中国五大银行是指哪几个？
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我国的五大国有大型商业包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行（工，农，中，建，交），中国五大行基本都是综合性商业银行，业务涵盖面广泛，多元，他们代表着中国金融界最雄厚的资本和实力。为了让大家更了解中国五大银行的信息，甘肃中公教育为大家整理了五大行简介，希望对广大考生有所帮助。更多关于银行及银行招聘考试信息，请及时关注。
中国五大银行简介
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畅销榜1￥25.902￥15.60345中国五大银行美债账本：近90亿美元债一年“隐身”
日08:39　来源：
　　7月8日，“两房”从纽交所退市。(,)（601398）、()（601288）、(,)（601988）、(,)（601939）、(,)（601328）在2008年合计持有“两房”87亿美元，但在五大行的2009年年报中，两房债券却难觅踪影。7月28日，管理局召开内部会议讨论有关美国债券在内的外汇储备问题。专家认为，即使“两房”退市，国内持有的相关债券也不会贬值，然而一旦“两房”破产，则另当别论。
　　五大行近90亿美元“两房”债一年“隐身” 高层建议目前“按兵不动”
　　专家认为，“两房”退市并不会让国内银行持有的相关债券贬值，但如果“两房”破产将另当别论。７月２８日外汇 管理局召开专门会议讨论外汇储备问题
　　7月２８日，外汇管理局召开闭门会议讨论包括债券在内的外汇储备问题。
　　而２０天前，美国两大抵押贷款巨头房地美(FreddieMac)和房利美(FannieMae)(以下简称“两房”)股票从纽交所退市。
　　此消息一出，国内市场随即就像被炸开了锅。不少市场人士担忧，随着“两房”的退市，作为美国最大的债权国，中国手上高达数千亿美元之巨的美国债券是否也将面临贬值危机？
　　工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、交通银行（601328）这五大国有商业银行在2008年合计持有“两房”债券87.01亿美元，但在五大银行2009年年报中，这80多亿美元的“两房”债券却已难觅踪影。
　　交行“跑得快”
　　从五大行近三年的年报可见，早在2008年，这五大银行不仅持有“两房”债券，还大量持有包括次优债、次级债等风险程度不一的美国债券。
　　持有量最大的是中国银行，持有美国债券总量达122.95亿美元；()持有美国债券47.37亿美元；(,)持有美国债券41.4亿美元；建行则持有美国债券17.73亿美元；而交行方面并没有公开其在2008年持有的美国国债数字，仅在其年报中表示：“截至年底该行处理了‘两房’债券，并减持了雷曼高风险债券”。
　　具体来看，截至日，中国银行持有4种美国债券，总量高达134.43亿美元。其中，“两房”债券为50.45亿美元。其余3种债券分别为：美国次级住款抵押债券25.9亿美元、美国Non-Agency住房贷款债券35.13亿美元、美国Alt-A债券11.48亿美元。
　　而截至2008年底，(,)持有的美国次级住房贷款抵押债券计提减值准备余额为22.45亿美元，美国Alt-A 住房贷款抵押债券减值准备余额为7.09亿美元，美国Non-Agency 住房贷款抵押债券计提减值准备余额为15.06亿美元。
　　农业银行2008年年报显示，该行当年总计持有5种美国债券，总量为47.37亿美元，其中“两房”债券为8.23亿美元。另外4种不同风险等级的美国债券分别为：美国Alt-A债券29.37亿美元、美国次级房贷支持债券4.88亿美元、CDOS债券3.13亿美元、美国雷曼兄弟公司债券1.76亿美元。
　　工商银行2008年持有的美国债券总量紧随农行之后，5种不同的美国债券总量达到41.4亿美元，其中，“两房”债券为16.42亿美元，累计提取拨备1.26亿美元。其余5种美国债券分别为美国次级住房贷款支持债券面值11.95亿美元、美国Alt-A债券5.99亿美元、美国SIV债券0.55亿美元、美国雷曼兄弟公司债券1.44亿美元、CDOS债券5.05亿美元。上述5种债券计提拨备17.91亿美元。
　　建设银行2008年持有4种美国债券，总量为17.73亿美元，其中，“两房”债券为11.9亿美元、美国次级按揭贷款支持债券1.62亿美元减值准备7.3亿美元、美国Alt-A债券2.3亿美元减值准备2.83亿美元、美国雷曼兄弟公司债券1.9亿美元。
　　正当其他银行大量持有不同风险等级的美国债券之时，交通银行却先行一步，2008年全部卖出自己手中持有的“两房”债券以及雷曼兄弟的高风险债券，并由此获利。截至日，交通银行统计数字显示，该行外币债券投资金额为49亿美元。
　　虽然2008年，国内五大银行均大量持有美国国债。但到2009年，这一局面开始出现转变。一周报记者在翻阅了五大银行的2009年年报后发现，有关美国房地美、房利美的“两房”债券已不见踪影。
　　截至日，中行在2009年持有美国债券为41.06亿美元，比2008年锐减31.44亿美元。而这41.06亿美元债券中包括约19.82亿美元的美国次级债、约14.64亿美元的美国Non-Agency住房贷款债券、约7.3亿美元的美国Alt-A债券。
　　工商银行截至2009年年报统计数字显示，该行的美国债券总量为18.08亿美元。这些债券分别为美国次级房贷支持债券、美国Non-Agency住房贷款债券、美国Alt-A债券、美国雷曼兄弟债券、CDOS债券。工商银行对上述资产按市值评估结果累计提取拨备15.54亿美元。相比2008年持有的24.98亿美元债券，工行减持了6.9亿美元。
　　而截至2009年底，建行最终只保留了美国次级按揭贷款支持债券1.09亿美元、美国Alt-A债券1.93亿美元，两项总计金额3.02亿美元，合计提取减值准备9.86亿美元。而这一债券总量相比2008年，足足减少了14.71亿美元。
　　至于农业银行和交通银行则在其年报中并未就上述具体美国债券做出具体统计。
　　“现在最好按兵不动”
　　截至2008年底，五大银行手中持有的美国债券总量超过289亿美元，近300亿美元。但是，这一数字到了2009年年底却跳水般锐减了三分之二，五大银行总计持有美国债券约110亿美元。
　　“‘两房’退市早在各家银行的预料中。‘两房’退市是在6月份宣布的，我相信，如果来得及，各大银行应该都已经处理掉了手头上剩下的债券。”7月27日，国内某银行高层接受理财一周报记者采访时透露。
　　“有关这一块的债券数字和处理方法，现在还没有相关的消息可以提供”，7月27日，建行新闻发言人胡昌苗接受理财一周报记者采访时说，“由于下月开始，各大银行即将发布中期业绩，按照联交所相关规定，现在属于上市公司的静默期，并非谈论美国债券的恰当时期。”
　　此外，7月27日，中国银行一位高层人士在接受理财一周报记者采访时表示，“最近，我这边也没有看到美国针对这次退市后发表新的说法。之前，美国政府还说‘两房’是政府的事情，但是现在并未明确表态如何处理‘两房’股票和债券。现在，我们除了按兵不动之外，还会看外汇管理局方面的反应。”
　　理财一周报记者了解到，7月28日外汇管理局召开内部会议，专门讨论有关美国债券在内的外汇储备问题。应邀参加此次会议的一位学者7月27日在接受理财一周报记者采访时表示，他会考虑向外汇管理局建议，国内持有美国“两房”债券的金融机构现在最好按兵不动，不要轻易抛售“两房”债券。他告诉记者，“国内银行都还有‘两房’的债券，现在按兵不动是最好的方法。如果银行和机构实在想卖的话，那就会变成实亏。而且，现在想脱手，显然也很难找到愿意出高价的买家。搁着就行，否则怎么办呢！？如果到期后，美国政府不认账，那我们到时候再考虑对策。”
　　上述学者会后告诉记者：“银行相对而言持有的没有国家储备来得多，不过总体来说，国内银行持有的‘两房’债券并没有问题，因为‘两房’债券的信用等级跟美国国债还是非常接近的，‘两房’债券在市场上的利率也跟美国国债非常接近。中国现在持有的没到期的‘两房’房贷，应该没有什么风险，可以保证还本”。
　　“债券不受影响”
　　“两房”股票退市，市场最为关心的便是中国各大金融机构持有的“两房”债券安全。
　　7月27日，交通银行首席经济学家连平接受理财一周报记者采访时表示，“‘两房’退市的话，它们的股票可能会受影响，但是债券却不会受影响。如果债券停止交易了，作为债务人首先会清理债务，然后才是股票，所以债券持有人不必担心”。
　　7月16日，即距离“两房”宣布退市后一个月，中国外汇管理局在其官方网站首页显眼位置发布《美国“两房”相关背景知识问答》一文。
　　外管局指出，6月16日，“两房”股票将从交易所退市的消息宣布后，“两房”债券价格未受到负面影响。从市场表现看，股票退市不仅没有对债券产生负面影响，各期限机构债券和房贷抵押债券相对美国国债利差还有所收窄，债券价格出现了上涨。外管局表示，总的来看，“两房”新发债券认购状况良好，二级市场交投活跃，流动性充分。
　　“因为最近媒体在报道‘两房’退市时，可能误读了国内投资者购买的“两房”债券。”7月27日，中央大学中国银行业研究中心主任郭田勇告诉理财一周报记者，“美国政府已经为‘两房’提供了担保，我觉得国内投资机构购买的债券，总体问题不大。一夜之间变垃圾的这种可能性也不太可能出现。”
　　外管局数据显示，“两房”相关债券收益稳定。其中，以“两房”发行的普通机构债券为主要部分的美国普通机构债券市场指数，在危机最严重的2008年和2009年两年间，累计收益率为10.7%，2010年以来收益率为3.9%。
　　美国银行分析师弗拉纳根也在报告中指出，假如房屋贷款利率停留在4.5％左右且利率上升到6％的话，该市场可能在今年剩下的时间里增长到2130亿美元。在美联储的购买和财政部在另一个不同的计划中截至去年底的2200亿美元债券的购买后，留给投资者的市场最多不超过5.2万亿美元。
　　专家警惕“两房”破产
　　尽管今年上半年“两房”债收益超预期，但仍有不少投资者对“两房”债的前景褒贬不一。
　　有这样一种观点，美国政府即使没有明确在政治上担保“两房”债券安全，也会在背后鼎力支持。美联储持有巨额政府支持机构抵押贷款债券（包括“两房”相关债券），同时外国官方机构近几个月来也不断增持美国公债（日本和中国持有的数额最多），这些都是信心的佐证。
　　“两房”是美国主要的住房贷款支持机构，美国政府是其控股80%的股东。公开数据显示，美国44%以上的住房抵押贷款由“两房”直接持有，超过75%的新增房屋抵押贷款证券由其发行，“两房”在美国住房金融体系中的地位举足轻重。今年第一季度，“两房”与联邦住房金融局共同担保了美国近96.5%的新屋按揭贷款，几乎完全垄断了住房信贷市场。
　　“政府机构抵押贷款证券可视作是回报更高的国债替代品。”瑞士信贷居民抵押贷款证券(RMBS)策略主管斯瓦米那森说，“市场对‘两房’债券的安全性并不怀疑。”
　　“两房”普通机构债券至今仍然保持AAA的最高信用评级。“两房”债券市场容量大，流动性较好，是国际金融市场上重要的债券投资领域之一。
　　有观点认为，无论“两房”退市后其长期债券利率是上升还是下降，其市场指标均不适用于考察中国所持债券的安全性。中美政府间的合作是最大的保障。
　　不过在最近一个季度，“房利美”报告净亏损131亿美元，“房地美”报告亏损67亿美元，这促使政府保证将在2012年结束以前为“两房”损失买单，解除了4000亿美元的原定上限。瑞信分析师预计，“两房”的不良贷款可能高达2900亿美元。
　　值得注意的是，在刚刚通过的金融改革新方案中，奥巴马政府并没有将对“两房”的改革列入其中。而前任美财政部长亨利?保尔森在自传《峭壁边缘》中写道：“在美国过去的房市泡沫中扮演着核心角色的这两大机构（编者注：房地美和房利美）不可能永远处于政府接管状态下。”
　　7月27日，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军接受理财一周报记者采访时认为，即使‘两房’退市，国内银行手头上的债券也不会贬值。“现在‘两房’只是退市，如果‘两房’宣布破产，那就另当别论了。”
　　赵锡军的这番话，恰好道出了包括中国政府在内所有美国海外投资者都不愿看到的结果。
　　虽然保尔森在自传中说，“我对我们的困难坦言不讳，但我也谨记，中国是美国债务最大的持有人之一，包括数千亿美元的‘两房’债券。我强调，我们深知自己的责任。”这位经历2008年金融危机全过程的前财政部长已于去年1月卸任。
　　三大银行2007年-2009年持有美国债券情况
　　中国银行
　　2007年
　　美国次级住房贷款抵押债券的账面价值为49.9亿美元
　　美国Alt-A住房贷款抵押债券账面价值为24.7亿美元
　　美国Non－Agency住房贷款抵押债券总计61.8亿美元
　　房地美、房利美发行的债券及其他国家政府及机构总计145.14亿美元
　　“两房”担保的住房贷款抵押债券及其他国家政府及机构合计72.4亿美元
　　2008年
　　美国次级住房贷款抵押债券的账面价值为25.90 亿美元；累计计提减值准备余额为22.45亿美元
　　美国Alt-A 住房贷款抵押债券的账面价值为11.48 亿美元；累计提减值准备余额为7.09亿美元
　　美国Non-Agency 住房贷款抵押债券的账面价值为35.12亿美元；累计提减值准备余额为15.06亿美元
　　美国房地美和房利美发行债券的账面价值为50.45亿美元
　　“两房”担保住房贷款抵押债券的账面价值为37.11亿美元
　　2009年
　　美国次级住房贷款抵押债券、Alt-A 及Non-Agency 住房贷款抵押债券账面价值合计41.06亿美元；相关的减值准备余额为34.75亿美元
　　工商银行
　　2007年
　　美国次级房贷支持债券面值合计12.26亿美元，累计计提减值准备达4亿美元
　　结构化投资工具SIV面值合计0.55亿美元，累计计提减值准备0.05亿美元
　　2008年
　　美国次级住房贷款支持债券面值合计11.95 亿美元
　　Alt-A 住房贷款支持债券面值合计5.99 亿美元
　　结构化投资工具面值合计0.55 亿美元
　　美国雷曼兄弟公司的相关债券面值 1.44 亿美元
　　公司债务抵押债券面值5.05 亿美元
　　上述资产按市值评估结果累计提取拨备达 17.91 亿美元
　　与美国按揭机构房地美和房利美有关的债券面值合计16.42 亿美元
　　2009年
　　美国次级住房贷款支持债券ARMC，Alt-A住房贷款支持债券、结构化投资工具SIVS，公司债务抵押债券CDOS，以及美国雷曼兄弟公司的相关债券面值合计18.08亿美元，对上述资产按市值,评估结果累计提取拨备15.54亿美元
　　建设银行
　　2007年
　　美国次级按揭贷款支持债券名义余额10亿美元，减值损失准备支出6.30亿美元
　　中间级别债券（Alt-A）账面价值5.15亿美元
　　2008年
　　美国次级按揭贷款支持债券账面价值1.62亿美元，累计提取减值损失准备7.30 亿美元
　　中间级别债券（Alt-A）账面价值2.30亿美元，累计提取减值损失准备2.83 亿美元
　　美国雷曼兄弟公司相关债券1.90亿美元，全额提取减值损失准备
　　美国房利美公司和美国房地美公司相关债券账面价值11.91亿美元，债券本息偿还正常
　　2009年
　　美国次级按揭贷款支持债券账面价值1.09 亿美元，累计提取减值准备7.22 亿美元
　　持有中间级别债券（Alt-A）账面价值1.93 亿美元，累计提取减值准备2.64 亿美元
　　政府“担保”，“两房”债回报创8年新高
　　美国债券市场获益欧债危机，中美政府间合作也将保障债券安全
　　理财一周报记者/金蓓蕾 发自纽约
　　由于股价长期低迷，日，美国两大房地产抵押贷款巨头房利美和房地美从纽约证交所摘牌。
　　“两房”核心资产只有700多亿美元，但衍生债券总值高达5.2万亿美元。“两房”退市后，其债券的安全引发了市场的担忧。
　　不过退市至今，“两房”债券利率相当稳定，新债认购积极，这表明市场对其背后撑腰者持有信心。
　　“两房”债券回报创新高
　　根据今年上半年的统计数据，今年美国政府扶持的抵押贷款证券回报率是自2002年以来最好的一年。
　　由于美联储几乎吸干市场供应，又逢欧洲主权危机，投资者纷纷涌向相对安全的债券市场。而美国国债和回报更高的美国机构债券则是美元投资中的不二之选，“两房”债券作为美国政府支持的机构债券首当其列。
　　据美国银行美林公司编纂的抵押贷款指数（Mortgage Master Index），在今年上半年，由政府资助的“两房”及政府机构吉利美三大公司担保的房屋贷款债回报率达到4.65％，是自2002年以来同期表现最好的一年。
　　机构抵押贷款债券和机构债券上一次六个月更高回报（包括了价格升值和利息支付）出现在2008年下半年，当时正值全球金融危机顶峰美国政府同意援助“两房”及美联储宣布即将购债的时候。
　　在2月份达到峰值5.4万亿美元的抵押贷款债券市场，今年上半年下降到了1330亿美元。根据美国银行的解释，原因是“两房”从他们的证券中买走了拖欠贷款以减少支出。
　　美国银行分析师弗拉纳根（Chris Flanagan）在报告中指出，假如房屋贷款利率停留在4.5％左右且利率上升到6％的话，该市场可能在今年剩下的时间里增长到2130亿美元。
　　7月初，纽约联储银行公布了一项原始交易新计划作为整个购买项目的最后一个阶段，其中纽约联储银行对与其他机构签署的抵押贷款债券协议的更换，反映了由于美联储的购买而导致的市场上某些债券的稀缺。
　　根据纽约联储银行的告示，美联储同意以息票4.5％购买25亿美元“两房”30年期债券，并同意出售同等数额的息票5.5％的债券来抵消现有的未完成的交易。
　　新债认购活跃
　　6月16日，房地美和房利美收到美国联邦住房金融局(FHFA)的指令，将从纽约证券交易所退市。
　　但从市场表现看，“两房”股票退市不仅没有对债券产生负面影响，各机构债券和房贷抵押债券相对美国国债利差还有所收窄，债券价格出现了上涨。以30年期机构类房贷抵押债券市场指数为例，7月13日其市场报价比宣布退市时上涨约0.8%。
　　从新发债情况看，“两房”股票宣布退市后，“两房”债券的新融资活动未受到负面影响。例如房利美7月8日公开发行了60亿美元3年期普通机构债券，7月以来“两房”担保的房贷抵押债券合计新发逾 366亿美元。总的来看，“两房”新发债券认购状况良好，二级市场交投活跃，流动性充分。
　　而对于曾积极购买“两房”债的中国，中国外管局数据显示，中国在“两房”相关债券上收益稳定。其中，以“两房”发行的普通机构债券为主要部分的美国普通机构债券市场指数，在危机最严重的2008年和2009两年间，累计收益率为10.7%，2010年以来收益率为3.9%。
　　此外，“两房”担保房贷抵押债券的收益稳定。以“两房”担保的房贷抵押债券为主要部分的美国机构类房贷抵押债券市场指数，2008年和2009两年间累计收益率为14.9%，2010年以来收益率为4.6%。
　　外国官方加速增持美政府机构债
　　美国公债仍被视为是全球最安全的投资之一。市场普遍认为，美国国内持有“两房”债券的80%，按目前“两房”债券的规模，外国投资者持有量应在1.2万亿美元左右。
　　根据美联储数据，由外国、主权财富和其他官方投资者所持有的美国机构抵押贷款证券和机构债券自今年3月以来增长迅速，从去年11月的两年最低点670亿美元增长到了7月14日的8319亿美元。
　　市场相信，美国政府即使没有明确在政治上担保“两房”债券安全，也会在背后鼎力支持。美联储持有巨额政府支持机构抵押贷款债券（包括“两房”相关债券），同时外国官方机构近几个月来也不断增持美国公债（日本和中国持有数额最多），这些都是信心的佐证。
　　“政府机构抵押贷款证券可视作是回报更高的国债替代品。”瑞士信贷居民抵押贷款证券(RMBS)策略主管斯瓦米那森（Mahesh Swaminathan）说，“市场对两房债券的安全性并不怀疑。”
　　2009年诺贝尔经济学奖得主奥利佛?威廉姆森7月3日在“威廉姆森中国行”的演讲中同样表示出对“两房”债券的乐观。威廉姆森认为：“美国政府已采取救援计划，不会让大家处于焦虑之中。我对此还是比较乐观的。”
　　作为全球独立的第三方投资研究和机构，美国晨星公司对美国政府机构债券的解释和分析认为，“两房”债券是非常安全的投资。吉利美、房地美和房利美是美国政府机构债券家族的三大核心成员。
　　不过，晨星公司指出，投资美国政府机构债券也有一定风险。最大的风险可能就是预付款的风险，这将直接影响到投资期限和收益。而准确地预测五年期或更多年期的房屋抵押贷款利率几乎和准确预测牛熊市一样难。
　　举例说，如果卖屋或再融资的业主越少，那么投资的平均期限就会越长。这个扩展的风险将减少投资者在高利率时用于购买其他证券的金额。在二级市场上交易美国政府机构债券的投资者同样也面临着市场风险。他们投资的债券价值会随着利率波动、到期时间和流动性而变动。
　　尽管有这些风险，但仍有许多个人投资者和机构购买美国政府机构债券。他们认为，违约的低可能性和较为合理的回报将能补偿潜在的波动性和其他风险因素。
　　“两房”普通机构债券至今仍然保持AAA的最高信用评级。2008年底，美联储宣布购买2000亿美元“两房”普通机构债券，进一步提升了债券的安全性和流动性，保障了市场运行平稳，旧债还本付息和新债发行正常。与“两房”普通机构债券相比，“两房”担保的抵押贷款债券除了有“两房”的信用作担保，还有抵押资产池作为偿债保证，即具有双重保证。
　　有观点认为，无论“两房”退市后其长期债券利率是上升还是下降，市场指标不适用于考察中国所持债券的安全性。中美政府间的合作是最大的保障。
　　美国金融改革对评级机构引入问责制
　　未将“两房”问题纳入其中，三大信用评级机构已开始回避法律责任
　　理财一周报记者/金蓓蕾 发自纽约
　　保证“两房”债券的安全离不开相关的监管机构。
　　虽然，美国总统奥巴马在7月21日签署的金融监管改革法案并未将“两房”问题纳入其中，但新法案加强了对信用机构的监管。
　　多机构联手监管
　　“两房”受美国联邦住房金融局（FHFA）监管。如今的FHFA由美国联邦住房融资委员会（FHFB）、美国联邦房地产企业监管办公室（OFHEO）与美国住房和城市建设部（HUD）政府支持企业管理团队合并而成。
　　根据FHFA网站上的声明，其使命是对“两房”及联邦房屋贷款银行进行有效的监管和调控以保证它们的安全，从而向市场提供支付得起的房屋融资以及保证抵押贷款市场的稳健和流动性。
　　OFHEO监管“两房”的财务安全，包括执行和监控它们的资产标准以及限制他们投资组合的规模。OFHEO还设置“两房”年度合格贷款限额。
　　HUD则负责“两房”承担的楼市使命。“两房”所有可能参与（购买或担保）的贷款项目都必须经过HUD的批准。此外，HUD还为“两房”要完成的楼市使命设置年度目标。这些目标主要是为中低收入和少数民族人群提供住房服务。
　　新法案加强对评级机构监管
　　然而，对于投资者购买债券时参照的评级机构给出的评级，这些监管部门却管不到。值得一提的是，未将“两房”问题纳入其中的美国金融改革法案对信用评级机构加强了监管，今后将问责评级机构。
　　新的法案要求美国证券与交易委员会（SEC）在经过研究后，决定是否要成立一个半官方的机构来解决利益冲突。这家机构将充当发债公司和评级机构的中间人，选择哪家评级机构来为结构化债券评级给出初始评级。
　　新法案还允许投资者起诉失败的评级机构，将在SEC内部建立新的监管部门，可以对评级机构处以罚款。如果一家评级机构在一段时间内给出太多坏的评级，SEC将有权取消其注册资格。
　　在二级市场上，买家一般根据评级公司的信用等级公告作出购买决定。如果贷款公司决定一次转手100亿美元的贷款，华尔街的投资公司可以将这100亿美元贷款，根据借款家庭偿还能力的高低，按高利息高风险的原则，分别打包。
　　无论是贷款公司、投行，还是评级公司，它们在为房屋证券化债券打包评估时，根据的都是历史数据。评级公司如果认为某一包的风险与回报不符，一般建议出售贷款的公司采取信用增强措施，一般是为证券化债券买和再保险。有了满意的信用增强之后，评级公司才肯公布评级。
　　除了信用评估风险之外，评级机构提供收费的咨询服务，有利于投资银行获得较高评级。可以说，评级机构既参加风险评估，也参加证券交易的构建和定价。
　　问责制或对债市产生副作用
　　美国三大信用评级机构穆迪、标准普尔和惠誉在美国债券评级市场的份额高达98%，但此前并不受证监会规管，对发布的评级可以说是免责的。
　　根据美国总统奥巴马7月21日签署的金融监管改革法案，发债机构不得在未征得评级机构同意的情况下在债券产品文件中引用评级机构观点。另外，评级机构将为评级质量承担法律责任。与金融监管法案中许多条款不同，信用评级机构的问责条款在奥巴马签署后即刻生效。
　　为减轻法律责任，标准普尔评级公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级有限公司7月中旬通知客户，今后新发债券时不能在文件中引用它们给出的信用评级。
　　这一法规在规范评级市场的同时也引起市场担忧。《华盛顿邮报》援引批评者的话说，这一举措将实际上关闭新发资产类债券市场。信用评级对基于消费者贷款的债券至关重要。法律规定，这类债券的正式文件中必须包含信用评级。
　　7月第三周，美国市场没有新发资产类债券。而发债机构在7月中旬新发并卖出30亿美元类似债券。美国证券化论坛执行董事汤姆?多伊奇说，数家机构将“无限期”搁置债券发行。
　　金融监管改革法案新信用评级的问责条款可谓出其不意。国会参议院金融监管改革法案的最初版本并未包含这一内容。6月30日，众议院通过先前参众两院达成一致的法案后，参议院突然加入这一条款，并于7月15日通过最终版本金融监管改革法案。
　　评级机构先前警告，如果法案纳入评级机构问责内容，它们将撤出部分市场。穆迪首席执行官雷蒙?麦克丹尼尔告诉投资者，公司担心问责条款可能对信贷市场产生负面影响。
　　标准普尔认为，一旦新的金融监管改革法案取消引用全国公认统计和评级机构（NRSROs）评价的要求，投资者对评级的需求可能也会下降。目前监管机构只允许NRSRO认证的机构出具信用评级决定，穆迪、标准普尔和惠誉国际则是其中具有资格的三家机构。
　　美联储主席伯南克于当地时间7月22日表示，由于金融改革法案令信用评级机构潜在责任增加，担心这些机构会退出资产支持证券(ABS)市场。SEC正在考察过渡办法，伯南克声称，美联储将与SEC共同寻找解决方案。他表示，较好的解决办法是确保投资者能获得所需信息。
　　不过，对于华尔街来说，向来是“上有政策，下有对策”。《华尔街日报》报道，规避这一条款的手段之一是，发债商走私下交易渠道，以便给客户提供评级。私下交易不在证交会注册，不公开销售。标准普尔7月16日声明，公司将在（证券）注册声明以外探索机制，从而允许评级散布至债券市场。
　　美众议院金融服务委员会主席计划从9月开始起草有关整顿“两房”的议案
　　重整“两房”重任留给美国下届政府
　　理财一周报记者/金蓓蕾 发自纽约
　　在最近一个季度，“房利美”报告净亏损131亿美元，“房地美”报告亏损67亿美元，这促使奥巴马政府保证将在2012年结束以前为“两房”损失买单，解除了4000亿美元的原定上限。
　　不过，瑞信分析师预计“两房”的不良贷款可能高达2900亿美元。作为“两房”的最大股东美国政府会一直为两房的损失买单吗？
　　美国政府“撑腰”的“两房债”
　　“两房”是美国主要的住房贷款支持机构。美国政府是其控股80%的股东。公开数据显示，美国44%以上的住房抵押贷款由“两房” 直接持有，超过75%的新增房屋抵押贷款证券由其发行，“两房”在美国住房金融体系中地位举足轻重。
　　今年一季度，两房与联邦住房金融局共同担保了美国近96.5%的新屋按揭贷款，几乎完全垄断住房信贷市场。
　　纽约曼哈顿智库经济和政策分析师妮可?吉莱纳斯分析认为，“两房”退市对于股票持有人固然是个损失，但是对于其债权人不会有任何负面的影响，毕竟有政府的支撑。
　　全球独立的第三方投资研究和基金评级机构晨星公司指出，严格意义上来说，投资者所能购买的由政府赞助或政府拥有的机构所发布的不同债券并不属于美国政府债券的一部分。
　　不过，晨星公司认为尽管无法获得与美国国债等同的安全性，但这些机构债券从实际操作上来非常安全，完全由美国政府的信誉支撑。鉴于他们与政府的紧密关联，这些机构在好几个方面都得到优惠待遇：他们借钱享受低利率、低资本金的要求，而且免除大部分州、地方税收。美国政府的介入使得“两房”每年节省融资成本20亿美元。因此，政府机构债券有时能提供给投资者更优厚的投资回报。
　　尽管“两房”恶名远扬，不过美国民众普遍认为他们不可能破产，因为美国政府会提供所有所需的流动性，而且这两家机构占了美国抵押贷款市场一半的份额，并承担了2009年90％的新贷款。即使真的破产了，只要美国政府不破产，就不必担心自己的投资失去保障。
　　“两房”问题留给下一届政府
　　美国政府会是“两房”永远的坚强后盾吗？
　　2009年9月,美国政府尽职调查办公室提交国会的报告分析认为,“两房”的出路有三：一是完全国有化，甚至转为联邦政府的下设机构；二是维持现有GSE（政府支持企业）架构，但政府参股，并监督与管理其业务；三是彻底私有化。
　　国会议员曾以纳税人的名义，不断向奥巴马政府施压，呼吁将“两房”列入清算名单。“两房”被列入“可清算的金融实体”，意味着如果“两房”未来严重威胁到美国整体经济，可以考虑让它们破产。
　　“两房”作为“大到不能倒”的公司，美国政府需要它们来稳定楼市和经济。时任美国财长保尔森曾坦言，尽管谁都厌恶“两房”，但政府不能不管。在不久前举行的第二轮中美战略与经济对话中，美国提出会继续加强对政府资助企业的监管，确保它们具有足够资本和能力以履行其财务责任，并将听取所有利益相关者的意见，采取合适的方式进一步推进改革，确保政府资助企业具备履行偿债义务的能力。
　　不过，美国迄今并没有明确的措辞表明将绝对担保“两房”债券安全。美国国会预算办公室在提交给国会的一份报告中指出：政府保荐企业证券在联邦法上享受的特殊待遇是向投资者发出信号：其发行的证券是绝对安全的。而国会并未对此报告作出明确回应。
　　此外，美国财长盖特纳早先在致共和党议员的信中指出，不应将“两房”债看作是美国国债的一部分。但他同时也表示，“两房”仍在美国政府的监护之下，必要时候将继续向“两房”提供资金以帮助他们完成使命。
　　美国联邦住房金融局（FHFA）代理局长德马科在国会就“两房”问题作证时表示,“两房”对于美国房市金融系统运作的支持至关重要，但没有进一步财政支持的话，他们将无法行使这一功能。而美国财政部取消对“两房”总计4000亿美元的救助资金上限的举动也表明，美国政府并不打算抛弃“两房”。
　　美国当地时间7月21日，美国总统奥巴马签署了酝酿与争论多时的金融监管改革法案。这个最终版的金融监管改革法案比当初提议的多个版本在监管力度和广度上都缩水不少。
　　而且，令人失望的是，这部号称20世纪30年代以来涵盖内容最广泛的金融改革法案，却不包括此次金融危机祸首“两房”等住房金融体系改革内容。民主党和共和党一致认为这个问题以后再谈。尤其是奥巴马政府和民主党，坚持要把这个问题放到中期选举之后再进行。
　　美国众议院金融服务委员会主席弗兰克7月16日表示，他计划从9月开始起草有关“两房”的议案。弗兰克表示，虽然他不相信在11月选举前有足够时间通过该改革议案，但他仍计划从9月份开始起草该议案。弗兰克并未说明他将采取哪些措施来对这两个机构加以整顿，仅表示两家机构先前的机构体系行不通。
　　美国政府救“房”记
　　２００８年７月１１日，由于市场担心“两房”遭政府接管或增发融资，“两房”股价险遭腰斩。保尔森表态，美国政府暂不考虑接管。
　　２００８年７月１３日，美国财政部和美联储宣布救助“两房”措施。财政部将提高“两房”信用额度，并承诺必要时购入股份。美联储承诺对“两房”开放贴现窗口，以提供直接融资。
　　２００８年７月２６日，美国国会参议院批准一项总额３０００亿美元的住房援助议案，旨在救助美国楼市，同时帮助“两房”摆脱困境。议案授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可购入“两房”股票。
　　２００８年９月５日，保尔森、伯南克和联邦住房金融署署长詹姆斯?洛克哈特举行会议，讨论救助“两房”具体方案。
　　２００８年９月７日，保尔森宣布由政府接管“两房”，联邦住房金融署接手“两房”日常运作。
　　２００８年９月１４日，联邦住房金融署宣布，不允许房利美和房地美向前任首席执行官丹尼尔?马德和理查德?赛伦支付巨额离任补偿。
　　２００９年３月１８日，美联储宣布将购买１０００亿美元“两房”债券，使美联储２００９年以来购买“两房”债券总额翻番。
　　２００９年４月２２日，房地美时任代理首席财务官大卫?凯勒曼在家中自杀。
　　２００９年１２月２４日，美国财政部宣布取消原先对“两房”设定的４０００亿美元救助上限。
　　２０１０年３月２３日，美国财长蒂莫西?盖特纳说，鉴于美国房地产市场依然处于困境，针对“两房”的改革宜缓行。
　　２０１０年５月５日，房地美称，由于今年第一季度继续亏损大约８０亿美元，希望政府增加１０６亿美元救援资金，这将使房地美的政府救助总额达到６１３亿美元。
　　２０１０年５月１０日，房利美称，今年第一季度继续亏损１３１亿美元，拟再次寻求８４亿美元政府救助，这将使房利美接受的政府救助总额达到８３６亿美元。
　　２０１０年6月16日，美国联邦住房金融局(FHFA)勒令房地美和房利美退市。
　　“美债上涨是中国退出的难得时机”
　　中国金融机构若要回避风险可增加短期美债比重、减少长期美债比重
　　理财一周报记者/蔡燕兰
　　6月16日，美国房地美、房利美（以下简称“两房”）宣布将正式退市。中国金融机构手上持有的“两房”债券及其他美国债券因“两房”退市而引发了市场诸多猜忌。
　　中国金融机构持有的“两房”债券是否安全？面对“两房”退市后的破产危险，中国的金融机构又将遭遇哪些机遇？
　　美国资产仍有中长期风险
　　理财一周报：“两房”退市，是否会波及中国金融机构持有的美国债券？
　　余永定：这个问题其实早在很多年前我就已经提出来过了，现在谈这个，没有什么意义。我早就已经说过了，中国应减少外汇储备中的美元资产数量，把部分美元储备资产转变为其他币种和形式的储备资产，这也是风险分散化的做法。
　　如果货币发得多，就会发生通货膨胀的可能性，货币的实际购买力就要下降。以前一桶石油，十几美元或者二十多美元就能购买。现在，你得花一百美元才能买。也就是说，过去的二十美元就相当于现在的一百美元。这之间相差的这些，就是损失。
　　另外，我所说的美国资产也不是指短期的，而是中长期的。
　　赵锡军：现在来看，“两房”债券还不会有什么风险，除非“两房”破产了。“两房”如果破产的话，那就是开始清算债券、债务，把“两房”资产卖掉后，看能得到多少钱，然后再还给债权人。但现在不破产的意思就是，它还不了的债最后由美国政府来帮它还清。
　　中国的金融机构购买的“两房”债券也应该属于债券偿还中，但是，中国手中持有的“两房”债券排在什么位置，这可能还要看具体国内金融机构手中持有的“两房”债券的质量和数量了。
　　理财一周报：国内银行手上现在持有的大量美国“两房”债券和其他美国债券，会不会有贬值的危险？
　　余永定：这个问题，没有必要进一步讨论。风险不能光看短期，还要看长期，这个事情，外汇管理局心里最清楚。
　　中国的外汇储备早已大大超过了需要且过于集中在美元储备资产，如果美元急剧贬值或美国出现高通货膨胀，就可能产生风险。
　　至于这会产生什么样的风险，损失会有多大，以及风险引发的中国金融机构损失的具体数字，我觉得这个没有办法具体说。
　　现在，中国减持美元储备资产的最大障碍是一旦减持，相应资产价格就会下降，使中国遭受损失。中国可以考虑买进通货膨胀保值债券，或把部分储备投资于硬资产或金融资产。
　　赵锡军：现在大家就在研判，美国政府是不是要放弃“两房”，还是要澄清一些事实，然后还要看美国方面的态度是什么。
　　美国政府如果放弃的话，就是放弃了现有的金融体系。也意味着奥巴马政府不愿意承担所有的金融债务和责任。“两房”的问题，也就演变成了政治问题。买“两房”债的不仅有中国政府，还有其他许多国家。
　　现在来看，“两房”的债券还没有什么风险，比较安全。而且，“两房”现在在美国，就好比中国的工商银行、中国银行。这两大银行在中国不可能破产，但是政府如果撒手不管不顾，那就危险了。
　　“两房”是政治问题
　　理财一周报：“两房”退市后，“两房”的未来之路在哪里？
　　赵锡军：“两房”股票退市其实跟债券没有关系，受影响的只是股票，而不是债券。另外，房地美和房利美只是退市，并没有破产，这点可能很多人还没有搞清楚，所以会有不少误解，其实两者之间并没有直接关系。
　　“两房”已经退市，接下来大家要关心的可能是“两房”会不会破产的问题了。
　　我觉得，如果“两房”破产的话，这可能已经不是一个经济问题，而是一个非常严肃的政治问题。现在，“两房”已经是政府的了，除了美国本土的投资者之外，还有很多其他国家投资者购买“两房”的债券。所以，只有美国政府愿意让它破产，它才能破产，这也意味着，类似的决策绝不仅仅是一个经济层面的决策。其实，从经济层面来说的话，如果没有美国政府之前的出手相救，“两房”早就已经破产了。
　　再说，美国政府既然连花旗、AIG这些商业企业都救了，“两房”这样事关美国民众住房的重要机构，怎么可能不救呢？说到底，这就是一个政治决策。
　　海外扩张量力而行
　　理财一周报：近期，美国债券有所上涨，持有美国债券的中国金融机构接下来该怎么办？
　　余永定：美国债券近期上涨是中国适当退出美国债券市场的难得时机。此时退出不会对美国债券价格造成过大的冲击，因而中国将不会遭受过大的损失。
　　在不减少美元储备资产前提下，中国的金融机构想要降低美元相关投资风险的一种办法就是，增加短期美国债券的比重，同时减少长期美国债券比重。
　　赵锡军：我认为，如果美国政府任由“两房”破产的话，这对中国企业而言，却可能并非坏事。这既是机会，同时也是一次挑战。一旦美国政府宣布“两房”破产，这也意味着美国要放弃华尔街了，它不愿意让华尔街继续充当全球经济的领头羊。
　　美国不救的话，它的经济可能就会一败涂地。这对中国来说，也就意味着美国人不愿意再捣腾华尔街，那对我们而言，这可能就是一个机会。虽然，对中国而言，可能蒙受损失，但是你可能会参与角逐世界金融中心领头羊的竞争，并且有可能把华尔街打下去。
　　如果美国政府不愿意向“两房”伸出援助之手，那就是给了我们一个机会。如果美国人救了它，那就证明它还想维持华尔街在全球金融界中的地位，你再想要把它打压下去，难度就会更加大。
　　理财一周报：“两房”退市后，中国会有哪些机会？
　　余永定：中国应利用贸易顺差所得加大对亚洲、非洲和拉丁美洲基础设施领域的投资，目前也是中国企业进行海外并购的良机。
　　当年华尔街遭遇金融危机的时候，也有很多专家和学者认为这是抄底、并购的好时机。但是结果证明，机会是有的，但是如果中国政府没有这样的能力，即使有了这样的机会，也依然没有办法抓住这些机会。
　　赵锡军：现在，全球想要挑战华尔街的城市非常多，比如英国的伦敦、德国的法兰克福、中国的上海。美国政府想要抛弃华尔街，或者说跟华尔街分道扬镳，这是比较可怕。这对中国而言，也是一种机会。
　　美国政府如果不救“两房”，也就意味着，美国政府不愿意去救那些金融机构。这样一来，那些金融机构就会觉得一旦出了问题，自己估计谁都靠不上。如果这些金融机构背后有坚强的靠山，它们活下去的可能性就会更大。一旦没了靠山，这些金融机构之间势必会发生激烈的吞噬竞争。
　　当然，我说的这个只是设想。如果奥巴马政府连花旗、AIG都会救，它怎么可能放弃“两房”？现在，它之所以退市，只是因为之前政府插手援救了它，但是到现在为止，它的股价却依然没有上涨，始终只有几分钱，这使得美国政府觉得面子上不好过。
　　(本文未经采访对象审阅)
【作者：蔡燕兰 金蓓蕾 来源：】
(责任编辑：汪升兰)
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