逆回购促收益率小幅下行 基金谨慎看好今年债市机会_债券资讯_理财频道_全景网
逆回购促收益率小幅下行 基金谨慎看好今年债市机会
　　上周央行在公开市场以利率招标方式开展了500亿元的7天期限逆回购操作，是央行在时隔一年之后重新启用逆回购操作，受此影响债券市场成交活跃，整体收益率继续小幅下行。但对于今年债市的投资机会，部分基金经理认为整体上来看难以再现2014年的大级别行情，监管层降杠杆以及城投债风险成为压制债市上涨的重要因素，除非降息真的来临，债市或迎来一波反弹。
　　债券收益率小幅下行
　　债券基金在2014年迎来大年，虽然遇到一些负面因素比如从“超日债”违约、兑付，再到债券回购新规引发债市大面积去杠杆抛盘，但货币政策宽松却带来一场债市的盛宴。银河证券数据统计，去年全年317只债券型基金平均收益达到了20%，整体收益和混合基金相当，其中有50只基金收益率超过了30%。
　　进入2015年，债券基金明显上涨乏力，收益率维持在相对高位。上周央行重启逆回购，令收益率出现小幅下行。不过，基金经理对债市收益率后续的下行空间并不十分乐观，今年债市或难复制去年的单边行情，更多呈现震荡走势。低通胀、宽货币的宏观环境对债券市场有利，让高等级债券信用利差回归至历史均值，投资及交易价值有所体现。但城投债的风险仍在积聚，地方政府债务甄别结果始终是压制市场的“达摩克利斯之剑”。
　　瑞银的一份报告指出，展望当前至春节前的一段时间,我们认为基本面对债市的影响预计偏中性,主导市场的力量将在流动性方面。随着春节逐渐临近,利率债收益率曲线继续下降的动力会有所减弱,市场交易兴趣可能下降,投资者在现券市场应主要防御资金面波动带来的风险。
　　机构维持谨慎乐观
　　银行专家认为，临近春节，2月份资金面仍有可能出现波动。货币政策上，央行已经通过逆回购表明了放松的态度，未来进一步放松是大势所趋。债市总体行情向好，不过短期流动性波动可能会造成收益率有所起伏，建议以持券为主，如果收益率出现短暂反弹，可以积极加仓，博取春节后的交易性机会。
　　华商稳固添利基金经理张永志认为，2015年债券市场仍有很多投资机会。首先，信用债市场为我们提供了一个非常好的投资安全品种。中国的债券市场从1998年发展至今已近20年历史，信用债从未出现过违约状况，也就是说信用债实际上是投资风险相对较低但回报率比较高的一个产品。其次，2015年债券市场依然有降息降准的预期，对于传统的国债和金融债而言，也有一个较好的价格上涨预期，这为债券基金提供了一个超额收益的手段。
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逆回购利好有限 期债短期谨慎
　　 □本报记者 张勤峰
　　 25日，国债期货先扬后抑，央行逆回购带来的刺激昙花一现，市场情绪平复后，回归弱势盘整。市场人士指出，在流动性总体宽裕背景下，逆回购的重启意味着短期内降准可能性有所下降，总量政策或继续处于观察期；政策调控重点日趋转向“宽信用”、“稳增长”，经济基本面的潜在不利影响在积累，短期内对国债期货仍需保持谨慎。
　　 期债反攻昙花一现
　　 25日，国债期货先扬后抑，日内波动较大。从主力合约走势上看，五年期TF1509合约早盘低开高走，上午十时左右最高摸至96.595元，涨幅为0.5%，随后转向横盘震荡，午后出现回调，期价逐级走低，最终翻绿，收在96元整数位置，全天微跌0.10%；十年期主力合约T1509表现类似，尾盘收在94.80元，全天微跌0.09%。
　　 由于日内行情反复，投资者分歧较大，昨日国债期货交投明显放量。据统计，五年期合约共成交11172手，较前一日的5662手接近翻了一番；十年期合约共成交3848手，则较前一日的1510手增加1.5倍。
　　 现货市场方面，昨日现券成交利率略微有所下行，总体仍延续了近期的盘整格局。据WIND资讯数据，25日银行间市场上，待偿期接近十年的国债150005成交利率继续持稳于3.60%，接近七年的150007微跌2基点至3.48%，接近五年的150003微跌2基点至3.19%。
　　 昨日资金市场紧张局面有进一步改善。一方面，6月第二轮IPO申购资金继续解冻，打新资金回款增加资金供给；另一方面，央行在临近季末时点，重启7天逆回购操作，提供短期流动性支持，并有助于稳定市场预期。当天，银行间回购市场利率纷纷止涨。
　　 总量政策停摆 上涨概率下降
　　 央行开展逆回购操作为4月下旬以来首次，这在一定程度上超出市场预期，且安抚资金面的色彩浓厚，减轻了市场对短期流动性的担忧，是国债期货昨日早盘低开高走的主要原因。不过，期价随后回落，说明市场很快恢复理性。
　　 分析指出，7天央行逆回购直接针对半年末关口，降低了短期流动性波动风险，但此举也引起了市场对货币政策工具选择的关注。比较多的观点认为，央行重启逆回购可能意味着短期内不会再行降准。
　　 有分析人士指出，此前市场对降准的预期较强，是因为降准既可对冲流动性年中季节性收紧，又呼应降低融资成本、稳定经济增长的政策要求，可一举两得。但央行选择了逆回购操作，缓解了货币市场燃眉之急，使得短期内再行降准的可能性确实有所下降。而由于央行逆回购时效短、利率随行就市，对流动性的影响远不及降准，且此次操作具有临时应急特征，跨季后会否延续存在很大疑问。加上7月份存准补缴、企业缴税等季节性因素不少，银行体系流动性可能较难恢复到4、5月份时非常宽裕的状态。因此，从中期的角度来看，此次逆回购对债券市场的利好刺激非常有限。
　　 总之，债券供给和基本面的不利影响仍存，而总量宽松政策的停摆进一步降低债券市场趋势性上涨的概率，短期内，债券期、现市场很可能延续弱势，需适当谨慎。
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来源：中证网-中国证券报
　　25日，国债期货先扬后抑，央行逆回购带来的刺激昙花一现，市场情绪平复后，回归弱势盘整。市场人士指出，在流动性总体宽裕背景下，逆回购的重启意味着短期内降准可能性有所下降，总量政策或继续处于观察期；政策调控重点日趋转向“宽信用”、“稳增长”，经济基本面的潜在不利影响在积累，短期内对国债期货仍需保持谨慎。　　期债反攻昙花一现　　25日，国债期货先扬后抑，日内波动较大。从主力合约走势上看，五年期TF1509合约早盘低开高走，上午十时左右最高摸至96.595元，涨幅为0.5%，随后转向横盘震荡，午后出现回调，期价逐级走低，最终翻绿，收在96元整数位置，全天微跌0.10%；十年期主力合约T1509表现类似，尾盘收在94.80元，全天微跌0.09%。　　由于日内行情反复，投资者分歧较大，昨日国债期货交投明显放量。据统计，五年期合约共成交11172手，较前一日的5662手接近翻了一番；十年期合约共成交3848手，则较前一日的1510手增加1.5倍。　　现货市场方面，昨日现券成交利率略微有所下行，总体仍延续了近期的盘整格局。据WIND资讯数据，25日银行间市场上，待偿期接近十年的国债150005成交利率继续持稳于3.60%，接近七年的150007微跌2基点至3.48%，接近五年的150003微跌2基点至3.19%。　　昨日资金市场紧张局面有进一步改善。一方面，6月第二轮IPO申购资金继续解冻，打新资金回款增加资金供给；另一方面，央行在临近季末时点，重启7天逆回购操作，提供短期流动性支持，并有助于稳定市场预期。当天，银行间回购市场利率纷纷止涨。　　作者：张勤峰
(来源：中国证券报?中证网)
(责任编辑：陈彦娇)
原标题：逆回购利好有限 期债短期谨慎
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