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　　对于刚接触投资的人来说，二元期权还是一个陌生的东西，二元期权已经上市就饱受质疑，引起了市场监管者高度关注。
　　存在较大风险
　　去年6月初，美国证交会(SEC)向投资者发出风险警示，称互联网上所谓的二元期权及其交易平台存在较大风险。同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）也发布公告称，一家名为二元银行（BancdeBinary）的公司违反相关金融监管条例，向美国投资者兜售未经许可的场外商品期权交易。此外，这家公司还未经注册认证为期货经纪商（FCM），便非法开展相关业务活动。
　　据了解，所谓的二元期权（BinaryOptions），又叫数字期权、固定收益期权等。二元期权在到期时只可能有两种结果，即标的资产在规定时间（如未来半小时、1小时、1天、1周等）内收盘价格是低于还是高于执行价格，并以此决定投资者是否获得收益。如果标的资产价格走势满足符合预先确定的启动条件，二元期权交易者将获得固定金额的收益，反之则损失固定金额的投资，即收益和亏损都是预先固定的。简而言之，不同于普通的期权交易，二元期权的盈亏取决于标的资产价格是涨还是跌，而与标的资产的涨跌幅度无关。
　　此外，SEC和CFTC还指控这家总部位于塞浦路斯的二元银行未经许可，即通过视频网站、垃圾电子邮件及其他互联网广告形式向美国投资者大肆兜售以小麦、原油、白糖、玉米、咖啡、外汇及股票指数为投资标的的二元期权交易。
　　由于已违反美国相关金融监管法律，SEC已向美国一家地方法院提起诉讼，要求对二元银行的违法行为实施法律制裁。
　　“野蛮的对赌交易”
　　在网络搜索引擎中键入“二元期权”后，映入眼帘的大多是“二元期权投资，单笔收益高达85%”、“二元期权，500倍杠杆，500倍回报”等夺人眼球的宣传，而这背后更是有不计其数的二元期权在线交易平台在觊觎投资者的钱包。
　　随意打开一个二元期权交易网站，上面除了不间断滚动的高额投资交易回报等信息外，所提供的二元期权交易标的物更是琳琅满目，高达上百种，包括股指、商品、货币、贵金属，甚至中国A股股票等。另外，对于二元期权交易的“简单便捷性”，网站更是不遗余力地宣传介绍。根据介绍，以欧元对美元汇率的二元期权交易为例，投资者事先需注册开户，通过银行卡、电汇等方式向账户注入资金，然后选定投资标的资产和期权到期时间（可以是10分钟、30分钟、1小时等）。如果认为到期价格高于现在的价格，投资者可以点击“看涨”选项，反之则选择“看跌”。随后再输入投资金额,点击“购买”即完成交易。在二元期权合约到期时，如果投资者选择结果与价格走势一致，即可获得80%的收益，如果走势不一致，投资者将会损失全部本金。
　　“不少二元期权在线交易平台上，有太多人为操控的行为。”一位曾经有过在线二元期权交易经历的投资者告诉期货日报记者，在实际交易过程中，经常会遇到行情、交易速度迟滞，以及价格“滑点”偏差很大的现象。对于这些情况，交易提供者要么会百般推脱是投资者失误，要么对投诉不理不睬，而交易者经常是赚得少赔得多。
　　“目前网上所谓的在线二元期权交易平台，多数都是与客户&对赌&。”一位行业人士告诉记者，这些基本上都是场外“一对一”交易，交易平台或者公司充当投资者的对手盘，通过“快速、高额”投资回报吸引投资者，利用吃差价甚至扭曲交易价格等不当手段来赚取利润。同时，由于是场外交易，这些交易平台几乎不受监管约束，其交易机制、交易系统甚至账户资金安全都没有保障，一旦出问题，投资者最后什么都拿不到。“这样野蛮的交易方式，几乎与赌博没有什么差别”。
　　亟待加强监管
　　浏览众多的二元期权货交易平台，不知道大家有没有注意到，这些公司或者交易平台都不约而同地标明注册地为塞浦路斯，并受到了塞浦路斯证交会(CySEC)以及欧盟相关金融监管制度监督，并以此作为投资者账户出入金的安全保证。
　　不过这样的承诺在实际中并不能站得住脚。根据前述SEC和CFTC公布的相关资料，这些在线交易平台在实际交易中，经常在投资者出入金环节设置障碍，致使投资者无法提取账户内的钱款。同时，一些在线交易系统还有窃取投资者个人身份信息，以及人为操纵交易系统获得不当利益等问题。
　　“在线二元期权交易引发的众多纠纷，主要是一些不法分子钻金融监管盲区空子导致的。”一位海外经纪机构人士告诉记者，二元期权最初引入市场的目的也是为了对冲风险。目前美国市场中，包括CME集团、北美衍生品交易所（Nadex）等也都推出过经监管机构许可的场内二元期权合约。但是，对于场外二元期权交易，监管机构很多顾及不到。
　　“消除二元期权平台对投资者的危害，一方面需要加强不同地区金融监管机构协作监管，另一方面投资者也应提高自身的风险识别能力。”另一位海外市场人士向记者表示，不同于场内正规的期权交易，场外二元期权交易不需要投资者有专业的投资知识与技能，快速高额的回报很容易成为这些非法场外交易的诱饵。投资者应当警惕类似的网络交易骗局，可以通过网络查询相应平台或公司是否具备运营资质，不要轻信网络上的虚假投资宣传。如果参与期货期权等衍生品交易，一定要强化自身投资技能，更多参与受到保护的合法的场内交易，避免自身上当受骗。
　　创富金融二元期权整理
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场外期权交易中常见的误区
作者：佚名&&&
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　　随着期货市场的逐步壮大，许多期货公司进行诸多创新来服务实体经济，但相对于实体经济的发展而言，期货市场的深度还远远不够，需要更多的风险管理工具，比如期权，尤其是场外期权。
　　场外期权是一种满足特定客户特定风险管理需要的个性化合约，往往通过期货公司寻找交易对手或者直接和期货公司作为对手进行交易。其与交易所交易的期权不同之处就在于，场外期权合约条款比如执行价格和到期日均没有任何限制，由交易双方自由决定，交易所内的期权合约则是标准化的条款。场外期权主要是两个实体间的“一对一”交易，透明度较低，流动性差，信息传递不对称。
　　国外衍生品市场上，场外期权占比不足20%，但国内市场由于没有场内商品期权，场外期权业务受到关注较大。2015年以来，国内场外期权市场的发展更加具体化，企业通过金融机构买入期权锁定原材料采购价格和销售利润，或卖出期权来降低成本，将采购、生产、储存等各个环节的价格风险转移给投资者或投机者。场外期权交易逐渐被越来越多的企业所接受，杠杆式的交易帮助实体企业规避市场风险，增加公司利润，主动管理风险，场外期权市场服务实体经济的作用真正落到实处。可见，场外期权市场的发展在国内已经成为一种必然。目前看来，场外期权市场发展过程中存在如下几个关键问题。
　　报价机制
　　场外衍生品市场的报价机制较为混乱，效率较低，成交速度较慢。场外期权定价公式比较复杂，特别是当期货公司作为期权卖方的情况下，需要付出大量资金占用成本和对冲交易成本以保证风险净敞口为零，因此，场外期权定价时要对资金占用成本、交易成本、头寸舍入误差和复制误差等诸多因素进行综合考量。
　　当盘中行情发生变化时，期权价格也会随之变化，场外期权业务提供的报价属于静态报价模式，难以做到动态报价。而且参与场外市场的主体需求不同，有的是风险管理，有的是增强收益，这样更需要制定统一的规则，提高市场效率。
　　针对这个问题，以及场外期权市场“一对一”的特点，如果能形成一个统一的报价平台，将会极大地推动整个场外期权市场的发展。
　　风险控制
　　场外期权业务风险的度量和控制要重点关注，需要提前发现和识别进而控制风险。目前，国内由期货公司设计出来的场外期权，期货公司作为客户的对手方，作为期权买方时，所承担的风险有限，可能在价格走势有利的情况下能够获取较为丰厚的收益；但作为期权的卖方时，尽管可以获得期权费，但面临的潜在风险巨大，一旦市场大幅波动，很有可能带来诸多风险比如市场风险和信用风险，进而有可能面临难以承受的损失。
　　所以如何准确合理地度量和权衡场外期权业务的风险，是急需探索和完善的话题。面对国内大量的场外期权产品，较为普遍的做法是通过买卖相关标准化期货合约进行风险对冲。
　　表为场外期权对冲规则
　　期货公司若作为看涨期权的买入方，可以通过卖空相关期货合约达到风险中性；若作为看跌期权的买入方，可通过买入相关期货合约达到风险中性。相反，当期货公司若作为看涨期权的卖出方，则可以通过买入相关期货合约达到风险中性；若作为看跌期权的卖出方，则可以通过卖空相关期货合约达到风险中性。实际操作时，不同的交易员，有的相对激进，有的相对保守，其对冲的风格大相径庭，但对冲在目前而言仍然是一门艺术。
　　市场培育工作
　　在开展场外期权业务的过程中，由于客户对期权这种新产品的理解程度不深，期货公司会遇到很多困难，市场培育工作的路程还很长。可以通过推荐会、研讨会等多种形式面向机构客户、产业客户，组织会员和客户进行模拟交易，围绕优化期权合约等开展市场培育及推广。
　　尽管场外期权市场存在如上问题，但随着我国商品期货市场的发展，场外期权产品逐渐被企业接受，很多期货公司先后推出了一系列场外期权产品，其模式有“订单+期货+场外期权”“二次点价+复制期权”，所涉及的标的资产也越来越丰富，包括铁矿石、棕榈油、豆粕等商品。
　　此外，一些证券公司应用沪深300指数期货复制对应的期权产品推出结构化资产管理产品，可见，市场对期权有着非常大的需求。
　　场外期权的发展，不仅能提高交易者分散市场风险的能力，也是我国多层次资本市场发展的必经之路，随着期权产品的日益丰富，期权将被越来越多的人所接受。
　　(作者单位：鲁证期货)
责任编辑：cnfol001
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据统计，美国市场上只有10%的期权在到期时会行权，人们就想当然的认为90%的期权都没有价值，因此产生了误解。　　期权结束交易的方式共有三种，一是到期行权，二是到期失效，三是提前平仓。从历史数据看，有10%的期权会到期行权，30%的期权到期失效，而近60%的期权提前平仓。到期失效和提前平仓的期权也发挥了其“保险”功能，并非“没有价值”。人们在接触期权之初，会产生期权除了到期行权，就是到期失效的错误认识，忽略了提前平仓是期权最主要的结束交易手段。　　市场总是瞬息万变，期权投资者总是会随时调整自己的交易策略，即便是使用期权作为“保险”的套保者，也会根据市场调整使用“保险”的数量。这也是近60%的期权合约以平仓方式结束交易的原因所在。这些提前平仓结束交易的期权在存续期内为股票资产提供了保护，充分体现了自身作用，绝非“没有价值”。　　诚然，持有到期的期权中，仍有30%的合约到期失效，但这并不意味着这些期权“没有价值”。期权是股市的“保险”，它们为投资者规避风险的同时保留了盈利空间。美国国会曾在期权发展初期质疑，大量期权合约到期失效，不能发挥实际作用。而期权业内专家以一个精彩的比喻打消了国会的顾虑：股市投资者购买期权就好似人们为房屋购买了火灾保险，保险期内火灾没有发生，保险没有赔付，能说保险没有价值吗?期权与保险一样，是为投资活动提供一种安全保障。
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