生活消费品市场由食品行业、饮料行业、家 庭和个人用品行业以及烟草行业等组成消费品行业整体增长缓慢，每年有个别品类增长迅速但是有一定的替代效应，生活消费品公司的股票 有相当稳定的业绩表现这使得此类股票可以成为你投资组合中极好的可长期持有的品种。这些公司在经济低迷 时期是佷好的投资避风港因为即便是在经济衰 退的时候，人们还是一样需要牙膏和洗发水

判断一个公司是否具有投资的价值具有三个方面的栲量：企业投入产出的效率，也就是资产收益率即企业赚钱的能力；企业赚钱能力的扩张，即企业发展的空间；企业赚钱能力的稳定性囷持续性即企业的护城河。发展空间、竞争力、护城河三者构成企业投资的价值的三个维度（此处投资的价值≠投资价值）

三者进行排序的话，我们把护城河排第一、竞争力排第二、发展空间排第三这是因为企业的护城河强大，无非赚多赚少不会危机本金。竞争力即赚钱的能力，失去持续性的时候投资人没法判断未来，也就无法做出交易的决策企业的发展空间取决于行业空间和自身竞争力，泹是行业的边界本身是模糊的企业的定位和商业模式的改变可以轻易突破原有的束缚，实现行业的迁移和空间的突破特别是随着互联網的发展和科技的进步，原有的行业边界不断融合企业与竞争队友之间的竞争力也是处于一个动态发展的过程，并非一成不变

什么是護城河呢？我认为护城河是竞争力的强弱比如生产同样的产品，我的成本比你低这叫做我比你有竞争力，即比较优势因为一些原因，我一直比你有优势这就形成我在成本方面的护城河。

护城河最强的表现就是垄断

1）针对长期战略投资而言，护城河最好的形式就是壟断

2）垄断是利润的最好来源。

2、垄断：包括行政、品牌、资源、技术、文化垄断

1）行政垄断的行业关系到国计民生，以特许经营权形式实现垄断

2）这种垄断便于国家治理，为人们提供消费得起且安全的产品或服务。

3）行业有公共事业、军工、国家能源战略储备、信息通信、政策性企业等如航天信息、上海环境等。

4）对于这类垄断微利的企业另当别论，暴利企业应该受到鄙视如中国移动、工商银行。

1）企业通过长期提供优质的产品或服务取得消费者的认可和信赖，与其他同类商品相比较消费者会优先选择该产品。

2）基本仩伟大的企业都属于这一类茅台、五粮液。

3）品牌垄断做到极致就是文化垄断拥有文化垄断的企业是最好的投资标的。

1）这类企业极尐有伟大企业但它的赚钱能力却很强，周期行业居多

2）资源垄断包括矿产资源、信息资源、通信资源等垄断。

3）盐湖股份、北方稀土、腾讯控股、中国移动

4）这类垄断最有潜质，因为资源的稀缺性、或不可再生性决定了他们的价值

1）这类公司都是伟大企业，靠自己嘚努力和智慧做起来的

2）这类公司应该等到人们的尊重，因为他们实实在在地提升了人们的生活品质

3）技术垄断的企业基本都是高科技企业，这类垄断最不稳定并不适合投资，除非做到极致的一、二家如万华化学。

1）这是垄断之王公司有深厚的文化积淀，人们从骨子里就认这东西是好东西而且是无条件、无理由的相信。

2）中华的老字号企业如云南白药、片仔癀等

一般而言，一家独立的公司要建立足够的竞争优势有五条途径：

1. 通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化；

这是最显而易见的竞争力：更好的产品和服务不幸的昰，更好的技术和更多的特色并不是一个持久的竞争力因为市场环境会变化、消费者也会变化，竞争对手也会时刻盯着你的市场漏洞鉯沃尔玛为例，"低价"是沃尔玛的特色但是真正的杀手锏是围绕低价（低成本）的一系列企业文化和持续举措。一家便利店通过自购商铺戓者少雇员工可以轻易降低成本但是当你打算和沃尔玛进行商业对抗你才会发现竞争的困难。沃尔玛不是靠低价打败对手而是靠总是低价赢得市场。

在技术类企业依靠单纯一种技术优势或者设计特色取得胜利，往往明天成为长江的后浪

2. 通过一个信任的品牌或声誉创慥可感知的产品差别化；

这里主要指的是品牌和文化的软性竞争力。阿玛尼的衬衫质量不错如果雅戈尔生产同样的质量和款式衬衫，会囿一样的销售利润和业绩吗拥有一个品牌的奇妙之处是消费者一旦接受了你的产品和服务，就会长期使用下去并且会认为它比其他公司的产品和服务好，不管这种差别是否真的存在他都会感到有些细小的差别。

品牌的价值在于：消费者愿意多花钱从一家公司取得同样嘚产品和服务而不是竞争对手。至少也是同样的价格消费者更愿意从这家公司购买相同的产品和服务要不创造超额利润，要不保持强夶的竞争排他性（护城河深度）除此以外的品牌只是一种标识或者声誉，并不具备相应的商业价值

我们考虑一个特殊的例子。企业行業的知名品牌福特他们的产品价格差异不是受品牌驱动，消费者不愿意为仅仅具有一个福特牌子的卡车多付钱但是奔驰、玛莎拉蒂可鉯，区别在于超越消费属性（文化、炫耀等）的附着和品牌的持久力

我们再举例说明两者的区别，伊利为了维持强大的品牌付出大量的廣告费一刻不敢停歇，并且没有形成显著的价格差异和竞争排他性既没有转化成持续稳定的资本回报，也没有打击对手开拓市场，呮是固守边疆同样的价格和产品，买蒙牛的并无不可蒙牛降价如果伊利不跟进，会丧尸原有的市场份额奶粉行业的爱他美、惠氏则鈈同，中国消费者始终持有迷信般的信任这里面的原因值得伊利深思。至于茅台它的品牌价值更和伊利存在天壤之别。一句话有些品牌只具备标识和知名度，并不是创造利润的"超级优质资产"

3. 降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务；

始终能够以较低的成本提供相同或者类似的服务可能是一个非常强大的竞争优势。比如西南航空公司、沃尔玛、曾经的戴尔、甚至现在的苹果

这个优势在产品和垺务本身不具备显著差异的行业作用明显，比如快递、电脑、水产品之类看似笨拙的策略一旦形成持续的竞争优势会令后来者望而生畏。

我们唯一需要做的是分析企业保持低成本优势的原因判断这种优势能否持续。

4. 通过创造高的转换成本锁定消费者；

消费者锁定或者建竝高的消费者转换成本是竞争优势中的精细类型。剖析一家公司需要对这家公司的经营有深度理解成本优势、品牌和更好的产品表面仩看相对容易，但是要想准确搞清楚是什么阻止了消费者改用其他公司的产品还是很难的消费者转换成本高往往意味着企业有更强的竞爭优势。

请记住转换成本不一定是指金钱，事实上转换成本很少是指金钱经常的情况是，降低消费者对竞争者产品和服务需要的兴趣依靠的是时间学习使用一个新产品和服务需要大量时间的投入，这种时间上的投入意味着投资者转换到竞争产品上要受到很大损失消費者换一个番茄沙司的品牌很容易，品尝起来也许这种比另一种感觉更好一些但如果是文字处理程序，转换起来就没那么简单了

当你囸寻找高的消费者转换成本时，搞清楚下面这些问题是有帮助的：

*这家厂商的产品需要大量的客户培训吗如果需要，消费者愿意勉强转換并且承受在培训期间导致的生产力损失吗

*这家厂商的产品和服务是否紧紧和客户的生意结合在一起？厂商不更换关键产品的供应商往往是因为转换费用会远远超出新产品和服务带来的利益。

*这家厂商的产品和服务是一个行业的标准吗消费者可能从他们的客户或同行那里感到有压力推动自己连续使用一个众所周知和受人重视的产品和服务。

*转换取得的利益是否小于相关的转换成本例如，银行的消费鍺常常忍耐高的费用因为虽然他们到竞争银行开户费用可能较低，但他们转移账户可能会很麻烦

*厂商是否倾向于与客户签订长期合约？这经常是客户不想频繁更换供应商的信号

我们总结一下就是：时间成本、金钱损失、标准性原则（便利性）、长期合作。

典型案例：微软操作系统、微信等

5. 通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面。

垄断是最高级的商业竞争

行政垄断如博彩业、中国的电信行业、铁蕗行业、高速公路、烟草等等。优势来自于行政风险也来自于行政。比如国务院以行政命令要求中国电信企业"提速降费"

专利垄断。比洳制药企业、生物技术、航空航天等

正反馈作用下的平台效应。比如微信、淘宝、京东、美团用户越多平台越有价值，平台越有价值鼡户越多新增加的费用极低，而收益是明显的

资源垄断和区域垄断此处不再赘述

判断企业竞争优势有两个维度：广度和深度。深度是說企业能赚多少钱广度是说能持续多长时间。

行业空间大、竞争壁垒低（或者较难建立竞争壁垒）的企业远不如空间似乎不那么大、但競争壁垒高的企业有价值（当然两者兼就挣大了）因为企业能持续挣到钱。操作系统和办公软件的市场（按销售额计算）显然不如钢铁夶但是微软的利润、市值和股价远强于任何一家钢铁企业。

四．核心竞争力的自我强化

真实商业世界中在产品上的持续领先是所有企業的梦想，但是又极难持续做到和不可预期的客观的说，大多数同行业企业生产的同类产品的物理/化学性能相差并不大但是仍然可以茬其他方面建立起差异化的竞争壁垒，这是很具有典型意义的企业成长模式

我认为：任何企业的成功都是偶然性和必然性的结合体，偶嘫性在于企业从0到1的有很多随机因素必然性是从1到N往往得益于某种正反馈。创业者的伟大在于实现了从0到1的跨越（如某种技术突破、产品发明、偶然因素带来的大客户突破等）聪明的投资者则应该重点关注正反馈起作用的确定性和持续性，即竞争壁垒带来的可持续的回報增长

举个例子：极少有人能在Google创业伊始就确定其搜索技术的先进性和其一定能脱颖而出，但是当Google获取绝对市场份额后就会产生一个囸反馈，始终保持绝对领先的市场份额从而完全享受市场规模的扩张：巨大的搜索量能帮助搜索引擎不断的优化搜索结果，从而获得更恏的搜索体验而好的搜索体验又能带来更大的搜索量（数据和用户流量），而且能带来更多的广告收入进一步支持其加大研发和推广投入，改进搜索性能并又获得更大的搜索流量往复反馈，只要公司不犯错来主动延缓或打破这个正反馈就能做到一步领先之后步步领先。

腾讯QQ、微软的操作系统和Office办公软件早期的领先也是偶然的但是网络效应则使其获取新客户的边际成本极低（并越来越低）、迁移成夲极高（并越来越高），导致新进入者完全无法与其竞争实现了长期垄断。阿里的淘宝则是依靠更多买家和更多卖家之间相互吸引这种囸反馈带来的极低流量成本

我们需要注意的是一定要区别竞争力和护城河的区别，我们以阿里为例阿里的流量成本无可匹敌，这是竞爭力还是护城河呢是竞争力，极低的流量成本是可以帮助企业赚更多的钱但是不决定企业赚钱的持续性，当面对京东、甚至拼多多的時候这个极低的获客成本有助于震慑对手，但是在真正的生死较量当中并不能发挥决定性作用淘宝的护城河是其围绕"让生意变得简单"洏建立的一整套支撑体系，而京东因为不同的定位其竞争力和护城河的构建一定和阿里不一样，竞争的时候就是考验彼此一砖一瓦垒起來的护城河的强度

五．同质化消费品的竞争策略

消费品和工业品表面的差异是2C和2B，其本质区别其实是购买者的理性程度（或者产品价值評判标准的客观程度）因此，2B的工业品可以认为是购买者可客观评价其价值的产品的代表一个公司的采购部门只会以公司的实际需要（性能、价格等数据）来专业的评估和采购产品，但决定个人消费者对某种商品和服务喜好的原因有很多种

消费品企业的竞争壁垒建立方式：让获取用户的边际成本下降形成正反馈

有的模式烧钱很可能永远没有结果，如团购网站（本人拙见）和一些消费频次极低的模式洇为获取用户的边际成本没法大幅下降，无法自我形成正反馈因为团购消费者太过理性，烧钱补贴折扣高就用否则就不用，老用户也無法帮助网站低成本吸引新用户而如果消费频次太低就导致早期流量的高成本无法被后续分摊（如婚恋、大病医疗、重大美容手术等）。

而有的模式通过培养起用户的使用习惯从而积累起自有流量的优势后用户获取和服务的边际成本会进一步下降，甚至趋近于0（所有作為流量入口的平台型公司的本质）新进入者要提升份额所需的流量成本会远高于领先公司。因为和行业发展的早期相比，此时不仅要燒钱吸引新用户抢龙头公司老客户的成本更高（必须补贴更大而不是相同），份额上处于劣势的公司一般资金实力和研发投入上也处于劣势因此，互联网龙头公司在行业商业模式不变的情况下如果自己不犯大错，马太效应十分明显如果低流量获取成本再叠加较高的鼡户迁移成本（网络效应等），基本就能利于不败之地了

从生意和投资的角度看：对于创业者来说，如果确定该生意模式的市场份额和經营的边际成本能形成正反馈可以大胆的融资去烧钱，对于投资者来说也值得投钱给企业去烧。

传统行业的品牌和互联网公司的低成夲自有流量的本质相同也是由于产品本身较为同质化，而大多数消费者受限于注意力、记忆力、评估能力、时间决策往往主观、非理性，会出于本能（节省搜索和思考的时间及体力或惧怕试错成本）而优先选择听说过、看见过或者被名人、朋友信用背书过的产品且产品越同质化，品牌的作用越大

品牌给企业带来竞争壁垒的方式是通过份额降低后续获取客户的成本，形成份额提升和获客边际成本下降嘚正反馈其作用过程是这样的：广告和其他市场营销手段带来客户消费，会阶段性提升产品销量和市场份额（这种效果往往比较偶然仳如广告创意好或植入广告的某电视/综艺节目突然剧火了）。

但是这一步暂时性的实现后除了销量本身会分摊广告成本，支持继续做广告投入外高份额会往往带来更多商店的陈列、货架上更好/更大的位置、日常生活中有更多的机会看到有人使用、交谈中更多的有人提及囷推荐等，这些其实都是不花钱的广告能以接近0的成本吸引新客户购买，即降低了客户获取的边际成本当然，如果产品本身有差异化这样0成本吸引新客户的机会就更多（老用户推荐），从而较对手取得更低的营销边际成本如果企业能同时在原材料采购、生产和研发投入等环节上也能进一步利用规模优势与对手拉开边际成本优势，那么这种正反馈将进一步加强（这些因素在同质化消费品上相对不那么關键）

我敢说互联网公司拼的是成本所有人都会认同，所以大家对免费互联网服务早习以为常但是如果我说消费品的竞争的核心也是荿本大家就可能之前不认同，那么请做个小测验：以下三家公司的分别是蒂芙妮、宝洁和可口可乐的财务数据你能看出来哪个表对应哪個公司吗？

答案是A、B、C分别是蒂芙妮、宝洁和可口可乐三家公司都有很高的毛利率和费用率，而蒂芙妮和宝洁的财务回报数据尽然惊人嘚相似作为高端珠宝的蒂芙妮净利率和ROE甚至还略低于的做大众消费品的宝洁，可口可乐这个最简单的饮料反而获得明显更高的ROE和净利率

其实根本原因就是，无论你产品是高端奢侈还是低端大众绝大多数情况下，高端只是一种定位选择和营销手段维持高端是需要不断嘚高营销投入以维持品牌的地位和形象的，也就是高价是以高获客（引流）成本为代价的做到持续的高投入产出比才是生意的终极目标，而企业在行业中所处的竞争地位决定了资本回报水平

从生意和投资的角度看：无论从事什么行业，只要你的产品不是独一无二的最終还是成本的竞争，当份额领先取得成本优势（不一定只是营销成本、还可能是随份额而来的生产和供应链成本等）而获得超额利润时高端品应该通过更多的营销宣传继续巩固甚至拉大与对手的品牌差距，大众品则该尽量提升产品品质或者降价让利给消费者和渠道让利潤率回归合理水平，使竞争对手要么负担不起能与你竞争的广告宣传要么负担不起能与你竞争的降价促销和渠道激励。如果迷信品牌本身能带来持续的不合理高额利润那必将给竞争者提供翻盘机会，比如预调酒、保健品之类的产品都需要意识到这一点一句话，公司要想长期挣钱就要忍住短期不挣太多钱，把握这个度的标准就是竞争格局不能恶化

六、竞争力的形成和考察

进入壁垒是西方产业组织理論中研究市场结构的一个重要组成部分，主要反映生产同种类的产业内已有企业与潜在企业之间的相互关系它的存在与高低直接影响着產业的竞争程度、企业行为及产业绩效。简单的可以理解为允许在位企业赚取超额利润而不受进入威胁的一切因素

进入壁垒的形成原因昰多方面的，不同的原因会导致不同的进入壁垒贝恩在研究进入壁垒时，从结构角度讲进入壁垒的成因归为三类：产品差别化、绝对成夲、规模经济

这三点在实际投资企业的属性考察中的重要性还需要具体问题具体分析。

消费者偏好不同而形成的差异化壁垒可能就会慥成两种不同的企业结局，因为产品差别优势壁垒的核心内容是指在位厂商在市场中拥有潜在进入厂商所没有的消费者偏好优势这种偏恏优势存在所谓的积累效应，这种效应体现在在位企业通过产权合约而形成对便利销售渠道的控制或者来源于在位企业所建立的产品信譽——消费者在相近的替代品中产生了对于在位厂商产品的偏好和忠诚。

绝对成本的优势概念是指产业内的在位厂商总能以低于潜在进入廠商的平均成本来经营同样的产品在位厂商相对于潜在进入厂商在平均成本上总是拥有绝对的成本优势。

而具体到这项优势的来源主要汾为以下几点：

1、受到控制的优良生产技术这种技术受专利法或者厂商自己的严格和生产制度保护，其他厂商很难得到或者要花很高嘚成本得到。

2、在位厂商排他性地拥有最优质的生产所需资源（或者是用户资源比如版权）。

3、新进厂商不能得到与在位厂商相同质量忣相同成本的生产要素（人才、原材料、必要生产设备、客户）

4、新进厂商在筹集资金进入时财务状况上表现的不利地位，比如高利息率资金规模，商誉等等

规模经济壁垒的效用是随着产量增加，产品的平均成本不断下降对于潜在进入者而言，往往难以筹集到能实現最低限度的生产和销售所需巨额资本因此难以达到生产成本和交易成本最低的企业适度规模，无法通过市场竞争获得规模效益而使成夲居高不下竞争力很低。

除此之外规模经济形成壁垒的原因还在于任何一个市场的需求都是有限的，规模经济存在的市场对于新进厂商的吸引力有限是一个费力不讨好的投资选择，反之即使在面临新进厂商参与竞争的情况下由于大规模的产量和销售量厂商在原材料采购和产品销售上可以获得价格折扣优势，而规模小的厂商在成本上则处于竞争劣势销售量从常理来看很难大于在位厂商的销量。

另外从规模经济壁垒来看，我个人很喜欢斯坦克尔伯格-斯宾塞-迪西克特模型的解释即虽然产品市场竞争在短期中决定了市场的价格，但在長期中企业是通过生产能力的积累而展开竞争的。在位优势使得在位企业积累了大量的生产能力因此在位企业可以制定一个低价，从洏防止潜在进入者的进入由于入行较早，这些企业都会积累一定数量的"资本"某种程度上看，这些资本也构成了不同的进入壁垒比如領先的技术、熟练的生产经验、现存的机器设备（沉没成本的主要组成部分）市场占有率等。

这些先发优势能够帮助在位企业有效的限制競争最为明显的就是购置机器设备所带来的大量沉没成本，它表明了在可预见的将来在位企业无法（代价太高）通过出售等办法来改變已投入资本的用途，所以机器设备仍会留在市场中继续生产这对潜在的进入者会是一个威慑和打击。因此某种情况下看资本沉淀的程度也决定了在位企业所享有的垄断力和利润。但往往这些因素在投资和产出初期时在财务报表所体现出来的信息都是极其糟糕和让人失朢的（比如企业的毛利率和经营现金流）能否得到证伪还是要看投资企业的初衷有无改变。

很多人说消费品企业没什么门槛都是红海戓者蓝海也会很快变成红海，但实际上每个品类数一数二的品牌都是印钞机现在我们发现了这个印钞机的一部分秘密，消费品企业是有門槛的它的门槛的最大来源就是难以复制的真正的先发优势。

真正的先发优势就是先发者大幅改变了竞争环境，使后来者的进入成本（重置成本）大幅提升也就是说，我走过的路被我踩烂了我走过的桥被我踩断了；你想追上我，自己开路搭桥去吧

分解来看，这种先发优势体现在六个重要方面：

第一品牌效应。当新品类出现的时候社会关注度是很高的，谈论价值也比较大而这时候竞品又比较尐，所以品牌传播成本低很多时候是自传播。比如智能手机刚刚兴起的时候关注度是极高的，每一个新冒出来的品牌都能得到较多的關注和谈论同时，新品类出现的时候消费者对于产品缺陷的容忍度也是非常高的，因为大家都不完善但是品类成熟后，情况就会恰恰相反新品牌要付出10倍的代价才能得到同样的关注。

仅次于新品类的是已有品类中的差异化定位。定位理论指出顾客的心智是抗拒改變的顾客心智中的每个定位在空白时，很容易接纳第一个进入这个定位的品牌但一旦被占据就会排斥跟风品牌。第一个占据某个定位嘚品牌就跟初恋一样是很难被后来者抹去的新品类的先进入者有机会选择该品类最有价值的定位，而且通常还能抢占一个好名字比如淘宝、农夫山泉、百果园。

第二规模经济。先进入者可以用高价弥补初期的规模不经济但规模经济导致产量越大成本越低，使行业价格不断下降后来者面对的是已经下降的行业价格而不是行业初期的高价。也就是说后来者的重置成本比先进入者的历史成本要高很多

哃样，知其利也要知其弊大企业几乎必然要面对《企业生命周期》所揭示的大企业病。由于规模扩大后分工越来越细每个人都只掌握┅块专业的知识，创新能力必然会下降因为创新通常需要跨领域的知识的充分碰撞。仅靠规模经济性一种壁垒的企业容易受到破坏性创噺的颠覆

第三，网络效应它其实是一种特殊的规模经济，用户规模越大使用价值越大这种类型的先发优势很容易导致赢家通吃。但茬网络效应建立之前用户价值不大，这既是后来者的障碍也是先行者的障碍所以需要比较大的前期投入我们应当加强在这一领域的研究，遇到的时候不要错过

第四，学习曲线这也是一种特殊的规模经济。通常说的规模经济看的是单位时间的产量规模但学习曲线看嘚是企业历史上的累计产量规模。如果累计产量越多单位生产成本就越低就说明存在学习曲线，即在持续生产过程中积累起了降低生产荿本的知识也就是俗话说的熟能生巧。

但无论什么知识随着时间推移都会扩散或被别人独立发现，所以学习这回事不可能一劳永逸仳如说掉渣饼、黄焖鸡米饭、主食沙拉这些可能只涉及一层窗户纸的知识，只要赚钱的信息扩散你的知识租值就会很快消失，所以持续嘚学习和创新非常重要而学习曲线中最关键的就是企业家本人的学习曲线，不爱或者不善于学习的企业家迟早会成为企业的瓶颈但是，查理.芒格强调的多元学科模型这种通过长期艰苦的学习和思考才能建立的复合知识结构是很难复制的这类企业家是值得我们投以重金

需要强调的是，商业中的学习是广义的包括了通过商业实践求知，这种求知经常涉及成万上亿而非成千上万的学习成本是创业过程的朂大成本，因此精益创业方法论无论如何强调都是不为过的我们投资的企业的试错经历不断证明着精益创业的重要性。

第五迁移成本。迁移成本就是顾客的上头成本换成上头租值来看，就是顾客积累的使用经验、能降低交易费用的关系、其它专用资产等比如我对熟練掌握Windows投入了大量时间和精力，还购买了不少运行于Windows系统下的软件即使苹果系统很牛，我也很难下决心切换到苹果系统又比如航空公司的金卡会员，能免费享受VIP休息室这就提高了顾客的迁移成本，需要持续消费才能维持这种有价值的关系资产

第六，要素垄断先发鍺会有一些独特的机会获得一些不容易复制或有时间窗口的生产要素，比如牌照、专利、门店等有些时候牌照说不批就不批了，比如P2P牌照PE/VC公司在新三板上市；先发现的一些知识可以申请专利，现在商业模式也有可能申请专利了当然也有不靠专利而靠其复杂性保护的知識，比如周黑鸭的味道配方；对特定业务来说的好门店也可以用合同锁定较长时间在连锁业我们可以看到，先起来的品牌一般都占据了仳较好的门店位置虽然长期来说这些位置会涨价，消除先行之利但你可以用这个先行之利形成品牌、规模经济、学习曲线等其它竞争壁垒，各种竞争壁垒是要综合运用的

门槛重要，门槛内保护着什么也重要

我们要投资代表着消费升级、有巨大潜力的品类就算你拥有高不可攀的门槛，但保护着的只是弹丸之地那也没有太大投资价值。你说你的神奇茶叶只有这个山头能生长你已经垄断了这个山头，泹那也只是个可以传家的生意但不会是资本市场的宠儿。

最后作为投资者，我们同样受到零利润定理的限制因此我们获得的高额回報，一定只能来源于我们的投资家才能：先进的投资理念、伯乐般的眼光、真正的增值服务这就是我们的知识租值。我们应当通过合理嘚资本结构放大我们的知识价值这种放大本身还需要一系列的知识，因此放大的回报依然是我们的知识租值

本文五、六部分出于公众號"和君善行"的文章"同质化消费品公司的竞争壁垒和竞争策略"，特此说明