（报告出品方/作者：华泰证券，李聪、朱雨时、田莫充）2022 下半年展望：成长继续，业绩为王复盘：四重压力测试难掩投资价值，后疫情时代军工大有可为2022 年初至今军工板块回调幅度较大。2022/1/1~2022/5/20，中证国防指数下跌 29.00%， 同期上证综指下跌 13.55%，沪深 300 指数下跌 17.46%。国防军工板块跑输大盘（上证综 指）15.45pcts。军工板块自 2021 年底以来受到市场风险偏好、行业政策风波等多重压力 考验，在 2022/4/26 跌至低点，随后伴随市场情绪转好、一季报比较优势凸显板块得到修 复，今年以来板块下跌的主要因素有以下方面：1）国内疫情反复冲击市场风险偏好，叠加稳增长背景下的市场风格切换，科技成长赛道普 遍承压：2022 年初至今（2022/5/20），电子、军工、电力新能源三个成长风格板块的中信 一级行业指数跌幅分别为 30.29%/27.64%/23.14%，位居跌幅前三；2）部分央企下属上市公司业绩不及预期，压制市场信心：2022/1/20 中航沈飞、中航机电等披 露业绩预告，2021Q4 单季度净利润均同比下滑，进一步加剧市场负面情绪，导致板块承压；3）政策变化引发对行业竞争格局和利润释放的担忧：2021 年 12 月下旬，市场对军工企 业增值税免税政策变化产生担忧，我们认为从增值税免税到带税采购的政策调整出发点是 实现体制内外所有供应主体在税收优惠方面一视同仁，对企业营收及利润的影响较小。 2022/3/17 装备采购信息网发布《关于市场产品纳入电子元器件名录有关通知》，市场对军 工企业的“资质壁垒”产生质疑。我们认为，推动军备生产的市场化竞争对高壁垒领域格 局冲击有限，而且长期有利于淘汰落后产能并倒逼军工企业管理水平和效能提升；4）以镍为代表的原材料价格大幅上涨，行业成本压力加大：俄乌战争引发市场担忧，叠加 俄罗斯受 SWIFT 制裁，影响未来全球镍贸易交付期与消费，镍价创历史新高。3 月 11 日， LME 镍现货结算价达到近十年最高点 48,226 美元/吨。受镍价波动影响，市场对于镍—高 温合金—航发铸锻件—航发整机产业链的成本压力愈发担忧。
成长继续：行业长期逻辑确认，短期疫情影响可控长期：高景气闭环正在形成，新一轮螺旋式增长可期高景气闭环正在形成，新一轮螺旋式增长可期。2021 年作为十四五开年，武器装备建设持 续了十三五末年的高景气态势，我们以中信国防军工指数（CI005012.WI）作为衡量板块的 代表，2021 年军工板块实现营收 4085.07 亿元，同比增长 13.87%，较 2020 年板块营收 3587.53 亿元（+9.77%）进一步提速；2021 年板块实现归母净利润 275.59 亿元，同比增 长 11.52%，较 2020 年板块归母净利润 247.11（+104.35%）则有明显回落，回落原因主 要为部分净利润占比高的中下游厂商，特别是部分国有军工集团下属上市公司的净利润增 长不明显，部分标的还出现负增长情况，导致板块归母净利润增速低于收入增速。2022Q1 归母净利润增速提升，产业链高景气闭环逐步形成。2022Q1 军工板块实现营收 808.19 亿元，同比增长 11.23%；实现归母净利润 68.81 亿元，同比增长 19.94%，较 2021 全年改善明显。其中，中上游核心配套标的依旧保持较高增速，同时可明显观察到部分中 下游企业业绩进入高增长轨道。中下游企业业绩释放具有重大意义，2020 和 2021 年板块 业绩高增的主要驱动力量在于中上游企业，而中下游企业业绩增长较为乏力，由此引发了 市场对于军工行业真实景气度和增长逻辑的质疑，2022Q1 则很好的对此问题进行了回应， 产业链高景气闭环正在形成。
产业链上下游的螺旋式增长将伴随整个十四五周期。军工产业链链条长，武器装备终端的 扩产需要全产业链予以配合，因此扩产难度较大；同时很多新型号在十四五期间进入批量 阶段，初期的产品价格、性能稳定性和制造熟练度存在一定的不确定因素，多种因素导致 产业链中下游业绩释放明显滞后。进入 2022 年，随着产业链配套产能逐步到位，各类问题 逐步缓解，由此导致中下游企业特别是主机厂业绩增速改善明显，下游产能的扩充则意味 着对中上游原材料承接能力的提升，从而又引发中上游进入新一轮的扩产周期。我们认为 这种上下游螺旋式的产能扩充和业绩增长将贯穿整个十四五期间。短期：三个维度看疫情影响，国家刚需+保供性质凸显 2022 年国内疫情反弹，各地管控日益趋严，而军工行业计划属性较强，具有独立的行业景 气周期，从而一定程度免疫宏观经济波动，受疫情冲击较小，我们可以从三个层面看疫情 对于行业的具体影响：生产方面，部分疫情相对严重的地区确实面临着厂房被迫停产的可能性，但为了保军而不 影响生产任务，大多数厂房可以采取封闭式管理方案。光威复材3 月 16 日 发布《关于公司受疫情影响情况的公告》，因威海市突发新冠疫情，公司及子公司光威能源 新材料、威海光威精密机械、威海光晟自 3 月 9 开始暂停生产经营活动，员工居家防疫， 物流停运；全资子公司威海拓展纤维基于在岗员工情况，在独立厂区内实现闭环运行、维 持部分产线连续生产，以军工为主业的子公司威海拓展纤维在疫情期间的生产政策明显与 其他子公司不同，彰显了军工企业在疫情期间具备闭环运行的优先性，是名副其实的“保 供单位”，同时光威复材已于 3 月 25 日已经发布公告，目前公司实现了复工复产。我们以中信军工指数成分股+申万军工指数成分股+华泰军工团队覆盖标的共 201 家军工上 市公司作为样本，统计我国军工上市企业地域分布情况。我国军工上市公司主要分布在北 京（36 家）、四川（24 家）、广东（22 家）、江苏（21 家）及陕西（16 家），其中陕西地区 21 年 12 月至 22 年 1 月部分地区短期受到疫情波及，目前北京朝阳区、顺义区、房山区鼓 励居家办公，深圳经过短暂疫情波及后目前已实现动态清零。整体来看，军工行业相关企 业的生产受疫情影响基本可控。需求方面，绝大部分军工企业的终端客户为各大主机厂，分布在陕西、四川、辽宁、贵州 等地，并非 2022 年疫情爆发地区，主机厂可以维持正常生产经营，消化库存并向上游持续传 导新订单。同时大部分军工上市企业的直接客户为各大军工集团的科研院所，我们共统计了 中航工业集团、航天科工集团、航天科技集团及中电科集团的下属科研院所及二级单位共 110 家，其中上海地区院所共 9 家，且从官网披露口径来看，大部分在沪科研院所均发布了疫情 期间一线员工在厂闭环生产保证任务型号交付的相关报道，我们认为绝大多数的军工科研院 所受疫情影响较小，可以持续消化库存，稳定生产经营并向上游传递刚性需求。交付方面，根据华泰宏观组 2022.5.5 发布报告《按图索骥：物流受疫情影响有多大？》，今 年 4 月，除了新疆之外，全国所有省份的整车货运物流指数都有所下降。无论是相比 2021 年 4 月，还是相比今年 3 月都是如此。此外，同比降幅超过 30%的省/直辖市已经达到 11 个之多，吉林和上海降幅最大。2021 年 12 月西安疫情期间，因疫情导致部分军工上游企 业无法正常交付和结算，从而及时形成收入，而一旦疫情恢复，基本上就能够恢复正常的 交付和结算。高性价比优势：深度回调、增速不减、估值底部经历 2022Q1 板块下跌后，目前军工板块已具备较高投资性价比。截至 2022.5.20，中信国防 军工指数 PE-TTM 为 57.77，处于 2015 年以来 6.58%分位点，军工板块今年以来处于不断消 化估值的过程中。
优质核心标的更具性价比，增速排名 A 股前列。我们选取中信一级行业分类下预测机构数 量前 20 名的标的为样本，考察各板块业绩预测情况（因综合和综合金融两类板块机构预测 数量较少，故未纳入统计范围），同时为了反映实际情况我们在军工板块预测机构数量前 20 名的基础上做出如下调整：1）将紫光国微和宝钛股份纳入军工板块；2）剔除主机厂成分， 从而得到各板块预测机构数量前 20 的标的（其他板块剔除尚未有机构预测数据的标的）， 测算各板块一致预期的下的合计归母净利润及增速、对应 PE、PEG、22-24GAGR 水平。军工板块 22-24 年业绩增速水平较高，持续性好。虽然 PE 水平相对较高，但 22 年 PEG 已低于 1，处于合理区间，同 时根据预测业绩的持续增长，军工板块对应 PEG 水平在 23 年和 24 年也已具有一定优势， 即优质标的在中长期具有更好的投资性价比。业绩为王：投资逻辑回归基本面，业绩为第一驱动力2010 年以来军工板块投资逻辑几变，鉴于军工装备大多以 5 年为一周期，且与宏观国家发 展规划密切相关，可大致划分为三大阶段：1.“十二五”主题炒作驱动期（2011-2015）：军工企业资产证券化启动板块行情；军改预 期下景气攀顶；2015 年 Q4 市场场外配资再度活跃，杠杆高达 5 倍，进一步加温军工热潮。2.“十三五”逻辑调整期（2016-2020）：板块估值消化期+“股灾”后市场风险偏好收紧期 +板块结构改革期，三期交叠压制军工行情，阶段性交易机会偶现。3.“十四五”价值成长驱动期（2021-至今）：“十四五”规划军工发展新周期；“十三五” 列装落地，企业业绩释放；板块证券化提升，龙头盈利指引逐步清晰。2020-2021 年军工 板块投资逻辑及实际驱动因素已转变为业绩驱动，特别在 2020 年下半年，军工行业迎来了 业绩与估值双增长下的“戴维斯双击”，2022 年国内疫情反复冲击市场风险偏好，军工板 块持续杀估值。
个股复盘层面，军工个股投资逻辑逐步回归基本面，涨跌幅与业绩相匹配，龙头盈利指引 逐步清晰。我们选取中信军工指数成分股、申万军工指数成分股以及华泰军工组覆盖标的 为样本，统计军工个股 2019.1.1 至今（2022.5.20）涨跌幅以及 2021 年较 2019 年净利润 增速情况。2019 年初至今涨幅 top40 标的中，除中国长城均实现了净利润正增长，同时涨 幅 top6 的个股 2021 较 2019 年归母净利润增幅超过 100%，这说明了随着军工行业的成长 性持续得到验证，板块投资逻辑趋向“业绩为王”。需求侧展望：百年强军梦，中华崛起魂2022 年以来周边局势动荡，国防建设重要性愈发凸显俄乌冲突事件进一步体现出强国必先强军，军工是伟大的民族复兴的必然要求。十九大以 及《国防白皮书》制定新时代中国国防和军队建设的战略目标，到 2020 年基本实现机械化， 信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升；力争到 2035 年基本实现国防和军队现代 化；本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。龙鹰对弈在科技，军事实力为科技竞争护航特朗普在任四年，针对中国的科技进步曾推出了一连串的应对策略，拜登上台后虽对特朗 普的诸多内政外交政策进行了“革新”，但在对华科技竞争问题上却基本延续了特朗普政府 的基调。拜登上任伊始，白宫发言人普萨基就直接宣称，拜登政府认为美中之间正在进行 战略竞争，而科技正是其中的核心竞争领域。根据《美对华科技政策动向及我国应对策略》，通 过开源信息获取方法发现，自 2017 年 1 月美国特朗普政府执政，到 2021 年 5 月拜登政府 通过《无尽前沿法案》，美国会、政府及重要智库共发布了 450 份对华政策文件和研究报告。 这些文件与报告的主题呈现出两种趋势：其一，除综合性文件与报告 107 份之外，聚焦中 国科技发展及中美科技竞争主题的共 209 份（含科技与经济交叉、军事与科技交叉），占比 较高。其二，2017 年至 2021 年，以中国科技发展及中美科技关系为主题的文件及报告占 比呈现稳步上升趋势。近几年来，均占年度全部文件及报告总量一半以上。
自 2018 年《出口管制改革法案》通过后，美国不断将中国科技企业、科研机构列入所谓的 “实体清单”与“涉军清单”。2020 年 3 月 16 日，BIS（美国商务部工业与安全局）将来自包 括中国机构在内的 24 家科技机构和个人加入“实体清单”；同年 6 月 5 日，美国宣布再将 33 家中国企业和机构加入“实体清单”；2021 年 4 月和 12 月，BIS 又先后将中国 7 家、25 家 科技实体列入“实体清单”。除此之外，BIS 还不断将中国科技企业与科研单位列入所谓的“涉 军清单”：2020 年 6 月 25 日，五角大楼正式认定 20 家中国企业“与中国军方有关”；同年 8 月 28 日又将中国 11 家企业列入“涉军清单”；2021 年 6 月 4 日拜登签署行政令，进一步将 所谓的“中国涉军企业”名单增至 59 家。国际局势倒逼产业升级，美国禁令下军工行业彰显强韧性。我们认为，军工行业具 有天然的自主可控属性，在美国频繁实施“实体清单”等各项禁令的大背景下，军工 行业自主可控的必要性增强，部分高精尖的芯片、材料环件国产化率进程不断加速， 板块二级市场表现彰显强韧性。（报告来源：未来智库）军工是伟大的民族复兴的必然要求，政策支撑军工行业景气度军工是伟大的民族复兴的必然要求。《国防白皮书》中明确指出，解决台湾问题，实现国家 完全统一，是中华民族的根本利益，是实现中华民族伟大复兴的必然要求。 国防和军队建设战略目标三步走。十九大以及《国防白皮书》制定新时代中国国防和军队建设 的战略目标，到 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升；
军费预算增速重回“7％时代”，国防现代化建设加速国防预算增速 2019 年以来首次破 7%，强军形势紧迫。3 月 5 日全国人大会议发布的预算 草案报告披露，2022 年中国军费预算 14504.5 亿元，同比增速为 7.1%，增速同比增长 0.3pct， 也是自 2019 年以来增速首次突破 7%。当前国际环境严重恶化，区域冲突和大国对抗不断 升级，国防投入提速具有合理性和紧迫性，我国国防实力与经济水平尚不匹配，军工处于 补偿式发展阶段。我国国防支出占 GDP 比例仍较低，军费占比仍有提升空间。联邦政府有望在今年就实 现北约成员 2024 年国防务支出占国内生产总值（GDP）2%的目标。2021 北约 29 个成员 国中仅 10 个达到 2%军费比例要求，我们预计更多的北约国家或将提升军费。美国历年国防支出随战争爆发而加速增长，短期或将重启加速轨道，我国国防建设存在紧 迫性和必要性。1990-1991 年海湾战争爆发，美国 1991 年军费规模达 3197.04 亿美元（同 比+6.52%）；1999 年科索沃战争爆发，美国 2000 年军费规模达 2949.65 亿美元（同比 +7.08%）。随着 2001 年阿富汗战争的爆发及 2003 年伊拉克战争的爆发，美国军费开支持 续保持大幅增长，军费规模由 2002 年的 3489.52 亿美元增至 2011 年的 6993.92 亿美元， 2003-2011 年军费规模 CAGR 达 8.03%，远超同期 GDP 增速。
对比“北约”相关方，我国国防支出仍有较大提升空间，目前国防支出与经济地位仍不相 称。“十四五”规划中明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，我们认为整个“十 四五”时期甚至到 2027 年“实现建军百年奋斗目标”的节点上，我国国防支出增速或将长 期高于 GDP 增速，国防支出占 GDP 比重有望进一步提升。国防现代化建设加速，装备开支占军费支出比重稳中有升，军事装备需求持续扩大。党的 “十九大”首次提出了“全面建成世界一流军队”目标，确保到 2020 年基本实现机械化、 信息化建设取得重大进展，力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面 建成世界一流军队。随着我国国防现代步伐不断加快，以导弹为代表的重要军事装备将迎 来广阔的发展空间。军工行业以销定产，企业大幅扩产预示未来订单增量军工行业计划性较强，产能大幅扩充反映业景气度提升。军工行业的景气度同样可以通过 军工企业的扩产来反映，由于武器装备的研制与扩产具有较强的计划性，军工行业通常为 以销定产，因此企业产能会根据未来订单需求而进行调整。2021 年共有 10 家军工企业公 告了再融资计划，尽管下游需求旺盛，多数企业还是采取内生方式解决产能问题。而随着 行业景气度进一步提升，越来越多的企业仅靠排产、倒班等方式已无法满足下游需求，因 此仅 2022 年一季度就有 10 家企业公告了再融资计划，充分表明行业景气度旺盛情况，同 时也为相关标的乃及所在行业的后续增长空间起到了参考作用。同时，2022 年初至今众多军工企业公布了大额合同订单情况，进一步验证了行业需求高景 气。其中，中简科技发布签订重大销售合同的公告，签订碳纤维、碳纤维织物合同金额 21.69 亿元，占公司 2020 年度营业收入的 556.94%，履行期限为 2022 至 2023 年；雷电微力公 告与客户签订了两份某配套产品订货合同，金额分别为 12.3 亿元、11.8 亿元，合同约定自 2022 年开始交付。
供给侧展望：民企供给持续增加，国企治理不断改善军民融合纵深发展，民企配套规模层次双提升2016 年 3 月，中共中央政治局会议审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》， 军民融合正式上升为国家战略。军民融合是指把国防和军队现代化建设融入经济社会发展 体系之中，主要包括两个方向：一是军转民，即军工技术向民用生产领域转移；二是民参 军，即通过鼓励和引导非公有制经济参与到国防科技工业体系中来，提升军品研制效率。国内军民融合正向纵深发展。自军民融合上升为国家战略以来，从中央到地方、从政策支 持到资金配套，军民融合格局初步显现。国家制定了“十三五”时期军民融合发展蓝图， 20 个省份出台了地方军民融合发展规划。基础设施建设统筹力度加大，国防科研生产融合 发展不断深入，“军转民”结构优化，“民参军”规模扩大，军队保障社会化成效明显，国 防动员、军事人才培养体系等逐步完善。构建灵活高效、竞争开放的工作制度，军民融合趋势或将进一步加强。2021 年发布的修订 版《军队装备条例》围绕落实需求牵引规划、规划主导资源配置的要求，完善了装备领域 需求、规划、预算、执行、评估的战略管理链路；立足破解制约装备建设的矛盾问题，构 建了灵活高效、竞争开放、激励创新、规范有序的工作制度。军转民方面，军工集团强调 保军和核心能力建设，在保障国家战略、国防安全和完成重大专项任务的前提下，会进一 步推进民品开发和军工科技成果转化，但在促进军民技术相互支撑、有效转化方面仍需政 策与时间支持。军转民主要集中在核、卫星及应用、北斗信息化、民用飞机、高技术船舶 和海洋工程、网络安全等市场空间较大的领域。股权激励持续开展，核心军工国企活力有望提升混合所有制改革是国企改革的重要突破口。2016 年国资委启动第一批 7 大垄断领域混改试 点，军工作为国家战略性行业，中国船舶、中国核建两大军工集团率先入选第一批混改试 点。2019 年 5 月，已经正式启动了第四批混改试点，一共 160 家。当前，国企混改的主要 手段是针对员工实施中长期股权激励。根据我们统计，2021 年 11 月至今军工板块中共有 17 家企业发布股权激励计划预案。除股权激励外，军工国企正构建优化中长期激励管理框架，提振企业创新积极性。以十大 军工集团之一的中国电科为例，经过深入分析总结创新性企业的内在特征与发展历程，中 国电科以企业周期、创新主体和政策空间为基础构建综合评估体系，针对企业级、业务级、 项目级立体式体系打造股权与分红权相结合的中长期激励组合，优化激励管理组织体系， 营造创新文化氛围。
资本运作趋势仍存，行业资产证券化率不到一半相比美国成熟的军工体系，我国军工整体资产证券化率仍然较低。据 2021 年各军工集团年 报数据测算，总资产口径下我国军工集团整体资产证券化率 44%左右，除中航工业、中核 集团之外，其他各大军工集团资产证券化率均处于较低水平。截至 2021 年底：中航工业走 在前列，以总资产口径计的资产证券化率达到 82%，营收口径计的资产证券化率为 58%； 而两大航天集团，航天科技和航天科工，相对较低，仍有较多的资产分布在上市公司体外， 资产证券化具有较大的提升空间。2022 年集团上市平台资产结构不断优化。2022 年至今重大资产重组与收并购事件共 7 件， 同时亦有多家企业将与主营业务相关性不大的资产转出，以更好地聚焦主营业务的发展。 其中，2022 年 1 月 16 日，中瓷电子公告拟筹划以发行 A 股股份的方式购买中电十三所氮 化镓通信基站射频芯片业务，以及博威公司＆国联万众 100%股权。本次交易系中国电科产 业发展整体部署，将氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率芯片及其应用业务重组 注入上市公司。行业新增产能逐步达产，促进业绩高增长军工产业即将进入新一轮的产能释放，业绩高增长的时期。军工被动元器件与上游新材料 订单作为产业景气度先验指标之一，按照当前扩产节奏相当一部分军工企业会在 2022 年 -2023 年投产，陆续进入产能爬坡期。 2017-2021 板块在建工程规模总体上呈上升趋势，板块的在建工程规模增速与固定资产增 速相匹配，表明行业投资扩产在稳定发展，且陆续有在建工程转固。经历了“十四五”开 局之年下游需求大放量后，2021 年军工行业各个细分领域的在建工程+固定资产规模呈现 上升趋势，我们预计板块公司 2022-2023 年陆续进入产能爬坡期。
我们重点梳理了中游锻造企业的定增扩产情况，为应对下游飞机和航空发动机需求的迅速 扩张，缓解产能紧张情况，从 2018 年起锻件行业核心公司开始纷纷进行相应产能扩建，其 中 2022 年为产能集中爬坡期。根据派克新材 2022.4.8 Wind 端投资者调研纪要，2021 年 我国航空模锻件的产品需求接近 80 亿元，交付产值不到 40 亿元，交付率不足 50%，因此 主机厂希望能够引入有经验、有技术、有产能的供应商，补充生产能力。我们判断，中游 锻造行业集中定增扩产，一方面印证了行业下游需求旺盛，同时也将成为上游原材料企业 的稳定订单来源。聚焦军工高景气赛道，横向关注六大产业链导弹：重要消耗型武器装备，换代与实战化训练打开需求导弹武器系统技术装备水平反映了一个国家的综合国防实力。一方面，导弹武器系统非常 复杂，是推进剂学、电子学、金属材料学、自动控制学、无线电学、光学、流体力学、空 气动力学和发动机学等多学科先进科学技术结合的结果；另一方面，先进的导弹装备技术 水平需要大量的经费支撑，是一国综合国防实力的体现。我国导弹技术已处于世界前列。 目前我国的导弹武器已形成系列，具有先进性能的多种型号导弹，导弹系列齐全。导弹的耗材属性，产品效果优势和扩产难度低三方面决定了导弹产业是当前军工板块的较 优投资细分赛道。首先，从产品属性来看，导弹属于一次性耗材，使用即消失。为了应对 战争需求，需要维持一定规模的安全库存；同时导弹一直是国际军火巨头的主要收入来源， 也是国际军贸上的最主要的贸易品种之一。 目前导弹的消耗方式除正常战争需求外，还有实弹演练以及日常因老化等原因的销毁等， 当前我国的导弹消耗集中在后两者。2021 年 1 号《训令》强调：全面提高训练实战化水平 和打赢能力。6 月 24 日国防部半年新闻发布会中披露全军上半年军事训练弹药消耗量同比 大幅增加。
从导弹相关标的的收入来看，近年来洛克希德·马丁和雷神公司（现为雷神技术公司）导 弹业务的营收均保持了增长，其中洛克希德·马丁公司的导弹和火控收入板块的增速从 2017 年开始超过整体公司收入，在 2018 年和 2019 年均保持在 15%以上。雷神公司导弹业务收 入增速 2020-2021 年保持在 30%以上。 从导弹在国际军贸市场的出口量看，2018 年和 2019 年受武器进口国地区战争缓和的影响，导致 导弹出口量有所下降，但 2010 年至 2021 年导弹占全部武器出口的份额始终维持在 10%以上。其次，武器装备现状和国际局势决定导弹需求先于其他装备。从长期来看，2027 建军百年 和本世纪中叶建成世界一流军队的目标都标志着我国整体武器装备处于建设周期中，但从 中短期看，当前我国周边局势区域紧张，中印边境、南海、中国台湾地区存在不稳定因素， 使得十四五期间武器装备的建设节奏加快。 针对我国周边地区的不稳定因素，提升导弹的安全库存和作战值班规模是最好且最切实际 的选择。首先我国导弹在技术水平方面已与世界一流军队相差不大，东风、鹰击、长剑、 霹雳等各系列导弹已成体系，基本能够满足我国积极防御的国防政策需求。 以东风系列导弹为例，在美国战略与国际问题研究中心（CSIS）发布的最新一版（2018 年 6 月版）中国弹道导弹统计中，总共统计了 13 款导弹，其中弹道导弹 10 款，远程巡航导 弹 3 款，射程范围覆盖 50-15000 公里，最新的东风-41 型洲际弹道导弹和东风-10A（HN-3） 型远程巡航导弹也在统计范围之内。可以看出东风系列弹道导弹射程已完全覆盖周边地区的，甚至可以对世界上所有的军事强 国形成战略威慑。但我国的航空和远洋力量依旧处于建设前中期，当前力量尚不足完全应 对外部威胁。例如我国战斗机方面，我国四代机占比尚不足 1%；海军方面，我国距离建成 成体系的航母战斗群还有差距；新型远程战略轰炸机还未列装；新型运输机的数量还明显 不足。可以说，此时的导弹需要承担更重的国土防御任务，是我国目前应对国际动荡局势 最有力的底牌。 导弹产业链条短，易于扩产，不存在产能问题。耗材属性和战争及威慑效果好决定了导弹 需求放量，而导弹的产业链条较短，技术相对成熟。扩产难度低，决定了供给不会成为阻 碍产业链相关公司释放业绩的枷锁。导弹作为一次性耗材本身结构相对简单，较飞机、舰 船、坦克等武器装备生产难度小很多。
军机：队伍亟待扩充，叠加更新换代需求空间较大按我国标准进行划分，全球战斗机可分为 1-5 代。“代”的划分以能力和技术两大类要素为 标志，如动力系统、气动布局、综合航电、隐身技术等技术特征，构成了“代”的边界。我国军机在数量上与美国存在较大差距，总量提升需求显著。军用飞机是直接参加战斗、 保障战斗行动和军事训练的飞机的总称，是航空兵的主要技术装备。据《World Air Forces 2022》统计，2021 年美国现役军机总数为 13246 架，在全球现役军机中占比为 25%，而 我国现役军机总数为 3285 架，在全球现役军机中占比仅为 6%。按各个细分机型来看，战 斗机是我国军机中的主力军，总数为 1571 架，但数量不到美国同期的 60%，且其他机型 的数量都显著落后于美国，我国未来军机总量提升需求显著。除军机数量外，我国军机在先进性上也与美国有较大差距，预计两国军机质和量的差异将 驱动军机规模扩张和产品升级。美国现役歼击机以三代机和四代机相结合，数量分别为1778 架和 374 架；而我国现役歼击机依然以二代机和三代机为主，数量分别为 561 架和 620 架， 四代机则仅有 19 架在役。我国军机目前处于更新换代的关键时期，预计未来老旧机型将逐 渐退役，新型战机将加速列装；特种飞机、运输机等军机也将有较大幅度的数量增长及更 新换代的需要。我国空军目前正在向战略空军转型，未来 10 年带来军机需求规模约 1.95 万亿元。当前我 国军用飞机正处于更新换代的关键时期，未来 10 年现有绝大部分老旧机型将退役，歼-10、 歼-11、歼-15、歼-16 和歼-20 等将成为空中装备主力，新一代先进机型也将有一定规模列 装，运输机、轰炸机、预警机及无人机等军机也将有较大幅度的数量增长及更新换代需要。 假设 2021-2030 年二代机全部替换为三代机，且战斗规模按机种结构达到美国的 1/2，我们 预计未来十年中国军机将有 1.95 万亿元的市场空间。根据《World Air Forces 2021》，2020 年我国共有歼-10、歼-11、歼-15、歼-16 系列战机 620 架，歼-20 系列战机 19 架，作战支 援飞机 115 架，大型运输机 264 架，武装直升机 405 架，通用运输直升机 902 架，结合前 瞻产业研究院对 2021-2030 年中国军机需求规模及市场空间预测情况，2030 年市场规模将 达到 19508 亿元。
发动机：现代工业“皇冠上的明珠”和“工业之花”航空发动机研制周期长，投入资金大，技术壁垒较高。航空发动机需要在高温、高压、高 转速、交变负荷等严苛条件下长时间反复工作，因此其可靠性受到严峻考验，对基础科学、 基础材料和工艺能力要求较高。由于航空发动机的高技术和高经济价值，始终是世界主要 强国发展的重点领域之一。 目前我国正在研制第四代航空发动机涡扇-15（峨眉），主要用于第五代双发隐身战斗机歼-20， 已于 2013 年完成定型试验，有望于十四五期间完成最终研制。此外，大涵道比涡扇发动机 涡扇-20 也正在研发过程中，将装配于运-20 运输机。目前，全球能够自主研制航空发动机的国家只有美国、英国、法国、俄罗斯和中国等少数国 家。国外航空发动机主要生产厂商有美国的通用电气（GE），英国的普拉特·惠特尼（普惠）、 罗尔斯·罗伊斯（罗罗），法国的赛峰集团四大巨头，以及美国的霍尼韦尔、GE 与赛峰合资 的 CFM 国际、普惠与罗罗成立的 IAE 公司、俄罗斯的联合航空制造集团（OAK）等企业。 据《Commercial Engines 2019》，民机市场上，4 大企业占据干线客机发动机 100%的产量 市场份额，军机市场上，4 大企业占据西方国家军机发动机 80%左右的产量市场份额。
航空发动机产业处于明显的寡头垄断竞争市场。据《世界航空发动机企业发展分析及对标 研究》（何龙江、杨恩泉，《航空动力》2020 年第 3 期），从 2019 年市场竞争情况来看，涡 扇和涡轮发动机市场 50%左右的份额由 2 家公司占据，80%-90%的份额由 5 家企业瓜分。 我国民航发动机国产替代形势迫切。2018年以来美国对中国民航发动机产业打压力度加剧， 加速了国产大飞机配套发动机需尽快实现完全自主研制的认知，未来民航领域伴随 C919 大飞机项目的推进，国产民航发动机具有广大的国产替代空间。（报告来源：未来智库）无人机：未来战争新趋势，建设智能化军事体系重要力量无人机是利用无线电遥控设备和自备的程序控制装置操纵的不载人飞机。机上无驾驶员， 但安装有自动驾驶仪、程序控制装置等设备。地面、舰艇上或母机遥控站人员通过雷达等 设备对其进行跟踪、定位、遥控、遥测和数字传输。军用无人机是现代战争中的新型作战 力量。军用无人机一般都具有复杂的操作系统和火控系统，可以执行超远距离的侦察、打 击和毁伤等一系列任务。军用无人机作为现代空中军事力量的一员，在现代战争中的地位 和作用日渐突出。国外无人机发展开始较早。从发展开始至今，无人机已先后经历了无人靶机、预编程序控 制无人侦察机、指令遥控无人侦察机和复合控制的多用途无人机的发展过程。1914 年，工 作代号为“AT”的无人机开始研制。真正意义上的第一架无人机是 20 世纪 30 年代英国的蜂 后无人机，是无线电遥控全尺寸靶机。随着自稳定、远程控制和自主导航等技术的成熟， 固定翼无人机到 20 世纪 50 年代进入稳定发展轨道。进入 20 世纪 60 年代后,美国将无人机 研究重点放在侦察用途方面，并将其运用于朝鲜战场和越南战场执行侦察任务。1960 年美 国研制出 QH-50A，是世界上首架具有实用价值的无人直升机。海湾战争之后，无人机进入 飞速发展和广泛运用时期。我国无人机发展进入快车道。20 世纪 50 年代末，我国就开始了军用无人机的研制，早期 对于军用无人机的研制主要集中在靶机。1966 年 12 月，高速无人靶机首飞成功，标志着 我国已经掌握了无人靶机的研制。我国至今已研制出了“长空一号”靶机，“彩虹四号”、“彩 虹五号”察打一体无人机，“翼龙系列”侦查打击一体化多用途无人机。近年来，随着中国 空军向空天一体，攻防兼备的战略转型，我国无人机的发展进入了快车道，无人机对地作 战成为一个新兴的领域。
在 2019 年国庆 70 周年阅兵时，我国展出的无人机有：长航时无人攻击机、高空无人侦察 机、隐身无人攻击机、攻击机-2 无人机、攻击机-11 无人机、反辐射无人机，我国具备不同 特性的无人机谱系逐渐全面。目前，国内军用无人机市场主要有三大类型：航天彩虹研制 生产的“彩虹”系列无人机、中航工业成飞设计研制的翼龙无人机、哈飞与北航联合设计 的长鹰 BZK-005 无人机。军用无人机产业发展迅速，近些年持续保持高速增长。根据智研咨询，2018 年我国军用无 人机产业规模达到 91.5 亿元，较 2017 年的 81.4 亿元增长 12.41%；市场规模达到约 123 亿元，同比增长 127.78%，预计到 2023年有望达到 350亿元，年均复合增长率约为 23.26%。 随着我国空天一体化建设，国内无人机需求将不断增多，同时因我国军用无人机相比来自 美国、以色列等国的竞品具有价格优势，性价比高，未来我国军用无人机的出口需求有望 进一步增加。无人机使用逐渐广泛，我们认为未来无人机将成为战争中重要作战力量。此前，2018 年 8 月 4 日，几架携带爆炸物的无人机企图对委内瑞拉总统马杜罗发起 袭击。1991 年的海湾战争、2001 年的阿富汗战争以及 2003 年的伊拉克战争中同样有无人 机的参与，我们认为未来无人化作战趋势或将愈发明显。国产大飞机：C919 即将进入商业运营，国内民机产业链增长极正式开启2022.5.10 中国东航（600115 CH）发布定增公告，拟定增募资 150 亿用于飞机引进及补流， 引进包括 4 架 C919（目录价 6.53 亿/架）、24 架 ARJ21（目录价 2.51 亿/架）在内的 38 架飞机，C919/ARJ21 两款国产型号数量占比 74%，按照目录价价值量占比 30%。飞机研制的过程较长，一般要经历 10 多年时间，而在这漫长的研制过程中，飞机的适航审 定部门是在全程介入审核的。我们认为，自然结冰试飞通过代表着国产大飞机已经进入到 适航审定中“计划实施”阶段的后期，即进行必要的飞行试验等来确定型号设计构型、确 认型号设计对审定基础的符合性、判断航空器是否有不安全的状态等符合性确认类的计划 实施。结合本次东航本次采购公告，C919 订单和产量有望快速提升。C919 已走通了多年 的适航取证过程，在技术和质量方面经受住了考验。而东航作为我国头部航空公司、国际 一流航空公司，是全球首家运营 C919 大型客机的航空公司，本次采购具有良好的示范效应， 国产品牌和相对价格优势将加速其他国内外航司对 C919 的认可和采购，C919 实际订单和 产量有望快速爬坡。
国内民航大飞机市场被波音空客抢占。根据中国民航网，国内民航飞机呈大公司垄断格局， 客机货机均被外国飞机厂商垄断，截至 2019 年国产化率不到 1%。国内外客机市场主要由 空客、波音等垄断。国际市场上支线客机制造商主要有巴西航空工业公司（巴航）、庞巴迪 （与空客合作生产 A220），中国商飞正处于起步阶段；干线客机基本由波音和空客垄断， 目前主要型号有空客 A320、A330、A350、A380（A380 将于 2021 年停产），波音 737、 747、777、787。 从 2019 年国内机队构成来看，国内双通道客机、单通道客机均主要来源于波音和空客，宽 体客机，516 架飞机全部来自波音和空客，分别占比 55.6%和 44.4%。窄体客机中，由中 国商飞生产的 ARJ60，总共 21 架，波音和空客平分秋色，分别为 1557 架和 1551 架，合 计占中国民航机队的 94.53%。全球客机市场空间广阔，中国及亚太地区交付预计快速增长。根据中国商飞公司市场预测 年报（2020-2039），2019 年全球喷气式机队共有客机共 23856 架。从全球历史交付量而 言，以空客为主的欧洲市场和以波音为主的北美市场占总市场的份额较大，分别占全球总 份额的 20.27%和 27.99%。中国和亚太地区（除中国）分别占比 16.62%和 16.02%，中国 已成为亚太地区接近半数以上的客机交付国家。预计 2020-2039 年中国及亚太地区将在民 航领域快速发展，占据全球约 41.6%的客机交付量。未来 20 年，民用客机全球市场空间将达万亿级别。据中国商飞预测，2020-2039 年全球将 有 40664 架新机交付，价值约 5.96 万亿美元，用于替代和支持机队的发展。其中，涡扇支 线客机交付量为 4318 架，价值约为 0.23 万亿美元；单通道喷气客机交付量为 29127 架， 其占交付总量三分之二以上，价值约为 3.43 万亿美元；双通道喷气客机交付量将达 7219 架，总价值约为 2.30 万亿美元。到 2039 年，预计全球客机机队规模将达 44400 架，是现 有机队的 1.86 倍。
面对波音、空客公司高度占据市场的既有格局，受益于本土较大的需求空间，预计未来 C919、 ARJ21 等机型将保持一定的追赶态势。根据中国商飞公司市场预测年报（2020-2039），预 计 2020-2039 年中国将累计交付 8725 架新机，其中双通道客机占 21.41%，共计 1868 架； 单通道客机占比高达 68.05%，共计 5937 架；余下 10.54%为 920 架支线客机。2020-2039 年，C919 和 ARJ21 机型市场总规模达到 7320 亿美元，约合人民币超 4 万亿。商飞将进一步拉动国内航空产业链产值，民机成长曲线逐步发力。目前 C919 机身供应商 基本均为航空工业集团旗下上市公司，分系统和核心零部件国内供应商则参与程度较低， 而随着我国技术水平的提升和自主可控意识的不断强化，C919 各分系统和零部件的国产化 率有望持续提升，我国航空产业链民机领域将受到飞机产量提升+国产化率提升的双重拉动， 行业红利将惠及我国航空产业链大部分核心参与者。卫星：产业链日益成熟，空天互联网蓝海待开拓2020 年以来全球卫星互联网产业进入高速发展阶段，标志性事件包括 Starlink 开始商用运 营、亚马逊的“Kuiper”通信星座获得美国政府批准等，科技巨头间低轨卫星系统的竞争加 速，轨道与频率资源的争夺更加激烈。今年以来，我们观察到 SpaceX 继续保持着在组网 密度（存量）与发射频率（增量）上的绝对优势，同时“行业龙二”OneWeb 在经历破产 重组后发展步入正轨，亚马逊、韩华等多家企业也在加快推进自身的卫星互联网星座计划。目前我国已形成完整自主的卫星产业链，涵盖卫星制造、卫星发射、地面设备制造、运营 与服务几个环节。卫星制造包括卫星整体制造、部组件和分系统制造等环节，卫星发射包 括发射服务和火箭服务，卫星地面设备包括网络设备和终端消费设备。卫星应用及运营场 景广泛，包括远程教育、新闻采集、宽带接入、卫星电视直播业务等。近年来，卫星产业 链各环节不断开拓创新，处于产业成长期。 根据 Satellite Industry Association （SIA）年度报告，近些年卫星产业规模整体保持增长 趋势，2018 年，全球卫星产业规模达到 2774 亿美元，同比增长 3%，2019 年全球卫星产 业规模为 2710 亿美元，下滑 2%。其中地面设备产业规模最大，占比高达 48%，其次为卫 星服务产业，占比达到 45%。发射产业与卫星制造产业占比相对较小，2019 年两者产业规 模合计约 174 亿美元。
重点关注信息化、新材料和航空发动机板块信息化：军备发展智能化，信息化产品占比有望提升根据十九届五中全会提出上的“加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战， 提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”， 建设智能化军事体系已成为我国国防力量建设的重要方向。 整体业绩大幅提升或揭示终端需求快速增长：信息化板块 2021 年共实现营收 981.60 亿元， 同比增长 18.79%，实现归母净利润 162.18 亿元，同比增长 38.16%；2022Q1 信息化板块实 现营收 223.88 亿元，同比增长 15.23%，实现归母净利润 38.82 亿元，同比增长 20.60%。 我们认为，业绩大幅提升主要系“十四五”时期下游终端产品强需求开始显现，信息化企业 或将充分受益于国防信息化建设提速及新式装备换装列装提速，未来有望保持加速增长态势。信息化渗透率提升：现代战争已经由二战时期的机械化过渡到了信息化战争，国防电子信 息化装备愈加重要。根据智研咨询数据，2010 年美陆军信息化装备超过装备总量的 50%， 海空军装备的信息化程度已达到 70%以上，而我军武器信息化水平总体上还处于刚刚起步 阶段。近几次局部战争表明，精确制导武器逐步成为战争的主要毁伤手段，其使用比例显 著上升，海湾战争占 7.7%、科索沃战争占 29.8%、阿富汗战争占 60.4%、伊拉克战争占 70%，电子信息装备在现代战争中使用率逐步提高。
国产替代：以编译难度较大，技术壁垒较高的 FPGA 芯片为例，由于前期需投入大量研发 资金，技术、资金壁垒高，导致行业集中度高，主要集中在海外企业。根据 Gartner 数据， 2018 年全球/中国 FPGA 市场前四大企业均为赛灵思、英特尔、微芯和莱迪思，其中赛灵 思和英特尔的全球市占率分别为 51.1%和 35.8%，国内市占率分别为 48.0%和 33.0%，国 内厂商在国内 FPGA 市场占有率仅 3%。我国军工关键元器件、零部件、新材料依赖进口，美国对中兴通讯禁售引起军工行业警惕。 在美国等西方国家愈加严格的禁运高压下，为了在高新技术上不再受制于他人，我国开启 了芯片自主控制的进程，政府及各部门出台了多重政策文件支持芯片自主可控的发展。如 2010 年设立总额超过 1000 亿元的“核高基”专项基金，发布《信息产业发展指南》对芯 片安全加固等核心技术做出指导。通过“九五”至“十三五”期间二十五年的艰苦奋斗，我国军 用电子元器件已经实现较高水平的自主可控，推出了“华睿”及“银河飞腾”等系列芯片。新材料：需求提升叠加国产替代，新材料板块方兴未艾国防军工装备制造产业链上游产品质量、可靠性等方面要求较高，行业呈现高毛利特点。 上游材料与电子元器件供应商分别为机体、发动机和机载系统提供材料和零配件，主要材料 包括钛合金、高温合金、连接器、钽电容等，呈现高行业壁垒的特点，在技术能力、渠道资 源、人才与团队、资质与认证等方面对企业要求较高，从而使得业内企业普遍享有较高毛利。“上行效应”使得上游材料端需求弹性大于中下游。军工产业链各环节企业在交付下游企 业的订单之外，考虑到备件等因素，将进行备库存，从而导致产业链下游到上游，备库会 逐级放大企业需求量，对于中上游军品产业链具有放大效应。在军机产业链中，假设主机 厂需求增长α%，那么发动机厂在满足主机厂新增的α%的需求之外，仍需多备β%的库存。 而锻造/铸造厂在满足发动机厂新增的(α+β)%的需求外，需多备γ%的库存，上行效应在 最终作用到高温合金厂时，高温合金厂产量增加(α+β+γ+δ)%,可以看出备库需求使得上 游需求弹性大于中下游。
高温合金的上市公司如抚顺特钢、钢研高纳、图南股份等，其高温合金产品收入增速会显 著高于下游发动机总装即航发动力业务的增速。如钢研高纳 2013-2021 年高温合金业务收 入 CAGR 为 17.79%，抚顺特钢 2013-2021 年高温合金业务收入 CAGR 为 9.82%，图南股 份 2017-2021 年高温合金业务收入 CAGR 为 20.26%，而 2013-2021 年航发动力发动机业 务收入 CAGR 为 8.89%。2022 年是十四五的重要过渡期，作为整个军工产业链核心位置的新材料板块有望迎来较大 的发展空间。20 世纪是现代科学技术飞速发展的一个世纪，其中重要的标志之一就是人类 在航空航天领域所取得的辉煌成就。进入 21世纪，航空航天已展现出更加广阔的发展前景， 高水平或超高水平的航空航天活动更加频繁。航空航天事业所取得的巨大成就，与航空航 天材料技术的发展和突破是分不开的。材料是现代高新技术和产业的基础与先导，很大程 度上是高新技术取得突破的前提条件。航空航天材料的发展对航空航天技术起到强有力的 支撑和保障作用；反过来，航空航天技术的发展需求又极大地引领和促进航空航天材料的 发展。可以说，材料的进步对飞机的升级换代起到关键的支撑作用。镍价上涨导致部分高温合金企业利润释放承压，看好长期盈利表现。我们选取 12 家新材料 企业作为样本进行整体分析，新材料企业 2021 年共实现营收 325.57 亿元，同比增长 24.88%； 实现归母净利润 49.21 亿元，同比增长 43.60%。2022Q1 新材料企业共实现营收 84.50 亿元， 同比增长 21.74%，实现归母净利润 13.76 亿元，同比增长 21.85%。2021 年新材料板块归 母净利润增速显著高于营收增速，而 2022Q1 利润增速与营收增速基本匹配，主要原因系高 温合金企业原材料电解镍涨价幅度较高，影响企业利润释放，随着俄乌战争及资本博弈的影 响逐步缓解，镍价有望回归行业基本面，我们看好高温合金企业盈利能力有望修复。
军机规模的增长以及向三代、四代为主体转变，将带动碳纤维复材的增长。根据前瞻产业 研究院，以美国 F-22 和 F-35 为代表的第四代战斗机上碳纤维复合材料质量占比分别达到 了24%和36%，美国新型军用运输机 ACCA 整个飞机机体复合材料质量占比甚至高达 65%， 整机减重甚至可达 25%以上。而我国现役的第三代战斗机碳纤维占比与第四代战机 30%的 平均碳纤维用量仍有较大差距，我军碳纤维单机比例仍有较大提升空间。随着军机的更新 换代，中国军机碳纤维复材使用比例也逐渐提升，歼 20 碳纤维复材比例就已经从歼 11 的 10%提升到了 27%。我国高温合金产业目前处于成长期，产业链企业未来发展空间广阔。我国高温合金生产企 业数量有限，生产水平与美国、俄罗斯等国有较大差距，但近些年在产能与产值上皆有明 显提升，炼石航空、西部超导等多家公司高温合金产能项目在建设投产中。（报告来源：未来智库）发动机：飞机的心脏，国家安全的战略保障现代航空发动机产业市场容量大、产业链条长，整个产业链上聚集了众多的企业和机构， 主要有处于核心地位的发动机原始设备制造商以及数量众多的发动机单元体/系统集成供应 商，组件及零部件制造供应商，原材料供应商。除此之外，一些从事航空发动机相关基础 技术和应用技术研究的高校、科研院所会根据产业发展趋势和发动机制造商的需求开展技 术研发，来参与到产业链当中。四个维度看航空发动机赛道的持续性： 1) 短期：“十四五”军机列装带动批产型号（WS-10）放量，航发动力大额预收款锁定中 短期订单； 2) 中期：我国四代发动机关键技术能力大幅提升，五代机预研技术持续突破瓶颈，在研型 号正加速转入批生产阶段； 3) 中长期：广阔后市场铸造航空发动机坡长雪厚赛道。按发动机生命周期费用拆分：研发、 整机制造、运营维修分别占 10%、40%和 50%。我国航发保有量达到高位后，训练量 加大带来替换、维修需求提升； 4) 长期：航空发动机先军后民，CJ-1000、CJ-2000 商用发动机加速研制推出，确定远期 行业持续高景气度。
“飞发分离”体系正式确立，“动力先行”指日可待。2016 年 8 月，中国航发集团在北京挂牌 成立，成为我国第十二家军工集团，这标志着我国航空发动机产业的“飞发分离”体系正式确 立，航空发动机将作为独立军工产品进行研发和生产，从此不再受制于飞机，不会出现飞 机下马发动机也下马的情况。中国航发集团的成立还有利于保证航空发动机资金的投入， 集中资本，集中人才，集中力量，建立完善的发动机预研体系，真正做到“动力先行”。航发集团下属四所七厂是我国航发产业主要整机生产力量。我国航空发动机产业绝大部分 集中在中国航发集团内。传统的主机研制生产单位主要包括中国航发旗下的 4 家研究所 （606 所、608 所、624 所和贵发所）和黎明（410 厂）、西航（430 厂）、黎阳、南方、成 发（420 厂）、东安和兰翔 7 家生产厂，企业的产品主要包括中、大型涡扇、涡喷发动机， 是中国目前以及将来很长时间内主力机以及大型民机依赖的动力。高投入、高回报。国外 80 年代水平的各类航空发动机的研制经费一般需 5~20 亿美元。美 国在 1988~2005 年期间实施的 IHPTET 计划中共投入 50 亿美元，在后来的 VAATE 计划中 15 年内共投入 37 亿美元。与研制过程中的高投入相对应的是高附加值，日本通产省统计， 航空发动机的单位重量创造价值是 1400，远远超过了船舶、汽车、电视、计算机等。三大 航空发动机企业的研发投入和稳定的毛利率水平也可以部分反映航空发动机产业的额高投 入和高回报的特点。
研制周期长。飞机研制周期一般为 8 年左右，而高性能的航空发动机研制周期长达 15~20 年的时间（其中包括预先研究）。GE 公司的经典三代涡扇发动机 F110 由成熟的 F110 核心 机发展而来，其研制也耗费了 6 年的时间。我国第一台自主设计研发的涡喷发动机“昆仑” 耗费了整整 15 年的时间；第三代军用大推力涡扇发动机“太行”的研制花费了 18 年之久。服役周期长+耗材属性明显。航空发动机寿命的衡量一般按照小时数或循环数来计算。飞机 完成一次从起飞到着陆的过程，被称为发动机完成一次工作循环。发动机每工作一个循环， 就经历了从启动到高速运转再到关闭的过程，这意味着许多部件受力经历了从零到最大再 到零，长此以往，材料就会出现疲劳。航空发动机工作寿命往往由材料的疲劳性决定，疲 劳性是指使用中因受各种应力的反复作用而产生疲劳，使制品的物理机械性能逐渐变坏， 产生裂口、生热、剥离、破坏等，以致最后丧失使用价值的性能，因此具有耗材属性。当前航空发动机工作寿命普遍小于飞机服役期限。以美国五代战斗机 F-22 为例，其发动机 为 F119 涡轮风扇发动机，发动机总寿命超过 10000 小时。目前美国空军的飞行员每人每 年的训练时间为 300 小时，如果每一架单座战机都配备 2 名飞行员，F-22 每年在空中的飞 行时间是 600 小时，则每 18 年需要更换一次发动机。F-22 的预期服役时长为至少 40 年， 并且 F-22 采用双发动机设计，那么在预计服役期限内，至少需要更换 4 台 F119 发动机。 另外，活塞发动机的翻修间隔一般为 1200-2000 小时，涡轮发动机的翻修间隔在 3000-5000 小时。仍以 F119 发动机为例，其首翻期为 8000 小时，在总寿命期内每台需要大修 1-2 次。 据 World Air Forces 2021 年统计，美国现有 178 架 F-22 服役，发动机售后市场非常可观。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库】。

财务报表分析报告9篇　　在我们平凡的日常里，越来越多人会去使用报告，其在写作上具有一定的窍门。其实写报告并没有想象中那么难，下面是小编为大家整理的财务报表分析报告，希望能够帮助到大家。财务报表分析报告1　　一、对资产负债表的分析　　资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。　　（一）对资产负债表中资产类科目的分析　　在资产负债表中资产类的科目很多，但投资者在进行上市公司财务报表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。　　1.应收款项。（1）应收账款：一般来说，公司存在三年以上的应收账款是一种极不正常的现象，这是因为在会计核算中设有“坏账准备”这一科目，正常情况下，三年的时间已经把应收账款全部计提了坏账准备，因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国，由于存在大量“三角债”，以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况。因此，当投资者发现一个上市公司的资产很高，一定要分析该公司的应收账款项目是否存在三年以上应收账款，同时要结合“坏账准备”科目，分析其是否存在资产不实，“潜亏挂账”现象。（2）预付账款：该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种信用行为，一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务，那么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体现的资产也就不可能实现，从而出现虚增资产的现象。（3）其他应收款：主要核算企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这么简单。例如，大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。因此，投资者应该注意到，当上市公司报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时，就应该加以警惕了。　　2.待处理财产净损失。不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”，有的甚至挂账达数年之久。这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则，不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。　　3.待摊费用和递延资产。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别，它们均为本期公司已经支出，但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内，而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲，待摊费用和递延资产并不符合资产的定义，但它们似乎又同未来的经济利益相联系，而且在会计实务中，不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。　　（二）对资产负债表中负债类科目的分析　　投资者在对上市公司资产负债表中负债类科目的分析中，重点应关注其偿债能力。主要通过以下几个指标分析：　　1.短期偿债能力分析。（1）流动比率：流动比率即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说，流动资产应远高于流动负债，起码不得低于1∶1，一般以大于2∶1较合适。其计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。但是，对于公司和股东，流动比率也不是越高越好。因为，流动资产还包括应收账款和存货，尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大，会加大企业短期偿债风险。因此，投资者在对上市公司短期偿债能力进行分析的时候，一定要结合应收账款及存货的情况进行判断。（2）速动比率：速动比率是速动资产和流动负债的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指标。一般认为，速动比率最低限为0.5∶1，如果保持在1∶1，则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率达到1∶1时，即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿债能力。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响，一般来说投资者利用这个指标来分析上市公司的偿债能力比较准确。　　2.长期偿债能力分析。（1）资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率，这三个比率的计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额；所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额；负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益总额。资产负债率反映企业的资产中有多少负债，一旦企业破产清算，债权人得到的保障程度如何；所有者权益比率反映所有者在企业资产中所占份额，所有者权益比率与资产负债率之和为1；负债与所有者权益比率反映的是债权人得到的利益保护程度。投资者在看财务报表时，只要看一下资产、负债、所有者权益、无形资产总额这几项，便可大概看出该企业的长期偿债能力状况，这三个比率只有在同行业、不同时间段相比较，才有一定价值。（2）长期资产与长期资金比率。其公式为：长期资产与长期资金比率=（资产总额-流动资产）/（长期负债+所有者权益）。这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力，该值应该低于100％，如果高于100％，则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产，这样就会影响企业的短期偿债能力，其经营风险也将加大，实为危险之举。　　二、对利润表的分析　　在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。投资者在分析利润表时，应主要抓住以下几个方面：　　（一）利润表结构分析　　利润表是把上市公司在一定期间的营业收入与同一会计期的营业费用进行配比，以得到该期间的净利润（或净亏损）的情况。由此可知，该报表的重点是相关的收入指标和费用指标。“收入-费用=利润”可以视作阅读这一报表的基本思路。当投资者看到一份利润表时，会注意到以下几个会计指标。它们分别是：“主营业务利润”、“营业利润”、“利润总额”、“净利润”。在这些指标中应重点关注主营业务收入、主营业务利润、净利润，尤其应关注主营业务利润与净利润的盈亏情况。许多投资者往往只关心净利润情况，认为净利润为正就代表公司盈利，于是高枕无忧。实际上，企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。严格意义上而言，主营亏损但净利润有盈余的企业比主营业务盈利但净利润亏损的企业更危险。企业可以通过投资收益、营业外收入将当期利润总额和净利润作成盈利，可谁又敢保证下一年度还有投资收益和营业外收入呢？　　（二）通过分析关联交易判断上市公司利润的来源　　上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩，提高社会形象，往往利用关联方间的交易来调节其利润，主要分析方法有以下几种：　　1.增加收入，转嫁费用。投资者在进行投资分析时，一定要分析其关联交易，特别是母子公司间是否存在着相互关联交易，转嫁费用的现象，对于有母子公司关联交易的，一定要将其上市公司的当年利润剔除掉关联交易虚增利润。　　2.资产租赁。由于上市公司大部分都是从母公司剥离出来的，上市公司的大部分资产主要是从母公司以租赁方式取得的。从而租赁资产的租赁数量、租赁方式和租赁价格就是上市公司与母公司之间可以随时调整的阀门。有的上市公司还可将从母公司租来的资产同时转租给母公司的子公司，以分别转移母公司与子公司之间的利润。　　3.委托或合作投资。（1）委托投资。当上市公司接受一个周期长、风险大的项目时，则可将某一部分现金转移给母公司，以母公司的名义进行投资，将其风险全部转嫁到母公司，却将投资收益确定为上市公司当年的利润。（2）合作投资。上市公司要想配股其净资产收益率要达到一定的标准，公司一旦发现其净资产收益率很难达到这个要求，便倒推出利润缺口，然后与母公司签订联合投资合同，投资回报按倒推出的利润缺口确定，其实这块利润是由母公司出的。　　4.资产转让置换。一般来说上市公司通过与母公司资产转让置换，从根本上改变自身的经营状况，长期拥有“壳资源”所带来的配股能力，对上市公司及其母公司都是一个双赢战略。通常上市公司购买母公司优质资产的款项挂往来账，不计利息或资金占用费，这样上市公司不仅获得了优质资产的经营收益，而且不需付出任何代价，把风险转嫁给母公司。另外上市公司往往将不良资产和等额的债务剥离给母公司或母公司控制的子公司，以达到避免不良资产经营所产生的亏损或损失的目的。　　三、现金流量表　　现金流量表是反映企业在一定时期内现金流入、流出及其净额的报表，它主要说明公司本期现金来自何处、用往何方以及现金余额如何构成。投资者在分析现金流量表时应注意以下几个方面：　　（一）现金流量的分析　　一些公司会通过往来资金操纵现金流量表。上市公司与其大股东之间通过往来资金来改善原本难看的经营现金流量。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质，但是借款方并不作为短期借款或者长期借款，而是放在其他应付款中核算，贷款方不作为债权，而是在其他应收款中核算。这样其他应付、应收款变动额在编制现金流量表时就作为经营活动产生的现金流量，而实质上这些变动反映的是筹资、投资活动业务。这样当其他应付、应收款的变动是增加现金流量时，经营活动所产生的现金流量净额就可能被夸大。　　（二）注意上市公司的现金股利分配的状况　　现金股利分配有很强的信息含量。财务状况良好的公司往往能够连续分配较好的现金股利，有一些上市公司虽然账面利润好看，但是利润是虚假的，财务状况恶劣，一般不能经常分配现金股利。　　（三）“每股现金流量”这一指标反映的问题　　“每股现金流量”和“每股税后利润”应该是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较不充分，这就是典型的关联交易所导致的，另外有的上市公司在年度内变卖资产而出现现金流大幅增加，这也不一定是好事。　　现金流量多大才算正常呢？作为一家抓牢主业并靠主业盈利的上市公司，其每股经营活动产生的现金流量净额，不应低于其同期的每股收益。道理其实很简单，如果其获得的利润没有通过现金流进公司账户，那这种利润极有可能是通过做账“做”出来的。投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为中线投资品种。　　总之，进行报表分析不能单一地对某些科目关注，而应将公司财务报表与宏观经济一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资决策的正确性与准确性。财务报表分析报告2　　摘要：财务分析主要是指针对财务报表中的数据展开分析，从而为企业内部控制及经营活动提供指导，从而不断推动企业的发展。鉴于此，本文主要针对现行财务报表的局限性及改进措施展开了分析，以期促进财务报表分析真实性与准确性的提高，希望可以为相关研究提供一些参考。　　关键词：财务报表分析;局限性;改进措施　　财务分析主要是指通过对企业财务报表及其他资料的分析，总结企业发展过程中存在的优势和劣势，有效预测企业未来的发展趋势，更好的为企业财务管理工作的改进以及经济决策的优化提供科学依据。财务报表全面的记录了企业中的各项经济活动，是企业分析财务情况、制定决策的一项重要依据，然而近年来随着企业财务活动越来越频繁，财务报表分析的局限性逐渐体现出来，要想获取真实、全面的财务信息可谓困难重重。因此，本文以财务报表分析的局限性为切入点，并针对其改进措施展开了一系列分析。　　一、现行财务报表分析的局限性　　在企业发展的过程中都会进行财务报表分析，这样才能帮助企业决策者做出科学的决策，可是纵观目前企业的财务报表分析，其中不乏存在一些局限性，企业的发展因此受到了影响，下面我们就从几个不同的角度，针对现行财务报表分析的局限性展开分析。　　1.财务报表自身的局限性。首先，在时间上存在局限性。企业财务报表反映的是过去的经营状况，都是对历史成本的计量，而企业决策时面对的是当时的情况;其次，在内容上缺乏真实性与完整性。现行财务报表对以货币交易发生的情况进行统计，没有对企业中的非货币事项进行计量，在形成报表的过程中，信息提供者会结合使用者的需求对会计数据进行更改，使其能够满足使用者的需要，这样报表内容的真实性就得不到保证了。　　2.财务报表分析方法的局限性。首先，比率分析法。是指企业利用报表中企业的经营情况，对数据进行指标分析，具体包括企业运营能力、偿债能力、获利能力等相关指标的分析，使用这种分析方法时对象是报表中的数据，严重忽视了产生数据实质性事物的分析，因此对领导者的分析和判断产生了影响;其次，比较分析法。是指比较分析两个及以上的财务报表，利用报表中数据的对比结果分析企业的经营情况，从而为企业管理提供有效依据，采用这种分析方法时，主要拿过去的信息进行比较，在企业会计处理方式大范围更改以后，这种数据比对的结果并不准确，存在会计信息失真的问题;最后，趋势分析方法。主要指比较分析报表之后，可以从分析结果中看出企业发展的优势劣势，从而为决策者预测企业未来的发展提供依据，利用这种方法进行分析时，依赖于比较分析法，因此在分析过程中存在数据缺乏有效性的问题，企业的合理预测受到严重影响。　　二、改进财务报表分析的具体措施　　1.完善财务报表基础数据搜索。财务报表是通过计算基础数据得到的，因此首先应该收集到真实、准确的'数据，并以此为基础编制出真实的财务报表，利用公允价值对其进行价值体现，改变数据在时间上的限制。与此同时，对会计附注进行使用，这样财务报表本身不能反映出来的事项就可以体现在会计附注中，以此来保证企业财务会计报表的真实性与完整性。　　2.利用科学的分析指标和财务分析方法。在进行财务比较分析的过程中，首先应对会计期间企业的运营背景是否相同进行充分考虑，利用时间比较接近的数据展开比较和分析。同时，在具体财务分析过程中应注意动态与静态、财务数据与非财务数据、整体与个体之间的结合，对企业财务分析方法进行综合利用，保证财务分析的准确性和完整性。　　3.创新报表分析方法。财务报表分析方法得当与否直接关系到企业决策的准确性，鉴于上文中提到的财务分析方法的局限性，建议财务分析人员应结合实际情况对合适的分析方法进行选择。现行财务分析体系中严重忽视了企业的发展能力，因此可以将可持续发展财务分析方法融入到现行财务分析法中，具体来说，利用债务管理、盈利能力以及资产管理三者比率的关系，针对企业的财务状况、经营成果以及利润分配进行综合分析。　　4.加强专业会计人员的培养。企业应定期组织财务人员参加专业的技能教育培训，通过这种途径促进企业财务工作人员业务素质与工作能力的提升，从根本上控制财务工作，保证数据信息的正式性，这样才能才企业财务分析过程中更加准确。综上所述，各企业在进行财务分析时，应使用真实的、完整的财务报表，同时紧跟时代的发展步伐，不断对现有财务报表体系进行完善和改进，积极创新现有的财务报表分析方法，选择科学的方法展开财务分析，只有这样，才能对分析结果的真实性进行保证，从而为企业决策者的决策提供科学依据，实现企业经济决策的优化，最终保证企业得到持续性的发展。　　参考文献：　　[1]刘萍.现行财务报表分析的局限性及改进方法的探讨[J].山东煤炭科技,20xx,(6):242-243.　　[2]孙细燕,蒋佐斌.浅谈财务报表分析的局限性及其改进——以华润三九医药公司为例[J].财会通讯,20xx,(26):93-94.　　[3]杨宏伟.我国现行财务报表在财务分析中的局限性及改善[J].辽宁广播电视大学学报,20xx,(2):67-68.财务报表分析报告3　　财务报表是我们了解公司经营结果、未来发展趋势、资产负债情况、现金流是否充足的主要手段。　　一、中色股份有限公司概况　　中国有色金属建设股份有限公司(英文缩写NFC，简称：中色股份，证券代码：000758)1983年经国务院批准成立，主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，剥离优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。　　中色股份是国际大型技术管理型企业，在国际工程技术业务合作中，凭借完善的商务、技术管理体系，高素质的工程师队伍以及强大的海外机构，公司的业务领域已经覆盖了设计、技术咨询、成套设备供货，施工安装、技术服务、试车投产、人员培训等有色金属工业的全过程，形成了“以中国成套设备制造供应优势和有色金属人才技术优势为依托的，集国家支持、市场开发、科研设计、投融资、资源调查勘探、项目管理、设备供应网络等多种单项能力于一身”的资源整合能力和综合比较优势。在有色金属矿产资源开发过程中，中色股份把环保作为首要考虑因素，贯彻于有色金属产品生产的各个环节，使自然资源得到更加合理有效利用，促进社会经济发展，使人与自然更加和谐。　　目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域;同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。　　多年来，中色股份重视培植企业的核心竞争能力，形成了独具特色的社会资源整合能力和大型有色工业项目的管理能力，同时确立了以伊朗为基地的中东地区，以哈萨克斯坦为中心的中北亚地区，以赞比亚为中心的中南非洲地区以及越南、老挝、蒙古、朝鲜、印尼、菲律宾等周边国家的几大主要市场区域。通过不断的开拓进取，资产总额和盈利能力稳步增长，成为“深证100指数”股、“沪深300综合指数”股。　　二、资产负债比较分析　　资产负债增减变动趋势表　　(一)增减变动分析 从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大，该公司负债累计增长了20.49%，而股东权益仅仅增长了13.96%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。　　(1)资产的变化分析　　08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了9.02%;该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是在增长的，说明该企业的未来前景很好。　　(2)负债的变化分析　　从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了13.74%，09年度较上年度增长了5.94%;从以上数据对比可以看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。　　(3)股东权益的变化分析　　该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。　　(二)短期偿债能力分析　　(1)流动比率　　该公司07年的流动比率为1.12，08年为1.04，09年为1.12，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有1.12元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。　　(2)速动比率　　该公司07年的速动比率为0.89，08年为0.81，09年为0.86，相对来说，没有大的波动，只是略呈下降趋势。每1元的流动负债只有0.86元的资产作保障，是绝对不够的，这表明该企业的短期偿债能力较弱。　　(3)现金比率　　该公司07年的现金比率为0.35，08年为0.33，09年为0.38，从这些数据可以看出，该公司的现金即付能力较强，并且呈逐年上升趋势的，但是相对数还是较低，说明了一元的流动负债有0.38元的现金资产作为偿还保障，其短期偿债能力还是可以的。　　(三)资本结构分析　　(1)资产负债率　　该企业的资产负债率07年为58.92%，08年为61.14%09年为59.42%。从这些数据可以看出，该企业的资产负债率呈现逐年上升趋势的，但是是稳中有降的，说明该企业开始调节自身的资本结构，以降低负债带来的企业风险，资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。该企业的长期偿债能力虽然不强，但是该企业的风险系数却较低，对债权人的保证程度较高。　　(2)产权比率　　该企业的产权比率07年为138.46%，08年为157.37%，09年为146.39%。从这些数据可以看出，该企业的产权比率呈现逐年上升趋势的，但是稳中有降的，从该比率可以看出，该企业对负债的依赖度还是比较高的，相应企业的风险也较高。该企业的长期偿债能力还是较低的。不过，该企业已经意识到企业的风险不能过大，一旦过大将带来重大经营风险，所以，该企业试图从高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过渡，逐渐增大所有者权益比例。　　(3)权益乘数　　该企业的权益乘数07年为2.38，08年为2.57，09年为2.46。从这些数据可以看出，该企业的权益乘数呈现逐年上升趋势的，但是也是稳中有降的。说明一开始企业较多依赖负债，当意识到带来的企业风险也较大时，股东就加大了权益性资产投入，增大了权益性资本在资产总额中的比重，选择调整为稳健的财务结构，于是降低了权益乘数，使公司更好地利用财务杠杆的作用。　　(四)长期偿债能力分析　　(1)利息保障倍数　　该企业的资产负债率07年为10.78，08年为2.92，09年为3.19。从这些数据可以看出，该企业的利息保障倍数呈现逐年下降的趋势。08年金融危机来的当年影响最大，后又缓慢上升，说明企业经营开始好转。利息保障倍数越高，说明企业偿还债务能力越有保障，该企业07年到09年期间，利润有了大幅下降，而同时财务费用却有进一步增长，对债务的偿还能力有所降低，所以应该要多加注意。　　(2)有形资产净值债务率　　该企业的有形资产净值债务率07年为203.64%，08年为227.15%，09年为205.51%。从这些数据可以看出，该企业的有形资产净值债务率是呈现逐年上升趋势的，但是也是稳中有降的。该项指标越大，企业的经营风险就越高，长期偿债能力就越弱。以上数据可以看出，该企业正在努力降低该指标，以进一步有效提高企业的长期偿债能力。　　二、经营效益比较分析　　(一)资产有效率分析　　(1)总资产周转率　　总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力。该企业的总资产周转率07年为0.87，08年为0.59，09年为0.52。从这些数据可以看出，该企业的总资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融危机对该公司的影响很大。之所以下降，是因为该公司近三年的主营业务收入都在下降，虽然主营业务成本也在同时下降，但是下降的幅度没有收入下降的幅度大，这说明企业的全部资产经营效率降低，偿债能力也就有所下降了。总体来看，该企业的主营收入是呈现负增长状态的。　　(2)流动资产周转率　　该企业的总资产周转率07年为1.64，08年为1.18，09年为1.02。从这些数据可以看出，该企业的流动资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其也是08年下降幅度最大，说明08年的金融危机对该公司的影响很大。总的来说，企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以占用相同流动资产获得的销售收入越多，说明企业的流动资产使用效率越好。以上数据看出，该企业比较注重盘活资产，较好的控制资产运用率。　　(3)存货周转率　　该企业的存货周转率07年为6.19，08年为4.15，09年为3.58。从这些数据可以看出，该企业的存货周转率同样是呈现逐年下降趋势的。这说明该企业的存货在逐年增加，或者说存货的增长速度高于主营业务收入的增长水平，不仅耗费存货成本，还影响企业的资金周转。　　(4)应收账款周转率　　该企业的应收账款周转率07年为8.65，08年为5.61，09年为4.91。从这些数据可以看出，该企业的应收账款周转率依然是呈现逐年下降趋势的。这说明该企业有较多的资金呆滞在应收账款上，回收的速度变慢了，流动性更低并且可能拖欠积压资金的现象也加重了。　　(二)获利能力分析　　(1)销售利润率　　该企业的销售利润率07年为22.54%，08年为22.53%，09年为19.63%。从这些数据可以看出，该企业的销售利润率比较平衡，但是09年度有较大下降趋势。主要原因是09年度主营收入有较大的下降，而成本费用并没有随着大幅下降，面对这种情况，企业需要降低成本费用，从而提高利润。　　(2)营业利润率　　该企业的营业利润率07年为14.5%，08年为6.39%，09年为5.2%。从这些数据可以看出，该企业的营业利润率有较大下降趋势。从其近三年的财务报表数据可以看出，是因为由于主营业务收入不断降低，同时营业总成本的降低低于收入的增长，因而企业应注重要加强管理，以降低费用。　　(三)报酬投资能力分析　　(1)总资产收益率　　该企业的总资产收益率07年为15.99%，08年为5.8%，09年为5.4%。从这些数据可以看出，该企业的总资产收益率比较平衡，但是08年度以后有较大下降趋势。该企业的此指标为正值，说明企业的投资回报能力较好，但是不可避免的是该企业的收益率增长是负数，说明该企业的投资回报能力在不断下降。　　(2)净资产收益率　　该企业的净资产收益率07年为30.61%，08年为6.1%，09年为4.71%。从这些数据可以看出，该企业的净资产收益率也是自08年度以后有较大下降趋势。说明该企业的经营状况有较大波动，企业净资产的使用效率日渐降低，投资者的保障程度也随之降低。　　(3)每股收益　　该企业的每股收益07年为0.876，08年为0.183，09年为0.133。从这些数据可以看出，该企业的每股收益也是自08年度以后有较大下降趋势。该公司的每股收益不断下降，就是因为其三年的总资产收益率都是呈负增长，净资产收益率也同样是负增长，营业利润也不平稳，因此每股收益会比较低。因此，该公司应及时调整经营策略，改善公司的财务状况。　　(四)发展能力分析　　(1)销售增长率　　该企业的销售增长率07年为96.06%，08年为-9.14%，09年为-6.33%。从这些数据可以看出，该企业的销售增长率是自08年度以后有较大幅度下降的趋势。从这些数据可以看到，该企业的经营状况不容乐观，连续两年负增长，尤其是08年度更是大幅下降，突然出现的负的销售收入增长、销售增长率的负增长会对该企业未来的发展带来不利影响。　　(2)总资产增长率　　该企业的总资产增长率07年为89.14%，08年为4.95%，09年为9.02%。从这些数据可以看出，该企业的总资产增长率也是自08年度以后有较大幅度下降的趋势，但是总体来看，还是增长的，说明企业还是在发展的，只不过是扩张的速度有所减缓，07年应该是高速扩张的一年。　　三、现金流量比较分析　　(一)现金流量的比较　　现金流量统计分析　　通过以上数据不难看出，该企业基本上是依靠正常经营活动来产生现金收入的，其中，投资活动产生的现金流量是负值，说明该企业基本在投资固定资产等较大的投资，以促进企业的壮大发展。而在09年度有所减缓，并且扩大投资也需要一定的筹资来弥补了。　　(二)债务保障率分析　　该企业的债务保障率07年为8.08%，08年为4.05%，09年为10.11%。债务保障率反映的是经营现金流量偿付所有债务的能力，由于企业每年的经营现金流量都被许多不确定因素所影响，因而该企业的经营现金流量有较大波动，没有一个确定的趋势。好在该公司的该比率高于同期银行贷款利率，说明公司仍然能够按时支付利息，从而维持当前债务规模。　　(三)每元现金销售净流量分析　　该企业的每元现金销售净流量比率07年为6.84%，08年为4.29%，09年为12.13%。从这些数据可以看出，该企业的每元现金销售净流量比率上下波动幅度很大，没有什么趋势可言，但是08年下降的幅度最大，反映在其财务报表上就是用于支付的现金额度很大，从而导致该年经营现金流量净额很低。总的来看，该企业的每元现金销售净流量比率还是比较稳定，该企业还有足够的现金可以随时用于支付的需要。　　四、业绩的综合评价　　通过以上分析，我们对中色股份有限公司有了一个比较详细的了解。但是单独的分析任何一类财务指标，都不足以全面评价企业财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行综合、系统的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。　　因此，现在将借助杜邦分析系统，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系，对该企业的情况进行综合分析。　　从上表可以看出，该企业净资产收益率是呈下降趋势的，但是09年又有上升趋势了。从表中可以看出，影响净资产收益率的因素中，该公司的总资产周转率起着至关重要的作用，其次是权益乘数，总资产周转率起的作用是最大的。所以该企业应围绕这一指标加大管理力度，以提高总资产的利用效率。　　五、分析结论　　从以上分析数据可以得出如下结论：该企业总资产周转率是呈现逐年下降趋势，资产利用效率不是太高;长期偿债能力比较平稳且有上升趋势;在三项费用控制方面不是很好，是以后需要注意的地方;现金流量比较平稳，偿债能力较好，销售的现金流有所增长，有着较好的信誉，对企业以后的发展是有利的。财务报表分析报告4　　财务报表分析的对象是企业的各项基本活动。财务报表分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息，认识企业活动的特点，评价其业绩，发现其问题　　财务报表分析的意义　　财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。　　1．与财务部门进行卓有成效的沟通　　2．对企业的经营绩效做出正确的评估　　3．从财务角度出发，为决策者提供支持　　4．从所有者和经营者不同的角度理解企业三大报表　　5．快速识别财务数据中可能存在的造假成份　　6．学会分析企业的营运资本，审视企业存在的弊病　　7．从现金流量表来分析企业的利润水平　　利润表的编制方法　　本表反映企业全年收入、费用、支出及净损益的情况。企业应根据损益类账户及其有关明细账户的上年全年累计实际发生数和本年累计实际发生数分析填列·.利润表中"本月数"栏反映各项目的本月实际发生数；在编报中期财务会计报告时，填列上年同期累计实际发生数；在编报年度财务会计报告时，填列上年全年累计实际发生数，并将"本月数"栏改成"上年数"栏。如果上年度利润表与本年度利润表的项目名称和内容不相一致，应对上年度利润表项目的名称和数字按本年度的规定进行调整，填入本表"上年数"栏。在编报中期和年度财务会计报告时，应将"本月数"栏改成"上年数"栏。　　什么是市净率？如何分析市净率？　　市净率是指每股市价除以每股净资产的比值，说明市场对公司资产质量的评价。　　市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于"处理品"。当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。 盈利能力分析　　营业成本比率 = 营业成本/主营业务收入×100%在同行之间，营业成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。营业利润率 = 营业利润/主营业务收入×100%销售毛利率 =（主营业务收入－主营业务成本）/主营业务收入×100%税前利润率 = 利润总额/主营业务收入×100%税后利润率 = 净利润/主营业务收入×100%这几个指标都是从某一方面反应企业的获利能力。资产收益率 = 净利润×2/（期初资产总额+期末资产总额）×100%资产收益率反应了企业的总资产利用效率，或者说是企业所有资产的获利能力。净资产收益率 = 净利润/净资产×100%又称股东权益收益率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。经常性净资产收益率 = 剔除非经常性损益后的净利润/股东权益期末数×100%一般来说资产只能产生“剔除非经常性损益后的净利润”所以用这个指标来衡量资产状况更加准确。主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收入×100%一个企业如果要实现可持续性发展，主营业务利润率处于同行业前列并保持稳定十分重要。但是如果该指标　　异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了。固定资产回报率 = 营业利润/固定资产净值×100%总资产回报率 = 净利润/总资产期末数×100%经常性总资产回报率 = 剔除非经常性损益后的净利润/总资产期末数×100%这几项都是从某一方面衡量资产收益状况　　什么叫财务报表分析？它具有哪些特征？　　财务报表分析是以财务报表为主要依据，采用科学的评价标准和适用的分析方法，遵循规范的分析程序，通过对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标的比较分析，从而对企业的经营情况及其效绩作出判断、评价和预测。特征：第一，财务报表分析是在财务报表所披露信息的基础上，进一步提供和利用财务信息。这是财务报表编制工作的延续和发展。第二，财务报表分析是一个判断过程。通过比较分析，对企业的经营活动及其效绩作出判断、评价和预测的过程。第三，科学的评价标准和适用的分析方法是财务报表分析的重要手段。科学的评价标准和适用的分析方法在财务报表分析中有着重要作用，它是作出判断、评价和预测的基础　　财务报告分析的基本方法　　对财务报表分析的内容，不同的人、不同的目的、不同的数据范围，采用不同的分析程序和方法。 财务报表分析的一般程序为：　　1．明确分析目的，制定分析工作计划；　　2．收集有关的信息资料；　　3．根据分析目的，运用科学的分析方法，深入比较、研究所收集的资料；　　4．做出分析结果，提出分析报告。　　财务报表分析常用的方法包括：比率分析法、比较分析法和趋势分析法等基本方法。　　获利能力指标　　以销售收入为基础的获利能力指标 :销售毛利率　　1．销售毛利率　　销售毛利率＝销售毛利额 / 主营业务收入　　销售毛利额＝主营业务收入－主营业务成本　　这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最主要的成本，所以毛利是利润形成的最重要基础。 以营业收入为基础的获利能力指标．营业利润率　　2．营业利润率　　营业利润率＝营业利润 / 主营业务收入　　其中：营业利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息和所得税前的利润。但在实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“ 营业利润”数据。　　这一比率的意义在于：恰当地分析企业经营过程的获利水平，这是最基本、最稳定的获利，以避免企业财务杠杆程度、投资损益和非常项目的影响。　　获利能力分析　　一、分析方法　　1．销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%　　销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。影响销售毛利变动的因素可分为外部因素和内部因素两大方面。外部因素主要是指因市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的变动以及取得生产要素价格的变动。由于企业对外部市场的驾驭能力有限，通常只能适应市场变化，所以，企业更主要地是从内部因素入手寻求增加销售毛利额和销售毛利率的途径。影响销售毛利变动的内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平、生产管理水平、产品结构决策、企业战略要求）以及存货盘盈或盘亏（指在定期实地盘存制下）等。　　2．销售净利率=（净利润/销售收入）×100%　　销售净利率是指净利与销售收入的百分比。该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。公司在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使公司在扩大销售业务的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。　　3．总资产收益率=息税前利润÷(年初资产总额+年末资产总额)/2×100%　　总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率的重要意义体现在：资产运用效率和资金运用效果之间的关系，将企业过去现在和未来预测的收益和总投资联系起来，用计划、预算、协调、评价和控制企业各个部门、各环节的工作效率和工作质量。　　4．净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100%　　净资产收益率，亦称净值报酬率或权益报酬率，它是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率。它可以反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效率的核心指标。一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。　　5．每股收益增长率=基本每股收益（本年-上年）/上年*100%　　每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括资本性开支(CAPEX)、资产周转率、营业利润率、净负债比率和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而后两项因素只有下降才能驱动EPS增长。需要注意的是，EPS增长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导意义。　　二、指标计算　　20xx年青岛海尔销售毛利率=（32979419367.01-24263147272.18）/32979419367.01=26.43% 20xx年青岛海尔销售毛利率=（60588248129.75-46420009145.90）/60588248129.75=23.38% 20xx年青岛海尔销售毛利率=(73662501627.24-56263081343.94)/73662501627.24=23.62% 20xx年青岛海尔销售净利率=1149474619.69/32979419367.01=3.49%　　20xx年青岛海尔销售净利率=2034594665.84/60588248129.75=3.36%　　20xx年青岛海尔销售净利率=2690022207.41/73662501627.24=3.65%　　20xx年青岛海尔总资产收益率　　=(-7965819.41+1740150380.28)/[(12230597777.64+17497152530.38)/2]= 11.65%　　1.减少企业流动资产变现能力的因素是未决诉讼、仲裁形成的或有负债　　2. 财务报告分析的基本方法 比率分析、水平分析、共同比报表分析三种　　3. 现金流量表的作用是什么？　　1）现金流量表可以提供公司的现金流量信息，从而对公司整体财务状况作出客观评价。　　2）现金流量表能够说明公司一定期间内现金流入和流出的原因，能全面说明公司的偿债能力和支付能力。　　3）通过现金流量表能够分析公司未来获取现金的能力，并可预测公司未来财务状况的发展情况。　　4）现金流量表能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。　　4.财务报表分析的主体是什么　　财务报表的使用人有许多种，包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。他们出于不同目的使用财务报表，需要不同的信息，采用不同的分析程序　　5.中期报告分析　　一是中期报告的内容和披露原则依照有关条例展开；　　二是中期报告需要披露企业经营活动的季节特征等　　6. 长期资产与长期债务对应关系？　　长期资产一般要用长期债务购置，所以规模基本应相当，否则以流动负债购置长期资产还款压力大　　7.财务报表分中，投资人是指（D 普通股东）。　　8.流动资产和流动负债的比值被称为（ A流动比率）。　　9,. 当法定盈余公积达到注册资本的（D50%）时，可以不再计提。　　10. 用于偿还流动负债的流动资产指（C现金）。　　11. 减少企业流动资产变现能力的因素是（ B 未决诉讼、仲裁形成的或有负债）财务报表分析报告5　　一、选题依据、意义和实际应用方面的价值　　通过对企业的财务报表进行分析可以了解企业整体的财务管理水平，本选题旨在对柏杉林木业有限公司的财务报表进行分析从而反映出公司整体的财务状况、经营成果和现金流量的情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或间接说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，因此通过各种方法对企业财务报表进行分析，找出企业存在的不足，为企业的管理者更好的经济决策提供依据，并且提升企业经济效益。　　二、本课题在国内外的研究现状　　戴维。F.霍金斯教授结合实际的企业情况写出了《公司财务报表与分析一书》(20xx)一文，文中对财务报表在公司管理过程中的作用给予了肯定。日本著名会计学专家森疼一男(20xx)针对日本企业活动对财务的影响写出了《企业经济活动与财务分析》，其中指出现金流量表在企业发展过程中的作用，逐渐使财务报表充实完善。　　三、课题研究的内容及拟采取的办法　　本课题主要的研究内容是：　　1、介绍柏杉林木也业有限公司概况。　　2、对柏杉林木业有限公司的财务报表进行分析，主要进行资产负债表和利润表分析，以及偿债能力分析，营运能力分析，获利能力分析，发展能力分析。　　3、通过以上分析找出公司存在的问题。　　4、针对上面提出的问题提出相对应的建议。　　拟采取的方法有：　　1、趋势分析法：根据企业近几年的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减方向及幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势。　　2、比率分析法：在同一财务报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之间的相互关系，据此评价企业的财务状况和经营成果。　　3、因素分析法：确定影响综合性指标的各个因素，按照一定的顺序逐个用是技术替换影响因素的基数，借以计算各项因素影响程度。　　四、课题研究中的主要难点及解决办法　　主要难点：　　1、由于理论知识不足，在做财务报表分析时有些问题分析不透彻。　　2、资料收集困难，大量重要信息可能获取不全面。　　解决办法：　　1、系统学习财务报表，会计，财务管理相关书籍，认真学习相关理论、分析方法，针对企业现状进行分析，就相关问题与同学讨论分析或咨询指导教师。　　2、通过多种途径查阅资料，参阅相关企业财务报表分析方法及情况，及时与企业沟通以获得更多的内部资料，结合实际提出合理化的建议。　　3、向指导老师咨询，与同学互相讨论。　　五、毕业设计(论文)工作进度计划　　第六周至第七周 开题报告准备及开题答辩　　第八周 撰写论文提纲　　第九周至第十周 论文初稿，外文译文　　第十一周至第十三周 论文修改　　第十四周至第十五周 论文定稿、输出、答辩准备　　第十六周 毕业论文答辩　　六、主要参考文献(或资料)　　[2]高敏，唐洪广。合并财务报表处理规定的主要变化[J]. 财会月刊。 20xx(19)　　[3]张新民。 我国新颁布的《企业会计准则——合并财务报表》问题剖析[J]. 会计之友(下旬刊)。 20xx(06)　　[4]李刚。 谈合并财务报表新会计准则的特点[J]. 商业会计，20xx(07)　　[5 ]刘文辉。 实体理论：合并财务报表理论的选择——《合并财务报表》会计准则征求意见稿的主要变化[J]. 商业会计， 20xx(03)　　[6]王治安。 合并报表问题研究[J]. 山东财政学院学报。 20xx(01)　　[7]张俊龙。 合并财务报表理论的缺陷及其改进[J]. 财会月刊。 20068(18)　　[8]崔晓钟。 不同合并理念对会计信息质量特征的影响[J]. 财会月刊。 20xx(07) [9]孙长学。 合并会计报表理论选择[J]. 财会研究。 20xx(01)财务报表分析报告6　　一、选题依据、意义和实际应用方面的价值
通过对企业的财务报表进行分析可以了解企业整体的财务管理水平，本选题旨在对柏杉林木业有限公司的财务报表进行分析从而反映出公司整体的财务状况、经营成果和现金流量的情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或间接说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，因此通过各种方法对企业财务报表进行分析，找出企业存在的不足，为企业的管理者更好的经济决策提供依据，并且提升企业经济效益。　　二、本课题在国内外的研究现状
国内学者陈晓红（20xx）在《完善企业财务分析指标体系的思考》一文中认为科学合理的财务分析指标体系，对于企业决策者和信息使用者来说显得十分重要。张新民、钱爱民在（20xx）《财务报表分析精要》中指出，目前常用的财务状况的方法包括比率分析法、比较分析法、趋势分析法。荆新、王化成（20xx）在《财务管理学》中写道：财务报表的分析经历了由资产负债表到利润表再到现金流量表的分析，也经历了一个由外部分析扩大到内部分析的过程。
戴维。F.霍金斯教授结合实际的企业情况写出了《公司财务报表与分析一书》（20xx）一文，文中对财务报表在公司管理过程中的作用给予了肯定。日本著名会计学专家森疼一男（20xx）针对日本企业活动对财务的影响写出了《企业经济活动与财务分析》，其中指出现金流量表在企业发展过程中的作用，逐渐使财务报表充实完善。　　三、课题研究的内容及拟采取的办法
本课题主要的研究内容是：
1、介绍柏杉林木也业有限公司概况。
2、对柏杉林木业有限公司的财务报表进行分析，主要进行资产负债表和利润表分析，以及偿债能力分析，营运能力分析，获利能力分析，发展能力分析。
3、通过以上分析找出公司存在的问题。
4、针对上面提出的问题提出相对应的建议。
拟采取的方法有：
1、趋势分析法：根据企业近几年的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减方向及幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势。
2、比率分析法：在同一财务报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之间的相互关系，据此评价企业的财务状况和经营成果。
3、因素分析法：确定影响综合性指标的各个因素，按照一定的顺序逐个用是技术替换影响因素的基数，借以计算各项因素影响程度。　　四、课题研究中的主要难点及解决办法
主要难点：
1、由于理论知识不足，在做财务报表分析时有些问题分析不透彻。
2、资料收集困难，大量重要信息可能获取不全面。
解决办法：
1、系统学习财务报表，会计，财务管理相关书籍，认真学习相关理论、分析方法，针对企业现状进行分析，就相关问题与同学讨论分析或咨询指导教师。
2、通过多种途径查阅资料，参阅相关企业财务报表分析方法及情况，及时与企业沟通以获得更多的内部资料，结合实际提出合理化的建议。
3、向指导老师咨询，与同学互相讨论。财务报表分析报告7　　一、选题的目的、意义　　财务报表分析是指财务报告的应用者用系统的理论与法子，把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，通过对财务报告供给的信息资料进行系统分析来领会掌握企业经营的实际情况，分析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技巧创新、企业人力资源、社会价值分配等经营特征和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展能力等财务能力，并对企业作出综合分析与评价，为相关经济决策供给科学的依据。　　只有将财务指标与相关数据进行对比才干说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。从目前的企业发展来看，财务管理不但是一项根基工作，还是关系到企业财务核算和整体经营的首要手法之一。在财务管理历程中，财务报表分析是一项首要的工作内容，通过对财务报表的有效分析，可以获知企业整体财务经营状况，并以此为依据，制定企业未来发展战略，提高企业经营管理的实效性。基于这种考虑，在企业经营管理历程中，应对财务报表分析引起足够的注重，并认识到财务报表分析的首要性，推动财务报表分析工作取得实效。它为企业的投资者、债权人、经营者及其他利益相关者领会企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确决策供给了准确的信息和依据。它可以评价一个企业经营绩效的大小，可以为政府、税收、金融等部门进行监管供给依据，此外，通过分析，随时找出企业在理财中存在的问题，不断进行调剂，提出相应的措施，保证企业的各项工作按既定的目标进行，由此可见，财务报表分析是企业经营管理中不可或缺的一部分。　　二、资料综述(字数300以上)　　杨丽丽在《商品与质量：学术观察》20xx年第12期中讲述了《财务管理在企业管理中的核心地位》其中提及财务管理是企业管理的一个核心内容，所以财务核心能力也是企业核心能力的一个首要组成部分，而财务报表分析又是财务核心能力的首要组成部分，所以这两个核心能力的增强就需要企业财务能力的提高，也就是只有提升了企业财务报表分析能力，才干让企业核心能力得到发展，从而维持企业竞争力。　　李振寰在《财经界》20xx年第11期发表的《浅谈财务报告分析在评价企业经营管理现状中的作用》中描述，在市场经济体制中，企业的经营管理对企业来说越来越首要。企业经营管理中，又以财务管理最为首要，因此在企业经营管理中财务报表分析的作用也越来越大。财务报表分析的主要目的是给企业财务管理工作供给相应的信息，与此同时，企业财务报表分析还能对企业过去经营业绩进行评价，对企业经营管理现状进行准确评估以及对企业未来发展趋势的预测。　　张梅，曾韶华在《财务报告分析》讲述了财务报表分析的意义与内容，财务报表分析的主要目的是充沛利用财务报表所揭示的信息，使之成为经济决策的首要依据。　　赵威在《财务报告编制与分析》中讲述了财务报告分析的基本理论与基本法子，财务分析的法子有很多种，基本法子包括对比分析法、比率分析法、因素分析法。对比分析法又包括水平分析法和垂直分析法。因素分析法有两种类型，一是比率因素分解法，二是差异因素分解法。财务分析报告的法子是实现财务报告分析的手法。　　三、毕业设计的主要钻研内容　　财务分析指标是总结和评价财务状况、经营后果的相对指标，主要有偿债能力指标，包括资产负债率、流动比率、速动比率;营运能力指标，包括应收账款周转率、存货周转率;盈利能力指标，包括资本利润率、营业收入利润率、成本费用利润率。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营后果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险;可以反省企业预算完成情况，考查经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制供给赞助。　　因此本设计作品的主要钻研内容是运用对比分析法等对杭州拓太数字科技有限公司最近连续2年的资产负债表，利润表进行分析。分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的利用程度;评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转应用情况;评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况;以上三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营后果和现金流量情况，其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质根基，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强其推动作用。通过对企业这三个财务指标的分析，对企业经营绩效做出正确的评估，识别财务数据中可能存在的造假成份，分析企业的营运资本，审视企业存在的错误，综合发现企业存在的财务问题，并提出改进的措施。　　四、毕业设计钻研工作进展布置(阶段性工作和完成日期)　　20xx.12.20～20xx.1.10　　动员准备阶段组成学院和教学系毕业顶岗实习、毕业设计(作品)领导工作小组，制定顶岗实习和毕业设计(作品)管理相关文件，拟定毕业设计(作品)的参考题目。召开动员会安排毕业顶岗实习和毕业设计(作品)工作，落实领导教师、选题指南等工作。　　20xx.1.11～2.24岗位落实阶段学生到实习单位报到、反馈到岗信息(2月19日前，实践管理平台)，教师确认学生岗位报到落实或赞助学生落实岗位。　　20xx.2.25～5.20毕业实习阶段学生进入毕业实习岗位，教师根据学生顶岗实习所承担的工作任务，结合生产历程的实际情况，与学生协商后在3月10日前断定毕业设计(作品)题目并拟定和下达毕业设计(作品)任务书，学生在3月下旬拟定设计(作品)提纲和开题报告，5月15日前完成初稿并提交领导教师。领导教师改动后返回给学生，学生在5月20日前完成终稿并交答辩鉴定小组及领导教师(有条件的教学系可在4月份组织学生返校集中领导)。期间，学院、各教学系成立毕业设计(作品)鉴定(答辩)指示小组，各专业成立毕业设计(作品)鉴定(答辩)小组，布置鉴定(答辩)光阴。　　20xx.3.20～5.30中期抽查阶段学院毕业顶岗实习指示小组、教务处通过实践管理平台和实地抽查领会学生实习情况、领导教师领导情况、毕业设计(作品)准备情况等。　　20xx.5月31～6月8日“2+1”毕业生携签署有实习单位鉴定意见并盖章的毕业顶岗实习鉴定表返校并参加毕业设计(作品)的鉴定(答辩);　　五、参考文献：　　[1]张梅，曾韶华，财务报告分析，立信会计出版社，20xx.7　　[2]赵威，财务报告编制与分析，国民邮电出版社，20xx.1　　[3]王化成，企业财务学，中国国民大学出版社，1994.11。　　[4](美)希金斯，沈艺峰译，财务管理分析，北京大学出版社，20xx.1　　[5]刘国峰，企业财务报表分析，机械工业出版社，20xx.1　　[6]吴正杰，初谈财务报告分析的四个视角，《财会月刊》20xx年第18期，20xx.6　　[7]华杰，浅谈如何分析企业财务报表，《内蒙古煤炭经济》20xx年第4期，20xx.4　　[8]李振寰。浅谈财务报告分析在评价企业经营管理现状中的作用：《财经界》20xx年第11期，20xx.4。财务报表分析报告8　　一、选题的目的、意义　　财务报表分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法，把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，通过对财务报告提供的信息资料进行系统分析来了解掌握企业经营的实际情况，分析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技术创新、企业人力资源、社会价值分配等经营特性和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展能力等财务能力，并对企业作出综合分析与评价，为相关经济决策提供科学的依据。　　财务报表能够全面的反映企业财务状况等，但是单纯从报表上的数据不能说明企业经营状况的好坏与经营成果的高低，只有将财务指标与相关数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。从目前的企业发展来看，财务管理不但是一项基础工作，还是关系到企业财务核算和整体经营的重要手段之一。在财务管理过程中，财务报表分析是一项重要的工作内容，通过对财务报表的有效分析，可以获知企业整体财务经营状况，并以此为依据，制定企业未来发展战略，提高企业经营管理的实效性。基于这种考虑，在企业经营管理过程中，应对财务报表分析引起足够的重视，并认识到财务报表分析的重要性，推动财务报表分析工作取得实效。它为企业的投资者、债权人、经营者及其他利益相关者了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确决策提供了准确的信息和依据。它可以评价一个企业经营绩效的大小，可以为政府、税收、金融等部门进行监管提供依据，此外，通过分析，随时找出企业在理财中存在的问题，不断进行调整，提出相应的措施，保证企业的各项工作按既定的目标进行，由此可见，财务报表分析是企业经营管理中不可或缺的一部分。　　二、资料综述(字数300以上)　　李振寰在《财经界》20xx年第11期发表的《浅谈财务报告分析在评价企业经营管理现状中的作用》中描述，在市场经济体制中，企业的经营管理对企业来说越来越重要。企业经营管理中，又以财务管理最为重要，因此在企业经营管理中财务报表分析的作用也越来越大。财务报表分析的主要目的是给企业财务管理工作提供相应的信息，与此同时，企业财务报表分析还能对企业过去经营业绩进行评价，对企业经营管理现状进行准确评估以及对企业未来发展趋势的预测。　　张梅，曾韶华在《财务报告分析》讲述了财务报表分析的意义与内容，财务报表分析的主要目的是充分利用财务报表所揭示的信息，使之成为经济决策的重要依据。　　赵威在《财务报告编制与分析》中讲述了财务报告分析的基本理论与基本方法，财务分析的方法有很多种，基本方法包括比较分析法、比率分析法、因素分析法。比较分析法又包括水平分析法和垂直分析法。因素分析法有两种类型，一是比率因素分解法，二是差异因素分解法。财务分析报告的方法是实现财务报告分析的手段。　　三、毕业设计的主要研究内容　　财务分析指标是总结和评价财务状况、经营成果的相对指标，主要有偿债能力指标，包括资产负债率、流动比率、速动比率;营运能力指标，包括应收账款周转率、存货周转率;盈利能力指标，包括资本利润率、营业收入利润率、成本费用利润率。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险;可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。　　因此本设计作品的主要研究内容是运用比较分析法等对杭州拓太数字科技有限公司最近连续2年的资产负债表，利润表进行分析。分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的利用程度;评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转使用情况;评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况;以上三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强其推动作用。通过对企业这三个财务指标的分析，对企业经营绩效做出正确的评估，识别财务数据中可能存在的造假成份，分析企业的营运资本，审视企业存在的弊病，综合发现企业存在的财务问题，并提出改进的措施。　　四、毕业设计研究工作进展安排(阶段性工作和完成日期)　　动员准备阶段组成学院和教学系毕业顶岗实习、毕业设计(作品)指导工作小组，制定顶岗实习和毕业设计(作品)管理相关文件，拟定毕业设计(作品)的参考题目。召开动员会布置毕业顶岗实习和毕业设计(作品)工作，落实指导教师、选题指南等工作。财务报表分析报告9　　随着课程的即将结束，这门课的学习给我们带来了很多的体会和感受。财务报表分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法，把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，通过对财务报告提供的信息资料进行系统分析来了解掌握企业经营的实际情况，分析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技术创新、企业人力资源、社会价值分配等经营特性和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展能力等能力，并对企业做出综合分析与评价，预测企业未来的盈利情况与产生现金流量的能力，为相关经济决策提供科学的依据。财务报告分析对于不同的对象其作用也是不同的。对于投资者，分析主要是为寻求投资机会获得更高投资收益；对于债权人，分析主要是金融机构或企业为收回贷款和利息或将应收账款等债券按期收回现金而进行的信用分析；对于政府经济管理部门的分析主要是为制定有效的经济政策和公平恰当的征税而进行经济政策分析与税务分析。对于注册会计师，目的为客观公正的进行审计、避免审计错误、提高财务报告的可行度，也要对财务报告进行审计分析。　　就这门课程而言，我们小组认为学习方法有以下几点，一：明确目的，把握方向。分析财务报表之前首先要明确分　　析目的，针对不同的目的，选择不同的衡量标准，从而形成评价结论；二：夯实基础，熟练技巧。在明确计算方向后，便要挑出合适的计算公式或方法，得出结论，主要方法有比较法，横向比较和纵向比较，比较的内容除了金额数量上的绝对值之外，最常见的是比率分析，这就要求我们具备扎实的基本功。三：温故知新。学完后，经常复习一下，不仅有利于会计知识的巩固，也有利于后面专业知识的理解。　　财务报告分析是一门很有用的课程，只要认真学习，对将来的工作和学习都会起到很大的帮助。【财务报表分析报告9篇】相关文章：财务报表分析报告09-29财务报表分析报告03-15财务报表分析报告模板10-03财务报表分析报告实例12-12酒店财务报表分析报告11-10财务报表分析报告范例11-21财务报表分析报告模板06-15公司财务报表分析报告10-03财务报表分析报告的内容11-10财务报表分析开题报告范文10-13

中国军民融合行业十四五规划及投资机遇研究报告2023-2030年第1章：军民融合产业相关概述1.1 军工行业基本介绍1.1.1 军工行业定义1.1.2 军工行业市场主体1.1.3 军工行业基本分类1.1.4 军工行业产品分类1.2 军民融合定义及内涵1.2.1 军民融合定义1.2.2 军民融合内涵分析1.2.3 军民融合管理体系1.3 军民融合发展范围1.3.1 军民技术融合1.3.2 军民企业融合1.3.3 军民需求融合1.3.4 军民制度融合第2章：全球军民融合产业运行状况及经验借鉴2.1 全球军民融合产业发展状况2.1.1 产业发展动因2.1.2 市场发展特点2.1.3 产业技术成果2.1.4 发展态势分析2.2 美国军民融合发展状况剖析2.2.1 军民融合发展阶段2.2.2 军民融合发展方法2.2.3 军工企业发展解析2.2.4 军民融合发展经验2.3 世界军民融合发展典型模式分析2.3.1 “军民一体化”模式2.3.2 "先军后民"模式2.3.3 “以民掩军”模式2.3.4 “以军带民”模式2.4 世界军民融合发展经验借鉴2.4.1 制定规划有效实施2.4.2 形成良性互动机制2.4.3 构建军民合作关系2.4.4 构建完善法规制度第3章：中国军民融合产业发展环境分析3.1 政策环境3.1.1 顶层战略设计3.1.2 中央政策解析3.1.3 军委政策分析3.1.4 国防工业政策3.1.5 产业政策红利3.2 经济环境3.2.1 宏观经济概况3.2.2 工业运行情况3.2.3 固定资产投资3.2.4 宏观经济展望3.3 军事环境3.3.1 世界军事形势3.3.2 国防军费状况3.3.3 国防军事战略3.3.4 军事工业发展第4章：中国军民融合产业发展状况分析4.1 中国军民融合产业发展现状4.1.1 中国军民融合发展历程4.1.2 中国军民融合发展现状4.1.3 中国军民融合发展模式4.2 军民融合标准化建设和发展解析4.2.1 军民融合标准化建设作用4.2.2 军民融合标准化工作现状4.2.3 军民融合标准化建设问题4.2.4 军民融合标准化发展措施4.3 军民融合领域专利运营分析4.3.1 军民融合领域专利运营特殊性4.3.2 军民融合领域专利运营理念4.3.3 军民融合领域专利运营环节4.3.4 军民融合领域专利运营对策4.4 中国军民融合发展现存问题4.4.1 在思想观念层面4.4.2 在具体管理层面4.4.3 在法制建设层面4.4.4 在政策执行层面4.5 中国军民融合发展对策建议4.5.1 应对国际形势的策略4.5.2 建立并完善发展机制4.5.3 构建政策支持体系第5章：中国军民融合发展配套改革措施深度分析5.1 军工科研院所改制5.1.1 科研院所改制内容5.1.2 科研院所改制方向5.1.3 科研院所改制部署5.1.4 科研院所改制难点5.2 军工集团改革5.2.1 军工集团公司制改革5.2.2 混合所有制改革分析5.2.3 军工集团资产证券化5.3 装备采购制度及价格体系改革5.3.1 军品定价与采购机制改革历程5.3.2 定价模式与采购机制方式分析5.3.3 军品定价与采购机制改革重点第6章：中国军民融合军转民领域深度分析6.1 军民融合军转民发展状况解析6.1.1 军转民主要方式6.1.2 军转民主要方向6.1.3 专利军转民进展6.1.4 军转民技术评价6.1.5 军转民发展对策6.2 军民融合军转民企业发展分析6.2.1 军转民企业分析6.2.2 军转民企业发展困境6.2.3 军转民企业发展对策6.3 军民融合军用技术转民用市场化分析6.3.1 市场化发展内涵6.3.2 市场化转换途径6.3.3 市场化存在问题6.3.4 推进市场化建议第7章：中国军民融合民参军领域深入剖析7.1 军民融合民参军发展现状分析7.1.1 民参军发展意义7.1.2 民参军准入环境7.1.3 民参军参与路径7.1.4 民参军涉及领域7.1.5 民参军企业分析7.1.6 民参军限制因素7.2 军民融合民参军典型发展模式7.2.1 政府主推模式--以中关村为例7.2.2 产业集群带动模式--以江苏为例7.2.3 科技城模式--以四川绵阳为例7.2.4 大企业引领模式--以浙江为例7.3 军民融合民参军现存问题分析7.3.1 准入程序较繁琐7.3.2 需求信息不对称7.3.3 民企待遇不平等7.3.4 产权保护不到位7.3.5 技术标准不接轨7.4 军民融合民参军发展对策建议7.4.1 优化资质审查程序，完善民参军准入退出机制7.4.2 搭建公共信息平台，健全供求信息交互机制7.4.3 完善投资引导政策，发挥政府投资的倍增效应7.4.4 完善军品采购政策，加大向民营企业开放力度7.4.5 完善协同创新政策，加强民营企业知识产权保护7.4.6 完善军工行业规范，营造公平竞争的市场环境第8章：军民融合协同创新发展全面解析8.1 军民融合协同创新发展状况8.1.1 主体及功能定位8.1.2 发展现状分析8.2 军民融合协同创新平台构建8.2.1 平台构建形势与要求8.2.2 平台构建内涵与功能8.2.3 平台组织架构及运行机制8.2.4 创新平台政策保障措施8.3 军民融合协同创新发展障碍8.3.1 信息共享与技术产权障碍8.3.2 协同创新锁定与路径依赖障碍8.3.3 相关金融支持有效性障碍8.3.4 高校文化与评价体制障碍8.4 军民融合协同创新发展对策8.4.1 建立军民互动交流机制8.4.2 形成有效金融支持体系8.4.3 强化校企交流合作机制第9章：军民融合在不同领域的发展分析9.1 中国航天工业军民融合发展分析9.1.1 中国航天企业军民融合发展分析9.1.2 中国军民融合发展商业航天解析（以商业遥感卫星为例）9.2 中国船舶工业军民融合发展分析9.2.1 中国船舶工业运行情况分析9.2.2 中国船舶工业军民融合发展状况9.3 中国武器装备行业军民融合发展分析9.3.1 中国武器装备行业军民融合发展9.3.2 中国武器装备建设军民融合发展战略9.4 中国电子信息产业军民融合发展分析9.4.1 中国电子信息制造业运行情况9.4.2 中国军民融合创新发展卫星通信产业解析9.5 中国战略性新兴产业军民融合发展分析9.5.1 北斗导航9.5.2 新材料9.5.3 无人机9.5.4 核工业9.5.5 战略性新兴产业军民融合发展对策建议第10章：中国军民融合典型企业分析10.1 中国核能电力股份有限公司10.1.1 企业发展简况分析10.1.2 企业主营业务分析10.1.3 企业经营情况分析10.1.4 企业研发投入分析10.1.5 企业经营优劣势分析10.2 中国航发动力股份有限公司10.2.1 企业发展简况分析10.2.2 企业主营业务分析10.2.3 企业经营情况分析10.2.4 企业研发投入分析10.2.5 企业经营优劣势分析10.3 中国船舶工业股份有限公司10.3.1 企业发展简况分析10.3.2 企业主营业务分析10.3.3 企业经营情况分析10.3.4 企业研发投入分析10.3.5 企业经营优劣势分析10.4 中航航空电子系统股份有限公司10.4.1 企业发展简况分析10.4.2 企业主营业务分析10.4.3 企业经营情况分析10.4.4 企业研发投入分析10.4.5 企业经营优劣势分析10.5 航天科技控股集团股份有限公司10.5.1 企业发展简况分析10.5.2 企业主营业务分析10.5.3 企业经营情况分析10.5.4 企业研发投入分析10.5.5 企业经营优劣势分析10.6 北方导航控制技术股份有限公司10.6.1 企业发展简况分析10.6.2 企业主营业务分析10.6.3 企业经营情况分析10.6.4 企业研发投入分析10.6.5 企业经营优劣势分析10.7 武汉高德红外股份有限公司10.7.1 企业发展简况分析10.7.2 企业主营业务分析10.7.3 企业经营情况分析10.7.4 企业研发投入分析10.7.5 企业经营优劣势分析10.8 西安晨曦航空科技股份有限公司10.8.1 企业发展简况分析10.8.2 企业主营业务分析10.8.3 企业经营情况分析10.8.4 企业研发投入分析10.8.5 企业经营优劣势分析10.9 西安天和防务技术股份有限公司10.9.1 企业发展简况分析10.9.2 企业主营业务分析10.9.3 企业经营情况分析10.9.4 企业研发投入分析10.9.5 企业经营优劣势分析10.10 北京北斗星通导航技术股份有限公司10.10.1 企业发展简况分析10.10.2 企业主营业务分析10.10.3 企业经营情况分析10.10.4 企业研发投入分析10.10.5 企业经营优劣势分析第11章：军民融合产业发展前景及趋势分析11.1 军民融合产业发展前景及趋势分析11.1.1 军民融合势在必行11.1.2 创新领域发展前景11.1.3 社会资本参与趋势11.1.4 产业重点发展方向11.2 中国军民融合发展因素与趋势分析11.2.1 中国军民融合发展驱动因素分析11.2.2 中国军民融合整体趋势图表目录图表1：十大军工集团的军品业务列表图表2：核工业基本信息介绍图表3：核工业战略地位和意义图表4：航天工业基本信息介绍图表5：航天工业战略地位和意义图表6：航空工业基本信息介绍图表7：航空工业战略地位和意义图表8：船舶工业基本信息介绍图表9：船舶工业战略地位和意义图表10：兵器工业基本信息介绍图表11：兵器工业战略地位和意义图表12：军工产业产品分类列表图表13：军民融合概念图图表14：我国军民融合内涵分析图表15：军民融合管理体系分析图表16：军民融合管理体系的五大主体分析图表17：创新性技术研发的两种基本方式图表18：军民制度融合在微观和宏观两个层面表现分析图表19：全球主要国家应对大国威胁制定的战略规划图表20：全球新一轮科技革命三大特点分析图表21：全球各国军民融合政策分析图表22：全球军民融合市场发展特点分析图表23：军民融合主要技术成果分析图表24：美国军民融合发展阶段之冷战前发展特点分析图表25：美国军民融合发展阶段之冷战时期发展特点分析图表26：美国军民融合发展阶段之冷战结束发展特点分析图表27：美国军民融合发展方法分析图表28：波音公司发展历程分析图表29：通用动力公司发展分析图表30：洛克希德·马丁公司发展分析图表31：诺思罗普·格鲁曼公司发展分析图表32：雷神科技公司发展分析图表33：美国军工巨头军民融合特征总结图表34：美国推行军民融合的主要做法和特点图表35：俄罗斯推行军民融合的主要做法和特点图表36：日本推行军民融合的主要做法和特点图表37：以色列军民融合的主要做法和特点图表38：我国军民融合建立良性互动机制建议图表39：《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》主要内容分析图表40：《“十四五”规划纲要》军民融合相关内容分析图表41：截至2023年军民融合之中央政策分析图表42：军民融合之军委政策分析图表43：军民融合之国防工业政策分析图表44：军民融合之产业政策分析图表45：中国军民融合产业政策红利分析图表46：2017-2023年中国GDP增长走势图（单位：万亿元，%）图表47：2018-2023年中国工业增加值及增长率走势图（单位：万亿元，%）图表48：2018-2023年全国固定资产投资（不含农户）增长速度（单位：万亿元，%）图表49：2023年三类产业投资占固定资产投资（不含农户）比重（单位：%）图表50：2021-2023年中国GDP预测（单位：%）图表51：2020-2023年全球军事形势分析图表52：2017-2023年我国国防支出金额及同比增速（单位：亿元，%）图表53：《新时代的中国国防》主要内容分析图表54：2017-2023年中国国防军工行业营收规模（单位：亿元）图表55：中国军民融合发展历程分析图表56：我国军民融合初创期发展特点分析图表57：我国军民融合探索期发展特点分析图表58：我国军民融合发展期发展特点分析图表59：我国军民融合深度发展期发展特点分析图表60：2019-2023年中国军工企业世界排名（单位：位）图表61：2017-2023年中国民营军工企业上市数量（单位：家）图表62：军民融合产业模式图表63：军民融合产业模式图表64：国防专利价值评估流程图图表65：军工科研院所改制内容分析图表66：军工科研院所改制方向分析图表67：军工科研院转企改制过渡期的部署图表68：军工科研院所改制的具体操作步骤图表69：军工科研院所改制难点分析图表70：部分军工集团“十四五”期间资产证券化率目标（单位：%）图表71：2023年部分军工集团资产证券化率（按照净资产口径）（单位：%）图表72：2023年部分军工集团资产证券化率（按照利润总额口径）（单位：%）图表73：军品定价与采购机制改革历程图表74：军品采购与定价模式变化分析图表75：定价模式与采购机制方式分析图表76：军品定价与采购机制改革重点图表77：军转民主要方向图表78：十大军工集团的民品业务列表图表79：军转民企业发展陷入困境的原因图表80：军转民企业发展对策图表81：军用技术转民用的市场化途径分析图表82：利用市场化途径促进军用技术转民用存在的主要问题图表83：推进市场化途径作用的建议图表84：民参军发展意义图表85：民参军参与路径图表86：民参军主要企业军工产品布局分析图表87：军民融合协同创新主体结构图图表88：民用研发机构及产业组织在军民融合创新中发挥的作用分析图表89：高等院校在军民融合创新中发挥的作用分析图表90：我国军民融合科技协同创新现状分析图表91：军民融合协同创新网络结构图图表92：军民融合协同创新平台功能分析图表93：军民融合协同创新平台功能作用图图表94：军民融合协同创新平台组织架构图图表95：军民融合协同创新平台运行机制分析图表96：军民融合协同创新平台“财税金融”保障措施分析图表97：军民融合协同创新平台“知识产权”保障措施分析图表98：军民融合协同创新平台“科技征信体系和评估体系”保障措施分析图表99：军民融合协同创新发展之信息共享与技术产权障碍分析图表100：军民融合协同创新发展之协同创新锁定与路径依赖障碍分析图表101：军民融合协同创新发展之金融支持有效性障碍分析图表102：军民融合协同创新发展之高校文化与评价体制障碍分析图表103：军民融合协同创新发展对策之建立军民互动交流机制分析图表104：军民融合协同创新发展对策之形成有效金融支持体系分析图表105：军民融合协同创新发展对策之强化校企交流合作机制分析图表106：中国航天企业军民融合发展的问题点分析图表107：截止到2023年4月份存量遥感卫星安用户类型分类（单位：%）图表108：2017-2023年中国商业遥感卫星发射情况（单位：颗）图表109：2018-2023年我国造船完工量及同比增长情况（单位：万载重吨，%）图表110：2018-2023年我国承接新船订单量及同比增长情况（单位：万载重吨，%）图表111：2018-2023年我国手持船舶订单量及同比增长情况（单位：万载重吨，%）图表112：中国武器装备行业军民融合发展历程图表113：《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》主要举措分析图表114：2023年以来电子信息制造业增加值和出口交货值分月增速（单位：%）图表115：2017-2023年电子信息制造业主营业务收入和利润增速变动情况（单位：%）图表116：2023年以来电子信息制造业PPI分月增速（单位：%）图表117：2020-2023年电子信息制造固定资产投资增速变动情况（单位：%）图表118：331卫星通信工程军民融合体现图表119：卫星通信系统军民融合模式图表120：民用卫星通信各卫星业务类型分析略····