11：11－新财经周刊?基金大观?资本市场
上百家小私募或被“饿死”
六成阳光私募无业绩提成
& 11：11－新财经周刊?基金大观?资本市场 & 稿件来源：解放日报 & 作者：孟群舒
　　本报记者&孟群舒&&&&去年，A股堪称从年头跌到年尾，公私募基金都遭遇了自2008年以来最大业绩亏损。公募基金靠固定的管理费谋生，倒也不觉得。但持续下跌的行情却害苦了阳光私募。阳光私募基金靠收取业绩提成为生，去年没为客户赚到钱，自然就没有业绩提成。某阳光私募对记者大吐苦水：“快过年了，年终奖不敢想，只要工资别打折就万幸了！&”&&&&统计显示，去年&543只阳光私募基金没有拿到业绩提成，占比高达六成，只拿到微薄的管理费用。对一些规模小、无业绩提成的阳光私募基金，公司风险不断加大，不排除破产可能。阳光私募业绩差异大&&&&去年，阳光私募基金战胜了市场，也跑赢了公募基金和券商理财产品。据好买基金数据，2011年阳光私募平均下跌17.44%，而公募股票型基金平均跌幅为24.99%，沪深300指数的跌幅为26.46%。&&&&最新揭晓的阳光私募年度前十名，一展私募精英的水平。私募排排网数据显示，呈瑞投资的&“呈瑞&1期”以31.31%的收益问鼎冠军，其基金经理芮?来自公募基金，曾在上投摩根任职。位居第二的是倚天阁投资的&“西部信托?信合东方”，其基金经理唐伟晔擅长用各种策略进行风险对冲，该产品去年收益为23.38%。位居第三的是思考投资岳志斌管理的&“思考一号”，去年收益14.18%。&&&&前十之中，泽熙投资有两只产品入选。徐翔管理的“泽熙5期”以12.42%的年收益排名第四，另一只是他管理的“泽熙瑞金1号”，该基金2010年年度业绩位居第二，连续两年进入十强。&&&&其他进入前十榜单的私募产品分别是“景良能量1期”、“国弘1期”&、“银叶1号”、“金中和西鼎”和“嘉实股票精选1号”，去年收益分别为&11.85%、10.47%、9.57%、7.96%、7.55%。其中，“嘉实股票精选1号”是唯一进入前十的由公募基金管理的阳光私募。&&&&不过，并不是所有阳光私募都有如此亮丽的业绩。据私募排排网李江分析，去年95.44%的阳光私募出现亏损，其中167只产品的跌幅超过沪深300指数，占比23.79%。其中，亏损最大的是“时策1期”，去年收益为-61.56%。跑赢公募仍无“奖金”&&&&对大多数阳光私募而言，虽然整体业绩超越公募，但奖金却没有着落。&&&&据好买基金研究中心分析师许付漪分析，总的来说，有543只基金，在2011年除了获得微薄的管理费用之外，没有能拿到业绩提成，占比60.74%。一般情况下，私募从客户处收取管理费1.75%-2%，除去托管银行、信托平台、渠道方的费用，私募只能拿到0.5%的管理费，最低者甚至只有0.2%。由于私募的规模普遍较小，一般在几千万元到几亿元之间，若以3亿元的存量来计算，0.5%的管理费，每年拿到的管理费仅仅150万元，除去平时的人员、办公、调研等开支，大部分私募在去年都呈亏损状态。&&&&据了解，阳光私募最重要的一块收入来源就是业绩报酬，多数私募按月计提，只要当月净值创新高，即可对净值创新高部分提取20%的报酬。某阳光私募负责人为记者算了笔账，业绩提成的激励远胜管理费的激励。与其管理100亿元但业绩不佳，还不如只管理10亿元、但业绩增长30%-50%获得业绩提成多。因此，这一高强度的激励机制要求阳光私募一定要创新高。只不过，在2011年“飞流直下三千尺”的市场环境里，要逆水行舟赚到钱，难上加难。大部分阳光私募因净值未创新高，无法提取业绩提成，让一年里最大一笔收入打了水漂。小私募难以熬过冬天&&&&经历了2010年和2011年的震荡下跌市场，一些小私募的生存状况令人堪忧。据统计：截至去年12月底，旗下仅发行1只阳光私募产品的公司共有258家，其中共有90家公司或产品业绩亏损超过15%。&&&&融智评级研究员彭晓武表示：“阳光私募的收入来源于固定管理费和业绩提成，对于上述亏损的90家私募而言，业绩提成无望，由于规模较小，收取固定管理费也难以维持经营，公司未来面临的风险很大，不排除破产的可能。”&&&&私募排排网李江表示，不仅上述私募机构将面临淘汰，如果今年的市场持续低迷，将会有更多的机构面临洗牌。业内普遍认为，如果仅依靠固定管理费维持公司的经营，私募管理规模至少在5亿元左右，而据私募排排网统计数据，截至2011年底，阳光私募管理规模超过5亿元的私募家数占总量比不足两成。这意味着，八成私募都面临如何“过冬”的难题。&&&&深圳某大型私募机构总经理证实，目前确实有一部分私募经营困难，随时面临淘汰。但也有部分私募仍保持扩张的态势，部分创新型私募产品的发展也如火如荼。
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卫保川：阳光私募收益率指标略优于公募
卫保川做行业发展报告腾讯财经讯 由中证报主办的“第二届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼”今日在京举行，中证报与中央电视台财经频道联合主办的“阳光私募金牛精英论坛”也同时拉开帷幕。此次活动由腾讯财经全程视频、图文直播，腾讯微博作为深度合作媒体进行现场报道。中国证券报首席经济师卫保川在主题报告中表示，阳光私募收益率指标略优于公募，月平均收益率上超过普通股票型公募基金0.12个百分点，风险调整则和股票型基金不相上下。以下是卫保川发言实录：卫保川：受评委会的委托，我就2010年阳光私募行业做如下的分析报告。一、阳光私募前景广阔。2010年是阳光私募基金产业爆发式发展一年，在这一年总规模突破1千亿，2010年的产品发行速度十分惊人，据相关数据统计，成立的证券、信托类产品接近600只，其中非结构化产品达到了369只，是同期公募基金发行速度的2倍。由于私募灵活的管理方式，严格的分控，使得整个行业在2010年进入了快速的扩张期。从单个阳光私募发行的产品数量来看，2010年发行产品超过5只的阳光私募公司共有15家，市场上绝大多数阳光私募公司发行数量仍集中在1-2只产品，仅少数管理优异的阳光私募凭借有效的市场营销和突出业绩获得投资者的认可，并迅速扩大了自己在市场上的份额。二、阳光私募2010年的业绩回顾。2010年阳光私募获得绝对收益超过了市场的指数，阳光私募产品在震荡市场中充分发挥仓位控制灵活，调整速度快，以及各种研究能力强远远超过市场指数。2010年下跌14.31，指数下降12.51，呈现大幅震荡，但阳光私募非结构化产品经受住市场考验取得了5.8%的绝对收益，超越上证和沪深300指数分别达到20.12个百分点，和18.31个百分点。纵观2010年阳光私募非结构化产品的收益率体现一直保持在市场指数的上方，展现相对稳定的获取收益的能力，而且难得可贵的是阳光产品抓住了7月份以后的市场机会，取得了更加辉煌的投资业绩。阳光私募绩效指标优于普通股票型基金，这是我们另外一个结论。据统计截止到日，普通股票型基金剔除指数型和增强指数型基金收益率为2.87，低于阳光私募2010年投资业绩接近3个百分点。第二个特点阳光私募收益率指标略优于公募，风险调整，阳光私募在个股选择上和股票型基金不相上下，在月平均收益率上超过普通股票型公募基金0.12个百分点。阳光私募产品sharp指数指数也高于普通股票型基金，阳光私募风险指标优于公募，这是我们另外一个结论。阳光私募风险指标选取β波动率普通超过普通公募型股票型基金。第三对2010年我们阳光私募比较大的一个变化是基金法在征求意见，而且公布在急，行业在寻求多元化发展的道路上迈出了可喜的步伐。当前证券投资基金法涉及私募基金调整主要集中在两个方面，一个是将私募基金纳入监管，一个是将私募基金的组织形式多元化。尤其私募行业近年发展非常迅猛，如果获得合法地位对整个行业发展是不可估量。此次修订对基金管理，以及基金的形式都有了多样化的界定，顺应基金法的修订，私募行业规模也在不断壮大中产生更多新的元素，这包括阳光私募组织形式，基金投资，投资方向等各方面的创新。2010年的2月成立了首只以有限合伙运作私募基金，此外从容投资于6月30号推出一个从容医疗仪器，朱雀投资也在9月28号和10月28号成立TMT行业和消费行业为投资方向的行业基金，并均在2010年取得了净值正增长。并避免同质化竞争，有实力阳光私募通过发行主题基金，行业基金，定向增发基金等产品吸引投资者，或在公司的组织形式下通过公司制，有效合伙制进行创新和多元化发展。随着信托公司发展，股指套利套保产品也可能在2011年问世，更多的套期产品有望1到2年涌现更多变化。四在我们看到私募基金发展取得巨大成绩的同时，我们也看到了阳光私募在出现分化，行业整合在未来可提速。一批优秀的阳光私募吸引了市场上众多高端投资者的认可和追捧。随着国家宏观经济的持续增长，国民财富不断积累，国内理财意识的日益强烈，越来越多的人开始认识到理财的重要性，并更多开始认识一些运作优良，成绩良好这样的机构管理者成为自己的理财渠道。但是，我们同时也要清楚的认识和警惕的看到，行业爆发式增长所带来的风险，鱼龙混杂将是未来这个行业的常态。国外成熟市场其实也是如此，2010年有信托产品出现清盘，尤其当年市场环境出现重大变化的时候，如我们曾经经历08年单边下跌市场，对于规模较小，运作经验欠缺，管理机构不太完善，这些私募公司来说将有可能遭受产品清盘，或者彻底退出市场。因此对私募行业瓶颈，对他们的检讨现在是非常重要的。
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5月阳光私募信心指数深幅回落
　　证券之星日前发布了5月份的中国阳光私募基金经理信心指数，其中，综合指数为60.41，比4月份的66.09深幅回落。从统计结果来看，阳光私募的整体仓位较上个月有所下降，且减仓意愿仍较强烈；在对未来6个月A股走势的判断上，超过一半的受访者认为依旧会是牛皮市。　　调查显示，虽然阳光私募的整体仓位较上个月有所下降，但依然有七成的阳光私募基金仓位超过60%。自4月19日大盘回调以来，普遍重仓中小市值个股的阳光私募“受伤”程度较重，这是造成5月份该指数深幅回落的重要原因。　　4月份非结构型阳光私募总体月收益率为-2.41%，连续第二个月跑输大盘（沪深300月收益率为-0.95%）。其中，188只获绝对正收益，占比21.36%。大盘的系统性风险并不大，给阳光私募基金重仓持股提供了信心支持。　　调查显示，大多数阳光私募基金经理并不看好未来6个月的A股走势，近30%的私募基金经理表达了减仓意愿。（周轩千）