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初学者关于巴菲特自由现金流贴现估值模型的问题
的估值计算，有2个问题不解。
问题比较幼稚，请勿见笑。
问题如下：
1. 自由现金流=净收入+折旧-资本支出
自由现金流到底是个什么概念？为什么要加上&折旧&？&折旧&虽然没有实际的现金支出，但毕竟是以前的支出阿
2. 估值分2阶段进行：第一阶段是第1年到第10年，折现率为9%（美国30年国债利率），预期第一阶段每年增长15%；第二阶段是第11年到永远，假设每年增长5%；其中第11年的现金流量为3517亿美元，它除以资本化比率（9%-5%=4%），925亿美元。这个87925亿美元就是从第11年开始到永远的自由现金流量贴现到第10年的值。但是，为什么这么算呢？这个9%-5%究竟是什么呢？为什么叫k - g？
为什么925亿美元就是第11年以后的自由现金流总和呢？
希望有高人指教！不胜感激！！给您磕头了！！
这里有一篇文章转给你，供参考。
自由现金流的定义及计算
　　与经营现金流量不同的是，自由现金流量没有严格的定义。对自由现金流的含义，有多种观点：自由现金流量是满足所有以相关的资金成本折现后净现值为正的项目所需要的资金后剩余的现金流量；自由现金流量是公司不必进行再投资以维持当前增长速度的经营现金流量，是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，公司能够产生的额外现金流量。“……它被定义为纳税后，即不计递延所得税， 营业净利润不包括筹资成本，减去新增资本净投资。资本净投资为固定资产的资本支出，加上其他长期投资，减去折旧和其他非现金费用，例如折旧、折耗和摊销……。”
　　自由现金流，如前所述，根据不同的定义和不同的需要，可以按照以下方法进行计算：
　　自由现金流量=EBIT（1-税率）+折旧-资本费用±净流动资金变动
　　公司自由现金流=营业收入-付现营业成本费用-所得税-资本性支出
　　公司自由现金流量=EBIT（1-税率）-（净资本费用-折旧）-营运资本变化
　　在计算公司合并的价值评估时，可以对方法3进行扩展，将公司合并后带来的营运收入增长及费
这里有一篇文章转给你，供参考。
自由现金流的定义及计算
　　与经营现金流量不同的是，自由现金流量没有严格的定义。对自由现金流的含义，有多种观点：自由现金流量是满足所有以相关的资金成本折现后净现值为正的项目所需要的资金后剩余的现金流量；自由现金流量是公司不必进行再投资以维持当前增长速度的经营现金流量，是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，公司能够产生的额外现金流量。“……它被定义为纳税后，即不计递延所得税， 营业净利润不包括筹资成本，减去新增资本净投资。资本净投资为固定资产的资本支出，加上其他长期投资，减去折旧和其他非现金费用，例如折旧、折耗和摊销……。”
　　自由现金流，如前所述，根据不同的定义和不同的需要，可以按照以下方法进行计算：
　　自由现金流量=EBIT（1-税率）+折旧-资本费用±净流动资金变动
　　公司自由现金流=营业收入-付现营业成本费用-所得税-资本性支出
　　公司自由现金流量=EBIT（1-税率）-（净资本费用-折旧）-营运资本变化
　　在计算公司合并的价值评估时，可以对方法3进行扩展，将公司合并后带来的营运收入增长及费用的相应增加考虑进去：
　　FCFF=EBIT*(1-税率)(1+g)- 净资本费用(1+g)-年收入(g)*(营运资本同步增长百分比)
　　其中，g为合并后的增长率。
　　自由现金流分析的影响因素
　　确定自由现金流的含义并利用之进行财务分析时，必须考虑到自由现金流量分析的目的和公司的实际影响因素，具体而言，在确定自由现金流的具体含义和计算方法时，必须考虑到以下因素：
　　公司财务管理目标
　　公司财务管理目标，甚至更广的公司经营的目标，是选择自由现金流量具体含义和计算方式的准则。在不同的公司财务管理目标下，自由现金流有不同的含义。
　　公司所处的行业
　　一般来说，行业前景看好或收益水平较高的公司，其内部投资机会多，需要的内部资金也较多，因此，自由现金流可能会不足。而对于产品处于成熟期的公司，其经营活动产生的现金流量往往会超过其内部可行的投资机会（即NPV&0的项目）的需要，从而形成大量的自由现金流。
　　公司的生命周期
　　处于初创或成长期的公司，因为资本性支出较为集中，因此会影响到自由现金流量指标的准确性。需要综合其他因素进行分析。
　　自由现金流的应用
　　对代理成本模型的解释。在J-M模型中，Jensen和Meckling定义公司为一系列合约关系的集合，代理成本在公司中不可避免。Jensen（1986）认为，如果公司拥有的现金流超过了所有正限制项目所需的投资现金流，超出的部分被视为自由现金流。股东与经理在自由现金流上存在利益冲突。
　　并购中的财务协同效应分析。在公司并购中，财务协同效应的计算相对于管理协同效应和经营协同效应来说，更多地体现在不相关行业兼并，即推动公司兼并的重要因素是通过合并，重新在公司内部分配财务资源，从而降低财务成本。
　　公司价值评估：折现自由现金流公司价值模型FCFF。折现现金流价值估算方法认为公司的价值，等于公司未来现金流量的折现值。即选定恰当的折现率，将公司资产未来的现金流折算到现在的价值之和，作为公司当前的估算价值。其基本思想可以用公式表示如下：
　　资产价值=
　　其中，t为公司当前现金流的稳定预期期间，CFt为公司第t期间的自由现金流入量，r为折现率。
　　基于自由现金流的投资组合策略。经典组合投资理论存在一些局限性。如果以自由现金流为基础进行投资组合，则既可以达到化解非系统风险，又克服了经典投资组合理论只关心历史数据而忽视内在经济原因的缺点。
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「内容提要」通过对现金流量表附注内容的构成、编制原因、原理的分析，阐述了现金流量表附注的编制方法。　　「关键词」现金流量表/附注/编制　　「正文」　　根据财政部财会字1998〔1〕号文，企业从日起编制现金流量表，以取代原来的财务状况变动表。关于现金流量表正表的编制，《企业会计准则——现金流量表》中已作了明确的规定，易于被编制者理解和接受。但对于该表附注部分，由于目前颁布的有关文件中均没有详细说明编制方法，因此有不少同志对这部分内容的编制原理、数据来源均感到模糊不清。笔者根据自己学习的心得体会，谈谈对附注编制的一些浅见，希望有助于大家对这部分内容的理解。　　一、编制现金流量表附注的原因　　现金流量表的正表部分把企业的经济活动分为三类：经营活动、投资活动、筹资活动，反映了企业各类活动的现金是如何增加，如何减少的，动态地表现了整个现金流量的净增加额。而附注部分主要包括三个部分的内容，一是反映不涉及现金收支的投资和筹资活动；二是将净利润用间接法调节为经营活动的现金流量；三是静态地反映现金及现金等价物净增加情况。为什么在编制了现金流量表正表之后仍需编制附注内容呢？原因有三个。　　（一）企业会计准则规定，一定期间内影响资产或负债但不形成该期现金收支的所有投资和筹资活动的信息，应在现金流量表附注中披露。因为这些投资和筹资活动，虽然该期不涉及现金收支，但有可能在以后各期发生现金收支。如记入“长期应付款”帐户的融资设备款和租金，反映了企业当期的筹资思想，虽然不发生现金收支，但这笔款项却在以后各期必须支出，从而形成了后期固定的一项现金支出；又如在建工程结转固定资产，虽不发生现金收支，但却反映了企业重大的投资活动。　　（二）企业利润表上的净利润是按照权责发生制的原则编制的，反映企业收支相抵后的盈亏情况。但是，企业一定期间内获得的利润，并不意味着增加了相应的现金，并不代表企业真正具有偿债或支付能力。在某些情况下，虽然企业利润表上反映的经营业绩很可观，但实际上可能是财务困难，不能偿还到期债务；而有的企业虽然利润表上反映的经营成果并不可观，但却有足够的偿付能力。随着经济生活的日益复杂，投资者、债权人更关心的是企业是否能支付股利，是否能按时偿还债务。因此，就必须通过一定的方法将净利润调整为收付实现制下经营活动的现金流量，以正确地反映企业获利能力和偿债能力之间的关系，并且通过调整净利润而得出的经营活动现金净流量与正表第一部分形成勾稽关系。　　（三）现金流量表正表部分主要是通过计算经营活动、投资活动、筹资活动三部分的现金流入总额、现金流出总额，分别计算现金净流量净额，最后加计而得出现金净流量总额，它是对现金及现金等价物的一种动态反映。为了更全面地反映现金流量与各报表的关系，还必须通过计算资产负债表中的各有关现金帐户的期初期末金额的增减变化，来静态地全面反映现金及现金等价物变化，这部分金额与正表的“现金流量净增加额”形成勾稽关系。　　二、如何编制现金流量表附注　　如前所述，现金流量表附注有三部分内容，下面分别就三部分内容的编制作一论述。　　（一）第一部分：不涉及现金收支的投资和筹资活动，主要是根据“固定资产”、“长期股权投资”、“长期应付款”、“存货”等项目分析填列。第三部分主要是根据现金及现金等价物的有关帐户来计算其期初期末的差额来填列。用公式表示即是：现金及现金等价物净增加额＝（库存现金及银行存款的期末余额－库存现金及银行存款的期初余额）＋（其他货币资金的期末余额－其他货币资金的期初余额）＋（现金等价物的期末余额－现金等价物的期初余额）。　　（二）第二部分：将净利润用间接法调节为经营活动的现金净流量，是附注部分编制的难点。调整后的金额可以更全面地反映企业的经营活动的现金收支情况，以评价企业的经营活动的质量。我们先看看在权责发生制下的净利润和收付实现制下的现金净流量的公式表示及两者关系。　　A表示调整销货过程的往来款项。　　B表示调整购货过程的往来款项及存货项目。　　C、D表示调整有关税费。　　通过以上公式，我们可以发现，把净利润调节成经营活动的现金净流量，即是把不影响现金收支的各种成本及有关税费调增或调减净利润。因此，我们先从调整项目说起。　　1.调整项目　　调整项目主要分为三大类：第一类是调整不影响现金收支的费用和损失，在公式中表现为C，如折旧费、无形资产摊销、提取坏帐准备或转销的坏帐、递延款项。这些项目均没有造成现金支出，但利润表上却作为减少项目，因此应调增（减）净利润。第二类调整项目，主要是将利润表中的收入、成本、费用、税金项目由权责发生制基础调成收付实现制基础，在公式中表现为A、B、C、D.其又分为两种情况，一是调节影响净利润项目，如存货的增减项目、经营性应收项目、经营性应付项目。企业发生的赊销、赊购及期末结转存货销货成本业务并没有引起实际的现金收支，因此在用间接法编制经营活动的现金净流量时，应调增（或减）净利润。二是调节不影响净利润但影响现金流量的项目，即是增值税净增加额。第三类调整项目，是投资活动、筹资活动引起的费用和损失项目。在公式中表现为C.这两类活动虽然可以引起现金收支，但并非是由于经营活动而发生的现金流量，所以应予以调整。如财务费用、处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益、固定资产报废损失、投资损益。　　了解了调整项目的构成以后，我们来看看如何填列各调整项目，以便正确地把权责发生制下的净利润通过间接法调节为收付实现制下的经营活动的现金净流量。转贴于 看准网
　　2.如何填列各项目　　第一类调整项目，不影响经营活动现金净流量的费用和损失，可以直接从有关帐簿上取数，如折旧费用，根据“累计折旧”帐户本年提取折旧数额填列，而不包括投资转入的固定资产已提折旧数；无形资产摊销根据“无形资产”帐户分析填列，但不包括无形资产对外投资或转让而减少的部分。　　第二类调整项目，将利润表中的收入、成本、费用、税金项目按收付实现制进行调整。从图1我们可以看出，企业的收入和成本费用项目应收应付项目、存货项目有着密切的联系。但是收入的增加，并非表明都已收到现金，所以应把没有实际收到现金的部分予以调整；同理，成本费用的增加，也并非表明都已支付了现金，所以应把没有实际支付现金的部分予以调整。下面分两种情况说明这类调整项目如何填列。　　第一种情况，是调整影响净利润的项目。具体内容如下：　　（1）经营性应收项目的增减；经营性应收项目是指经营活动过程中发生的往来款项，主要包括应收款项，如应收帐款、应收票据、预付帐款、其他应收款。其对应的科目主要是“主营业务收入”、“其他业务收入”。如果应收项目期末余额减期初余额为负数，说明以前或当期实现的收入已收回款项，即发生现金收入，所以应调增净利润；反之，则调减净利润。这个项目应根据“应收帐款”、“应收票据”、“预付帐款”、“其他应收款”分析填列。　　（2）经营性应付项目的增减：经营性应付项目指经营活动过程中发生的往来款项及应交款项，主要包括应付帐款、应付票据、预收帐款、未交税金等。其对应科目主要是存货及有关费用。如果应付项目期末余额减期初余额为正数，说明存货或有关费用增加，但是否会涉及企业的现金收支，我们从以下两个方面分析。一方面，应付项目与存货的关系。假如企业发生一笔赊购业务，则应借记存货，贷记应付款项，但实际上并没有现金支出。所以当应付项目增加而在附注中调增净利润时，必须在另一个附注项目“存货的增减额”表现为减少，两者相抵后差额为零，对净利润没有影响；另一方面，应付项目与费用的关系。费用增加时，如贷方表现为应付项目，则表明企业并没有发生现金支出，但这笔费用已在编制利润表时作为利润的减少，因此，在计算经营活动的现金净流量时，应再把这部分费用加回去。综上所述，应付项目减少时应调增净利润；反之，应调减净利润。这个项目应根据“应付帐款”、“应付票据”、“预收帐款”、“其他应付款”、“其他未交款”、“待摊费用”、“预提费用”、“未交税金”、“应付工资”、“应付福利费”帐户分析填列。　　（3）存货的增减项目：存货是指属于企业所有的，在生产经营过程中为销售或耗用而储存的各种商品或其他物质资料。主要包括产成品、在产品、原材料等，其对应的科目主要是“主营业务成本”、“其他业务支出”和有关应付款项。该项目与应付款项的关系前面已作论述。我们知道，结转存货销货成本到净利润时，并没有发生现金的收支，因此，当存货期末余额小于期初余额（即存货减少）时，并非意味着有实际的现金支出，所以这时应调增净利润；反之，则调减净利润。该项目根据资产负债表中存货项期末余额减期初余额填列。　　第二种情况，是调整不影响净利润的因素。主要是指附注中的“增值税增减净额”部分。增值税作为价外税，其税额（包括进项税额、销项税额、缴纳的税金及出口退税等）收入和支出并不影响企业的净利润，但它会影响企业经营活动的现金净流量。因此，在将净利润调整为经营活动的现金净流量时，应调增或减净利润。当增值税表现为增加净额时，说明企业有实际的现金流入，应调增净利润；反之，应调减净利润。这个项目可以根据以下公式计算填列：增值税增减净额＝本期实际收到的增值税－本期实际支付的增值税。　　此外，我们注意到，由于“增值税净增加额”已在附注中专列一项，因此，填列“应收（应付）项目净增（减）额”时，应剔除其中所包含的增值税；同时，也应把不属于经营活动的成本费用如固定资产投资方向调节税、计入在建工程成本的人工成本剔除掉。　　第三类调整项目，是指非经营活动的损益对净利润的影响项目。具体填列如下：A.财务费用项目：主要是指由于投资活动和筹资活动发生的财务费用。属于经营活动的票据贴现发生的财务费用及购销货时发生的计入财务费用的现金折扣项目应予以剔除。该项目应根据“财务费用”帐户分析填列。具体公式如下：附注财务费用项目＝“财务费用”帐户发生额＋（－）票据贴现发生的财务费用＋（－）购销货时发生的现金折扣。B、处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益、固定资产报废损益，属于投资活动发生的现金收支，应根据“营业外收支”、“其他业务收支”帐户分析填列。C、投资损益，是指投资活动发生的现金收支。应根据“投资收益”帐户分析填列。　　现金流量表附注内容繁多，编制复杂，尤以第二部分内容的编制更甚。要做好附注的编制工作，首先必须对附注编制的原理及各调整项目的构成有透彻的理解，同时注意做好日常的会计核算基础工作，这样附注的编制问题便会迎刃而解。转贴于 看准网
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一个现金流量的问题
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我们遇到一个情况，有时会有这样的情况，比如银行贷款是分期等额还款利随本清的，那每次我们还款时，一笔款支付出去，其中一部分是本金一部分是利息。在做账时，如果做一笔银行存款贷方，那涉及到两种现金流量就没办法分开，如果做两笔银行存款贷方，那又和银行对账单不对应，又不方便对账工作。大家都是怎么做的呢？
分期等额还款利随本清，实际利率会比名义利率高，
本金除N，扣除本金除N后就是利息
有一个现金流分割功能
这个功能在哪里啊？能说得更详细点吗？
财务软件都有的，自己研究一下，我是手工编的！
一般财务软件都有此功能的
如用友中在填制凭证中点击“现金流量”按钮，其中有拆分功能
找到了，谢谢
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预习2011年的财务管理教材，请教一个关于第二章管理用现金流量表中 实体现金流量=融资现金流量&&的问题
为什么这2者相等
我的理解是 如果全部是现销 不举债 股东不增资
实体现金流量=当期实际赚的钱-当期的净投资
融资现金流量=债权人收到的利息+股东收到分配的股利
但是我赚100块 新增固定资产花了50的 20元付利息 剩下的30元 我不一定要全部分配给股东作为股利啊
理解错是肯定的了 但是就是转不过弯怎么错的
请各位指教。
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<font color="#月8日 发表于
即使不分配，那也是属于股东的钱，总有一天是要到他们手上的，只是放在这口袋还是那口袋的问题
中级&CPA ...
但是股权现金流量=股利分配-股权净资本增加
那股利分配不就得等于 实际分配的股利+未分配利润了啊
从实际计算上来说，这样不对吧
它的意思是在实体现金流量的去向来分析的，实体现金流量，若大于0，可能还债也可以回购股票，如果小于0，可能借债也可以发行股票。所以，实体现金流量=股权现金流量+债权现金流量 。
融资现金流量=债权人收到的利息+股东收到分配的股利这个公式是错的。应该是融资现金流量=税后利息--净债务增加+股利--股票发行或回购
路过。。。。
可以试着去第七章看看,那里也有实体现金流量的相关内容.
实体现金流量=股权现金流量+债权现金流量
股权现金流量=股利(注意所有者权益表上相关内容)-股权投资净增加[净经营净资产*(1-负债比率)]
债权现金流量=税后利息-净负债增加(本年净负债数-年初净负债数)
实体现金流量有5种使用途径（2011财管教材66页），除此别无去处，而这五种途径的综合结果即为债务现金流量+股权现金流量。 “剩下的30元 我不一定要全部分配给股东作为股利啊”，30元已在计算实体现金流量时考虑了。“赚100块 新增固定资产花了50的，付息20元，余30元进入货币资金科目”，则实体现金流量=税后经营净利润（100）-净经营资产净投资（含新增固定资产50+新增货币资金30元）=20元=债务现金流量（20）+股权现金流量（0）。
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