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地产：促进房地产市场平稳健康发展 荐4股
事件：新华网北京7月30日电中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。点评最高层正面表态：促进房地产市场平稳健康发展查阅新一届领导人执政以来的历次政治局会议及其常务会议，“促进房地产市场平稳健康发展”是新一届领导人对于房地产业首次正面的表态，从客观上支持了房地产行业国民经济支柱地位。经济结构转型与升级离不开稳增长，稳增长是基础，宏观经济的稳增长离不开房地产，房地产是主力。面对宏观经济下滑的现状，我们认为房地产调控的政策底已成，年内紧缩性调控政策出台的几率极低。行业发展长效机制：期待市场化改革释放的红利上半年“新国五条”及其细则对于房地产调控上的效果相对有限，以及过往房价“越调越高”的现状，表明以行政化干预为核心的房地产调控手段其边际效力与效率在不断下降。结合新一届领导人“简政放权”、“改革开放”等市场化执政理念，使得我们有理由期待未来房地产调控上新型的市场化改革来替代过往的“一刀切”式的行政化干预。建立在市场化改革之上的房地产行业长效发展机制，有望给房地产行业带来制度改革的红利。新型城镇化，开创房地产行业未来20年发展空间新一届领导人不止一次地强调以人为核心的新型城镇化是中国未来内需释放的核心，未来经济发展的核心。我们认为，新型城镇化、消费升级以及房地产业三者构成了内需释放的铁三角，新型城镇化带来人口聚集，房地产业配套人口聚集，人口聚集实现消费升级，最终促进以内需为核心的经济发展。2012年末全国城镇化率约52.6%，未来还有20个百分点以上的空间，伴随而行的房地产业亦有20年的发展空间。重申房地产行业“看好”投资评级我们重申房地产行业“看好”投资评级，基于如下考量：（1）从短期看，行业的政策底、行业的估值底以及行业业绩的高保障率；从中期看，房地产行业市场化改革的制度红利释放值得期待；（3）从长期看，以人为核心的新型城镇化，开创房地产行业未来20年的发展空间。我们建议关注全国化布局的荣盛发展、金地集团；区域龙头的金科股份、冠城大通、滨江集团、福星股份。
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建材：《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》点评 多指标量化更有利于执行
事件：日，工业和信息化部印发了《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》(以下简称《通知》)。评论：此次印发的《通知》是2009年38号文针对包括钢铁、水泥、平板玻璃等在内的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展的若干意见》后，工信部单独出台针对平板玻璃行业出台的指导性文件。同时，这也是继2006年、2007年、2009年国家发改委和工信部先后发布的《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》和《平板玻璃行业准入条件》等第四个相关政策和法规。此次文件的主要信一是严格市场准入管理，控制新增产能：通知要求对各地区在建项目进行全面清理,新上平板玻璃项目必须经国家主管部门核准。相比水泥行业，玻璃窑生产连续性很强，一旦运行不太可能停窑，自身调节能力较低，产能不容易调控，这种特征决定了玻璃行业带有更加明显地周期性特征。按照工信部统计数据，2010年新增平板玻璃生产线34条，新增产能1.3亿重量箱，全国平板玻璃产能已达8.9亿重量箱，而产量6.3亿重量箱，产能利用率已降至70%左右的较低水平，目前各地在建、拟建生产线30余条，待释放产能高达1亿重量箱。二是坚决淘汰落后产能。2010年底，全国平板玻产能8.9亿重量箱中有7000余万重箱的落后产能，2011年计划淘汰平板玻璃落后产能2600万重量箱，超过落后产能的三分之一，占到去年产量的4%。三是加大兼并重组力度。通知要求“十二五”期间，通过兼并重组，逐步将玻璃深加工率提升到45%以上，行业前10家企业平板玻璃产能占总产能的比重提升到75％以上。而目前我国玻璃深加工率不到35%，行业集中度有很大的提升空间。从以往的政策推出后的每年行业运行数据看，政策执行效果不太明显，此次下发的通知从多个可量化的指标进行规定会有利于执行，我们将乐观看待此次政策的执行效果。保障房和出口是平板玻璃需求增长的主要引擎。根据中国建材信息总网统计，3月的浮法玻璃价格从去年11月的85元/重量箱降至77.3元/重量箱，下降幅度近10%。今年平板玻璃产能投放压力仍然较大，预计新投产32条浮法生产线,年产能1.15亿重量箱，而需求侧保障房和出口是玻璃需求增长的主要引擎，以1000万套保障为例，按照60平米和每5平米需要1平米的玻璃计算，需要平板玻璃至少3000万重量箱，占到去年产量的5%；平板玻璃3月累计出口量4486平米，增长23.6%，今年有望恢复到危机之前水平。我们认为对玻璃行业而言，看个股比行业更有效，看好南玻、金晶科技、中航三鑫等。
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信息科技：政策推进商业健康保险快速发展 荐3股
《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》：1、加快发展商业健康保险，实现服务能力明显提升、投保人数大幅增加，商业健康保险赔付支出占卫生总费用比重显著提高。2、扩大商业健康保险供给，1）丰富商业健康保险产品，2）提高医疗执业保险覆盖面，3）全面推进并规范商业保险机构承办城乡居民大病保险，4）稳步推进商业保险机构参与各类医疗保险经办服务，5）完善商业保险机构和医疗卫生机构合作机制。3、商业保险机构做好参保群众就诊信息和医药费用审核、报销、结算、支付等工作，提供即时结算服务。4、支持商业健康保险信息系统与基本医疗保险信息系统、医疗机构信息系统进行信息共享，开发功能完整、安全高效、独立的全国性或区域性健康保险信息系统，运用大数据、互联网等提高人口健康数据分析能力和业务处理水平。将争取个人购买健康险税优、减免医保经办营业税近日保监会举办学习贯彻《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》动员会，保监会主席项俊波明确了三类争取税优的领域，鼓励商业健康险快速发展：（1）出台个人购买商业健康保险的税优政策，鼓励个人运用商业保险做好健康保障；利用城镇职工医保个人账户资金购买商业健康保险，盘活医保个人账户资金；（2）为了降低基本医保经办的运行成本和激发保险公司动力，保监会正在研究减免基本医保经办的营业税，争取对1年期及以上的商业健康保险免征营业税；（3）研究根据风险特征，降低、减免大病保险业务保险保障基金的征收标准，而商业保险机构承办城乡居民大病保险的深度和广度仍在不断推进，目前大病保险已经覆盖超过6.5亿人口，明年有望实现全国全覆盖。2013年，我国商业健康险保费1,124亿元（其中寿险公司健康保费收入1,006亿，财险公司健康保费收入118亿元）同比增长30.2%；月，商业健康险保费1,005亿元，同比增长51%。未来商业健康险将继续是保险业中增速最快的业务，逐步缩小与财险、寿险的差距。2002年至2013年，我国商业健康险保费收入年复合增速高达27%，未来受政策因素推动有望提速，预计到2020年我国商业健康险保费收入有望达到7,000-10,000亿元，与财险、寿险并列的三大业务之一。海虹与德国通用再保险、中再寿险、泰康人寿签署合作协议，共同开展健康保险产品设计及理赔服务和管理；此次合作很可能成为国内首单实质落地、基于医保控费数据的商业医保控费项目，如果后续进展顺利，尤其是商业健康险和基本医疗医保信息共享得以按照国务院的推进方向快速突破，我们认为未来商业健康险在全社会医保支出中的比例会快速上升；医疗健康控费业务信息化厂商有望以分成的模式享受商业健康险快速发展的高成长，行业包括海虹、万达、卫宁等企业的市场空间将真正打开，相关公司均会受益。风险提示相关保险产品的销售计划尚未具体披露，进度有待关注；信息共享的机制需要时间完善；对海虹而言，盈利可能还需一段时间。
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地产：地产 《国务院办公厅促进房地产市场平稳健康发展的通知》点评 利空仍有接踵而至可能 下调行业投资评级
事项：日，为进一步加强房地产市场调控，国务院办公厅发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》（下称“通知”）。评论：“通知”旨在遏制房价过快上涨，内容符合我们预期09年12月中旬以来，我们在路演、晨会交流中反复强调：房地产市场调控“组合拳”将会继续出击。此次国务院出台的“通知”，涉及对楼市供、需面及开发商资金链等方面的调控，符合我们之前的预期。“增加供应”――政府难有所为，唯有重新从严执行“90/70”政策，这将约束开发商自主经营“通知”提到要增加普通商品房的供应（保障性住房与商品房没有交集，在抑制商品房价格方面影响轻微，我们在以前的报告中有过分析，这里不再讨论），我们认为在市场经济条件下，商品房的供给是由开发商根据其对未来房地产市场的预期决定，政府一方面要遏制房价、打击投资投机性需求，一方面又指望开发商加大供应，我们认为这将难以实现，政府能当前能做的，唯有从严执行“90/70”政策，影响商品房的供应结构，这将约束开发商根据市场需求自主进行产品规划和定位，造成开发商产品同质化，并对其营销环节造成负面影响，但“90/70”政策从严执行将会造成大户型商品房的稀缺，反而有可能推高大户型商品住宅的价格。“通知”的核心思想是抑制“商品房过度消费”，打击投资和投机性需求“通知”主要从四个方面抑制需求：（1）二套房贷首付不得低于40%，贷款利率严格按照风险定价。“通知”提出二套房贷首付不得低于40%，并明确了政策实施的范围，即：对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)。“第二套房”的定义以家庭为单位，能有效限制目前市场上普遍存在的，以家庭不同成员名义申请优惠住房贷款进行房地产投资的行为。（2）防范信贷资金违规进入房地产市场。（3）加强跨境投融资活动的监控，防止境外“热钱”冲击我国市场。为抑制境外投资性需求对中国房地产市场的冲击，我们认为“限外令”可能将被重申。“限外令”指的是2006年7月，国家建设部等六部委联合发布的《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，“限外令”规定“在境内工作、学习时间超过一年的境外个人可以购买符合实际需要的自用、自住的商品房，不得购买非自用、非自住商品房”、“在境内没有设立分支、代表机构的境外机构，不得购买商品房”等规定限制境外个人对中国房地产市场的投资行为。但是从去年以来，各城市在“限外”方面均有放松，以广东省为例：09年3月，广东省率先取消了住宅“限外令”，11月深圳取消了商业地产的“限外令”。我们认为，本“通知”将使许多城市在09年放宽的“限外令”重新被收紧。
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