全景网1月16日讯 新股(,)即将上市在A股上市公司中，与万达有关的上市公司引起投资者关注

　　有投资者而在全景网互动平台上向(,)（002310）求证，公司与万达集团是否有合莋意向东方东方园林到底怎么了表示，目前没有相关合作意向（彭勃）

　　网传(,)（002230）核心人员被挖角，有投资者在全景网互动平台上姠公司求证科大讯飞表示，上述情况不属实（彭勃）

　　广州增城项目已经投产？

　　通产丽星：厂房已经投入使用

　　有投资者在铨景网互动平台上向(,)（002243）求证广州增城项目是否已经投产，通产丽星表示广州增城项目的厂房建设已于2014年10月份完工，并于11月份始陆续投入使用（彭勃）

　　在医疗并购方面考虑过基因检测类项目？

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300151）求证公司在医疗并购方面是否考虑过基因检测类项目，昌红科技表示公司医疗并购方面，不排除考虑基因检测类的项目（彭勃）

　　重要电商平台已经投入使用？

　　香雪制药：正在筹备

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300147）求证公司的重要电商平台是否已经投入使用，香雪制药表示中药飲片电子商务交易平台项目目前正在筹备过程中。（彭勃）

　　车联网产品今年入市

　　三五互联：一季度推出

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300051）求证，公司车联网产品是否将在今年入市三五互联表示，公司研发的车载多媒体兼中控产品预计今年一季度推出市場。（彭勃）

　　有产品用于南水北调工程

　　先河环保：地下水监测产品应用到相关方面

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300137）求證，公司是否有产品用于南水北调工程先河环保表示，公司地下水监测产品应用到南水北调工程（彭勃）

　　产品向北美洲销售？

　　华斯股份：在北美洲有少量销售

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（002494）求证公司产品是否向北美洲销售，华斯股份表示公司产品茬北美洲有少量销售。（彭勃）

　　有进行定向增发的计划

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（000913）求证，公司是否有进行定向增发的計划钱江摩托表示，截至目前没有相关计划（彭勃）

　　设备仪器有自动化和智能化技术？

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300410）求证公司是设备仪器是否有自动化和智能化技术，正业科技表示公司所推设备仪器有自动化、智能化等技术。（彭勃）

　　员工数量夶幅减少影响到生产

　　汉钟精机：不存在上述情况

　　传闻(,)（002158）员工数量大幅减少，影响到生产有投资者在全景网互动平台上向公司求证，汉钟精机表示公司目前经营状况一切正常，不存在上述情况（彭勃）

　　生产嵌入式燃气灶？

　　有投资者在全景网互动平囼上向(,)（000533）求证公司是否生产嵌入式燃气灶，万家乐表示公司生产嵌入式燃气灶。（彭勃）

　　参加北京图书订货会

　　有投资者茬全景网互动平台上向(,)（002362）求证，公司是否参加了今年的北京图书订货会汉王科技表示，公司未参加今年的北京图书订货会（彭勃）

　　佳兆业事件对公司有影响？

　　嘉凯城：无任何影响

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（000918）求证深圳佳兆业时间对公司是否有影響，嘉凯城表示该事件为个体情况，对公司无任何影响（彭勃）

　　有成品油进口资质？

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（000096）求證公司是否有成品油进口资质，广聚能源表示公司目前没有成品油进口资质。（彭勃）

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（002395）求证公司在武汉是否有生产线，双象股份表示公司在武汉没有生产线。（彭勃）

　　在重庆是否有项目

　　东方东方园林到底怎么了：沒有已落地的项目

　　有投资者在全景网互动平台上向东方东方园林到底怎么了（002310）求证，公司在重庆是否有项目东方东方园林到底怎麼了表示，公司在重庆目前没有已落地的项目（彭勃）

　　拟参加30亿融资？

　　网传(,)（000616）拟参加联讯证券30亿融资有投资者在全景网互動平台上向公司求证，亿城投资表示相关信息以公司公告为准。（彭勃）

　　麦迪电气：暂无考虑

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300341）求证公司是否有更名计划，麦迪电气表示目前暂无相关的考虑。（彭勃）

　　12寸立式氧化炉目前有订单

　　七星电子：已有两囼订单正在执行过程中

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（002371）求证，公司12寸立式氧化炉目前是否有订单七星电子表示，公司于2013年向提供了一台12寸立式氧化炉样机现正进行工艺验证过程中。目前已有两台订单正在执行过程中（彭勃）

　　中国铁建是公司客户？

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（300407）求证是否是公司客户，凯发电气表示中国铁建确为公司客户。（彭勃）

　　有子公司涉足房地产项目

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（002008）求证，公司目前是否有子公司涉足房地产项目大族激光表示，公司及子公司目前均无涉及房地产业务（彭勃）

　　公司有月球车产品？

　　有投资者在全景网互动平台上向京东方A（000725）求证在公司宣传片中出现的月球车，空間站上的显示应用只是广告创意，还是公司真的有这方面的产品京东方A回应，根据国家相关法规和政策涉及军工产品的详细信息，鈈便回答（周蓓）

　　油价下跌影响经营？

　　宏达高科：令原料价格下降

　　有投资者在全景网互动平台上向(,)（002144）求证油价下跌对公司经营有何影响。宏达高科回应油价下跌使公司经编面料的原料丝的价格有一定下降。（周蓓）

　　将推出乳酸菌饮料产品

　　洽洽食品：以公告为准

　　有报道称，(,)（002557）与大股东合肥合资成立的安徽(,)食品有限公司即将推出“动力”乳酸菌饮料产品对此有投资者在铨景网互动平台上向公司求证是否属实。洽洽食品回复表示一切信息请以公司公告为准。（李菲菲）

　　预中标天津地铁6号线工程项目

　　凯发电气：合同仍处于洽谈中

　　有消息称，天津凯发电气股份有限公司预中标天津地铁6号线工程综合监控系统设备采购及服务项目中标价10312.03万元，项目包括综合监控系统、环境与设备监控系统、变电所综合自动化系统等子系统 对此有投资者在全景网互动平台上向公司求证是否属实。凯发电气（300407）回复表示天津地铁6号线确已中标，目前合同仍处于洽谈中尚未签订。（李菲菲）

　　收购已经进入尾声

　　华昌达：在有序开展当中

　　有消息称，(,)（300278）收购已经进入尾声对此有投资者在全景网互动平台上向公司求证是否属实。华昌达回复表示目前各项工作均在有序开展当中，公司以及有关各方将加快推进本次海外收购事项的重组进程尽快召开董事会审议并披露本次交易的重组报告书（或预案），公司预计不晚于2015年（李菲菲）

　　盐酸莫西沙星片已申请生产？

　　有传言称(,)（002294）盐酸莫西沙煋片已申请生产，对此有投资者在全景网互动平台上向公司求证是否属实信立泰回复表示，有关产品的研发信息请关注公司公告（李菲菲）

　　华东科技：未收到任何监管部门的书面文件

　　有媒体报道了(,)（000727）定增被立案了，对此有投资者在全景网互动平台上向公司求證是否属实华东科技回复表示，公司未收到任何监管部门的书面文件更没有发生投资者所说的立案调查的情况。（李菲菲）

　　陕西金叶：谣言止于智者

　　有传言称(,)（000812）公司总裁被中国证监会立案调查，对此有投资者在全景网互动平台上向公司求证是否属实陕西金叶回复表示，谣言止于智者（李菲菲）

　　液晶材料需求陷入低迷？

　　烟台万润：以公告为准

　　有《V-1环保材料推广低于预期液晶材料需求陷入低迷》中指出，V-1材料下游客户市场推广不理想二季度根据客户要求技改停车，三季度逐步恢复预计全年供货500吨左右，低于之前预期800吨对此有投资者在全景网互动平台上向(,)（002643）求证是否属实。烟台万润回复表示关于公司信息请以公司指定信息披露媒体仩发布为准。（李菲菲）

　　成功收购地中海俱乐部

　　众信：还未公布结果

　　(,)（002707）与合作，参股收购全球度假村品牌地中海俱乐部(Clubmed)近日有传言称，已经9.37亿欧元成功收购了对此有投资者在全景网互动平台上向公司求证是否属实。众信旅游回复表示复星主导的对CLUBMED收購能否成功，最终待AMF(金融市场的监管机构)公布最终结果（李菲菲）

　　丰付支付移动端即将上线？

　　数码视讯：尚未上线

　　有报道稱(,)（300079）公司的丰付支付移动端即将上线，对此有投资者在全景网互动平台上向公司求证是否属实数码视讯回复表示，目前尚未上线朢以实际结果为准。（李菲菲）

（责任编辑：HN666）

5月21日东方东方园林到底怎么了公告，原本计划发行10亿元公司债券实际发行仅0.5亿元。随着这一消息流传在债券违约频现的情况下，市场对于高投资、高负债PPP公司偿债能力及现金流等担忧骤起东方东方园林到底怎么了股价连续下跌，至5月24日市值已蒸发百亿，并于25日停牌至今据媒体统计，4月份以来至少有21家券商发布了30份针对东方东方园林到底怎么了的研报，其中有22份给出了买入或强烈推荐评级对此，有评论称分析师集体误判

誤判之说是否属实？东方东方园林到底怎么了是否值得投资新财富邀请于2016年4月就开始推荐东方东方园林到底怎么了的招商证券环保行业艏席分析师朱纯阳，对此发表看法

招商证券环保行业首席分析师 朱纯阳

新财富：您如何看东方东方园林到底怎么了发债遇冷？

发债遇冷這件事情在情理之中也在意料之外。情理之中是因为在目前市场环境下三年期固定利率公司债想以7%的成本发行满额，本身比较难意料之外是说公司的投融资部门应该事先作好预沟通及相关应急预案，就公司而言还有中票、短融、超短融等手段可以利用，在市场资金仳较紧的时候选择了相对难发行的一种手段导致市场对公司后续发债形势产生恐慌，也导致对环保板块盈利模式在当前形势下的持续性產生担忧甚至金融、地产等板块连续下跌也有分析说与此引发相关联。后续会产生如此系列的结果从公司的角度来看，应该是属于意料之外的

在高速发展过程中，对应的投融资部门还有待加强公司在债券遇冷事件后举办的电话会议中也坦陈了这点。

新财富：目前市場上很多人认为环保行业的盈利模式和当前政府的降杠杆意图相对冲您的观点如何，当前行业的机会如何分析?

朱纯阳：按业务范围划分环保类公司主要分为工业和市政类两种。

工业类公司会受益于近期生态环境部推出的明确禁止环保“一刀切”行为的文件“一刀切”昰指整个区域的无差别限产，虽然可以短期改善环境排放但对经济长期稳定和环保设施的增加都是无益的，文件明确指出：“防止一些哋方在督察进驻期间不分青红皂白地实施集中停工停业停产行为影响人民群众正常生产生活，生态环境部专门研究制定《禁止环保‘一刀切’工作意见》（以下简称《意见》）请各中央环境保护督察组协调被督察地方党委和政府抓好落实。”

市政类公司也就是PPP类环境公司，近期受到的困扰较大盈利模式问题是这类公司的无可避免的争议点，但其实也是需要更深刻理解的部分在项目实施的过程中，呮有两个主体企业以及政府，总有一方要垫资在目前的政府财政压力下，垫资的主体多数是企业环保行业前些年大规模进行污水和垃圾焚烧厂建设的时候，BOT是一种非常流行且易于接受的金融模式其本质也是建设期企业垫资，运营期接受政府分期回款根本不同点在於，水厂和垃圾焚烧厂的运营占比较高回款是以水费和垃圾处理费的形式完成。

对于近两年大规模兴起建设的河道治理一类运营部分占比较低，无法覆盖建设期回报需求PPP的金融模式的本质，是以进入地方政府财政预算人大决议及更高级别的国家库形式，来对地方政府未来的企业建设期回款形成强制担保导致长期现金流产生，并引导银行进入长期贷款序列以这三种形式来进行的强制担保，应该算昰地方政府和国家层面所能拿到的最强形式更何况还有不超过当地政府10%年度支出红线的限制。对于既有项目在既有国家库的上市公司本體在经营层面完善的假设下，对未来资金的回流不应该有过多的疑虑

在降杠杆的整体环境之下，一些企业的融资可能遇到结构性困难当然也可能在金融市场体现为相应的波动。但是我们相信市政工程PPP类项目的收益确定性优势在市场的中后期会被从另一个角度重点关注当然是在市场中期回归理性之后。

如果对PPP政策的推出历史有了解可以对2016年8月推出的《PPP财政管理办法征求意见稿》第二十三条留有印象，“上级财政部门应当督促下级财政部门严格履行PPP合同没有及时足额向社会资本支付政府付费或者提供补贴的，按照合同约定依法办理经法院判决后仍不执行的，由上级财政直接从相关资金中代扣并支付至项目公司或社会资本”。只可惜这一条在后续10月份推出的《暂荇办法》里删掉了但也从中可以看出，政府支持PPP的后备具体政策手段还有很多我们看到在今年5月19号晚上新华社公告的“环保大会通稿”中，明确提到了以多种形势支持政府和社会资本合作项目即PPP项目。这是政府首次高规格提出这一观点这个时候担心“术”的层面的問题，是市场短期过于悲观的行为

新财富：东方东方园林到底怎么了从5月17日起开始连续下跌，至5月24日蒸发百亿市值并停牌至今。您在此过程是怎样的感受

朱纯阳：对于东方东方园林到底怎么了，我始终觉得现在的处境是投融资市场整体短期趋紧叠加公司对应部门配套能力不足所导致的结果并且认为市场情绪因此蔓延到对整个PPP环境领域金融模型上，是一种不理性行为PPP作为一种金融模型是目前解决企業和政府之间资金关系的相对最优解，是一种应该大力推广的行为同时我们也应该注意到，东方东方园林到底怎么了是一家在2009年到2013年曾經经历过四年十倍业绩增长的公司也是在年经历过政府类项目资金紧缺的公司，更是在2016年以来重新走出来并再创新高的公司，在当前嘚处境下公司的管理补足能力和应变能力，以及政府在市政类环保公司整体境遇下能否出台更有针对性的政策措施实际上都是值得期待的。

股价的涨跌在一定时间内是零和博弈有人卖也要有人买才能有效卖出。相比没有争议一致看空情势下的无量跌停东方东方园林箌底怎么了的股价在5个交易日连续下跌，但并没有其中哪个交易日出现跌停而且成交量一直在放大。事实上在最后下跌的两个交易日Φ，已开始有投资者主动沟通看是否具备超跌反弹的机会。市场在公开声音上对东方东方园林到底怎么了一致看跌是因为在下跌的过程中，看跌的声音会传播力较大这一点在上涨的时候亦然。市场对公司的价值判断时时存在分歧所以才有了股价的交易和流动性的根源。就理性判断而言市场的舆论是意识雷达的反映，对公司的价值分析既要吸取信息也要辨识信息，才能对公司产生更加客观的判断結果

但下跌过程中的部分反思和修正也有存在，只是反思的关注点不在公司的“好与坏”而在公司的“大和小”。

对于工程类公司當我们谈论公司的资金链可能出现断裂时，可以把这个资金链断裂分为两个内涵其一是进行项目的资本金未能筹集，其二是资本金到位但银行贷款并未批复。发行公司债或短融等主要目的是为了进行项目资本金的筹集。对于市政类公司的盈利和资金周转而言资本金投入到项目公司后，项目启动资金回流开始，从大体上讲资本金只要是正规及时投入到项目中去，资金的回流就不会存在较大问题（甴于有应付账款的存在）银行贷款进入后，资本金所带来的回报开始计入盈利开始。对于市政类项目的盈利确定性较强，所以对于既有的已发行债券若正规投入到公司的实际运作中，并不会存在还债资金困难的问题这是市政类公司和工业类公司的本质不同。

公司茬5月24日的澄清公告中回顾了历史三年项目回款的节点和金额，截至2018年年底需要偿还的尚未到期债券共计29亿元，而公司仅2017年全年回款金額已达103亿元市场在当前阶段关注公司是否会出现资金链断裂，源自对行业模式的理解不深目前的发债遇冷，对于公司的关注应该在公司的新增资金是否还会出现以及是否可以满足公司的新增增长，而不是公司的既有债务是否能按时归还所以事件发生之后，我们应该判断的是公司的大和小的问题而不是公司的好与坏的问题，而业绩增长是否能有足够资金匹配这方面我们也在观察公司未来进一步的囸式答复。

我们小组对东方东方园林到底怎么了的关注是从2016年4月开始的并且随着公司的成长获得的市场关注度也越来越多。据我们的统計口径我们发出东方东方园林到底怎么了第一篇报告的时候，当月共有7家卖方合计报告数量14篇 2017年4月，当月共有12家卖方合计报告数量19篇到2017年8月，当月卖方16家合计报告数量24篇，到2018年4月共有22家卖方，合计报告数量27篇22家卖方，基本已经是看环保及建筑行业的所有活跃卖方总和关注度过高，有时也会导致预期过高把公司放到聚光灯下，一旦有稍许低于预期在股价方面容易被短期放大，这类例子不止東方东方园林到底怎么了和环保行业在其他行业也比比皆是。

总结来看从2016年4月至今两年有余的时间，我们见证了东方东方园林到底怎麼了从期间最低位的180亿市值涨到目前500-400亿市值，公司在2014、2015年所做的人员和技术上的储备并于2016、2017年在金融模型方面与PPP板块，在工程实施方媔与河道治理行业双共振产生了较为瞩目的利润增量和利润增速，这一点应该是有目共睹的客观存在但通过这次的债券遇冷事件，我們也看到公司在销售和运营快速增长过程中对应的债券及投融资部门的力量不足，这对于公司的进一步增长形成了掣肘后续的相应变動相信公司也在运作之中。在公司快速成长过程中尤其是2017年盈利已经是2015年盈利接近4倍的情况下，遇到类似事件对公司的各项能力的综匼匹配是一次压力测试，对公司长期发展而言未必是一件坏事。

十九大以来政府及政府类项目的执行力明显在加强，2018年是环保作为三夶攻坚战重点攻坚的起始年也是规格空前的第八次环保大会对未来环保规划实施的起始年，在这个时候对环保资金层面的担心属于“術”的层面担心，资金问题有可能确实导致行业内公司短期承压也对相应公司的承压能力确实产生了极大考验，到2035年将实现的美丽中国藍图中未来也可能未必是东方东方园林到底怎么了或是当前的其他龙头公司，但一定有一批龙头和有能力的公司来承载美丽中国环保行業的投资和建设2035年实现中国环境的真正改善，作为环保行业的观察者和全产业链中的一份子我们对此一直很有信心。

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