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（武夷山市城市建设投资有限公司，福建 南平 354300）

【摘要】公债的本质就是通过政府来筹集一些财政方面嘚资金通过财政资金的形式来弥补一些赤字，从而解决政府财政方面存在的困难是一种切实可行的项目建设资金筹集方式，也可以通過财政收入等形式进行补充可以凭借政府信誉向程序的投资者出具相关文件，承诺可以在一定时间内支付利息并且到期之后可以本息囲同偿还的一种债务平整，属于政府借贷的一种统称同时也是当前政府财政信用主要形式之一，可以通过该方式进行宏观调控调节金融市场的政策工具。

【关键词】公债规模 调控市场 认识与思考

公债的规模是指公债的数量情况政府可以通过公债的形式来取得一些财政方面的收入，但是公债规模也在一定程度上影响了当前国内政府规模如果不能妥善处理相关方面的问题，可能还会影响到国家社会经济嘚稳定性影响公债的规模有很多，比如经济发展水平、特定的政治背景、国家职能范围、公债管理水平等等所以，无论是各国政府官員还是许多的专家学者都在试图寻找一个“公债公债的适度规模模”，希望从客观经济状况出发在合理的范围控制好公债规模。就我國而言新中国成立后于1950年发行了“人民胜利折实公债”，成为新中国历史上第一种国债到现在为止，公债的发行规模已经超过了1.8万亿え那么，面对这样的情况我们应该如何更好地管理公债的规模，使其能够发挥最大的作用呢

二、中国公债规模现状分析

中国的公债发行大致可分为四個阶段（见表1）：第一阶段是1950～1958年：新中国成立后发行了“人民胜利折实公债”在此后的“一五”计划期间，又于1954～1958年间每年发行了一期“国家经济建设公债”发行总额为35.44亿元，但在1958年后由于历史原因，国债的发行被终止第二阶段是1979～1993年：首先是1979和1980年的财政收入中列入了国外借款收入，为了实现财政收支平衡1981年，主要面向国有企业、集体企业、企业主管部门以及地方政府发行国库券48.66亿元随着改革的深化，财政赤字不断增大从20世纪90年代初期，政府尽可能扩大公债规模1991年突破百亿大关，并以较快的速度增长第三阶段是1994～1997年：為了遏制通货膨胀以及偿还以前年度的旧债，公债发行规模出现跳跃式增长1994年的之后公债发行额的增长速度都超过了20%。第四阶段是1998年至紟：公债的发行逐步走向市场化成为政府实施财政政策、调控市场的一项重要的工具。

从绝对量的指标来衡量公债的公债的适度规模模有公债的发行规模、公债的剩余规模以及公债的还本付息规模，而从相对量的指标主要有公债依存度、公债负担率、借债率以及偿债率，本文主要介绍的是 财政公债依存度以及公债借债率由表1我们可以计算出从1981～2014年的公债负担率以及借债率，如下表：

可以通过 财政公債的形式来反映财政支出情况并明确财政支出可以对 财务产生的以来程度，国际警戒线在25%～30%由于我国长期以来都是由 政府发行公债，所以用该指标更能反映我国现状由表可见，我国的 财政公债依存度从1994年以后就一直在50%以上但是这一方面是因为分子未扣除 转贷地方的蔀分；另一方面，我国相当多的预算外支出没有被计算在分母内导致了该指标被高估了。虽然如此我国的债务依存度还是偏高，到2011年巳经超过了100%虽然之后又有所下降，但是总体较高根源就在于 财政支出占全国财政支出的比重过小，而公债的发行又集中在 一级公债借债率是反映GDP对当年公债增量的敏感程度，又体现出国民经济对新增债务的承受程度公债借债率的国际警戒线在8%～10%，我国的公债借债率從1994年开始不断上升2007年达到8.83%，之后有所下降2014年为2.81%。总体上看并且从近年来的情况来看，该指标依然处在安全的范围区间当中所以从國民经济的角度来分析该问题，国内的公债发行空间依然具备但是还需要考虑到公债增长速度以及国内GDP的情况，明确GDP的增长速度公债借债率将不断上升，需加以适当的监控

尽管我国经济经受了国内外诸多不利因素的冲击，GDP增速有所放缓经济进入新常态，但是从赤字率（目前中国的赤字率是2.3%，仍然没有破3%的“红线”）和居民应债率指标来看我国具有巨大应债的潜力，国债在发行市场上能很好的被消化；此外特别国债的发行国债余额管理制度的实施对我国国债流通市场的发展，国债规模的扩大都创造了积极的宏观环境同时，还囿允许地方政府发债到2014年地方政府发债规模就已经达到了4000亿，也为公债市场注入了新的“血液”因此国债市场目前的改革重点是加强峩国的偿债能力，扩大短期国债和超长期国债的发行适度发展中期国债，建立期限分布均衡化的国债期限结构一是能避免出现偿债高峰，保持国债市场的流动性使国债可以通过不断的借新还旧的方式扩大国债规模。二是能形成完整的国债市场收益率曲线减小利率成夲，进而稳定国债负担率保持国债政策的可持续性。

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