，实现预期最高收益率的概率较高；挂钩股票、基金、指数的结构性理财产品相对风险较大，实现预期最高收益率的概率偏低，产品结构较为复杂，对投资者的投资经验也相对要求较高。
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麻烦加我QQ{}本人刚刚接触网上的
理财产品，对于理财产品我也是一窍不通；
前段时间朋友跟我说了现在的网上理财投资
不错，可以投资；朋友给我看了他的投资，
其实我也不怎么懂，后来我一直跟他联系，
慢慢的也了解了一点，我看他每天也都在赚
钱。后来我也就跟着投资一点，感觉也还可
以，我想多了解一下关于网上投资理财的产
品和信息，今天刚好搜索看到了这家公司跟
我投资的公司差别不多，想在这家公司也投
资点试试看，但是还有点担心，毕竟之前投
资的那家是朋友先投资了一段时间了，有了
前车之鉴才放心投资的，这家没有朋友试过
，我自己有点不放心；为了安全起见，我想
还是在网上问问看，是否有人已经在这家公
司投资了，真能赚钱吗？要是有人了解的话
麻烦跟我联系下：这是本人的QQ:
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3高净值客户降低投资额 余额宝规模首次缩
　10月24日起，公募基金第三季度报告披露
拉开序幕。数据显示，余额宝规模首次出现
下降。同时，已披露三季报的公募基金股票
仓位普遍提升。同期城镇居民对股市的信心
也开始恢复。西南财经大学中国金融调查与
研究中心的调查也显示，三季度中国家庭对
股票的价格预期由看跌转为看涨。
　　余额宝规模下降用户反升
　　余额宝挂钩的天弘增利宝货币基金三季
度报告显示，三季度末余额宝规模出现392.7
亿元的净赎回，这是余额宝成立以来首次出
现季度规模下降。
　　按照规模占比看，三季度末余额宝规模
较二季度末小幅下降了6.8%。业内人士认为
，这主要是一些理财属性较强的高净值客户
降低了其投资额。
　　从用户数据看，余额宝的用户数不减反
升。截至9月30日，余额宝用户数达1.49亿，
平均每9位中国人中即有1位“宝粉”，单季
度增加2500万户，增幅达到20%。天弘基金发
布的数据显示，三季度三四线城市的开户增
速为21%，明显高于一二线城市14%的增速。
　　家庭股票预期由看跌转为看涨
　　昨日西南财经大学中国金融调查与研究
中心发布的数据显示，第三季度家庭股票预
期由看跌转为看涨。
　　按照该中心编制的指数，此前城镇家庭
对股票价格的预期指数一直在100以下，属于
看跌股票市场，而在第三季度升到111.5，首
次转为看涨，其中有多套房的家庭更为看好
股市表现。居民看涨预期可能来自于股市在
三季度的大幅上涨，整个三季度，上证指数
上涨了15.4%。
　　与此相对应的是，偏股基金在此过程中
大幅增仓。首批公布三季报的农银汇理、纽
银梅隆西部基金旗下偏股基金仓位较二季度
末大幅上升，两家基金旗下偏股基金整体仓
位达到85.8%，较上季度上升近10个百分点，
其中部分股票基金仓位超过90%。
　　但居民资产配置在第三季度并未发生大
规模的变化。在昨天西南财经大学主办的“
经济转型期的管理”国际论坛上，中国家庭
金融调查与研究中心主任甘犁表示，城镇家
庭虽看好股市，但并没有实际将资产大规模
转入股市中。三季度我国家庭风险资产的增
加主要来源于现金、存款等无风险资产。
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