潞安环能：管理费用控制不力 待注入资产逐步成熟::全景证券频道
潞安环能：管理费用控制不力 待注入资产逐步成熟
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&&&&潞安环能今日公布半年报，报告期内公司实现营业总收入109.7亿元，同比增长27.75%；完成归属上市公司股东净利润19.77亿元，同比增长32.3%，基本每股收益0.86元，公司第二季度经营情况优于第一季度，除管理费用快速增长外，整体盈利能力符合预期。　　潞安环能上半年共计生产原煤1721.5万吨，同比增长10.82%，商品煤销售均价713元，同比增长14.45%，公司作为国内仅有的烟煤喷吹煤生产企业，定价能力非常突出。　　公司2009年参与了山西省煤炭资源整合,获得的煤炭资源量约17亿吨。在临汾蒲县、沂州宁武等地整合的64座小煤矿产能超过1700万吨。未来该部分零散资源将被整合为19个开采主体，潞安环能整合矿的建设进度在山西五大集团中较为领先，我们认为公司整合矿产能有一部分将在明年先行释放。　　潞安环能在股改期间，大股东潞安集团曾承诺五至十年内完成资产注入和整体上市。进入“十二五”后，距离大股东潞安集团承诺的旗下全部煤炭资产整体上市事宜已经渐行渐近。我们认为集团司马矿、郭庄矿等已具备上市条件，有望短期内置入上市公司。司马、郭庄之后，潞安集团内部除整合矿外，仍有2700万吨煤炭产能将于2013-15年逐步具备上市条件。　　预计公司年每股收益分别为1.83元、2.08元和2.43元，分别对应17X、15X和12.85X市盈率，与行业平均水平相当。公司喷吹煤定价能力较强，未来产量增长确定，大股东承诺整体上市日期也渐行渐近，维持公司“推荐”评级。　　风险提示：喷吹煤价格下行；集团公司资产注入停滞。　　（具体内容请见附件）
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潞安环能(601699)成本引擎
潞安环能(601699)成本引擎更新日期
潞安环能(70406收盘价0.0元
目前距离上部第一成本密集区元，该区套牢成本手,在此区间可适度减磅。
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说明：成本引擎是利用上市公司的全部历史成交明细数据，通过计算机智能成本分析计算出每只个股的近期“高抛区间”和“低吸区间”，以及每个区间的累积成本；同时告知用户目前价位所在的相对高低位置。　　潞安环能年报业绩符合预期，盈利收窄主要源于煤价下跌。我们看好公司整合矿投产及集团煤炭、煤化工资产注入，维持“增持”评级，分析如下：　　原煤产量增长11%。2013 年，潞安环能原煤产量3700 万吨，同比增加366 万吨，增幅11%，公司原煤产量增长主要来自公司本部、潞宁煤业以及部分整合矿井。1）本部矿井采煤主导技术装备水平提升、生产管理安排有序，产量较2012 年增加约160 万吨；2）潞宁煤业技改投产，增产约80 万吨；3）临汾蒲县及忻州宁武地区部分整合矿井投产，增产约120 万吨。　　商品煤综合售价大跌99 元。我们测算，潞安环能2013 年商品煤综合售价563 元/吨，同比下跌99 元/吨，跌幅15%。其中，主要产品-喷吹煤和混煤均不同程度下跌，喷吹煤下跌幅度相对较大，主要原因是受钢铁-焦炭-焦煤产业链价格大跌影响。 　　强化成本控制，2013 年吨商品煤成本下降39 元。我们测算，潞安环能2013年吨商品煤成本335 元，同比下降39 元，降幅10%。针对煤炭市场景气下滑，公司制定实施“经营管控20 条措施”，强化现金流管理和物资采购管理，优化人力资源配置，盘活闲置资产，实现挖潜增效。此外，公司自2013 年10月1 日起调整安全费用计提标准，高瓦斯矿井按30 元/吨，其他井工矿按15元/吨标准计提安全费用（原提取标准50 元/吨）。　　期间费用控制得力，三项费用率同比下降0.1 个百分点。2013 年，潞安环能销售费用3.9 亿元，同比增加1.3 亿元，增幅48.5%；管理费用39.1 亿元，同比减少4.2 亿元，降幅9.7%；财务费用5.1 亿元，同比增加0.6 亿元，增幅13%。期间费用率25%，同比下降0.1 个百分点。公司2013 年销售费用大幅增加48.5%主要是潞宁煤业煤炭运费结算方式改变所致。　　2013 年实际所得税率高达40%，高于去年同期近10 个百分点。我们测算，潞安环能2013 年实际所得税率高达40%，而2011 年、2012 年这一比率分别为23%和32%。　　吨原煤净利41 元，同比降幅达47%。因焦炭业务规模偏小，且呈亏损状态，我们认为潞安环能2013 年15.3 亿元净利润主要由煤炭业务贡献，由此测算吨原煤/吨商品煤净利分别为41 元和50 元，同比分别下降36 元和39 元。增长点：内生增长看整合，外延扩张看注入　　内生增长：整合矿新增权益产能约1300 万吨，未来EPS 可增厚21%。山西省的煤炭资源整合中，潞安环能先后整合临汾蒲县和忻州宁武地区的64 座煤矿，其中，临汾蒲县整合为9 座煤矿，合计新增产能720 万吨；忻州宁武地区整合为8 座煤矿，合计新增产能780 万吨；预计上述煤矿将于年陆续投产。此外，潞安环能还整合上周煤矿、温庄煤矿和姚家山矿，新增产能510 万吨，预计2014 年可释放产能。整体而言，预计上述煤矿总产能2010 万吨，权益产能1300 万吨，我们推断其吨原煤净利约25 元（现有产能2013 年吨原煤净利41 元），未来增厚EPS 约0.14 元，增幅约21%。　　外延扩张：司马矿和郭庄矿有望率先注入。目前，潞安集团原煤总产能1.06亿吨，而潞安环能2013 年原煤产能3700 万吨，未注入潞安环能的原煤产能6900 万吨，相当于其1.9 倍。2006 年，潞安集团在IPO 时承诺5-10 年将旗下煤炭资产注入潞安环能，2010 年曾计划将司马矿和郭庄矿注入，后因管理层更换而搁置。目前，司马矿和郭庄矿核定产能分别为120 万吨和90 万吨，实际产能分别为300 万吨和180 万吨，注入障碍基本消除。此外，集团慈林山矿和高河煤矿也已投产；古城和李村两矿将于 年投产；集团整合煤矿正处技改阶段，并将于 年陆续投产。　　维持评级：增持。我们预计潞安环能 年EPS 分别为0.46 元、0.6元和0.72 元，对应PE 分别为18 倍、14 倍和12 倍。尽管煤炭行业调整周期仍未结合，但我们认为潞安环能资源禀赋优异、整合矿井产能释放在即以及集团煤矿注入预期明确，比较优势明显，故继续维持“增持”评级。　　风险提示：煤炭价格跌幅预期；整合煤矿投产低于预期。提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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潞安环能:2季度受益于销量提升,但管理费用上涨明显
13:02:12 作者： 来源：
事件描述潞安环能今日发布2011年度半年报,其主要内容为:上半年,公司营业收入和营业成本分别为109.72亿元和62.67亿元,同比分别上升27.75%和23.53%;实现利润总额25.24亿元,同比增长22.85%;归属于母公司的净利润19.77亿元,基本每股收益0.86元,同比增长32.31%;加权平均净资产收益率为15.07%,同比减少0.22个百分点;上半年,公司共生产原煤1721.5万吨,同比增长10.82%;商品煤销量1435.22万吨,同比增长11.32%;焦炭产量30.44万吨,同比增长3.22%;焦炭销量25.97万吨,同比下降12.79个百分点。
不考虑资产注入,预计公司11-13年EPS分别为1.786元...
事件描述潞安环能今日发布2011年度半年报,其主要内容为:上半年,公司营业收入和营业成本分别为109.72亿元和62.67亿元,同比分别上升27.75%和23.53%;实现利润总额25.24亿元,同比增长22.85%;归属于母公司的净利润19.77亿元,基本每股收益0.86元,同比增长32.31%;加权平均净资产收益率为15.07%,同比减少0.22个百分点;上半年,公司共生产原煤1721.5万吨,同比增长10.82%;商品煤销量1435.22万吨,同比增长11.32%;焦炭产量30.44万吨,同比增长3.22%;焦炭销量25.97万吨,同比下降12.79个百分点。
不考虑资产注入,预计公司11-13年EPS分别为1.786元、2.022元和2.430元,对应PE为17.68倍、15.46倍和12.86倍。看好公司煤价提升、整合煤矿产量释放带来的业绩增长,以及未来资产注入带来的业绩增长,维持“推荐”评级
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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潞安环能:管理费用大幅下降致使盈利超预期
投资要点:盈利超预期。2014年,公司实现营业收入160.30亿元人民币,同比下降16.51%;实现归属于上市公司股东的净利润9.82亿元人民币,同比下降35.77%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.83亿元,同比下降35.68%;实现EPS为0.43元,超预期。公司拟每10股送3股派0.35元。第四季度实现营业收入41.25亿元,同比下降21.0%,环比增长1.5%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元,同比增长22.8%,环比增长118.0%;实现每股收益0.15元。管理费用同比大幅下降是公司盈利超预期主要原因。2014年,公司管理费用为28.06亿元,同比大幅下降28.23%;管理费用率为17.50%,同比下降了2.86个百分点。公司管理费用率过高一直是公司的一个弱点,目前管理费用率仍然高于行业平均水平,仍有下降的空间。煤价下跌是公司业绩下降主要原因。2014年公司煤炭产量3814万吨,同比增长2.8%;煤炭综合售价为434.06元/吨,同比下降19.32%。公司煤炭综合毛利率34.68%,同比下降了5.72个百分点。整合矿进入产能释放期。公司蒲县地区(总产能720万吨)和潞宁地区(总产能680万吨)逐渐技改完毕,进入产能释放期。黑龙煤业(占股60%、120万吨/年)、伊田煤业(占股60%、120万吨/年)、常兴煤业(90万吨/年)、温庄煤业(120万吨/年)、后堡煤业(占股60%、45万吨/年)逐渐进入投产阶段。集团资产注入值得期待。集团2012年煤炭产量是上市公司的2.4倍,目前集团比较成熟的资产包括郭庄矿(70%,180万吨)、司马矿(52%,300万吨),这两个矿注入预期非常强烈。慈林山矿(93%,300万吨)和高河煤矿(55%,600万吨)也具备注入条件。维持公司“谨慎推荐”投资评级。我们预计公司年EPS分别为0.44元、0.58元,目前的股价对应的市盈率分别为26倍、20倍。公司业绩弹性大,如果煤炭景气度有所好转,公司业绩有超预期的可能。
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