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社保险资QFII三季度大举加仓
机构持股追踪：　　截至昨日，沪深两市共有170家上市公司公布了三季报，而三季度机构的投资轮廓也开始浮出水面。社保、险资、QFII都较为看好A股市场的走势，三大机构三季度都加了仓，其中社保合计加仓万股，保险资金合计增仓20112.04万股，QFII增仓873.8949万股。然而具体到个股，三大机构仍有分歧。　　统计显示，三季度末机构新增持有22家公司的股票，合计持股数量为3933.82万股，持股市值万元。其中进入20只股票前十大流通股东行列，合计持股数14921.13万股；保险资金进入30只股票前十大流通股东行列，合计持股30824.09万股；QFII则是17家公司的前十大流通股股东，合计持股5599.44万股。　　社保谨慎加仓　　与险资和QFII相比，社保三季度尽管加了仓，但其操作显得较为谨慎。从进退的数量来看，目前已披露三季报的公司中，社保新进4只，为闺土股份 、 、 、 .　　其中闺土股份在三季度获得了四只社保基金的建仓，社保基金501、社保基金402、社保基金405以及社保基金408分别持有273.34万股、107.85万股、92.97万股以及65.08万股，分别位列第三、第四、第五以及第七大流通股股东；星马汽车、山东药玻、滨江集团分别获得社保基金建仓100万股、510万股、1199.99万股。　　社保增仓股7只，即 、 、 、 、 、 、 。从行业来看，石油化学与医药行业受到社保基金的青睐。　　社保持仓未变股4只，减持5只。从上述数据来看，三季度社保基金的持股家数远多于被撤资、减资的家数，整体上的操作较为积极，说明社保基金对四季度的大盘走势还是以乐观为主。　　险资青睐金属、石油化学行业　　170家公司中，三季度末有险资持股的公司有30家，合计持股数量为30824.09万股。其中险资于三季度新建仓的有16家，险资增仓的则有7家，持仓未变的有4家，减持的仅有3家，即 、山东药玻、 。而从行业来看，险资建仓和增仓的股票集中在金属与非金属、石油、化学、塑胶行业。　　其中人寿保险股份有限公司一账户在第三季度选择建仓13391.80万股，成为已披露季报上市公司中保险资金的最大手笔。　　显然，机构对山东药玻的看法呈现分歧。全国社保基金六零三组合于三季度对山东药玻新建仓510万股，然而保险和新华人寿保险分别于二季度减持250万股和50.53万股，且成为已披露季报中险资建仓的三只股票之一。　　山东药玻第三季度实现净利润4775.08万元，基本每股收益0.19元，同比均增33.94%；并同期实现营收3.55亿元，同比增19.76%。今年前三季，该公司共实现净利润1.42亿元，基本每股收益0.55元；同期实现营收10.6亿元，同比增23.4%。　　前十大流通股东方面，诺安、招商优质成长等基金也在三季度加仓，其持股由中报时的391.58万股抬升至三季报时的497万股，筹码也趋向集中，股东总户数从中报时的16744户小幅减少至15657户。　　二级市场上，山东药玻自7月初创出13.88元低点后，股价一路振荡向上，日前更是创出19.88元年内新高。三季度公司股票跑赢大盘，涨幅为13.39%。　　QFII大手笔建仓　　17家公司在二季度也获得了QFII的青睐，三季度末，QFII位于17家公司前十大流通股东行列，合计持股数量为5599.44万股。其中有9只股票是QFII三季度新建仓的，而华海药业是QFII三季度的最大手笔，摩根士丹利投资管理公司于三季度大举建仓664.93万股。　　与社保基金眼光相似，QFII与三季度也大举加仓铁龙物流1162.75万股，致使三季度末QFII持有铁龙物流1207.98万股，成为报告期末QFII持股数量最多的个股。三季度遭到QFII减持的个股仅有两只，即 和 ，海通-中行-富通银行于三季度减持数码视讯93.32万股，但仍位于公司第一大流通股股东行列；海通-中行-FORTIS BANK SA/NV则于三季度减持124.01万股。　　然而在科陆电子的操作上，社保、QFII和险资也呈现分歧。科陆电子三季报中，险资，中行-富通银行、中国人寿保险、全国社保基金六零三组合均位于公司前十大流通股股东行列，分别持有公司556.70万股、200万股、160万股。然而第三季度中行-富通银行增仓186.49万股，中国人寿保险减持22.97万股，全国社保基金六零三组合也减持了10万股。
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社保险资QFII最新现身18股 偏爱绩优 多股大涨
　　(,)昨日涨5.19%，盘中再创历史新高，9月25日以来股价累计大涨46.45%，成为近期雄安概念牛股。而其背后，除了三季报业绩大增，还有基金同期大幅加仓超800万股。这只是社保、险资、QFII等具有市场风向标意义的机构资金在三季度最新动向的一个缩影。
　　社保等最新持股浮现
　　截至昨日收盘，超过50家A股公司披露了三季报，社保、险资、QFII等机构持股情况开始浮现。证券报记者梳理已发三季报公司发现，目前14家公司出现社保基金身影，险资则持有7家公司股份，“聪明钱”QFII持有3家。
　　在三季度，(,)是目前社保基金加仓数量最多的个股，数量达819.97万股，流通股占比提高1.73%。北新建材获社保基金加仓813.97万股紧随其后，流通股占比则高达4.98%。开润股份、(,)获社保基金分别增持135.68万股、14.99万股。
　　值得注意的是，(,)、(,)、(,)、(,)成为社保基金三季度的新宠，分别新进2785.66万股、1066.07万股、1059.64万股和497.51万股。而(,)、(,)、(,)和三棵树则按兵不动，(,)、(,)分别遭减持300万股、123.69万股。
　　险资与社保颇有英雄所见略同之处。三季度，万华化学同样获得险资大举增持，从二季度末的2000万股增仓到3294.67万股，流通股占比提升至1.27%。险资对中国巨石也按兵不动，并减持了黑牛食品6.44万股。
　　险资在三季度相中了(,)、家家悦，、天安分别新进2024.99万股、209.98万股，买入数量的流通股占比都超过1%。天桥起重、(,)则分别被减持54.53万股、24.49万股。
　　QFII同样新进了宁夏建材、涪陵电力，分别为490.01万股、277.95万股，对(,)持股不变。
　　偏爱绩优 多股大涨
　　记者进一步梳理发现，社保、险资、QFII等机构择股上，更青睐业绩向好股。18家（剔除重复持有股后）公司仅4家三季报业绩增速为下降，像凌钢股份、厦门钨业、宁夏建材、祁连山和北新建材等诸多新进或加仓股业绩均为倍增，最高的凌钢股份达7120.69%。此外，中材科技等6家公司三季报增速超过30%。
　　行业上观察，建材公司最受青睐，其次化工、钢铁、有色等周期性行业公司也受到上述机构偏爱。此外，偏消费类公司同样受到它们追捧。
　　而从上述机构所持股三季度表现来看，新进、加仓股股价走势明显突出。如社保基金三季度新进、加仓的8只股中，只有开润股份、济川药业下跌23%左右；祁连山、厦门钨业、万华化学、宁夏建材和中材科技的涨幅均超过两位数，最低近20%，最高逼近50%。虽然北新建材涨幅只有8.52%，但10月来已大涨30.95%。
　　从10月来表现看，社保所持14只股多数上涨，只有厦门钨业等5只下跌。而除了北新建材，中材科技、济川药业、三棵树等10月来走势要好于三季度，宁夏建材等则继续保持上涨势头。这均显示出社保基金不俗的眼光。
　　险资、QFII功力同样不弱，尤其是险资新进的凌钢股份为三季度大牛股，期间暴涨94.55%；家家悦三季度虽然只涨6.08%，但10月来则已涨9.46%。QFII新进的宁夏建材表现同样不俗，涪陵电力则从三季度下跌转变为国庆后的上涨6.51%。
　　大同证券(,)分析师刘云峰昨日向大众证券报记者表示，社保等机构择股能力较为突出，偏爱绩优和喜好的行业对投资者四季度具有较强的指向意义，特别是新进和加仓股。不过从之前(,)等社保持股只有1个季度的现象来看，投资者需警惕三季度已经大涨股，尤其是周期性股。而绩优且三季度涨幅不大甚至下跌，并叠加加仓新进的，更值得关注。
（责任编辑：李佳佳 ）
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社保基金三季度新进67个股 积极增仓周期性行业股
随着三季报披露渐进尾声，被市场视为风向标的社保基金的选股思路也愈见明晰。据统计，在目前已公布三季报的A股中，超过百家公司三季度获得社保基金增持。而在经过上半年的连续回落之后，社保基金开始增仓周期性行业。　　截至日，在已披露三季报的上市公司中，社保基金三季度现身188家公司的前十大流通股股东之列，合计持仓量12.34亿股。　　这188家公司中，有111家公司三季度获得社保基金增持，其中67家公司的前十大流通股东名单中，较二季末首度出现社保基金的身影。另外28家公司社保基金持股情况不变，49家公司被减持。　　从持股数量变动看，社保基金三季度增持数量最多的十只个股为：(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)。　　今年上半年，全国社保基金103组合持有福耀玻璃4159万股。三季报显示，全国社保基金108组合和101组合也加入该股前十大流通股东之列，三基金合计持股数量达到8316.82万股。　　从持股比例变动看，社保基金三季度增持比例最大的十只个股为：(,)、顺鑫农业、(,)、(,)、(,)、(,)、滨江集团、(,)、(,)、(,)。　　闰土股份表现更为明显，该股三季末前十大流通股东名单中出现了4只社保基金，均为当季新进股东。全国社保基金501组合、402组合、405组合和408组合分别占据第三、四、五和第七大流通股东的位置，合计持股比例占该股流通股本的9.13%。　　行业分布方面，除机械设备股外，社保基金三季度对化工、煤炭、地产、电力等周期股也表现出一定的兴趣。如化工股的闰土股份、(,)、北化股份均为三季度社保基金新增重仓股，兴发集团被增持462万股，北化股份被增持263.15万股。煤炭股方面，山煤国际、(,)分别被增持787.47万股、300万股，(,)被增持31万股至280.96万股。地产股滨江集团也被增持1199.98万股。　　而这些周期股在经过上半年的低迷之后，10月份以来普遍走出一波强劲的行情，其中煤炭股表现最为亮丽，大幅跑赢大盘。（证券时报网）　　险资三季度2000亿跑步入市 尚余4000亿可用　　昨日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，9月单月增加898.79亿元,环比增长近7成，为年内月度增量新高。7月以来，保险资金入市尤为激进，对A股进行了大幅加仓，其整体持有股票和股票型基金比例已经创下新高。　　综合多方面信息显示，刚进入三季度，保险资金就开始加仓A股，9月底，保险资金更是加大力度跑步入市。保险资金持有股票和股票型基金的平均仓位，已经从上半年的10%―11%左右，大幅提升到目前的16%―17%左右。相比6月底10%左右的仓位，大幅增加了5―6个百分点，以一个百分点对应450亿元计算，短短3个月，超过2000亿保险资金流入股市。　　今年上半年，几家大型保险公司的持仓比例一般维持在12%左右。根据保监会最新规定，保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。可见，对于保险资金来说，手上的弹药还很充裕。　　数据显示，截止目前，今年三季度共有98只股票被保险资金建仓，新建仓股数达52409.1万股，新增市值近万元。主要集中在周期性行业与新兴行业，险资获益不菲。对此，分析人士表示，因此而逢低介入一些险资三季度新进的滞涨股，或有数可为。　　过去两年，A股“国家队”险资和社保基金屡屡上演神奇，他们总是能精准地逃顶和抄底。今年一季度，险资和社保基金均进行了大幅减持，遂得以规避了二季度的暴跌，而在7月份A股大涨前，他们又能够精准地火速进场，堪称先知先觉。　　记者从多家保险资金管理公司获悉，在这轮行情中，保险资金的投资焦点主要集中在有色、煤炭、券商、银行等周期性板块上，甚至有保险资金大举赎回股票型基金，改为直接投资周期性行业股票以及加仓指数基金。　　分析人士认为，这其中的原因就在于，目前宏观经济已经呈现复苏态势，央行最近的举措也佐证了这一判断。同时，自7月以来，美元贬值步伐加快，弱势美元下，煤炭、有色等资源类板块和金融板块受益明显，因此，保险资金才敢于全力做多这类板块。　　最新数据公布显示，截至9月底，保险业资产总额达4.80万亿元，同比增长26.70%。按照上述的已入市比例均在16%来计算，这意味着保险公司手上还有超过4000亿的弹药可以使用。　　此外，数据显示，今年1-9月我国保险业保费收入为1.13万亿，同比增长31.98%。其中，寿险业保费收入7625.03亿元，财险业保费收入2954.89亿元，意外险保费收入218.87亿元，健康险保费收入525.50亿元，同比增速分别为33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。　　(证券日报)　　2万亿社保基金等“操盘手” 存于银行长期贬值　　延伸阅读　　去年，中国五项社会保险基金滚存余额近2万亿，且在继续增长中。无论学者还是官方，都已承认社保基金存于银行的现状―――面对通胀造成的“负利率”，长期处于贬值状态。　　昨日，全国人大常委会表决通过的社会保险法规定，社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。十七届五中全会通过的“”规划建议中亦明确提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。　　现状　　社保基金收益率跑输CPI　　中国五项社保基金结余总额，到2009年已近2万亿。据中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文测算，在政策和参数不变的前提下，到2020年仅基本养老金的滚存余额就将达10万亿。　　昨日，郑秉文在中欧社会保障高层圆桌会议上透露，如果以社保基金理事会公布的社保基金收益率和企业年金收益率的中位数10％为参照，那么中国五项社保基金从1997年至今，利息损失高达6000亿元。　　而如果仅以CPI作为参数，过去9年里CPI平均涨幅为2.2％，社保基金年均收益率不足2％，那么贬值总计也达百亿。　　不过，对于社保基金贬值的测算，学者、机构和官方有着不同的看法。中欧社会保障合作项目基金管理专家格雷森认为，在2008年单月CPI最高涨幅超过8％的时候，社保基金一个月的损失就在千万元以上。　　人力资源和社会保障部一位不愿具名官员表示，该部对社保基金贬值以及损失亦进行过测算，不过很难测算准确数字。因为，测算要假定每年多少资金用于投资运营、投资到哪里、分别的收益是多少，再和当年的物价指数相比才能得出测算数据，但这一系列假定涉及多种变量，因此很难算准。　　尽管存在争议，但各界对于社保基金贬值的现状已有共识―――在面临老龄化带来的养老金支付压力下，实现社保基金保值增值变得更为迫切。　　困境　　2000县市各握巨额筹码　　对社保基金进行投资运营，首先要将资金归集起来。　　郑秉文介绍说，目前中国五项社保基金的投资管理层次绝大部分以县市级为主，真正实现省级统筹的只有京沪等四五个省份，2万亿社保五险基金分布在2000多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算又是独立的，社保基金在全国事实上被分割成上万个独立管理的基本单位。　　在缺乏完善的法人治理结构和专业人士的情况下，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件；一旦盲目放开，后果将不堪设想。　　上述人社部官员表示，目前是无法实现投资运营的，不可能让2000多个县市去做投资主体。而郑秉文认为，当前通过提高统筹层次并实行集中投资管理也是有难度的：在经济发展不平衡的条件下，如果提高统筹层次，将会出现地方政府的“道德风险”，即那些基金结余多的地区，会千方百计地把“辛苦”征缴来的基金留在自己手中。　　上述人社部官员也认为，单位缴费、各省份与中央的关系要重新布局，比如社保缴费是交给人社部的社保中心还是交给县里的社保中心，要重新研究。　　悖论　　1.4万亿空账难以做实　　近2万亿的社保基金结余中，1.3万亿的养老保险基金占了大头。如果要投资运营，养老保险基金必然是重中之重。　　社会保险法和中共中央“十二五”规划建议，也都明确提出了养老保险基础养老金全国统筹的目标，人力资源和社会保障部副部长胡晓义表示，这可以看作是中央为此提出的“时间表”。　　中国实行统账结合的养老保险模式，单位根据职工工资总额20％缴费，进入统筹基金，用于支付当期养老金，个人根据工资8％缴费进入个人账户，相当于个人的养老储蓄。但长期以来，个人账户名存实亡，本属于参保人个人的账户资金被用于当期支付，形成迄今规模庞大的1.4万亿空账。　　2001年，国务院决定开展做实个人账户试点，目前已有13个省份开展试点，2009年这些试点省份做实个人账户的资金超过1500亿，并因此带来投资问题。面对投资渠道匮乏和CPI上涨的现状，做实个人账户的资金越多，贬值就越多。　　郑秉文坦言，“投资运营问题不解决，做实账户就是傻子。”　　人社部官员表示，对于参保人而言，未来社保基金如果实现良好的投资运营，个人账户的收益很大一部分要归于个人账户里，提高参保人待遇，也增强了整个基金的支付能力。　　前瞻　　养老金投资配比成焦点　　根据专家建议，人社部正在研究五项社会保险基金的保值增值问题。　　对于今后基金的投资领域，上述人社部官员介绍，必然涉及国债、重大项目、证券市场的资金比例问题，不过现在投资办法还没拿出来。由于风险不同，投资模式和配比会有区别。　　在郑秉文看来，应先在1至2年内为满足社保基金保值的需要，对2万亿基金全额发行特种定向社保国债，将社保基金的利息损失降到最小。　　第二步，应利用上述1至2年的时间，梳理社保基金的管理体制，实现社保基金投资体制的市场化与资产配置的多元化，以提高社保基金的整体收益率。　　第三步，涉及社保制度的深化改革。因为在账户基金投资体制改革中会遇到天量“空账”与巨量资产并存的悖论，以及做实账户与当期支付缺口之间的悖论，解决这两个悖论则涉及对养老保险制度的改革。　　胡晓义表示，国务院有关部门已经为社会保险基金的投资运营做了大量的基础研究工作，而且有一部分社会保险基金已经在投资运营。“对于进一步的社会保险基金的投资运营问题，国务院有关部门正在研究”。　　本报记者 杨华云　　 随着三季报披露渐进尾声，被市场视为风向标的社保基金的选股思路也愈见明晰。据统计，在目前已公布三季报的A股上市公司中，超过百家公司三季度获得社保基金增持。而在经过上半年的连续回落之后，社保基金开始增仓周期性行业。　　截至日，在已披露三季报的上市公司中，社保基金三季度现身188家公司的前十大流通股股东之列，合计持仓量12.34亿股。　　这188家公司中，有111家公司三季度获得社保基金增持，其中67家公司的前十大流通股东名单中，较二季末首度出现社保基金的身影。另外28家公司社保基金持股情况不变，49家公司被减持。　　从持股数量变动看，社保基金三季度增持数量最多的十只个股为：福耀玻璃、大唐发电、顺鑫农业、大亚科技、铁龙物流、健康元、悦达投资、滨江集团、万向钱潮、格力电器。　　今年上半年，全国社保基金103组合持有福耀玻璃4159万股。三季报显示，全国社保基金108组合和101组合也加入该股前十大流通股东之列，三基金合计持股数量达到8316.82万股。　　从持股比例变动看，社保基金三季度增持比例最大的十只个股为：闰土股份、顺鑫农业、鑫龙电器、广联达、北化股份、山煤国际、滨江集团、国统股份、杭氧股份、南风股份。　　闰土股份表现更为明显，该股三季末前十大流通股东名单中出现了4只社保基金，均为当季新进股东。全国社保基金501组合、402组合、405组合和408组合分别占据第三、四、五和第七大流通股东的位置，合计持股比例占该股流通股本的9.13%。　　行业分布方面，除机械设备股外，社保基金三季度对化工、煤炭、地产、电力等周期股也表现出一定的兴趣。如化工股的闰土股份、兴发集团、北化股份均为三季度社保基金新增重仓股，兴发集团被增持462万股，北化股份被增持263.15万股。煤炭股方面，山煤国际、兖州煤业分别被增持787.47万股、300万股，恒源煤电被增持31万股至280.96万股。地产股滨江集团也被增持1199.98万股。　　而这些周期股在经过上半年的低迷之后，10月份以来普遍走出一波强劲的行情，其中煤炭股表现最为亮丽，大幅跑赢大盘。（证券时报网）　　险资三季度2000亿跑步入市 尚余4000亿可用　　昨日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，9月单月增加898.79亿元,环比增长近7成，为年内月度增量新高。7月以来，保险资金入市尤为激进，对A股进行了大幅加仓，其整体持有股票和股票型基金比例已经创下新高。　　综合多方面信息显示，刚进入三季度，保险资金就开始加仓A股，9月底，保险资金更是加大力度跑步入市。保险资金持有股票和股票型基金的平均仓位，已经从上半年的10%―11%左右，大幅提升到目前的16%―17%左右。相比6月底10%左右的仓位，大幅增加了5―6个百分点，以一个百分点对应450亿元计算，短短3个月，超过2000亿保险资金流入股市。　　今年上半年，几家大型保险公司的持仓比例一般维持在12%左右。根据保监会最新规定，保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。可见，对于保险资金来说，手上的弹药还很充裕。　　数据显示，截止目前，今年三季度共有98只股票被保险资金建仓，新建仓股数达52409.1万股，新增市值近万元。主要集中在周期性行业与新兴行业，险资获益不菲。对此，分析人士表示，因此而逢低介入一些险资三季度新进的滞涨股，或有数可为。　　过去两年，A股“国家队”险资和社保基金屡屡上演神奇，他们总是能精准地逃顶和抄底。今年一季度，险资和社保基金均进行了大幅减持，遂得以规避了二季度的暴跌，而在7月份A股大涨前，他们又能够精准地火速进场，堪称先知先觉。　　记者从多家保险资金管理公司获悉，在这轮行情中，保险资金的投资焦点主要集中在有色、煤炭、券商、银行等周期性板块上，甚至有保险资金大举赎回股票型基金，改为直接投资周期性行业股票以及加仓指数基金。　　分析人士认为，这其中的原因就在于，目前宏观经济已经呈现复苏态势，央行最近的加息举措也佐证了这一判断。同时，自7月以来，美元贬值步伐加快，弱势美元下，煤炭、有色等资源类板块和金融板块受益明显，因此，保险资金才敢于全力做多这类板块。　　最新数据公布显示，截至9月底，保险业资产总额达4.80万亿元，同比增长26.70%。按照上述的已入市比例均在16%来计算，这意味着保险公司手上还有超过4000亿的弹药可以使用。　　此外，数据显示，今年1-9月我国保险业保费收入为1.13万亿，同比增长31.98%。其中，寿险业保费收入7625.03亿元，财险业保费收入2954.89亿元，意外险保费收入218.87亿元，健康险保费收入525.50亿元，同比增速分别为33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。　　(证券日报)　　2万亿社保基金等“操盘手” 存于银行长期贬值　　延伸阅读　　去年，中国五项社会保险基金滚存余额近2万亿，且在继续增长中。无论学者还是官方，都已承认社保基金存于银行的现状―――面对通胀造成的“负利率”，长期处于贬值状态。　　昨日，全国人大常委会表决通过的社会保险法规定，社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。十七届五中全会通过的“十二五”规划建议中亦明确提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。　　现状　　社保基金收益率跑输CPI　　中国五项社保基金结余总额，到2009年已近2万亿。据中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文测算，在政策和参数不变的前提下，到2020年仅基本养老金的滚存余额就将达10万亿。　　昨日，郑秉文在中欧社会保障高层圆桌会议上透露，如果以社保基金理事会公布的社保基金收益率和企业年金收益率的中位数10％为参照，那么中国五项社保基金从1997年至今，利息损失高达6000亿元。　　而如果仅以CPI作为参数，过去9年里CPI平均涨幅为2.2％，社保基金年均收益率不足2％，那么贬值总计也达百亿。　　不过，对于社保基金贬值的测算，学者、机构和官方有着不同的看法。中欧社会保障合作项目基金管理专家格雷森认为，在2008年单月CPI最高涨幅超过8％的时候，社保基金一个月的损失就在千万元以上。　　人力资源和社会保障部一位不愿具名官员表示，该部对社保基金贬值以及损失亦进行过测算，不过很难测算准确数字。因为，测算要假定每年多少资金用于投资运营、投资到哪里、分别的收益是多少，再和当年的物价指数相比才能得出测算数据，但这一系列假定涉及多种变量，因此很难算准。　　尽管存在争议，但各界对于社保基金贬值的现状已有共识―――在面临老龄化带来的养老金支付压力下，实现社保基金保值增值变得更为迫切。　　困境　　2000县市各握巨额筹码　　对社保基金进行投资运营，首先要将资金归集起来。　　郑秉文介绍说，目前中国五项社保基金的投资管理层次绝大部分以县市级为主，真正实现省级统筹的只有京沪等四五个省份，2万亿社保五险基金分布在2000多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算又是独立的，社保基金在全国事实上被分割成上万个独立管理的基本单位。　　在缺乏完善的法人治理结构和专业人士的情况下，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件；一旦盲目放开，后果将不堪设想。　　上述人社部官员表示，目前是无法实现投资运营的，不可能让2000多个县市去做投资主体。而郑秉文认为，当前通过提高统筹层次并实行集中投资管理也是有难度的：在经济发展不平衡的条件下，如果提高统筹层次，将会出现地方政府的“道德风险”，即那些基金结余多的地区，会千方百计地把“辛苦”征缴来的基金留在自己手中。　　上述人社部官员也认为，单位缴费、各省份与中央的关系要重新布局，比如社保缴费是交给人社部的社保中心还是交给县里的社保中心，要重新研究。　　悖论　　1.4万亿空账难以做实　　近2万亿的社保基金结余中，1.3万亿的养老保险基金占了大头。如果要投资运营，养老保险基金必然是重中之重。　　社会保险法和中共中央“十二五”规划建议，也都明确提出了养老保险基础养老金全国统筹的目标，人力资源和社会保障部副部长胡晓义表示，这可以看作是中央为此提出的“时间表”。　　中国实行统账结合的养老保险模式，单位根据职工工资总额20％缴费，进入统筹基金，用于支付当期养老金，个人根据工资8％缴费进入个人账户，相当于个人的养老储蓄。但长期以来，个人账户名存实亡，本属于参保人个人的账户资金被用于当期支付，形成迄今规模庞大的1.4万亿空账。　　2001年，国务院决定开展做实个人账户试点，目前已有13个省份开展试点，2009年这些试点省份做实个人账户的资金超过1500亿，并因此带来投资问题。面对投资渠道匮乏和CPI上涨的现状，做实个人账户的资金越多，贬值就越多。　　郑秉文坦言，“投资运营问题不解决，做实账户就是傻子。”　　人社部官员表示，对于参保人而言，未来社保基金如果实现良好的投资运营，个人账户的收益很大一部分要归于个人账户里，提高参保人待遇，也增强了整个基金的支付能力。　　前瞻　　养老金投资配比成焦点　　根据专家建议，人社部正在研究五项社会保险基金的保值增值问题。　　对于今后基金的投资领域，上述人社部官员介绍，必然涉及国债、重大项目、证券市场的资金比例问题，不过现在投资办法还没拿出来。由于风险不同，投资模式和配比会有区别。　　在郑秉文看来，应先在1至2年内为满足社保基金保值的需要，对2万亿基金全额发行特种定向社保国债，将社保基金的利息损失降到最小。　　第二步，应利用上述1至2年的时间，梳理社保基金的管理体制，实现社保基金投资体制的市场化与资产配置的多元化，以提高社保基金的整体收益率。　　第三步，涉及社保制度的深化改革。因为在账户基金投资体制改革中会遇到天量“空账”与巨量资产并存的悖论，以及做实账户与当期支付缺口之间的悖论，解决这两个悖论则涉及对养老保险制度的改革。　　胡晓义表示，国务院有关部门已经为社会保险基金的投资运营做了大量的基础研究工作，而且有一部分社会保险基金已经在投资运营。“对于进一步的社会保险基金的投资运营问题，国务院有关部门正在研究”。　　本报记者 杨华云　　 随着三季报披露渐进尾声，被市场视为风向标的社保基金的选股思路也愈见明晰。据统计，在目前已公布三季报的A股上市公司中，超过百家公司三季度获得社保基金增持。而在经过上半年的连续回落之后，社保基金开始增仓周期性行业。　　截至日，在已披露三季报的上市公司中，社保基金三季度现身188家公司的前十大流通股股东之列，合计持仓量12.34亿股。　　这188家公司中，有111家公司三季度获得社保基金增持，其中67家公司的前十大流通股东名单中，较二季末首度出现社保基金的身影。另外28家公司社保基金持股情况不变，49家公司被减持。　　从持股数量变动看，社保基金三季度增持数量最多的十只个股为：福耀玻璃、大唐发电、顺鑫农业、大亚科技、铁龙物流、健康元、悦达投资、滨江集团、万向钱潮、格力电器。　　今年上半年，全国社保基金103组合持有福耀玻璃4159万股。三季报显示，全国社保基金108组合和101组合也加入该股前十大流通股东之列，三基金合计持股数量达到8316.82万股。　　从持股比例变动看，社保基金三季度增持比例最大的十只个股为：闰土股份、顺鑫农业、鑫龙电器、广联达、北化股份、山煤国际、滨江集团、国统股份、杭氧股份、南风股份。　　闰土股份表现更为明显，该股三季末前十大流通股东名单中出现了4只社保基金，均为当季新进股东。全国社保基金501组合、402组合、405组合和408组合分别占据第三、四、五和第七大流通股东的位置，合计持股比例占该股流通股本的9.13%。　　行业分布方面，除机械设备股外，社保基金三季度对化工、煤炭、地产、电力等周期股也表现出一定的兴趣。如化工股的闰土股份、兴发集团、北化股份均为三季度社保基金新增重仓股，兴发集团被增持462万股，北化股份被增持263.15万股。煤炭股方面，山煤国际、兖州煤业分别被增持787.47万股、300万股，恒源煤电被增持31万股至280.96万股。地产股滨江集团也被增持1199.98万股。　　而这些周期股在经过上半年的低迷之后，10月份以来普遍走出一波强劲的行情，其中煤炭股表现最为亮丽，大幅跑赢大盘。（证券时报网）　　险资三季度2000亿跑步入市 尚余4000亿可用　　昨日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，9月单月增加898.79亿元,环比增长近7成，为年内月度增量新高。7月以来，保险资金入市尤为激进，对A股进行了大幅加仓，其整体持有股票和股票型基金比例已经创下新高。　　综合多方面信息显示，刚进入三季度，保险资金就开始加仓A股，9月底，保险资金更是加大力度跑步入市。保险资金持有股票和股票型基金的平均仓位，已经从上半年的10%―11%左右，大幅提升到目前的16%―17%左右。相比6月底10%左右的仓位，大幅增加了5―6个百分点，以一个百分点对应450亿元计算，短短3个月，超过2000亿保险资金流入股市。　　今年上半年，几家大型保险公司的持仓比例一般维持在12%左右。根据保监会最新规定，保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。可见，对于保险资金来说，手上的弹药还很充裕。　　数据显示，截止目前，今年三季度共有98只股票被保险资金建仓，新建仓股数达52409.1万股，新增市值近万元。主要集中在周期性行业与新兴行业，险资获益不菲。对此，分析人士表示，因此而逢低介入一些险资三季度新进的滞涨股，或有数可为。　　过去两年，A股“国家队”险资和社保基金屡屡上演神奇，他们总是能精准地逃顶和抄底。今年一季度，险资和社保基金均进行了大幅减持，遂得以规避了二季度的暴跌，而在7月份A股大涨前，他们又能够精准地火速进场，堪称先知先觉。　　记者从多家保险资金管理公司获悉，在这轮行情中，保险资金的投资焦点主要集中在有色、煤炭、券商、银行等周期性板块上，甚至有保险资金大举赎回股票型基金，改为直接投资周期性行业股票以及加仓指数基金。　　分析人士认为，这其中的原因就在于，目前宏观经济已经呈现复苏态势，央行最近的加息举措也佐证了这一判断。同时，自7月以来，美元贬值步伐加快，弱势美元下，煤炭、有色等资源类板块和金融板块受益明显，因此，保险资金才敢于全力做多这类板块。　　最新数据公布显示，截至9月底，保险业资产总额达4.80万亿元，同比增长26.70%。按照上述的已入市比例均在16%来计算，这意味着保险公司手上还有超过4000亿的弹药可以使用。　　此外，数据显示，今年1-9月我国保险业保费收入为1.13万亿，同比增长31.98%。其中，寿险业保费收入7625.03亿元，财险业保费收入2954.89亿元，意外险保费收入218.87亿元，健康险保费收入525.50亿元，同比增速分别为33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。　　(证券日报)　　2万亿社保基金等“操盘手” 存于银行长期贬值　　延伸阅读　　去年，中国五项社会保险基金滚存余额近2万亿，且在继续增长中。无论学者还是官方，都已承认社保基金存于银行的现状―――面对通胀造成的“负利率”，长期处于贬值状态。　　昨日，全国人大常委会表决通过的社会保险法规定，社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。十七届五中全会通过的“十二五”规划建议中亦明确提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。　　现状　　社保基金收益率跑输CPI　　中国五项社保基金结余总额，到2009年已近2万亿。据中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文测算，在政策和参数不变的前提下，到2020年仅基本养老金的滚存余额就将达10万亿。　　昨日，郑秉文在中欧社会保障高层圆桌会议上透露，如果以社保基金理事会公布的社保基金收益率和企业年金收益率的中位数10％为参照，那么中国五项社保基金从1997年至今，利息损失高达6000亿元。　　而如果仅以CPI作为参数，过去9年里CPI平均涨幅为2.2％，社保基金年均收益率不足2％，那么贬值总计也达百亿。　　不过，对于社保基金贬值的测算，学者、机构和官方有着不同的看法。中欧社会保障合作项目基金管理专家格雷森认为，在2008年单月CPI最高涨幅超过8％的时候，社保基金一个月的损失就在千万元以上。　　人力资源和社会保障部一位不愿具名官员表示，该部对社保基金贬值以及损失亦进行过测算，不过很难测算准确数字。因为，测算要假定每年多少资金用于投资运营、投资到哪里、分别的收益是多少，再和当年的物价指数相比才能得出测算数据，但这一系列假定涉及多种变量，因此很难算准。　　尽管存在争议，但各界对于社保基金贬值的现状已有共识―――在面临老龄化带来的养老金支付压力下，实现社保基金保值增值变得更为迫切。　　困境　　2000县市各握巨额筹码　　对社保基金进行投资运营，首先要将资金归集起来。　　郑秉文介绍说，目前中国五项社保基金的投资管理层次绝大部分以县市级为主，真正实现省级统筹的只有京沪等四五个省份，2万亿社保五险基金分布在2000多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算又是独立的，社保基金在全国事实上被分割成上万个独立管理的基本单位。　　在缺乏完善的法人治理结构和专业人士的情况下，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件；一旦盲目放开，后果将不堪设想。　　上述人社部官员表示，目前是无法实现投资运营的，不可能让2000多个县市去做投资主体。而郑秉文认为，当前通过提高统筹层次并实行集中投资管理也是有难度的：在经济发展不平衡的条件下，如果提高统筹层次，将会出现地方政府的“道德风险”，即那些基金结余多的地区，会千方百计地把“辛苦”征缴来的基金留在自己手中。　　上述人社部官员也认为，单位缴费、各省份与中央的关系要重新布局，比如社保缴费是交给人社部的社保中心还是交给县里的社保中心，要重新研究。　　悖论　　1.4万亿空账难以做实　　近2万亿的社保基金结余中，1.3万亿的养老保险基金占了大头。如果要投资运营，养老保险基金必然是重中之重。　　社会保险法和中共中央“十二五”规划建议，也都明确提出了养老保险基础养老金全国统筹的目标，人力资源和社会保障部副部长胡晓义表示，这可以看作是中央为此提出的“时间表”。　　中国实行统账结合的养老保险模式，单位根据职工工资总额20％缴费，进入统筹基金，用于支付当期养老金，个人根据工资8％缴费进入个人账户，相当于个人的养老储蓄。但长期以来，个人账户名存实亡，本属于参保人个人的账户资金被用于当期支付，形成迄今规模庞大的1.4万亿空账。　　2001年，国务院决定开展做实个人账户试点，目前已有13个省份开展试点，2009年这些试点省份做实个人账户的资金超过1500亿，并因此带来投资问题。面对投资渠道匮乏和CPI上涨的现状，做实个人账户的资金越多，贬值就越多。　　郑秉文坦言，“投资运营问题不解决，做实账户就是傻子。”　　人社部官员表示，对于参保人而言，未来社保基金如果实现良好的投资运营，个人账户的收益很大一部分要归于个人账户里，提高参保人待遇，也增强了整个基金的支付能力。　　前瞻　　养老金投资配比成焦点　　根据专家建议，人社部正在研究五项社会保险基金的保值增值问题。　　对于今后基金的投资领域，上述人社部官员介绍，必然涉及国债、重大项目、证券市场的资金比例问题，不过现在投资办法还没拿出来。由于风险不同，投资模式和配比会有区别。　　在郑秉文看来，应先在1至2年内为满足社保基金保值的需要，对2万亿基金全额发行特种定向社保国债，将社保基金的利息损失降到最小。　　第二步，应利用上述1至2年的时间，梳理社保基金的管理体制，实现社保基金投资体制的市场化与资产配置的多元化，以提高社保基金的整体收益率。　　第三步，涉及社保制度的深化改革。因为在账户基金投资体制改革中会遇到天量“空账”与巨量资产并存的悖论，以及做实账户与当期支付缺口之间的悖论，解决这两个悖论则涉及对养老保险制度的改革。　　胡晓义表示，国务院有关部门已经为社会保险基金的投资运营做了大量的基础研究工作，而且有一部分社会保险基金已经在投资运营。“对于进一步的社会保险基金的投资运营问题，国务院有关部门正在研究”。　　本报记者 杨华云　　 随着三季报披露渐进尾声，被市场视为风向标的社保基金的选股思路也愈见明晰。据统计，在目前已公布三季报的A股上市公司中，超过百家公司三季度获得社保基金增持。而在经过上半年的连续回落之后，社保基金开始增仓周期性行业。　　截至日，在已披露三季报的上市公司中，社保基金三季度现身188家公司的前十大流通股股东之列，合计持仓量12.34亿股。　　这188家公司中，有111家公司三季度获得社保基金增持，其中67家公司的前十大流通股东名单中，较二季末首度出现社保基金的身影。另外28家公司社保基金持股情况不变，49家公司被减持。　　从持股数量变动看，社保基金三季度增持数量最多的十只个股为：福耀玻璃、大唐发电、顺鑫农业、大亚科技、铁龙物流、健康元、悦达投资、滨江集团、万向钱潮、格力电器。　　今年上半年，全国社保基金103组合持有福耀玻璃4159万股。三季报显示，全国社保基金108组合和101组合也加入该股前十大流通股东之列，三基金合计持股数量达到8316.82万股。　　从持股比例变动看，社保基金三季度增持比例最大的十只个股为：闰土股份、顺鑫农业、鑫龙电器、广联达、北化股份、山煤国际、滨江集团、国统股份、杭氧股份、南风股份。　　闰土股份表现更为明显，该股三季末前十大流通股东名单中出现了4只社保基金，均为当季新进股东。全国社保基金501组合、402组合、405组合和408组合分别占据第三、四、五和第七大流通股东的位置，合计持股比例占该股流通股本的9.13%。　　行业分布方面，除机械设备股外，社保基金三季度对化工、煤炭、地产、电力等周期股也表现出一定的兴趣。如化工股的闰土股份、兴发集团、北化股份均为三季度社保基金新增重仓股，兴发集团被增持462万股，北化股份被增持263.15万股。煤炭股方面，山煤国际、兖州煤业分别被增持787.47万股、300万股，恒源煤电被增持31万股至280.96万股。地产股滨江集团也被增持1199.98万股。　　而这些周期股在经过上半年的低迷之后，10月份以来普遍走出一波强劲的行情，其中煤炭股表现最为亮丽，大幅跑赢大盘。（证券时报网）　　险资三季度2000亿跑步入市 尚余4000亿可用　　昨日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，9月单月增加898.79亿元,环比增长近7成，为年内月度增量新高。7月以来，保险资金入市尤为激进，对A股进行了大幅加仓，其整体持有股票和股票型基金比例已经创下新高。　　综合多方面信息显示，刚进入三季度，保险资金就开始加仓A股，9月底，保险资金更是加大力度跑步入市。保险资金持有股票和股票型基金的平均仓位，已经从上半年的10%―11%左右，大幅提升到目前的16%―17%左右。相比6月底10%左右的仓位，大幅增加了5―6个百分点，以一个百分点对应450亿元计算，短短3个月，超过2000亿保险资金流入股市。　　今年上半年，几家大型保险公司的持仓比例一般维持在12%左右。根据保监会最新规定，保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。可见，对于保险资金来说，手上的弹药还很充裕。　　数据显示，截止目前，今年三季度共有98只股票被保险资金建仓，新建仓股数达52409.1万股，新增市值近万元。主要集中在周期性行业与新兴行业，险资获益不菲。对此，分析人士表示，因此而逢低介入一些险资三季度新进的滞涨股，或有数可为。　　过去两年，A股“国家队”险资和社保基金屡屡上演神奇，他们总是能精准地逃顶和抄底。今年一季度，险资和社保基金均进行了大幅减持，遂得以规避了二季度的暴跌，而在7月份A股大涨前，他们又能够精准地火速进场，堪称先知先觉。　　记者从多家保险资金管理公司获悉，在这轮行情中，保险资金的投资焦点主要集中在有色、煤炭、券商、银行等周期性板块上，甚至有保险资金大举赎回股票型基金，改为直接投资周期性行业股票以及加仓指数基金。　　分析人士认为，这其中的原因就在于，目前宏观经济已经呈现复苏态势，央行最近的加息举措也佐证了这一判断。同时，自7月以来，美元贬值步伐加快，弱势美元下，煤炭、有色等资源类板块和金融板块受益明显，因此，保险资金才敢于全力做多这类板块。　　最新数据公布显示，截至9月底，保险业资产总额达4.80万亿元，同比增长26.70%。按照上述的已入市比例均在16%来计算，这意味着保险公司手上还有超过4000亿的弹药可以使用。　　此外，数据显示，今年1-9月我国保险业保费收入为1.13万亿，同比增长31.98%。其中，寿险业保费收入7625.03亿元，财险业保费收入2954.89亿元，意外险保费收入218.87亿元，健康险保费收入525.50亿元，同比增速分别为33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。　　(证券日报)　　2万亿社保基金等“操盘手” 存于银行长期贬值　　延伸阅读　　去年，中国五项社会保险基金滚存余额近2万亿，且在继续增长中。无论学者还是官方，都已承认社保基金存于银行的现状―――面对通胀造成的“负利率”，长期处于贬值状态。　　昨日，全国人大常委会表决通过的社会保险法规定，社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。十七届五中全会通过的“十二五”规划建议中亦明确提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。　　现状　　社保基金收益率跑输CPI　　中国五项社保基金结余总额，到2009年已近2万亿。据中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文测算，在政策和参数不变的前提下，到2020年仅基本养老金的滚存余额就将达10万亿。　　昨日，郑秉文在中欧社会保障高层圆桌会议上透露，如果以社保基金理事会公布的社保基金收益率和企业年金收益率的中位数10％为参照，那么中国五项社保基金从1997年至今，利息损失高达6000亿元。　　而如果仅以CPI作为参数，过去9年里CPI平均涨幅为2.2％，社保基金年均收益率不足2％，那么贬值总计也达百亿。　　不过，对于社保基金贬值的测算，学者、机构和官方有着不同的看法。中欧社会保障合作项目基金管理专家格雷森认为，在2008年单月CPI最高涨幅超过8％的时候，社保基金一个月的损失就在千万元以上。　　人力资源和社会保障部一位不愿具名官员表示，该部对社保基金贬值以及损失亦进行过测算，不过很难测算准确数字。因为，测算要假定每年多少资金用于投资运营、投资到哪里、分别的收益是多少，再和当年的物价指数相比才能得出测算数据，但这一系列假定涉及多种变量，因此很难算准。　　尽管存在争议，但各界对于社保基金贬值的现状已有共识―――在面临老龄化带来的养老金支付压力下，实现社保基金保值增值变得更为迫切。　　困境　　2000县市各握巨额筹码　　对社保基金进行投资运营，首先要将资金归集起来。　　郑秉文介绍说，目前中国五项社保基金的投资管理层次绝大部分以县市级为主，真正实现省级统筹的只有京沪等四五个省份，2万亿社保五险基金分布在2000多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算又是独立的，社保基金在全国事实上被分割成上万个独立管理的基本单位。　　在缺乏完善的法人治理结构和专业人士的情况下，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件；一旦盲目放开，后果将不堪设想。　　上述人社部官员表示，目前是无法实现投资运营的，不可能让2000多个县市去做投资主体。而郑秉文认为，当前通过提高统筹层次并实行集中投资管理也是有难度的：在经济发展不平衡的条件下，如果提高统筹层次，将会出现地方政府的“道德风险”，即那些基金结余多的地区，会千方百计地把“辛苦”征缴来的基金留在自己手中。　　上述人社部官员也认为，单位缴费、各省份与中央的关系要重新布局，比如社保缴费是交给人社部的社保中心还是交给县里的社保中心，要重新研究。　　悖论　　1.4万亿空账难以做实　　近2万亿的社保基金结余中，1.3万亿的养老保险基金占了大头。如果要投资运营，养老保险基金必然是重中之重。　　社会保险法和中共中央“十二五”规划建议，也都明确提出了养老保险基础养老金全国统筹的目标，人力资源和社会保障部副部长胡晓义表示，这可以看作是中央为此提出的“时间表”。　　中国实行统账结合的养老保险模式，单位根据职工工资总额20％缴费，进入统筹基金，用于支付当期养老金，个人根据工资8％缴费进入个人账户，相当于个人的养老储蓄。但长期以来，个人账户名存实亡，本属于参保人个人的账户资金被用于当期支付，形成迄今规模庞大的1.4万亿空账。　　2001年，国务院决定开展做实个人账户试点，目前已有13个省份开展试点，2009年这些试点省份做实个人账户的资金超过1500亿，并因此带来投资问题。面对投资渠道匮乏和CPI上涨的现状，做实个人账户的资金越多，贬值就越多。　　郑秉文坦言，“投资运营问题不解决，做实账户就是傻子。”　　人社部官员表示，对于参保人而言，未来社保基金如果实现良好的投资运营，个人账户的收益很大一部分要归于个人账户里，提高参保人待遇，也增强了整个基金的支付能力。　　前瞻　　养老金投资配比成焦点　　根据专家建议，人社部正在研究五项社会保险基金的保值增值问题。　　对于今后基金的投资领域，上述人社部官员介绍，必然涉及国债、重大项目、证券市场的资金比例问题，不过现在投资办法还没拿出来。由于风险不同，投资模式和配比会有区别。　　在郑秉文看来，应先在1至2年内为满足社保基金保值的需要，对2万亿基金全额发行特种定向社保国债，将社保基金的利息损失降到最小。　　第二步，应利用上述1至2年的时间，梳理社保基金的管理体制，实现社保基金投资体制的市场化与资产配置的多元化，以提高社保基金的整体收益率。　　第三步，涉及社保制度的深化改革。因为在账户基金投资体制改革中会遇到天量“空账”与巨量资产并存的悖论，以及做实账户与当期支付缺口之间的悖论，解决这两个悖论则涉及对养老保险制度的改革。　　胡晓义表示，国务院有关部门已经为社会保险基金的投资运营做了大量的基础研究工作，而且有一部分社会保险基金已经在投资运营。“对于进一步的社会保险基金的投资运营问题，国务院有关部门正在研究”。　　本报记者 杨华云
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