蒙牛兼并雅士利_财经频道_凤凰网
导读：蒙牛乳业收购雅士利乳业全部股权，现金方案下的股份要约价位为每股股份3.50港元，大约溢价9.4%，共涉及资金124.6亿港元。这是国内奶粉行业近年最为显赫的并购大戏。
为“保住”雅士利国际（HK.01230）上市地位，蒙牛国际“割肉”减持，以3.5港元价格出售4.7亿股雅士利股份。出售完成后，雅士利的公众持股量已恢复至最低公众持股百分比例（23.43%）以上水平。
周一，蒙牛乳业与雅士利国际发表联合公告表示：蒙牛国际已同意按每股雅士利股份3.5港元的价格，出售所持有的约4.7亿股雅士利股份予数间投资公司，较停牌前3.62元折让3.3%，套现16.49亿元。
在我国，奶源与消费市场分布并不均匀。假如出现大范围兼并潮，形成寡头垄断情形，国内乳业资源分布不均情况或将加剧。
蒙牛乳业始建于1999年8月，企业声誉在三聚氰胺事件中遭受重挫，后中粮入主，创业元老相继退出。
雅士利国际是中国婴幼儿配方奶粉产品领导企业，旗下两大品牌广受消费者认同。
并购再评：三个困难与四个疑问
有业内人士对此分析称，对于无奶源、销售又主要集中在二三线市场且品牌历史不长的雅士利来说，这次蒙牛的收购成本过高。该人士称，雅士利目前的地位比较尴尬，“向上做很难，掉下去也不太容易”，正处于转型期。
“雅士利的核心竞争力就是人，”上述奶粉业人士指出，“雅士利能做到今天， 有其特殊原因，其资源不如飞鹤、伊利等有奶源的企业。张氏家族既然已经实现套现，出局是必然的。
蒙牛的问题是到现在对奶粉业务没有任何经验和模式可以遵循，收购雅士利后，雅士利的重大决策权却在蒙牛手里，这将非常考验今后蒙牛主抓雅士利奶粉业务的人。
在我国奶源与消费市场分布不均匀，北方地区是奶源集中地，而东南部地区则是消费市场。假如出现大范围兼并潮，形成寡头垄断情形，国内乳业资源分布不均情况或将加剧。
“蒙牛控股雅士利后对市场奶粉价格暂时还不会有太大的影响，但在政府的扶持下，一旦伊利、蒙牛做大了，两者就有可能成为乳业的‘中石油和中石化了。”广东一位奶粉经销商。
通过提高集中度，从而整治这些散兵游勇是政府在整顿奶粉主要工作思路。公共部门倾向于推动具有国资背景的国内龙头乳企完成此次整合，蒙牛收购雅士利或许是行业并购的开始。
企业间的收购需要充足资本和强大的运作能力，这在一定程度上难使乳业形成收购热潮。而并购能否改变消费者对国产奶粉的印象，或提振消费者对国产婴幼儿乳粉的信心，还有待观察。
“家长”牵头的大整合:中国乳业重洗牌
在6月18日全国食品安全周工信部主题日上，工信部消费品司王黎明司长向127家企业表示，希望这一天成为婴幼儿奶粉生产企业的“相亲日”，并推荐了10家产销量最大的国产品牌企业，包括伊利、完达山、飞鹤、明一、圣元等。
某大型乳企高管透露，此次奶粉整顿行动如果真能得到有效贯彻的话，到最后国内的奶粉企业可能有三分之二左右将面临被兼并或者关门的结局，剩下的奶粉企业数目估计最多也就是在30家左右。
此前，国务院常务会议提出，将制定相关政策，推进奶牛标准化规模养殖，鼓励支持婴幼儿奶粉企业兼并重组，提高产业集中度。据工信部人士透露，按照将要发布的新管理办法，年产1000吨以内的企业很难有生存空间。
蒙牛加速“重组”
蒙牛乳业发布公告称，向雅士利所有股东发出要约收购，并获得雅士利国际控股有限公司控股股东和第二大股东约75.3%的股权，创下中国乳业最大规模的一次并购。蒙牛乳业此次向雅士利股东发出收购要约，是近一年来蒙牛乳业进行市场整合的第四次重大动作。
日，蒙牛乳业与丹麦乳品企业爱氏晨曦签署战略合作协议，后者通过收购私募股权基金所持股份，以22亿港元入股蒙牛，持股约5.9%，成为继中粮之后的第二大战略股东。
日，蒙牛乳业宣布，增加对中国最大的奶牛养殖企业现代牧业的股份，增持后从原有的1%增至28%成为现代牧业最大单一股东，增持的交易金额约为32亿港元。
日，蒙牛乳业发布消息称，达能通过与中粮的合资公司持有蒙牛乳业4%的股份，成为蒙牛的战略股东，并计划将来根据市场进展增持蒙牛的股份。
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企业合并会计处理方法探究——以蒙牛并购雅士利为例
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企业合并会计处理方法探究——以蒙牛并购雅士利为例
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蒙牛并购雅士利背后的政治原因
前瞻网摘要：蒙牛于今年6月18日正式向雅士利所有股东发出要约收购，从雅士利第一大股东张氏国际以及第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings手中购得约75.3%的股权，最终涉及金额将在87亿元人民币左右，成为国内乳企最大金额的并购。
蒙牛并购雅士利
蒙牛于今年6月18日正式向雅士利所有股东发出要约收购，从雅士利第一大股东张氏国际以及第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy
Holdings手中购得约75.3%的股权，最终涉及金额将在87亿元人民币左右，成为国内乳企最大金额的并购。
据前瞻网了解，三个月来，蒙牛的重量级动作频现：4月24日，蒙牛联合新西兰食品质量安全认证机构AsureQuality，协同中粮和普华永道成立食品质量安全第三方独立认证机构;5月8日，将其在现代牧业中的股份比例从原有的1%增加到28%，成为其最大的单一股东;5月20日，蒙牛同达能直接成立合资公司，运营酸奶业务&&
蒙牛方面表示：&所有合作都基于蒙牛的发展战略，既包括对上游产业链奶源的掌控，也包括与外资公司合作对标国际&&我们很希望从爱氏晨曦(去年6月成为蒙牛第二大股东)那里学到如何更好地管控成本，从达能那里学到如何更聚焦业务，这些纵向和横向的业务整合有助于全面提升蒙牛的管理和技术能力。&
但这毕竟是后话，因为几宗并购案并不涉及到企业和企业之间的彻底整合，现代牧业和雅士利也都保留独立经营的平台，且同达能的合作在某种意义上相当于把蒙牛的酸奶业务剥离;所以从短期效果来看，蒙牛几宗并购案目前能产生的价值仍集中在三个层面：第一，为牛根生时代种下的品牌恶果洗底;第二，在&账面上&进一步做大和补强，以追赶伊利&&不论酸奶还是奶粉业务，蒙牛都已经被伊利甚至其他国产品牌拉开了不小差距，而横向并购恰恰是针对自己的薄弱业务;第三，这种&账面&上的做大辅之以业务合并，比如酸奶业务交给同达能的合资公司，未来把奶粉业务交给雅士利，蒙牛可能更专注在自己的强项液态奶业务。
事实上，以此为依据看蒙牛并购雅士利，并不能得出这是一笔合适买卖的结论。如果说现代牧业能为蒙牛增加高端奶源的品牌溢价、爱氏晨曦和达能为蒙牛带来国际品牌的光环加成，雅士利虽然在中国的奶粉市场占有一定的市场份额，但由于自己不掌控奶源(号称原料全部由新西兰进口)，难免有&假洋鬼子&嫌疑，旗下的施恩奶粉更直接当过&假洋鬼子&的靶子，而雅士利的创始人团队系家族企业，不但难以带来&对标国际管理和技术标准&光环，难免让人怀疑有套现脱身、蒙牛接盘之嫌疑。
一位乳业从业人员表示，工信部表态的直接原因可以追溯到2011年，彼时政策上要求对国内的各个乳品企业重新认证，比如企业必须增添符合标准的检测设备等等，实际上提高了乳品企业的准入门槛，但彼时的效果并不如人意，因为一些地方上的小企业一方面没有财力承担，另一方面也仗着地方考核钻了一些空子。在他看来，工信部推动有国资背景的企业进行行业整合，目的之一就是便于控制和管理。尽管当事双方积极否认，而有中粮的蒙牛无论如何也逃脱不了向工信部&表态&的嫌疑。
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短期来看，受益于政府的大力支持，城市轨道交通行业...蒙牛乳业简介
内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司始建于1999年8月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经济园区。作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛、强乳兴农”的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。日起，蒙牛实行大规模换装，在全国商家新包装产品。
6月18日，蒙牛乳业和雅士利国际在港交所发布公告称，蒙牛乳业收购雅士利全部股份，现金方案下的股份要约价位每股股份3.50港元。[][]
雅士利简介
&&广东雅士利集团有限公司创办于1983年，经过近30个春秋风雨的洗礼，已发展成为拥有5000多名员工、资产数十亿元、驰名海内外的现代化大型公司。公司主要生产奶粉、麦片、豆奶、米粉等为主的四大系列产品，产品畅销全国各地，深受广大消费者青睐。
一年涉4起收购案 蒙牛乳业全面出击
&&&蒙牛和雅士利若能达成合作，可谓&各取所需&。雅士利的奶粉业务可以弥补蒙牛的业务短板，而雅士利在国产奶粉市场低迷之时，也需要蒙牛这座&靠山&帮衬。[]
&&&&粮集团已与法国达能签署协议，将成立一家合资公司，中粮集团向该合资公司转让蒙牛约8.3%股份，达能通过合资公司在蒙牛乳业的首期持股约为4%。[]
&&&&蒙牛乳业发布公告称，增加对中国最大的奶牛养殖企业现代牧业的股份，增持后从原有的1%增至28%，成为现代牧业最大单一股东。[]
&&&&欧洲乳制品巨头爱氏晨曦与蒙牛乳业以及中粮集团在丹麦签署协议，爱氏晨曦将以22亿港元入股蒙牛。[]
&&&4月26日晚间，伊利股份发布了2012年财报，至此上市乳企2012年业绩均已出炉。中国乳业前三强中，伊利全年营收419.91亿元，蒙牛360.8亿元，光明137.75亿元。三大乳企间差距拉大，标志着乳业出现竞争新格局。2012年，蒙牛业绩为360.8亿元，2011年，伊利仅比蒙牛领先0.62亿元，但2012年伊利成功突破400亿大关。这也意味着，三大乳企正在形成&阶梯式&的分布，竞争格局再次被打破。与此同时，伊利股份一季度业绩继续保持稳定增长：实现营业收入117.24元，同比增长14.3%；净利润4.87亿元，同比增长18.6%。[]
&&&&5年以来国内乳企在设备与牧场上的投入也达到了空前的规模。王景海认为，这5年时间是建国以来投资在乳业建设上力度最大的5年。&完达山从2008年开始逐渐淘汰关闭了全部的小型和中型工厂，这5年来仅建设现代化工厂就投入了23亿元，这还不包括大量现代化牧场的投入。&国内其他大的企业也是投了巨额资金。陈福泉也表示：&现在国内有近700家乳粉企业，什么时候能像关闭小煤窑那样把设备落后、产能规模小、产品质量低的小企业关掉，把行业集中度提高一些？&陈的担忧不无道理，近700家企业良莠不齐，在目前一损俱损的形势下，任何一家企业出了问题，受连累的将是整个国内乳业，谁又敢保证下一个问题不会成为压垮国人信心的最后一根稻草？ []
蒙牛乳业管理架构
蒙牛近两年财务数据
基本每股收益
净资产收益率
资产负债率
存货周转率
总营收(万元)
3,608,035.30
1,836,056.60
3,738,784.40
1,857,864.20
经营利润(万元)
161,616.00
201,707.30
103,240.00
净利润(万元)
125,714.80
158,927.40
除税前利润(万元)
168,503.40
206,063.00
104,848.60
固定资产(万元)
929,616.90
871,647.40
827,864.90
713,220.20
流动资产(万元)
976,119.60
1,086,014.40
1,038,650.30
1,026,284.80
总资产(万元)
2,099,073.40
2,117,021.20
2,020,168.50
1,879,659.30
总负债(万元)
雅士利近两年财务数据
基本每股收益
净资产收益率
资产负债率
存货周转率
总营收(万元)
365,514.30
168,911.40
295,781.80
144,386.60
经营利润(万元)
净利润(万元)
除税前利润(万元)
固定资产(万元)
流动资产(万元)
400,102.10
365,775.00
360,405.80
338,214.10
总资产(万元)
556,986.90
472,390.70
464,356.90
434,144.90
总负债(万元)
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