期货市场如何进行实物交割？_百度知道
期货市场如何进行实物交割？
交割是指：至期货标准合约规定的最后交易日后，对持有的未平仓合约以实物交收形式了结期货买卖义务的一种平仓形式。交割方式主要有实物交割和现金交割两种，目前国内商品期货交易中仅有实物交割一种方式。实物交割是指：在规定时间内，合约买卖双方在规定的地点，采用仓单与货款交换的方式交收实物、履约平仓。各交易所的各种期货商品均有指定交割仓库负责交割验货、开具仓单、向买卖双方提供仓储条件。由于国内各交易所均采用电脑撮合方式进行交易，因此在交易清算及实物交割程序方面大同小异。一般分为匹配、交割两个步骤。1、匹配。国内大部分期货交易所在合约最后交易日结束后，全部未平仓合约由计算机自动给买卖双方配对交割；也有一些交易所在合约交易结束前规定有匹配日，在匹配日中，计算机按照先申请者优先、持仓期长者优先的原则对提出交割的买方和卖方进行匹配，若申请交割的买方或卖方不足时，计算机系统按持仓期长者为先的原则从未申请实物交割的卖方或买方选择匹配，直到所有实物交割申请者匹配上为止。匹配上的交割双方取得进行票据交换和实物交收的资格，相应的持仓部位则自动退出交易系统，并由交易所公开具体配对双方的单位名称、交割地点及交割数量。交割地点如有多处，大多数交易所规定交割地由卖方指定。此后在规定交割期限内，买卖双方须将实物交割全额货款和标准仓单交至交易所指定的交割部门，由交易所统一办理资金划拨和仓单交付等手续。2、交割。实物交割通常采用票据交换方式。交割双方必须在指定交割日期到指定地点办理票据交换手续。期货合约的卖方须提交仓单、质检单、发票，而期货合约的买方须提交支票。仓单可由卖方将实物运进指定交割仓库获得，也可由卖方按市价直接在指定仓库购买。
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原油期货如何提升现货实物交割率？
作者：王金龙
　　王金龙
　　期货脚步渐近。日，发布消息，批准上海国际能源交易中心（以下简称“能源中心”）开展原油交易――料首个原油期货品种将于2015年上半年上市交易。
　　“能源中心目前作为的子公司出现，预期能源中心将担负起更多的国家使命，证监会和的目标也是将其打造成为面向全球投资者的国际性交易机构。”上期所内部人士向《中国经营报(,)》记者透露说，自2013年11月揭牌迄今，能源中心借助母体背景，已经与十余家商业银行及上百家期货经纪公司完成对接，但目前仍缺少等多个部委的核准性文件予以放行。
　　几乎同时，国内跃跃欲试的多个中远期原油合约、纸货合约已运作多年。如天津渤海商品交易所、厦门交易中心、新华商品交易所、上海石油交易所等一批民办机构，乃至中国(,)还推出类纸货原油交易账户，但这些机构，无一自身具有原油现货背景，投机炒作频仍，市场风险巨大。
　　多个疑虑待解
　　就在原油价格“跌跌不休”之际，原油期货呼之欲出。
　　生意社分析师李宏认为，国际油价大幅度下跌，此时推出原油期货，正好迎合了国内涉油企业希望通过金融工具帮助其套保及管理风险的诉求。
　　另一方面，也有投资者疑虑难解：原油期货上市之后，会不会有门槛限制；原油的进口权会不会随着原油期货的上市而放开；原油期货合约规则设计的交割方式能否让民营涉油企业得到实惠；外资会不会借着原油期货市场冲击国内现有的金融市场？毫无疑问，市场对此寄予了很高的期望值。
　　但就上市进程看，2014年年内肯定无法上市。能源中心信息部门负责人透露称“力争2015年上半年推出首个原油期货合约”。
　　卓创资讯分析师高健亦表示，截至目前，相关部委仍没有出台配套政策，还需要就原油期货上市相关规则向市场征求意见；因此，首个原油期货上市最早也要等到2015年4月份。
　　本报记者从多个渠道获知，虽然原油期货上市箭在弦上，但是在相关财政、以及货币政策还没有完善之前，原油期货的交易规则以及交易细节仍然是个未知数，因此，为了保证原油期货推出之后能被市场认可，必须慎之又慎。
　　和原油期货同属于石油期货品种的期货是国内2004年推出的首个石油类期货品种，推出之初，上期所就曾力争继续推出LPG等多个石油类期货，但悉数爽约。另一方面，燃料油期货迄今上市10年并不理想，市场接受度曾经惨淡到所有合约零成交。因此该分析师认为，在国内市场还不成熟的情况下推出原油期货，或许会再次重蹈燃料油期货覆辙。
　　这一看法并不孤立。高健表示，虽然在国际上欧美原油期货市场很成熟，但其现货交易占比在60%以上，投机者相对较少；反观我国，主要的原油资源几乎都控制在“三桶油”手中，即使原油进口还没有完全放开，而由民间交易机构把控的原油现货合约却纯粹以投机为主，乱象丛生。
　　本报记者获知，正是注意到国内外原油类期现货交易现状，国际能源中心即将开闸引入符合资质的境外投资者（QFII）参与原油期货交易，但很可能只在上海范围内对外资有限开放交易权限。
　　市场功能待考
　　议价能力缺失，使得我国石油企业长期被动地接受国际石油价格。
　　目前，我国已成为仅次于的全球第二大石油消费国和第五大石油生产国，石油对外依存度超过了58.1%。
　　“虽然国内一直给原油期货赋予了争夺国际原油定价权的使命，但其最终能不能提升国际定价权，现在判断还为时尚早。”原油分析师表示，如果我国原油期货上市后，交易活跃，能够成为亚洲基准价权，那么交易价格自然会被国际市场认可；反之，上市之后参与者有限，规模也不大，交易规则不透明，不能反映国际市场各方观点，那么自然也就会沦为第二个燃料油期货。
　　几乎同时，已经存在多年的中远期原油及成品油现货交易平台会否因为国际能源中心推出原油期货而寿终正寝，也为市场多方关注。
　　“我们曾适度参与了国内几家原油现货平台的交易，但在那里完全没有实物交割，大家都是投机，炒作价格，对企业发展没有实际帮助。”宁夏宝塔石化一位负责人认为，原油期货未来如能成为地方炼油企业最主要的原油购买渠道，则交易必火，反之，如果还是和投机平台一样，通过合约设计制造出层层交割障碍，则很难调动起行业企业的参与热情。
　　记者获知，证监会之所以将原油期货从上期所分离出来单设能源中心，用意也在于进一步淡化期货色彩，推动原油期货规模化实物交割。为此，曾担任证监会期货监管部主任多年的现任上期所理事长亲自出任能源中心董事长，而推动石油类期货达十余年的现任上期所副总经理褚诀海被擢升为能源中心总经理。
　　但为了活跃期货市场全方位放开我国现有经济体制下的多重管制，又是行不通的。有分析师分析，我国为了防范外资冲击国内金融市场，进行资本项管制，如果为了活跃原油期货市场允许外资“无门槛”进入，势必又对金融市场造成冲击。
（责任编辑：HN026）
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期货交割，如何更利期现融通？
作者：乔林生&&&
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　　商品期市服务实体要更接地气
　　实物交割是联系商品期货市惩现货市场的重要桥梁和纽带，是商品期货市场发挥功能所必需的制度保证，交割是否顺畅从小处看关系着一个期货品种接不接地气，大处看则关系着整个商品期货市场服务实体经济功能的发挥，以及国民经济的发展。
　　在我国期货市场，商品交割问题的情况时有发生，特别是近年来随着更多商品期货品种的推出，以及越来越多的实体企业参与到期货市场中来，交割问题不断出现。截至目前，国内三家商品期货交易所共上市了43个商品期货品种，涉及粮、棉、油、糖、饲料、纺织、林木、建材、化工、金属、能源等领域。
　　期货日报记者调查发现，交割主要涉及交割仓库设置、升贴水调整、交割方式选择、仓单标准等问题，同时也存在交割过程中人为障碍等问题。
　　如何解决这些看似不大的问题，保持交割通畅，让期市更好地服务实体经济，需要交易所、交割仓(厂)库等市场各方细细斟酌。
　　强麦交割库--河北衡水和平国家粮食储备库有限责任公司总经理席景涛的一席话或许能为有关各方找到一些答案。“重市尝重服务、轻利益是我们期货交割业务经营获得成功的主要经验。我们不利用这个平台获大利，而是借助它去打开市场，积极走出去。”席景涛说。
　　交割问题，成商品期市拓展瓶颈
　　目前，国内商品期货的交割方式主要为仓库交割、厂库交割、车船板交割，标准仓单有通用和不通用两种规定，不同交割仓(厂)库间实行升贴水制度，仓单标准大部分参考现行国家标准。虽然在各期货品种的业务细则中，对交割方式、交割仓(厂)库升贴水、仓单标准及是否通用、交割过程中产生的费用、相关手续办理程序及流程都有具体规定，但实行运作过程中，企业仍会遇到各种各样的问题。
　　首先是交割仓(厂)库的布局。“受运输条件限制，再考虑到商品物流方向，在一些期货品种上，我们无法把货物运到交割仓库注册仓单。”浙江一位粮油贸易商告诉记者，有些交割仓库设置偏远，又不在主要交通运输线附近，非常不利于实物交割。
　　每个商品期货背后对应的都是一个产业，有些产业的上、中、下游企业分布于全国各地，有的则是集中于某一区域。这就要求相关部门充分调研现货产业实际情况及变化，合理布局交割仓(厂)库，尽可能地满足广大实体企业的交割需求。
　　其次是交割仓(厂)库升贴水设置，这是一个比较头疼的问题。“若交割仓(厂)库)布局较为分散，那么需要确定的升贴水标准就比较多，加之基准交割库与非基准交割库之间、非基准交割库之间影响价格变动的因素不一样，使得交割库之间的升贴水极易发生变化，有关部门就不得不适时调整交割仓(厂)库的升贴水。”套保交易商王志伟告诉记者，但过于频繁的调整升贴水又会影响期货价格波动，令投资者无法确定交割价格及成本，“很多企业为了规避这些非市场风险，宁愿不参与某些期货品种的交易”。
　　近几年，宏观经济形势复杂多变，商品期货价格波动频繁，其对应的现货不同地区的价格波动差异较大，使得交割仓(厂)库间的实际升贴水经常变化。交割仓(厂)库设置是否合理，交割库之间的升贴水设置是否得当、稳定，决定着相关企业是否愿意交割。
　　此外，期货标准仓单通用好还是非通用好，市场争议也很大。据记者了解，通用和非通用二者各有利弊，关键在于如何根据期货品种的特性和流通渠道等来确定哪种制度，既要方便投资者注册仓单、提货、利用仓单融资，又能促进期货市场服务实体经济。
　　除制度本身存在的一些问题外，交割过程中的人为障碍也不容忽视。江西一家饲料企业负责人告诉记者，他们在东北地区一家交割库提货时，没有想到一吨货物比交易所规定的费用多出十几元，“一下就把我们计划中的利润给吃掉了”。
　　这位饲料企业负责人还对记者说，为了长期存货或多挣一些钱，有些期货交割仓(厂)库会人为设置障碍，比如假借设备损坏、无装卸工人等延缓货物出库，在一定程度上给交割制造了障碍。
　　“不能让交割问题成为商品期市发展的瓶颈。”在调查中，不少行业人士建议，交易所等有关主体要增强期货交割的服务意识，交割仓(厂)库分布要适度集中，向现货物流集散地集中；选择实力强、规模大、管理规范的仓储及生产企业作为交割仓(厂)库，撤销地理位置散、偏的仓库，以及资质弱、规模孝功能难以发挥的仓库；合理调整升贴水，减少对市场的扰动；针对不同品种，因地制宜地实行不同的交割方式和仓单流通方式。
　　“重市潮，为交割创造便利环境
　　前述河北衡水和平国家粮食储备库“重市潮是站在期货交割库的立场思考的，即通过期货交割平台对外充分展示企业的实力及服务意识，以此来扩展企业的业务范围。
　　而对投资者来说，期货交割不仅是简单的实物交收，其中还有期现融通、融资等内涵。因此，交易所在制定和调整交割制度时要顺应市场主流，兼顾各方利益，并根据市场的不断变化及时对交割制度等进行优化。
　　据记者了解，山东、河北、河南北部地区有很多粮食收储企业都参与了吉林一家玉米电子交易市场的交易。这家玉米电子交易市场在饲料、玉米深加工和南方饲养行业中的影响力很大，很多企业通过这个市场采购玉米。众多消费企业之所以参与该玉米电子交易市场交易，主要是能就近顺利采购到企业需要的玉米。而粮食收储企业参与是为了顺利卖掉自己收购的玉米。
　　实际上，由于种植结构和产业布局调整，东北地区除玉米商品贸易量较大外，其产量和消费量并不比我国中部有优势，山东等省早已是玉米主销地，南方等沿海地区的传统消费地也多从河北、山西、河南北部等地采购玉米。
　　“从重市场的角度看，玉米期货交割没有辐射到全国，显然存在一些不足。”山东一家玉米深加企业负责人说。
　　除了交割制度的制定者根据市场变化兼顾各方利益外，交割仓(厂)库也要像河北衡水和平国家粮食储备库那样，用富有远见的市场眼光去开展期货交割业务，遵循市场规律，严格规范操作。“按市场规律办事，不人为设置障碍，这是搞好期货交割的前提。”经常从事期货仓单买卖的王振军对期货日报记者说。
　　“重服务”，是保证交割顺畅的关键
　　在去年期货日报组织的一次螺纹钢市场调研活动中，参与调研的机构就非常希望能实地了解螺纹钢仓单的注册成本及相关流程。
　　“认为制度和流程已经摆在那了，按规定操作就可以，这是不行的。”浙江一家投资公司业务经理表示，在期货交割实际操作中有很多地方需要协调，而且牵涉到各方利益，“交易所和交割仓(厂)库重服务，才是保证期货交割顺畅的关键”。
　　当然，重服务体现在期货交割的各个环节。从交割制度设计到相关交割人员交割知识、操作流程培训，再到协调办理实货交割手续、处理各种突发问题，直至投资者顺利完成期货交割，其中的每一环节均离不开交易所、交割仓(厂)库支持和帮助。
　　王长江是一位小麦贸易商，经常与小麦期货交割库打交道。当小麦市场供应紧张、价格较高时，他便从期货市场选择合适的价格接货，尽快出库并销售以赚取差价。前期一些交割仓库服务意识差，要么不按规定时间发货，要么找各种理由不办理出货手续，使其经常面临较大的现货价格波动风险。
　　值得关注的是，近几年来，国内三家商品期交所都加大了对交割仓(厂)库的管理，关停了一些仓储企业的交割业务，促使交割仓(厂)库提高服务意识，有效降低了参与交割的投资者的市场风险，同时在优化交割库布局、完善交割制度等方面也作出了积极的努力，大大推进了期现市场融合，促进了期市功能的更好发挥。
　　“轻利益”，增值效应不可估量
　　“凭着良好的信誉和优质的服务，每年上门要求业务合作的企业，就让河北衡水和平国家粮食储备库有挣不完的钱。”河北石家庄一家粮库负责人告诉记者，近年来河北衡水和平国家粮食储备库充分利用期货市场资源，借助强麦交割库这一平台把自己推向了全国，在国内粮油行业的声誉很好。
　　和河北衡水和平国家粮食储备库从客户的角度考虑，尽量做好交割服务不同，当前个别商品期货交割库总是想法设法从客户身上“揩油”，一些交割厂库更是“先自己，后客户”。用浙江沿海一家做期现套利交易的企业负责人的话说：“某些交割厂库‘吃客户的钱已咬到了骨头里’。”
　　人为制造商品出入库障碍，不按期货交割制度把控商品质量和收取费用，虽然短期内一些交割仓(厂)库获取了一些收益，但这些都是“蝇头小利”。长期下来，这不但有损害自身的形象和名誉，而且会伤害市场，使一些实体企业从期货市场退出。
　　“在某些商品交割风险不可控和交割不畅的情况下，我们不会参与这些商品期货的交易和交割，现在上市的期货品种越来越多，我们选择的余地也大了。”上述浙江沿海做期现套利交易的企业负责人说。
　　“强麦仓单生成后又被注销的最短时间为半天，如果当天下午生成，次日上午注销，我们就挣不到仓储费，但我们不会因此而刁难客户，仍是一如既往地做好服务。”席景涛告诉记者，现在到他们仓库洽谈小麦、玉米等代收、代储、代销生意的企业络绎不绝，“仅这些业务收入就让我们过上好日子了”。
　　只要服务到位，即使薄利，“多销”也能带来不菲收入。河北衡水和平国家粮食储备库的例子表明，期货交割业务虽收入不多，但如果服务好了客户，其增值效应及外沿业务前景不可估量。
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